GF Macro: Finansın "küçük cepleri" hakkında ne biliyorsunuz?
Özet
2019'da, Çin'in proaktif mali politikası verimliliği artırmak için hızlandırıldı. Gelir tarafında, daha büyük ölçekli bir vergi indirimi ve ücret indirimi uygulanacak, kurumlar vergisi ve sosyal güvenlik katkıları yükü yıl boyunca yaklaşık 2 trilyon yuan azalacak; Harcama tarafında, mali harcamaların ölçeği genişletilecek ve mali harcamalar aşılacaktır. % 6.5 artışla 23 trilyon yuan. Bu bağlamda, piyasa genel olarak ödemeler dengesi ile 2,76 trilyon yuan yıllık mali açığın sürdürülmesi arasındaki çelişkinin nasıl çözüleceği ile ilgilenmektedir Bu, mali harcamaların ilgili altyapı büyüme oranının baskı altında olduğu anlamına mı geliyor? Aslında, Çin'in bütçe sisteminde gerçek gelir ve gider dengesi ile açık arasındaki boşluğu giderecek bir mekanizma var Bu mekanizmaya finans alanında "küçük cep" deniyor. Bu nedenle, mali harcama ve açık arasındaki denge, bir dereceye kadar, küçük mali cepte ne kadar "fazla" olduğu sorusuna eşdeğerdir.
Finansal "küçük cep" nedir ve neden önemlidir? Küçük mali cepler, Çin'in mali ve vergilendirme sisteminin tarihsel fazla fonlarının organik olarak nasıl yönetildiği ve yüksek ve kısa gelir ve harcamaların nasıl yumuşatıldığı ile ilgilidir.
Devlet tahvillerini telafi etmenin yanı sıra, genel kamu mali gelir ve harcama açığının yumuşatılması, diğer finansman eklerine bağlıdır Bu yumuşatma mekanizması mali ceptir. Açıkça söylemek gerekirse, küçük mali cep özel bir hesaba atıfta bulunmaz, ancak genel kamu bütçesi, devlet fonu bütçesi, devlete ait sermaye işletme bütçesi ve bütçe istikrar fonunun dört hesabı arasında fon transferini ve transferini ifade eder. İlgili muhasebe işlem kuralları. Makul ve düzenli fon yerleştirme kuralları altında, genel kamu bütçeleri, devlet fon bütçeleri ve devlete ait sermaye işletme bütçelerinden oluşan üç kitaptaki fazla fonlar, merkezi ve makul bir şekilde yönetilebilir ve kamu mali gelir ve giderlerindeki boşluk yıllar boyunca dengelenebilir. Kamu maliyesinin gerçek gelir ve harcamalarında büyük bir boşluğun olduğu yıllarda, boşluk, küçük mali ceplerden fon aktararak doldurulur. Cari vergi indirimleri ve ücret indirimleri ve aktif finans bağlamında, küçük mali cebin fazlalığı, bütçe açığının katı kısıtlamaları altında gerçek gelir ve gider dengesinin ne kadar yer açabileceğini belirler.
Küçük mali cep fonu nasıl çalışır? Küçük mali ceplerdeki fonların büyüklüğünü tahmin etmeden önce, önce küçük mali ceplerdeki fonların kaynaklarını ve hedeflerini netleştirmeliyiz.
Genel kamu mali gelirlerini küçük mali ceplerle tamamlamanın üç yolu vardır: genel kamu bütçesinde devir ve fazla fonların kullanılması; bütçe istikrar fonlarının transferi; devlet fonu bütçelerinin ve devlete ait sermaye işletme bütçelerinin transferi. 2015'ten sonra küçük mali ceplerin kamu mali gelirlerini tamamlama biçiminde iki değişiklik oldu. Birincisi, küçük mali cepler, esas olarak yerel yönetimler aktarılan fonların ölçeğini artırdığı için, genel kamu mali gelirini tamamlama çabalarını önemli ölçüde artırmıştır. İkincisi, 2016'da, küçük mali ceplerden kamu mali gelirlerini tamamlamanın yeni yolları eklendi, yani devlet fonu bütçeleri ve devlete ait sermaye işletme bütçeleri transfer edildi.
Üç kitabın (genel kamu bütçesi, devlet fonu bütçesi ve devlete ait sermaye işletme bütçesi) tarihsel fazla devir fonlarını ve belirlenen kurallar uyarınca üç yöntemin (devir fazlası fonlarının kullanımı, bütçe istikrar ayarlama fonu) nasıl benimseneceğini ayrıntılı olarak parçalara ayırdık. Kamu mali gelirini desteklemek ve kamu mali gelir ve giderlerindeki boşluğu gidermek için, devlet fonu bütçesi ve devlete ait sermaye işletme bütçesi) transfer. Küçük finansal cepler için mevcut fon kaynaklarının tamamen şeffaf olmadığını belirtmekte fayda var Spesifik transfer kuralları ve başka fon kaynaklarının olup olmadığı daha fazla açıklığa kavuşturulmalıdır.
Küçük mali ceplerde ne kadar fazla var? Küçük mali ceplerin stokunu hesaplamanın iki yöntemi vardır: Birincisi, küçük mali cebin üst sınırı olarak üç hesabın tarihsel devir bakiyesini hesaplamaktır. Sonuçta, yeni fon kaynağı olmaması kuralına göre, kamu mali gelirini tamamlayabilecek en büyük fon miktarı budur. İkincisi, kamu mali gelirini desteklemek için küçük mali cepler için alt sınır olan bütçe istikrar fonunun stok büyüklüğünü hesaplamaktır.
