Merkez bankası sıcaklık yolluyor! Hedeflenen RRR kesimleri indi ve bir kase "baharatlı erişte" de servis edildi ve trilyonlarca dolar yıl sonunda sahneye çıkacak! Bu kış daha iyi
Everyday Finance'e özel, hız Dikkat
beklemiyordum! İki kez "baharatlı erişte" skorunun anlamı nedir?
Kaynak: Merkez Bankası'nın resmi web sitesi
15 Kasım'da, hedeflenen RRR kesintisinin ikinci operasyonu uygulandı ve uzun vadeli fonlarda yaklaşık 40 milyar yuan serbest bırakıldı. Sadece bu da değil, Yang Ma ayrıca bu ayın ikinci kasesi olan 200 milyar yuan ve faiz oranı% 3.25 olan bir kase sıcak "baharatlı erişte" servis etti.
Ayın 15'inden itibaren, merkez bankası tersine bir geri alım yapmadı, ancak iki kase "baharatlı erişte" 600 milyar yuan yatırım yaptı ve tüm ay boyunca açık piyasa işlemlerinin net çıkışını önceden kilitledi. Tersine geri alım yapılmaması, yapılmadığı anlamına gelmez. Ve yıl sonuna yaklaşırken, trilyonlarca mali yatırım yakında başlayacak.
Cephaneyi finanse etmek burada! Ajansa göre, istikrar sağlayıcı büyüme politikası güç uygulamaya devam ediyor ve temeller konusunda fazla karamsar olmak gerekli değil.
Ayrıca baharatlı eriştelere bakın Bir kez daha beklentileri aştı
Merkez Bankası 15 sabah duyuru Bugün, mevduat rezerv oranını yalnızca il idari bölgelerinde faaliyet gösteren ticari şehir bankaları için yüzde 1 puan düşürmek için ikinci ayarlama ve uzun vadeli fonlarda yaklaşık 40 milyar yuan serbest bırakıldı. Serbest bırakılan fonların ölçeği temelde geçen ayla aynı.
Şaşırtıcı bir şekilde, Çin Halk Bankası da 200 milyar yuan orta vadeli bir kredi tesisi (MLF) operasyonu başlattı. Operasyon durumu, bir yıllık MLF kazanan teklif oranının, önceki operasyonla aynı olan% 3,25 olduğunu göstermektedir.
Bu, merkez bankasının Kasım ayından bu yana MLF operasyonlarını ikinci kez gerçekleştirmesidir. Önceki operasyon gibi, bu da beklenmedikti.
Bu ayın 5'inde Çin Halk Bankası, aynı gündeki vade hacmiyle temelde aynı olan 400 milyar yuan orta vadeli kredi tesisi (MLF) operasyonunu başlattı. Vade bir yıl.Kazanan faiz oranı% 3,25, önceki döneme göre 5 baz puan daha düşük.
Kaynak: Merkez Bankası'nın resmi web sitesi
Rüzgar verileri, bu ay yalnızca bir MLF'nin sona erdiğini, sona erme tarihinin 5 Kasım olduğunu ve ölçeğin 403,5 milyar yuan olduğunu gösteriyor.
Bu açıdan bakıldığında merkez bankasının 5'inde gerçekleştirdiği operasyon vade sonunda yenilenme oldu ve zaman beklentiler dahilindeydi Beklenmeyen faiz oldu MLF faiz oranı 2016'dan bu yana ilk kez 5 baz puan indirildi. 15. sıradaki MLF operasyonları zamanla beklentileri aştı.
"Baharatlı erişte" iki kez puan aldı ve üç ana sinyal olduğunu ima etti
Öyleyse, merkez bankasının iki kez MLF puanının anlamı nedir?
Kısa vadede, motivasyonlardan biri, vergi döneminde en yüksek şokları dengelemek ve makul ve yeterli likiditeyi sürdürmek olmalıdır.
Merkez Bankası duyuru Vergi zirvesi ve diğer faktörlerin korunmasının ardından (hedeflenen RRR indirimi + MLF operasyonu) bankacılık sisteminin toplam likiditesinin makul ve yeterli düzeyde olduğu belirtildi.
Vergilendirme departmanına göre, bu yıl Kasım ayında vergi (ücretler) beyanı için son tarih ayın 15'inde sona eriyor. Geçmiş deneyimlere göre, aylık vergi dönemi zirvesi bu ayın 13'ünde başladı ve kısa vadeli likiditeye yönelik rahatsızlık 19'lara kadar devam edebilir.
Aynı zamanda, merkez bankası 28 Ekim'de ters repo işlemlerini durdurdu ve açık piyasa ters repo işlemleri o zamandan beri askıya alındı. Bu süreçte, bankacılık sisteminin likiditesi az sayıda "girdiye" sahiptir, doğal tükenme ile karşı karşıyadır ve toplam likidite giderek azalmaktadır.
