MSCI'nın A hisselerine katılımı iki katına çıktı: yerli sermaye bekliyor ve görüyor, yabancı sermaye avcıları?
- Qin Shuo Anlarını Takip Edin
- Bu, Qin Shuo'nun Anları'nın 2192 orijinal ilk makalesi.
1 Eylül'de A hisseleri girdi MSCI Gelişen Pazar Endeksinin ikinci aşamasına dahil edildi , A hisselerinin dahil edilme faktörü, başlangıçta Haziran ayında dahil edilen% 2,5'ten% 5'e yükseldi.Ayrıca,% 5'lik bir dahil etme faktörü ile yeni 10 A-hissesi eklenecek ve MSCI'da yer alan A-hisselerinin sayısı toplam MSCI'ya karşılık gelecek şekilde 236'ya yükseltilecek. Yükselen piyasa endeksinin ağırlığının% 0,75'i.
Aslında, yukarıdaki ayarlamalar 31 Ağustos'ta işlemin kapanmasından sonra yürürlüğe girdi, yani MSCI Gelişen Piyasa Endeksini pasif bir şekilde takip etmek için gerekli fonların tamamı içeri girdi. Bununla birlikte, aynı katılım, ancak piyasa geri bildirimi Haziran ayından çok daha az. Mevcut zayıf piyasanın arka planına karşın, yatırımcılar olumlu tepkiler karşısında biraz uyuşmuş görünüyorlar ... Geçen Cuma, A-hisseleri zayıf konsolidasyonunu sürdürdü. Şangay Bileşik Endeksi% 0,5 düşüşle kapandı ve ciro oranı son zamanlarda yeni düşük seviyelere ulaştı.
Yerli sermayenin duyarlılığı yüksek olmasa da, yabancı sermaye yeniden konumlanıyor gibi görünüyor. Hong Kong Borsasından alınan verilere göre, Mayıs ayında Şangay-Shenzhen-Hong Kong Stock Connect mekanizması kapsamında Beijing Capital net 50.85 milyar yuan satın aldı; Haziran ve Temmuz aylarında net alımlar 28.49 milyar yuan ve 28.476 milyar yuan'a düştü, ancak Ağustos ayında O zamandan beri kuzeydeki fon miktarı yeniden artmaya başladı Ön tahminlere göre ayın net dış alımları 34,5 milyar yuan'a ulaştı. Yabancı sermayenin süslü A hisseleri nedir? Depresyon avantajı mı yoksa uzun vadeli yerleşim planı mı? Gelecekte A hisselerinin temel değişkenleri nerede?
| Şangay ve Shenzhen Stock Connect, Mayıs ayında 50,9 milyar yuan ile rekor bir akını
MSCI, küresel endekslerin ve ilgili türev finansal ürünlerin konusunu sağlayan uluslararası bir şirkettir.En ünlü iki endeksi şunlardır: MSCI Dünya Endeksi (MSCI ACWI) ve MSCI Yükselen Pazar Endeksi (MSCI EM).
1987'de MSCI Yükselen Piyasa Endeksi, küresel yükselen piyasa hisse senedi piyasalarının genel performansını ölçmek için resmen doğdu ve etkisi küçümsenemez. MSCI endeksi, küresel portföy yöneticileri için en yaygın olarak kullanılan karşılaştırma endeksidir.Kuzey Amerika ve Asya'da, küresel kurumsal hisse senedi varlıklarının% 90'ından fazlası karşılaştırma ölçütü olarak MSCI endeksini kullanır. Dünyanın en büyük 100 fon yöneticisinin 90'dan fazlası MSCI müşterisidir . Şu anda, MSCI endeksini doğrudan veya dolaylı olarak izleyen küresel finansman ölçeği yaklaşık 9,6 trilyon ABD doları iken, MSCI gelişmekte olan piyasa endeksi 1,7 trilyon dolar Fon tarafından benimsenmiştir.
Bu aynı zamanda, A hissesi MSCI'ya girdiğinde, A hisselerinin artık yabancı yatırımcılar tarafından göz ardı edilebilecek "garip bir hayvan" olmadığı anlamına gelir.Yabancı yatırımcılar şu anda A hisselerine yatırım yapmasalar bile, A hisselerine ilişkin araştırmalarını artırmaları gerekir. Gelecekte geride kalmamak için. Devam eden yabancı sermaye girişinin tamamen mevcut A hisselerine güven oyu veya diplerin teyidi olmadığı, daha çok uzun vadeli bir düzen gerekliliğinden kaynaklandığı da söylenebilir. Ek olarak, A hisseleri yabancı yatırım portföylerinde hala "aşırı düşük tahsis" durumundadır, bu nedenle gelecek trendi marjinal bir artış olacaktır.