Mevcut küçük bütçe fazlası ölçeği, 2019'daki mali harcamalar konusunda çok fazla endişelenmenize gerek olmadığını gösteriyor. İhtiyatlı ve tarafsız ilkelere göre, üç stok boyutu tahmin edilmektedir. Küçük mali ceplerin (muhafazakar) üst sınırı 0.8 trilyon yuan, küçük mali ceplerin üst sınırı (nötr) 1.8 trilyon yuan ve küçük mali ceplerin (muhafazakar) alt sınırı 376.4 milyar yuan. İki nokta var: birincisi, diğer koşulların değişmediğini varsayarsak, minimum değer, gerçek gelir ve gider dengesinin alanın en az yaklaşık% 14'ünü açabileceği anlamına gelir; ikincisi, eklenecek başka yeni mali fon kaynağı olmadığı varsayılsa bile, 1,8 trilyon hisse senedinin büyüklüğü kabaca uygundur. 2019 yılı kurumlar vergisi ve sosyal sigorta ücret indirimi tutarını, mali harcamalarda çok fazla kesinti olmadan karşılayın.
Temel varsayım riski: Politika düzenlemesi beklentileri aştı ve dış ortamdaki değişiklikler beklentileri aştı.
içindekiler
Metin
Önsöz:
2019'da Çin'in proaktif maliye politikası verimliliği artırma çabalarını artıracak, bir yandan kurumlar vergisi ve sosyal güvenlik katkı paylarının yükünü yıl boyunca yaklaşık 2 trilyon yuan azaltacak daha büyük vergi indirimleri ve ücret indirimleri uygulayacak, diğer yandan mali harcamaların ve bütçe düzenlemelerinin ölçeğini genişleteceğiz. Harcama% 6.5 artışla 23 trilyon yuan'ı aştı. Bu arka plana karşı, piyasa genellikle ödemeler dengesi arasındaki çelişkinin nasıl çözüleceği ve 2,76 trilyonluk yıllık mali açığın baskısının nasıl çözüleceği ile ilgileniyor. Aslında, fiili ödemeler dengesi ile Çin'in bütçe sistemindeki açık arasındaki uçurumu yumuşatmak için bir mekanizma var .. Düzeltme mekanizması mali küçük cep. Bu nedenle, mali denge ile açık arasındaki çelişkiyi çözme sorunu, küçük mali cepte ne kadar "tahıl fazlası" olduğu sorununa eşdeğerdir.
2015'ten bu yana, Çin'in yüksek hızlı altyapı yatırımı, mali harcamaların genişlemesine karşılık geldi ve o zamandan beri, küçük mali fazla cepleri üzerine tartışmalar ortaya çıkmaya devam etti. Geçmişte, küçük mali ceplerin yiyecek kıtlığı ile ilgili endişelerin sonunda yeterli kanıt olmadığı ortaya çıktı. Bunun nedeni, Çinin mali fazlalık ceplerinin tükenmez olması değil, Çinin mali sistemiyle ilgili bilgilerin tamamen açık ve şeffaf olmaması ve fazlalıkların mali ceplerini yalnızca genel kamu gelir ve harcama kalibresinden tahmin etmede mantıksal bir eksiklik olmasıdır. Daha fazla mali bilginin, özellikle 2018'de Bütçe İstikrar Uyum Fonlarının İdaresine Yönelik Geçici Tedbirlerin uygulanmasıyla birlikte, küçük mali cebin ana hatları giderek netleşti. Bu, küçük finansal cebin nasıl çalıştığını, hisse senedi fonlarının nasıl biriktirildiğini ve yıllık yumuşatma mekanizmasının nasıl uygulandığını sistematik olarak anlamamıza yardımcı olur. Buna dayanarak, mali ceplerin 2019'da gelir ve harcamalardaki boşluğu ne kadar büyük tamponlayacağını daha da ileriye götürebiliriz. Ve bu aynı zamanda bu makalenin temel amacıdır.
1. Finansal "küçük cepler" in çağrışımı ve önemi
Küçük mali cep, esasen fiili kamu mali gelir ve harcama açığı ile bütçe açığı arasındaki boşluğu giderdiği için, mali küçük cebi analiz etmenin ve tartışmanın önemi, hükümetin katı bir açık oranı kısıtlamasıyla karşı karşıya kaldığında gelecekte gerçek kamu mali gelir ve harcama açığının ne kadar açılabileceğini belirlemektir. Uzay.
1.1 Finansal "küçük cep" nedir?
Düzeltme kalemi dikkate alınmazsa, gelir ve gider dengesi ancak gelirin harcamayı karşılamaya yetmemesi durumunda devlet borcuyla doldurulabilir. Revize edilen Bütçe Kanununun Ocak 2015'te yürürlüğe girmesinden sonra, yeni devlet borcuna ancak devlet tahvili şeklinde başvurulabilir ve genel kamu mali gelir ve giderlerinin sadece ulusal borca veya yerel genel borca karşılık gelmesine izin verilir, yani özel borç ihracı dahil değildir. Ancak, 2015 yılından bu yana, kamu maliyesinin gerçek gelir ve giderleri ile ulusal tahvillerin ve yerel genel tahvillerin toplam net finansmanı arasındaki fark, neredeyse her yıl ikincisinden daha büyüktür. ve bu yüzden Devlet tahvillerini telafi etmenin yanı sıra, genel kamu mali gelir ve gider açığının yumuşatılması diğer fonlara bağlıdır.Kamu mali gelir ve gider açığı ve açık açığı için bu yumuşatma mekanizması mali "küçük cep" tir.