Merkez bankasından duyuru Bankacılık sisteminin toplam likiditesini anlatırken 11 Kasım'a kadar "yüksek seviye" nin kullanıldığı ve 12 Kasım'dan itibaren "makul yeterli seviyeye" değiştirildiği ifadeden anlaşılıyor.
Kaynak: Merkez Bankası'nın resmi web sitesi
7 Kasım'dan bu yana, para piyasası faiz oranları yükseldi ve Shibor bir gecede 90 baz puandan fazla yükseldi. Piyasa katılımcılarına göre, piyasa fonları 12'sinden sonra sabit kaldı, ancak 14'ünde aniden daraldı ve gün boyunca sıkı kalmaya devam etti.
Ancak, merkez bankasının ters repo işlemleri durmaya devam etti.
Vergi zirvesine ulaştığında, finansman aniden sıkılır ve açık piyasa ters geri satın alma işlemi sessizleşir. "Yang Ana" tam olarak ne yapıyor? Büyük bir hamle olduğu ortaya çıktı!
Ters geri satın alma işlemleriyle karşılaştırıldığında, "baharatlı toz", vergi dönemi gibi faktörlerin etkisini etkili bir şekilde koruyabilen ve piyasa beklentilerini dengeleyebilen büyük miktar ve uzun vadeli özelliklere sahiptir.
Daha ileriye bakıldığında, her ayın ortasında MLF operasyonlarının normalleşmesini sürdürmek ve MLF faiz oranları ile LPR faiz oranları arasındaki bağlantıyı sağlamlaştırmak da düşünülebilir.
Minsheng Securities'in baş makro analisti Xie Yunliang, Ağustos ayından bu yana merkez bankasının 15 Ağustos'ta 400 milyar yuan MLF operasyonu gerçekleştirdiğine ve 17 Eylül, 16 Ekim ve 15 Kasım'da 200 milyar yuan MLF operasyonu gerçekleştirdiğine dikkat çekti. Operasyon, bu MLF operasyonlarının tümü, LPR kotasyonunun Bankalararası Finansman Merkezi tarafından açıklanmasından bir hafta önce gerçekleşti. Merkez bankasının, LPR değişikliklerini yönlendirmek için her ayın LPR kotasyonundan önceki hafta MLF operasyonları gerçekleştirebileceğini belirtti.
Xie Yunliang, merkez bankasının MLF işletme faiz oranını düşürdüğünü ve bu ay LPR teklifleri için hem fiyat rehberliği hem de kantitatif garanti sağlayan toplam 600 milyar yuan operasyon gerçekleştirdiğini söyledi.
Bu açıdan bakıldığında, LPR bu ay tekrar düştüğünde temelde bir gerilim yok.
China Minsheng Bank'ın baş araştırmacısı Wen Bin, yeni LPR faiz oranlarının 5 baz puan düşeceğini tahmin ediyor.
Uzun vadede merkez bankası MLF operasyonlarının sıklığını artıracak ve "kısa sürede kilitlenip uzun süre artacak", yeni yıl likiditesi enjekte etme, kredi ve sosyal finansal büyümeyi destekleme gibi hususlar olabilir.
Bu MLF operasyonu neden beklentileri aştı? Vergi döneminin zirvesinden korunmak için MLF'yi bir araç olarak kullanmak gerekli değildir. Daha önce merkez bankası çoğunlukla ters repo işlemlerini benimsemiş, büyük ölçekli ters repo işlemlerine odaklanmaya devam ederek, vergi dönemi faktörlerinin etkisi de tamamen dengelenebilmiştir.
Daha uzun dönemli bir MLF seçmek, vergi dönemi boyunca tepe şokları dengelemenin tek husus olmadığını göstermektedir.
-
Birincisi, daha uzun vadeli MLF faiz oranı, daha kısa vadeli ters repo faiz oranından daha yüksektir. Kısa sürede kilitlenip uzun süre artması, risk önleme, döviz kuru istikrarı ve enflasyon beklentileri dikkate alınarak, kısa vadeli piyasa faiz oranlarının keskin bir şekilde düşmesini engeller.
-
İkincisi, daha uzun vadeli MLF, bazı kurumların yıllararası likidite ihtiyaçlarını karşılayabilir.
-
Üçüncüsü, MLF operasyonları orta vadeli politika faiz oranları rolünü oynayabilir, faiz oranı sinyallerini serbest bırakabilir ve aynı zamanda finansal kurumlara reel ekonomiye desteği artırma ve para ve kredi büyümesini dengeleme konusunda rehberlik edebilir.
Lianxun Securities'in baş ekonomisti Li Qilin ve Zhong Linnan, merkez bankasının MLF operasyonunun aslında ters geri satın almanın yerini aldığına inanıyor. MLF, bankaların likidite göstergelerinin kısıtlamalarını çözmelerine, bilanço içi kredilerle bağlantı kurmalarına ve istikrarlı büyüme elde etmelerine daha iyi yardımcı olabilecek daha uzun bir vadeye sahiptir; ikincisi, bankaların yılı geçmesine yardımcı olabilir.
