Ulusal finans stratejisi: yapısal yükseliş "yeni altyapı" yı "eski altyapı" dan daha iyi sürdürdü
Bu haftanın A-paylaşım stratejisinin temel görüşleri: 1) FedWatch'a göre, Haziran ayında Merkez Bankası'nın faiz oranlarını düşürme olasılığı% 54'e yükseldi ve yıl içinde iki kez faiz indirimi beklentisi yükseldi; 2) Salgın gibi faktörlerden etkilenen ülke ekonomisi üzerindeki aşağı yönlü baskı hala yüksek; Gösterge mevduat faiz oranları ve hedeflenen RRR indirimleri gibi parasal araçların zamanında ayarlanması beklenebilir; 3) Çin şu anda nispeten zayıf iç ve dış talep ortamıyla karşı karşıyadır. Etkin talebi canlandırmak ve istihdamı dengelemek mevcut politika çabalarının odak noktası haline gelmiştir. Aktif maliye politikası çok açıktır. Bir güç yeni altyapı dır; 4) A hisselerinin zengin olma oranının daha da artması ve yabancı sermayedeki artışın A-hisse pazarına akması beklenmektedir; 5) Yatırım tavsiyesi: A-hisse aylık raporunda açıkça ortaya koyuyoruz. Konjonktür karşıtı politikalar yatırımcı karamsarlığını onaracak, teknoloji dağıtımın ana hattıdır "vb. Şu anki noktada, bu görüşü hala koruyoruz ve pazar hala aktif; 6) Endüstri konfigürasyonu açısından, "yeni altyapı" altında "5G ve 5G yukarı ve aşağı endüstriyel zincirler, endüstriyel İnternet, tıbbi ekipman, fotovoltaik vb." Üzerine odaklanılması önerilir. , Elektrik şebekesi "vb. Ayrıca," elektrikli araç endüstrisi zinciri, bulut oyunları, güvenli ve kontrol edilebilir "gibi ABD hisse senetlerinin haritalanması altında ana konfigürasyon hattını hala sürdürüyoruz.
Rapor gövdesi
1. Yurtdışı pazarı: Küresel salgından ve Apple'ın performans uyarılarından etkilenen denizaşırı riskten kaçınma biraz arttı, altın ve ABD doları endeksleri yükseldi; Yurtdışı pazarlar, kamusal olayların küresel ekonomi üzerindeki etkisini değerlendiriyor
Geçtiğimiz hafta, büyük denizaşırı hisse senedi piyasalarının çoğu, küresel salgın ve Apple'ın performans uyarısı gibi faktörlerden etkilenerek düştü. "Nasdaq, Dow Jones, Hang Seng Endeksi, Nikkei Endeksi" haftalık performansı:% -1,59,% -1,38,% -1,82,% -1,27 oldu. Amerika Birleşik Devletleri Dallas Federal Rezerv Bankası Başkanı Robert Kaplan, geçtiğimiz günlerde halk sağlığı olayının olumsuz risklere yol açtığını ve Fed'in etkisini değerlendirdiğini ifade ederken, dünyanın en değerli teknoloji şirketi Apple, geçtiğimiz günlerde yeni taç virüsü salgını nedeniyle son üç aylık gelir hedefine ulaşamayacağını belirtti. iPhone üretimi yavaşladı. Yurtdışı riskten kaçınma duygusu hafif yükseldi.Altın ve ABD doları endeksi haftalık performansları sırasıyla +% 3.75 ve +% 2.04 artarken, RMB'nin ABD doları karşısındaki haftalık değer kaybı% -0.87 ile 7.035'e ulaştı.
ABD hisse senedi piyasasının bu haftanın son iki işlem gününde zayıflaması ve Şubat ayında Markit Satın Alma Yöneticileri Endeksi'nde beklenenden düşük olmasıyla yatırımcıların ABD ekonomik görünümüne ilişkin endişeleri arttı ve ABD 30 yıllık hazine tahvil getirisi% 1.892'ye düştü. Düşük bir rekor. CME'nin faiz oranı gözlem aracı FedWatch'a göre, Haziran ayında faiz indirimi olasılığı% 54'e yükseldi ve yıl içinde iki faiz indirimi beklentisi önemli ölçüde yükseldi.
2. Salgın ve diğer faktörlerden etkilenen ülke ekonomisi üzerindeki aşağı yönlü baskı halen yüksek; Düzenleyici makamların döngüsel olmayan ayarlamaları daha da güçlendirmesi ve gösterge mevduat oranları ve hedeflenen RRR indirimleri gibi parasal enstrümanların zamanında ayarlanabilmesi beklenmektedir.