Yıllık mali bütçe ve kesin hesaplar raporu, kamu mali gelirinin ayarlama kaleminin "ulusal mali kullanım devir ve fon aktarımı" (bundan böyle "transfer kalemi" olarak anılacaktır) ve harcama ayarlama kaleminin "tamamlayıcı merkezi bütçe istikrar ayarlaması" olarak adlandırıldığını göstermektedir. "Fonlar" veya "Yerel Mali Ek Bütçe İstikrar Fonları ve Gelecek Yıl için Harcamaların Devri" (bundan böyle "transfer kalemleri" olarak anılacaktır). Diğer bir deyişle, küçük mali ceplerdeki fonlar, transfer kalemleri yoluyla mali geliri desteklemek için kullanılabilir, böylece fiili bütçe açığı azaltılabilir veya nihai mali harcamaları artırmak için transfer kalemleri aracılığıyla fiili mali açık genişletilebilir. Devredilen kalemlerin ve devredilen kalemlerin düzeltilmesinden sonra, genel kamu finansmanı gelir ve giderlerinin nihai dengesi, ulusal tahvillerin ve genel yerel tahvillerin toplam net finansmanına eşittir.
1.2 Finansal "küçük ağız Çanta neden önemli?
Transfer kalemi kesinti transfer kalemi, küçük mali cepten kamu maliyesi kalibresine net transfer kalemini alır. 2009'dan 2014'e kadar küçük mali cebin net transfer ölçeği neredeyse her yıl negatifti, yani Kamu maliyesinin kalibresi, kamu maliyesini telafi etmek için küçük fonlar yerine küçük ceplere aktarılır. 2009'dan 2014'e kadar, kamu maliyesi, küçük mali ceplerden toplam 607,8 milyar yuan fazla fon biriktirdi. Bununla birlikte, 2015'ten sonra, küçük mali cep ile kamu maliyesi arasındaki fon akışı tersine döndü.Küçük mali cep, kamu mali gelir ve harcamalarındaki boşluğu kapatmak için toplam 3.420.6 milyar yuan kullandı. Kabaca söylemek gerekirse, 2009'dan beri biriktirilen 6,078 milyar yuan'ı sindirmeye ek olarak, küçük mali cepler de "aşırı" 2,812,8 milyar yuan tüketti. 2,8 trilyon yuan'lık aşırı tüketim, 2009'dan önce kamu maliyesinde fazla fonların birikmesinden veya başka kaynaklardan alınan takviyelerden kaynaklanıyor olabilir.
2015'ten 2018'e kümülatif bütçe açığı 8,56 trilyon oldu.Bütçe açığını korumak için hazine bonosu ve genel yerel tahvil ihracına ek olarak, mali sistem kendi "küçük ceplerinden" 3,42 trilyon da çıkardı. Diğer bir deyişle, küçük mali cep, Çin'in son dört yılda bütçe açığının üzerinde gerçek gelir ve gider dengesinin yaklaşık% 40'ını açtı.
Mali cep, kamu maliyesindeki boşluk için bir tampon görevi görüyor. Küçük mali cepleri önemsememizin temel nedeni, küçük mali ceplerdeki fazla nın, kamu mali gelir ve giderlerindeki boşluğun ne kadar süreyle korunabileceğini ve örtük ve sert çekirdek açık oranının kısıtlamaları altında boşluk sınırının ne kadar geniş açılabileceğini belirlemesidir. Bu nedenle, küçük mali cepler için endişemiz iki noktadan başka bir şey değildir: Birincisi, küçük mali ceplerin boyutu, ikincisi, küçük mali cepler için fonların kaynağı ve hedefi.
2. Finansal "üç kitap" ve "küçük cep" işletim mekanizması
2.1 Küçük cepler esas olarak "üç kitabın" tarihsel fazla fonlarından gelir
Borçları telafi etmenin naif perspektifinden bakıldığında, küçük mali cep, esasen yıllık bütçe açığı ile fiili ödemeler dengesi arasındaki kar ve zararı yumuşatma mekanizmasıdır. Mevcut bütçe sistemindeki küçük mali cebin ana gövdesi, esas olarak üç kitaptaki tarihsel "fazla" fonlarla ilgilidir.
1994'ten beri vergi paylaşım sistemi reformu ve "Bütçe Yasası" Çin'in bütçe sisteminin ana hatlarını çizdi, Çin uzun süredir mali "fazla ödeme" ile karşı karşıya kaldı. Esas olarak, 2002'den 2007'ye kadar olan dönem Çin ekonomisinin hızlı büyümesiyle aynı zamana denk geldiğinden ve mali harcamalar düştü. Standartlaştırılmış bir bütçe gelir ve harcama sisteminin fazla gelirin bu kısmını koordine etmesi gerekir, bu nedenle hükümet 2007'de Merkezi Bütçe İstikrar Düzenleme Fonunu kurmuştur ("Hükümet Çalışma Raporu", 2007). Fonun kuruluşundaki asıl amaç, "merkezi bütçenin istikrarını ve maliye politikasının sürekliliğini sağlamaktır."
