Kömür fiyatının dibine ilişkin rapor dizilerinden biri: Termik kömür fiyatı dibe yakın, levha toparlanma fırsatına dikkat
Termik kömür fiyatının dibe yakın olmasının ana nedenlerinin şu şekilde olduğuna karar veriyoruz:
Bir yandan, "Kömür Piyasasındaki Olağandışı Fiyat Dalgalanmalarının Dengelenmesine İlişkin Memorandum" a göre, kömür fiyatları, anormal dalgalanmanın bir göstergesi olan 470 yuan / tonluk kırmızı bölgeye düştü ve kömür fiyatlarındaki anormal dalgalanmaları azaltmak için bir tepki mekanizması başlatacak. Son tedbirler arasında şunlar yer almaktadır: Enerji İdaresi, elektrik üretim şirketlerinin sözleşme performansını etkili bir şekilde iyileştirmek için 2020 elektrikli kömür tedarik orta ve uzun vadeli sözleşmelerine kaydolmasını zorunlu kılar; Kömür Taşımacılığı ve Pazarlama Derneği, büyük kömür şirketlerini endüstri satış sistemini stabilize etme konusunda lider olmaya çağıran bir belge yayınladı; Kömür Taşımacılığı ve Pazarlama Derneği Kok Kömürü Özel Komitesi Koklaşabilir taş kömürü şirketlerinin Mayıs ayında üretimde% 10'luk bir azalma uygulaması öneriliyor; on iki büyük antrasit kömürü şirketi üretimde% 10'luk bir azalma çağrısında bulundu.
Öte yandan, kömür şirketlerinin karında ciddi bir düşüş yaşandı 480 yuan / ton olan mevcut kömür fiyatının, sektörün zararının% 50'si olması bekleniyor. Kömür Taşımacılığı ve Pazarlama Derneği istatistiklerine göre, bu yılın ilk iki ayında, belirlenen büyüklüğün üzerindeki kömür işletmelerinin toplam karları yıllık% 45,6 düştü (limanlardaki ortalama termal kömür fiyatı, Ocak-Şubat ayları arasında 562 yuan / ton idi) ve sektör% 42,3 oranında kayıp yaşadı. Ayrıca, Ağustos 2016'da limanda termal kömürün ortalama fiyatı 476 RMB / ton idi ve endüstrinin zarar verme kapasitesi yaklaşık% 50 idi. Sektör maliyetlerinin nispeten istikrarlı olduğu düşünüldüğünde, mevcut (481 yuan / ton) sektör kayıp oranının% 50 civarında olabileceğine inanıyoruz. İlk çeyrek için işletme verilerini açıklayan borsaya kayıtlı üç şirketin bakış açısına göre, kömür brüt karı yıllık ortalama% 38 düştü. İş kayıpları, spontane üretim kesintilerini ve diğer davranışları tetikleyecektir.
Üçüncü olarak, kömür işletmelerinin cari aktif-pasif oranı hala yüksektir ve kömür fiyatlarının uzun süre orta-yüksek seviyelerde tutması gerekmektedir. Kömür fiyatlarındaki sürekli düşüş bağlamında, kömür şirketlerinin işletme riskleri artmaktadır. Ana sanayi olarak kömürü kullanan Shanxi Eyaleti, 2015 yılında nispeten yüksek bir seviye olan 2019'un üçüncü çeyreği sonunda% 76,4'lük ortalama aktif-pasif oranına sahip olmuştur. % 82.5'te belirli bir düşüş var ve% 60 ideal seviyesinden hala belirli bir boşluk var.Toplam borç 20.1 trilyon yuan, 2017'den bu yana hafif düşüş gösterdi ve hala çok yüksek bir konumda. Endüstrinin işletme risklerini azaltmak, endüstriyel dönüşümü ve yükseltmeyi teşvik etmek ve arz yönlü yapısal reform stratejik hedefine ulaşmak için orta ila yüksek seviyedeki kömür fiyatlarının hala uzun süre muhafaza edilmesi gerektiğine inanıyoruz.