Elbette, A hisselerinin mevcut değerlemesi, özellikle bazı sektörlerdeki yapısal fırsatlar başta olmak üzere yabancı yatırımcılar için hala cazip. Noah'ın araştırması, tarihsel veriler açısından, Wind All A Endeksinin PE değerlemesi 16,7 kattan daha düşük olduğunda, endeksi satın almanın ve onu 3 yıl tutmanın yıllık getirisinin% 21'e ulaşabileceğini gösteriyor. Şu anda, A hisselerinin genel değerleme seviyesi (Wind All A Index PE 14,7 katıdır), uzun vadeli fonların güvenli yerleşim alanına girmiştir.
Aynı zamanda, 2017'den bu yana iki büyük değişiklik, yabancı kuruluşların Çin pazarına olan ilgisini ve güvenini güçlendirdi - biri finansal piyasanın iki yönlü açılması, diğeri ise denetimin sıkılaştırılması ve daha standart hale gelmiş sermaye piyasası.
Bazı yabancı fonlu kuruluşlar da yazara, bu finansal açılım tedbirlerinin beş yıl içinde uygulanması halinde Çin pazarında çok sayıda yabancı sermaye kullanılacağını, sadece fonların değil, sigorta ve aracı kurumların da tam bir ekosistem oluşturacağını söyledi.
A hisselerinin MSCI'ya dahil edilmesinin getirdiği harici artan sermayenin hala küçük olduğunu, ancak bazı sektörlerin fiyatlandırma gücü üzerindeki etkisinin daha büyük olabileceğini belirtmek gerekir. "Yabancı yatırımcılar, mavi çipli hisse senetleri ve tüketici sektörleri gibi belirli sektörlerin veya bireysel hisse senetlerinin tahsisini tercih ettikleri için, bazı hisse senedi fiyatlarının fiyatlandırma gücü gelecekte değişebilir ve uluslararası standartlara daha uygun hale gelebilir." Yazara değinilen bir Hong Kong fon yöneticisi.
| 234 A hissesinin sektör dağılımı
Genel olarak konuşursak, yabancı yatırımcılar artık Çin'in likör, bankacılık, inşaat ve diğer sektörlerini tercih ediyor çünkü yabancı araştırmacılar A hissesi için sınırlı kapsama ve daha fazla kapsama sahip. Mavi çip . "Mevcut piyasa ticaret hacmi düşük seviyede olsa da, bu aynı zamanda satış baskısının giderek zayıfladığı anlamına da geliyor. Şu anda, politikaların tercih ettiği altyapı sektörüne, çevre koruma ve üretim kısıtlamalarından yararlanan toplu emtialara ve karlı ancak önceden aşırı satılmış stoklara daha meyilliyiz. , Emlak ve bazı ilaç stokları gibi. Dedi bir Avustralya yabancı fon yöneticisi.
Bazı ajanslar, MSCI'nın önümüzdeki yılın Mayıs ayında yapılacak yıllık gözden geçirme sırasında A-hisse dahil etme faktörünü% 5'ten% 15'e çıkarabileceğini tahmin ediyor.
Çin Menkul Kıymetler Düzenleme Komisyonu başkan yardımcısı Fang Xinghai, Haziran ayı ortasında Şangay'daki Lujiazui Forumu sırasında, Çin Menkul Kıymetler Düzenleme Komisyonu'nun A faktörünü MSCI endeksine en kısa sürede yaklaşık% 15'e çıkarmak için ilgili yeni sistemleri ve araç düzenlemelerini incelemeye başladığını söyledi.
Yabancı yatırımla karşılaştırıldığında, yerli kurumlar son zamanlarda kenarda kaldı. "Değerlemenin karlılığı öldürüp öldürmeyeceği" konusundaki endişeler ve ticari sürtüşmelerin belirsizliği, A hisselerinin yerli sermaye tarafından düşük tahsis edilmesinin sebepleridir. Sonuçta, A hisseleri sadece "aşırı düşük tahsis" ve yabancı sermaye için çeşitlendirilmiş yatırımdır, ancak yerli sermaye için "tam pozisyon" dur.
Genel olarak, değerleme genişlemesi ve kazanç artışı, borsadaki yükseliş eğiliminin "ikili ayağı" dır. Bu yılın başından bu yana, A hisselerinin değerlemesi küçülmeye devam etti, ancak kurumsal kazançların büyüme oranı bozulmadan kaldı. Gelecekte bekle ve görmen gereken şey, sadece değerlemenin tamir edilip edilemeyeceği değil, aynı zamanda karlılıktaki değişimdir.