Mevcut mali cebin merkezi bütçe istikrar fonu ile sınırlı olmadığını biliyoruz, ancak merkezi bütçe istikrar fonunun kurulması, mali cebin çekirdeğinin inşa edildiğini ifade etmekte ve mali cebin işleyiş mekanizmasını, yani geçen yılın devir bakiyesini kabaca tanımlamaktadır. Düşen mali "fazla" fonlar küçük cepler için ana fon kaynağıdır; gelecekteki mali denge ile bütçe ve kesin hesap açığı arasındaki sapmayı yumuşatmak, küçük cepler için fonların ana kullanımıdır. Bütçe sisteminin daha fazla standardizasyonu ve iyileştirilmesiyle, küçük mali ceplerin muhasebe kayıt kuralları daha karmaşık hale geldi. Bununla birlikte, ayrılmaz bir şekilde değiştirilebilir: Küçük mali ceplerin ana gövdesi, genel kamu bütçeleri, hükümet fonları ve devlete ait sermaye işletme bütçelerinden oluşan üç kitabın tarihindeki fazla fonlara işaret ediyor.
2.2 Küçük cepler, karmaşık çapraz defter fon transfer mekanizmalarını da içerir
Çin, çift girişli bir bütçe sistemini benimsiyor. Şu anda, genel kamu bütçesi, devlet fonu bütçesi, devlete ait sermaye işletme bütçesi ve sosyal sigorta fonu bütçesine paralel dört bütçe çizgisi olan tam kalibreli bir bütçe sistemi oluşturmuştur. Bu dört bütçe çizgisi genellikle mali "dört kitap" olarak bilinir. Çift girişli bütçenin "dört hesabındaki" yumuşatma mekanizmasının muhasebe kayıtları, tek girişli bütçeden daha karmaşıktır. Mevcut bütçe sistemindeki küçük mali cep, üç kitabın fazlalık fonlarının basit bir özeti değildir, aynı zamanda kitaplar arasında fon transferinin muhasebe işlemlerini de içerir.
Mali cebin amacı, yıl içinde bütçe açığı ile fiili ödemeler dengesi arasındaki boşluğu gidermektir. Bununla birlikte, Çin'in dört bütçe sınırının farklı işlevleri ve gelir ve giderlerin farklı amaçları vardır.Sadece genel kamu bütçesi gelir ve gider farkı açık olarak listelenir ve kalan üç hesabın gelir ve gider açıkları açık olarak listelenmez. Diğer bir deyişle, genel kamu bütçesi gelir ve giderleri hükümetin ülkeyi yönetme işlevini yansıttığı için, gelir ve gider dengesi ülkenin "açık" niyetine karşılık gelir. Devlet fonları, hükümetin belirli kamu hizmetlerinin geliştirilmesi için gelir ve harcama bütçe yönetimi olarak anlaşılabilir; devlete ait sermaye yönetimi, hükümetin bir varlık sahibi olarak devlet adına hareket etme hakkı ve devlete ait sermaye kazançlarının gelir ve giderlerinin bütçe yönetimidir. Sosyal sigorta fonu bütçesi, özellikle sosyal sigorta gelir ve giderlerini yönetir.
2014 yılında revize edilen "Bütçe Kanunu", dört defterin "tam ve bağımsız kalması" gerektiğini, "devlet fon bütçelerinin, devlete ait sermaye işletme bütçelerinin ve sosyal sigorta fonu bütçelerinin genel kamu bütçelerine bağlanması gerektiğini" açıkça belirtmiştir. Mevcut politikalar ve bütçe ve kesin hesap bilgilerine dayanarak, dört defterin birbirine yakınlaşmasının esas olarak iki noktada yansıtıldığına inanıyoruz: 1. Devlete ait sermaye işletme bütçesi "açıkları içermez ve fonların genel kamu bütçesine aktarılmasını düzenler"; hükümet fonları da benzer muamelelere sahiptir Aşağıdaki detaylı analiz; İkincisi, sosyal sigorta fonları kamu mali bütçelerini dengelemek için kullanılamaz ve kamu mali bütçeleri sosyal sigorta fonlarını sübvanse edebilir ve devlete ait sermaye işlemleri de sosyal sigorta fonlarını sübvanse edebilir.
2.3 Özet: Finansal küçük cep, transfer kurallarını ve tarihsel fazla fonların muhasebe işlemlerini ifade eder.
Açıkça söylemek gerekirse, mali cep özellikle belirli bir hesaba atıfta bulunmaz. Çin'in mevcut mali ve vergilendirme sisteminde, küçük mali cepler bir dizi sermaye transferi davranışıdır.Küçük mali ceplerin "fazlasını" elde etmek için bu sermaye akışlarını yakalamak için karşılık gelen muhasebe konularını kullanabiliriz. Bununla birlikte, bütçe sistemi gittikçe daha mükemmel hale geldikçe, küçük finansal ceplerin çağrışımı ve fon transferi kuralları, basitçe kamu maliyesi tarafından kullanılan önceki tarihsel devir ve fazla fonlardan daha karmaşık hale geldi.
Şimdiye kadar, "Bütçe Kanunu", bütçe ve kesin hesap raporu ve diğer bilgilere göre, mali ceplerin işleyiş mekanizmasının tüm ayrıntılarını hala çözemiyoruz, ancak mevcut bütçe sistemi fon transfer kuralları altında mali cepler olduğuna inanma eğilimindeyiz. Nihai fon kaynağı, esas olarak mali sistemin üç hesabının yıllar içinde devir ve fazla fonlarıdır. Ancak, bu tarihsel devir ve bakiye fonları isteğe bağlı olarak kullanılamaz ve bir dizi düzenlemenin karşılanması gerekir ve üç kitap arasındaki çapraz kitap fon transferi de karmaşık muhasebe işlemlerine karşılık gelir.