Salgın ve diğer faktörlerden etkilenen ülke ekonomisi üzerindeki aşağı yönlü baskı hala yüksek ve bazı küçük, orta ve mikro işletmelerin nakit akışı zorlukları var, karşı konjonktür ayarlamalarını geç değil, daha erken güçlendirmek daha iyidir. Şubat ayına girerken, salgın yurtiçi kısa vadeli ekonomiyi olumsuz etkiledi ve bu da esas olarak aşağıdakilere yansıyor: Birincisi, salgın sırasında tüketim önemli ölçüde azaldı ve "turizm, catering, perakende, otel ve sinema" gibi sektörlerin işletme gelirleri önemli bir negatif büyüme gösterdi. . Ulusal Demiryolu İdaresi'nin verilerine göre, Ulusal Demiryolu İdaresi'nin verilerine göre, ulusal demiryolları, Bahar Şenliği Taşımacılığının 40 gününde 210 milyon yolcu gönderdi, bir önceki yıla göre 196 milyon yolcu azalarak% 48,3 azalma; ayrıca "Feichangzhun" platformunun istatistiklerine göre iptal edilen sefer sayısı şu anda Havayollarının% 50'den fazlası her yerdedir; ikincisi, salgın işlerin yeniden başlamasını geciktirdi ve bazı bölgelerde trafiği kısıtladı. Aynı zamanda, işletmelerin ücretleri, kira ve faiz gibi katı harcamaları da özellikle küçük, orta ve mikro işletmeler için nakit akışı üzerindeki baskıyı artırmıştır.
Salgının patlak vermesinden bu yana Çin, ekonomik gerilemeye karşı korunmak için çok sayıda karşı-döngüsel kontrol politikası uyguladı. Örneğin, "Çin Halk Bankası, iki günde toplam 1,7 trilyon yuan baz para birimi ile 3 ve 4 Şubat tarihlerinde beklentilerin ötesinde açık piyasa işlemleri gerçekleştirdi. Maliye Bakanlığı 2 Şubat'ta 2020'de yeni salgın önleme ve kontrol anahtar garantileri için kurumsal kredileri koruyacağını belirten bir belge yayınladı; 17 Şubat'ta MLF faiz oranı düşürüldü ve 20 Şubat'ta LPR faiz oranı indirildi. " Merkez Bankası Başkan Yardımcısı Liu Guoqiang yakın zamanda medyaya verdiği bir röportajda, "gösterge mevduat faiz oranının Çin'in faiz oranı sisteminin" balast taşı "olduğunu ve uzun süre muhafaza edileceğini belirtti. Çin Halk Bankası, gelecekte Devlet Konseyi'nin konuşlandırılmasını izleyecek ve ekonomik büyüme ve fiyat seviyeleri gibi temelleri kapsamlı bir şekilde ele alacaktır. "Kapsayıcı mali hedefli RRR kesintileri de yakın gelecekte yıllık dinamik ayarlamalara tabi tutulacak ve daha nitelikli bankaların, bankacılık sisteminin likiditesini daha da serbest bırakacak tercihli politika desteğinden yararlanmaları bekleniyor." Genel olarak, düzenleyici otoritelerin döngüsel karşıtı düzenlemeyi daha da güçlendireceğini ve proaktif maliye politikası ve ihtiyatlı para politikasının devam etmesi bekleniyor.
Şu anda Çin, iç ve dış talebin nispeten zayıf olduğu bir ortamla karşı karşıyadır, etkin talebi teşvik etmek ve istihdamı dengelemek mevcut politika çabalarının odak noktası haline gelmiştir. Çin'in ekonomik yapısal dönüşümünün kritik döneminde, düzenleyici kurumlar eski yüksek enerji tüketimi ve düşük verimli altyapı inşaatı yolunu takip etmeyecek ve yeni endüstrilere ve yeni ekonomilere daha fazla destek verecek. Proaktif maliye politikası için net bir gücün, yalnızca mevcut ekonomik gerilemeyi sınırlandırmakla kalmayıp, aynı zamanda ekonomik yapının dönüşümüne katkıda bulunan "yeni altyapı" da yattığına inanıyoruz.