Yatırım stratejisi: Termik kömür fiyatı dip konuma yakın, sektörün toparlanma fırsatına dikkat edin. Mevcut kömür sektörünün mevcut fiyat-defter oranı, erken dönemde yaşanan keskin bir düzeltmenin ardından tarihi düşüklere geriledi ve ideal tahsis değerine sahip Termik kömür fiyatı dibe yakın, Kömür fiyatının aşağı yönlü riski tamamen açıklandı.Sektörün toparlanma fırsatına odaklanın. Orta vadede kömür fiyatları yeni bir normal aralığa girdi ve fiyat oynaklığı zayıflayacak Önümüzdeki birkaç yıl için yaklaşık aralık 500-600 arasında olacak.Kömür fiyatlarındaki artış trendi ekonominin yukarı doğru bir döneme girmesini gerektiriyor ve stoklar düşük durumda. Küresel ekonominin U şeklinde veya Li-Ning şeklinde bir toparlanma eğilimine girmesi bekleniyor.Ekonomi üzerinde en büyük aşağı yönlü baskının yaşandığı ve arz ile talep arasındaki en şiddetli dengesizliğin yaşandığı dönem geride kaldı.Bu kapsamda kömür fiyatları mevsimsel faktörlerin yanı sıra mevsimsel dalgalanmalar ve yavaş bir yükseliş eğilimi gösterecek. Kömür tedarik tarafında yapılan reformdan sonra, önde gelen avantajlar güçlenmeye devam ediyor. Orta vadede, kaynak avantajları, maliyet avantajları ve daha iyi bilançoları olan şirketler, kömür stoklarına yatırım yapmak için kaçınılmaz seçimlerdir.Sektörün önde gelen şirketlerine odaklanın: Çin Shenhua, Shaanxi Coal, Yanzhou Coal, Lu'an Environmental Energy, Xishan Coal and Power, Huaibei Mining Bekle.
Risk uyarısı: (1) Ekonomik büyüme oranı beklendiği kadar hızlı değil; (2) Politika düzenlemesi çok güçlü; (3) Yenilenebilir enerji ikamesi, vb .; (4) Kömür ithalatı riski etkiliyor.
Kömür fiyatlarındaki anormal dalgalanmaları engellemek için mutabakat politikasının gözden geçirilmesi
Aralık 2016'da, Geliştirme ve Reform Komisyonu ile Çin Kömür Birliği, Çin Elektrik Birliği ve Çin Demir ve Çelik Derneği ortaklaşa imzaladı. "Kömür Piyasasındaki Anormal Fiyat Dalgalanmalarını Dengelemeye İlişkin Memorandum" Memorandumun arka planı, kömür fiyatlarının ilk olarak 2015 ve 2016 yıllarında donma noktalarına düşmesi, kömür şirketlerinin geniş alan kaybına neden olması ve ardından ani bir sıçrama yaparak elektrik şirketlerinin geniş alan kaybına neden olmasıdır. Belge, kömür fiyatlarını makul bir aralıkta tutmak için yayınlandı. , Kömür enerjisinin yukarı ve aşağı havzası arasındaki kar ilişkisini dengelemek.
Termal kömür, özellikle kırmızı bölgede bulunan üç alana bölünmüştür, kömür fiyatlarındaki anormal dalgalanmaları dengelemek için bir müdahale mekanizması başlatacaktır:
-
Yeşil alanda (fiyat normal), fiyat dalgalanma aralığı% 6 içindedir.Örnek olarak, kilit kömür santrallerinin termik kömürün orta ve uzun vadeli gösterge fiyatı sözleşme fiyatı olan 535 yuan / ton olarak ele alındığında, yeşil aralık 500-570 yuan / tondur.
-
Sarı alanda (fiyat biraz yükselir veya düşer), fiyat% 6-% 12 arasında dalgalanmaktadır. 2017'yi örnek olarak alırsak, sarı aralığı 570-600 yuan / ton veya 470-600 yuan / tondur.
-
Kırmızı alanda (anormal fiyat artışı veya düşüşü), fiyat% 12'den fazla dalgalanmaktadır. 2017'yi örnek olarak alırsak, kırmızı alan 600 yuan / tonun üzerinde veya 470 yuan / tonun altındadır.
-
Fiyatlar yeşil aralıkta olduğunda, piyasanın düzenleyici rolü tam olarak kullanılır ve herhangi bir düzenleyici önlem alınmaz; fiyatlar sarı aralıktayken, piyasa izlemesini güçlendirmeye odaklanın, üretim ve fiyat değişikliklerine çok dikkat edin ve uygun olduğunda gerekli rehberlik tedbirlerini alın; fiyatlar kırmızı aralıktayken başlayın Kömür fiyatlarındaki anormal dalgalanmaları bastırmak için bir tepki mekanizması.
Anormal kömür fiyatı dalgalanmalarının temel çağrışımı:
-
Kömür fiyatlarındaki anormal dalgalanmalar, kömür fiyatlarının piyasa arz ve talebinin temellerinden önemli ölçüde saptığı ve değer yasasından saptığı durumları ifade eder. Anormal fiyat düşüşleri veya hatta maliyetlerin altına düşerek kömür şirketlerinin büyük ölçüde kaybetmesine, üretim güvenliğini etkilemesine ve sektörde uzun vadeli yatırımı tetiklemesine neden olur. Düşüş, sektörün uzun vadeli gelişimini ve çalışanların temel yaşam koşullarını tehdit ediyor.