Kısacası, üç kitabın tarihsel devir fazlası fonlarının nasıl biriktirileceği, bunların nasıl tamamlanması ve genel kamu mali gelirine aktarılması ve son olarak, fiili kamu mali gelir ve harcama farkı ile yıl içindeki açık arasındaki boşluğu gidermek için nasıl kullanılır? Bu transfer kuralları ve muhasebe dizisi İşlem, küçük bir mali cep oluşturur.
3. Finansal "küçük cepler" kaynakları ve varış yerleri
Şu anda, küçük mali fonların kaynağı ve hedefi tamamen şeffaf değildir. Bu makalenin üçüncü bölümü, mevcut bilgilere, yani küçük finansal ceplerin nasıl biriktirilip kullanılacağına dayanarak, küçük finansal ceplerin çalışma kurallarını mümkün olduğunca netleştirmeyi amaçlamaktadır.
3.1 Finansman yeri: Genel kamu mali gelirini tamamlamanın üç yolu
Küçük mali ceplerin finansmanı esas olarak genel kamu mali gelirini "transfer edilen kalemler" şeklinde tamamlamak içindir. Nihai gelir = düzenli gelir + aktarılan kalemler, dolayısıyla devredilen kalemlerin sermaye ilavesi genel kamu bütçesinin fiili gelirini etkilemez, yalnızca nihai geliri etkiler. Mali cepler, genel kamu mali gelirini üç şekilde tamamlayabilir: Genel kamu bütçesinde devir ve fazla fonların kullanılması, Bütçe istikrar ayarlama fonlarının transferi, Devlet fon bütçelerinin ve devlete ait sermaye işletme bütçelerinin transferi. 2015'ten bu yana, küçük mali ceplerin kamu mali gelirlerini tamamlama biçiminde iki değişiklik oldu.
Birincisi, 2015'ten sonra, küçük mali cepler, temel olarak yerel genel kamu bütçesi aktarılan fonların ölçeğini artırdığı için, genel kamu mali gelirini tamamlama çabalarını önemli ölçüde artırdı. 2008'den 2018'e kadar, merkezi kamu mali gelirini tamamlayacak küçük mali ceplerin boyutu, temelde yıllık 100-300 milyar yuan olarak tutuldu; yerel kamu mali gelirlerini tamamlamaya yönelik küçük mali cepler yalnızca 2012'de başladı, ancak 2015'te tamamlayıcı çabaları aniden artırdı , 2012'den 2013'e kadar 100 milyar yuan'ın altında olan ortalama yıllık ek kota aniden 723.6 milyar yuan'a yükseldi. O zamandan beri, ek yerlerdeki küçük mali ceplerin oranı hızla arttı. 2015'ten 2018'e kadar, yerel yönetimlerin genel kamu bütçesini tamamlayan küçük mali fonlar, merkezi hükümetin neredeyse dört katıdır.
İkincisi, 2016'da, kamu mali gelirlerini küçük mali ceplerden desteklemenin daha fazla yolu vardı, 3, yani, devlet fonu bütçeleri ve devlete ait sermaye işletme bütçeleri aktarıldı. 2016 yılında, devlet fonlarının ve devlete ait sermaye işletme bütçelerinin transferi sıfır ölçeğini aştı. 2016'dan 2018'e kadar, fonların merkezi kamu mali gelirine transferinin ölçeği temelde yılda yaklaşık 30 milyar olarak tutuldu.
3.2 Fon kaynağı: Bütçe sisteminde üç kitap ve iki tür fon devri
2007'de kurulan merkezi bütçe istikrar fonu, o yılki gelir fazlasıyla finanse edildi. Müteakip devir ve fazla, Merkezi Bütçe İstikrar Düzenleme Fonu için ana fon kaynağıdır. Aslında, Merkezi Bütçe İstikrar Fonu'nun kurulmasından çok önce, Çin'in mali ve vergilendirme sistemi, gelir ve harcamalardaki boşluğu kapatmak için önceki yıllara ait fonları kullanma geleneğine sahipti.
Bununla birlikte, erken aşamada, Çin'in bütçe sistemi mükemmel değildi.Gelir ve gider arasındaki gerçek denge ile açık arasındaki uçurum nasıl giderilir, yani küçük mali ceplerin işleyişinin nasıl düzenleneceği, sistematik düzenlemelerden yoksundu. Merkezi Bütçe İstikrar Düzenleme Fonu'nun kurulması (2007), Bütçe Kanununun revizyonu (2014) ve Bütçe İstikrar Düzenleme Fonunun İdaresine Yönelik Ara Tedbirlerin uygulanması (2018) ile küçük mali ceplerin işleyişi giderek yoluna girmiştir. Bunu, mevcut bütçe sistemi altında Çin'in küçük finans cepleri için fon kaynaklarını özetlemek ve iyileştirmek için de kullanabiliriz.
Küçük finansman cebinin çekirdeği olan Merkezi Bütçe İstikrar Düzenleme Fonu 2007 yılında kurulmuştur. Kuruluşunun başında, Maliye Bakanlığı, Merkezi Bütçe İstikrar Düzenleme Fonunun kaynağının esas olarak fazla gelir olduğunu açıkça belirtmiştir.
