Çin Rönesans Başkenti Baş Ekonomisti Li Zongguang: Keşfedilmemiş bölgeye giriyoruz
20 Ocak'ta Wuhan, Hubei'de yeni taç virüsü patlak verdi ve Çin'de hızla kilitlenme, tecrit ve ulusal anti-salgın moduna girdi. Sıkı çalışmanın ardından, mevcut günlük artış çift haneli seviyeye inmiş ve çeşitli hisse senetleri sıfır takas aşamasına girmiştir. Aynı zamanda, Güney Kore, İran ve İtalya, 20 Şubat civarında neredeyse aynı anda çok sayıda yeni teyit edilmiş vaka gördü ve denizaşırı salgın salgın aşamasına girdi. 17 Mart sabah 09:27 itibariyle, yurtdışında doğrulanmış kümülatif vaka sayısı 98.768'e ulaştı ve 100'den fazla ülkede enfeksiyon bildirildi.
Çoğu olay şoku gibi, piyasanın tepkisi de "ilk tepki-misilleme geri tepme-durum kötüleşme-panik öldürme" gibi birkaç aşamadan geçti (Şekil 1). Wuhan'ın kilitlenmesinden sonra, ABD hisse senetleri bir kez düzeldi, ancak piyasa salgının Çin ile sınırlı olduğuna inanıyordu ve endeks yeniden kaybetti ve yeni bir zirveye ulaştı. 20 Şubat'tan bu yana salgın durum kötüleşti, piyasa paniğe dönüştü ve ABD hisse senetleri kara bir "hafta" başlattı. Fed, piyasayı sakinleştirmek amacıyla faiz oranlarını acilen 50 baz puan düşürdü. Bununla birlikte, salgın durum daha da kötüye gitti ve "OPEC +" üretim kısıtlaması başarısız oldu ve pazar kendi kendini gerçekleştiren bir panik öldürme moduna girdi.
DSÖ, salgının bir pandemiye (Pandemik) girdiğini ve Amerika Birleşik Devletleri'nin olağanüstü duruma girdiğini açıkladığında, piyasa paniği daha da arttı. Geçtiğimiz ay, küresel risk varlıkları 2008 mali krizinden daha hızlı düştü. Pazartesi günü Merkez Bankası, faiz oranlarını acilen sıfıra yaklaştırdı ve varlık alımlarını 700 milyar dolar artırdı. Piyasa tekrar düşüşe geçti ve piyasanın politikaya tepkisinin geleneksel makro analiz çerçevesinden saptığını gösterdi. Tüm işaretler, küresel ekonomi ve finansal piyasaların bilinmeyen bölgeye (Keşfedilmemiş Bölge) girdiğini gösteriyor.
Yeni Koronavirüsün Küresel "Salgını": Kısa vadeli etki 2008'i aşabilir
Geçen hafta Dünya Sağlık Örgütü, yeni koronavirüsün küresel bir pandemi (Pandemi) niteliği taşıdığını duyurdu. Küresel pandemiler genellikle on yılda bir hatta yüz yılda bir ortaya çıkar ve 2003'te SARS, 2009'da H1N1 influenza A ve 2012'de MERS virüsü de dahil olmak üzere çoğu insan bunları yaşamamıştır. Küresel bir pandemi oluşturmamıştır. Buffett, geçen hafta verdiği bir röportajda, 89 yıldır mevcut durumla karşılaşmadan yaşadığını söyledi. Tarihte, yaklaşık on tane daha ciddi küresel salgın kaydedildi (Tablo 1) ve bunlara en yakın olanı 1968'de Hong Kong'da patlak veren grip salgınıdır. Genel olarak, pandemi en az iki yıl sürdü ve ölü sayısı bir milyonu aştı.