Kömür fiyatlarındaki anormal dalgalanmaları bastırmak için tepki mekanizması:
-
Piyasadaki spot kömür fiyatı anormal şekilde düştüğünde, Kömür rezervlerini artırın Üretim, dağıtım ve tüketim işletmelerinin güçlendirilmesi Minimum envanterin gözetimi ve muayenesi , sıkı Düşük fiyatlı dampingi araştırın ve cezalandırın, orta ve uzun vadeli sözleşme performansının denetimini güçlendirin, vb. Önlemler; kömür endüstrisi dernekleri üye şirketlere rehberlik ediyor Maliyetten daha az olmayan satış ve üretime dayalı kömür satmak , Elektrik ve çelik endüstrisi dernekleri, üye şirketlere uygun fiyatlarla kömür satın almaları için rehberlik ediyor.
Kömür endüstrisinin mevcut durumu aşırı arz ve termal kömürün fiyatı yaklaşık 470 yuan / ton düştü
Kömür madenlerinin geri kazanım oranı hızla toparlandı ve ithal edilen kömür miktarı artmaya devam ediyor
22 Şubat'ta kömür madenlerinin geri kazanım hızı önceki yılların aynı dönemine döndü. Yeni taç salgınının patlak vermesinden bu yana, Bahar Şenliği'nden sonra, kömür endüstrisi, kömür şirketlerinin düşük iyileşme oranı, yetersiz arz ve talep, envanterin sindirilmesi ve yükselen kömür fiyatlarının kısa bir dönemini yaşadı. Bundan sonra, kömür şirketinin toparlanma oranı hızla yükseldi, arz fazlası ve stoklar yükseldi. Kömür fiyatlarında sürekli düşüş süreci. Enerji İdaresi'nin verilerine göre, kömür işletmelerinin geri kazanım oranındaki yüksek frekanslı değişiklikleri görebiliyoruz:
-
1 Şubat'ta ulusal kömür madeni üretim kapasitesi 1,62 milyar ton, yeniden başlama oranı% 38,9 ve ortalama günlük üretim 4 milyon tonun biraz üzerindeydi.
-
15 Şubat'ta ulusal kömür madeni üretim kapasitesi 2.82 milyar ton, geri kazanım oranı% 67.9 ve ortalama günlük üretim 6.69 milyon ton oldu.
-
22 Şubat'ta milli üretim kapasitesi 3,17 milyar ton, toparlanma oranı% 76,5, günlük ortalama üretim 8,33 milyon ton oldu 1 Şubat'ta her üç veri ikiye katlandı ve toparlanma oranı önceki yıllarda aynı döneme ulaştı.
-
3 Mart itibarıyla ulusal üretim kapasitesi 3,43 milyar ton, yeniden başlama oranı% 83,4 ve ortalama günlük üretim 9 milyon ton olarak gerçekleşti ve yeniden başlama oranı temelde önceki yılların aynı dönemine ulaştı.
Başlıca kömür üreten iller ve bölgeler açısından, Kömür Kaynakları Ağı'ndan alınan istatistiklere göre, İç Moğolistan'da ilk çeyrekte üretime yeniden başlama oranı% 85,6 oldu; 24 Mart itibarıyla Shanxi Eyaletindeki kömür madeni üretim kapasitesinin yeniden başlama oranı% 95,42'ye ulaştı ve üretilen kömür madeni sayısı, kapasite kullanım oranı ve günlük üretim normal seviyelere döndü ; Shaanxi Eyaletinin önemli bir enerji kasabası olan Yulin City, 10 Mart itibarıyla yeniden çalışmaya başladı ve yıllık bazda% 70,6'lık önemli bir artışla% 88,1'lik yeniden başlama oranıyla 390 milyon ton kömür madeni kapasitesinin üretimine yeniden başladı.
Ulusal ham kömür üretimi Mart ayında yıllık bazda% 9,6 arttı ve Ocak'tan Mart'a kümülatif düşüş sadece% 0,5 oldu. Ulusal Enerji İdaresi tarafından açıklanan verilere göre, salgın iyileştikçe Mart ayına girerken, kömür madeni üretimindeki ilerleme daha hızlı başladı. 2020 Mart ayında ulusal ham kömür üretimi yıllık% 9,6 artışla 337 milyon ton oldu ve büyüme oranı negatiften pozitife döndü. Şubat ayında% 6,3 geriledi Mart ayındaki ortalama günlük üretim, Ocak ayından Şubat ayına 2,73 milyon ton artışla 10,88 milyon ton, Ocak-Mart döneminde kümülatif ham kömür üretimi yıllık% 0,5 düşüşle 830 milyon ton oldu.