2014 yılında revize edilen "Bütçe Kanunu", Çin'in mevcut bütçe sisteminin çerçevesini tanımlamaktadır ve bunların arasında, bütçe istikrar ayarlama fonu hakkında dikkate alınması gereken iki bilgi bulunmaktadır. 1. "Her kademedeki genel kamu bütçeleri, Danıştay hükümlerine göre bütçe istikrar ayarlama fonları kurabilir." O zamandan beri "mahalli bütçe istikrar ayarlama fonu" var. Bundan önce Maliye Bakanlığı bütçe ve kesin hesaplar rapor sisteminde sadece "merkezi bütçe istikrar ayarlama fonu" görülüyordu. Fonları düzenleme ". İkincisi, bütçe istikrar ayarlama fonu için fon kaynağının en az iki kanaldan gelebileceği açıktır; genel kamu bütçesinin fazla geliri ve genel kamu bütçesinin fazla fonları.
Bütçe İstikrar Uyum Fonu İdaresi için 2018 Geçici Tedbirleri, bütçe istikrar fonu için dört ana finansman kaynağı olduğunu bir kez daha açıklığa kavuşturmuştur: 1. Genel kamu bütçe fazla geliri (açıkları kapattıktan sonra); 2. Genel kamu bütçe fazlası fonları ( Tahakkuk etmeyen sistemde doğrudan yaratılan fazla fonlar veya iki yıl üst üste kullanılmayan fonlar fazla fon olarak kullanılır, 3. Devlet fonu bütçesinin devir fonlarının bir kısmı (cari yıl gelirinin% 30'unu aşan kısmı); 4. Devlet fonu bütçesinin fazla fonlarının bir kısmı (fazla fonların art arda iki yıl kullanılmayan kısmı).
Maliye Bakanlığı'nın bütçe ve kesin hesaplar raporunda verilen bilgiler ile 2008'den bu yana raporun yorumlanma sürecini birleştirdiğimizde, küçük mali cepler için fon kaynağının esas olarak üç defterde biriktirilen iki tür fazla fondan (devir veya fazla fon) olduğunu kabaca anlayabiliriz. Kamu gelirini desteklemek için mevcut kurallar aşağıdaki gibidir:
İlk olarak, devredilen bakiyenin bir kısmı (çoğunlukla yerel) gelecek yıl kullanılmak üzere aktarılacaktır. Tahakkuk esasına göre, merkezi genel kamu bütçesinde muhasebeye yansıtılan devir kalemleri bulunmayacak olup, bilanço kalemleri merkezi bütçe istikrar fonuna aktarılmakta olup, iki yıldır kullanılmayan devir fonları öncelikle denge kalemine aktarılacaktır. İstikrar bütçesi ayarlama fonunu tamamlayın. Bu nedenle 2014 yılında revize edilen "Bütçe Kanunu" kapsamında: 1) Merkezi genel kamu bütçesi bir önceki yıl devir ve fazla fonlarına aktarılmamış ve kullanılmamıştır. 2) Ek bütçe istikrar fonunun bir kısmına ek olarak (arka arkaya iki yıldır kullanılmayan), yerel genel kamu mali gelirinin bazı devir kalemleri gelecek yıl kullanılabilir. 3) Yerel genel kamu bütçe dengesi kalemlerinin yerel bütçe istikrar ayarlama fonunu desteklemesi muhtemeldir, ancak şu anda bunların tümünü tamamlayıp desteklemeyeceğine dair net bir hüküm yoktur. Maliye Bakanlığı'nın bütçe ve kesin hesaplar raporunda hala yerel mali kullanım devir bakiyesi ve aktarılan fonlar var ve gelecek yıl kullanılacak geçmiş devir bakiyesi kalemlerinin hala var olduğu sonucuna varıyoruz. Bununla birlikte, yerel genel kamu bütçe gelir ve giderlerinde biriken devir bakiyesi kalemlerinin ne kadarının bütçe istikrar ayarlama fonuna aktarılacağı ve önümüzdeki yıl ne kadarının kullanılacağı hala belirsizdir.
İkincisi, bütçe istikrar fonu için finansman kaynağı. Mevcut bilgilere göre, 1) Merkezi kamu mali gelir dengesi, Merkezi Bütçe İstikrar Düzenleme Fonuna aktarılabilir ve aynı durum, açık kapatıldıktan sonra fazla gelir için de geçerlidir. 2) Yerel veya kısmi bakiyeler yerel bütçe istikrar fonuna aktarılır ve oran düzenlemeleri henüz belirlenmemiştir. Açık düştükten sonra fazla alım benzerdir. 3) Devlet fonu gelir ve giderlerinin belirli bir yüzdesi (gelirin% 30'undan fazlası) devir fonları bütçe istikrar fonunu desteklemelidir. İki yıl üst üste kullanılmayan devir fonları bütçe istikrar fonunu tamamlar. 4) Devlete ait sermaye operasyonlarının devir ve fazla fonlarının bütçe istikrar ayarlama fonunu tamamlayıp destekleyemeyeceği açık değildir.
Üçüncüsü, devlete ait sermaye yönetimi ve devlet fonu bütçe transferi. 1) "Devlet fon bütçelerinden aktarılan fonların" esas olarak iki yıl üst üste kullanılmayan devir fonlarından geldiğini düşünüyoruz. 2) 2016 ~ 2018 mali bütçe ve kesin hesaplar raporu ayrıca "devlet fonu bütçesinden transfer" ve "devlete ait sermaye işletme bütçesinden transfer" konularını da duyurdu. Devlete ait sermaye işletme bütçesinden transfer için ek kuralların muhtemelen hükümetle ilgili olduğunu düşünüyoruz. Fon bütçesinin transferine ilişkin kurallar aynıdır. 3) İki yıl üst üste kullanılmayan devlet fonları ve devlete ait sermaye işletme devir fonlarının ne kadarı bütçe istikrar fonu tarafından desteklenmektedir ve bu oran doğrudan ek kamu mali gelirine aktarılmaktadır ve bu oranı belirleme kuralları şu anda belirsizdir. . 4) Devlet fonlarının ve devlete ait sermaye işletme bütçelerinin transferinin, merkezi kamu mali gelirinin yanı sıra yerel kamu mali gelirini de destekleyebileceğini düşünüyoruz.