CPC Merkez Komitesi'nin 21 Şubat'ta yapılan Politbüro toplantısında politika yapıcılar açıkça etkin talebi artırmalıyız, tüketim ikmalini ve potansiyel serbest bırakmayı teşvik etmeliyiz ve özellikle politikanın uygulayacağı yeni altyapının büyümesine işaret ettiler. nokta, Toplantının işaret ettiği gibi, "biyotıp, tıbbi ekipman, 5G ağları, endüstriyel İnternet vb .'nin hızlandırılmış gelişimini teşvik edin." . Sanayi ve Bilgi Teknolojileri Bakanlığı tarafından 22 Şubat'ta "5G'nin Gelişiminin Hızlandırılması ve Bilgi ve İletişim Sektörünün Yeniden Başlamasında İyi Bir İş Yapılması Konulu Video ve Telefon Konferansı" gerçekleştirildi. 5G ticari kullanım hızını artırmak için Bilgi ve iletişim endüstrisinin yüksek kaliteli gelişimini teşvik etmek. "
Dört, kaynaktan geliyor: FTSE Russellın Şubat ayı dönemsel ayarlama endeksinin bir sonucu olarak, Na-A yüzdesi önemli ölçüde% 25'e çıkarılacak
21 Şubat'ta FTSE Russell, planlandığı gibi mevsimsel ayarlamanın sonuçlarını açıkladı, A hissesi dahil etme oranı% 15'ten% 25'e çıkarıldı ve bu, 20 Mart'ta piyasanın kapanmasından sonra yürürlüğe girdi. . FTSE Russellın önceki planına göre, FTSE Russellın ilk aşamasına A hisselerinin dahil edilmesi,% 25'in dahil edilmesini tamamlamak için üç adıma bölündü. İlk iki adım Haziran ve Eylül 2019'da tamamlandı. A hisselerinin dahil edilme oranları% 5'ti, % 15. 20 Mart'ta piyasa kapandıktan sonra, A hisselerinin dahil edilme oranı% 25'e yükselecek ve ilk dahil etme aşamasını tamamlayacak. FTSE Russellın artırılmış A hissesi dahil etme faktörünün, pasif artan fonlarda yaklaşık 28 milyar yuan getireceğini umuyoruz. FTSE Russell tarafından daha önce açıklanan verilere göre, A hisselerinin ilk aşamasının üç aşamalı olarak dahil edilmesinin ardından FTSE Yükselen Endeks'in ağırlığı% 5,5'e, pasif artan fonlar ise 10 milyar ABD doları olacak. 7) 'ye göre, RMB döviz kuru 70 milyar ve üç aşamalı dahil etme ilerlemesi% 20,% 40 ve% 40'a bölünmüştür Üçüncü adımın getirdiği pasif artan fonlar yaklaşık 28 milyar yuan'dır.
Yılın başından bu yana, "Northward" fonlarının A hisselerine net girişi 79.316 milyar yuan oldu, bu da A hisselerinin yabancı sermaye için daha cazip olduğunu gösteriyor . A hisselerinin zenginlere oranının daha da artacağını ve artan yabancı yatırımın A-hisse pazarına akacağını, özellikle 20 Mart (23 Mart Pazartesi) pasif fonların tahsis edileceğini umuyoruz. . 2019 ile karşılaştırıldığında, A hisselerinin uluslararası endekslere dahil edilmesinin azalmasına rağmen, A hisselerinin uluslararasılaşması kademeli olarak artacaktır.A hisselerindeki yabancı yatırım oranı hala düşüktür.A hisselerinin mevcut yabancı sermayesi sadece% 3,27'dir. .
A-pay aylık raporumuzda karşı konjonktür politikaları yatırımcı karamsarlığını giderecek ve teknoloji tahsisat ana hattıdır ifadesini açıkça belirtmiştik, şu anda bu görüşü hala koruyoruz ve piyasa hala olumlu. . A borsasının mevcut makro ortamı, 2019'un ilk çeyreğindeki makro ortam ile benzerlik gösteriyor. . Örneğin, büyümeyi dengelemeye yönelik döngüsel karşıtı politikalar sıklıkla uygulamaya konulmakta, açık piyasa faiz indirimleri ve hedeflenen RRR indirimleri gibi para politikaları beklenebilir; ayrıca, teknoloji sektöründeki temettüler daha da serbest bırakılır ve genel denizaşırı risk iştahı yüksek olmaya devam eder. 2019'un ilk çeyreğindeki mevcut A payları ve A payları açısından, her ikisi de üç aylık performans boşluğu dönemindedir ve kısa vadede performans tahrif edilemez. Bu nedenle, mevcut A hisselerinin 2019'da Q1 pazarını yorumlamasını bekliyoruz. A hisselerinin çalışma ritmi açısından bakıldığında, mevcut endeks değerlemesi 2019 yılının aynı dönemine göre daha yüksek olduğu için piyasa oynaklığı artabilir ancak endeks oynaklığının yükselme eğilimi devam edecektir.
A-hisse tarzı ve sektör tahsisine bakıldığında, "yeni altyapı" "eski altyapı" dan daha iyi olacaktır. Yatırımcılara "tahsisine odaklanmalarını tavsiye ederiz" 5G ve 5G yukarı ve aşağı endüstriyel zincir, endüstriyel İnternet, tıbbi ekipman, fotovoltaik, elektrik şebekesi "Vb .; Buna ek olarak, ABD hisse senedi eşlemesi altında ana konfigürasyon hattını sürdürüyoruz, örneğin" Elektrikli araç endüstrisi zinciri, bulut oyunları, güvenli ve kontrol edilebilir "Bekle.
Risk faktörleri : Denizaşırı kara kuğu olayları (siyasi riskler, ülke notu düşürmeleri, Çin-ABD ticareti vb.), Politika denetimi (finansal kaldıraç kaldırma vb.)