İlk çeyrekte ithal kömür bir önceki yıla göre% 28,4 arttı. İthalat açısından bakıldığında, yurt dışı kömür fiyatlarının daha da derinleşmesine bağlı olarak fiyat avantajı, geçen yıl bazı ithalatların geciken gümrük işlemleri ile birleştiğinde, yurt içi kömür ithalatı ilk üç ayda artmaya devam etti.Mart ayında toplam ithal kömür 27.833 milyon ton oldu, yıllık 18.85 artışla Ocak-Mart döneminde ithal edilen toplam kömür, yıllık% 28.4 artışla 95.778 milyon ton oldu. CCİ yurt içinde 5500 ve CCI5500 ithal etti, Ocak ve Mart arasındaki ortalama fiyat farkı 58 yuan, 1 Nisan - 16 Nisan arasında ortalama fiyat farkı 32 yuan / ton oldu.Yurt içi kömür fiyatlarında son dönemde yaşanan hızlı düşüşle birlikte yurt içi ve yurt dışı kömür fiyatları daraldı.
Santralin günlük tüketimi geçen yılın aynı dönemine ulaşmadı ve Ocak'tan Mart'a kadar termik enerji üretimi bir önceki yıla göre% 8,2 düştü
6'dan itibaren Büyük santrallerin ortalama günlük kömür tüketimi göz önüne alındığında. Altı büyük santralin Ocak-Mart ayları arasındaki ortalama günlük kömür tüketimi 495.000 ton idi (yeni altı büyük elektrik santrali Zhejiang Power, Shangdian, Yudean, Datang, Huaneng ve Huadian'dan oluşuyor. 2019/2020 verilerini izledik. Arıtma), yıllık% 18,9 düşüş. 1-17 Nisan tarihleri arasında ortalama kömür tüketimi 551.000 ton, yıllık% 13 düşüş ve düşüş oranı daralıyordu.
Ocak ayından Mart ayına kadar termal enerji üretimi, yıllık bazda% 8,2 düştü. Salgından etkilenen Ulusal İstatistik Bürosu'nun verilerine göre, tüm toplumdaki elektrik üretimi Mart'ta yıllık bazda% 4,6, Ocak'tan Mart'a kümülatif bir düşüşle, bunun termal gücü Mart'ta% 7,5 ve Ocak'tan Mart'a% 8,2 düştü.
Limanlarda ve elektrik santrallerinde yüksek stok, termik kömür fiyatları yaklaşık 470 yuan / ton düştü
Orta ve satış sonrası stoklar yükseldi . İlk çeyrek verilerine göre arz talebi aştı ve orta ve alt sınırlarda stoklar arttı. Mart ayı sonu itibarıyla yeni altı santralin kömür stoğu 16.589 milyon ton, mevcut günler ise sırasıyla 29.6 gün, yıllık 1.732 milyon ton artış ve 7.5 gün; 17 Nisan itibarıyla 16.3 milyon ton, kullanılabilir günler ise geçen yılın aynı dönemine göre 28.9 gün olarak gerçekleşti. 2.066 milyon ton ve 4.3 gün.
Mart ayı sonu itibarıyla, Qinhuangdao + Caofeidian + SDIC Jingtang Limanı + Huanghua Limanı'nın kömür stoğu 14,96 milyon ton (dört önemli kuzey limanının verileri ve sık sık güncelleniyor), bir önceki yıla göre 410.000 ton artış ve 17 Nisan itibarıyla 17.35 milyon ton olarak gerçekleşti. , Yıllık bazda 3.01 milyon ton artış.
Termik kömür fiyatlarının eğilimi, yerli kömür şirketlerinin yeniden başlama oranı eğilimi ile nispeten tutarlı ... 22 Şubat'ta kömür şirketlerinin yeniden başlama oranı temelde önceki yılların aynı dönemine ulaştı ve termik kömür fiyatları düşmeye devam etti. 1 Şubat'tan itibaren, limandaki 5,500 kcal termal kömürün spot fiyatı 21 Şubat'ta 560 yuan / ton'dan 571 yuan / tona yükseldi. Daha sonra, kömür işletmeleri yeniden çalışmaya başladıkça ve aşağı havza talebi beklentilerin altında kaldıkça, kömür fiyatları düşmeye devam etti. , 21 Şubat'taki 571 yuan / ton ile 17 Nisan'daki 481 yuan / ton arasındaki yüksek düşüş, 90 yuan / tonluk bir düşüşle yaklaşık 2 ay sürdü. Mevcut termal kömür fiyatı yaklaşık 470 yuan düştü. / Kırmızı-sarı aralığın tonu.