4. Finansal küçük cepte ne kadar fazla yiyecek var?
4.1 Küçük finansal cep hisse senedi fonlarının hesaplama yöntemi
2015'ten 2017'ye kadar, Çin'in gerçek ödemeler dengesi ile bütçe ve kesin hesap açıkları arasında belli bir fark vardı.İkisi arasındaki boşluk, küçük mali cep yumuşatma mekanizmasına bağlıdır. Mevcut araştırmalar bu konuda bir fikir birliğine varmıştır. Bununla birlikte, birçok çalışma, yalnızca genel kamu bütçelerinin tarihsel denge devir stokuna odaklanır veya gelecekteki fiili açık alanını hesaplarken ve küçük mali cep stokunun boyutunu hesaplarken yalnızca bütçe istikrar fonlarının stok ölçeğini hesaplar. Bu iki yöntemin belirli hataları olduğuna inanıyoruz.
Aslında, sözde mali cep, üç kitabın tarihsel devir ve bakiye fonlarının transfer kurallarına ve muhasebe işlemine atıfta bulunur. Bu nedenle, küçük mali ceplerdeki hisse senedi fonlarını hesaplamanın iki yöntemi vardır: Birincisi, üç kitaptaki geçmiş devir ve denge fonlarının stokunu hesaplamaktır. Mali cep stokunun üst sınırı olarak, sonuçta, yeni kuralların yokluğunda, kamu mali gelirini tamamlayabilecek en büyük fon miktarı budur. Diğer bir yöntem de bütçe istikrar fonunun stok büyüklüğünü hesaplamaktır. Bu, küçük bir mali cebin, yeni finansman kaynaklarının eklenmesini düşünmeden finansmanı tamamlayabileceği en küçük ölçektir.
4.2 Küçük mali ceplerdeki hisse senedi fonlarının üst ve alt limitlerinin hesaplanması
Küçük mali cepte bulunan fon stokunun üst limiti hesaplanır. Hesaplama yönteminin özü, 2007'den önce Çin'deki üç hesabın bakiyesinin sabit bir değer olduğunu varsaymaktır (ihtiyatlı bir durumda önleyici olarak sıfıra ayarlanmamıştır), buna dayanarak, 2008'den 2018'e kadar üç hesabın kümülatif bakiyesini biriktirir, Bu üç kitabın 2018 sonundaki hisse senedi fonlarıdır. Bu aynı zamanda küçük mali ceplerdeki hisse senedi fonlarının üst sınırıdır.
Kamu mali gelirlerinde ve harcamalarında küçük mali ceplerde biriken fonlar = genel kamu mali fiili gelir ve gider farkı + mali açık. Denklemin sağ tarafındaki pozitif bir değer, genel kamu bütçesinin fonlarının küçük mali cebe eklenmesi anlamına gelir; tersine, negatif bir değer, küçük mali fon cebinin genel kamu bütçesini tamamladığı anlamına gelir. 2008'den günümüze kadar, küçük mali cebin 2,839012 milyar yuan'lık genel kamu bütçesini net tamamladığı, yani genel kamu bütçe hesap defterinin 2008'den 2018'e kadar olan dönemde -2,8 trilyon yuan net birikmiş fonu olduğu hesaplanmıştır. 2008'den bu yana, devlet fonu bütçe hesapları 343.501 milyar yuan (yani, 2008'den beri devlet fonlarının fiili gelir ve giderleri arasındaki kümülatif fark) birikmiştir. Devlete ait sermaye operasyonu bütçe hesap defteri, 190.57 milyar yuan fon biriktirdi (yani, 2012'den beri devlete ait sermaye operasyonunun fiili gelir ve giderleri arasındaki kümülatif fark). 2008'den beri üç defterin toplam birikmiş fonlarını toplayın ve küçük mali cepler bakiyesinin mevcut üst limitini 786,6 milyar yuan olarak elde edin (2007'de küçük mali cepler bakiyesinin sıfır olduğu, yani muhafazakar varsayımlar altında ölçeğin üst limiti olduğu varsayılarak).
2007 yılında ve öncesinde stok devir ve fon fazlası ölçeğinin 0 olduğunu varsaymamızın nedeninin, Maliye Bakanlığı'nın 2008 yılından bu yana nispeten standartlaştırılmış bir ulusal devlet fon bütçesi (kesin hesap) raporu açıklaması ve 2012'den sonra açıklaması olduğunu vurgulamakta fayda var. Devlete ait sermaye işletme bütçesi (kesin hesaplar) raporu, 2008'den önceki üç hesapla ilgili veriler doğrudan kamuya açık değildir. Aslında, 2007 mali yılında küçük cep stokunun 0 olduğunu varsayarsak, bu muhafazakar bir varsayımdır. Çünkü Merkezi Bütçe İstikrar Fonu 2007'de kurulduğunda, hükümet çalışma raporu, Çin'in mali gelirinin 2003'ten 2006'ya kadar her yıl geliri aşması nedeniyle yıllık gelirin 204 milyar yuan'ı aştığına işaret etti. Bu fazla gelirin ölçeği 2007'ye düşürüldü. 2007 yılı sonunda Çin'in küçük mali ceplerindeki hisse senedi fonlarının büyüklüğünün en az 1.020 milyar yuan olduğu tahmin edilebilir. Bu nedenle, toplam tutar 2018 sonunda elde edilebilir, Çin'in küçük mali fon ceplerinin üst sınırı 186,6 milyar yuan olabilir (2007'deki küçük mali ceplerin bakiyesinin 1.020 milyar yuan olduğu varsayılırsa, bu tarafsız varsayım altında ölçeğin üst sınırıdır).