Değişken fiyat-kazanç oranı açısından, Şangay Bileşik Endeksi'nin fiyat-kazanç oranının yaklaşık 12 katı olan mevcut değerlemesi, 2006'nın başındaki boğa-ayı dönüşümünün en altından ve ayrıca 2008'in sonundaki 4 trilyon başlangıç seviyesinin altından daha düşük, ancak 2014'ün sonundan daha yüksek. Boğa ve ayının dönüştürüldüğü zamanın 10 katı. Shenzhen Bileşen Endeksinin yaklaşık 19 kat olan fiyat-kazanç oranı değerlemesi, 2006, 2008 ve 2014'teki üç tur boğa-ayı dönüşümünün yaklaşık 10-11 katından daha yüksektir.
Çin borsasının mevcut değerleme seviyesinin nispeten düşük bir tarihsel seviyede olduğu, ancak mutlak dibe ulaşmadığı söylenebilir. Değerleme seviyesi, bir boğa-ayı dönüşümünü başlatıp başlatmayacağına dair bir sinyal olarak kullanılamaz. Düşük değerlemenin referans değeri olup olmadığına karar vermek için, düşük değerleme seviyesinin karlılık, zaman ve likidite gibi daha fazla faktörü dikkate alması gerekir.
Azalan değerleme öncelikle tüccarların karamsarlığını ve yetersiz fonları yansıtıyor. Bu yılın ilk yarısında, yatırımcıların sürekli satış davranışlarının ana endişesi, sıkılaştırıcı para politikası kapsamında kredi riskinin ortaya çıkmasıydı ve bu durum, yatırımcılar da dahil olmak üzere çeşitli departmanların sürekli olarak fon çekip biriktirmesine neden olan nakdin önemini vurguladı. Ek olarak, tüketim verileri ve dış ticaret endişeleri, yatırımcıların borsada işlem gören şirketlerin genel karlılığında olumsuz büyüme konusunda endişelenmelerine neden olacaktır.
Özellikle kârlılığa bakıldığında, 2018 ara raporunun genel performansı zayıftı. Ana kurulun net kâr büyüme oranı sabit kaldı. KOBİ kurulu ve KOBİ yönetim kurulu endeksinin büyüme oranı art arda üç çeyrek boyunca düştü. GEM'in büyüme oranı da ilk çeyrek raporundan daha fazla düştü. Ancak Tianfeng Securities, ChiNext Endeksinin medyan büyüme oranının% 21.6 olduğuna ve kademeli olarak endojen seviyeye döndüğüne inanıyor. Ayrıca ÜFE'deki toparlanmanın ardından CSI 300 kazançları hisse senedi fiyatına yansıdı. Ancak yılın ikinci yarısında talep düştükçe ve ÜFE düştükçe CSI 300'ün büyüme oranı düşecek.
Kurumlar ayrıca, kâr güdümlü bir piyasada endeksin genellikle kâr artış oranından önce dengelendiğine inanırlar.Örneğin, 2006, 2008 ve 2016'da benzer bir model vardı, çünkü fiyat esasen beklenen kar değişimini ve endeksin düşük noktasını yansıtıyordu. Genellikle kar artışının düşük noktasından 1-2 çeyrek daha erkendir.
Tianfeng Securities, iki şehirdeki tüm hisse senetlerini analiz etti ve şunu buldu:
- Ara rapor büyüme oranındaki ilk on sektör: çelik (+% 128,2), inşaat malzemeleri (+% 90,1), ticaret (+% 52,1), kimya endüstrisi (+% 47,3), askeri sanayi (+% 43,1), gayrimenkul (+% 37,7) ), madencilik (+% 36,8), demir dışı metaller (+% 34,5), yiyecek ve içecek (+% 31,9) ve eğlence hizmetleri (+% 31).
- Üç aylık raporun toparlanma oranına göre ara rapordaki ilk on sektör (parantez içindeki yüzde puanları toparlanmadır): ticaret (+ 38.1pcts), çelik (+ 34.4pcts), kimya endüstrisi (+ 18.4pcts), madencilik (+ 11.4pcts), askeri endüstri (+ 10.1pcts), kapsamlı (+ 9.0pcts), tekstil ve giyim (+ 4.2pcts), otomobiller (+ 2.9pcts), eğlence hizmetleri (+ 2.8pcts), yiyecek ve içecekler (+ 1.2pcts).
- Art arda iki çeyrektir toparlanan sektörler: Yiyecek, içecek ve bankacılık.
Para politikası sıkıdan nötr duruma geçerken ve merkez bankası bankaları borç vermeye teşvik ederken, piyasa kaygısı geçici olarak giderilebilir. Ajans ayrıca, finansal göstergeler (ROE, nakit akışı vb.) Aracılığıyla yüksek kaliteli şirketler bulmak; ikincisi, fazla getiri elde etmek için arka arkaya iki çeyrek boyunca performans büyümesi toparlanan hedefleri seçmek; üçüncüsü, 2017 performans taahhütlerinin sona ermesini önlemek için , Borç oranı yüksek ve şerefiye oranı yüksek şirketler.