Shenhua'nın Nisan ayı yıllık ve aylık uzun vadeli işbirliği anlaşmaları sırasıyla 543 yuan / ton ve 536 yuan / ton idi.Aylık uzun vadeli işbirliği anlaşmaları büyük miktarlarda uygulandı ve önceliklendirildi. Esasında, kılık değiştirerek fiyatları düşürdüler ve piyasadaki aşağı yönlü baskıyı artırdılar. Şu anda kömür endüstrisinin çift yönlü bir fiyatlandırma sistemi vardır.Pot fiyatlar ve uzun vadeli anlaşmalar (aylık ve yıllık uzun vadeli anlaşmalar) paraleldir.Bir yandan, spot fiyatlar piyasanın anlık arz ve talep değişikliklerini yansıtır (aylık uzun vadeli anlaşmalar spot fiyatlara yakındır) Öte yandan Dinghai Shenzhen olarak yıllık uzun vadeli anlaşmalar kullanılır. Yılın başından bu yana, 550 yuan / ton civarında hafif dalgalanma göstermiştir. Bir endüstri lideri ve rüzgar gülü olarak, Shenhuanın yıllık ve aylık uzun vadeli ilişkilendirme fiyatları çok önemli bir referans değerine sahiptir. Nisan ayında, Shenhuanın yıllık uzun vadeli ilişkisi 543 yuan / ton ve aylık uzun vadeli ilişkisi 536 yuan / ton olup, sırasıyla 3 yuan / ton ve aylık bazda düşmüştür. 26 yuan / ton, her ikisi de Nisan ayından bu yana spot fiyatın önemli ölçüde üzerinde. Kömür fiyatları üzerindeki aşağı yönlü baskının artması bağlamında, Shenhua satış stratejisini ayarladı ve aylık uzun vadeli birleşme için büyük hacimli bir tercihli politika uyguladı.Aylık uzun vadeli birliğin nakde çevirme oranı% 90 (dahil) -% 95, genel fiyat 5 yuan / ton düşürüldü ve nakde çevirme oranı 95 oldu. % (Dahil) -% 100, toplam azalma 10 yuan / ton, itfa oranı 100'den fazla (dahil) ve genel azalma 15 yuan / ton. Shaanxi, Shanxi ve diğer yerlerdeki büyük kömür şirketleri fiyatları düşürmek için rekabet ediyor, bu da endüstri fiyatlarını yoğunlaştırıyor. Aşağı doğru basınç.
Kömür şirketlerinin karı ciddi şekilde düştü ve 480 yuan / ton olan mevcut kömür fiyatının sektörün zararının% 50'si olması bekleniyor
Çin Kömür Taşımacılığı ve Pazarlama Derneği istatistiklerine göre, Bu yıldan önce 2 Eylül ayında, kömür işletmelerinin belirlenen büyüklüğün üzerindeki fatura ve alacakları yıllık% 15 arttı , Belirlenen büyüklüğün üzerindeki kömür işletmelerinin toplam karı bir önceki yıla göre% 45,6 azaldı Sektör kaybı% 42,3'e ulaştı . Mart ve Nisan aylarında kömür fiyatları düşmeye devam ederken, bu eğilimin daha belirgin hale gelmesi bekleniyor. Limanda Ocak'tan Şubat'a kadar ortalama termal kömür fiyatı 562 yuan / ton, Mart ayındaki ortalama fiyat 549.6 yuan / ton, 1-17 Nisan arasındaki ortalama fiyat 498 yuan / ton ve kömür fiyatı 21 Şubat'ta 571'den yükseldi. Yuan / ton 17 Nisan'da 90 Yuan / ton düşüşle 481 Yuan / tona düştü.
Ağustos 2016'da limanda termal kömürün ortalama fiyatı 476 RMB / ton idi.Kömür Kaynakları Ağı istatistiklerine göre, endüstrinin zarar verme kapasitesi yaklaşık% 50 idi.Kömür endüstrisinin maliyetinin ağırlıklı olarak amortisman ve amortisman, işçilik maliyetleri, güvenlik maliyetleri ve bakım maliyetlerini içerdiği düşünüldüğünde Mevcut kömür fiyatı Ağustos 2016'daki ortalama kömür fiyatına yakın. Sektörün bu yılın Ocak-Şubat ayları arasında% 42,3'lük (ortalama fiyat 562 yuan / ton) kaybettiği göz önüne alındığında, mevcut (481 yuan / ton) ) Sektör kayıp oranı% 50 civarında olabilir.