Küçük mali cepte fon stokunun alt limiti hesaplanır. Küçük mali cep stokunun minimum değerini hesaplarken, sadece bütçe istikrar ayarlama fonu stokunu dikkate alıyoruz. 2018 yılı bütçe uygulama raporuna göre, 2018 sonu itibarıyla merkezi bütçe istikrar fonu bakiyesi 376,4 milyar yuan ve yerel bütçe istikrar fonu stok büyüklüğü açıklanmadı.Bu nedenle, merkezi bütçe istikrar fonu bakiyesini 376,4 milyar yuan muhafazakar olarak tanımlıyoruz Tahmini minimum değer. Nitekim, 2015'ten sonra yerel yönetimler tarafından devir fazlası ve transfer fonlarının kullanımının, merkezi hükümet tarafından aktarılan fon büyüklüğünün çok üzerinde olduğunu bulduk ve bu nedenle, yerel yönetimlerin mali fazlasının merkezi yönetiminkinden daha fazla olduğu tahmin ediliyor. Bu nedenle, merkezi bütçe istikrar ayarlama fonu tarafından tahmin edilen 376.4 milyar yuan küçük mali cep stokunun alt sınırı, esasen oldukça ihtiyatlı bir tahmindir.
Sonunda soruyu cevaplayalım. 2019 yılı karşısında kurumlar vergisi ve sosyal güvenlik katkı paylarının yükünü yaklaşık 2 trilyon yuan azaltması ve 2,76 trilyon yuan açık tutması bekleniyor. Fonlar nereden gelecek? Katı harcamalar varsayıldığında, teoride, 2019'daki kurumlar vergisi ve sosyal güvenlik ücreti indirimlerinin miktarını kabaca karşılayabilecek 1,8 trilyon "gıda fazlası" küçük bir mali cep kullanılabilir. Daha da önemlisi, 2019'da yerel özel borç finansmanında hala bir genişleme var ve devlet fonlarını ve devlete ait sermaye işletme bütçelerini artırmaya devam edebiliriz.Yıl boyunca 2,76 trilyonluk bir açığı sürdürmek için herhangi bir baskı yok. 2007'den önce Çin'in küçük mali ceplerinin ölçeği nedir? Sağlanan bilgilere ek olarak, küçük mali cepler için başka ek kaynaklar var mı? Bunu bilmiyoruz ve bu aynı zamanda gelecekteki mali ceplerin gelir ve gider dengesini yumuşatma yeteneğini daha fazla tahmin etmemizi zorlaştırıyor.
risk uyarısı: Politika düzenlemesi beklentileri aştı ve dış ortamdaki değişiklikler beklentileri aştı.
"Bütçe İstikrar Düzeltme Fonu" (2018): "İki yıl üst üste devlet fon bütçelerinden sonra tükenmeyen fonlar, genel kamu bütçesine aktarılabilen fazla fon olarak kullanılmalı ve bütçe istikrar ayarlama fonunu desteklemek için kullanılmalıdır."
"Sosyal Sigorta Fonu Bütçesinin Yargılanmasına İlişkin Danıştay Görüşleri" (2010).
"Geçen yılki mali açık, mali yıl bakiyesinin önemli bir kısmı sorunu çözmek için kullanıldı ve bir kısmı banka kredileri ile çözüldü, ancak para ihracında önemli bir artışa neden olmadı.
2007 Çin hükümeti çalışma raporu.
Arka arkaya iki yıl devreden devlet fonu bütçesinden kullanılmayan fonlar fazla fon olarak kullanılır ve genel kamu bütçesine aktarılabilir.
"Bütçe İstikrar Uyum Fonlarının İdaresine Yönelik Ara Tedbirler", "iki yıl üst üste kullanılmayan devlet fon bütçelerinin fazla fon olarak kullanılması ve genel kamu bütçesine aktarılabileceğinden" bahsediyor.
2017 yerel genel kamu bütçe gelirleri kesin hesabı, 2017 yılında yerel yönetim devir bakiyesini kullanmış ve fonları aktarılan fonları önemli ölçüde artırmıştır. Bunun başlıca nedeni, yıllık bütçe dengesi mekanizmasının ilgili gerekliliklerine uygun olarak yerel finansmanın artması, mali fonların koordineli kullanımı ve hisse senedi fonlarının etkinleştirilmesidir. Bütçe istikrar ayarlama fonundan, devlet fonu bütçelerinden ve devlete ait sermaye işletme bütçelerinden fon transferinin yoğunluğu ve devir fonlarının kullanımını daha da hızlandırmak. "
Bu makale Guo Lei'nin Makro Çay Evi'nden
Daha heyecan verici bilgiler için lütfen finans sektörü web sitesini (www.jrj.com.cn) ziyaret edin