Kaynak: Merkez Bankası'nın resmi web sitesi
Baharatlı toz sadece başlangıç, ters geri satın alma olmayacak
Trilyonlarca finansal yatırım yakında başlayacak
15 Kasım itibarıyla merkez bankası 15 iş günü boyunca ters repo işlemi gerçekleştirmemiştir. Bu sadece geçici olabilir ve merkez bankasının yine de ters repo işlemlerini yeniden başlatması gerekir.
Hedeflenen RRR indirimi + MLF operasyonu tarafından serbest bırakılan 240 milyar yuan fon, vergi döneminin zirvesini tam olarak koruyamayabilir. Ayrıca sadece vergi dönemi faktörü değil, hükümet Tahvil ihraç ödemeleri de likidite tüketir. Yıl sonu yaklaştıkça finansal kuruluşlar, değerlendirme ve rapor ayarlaması ihtiyaçlarına yanıt olarak likidite taleplerini artıracaklardır.
Önceki yıllardan, Kasım ayının ikinci yarısında, finansman genellikle çok gevşek değildir ve merkez bankasının zamanı geldiğinde ters repo işlemlerini yeniden başlatması hala mümkündür.
Ayın 15'inde Shibor, yükselmeye devam etti.
Kaynak: Çin Para Birimi Ağı
Rüzgar verileri, 15'inci itibarıyla, merkez bankasının 600 milyar yuan MLF operasyonunun, bu ay sona eren açık piyasayı ve merkez bankasının ters geri alımını tamamen koruduğunu ve net yatırımı önceden kilitlediğini gösteriyor. Ters geri satın alma işlemi yeniden başlatılırsa, net lansman ölçeğinin daha da artması bekleniyor.
Kaynak: Wind
Yıl sonunda büyük miktarda mali fon aktarılacak. Kasım ve Aralık 2018'de mali mevduatlar sırasıyla 664,3 milyar yuan ve 10372 milyar yuan azaldı. Yıl sonunda yapılacak finansal yatırım, büyük bir likidite arzı oluşturacaktır.
Kaynak: Wind
Kuruluş, mali yatırım ölçeğinin bu yılın sonuna kadar trilyonlarca olacağını tahmin ediyor. Kasım ayının sonunda sürümün bir parçası olacak ve Aralık ayının sonunda daha yoğunlaşacak. Artı Merkez bankasının likidite arzı çok gevşek olmayabilir, ancak sıkı olmayacaktır. Bu fonlar, bankaların yıl başında kredileri boşaltmasına destek olacak ve altyapı yatırımı ve ekonominin istikrarı için yeterli cephane sağlayacak.
Bu nedenle, bazı kurumlar, ekonominin kısa vadede istikrar kazanmasının beklendiğine ve çok karamsar olmaya gerek olmadığına inanmakta, ÜFE dibe vurmakta ve müteakip kazanç beklentilerinin iyileşerek borsaya fayda sağlayacağı beklenmektedir. Önümüzdeki yılın başında, gevşek finansman ve beklenen temellerin eski haline getirilmesiyle borsanın daha iyi fırsatlar sunması bekleniyor.
15'inci sabahı, A-hisse pazarı daha düşük açıldı, ancak pazarın sonuna doğru toparlandı. Sabah kapanışıyla Şangay borsa endeksi% 0,03 artışla 2910,82 puana ulaştı. Geleceğe bakıldığında, bazı kurumlar A-pay "uzun boğa" nın ortaya çıkacağına inanıyor.
Kaynak: Wind
Endüstriyel Menkul Kıymetler strateji ekibi, 2020'de piyasanın kademeli türbülansa ve merkezin yükselişine odaklanacağına ve yapısal fırsatları yakalayacağına inanıyor. Likidite gevşemesinin genel eğilimi, "14. Beş Yıllık Plan" görünümü ve açılışın hızlanması, hisse senedi piyasası ve ilgili sektörler için değerleme geliştirme fırsatlarını beraberinde getirdi. Ulusal dikkat, yerleşik tahsisi, kurumsal tahsis ve küresel tahsis "dörtlüsü" rehberliğinde, gerçekten Çin'e ait olan haklar ve menfaatler çağının resmen başlaması bekleniyor ve A hisseleri ilk "uzun boğa" fırsatını yaşıyor.
China Merchants Securities strateji ekibi, gelecekte sadece% 10'dan fazla yıllık bileşik getiri sağlayabilecek hisse senedi varlıkları olduğuna dikkat çekti. Yerleşiklerin yüksek getirili servet yönetimi ürünleri bir varlık kıtlığını gizleyecektir. Endeksin büyük ölçüde yükselmesi durumunda, hanehalkı fonlarının piyasaya girmesi ve piyasanın yukarı yönlü ivme kazanması bekleniyor.
Editör: Zhang Nan ve Chang Jiarui