Bu yılın başından bu yana, kömür şirketlerinin karlılığı ciddi şekilde düştü.İlk çeyrek işletme verilerini açıklayan borsaya kote üç şirket için kömür brüt karı yıllık ortalama% 38 düştü. Borsaya kayıtlı şirketler genellikle kömür endüstrisindeki nispeten yüksek kaliteli varlıklardır.İlk çeyrek için işletme verilerini açıklayan borsaya kayıtlı üç şirketten yola çıkarak, Panjiang hisseleri çoğunlukla koklaşabilir taş kömürü kullanırken, Hengyuan Kömür ve Power ve Xinji Energy çoğunlukla termal kömür kullanıyor. Kömür şirketlerinin performansı düşme baskısı altında ve brüt kar yıllık ortalama% 38 düşerken, kömür şirketlerinin genel karlılıklarının düşmesi bekleniyor.
-
Panjiang Co., Ltd.'nin ilk çeyrekte kömür satış hacmi bir önceki yıla göre% 6,2 arttı, birim satış fiyatı bir önceki yıla göre% 22,3, brüt karı ise% 49 azaldı;
-
Hengyuan Coal and Power'ın kömür satış hacminin ilk çeyreğinde yıllık bazda% 26,3, birim satış fiyatları yıllık% 0,9, brüt kar ise% 24 düştü;
-
Xinji Energy'nin ilk çeyrekte kömür satışları yıllık% 21,6, birim satış fiyatları ise% 5,2 ve brüt karı yıllık% 40 düştü;
Kömür işletmelerinin cari aktif-pasif oranı hala yüksek ve kömür fiyatlarının uzun süre yüksek kalması gerekiyor. Kömür fiyatlarında yakın zamanda yaşanan sürekli düşüş bağlamında, kömür şirketlerinin işletme riskleri artmaktadır. Kömürün temel endüstri olduğu Shanxi Eyaleti, 7 büyük kömür grubu kuruluşuna sahiptir. 2019'un üçüncü çeyreğinin sonu itibariyle, ortalama aktif-pasif oranı% 76,4'tü ve bu, 2015'in en yüksek seviyesi olan% 82,51'den belirli bir düşüş anlamına geliyor ve% 60'lık ideal seviyeden hala uzak. Belli bir boşluk var: Toplam borç 20,1 trilyon yuan, 2017'den bu yana biraz düşmüş ve hala çok yüksek bir konumda. Endüstrinin işletme risklerini azaltmak, endüstriyel dönüşümü ve yükseltmeyi teşvik etmek ve arz yönlü yapısal reform stratejik hedefine ulaşmak için orta ila yüksek seviyedeki kömür fiyatlarının hala uzun süre muhafaza edilmesi gerektiğine inanıyoruz.
Rapor özeti: Termik kömür fiyatı dibe yakın, kömür sektörünün toparlanma fırsatına dikkat edin
Termik kömür fiyatının dibe yakın olmasının ana nedenlerinin şu şekilde olduğuna karar veriyoruz:
Bir yandan "Kömür Piyasasındaki Anormal Fiyat Dalgalanmalarının Dengelenmesine İlişkin Memorandum" a göre, Kömür fiyatı, anormal bir volatilite performansı olan 470 yuan / tonluk kırmızı bölgeye düştü.Kömür fiyatlarındaki anormal dalgalanmayı bastırmak için bir müdahale mekanizması etkinleştirilecek. Kömür rezervleri artırılacak, minimum stok koşullarının denetimi ve denetimi güçlendirilecek, düşük fiyatlı damping davranışları sıkı bir şekilde araştırılacak ve güçlendirilecektir. Orta ve uzun vadeli sözleşmelerin performansının denetlenmesi, üye şirketlere sabit bir üretim oranında kömür satmaları için rehberlik etme ve en az maliyetle kömür satma gibi bir dizi önlem. Son önlemler şunları içerir:
-
Enerji İdaresi, Şubat ayı sonunda, elektrik üretim şirketlerinin elektrik ve kömür temini için 2020 orta ve uzun vadeli sözleşmelerine kaydolmalarını, sözleşme performansını etkin bir şekilde iyileştirmelerini ve iyileştirmek için birden fazla önlem almalarını gerektiren "Ulusal Enerji İdaresi'nin Üretimin Yeniden Başlaması Sırasında Elektrik Arzının Düzenli Olarak Yeniden Başlaması İçin İyi Bir İş Yapılmasına İlişkin Bildirisi" adlı bir belge yayınladı. Yakıt desteği yeteneği.
-
Son zamanlarda Kömür Taşımacılığı ve Pazarlama Derneği, kömür şirketlerinin, özellikle de büyük kömür şirketlerinin, kömür satışları sırasında hacim için fiyat değiş tokuş etmemeleri, piyasayı sıkıştırmak için nihai tercihli tedbirler kullanmamaları, piyasa dampingi yapmamaları ve maliyetin altında üretim yapmamak ve üretmemek konusunda ısrar etmeye devam etmeleri gerektiğini öne süren bir belge yayınladı. Sipariş yok, üretim yok, ödeme alınmadıysa teslimat yok. Aynı zamanda, Kömür Taşımacılığı ve Pazarlama Birliği'nin Kok Kömürü Özel Komitesi, Mayıs ayında üretimde% 10'luk bir azaltımın uygulanması çağrısında bulunan "Koklaşabilir Kömür Pazarını İstikrarize Etme Önerisi" ni yayınladı ve piyasayı istikrara kavuşturmak için 12 büyük antrasit kömür üretim şirketi olan uzun vadeli işbirliği mekanizmasına bağlı kaldı. Üretimi azaltma girişimini çalıştırın ve uygulayın, tüm şirketleri 17 Nisan'dan itibaren mevcut üretime dayalı olarak üretimi% 10 azaltmaya çağırın.
Öte yandan, kömür işletmelerinin karları ciddi şekilde düştü. yuan/ Ton başına kömür fiyatının endüstrinin% 50'sini kaybetmesi bekleniyor . Kömür Taşımacılığı ve Pazarlama Derneği istatistiklerine göre, bu yılın ilk iki ayında, belirlenen büyüklüğün üzerindeki kömür işletmelerinin toplam karları yıllık% 45,6 düştü (limanlardaki ortalama termal kömür fiyatı, Ocak-Şubat ayları arasında 562 yuan / ton idi) ve sektör% 42,3 oranında kayıp yaşadı. Öte yandan, Ağustos 2016'da limanda termal kömürün ortalama fiyatı 476 RMB / ton idi ve sektörün zarar verme kapasitesi yaklaşık% 50 idi. Sektör maliyetlerinin nispeten istikrarlı olduğu düşünüldüğünde, mevcut (481 yuan / ton) sektör kayıp oranının% 50 civarında olabileceğine inanıyoruz. İlk çeyrek için işletme verilerini açıklayan borsaya kayıtlı üç şirketin bakış açısına göre, kömür brüt karı yıllık ortalama% 38 düştü. İş kayıpları, spontane üretim kesintilerini ve diğer davranışları tetikleyecektir.
Üçüncü olarak, kömür işletmelerinin cari aktif-pasif oranı hala yüksektir ve kömür fiyatlarının uzun süre orta-yüksek seviyelerde tutması gerekmektedir. Kömür fiyatlarındaki düşüşün devam etmesi bağlamında, kömür şirketleri işletme risklerini artırıyor. Ana sanayi olarak kömürü kullanan Shanxi Eyaleti, 2019'un üçüncü çeyreği itibarıyla 7 ana kömür grubu için ortalama% 76,4'lük bir aktif-pasif oranına sahipti; bu, 2015'in en yüksek seviyesi olan% 82,51'den belirli bir düşüş ve% 60'lık ideal seviyeden hala belirli bir mesafe. Toplam borç 20.1 trilyon yuan olan boşluk, 2017'den bu yana hafif düştü ve hala çok yüksek. Endüstrinin işletme risklerini azaltmak, endüstriyel dönüşümü ve yükseltmeyi teşvik etmek ve arz yönlü yapısal reform stratejik hedefine ulaşmak için orta ila yüksek seviyedeki kömür fiyatlarının hala uzun süre muhafaza edilmesi gerektiğine inanıyoruz.
Dördüncü boyutta, sektörün marjinal arz-talep ilişkisinin gelişme yönünde değişmesi beklenmektedir. Termik kömür fiyatlarında 1 Şubat'tan 21 Şubat'a kadar yaşanan artış, esas olarak kömürlü işletmelerin yeniden başlama oranlarının düşük olmasından kaynaklanıyordu.Kömür işletmelerinin yeniden başlama oranı, 22 Şubat'ta temelde önceki yılların aynı dönemine ulaştığında, termal kömür fiyatları düşmeye devam etti. 571 yuan / tonluk günlük yüksek seviye 17 Nisan'da 481 yuan / tona düşmeye devam etti. Düşüş, 90 yuan / ton düşüşle yaklaşık Şubat ayında sürdü. Mevcut bakış açısına göre, çeşitli bölgelerdeki kömür şirketlerinin kapasite kullanım oranlarının kontrol edilebilir olması beklenmektedir Üst üste getirilen politikalar ithal kömür miktarına müdahale edebilir ve genel arz tarafı riski kontrol edilebilir. Şubat ayının sonundan bu yana, sanayide düzenli üretim şartı altında, kömür fiyatlarının sürekli düşüşü daha çok enerji santrallerinin günlük tüketimindeki gecikmelerle ilgilidir.Yerel salgın kontrol altına alındığında, mansap kömür tüketiminin kademeli olarak toparlandığını ve talebin kademeli olarak serbest bırakıldığını gördük. 1 Nisan'dan 17 Nisan'a kadar, altı büyük santralin ortalama günlük kömür tüketimi yaklaşık 551.000 ton oldu ve aylık bazda% 14 arttı.Sektörün marjinal arz ve talep ilişkisinin gelişme yönünde değişeceğine ve termik kömür fiyatlarının dibe yakın düştüğüne inanıyoruz.
Yatırım stratejisi: Mevcut kömür sektörünün mevcut fiyat / defter oranı, erken dönemde keskin bir düzeltmenin ardından tarihi düşüklere düştü ve ideal bir konfigürasyona sahip. Termik kömür fiyatları dip konuma yakın, sektördeki toparlanma fırsatlarına ve sektördeki uzun vadeli yüksek temettü çeşitlerine dikkat edin. Değer, raporda açıkladığımız gibi, termik kömür fiyatları dip konuma yakın ve kömür fiyatı aşağı yönlü riskler yeterince serbest bırakıldı.Sektördeki toparlanma fırsatlarına odaklanın ve sektördeki yüksek kaliteli lider şirketlere odaklanın: China Shenhua, Shaanxi Kömür Endüstrisi, Yanzhou Kömür Endüstrisi, Lu'an Çevre Enerjisi, Xishan Kömür Gücü vb. . Kömür endüstrisinde Mart ayından bu yana en zayıf arz ve talep dönemi geçti ve fiyatlar bir istikrar dönemine girecek.Orta ve uzun vadeli bir perspektiften, mevcut ekonomik döngü pozisyonu, 2017 düşüş döngüsünden bu yana kabaca kuyruk bölgesinde. Maksimum ekonomik baskı dönemi geçti ve ekonomi U-şekline girdi. İyileşmenin sonunda, politika gevşemesi beygir gücünü artırmaya devam etti. Bu haftaki MLF faiz oranı, ters repo faiz oranının ardından 20 baz puan düşürüldü. Sonradan RRR indirimleri ve faiz indirimleri gibi gevşeme politikalarının devam etmesi bekleniyor. Maliye politikasının güçlenmesi bekleniyor. Eski altyapı ve yeni Altyapı iki elle kavranır. Gevşek politikanın arka planı altında, gelecekte yüksek temettülü ve düşük değerlemeye sahip çeşitler değerleme priminden ilk faydalananlar olacaktır. Yüksek temettü getirisi önerin Çin Shenhua, Panjiang, Pingmei , Huaibei Madencilik, Yanzhou Kömürü, Hengyuan Kömür ve Elektrik, Açık Ocak Kömürü, Shaanxi Kömürü Bekle.
risk uyarısı
(1 ) Ekonomik büyüme oranı beklendiği kadar hızlı değil. Büyük riskleri önlemek ve etkisiz hale getirmek için para ve maliye politikası alanı sıkıştırılmış, aynı zamanda uluslararası ticaret faktörleri iç ekonomik talebin beklentilerin altında kalma riskini tetikleyebilir.
(2 ) Aşırı politika kontrolü riski. Arz tarafı reformu, önde gelen endüstrinin arz-talep modelinde hala önemli bir faktördür, ancak arz ve istikrarlı fiyatları sağlamak için aşırı idari kontrol önlemleri riski olabilir.
(3 ) Yenilenebilir enerjinin sürekli yenilenmesi riski. Yurtiçi hidroelektrik santrali nispeten büyük bir kurulu kapasiteye sahiptir ve hidroelektrik üretimi beklentileri aşarsa, termal gücün ikame edilmesini tetikleyecektir. Rüzgar enerjisi, güneş enerjisi ve nükleer enerji gibi yeni enerji endüstrileri hızla gelişmeye devam ediyor, henüz büyük bir ölçek oluşturmasalar da uzun vadeli alternatif talebin etkisi var olmaya devam edecek ve halen niceliksel değişim aşamasındadır.
(4) Kömür ithalatı riski etkiler. Dünyanın önde gelen kömür üreten ve tüketen ülkelerinin enerji yapısındaki sürekli değişikliklerle birlikte, uluslararası kömür pazarındaki değişimler, yerli kömür piyasasının arz ve talep ilişkisine önemli bir etki yapacak ve bu da yerli kömür işletmelerinin kömür üretim ve satış işlerine belirli bir etkide bulunacaktır.
Bu makale Lujiazui Commodity Forum'dan alınmıştır.