Bu yeni taç virüsü altı kıtaya, 100'den fazla ülkeye yayıldı ve enfeksiyon sayısı yaklaşık 200.000'e yaklaştı ve başlangıçta küresel bir pandemik karakteristiğine sahipti. Çinin etkili önlemleri salgını hızla kontrol altına aldığından, piyasa ve uzmanlar salgının erken aşamadaki eğilimini tahmin etmede nispeten iyimserdi. Örneğin, salgın Mart ayının sonundan önce sona erecek ve ikinci çeyrekten itibaren inşaat kademeli olarak normal seviyelere dönecek veya sıcaklık yükseldiğinde salgın iyileşecektir. SARS o yıl aniden ortadan kayboldu ve son enfeksiyon sayısının büyüklüğü konusunda hala şans eseri bir zihniyet var. Ancak denizaşırı salgınlarla birlikte farklı ülkelerin sosyal sistemleri, gelişme seviyeleri ve salgın önleme yetenekleri büyük farklılıklar gösteriyor ve salgın belirli bir aşamada kontrolden çıkacak veya kaçınılmaz hale gelecektir. Farklı enlemlerin ve farklı bölgelerin yayılması, virüsün yüksek sıcaklıklı bir ortamda hayatta kalabileceği veya ikinci bir salgın için kış gelene kadar bekleyebileceği anlamına gelir. Etkili bir aşının yokluğunda, salgının bir yıldan fazla sürmesi ve dünya çapında 500.000 veya hatta 1 milyondan fazla enfekte olan insan sayısı gibi daha karamsar senaryoları düşünmeye başlamak gerekir.
Çinin başarılı uygulaması, izolasyonun virüsle savaşmanın en etkili yolu olduğunu kanıtladı. Bununla birlikte, izolasyon ekonomik faaliyetleri donduracak, insanların ve malların hareketini büyük ölçüde kısıtlayacak ve tüketim ve hizmet endüstrilerini ciddi şekilde etkileyecektir. Şubat ayındaki imalat PMI ve Ocak'tan Şubat'a kadar olan makroekonomik veriler, 2008 mali krizindeki seviyenin altındadır. Mart ayında işe yeniden başlama ilerlemesi beklentileri önemli ölçüde aşmadıkça, ilk çeyrekteki olumsuz ekonomik büyüme neredeyse kaçınılmaz bir sonuçtur. Yurtdışı ekonomik aktivite hızla küçülmeye başladı (Şekil 2) 2010'dan bu yana en düşük seviyesine. Salgının daha da patlak vermesiyle birlikte, karantina ve salgın önleme tedbirlerinin yükseltilmesi için hala çok yer var. Küresel ekonomik faaliyetlerin kısa vadede keskin bir şekilde küçülmesi bekleniyor ve yıllık negatif büyüme olasılığı önemli ölçüde artıyor. Çin ekonomisine ikinci bir dalga getirecek olan dış talep ortamında önemli bir bozulmaya karşı dikkatli olun Şok ve baskı 2008 mali krizinin seviyesinden daha büyük olabilir. Makro verilerin Ocak'tan Şubat'a gerçek değerindeki negatif "beklenen fark" ın büyüklüğü, salgının etkisinin ekonomistlerin deneysel bilgilerini aştığını ve bilinmeyen bölgelere girdiğini gösteriyor.
Piyasa, küresel politika tepkisinin geleceği konusunda kötümser
Küresel salgınla ilgili endişelere ek olarak, risk varlıklarında yakın zamanda yaşanan düşüş, piyasanın küresel politika otoritelerinin yeni bir finansal krize yanıt verme yeteneğinden aşırı derecede şüphe duymasıdır. 2008 mali krizi sırasında, küresel merkez bankaları ve mali yetkililer piyasayı istikrara kavuşturmak için güçlerini birleştirdiler ve krizin üstesinden gelmede kilit bir rol oynadılar. Şu anda, dünyadaki büyük merkez bankalarının gösterge faiz oranları neredeyse sıfıra düştü ve büyük ulusal devlet tahvillerinin faiz oranları sıfıra, hatta negatif faiz oranlarına düştü. Fed ve Avrupa Merkez Bankası'nın bilançoları tarihsel olarak oldukça yüksek seviyelerdedir ve gevşeme kapasiteleri büyük ölçüde sınırlıdır (Şekil 3). Finans açısından bakıldığında, Amerika Birleşik Devletleri, Avrupa, Birleşik Krallık ve Japonya gibi büyük ekonomilerde devlet borcunun GSYİH'ye oranı tarihsel olarak yüksek seviyelerdedir ve mali genişleme alanı 2008'e kıyasla önemli ölçüde daralmıştır (Şekil 4). Ayrıca hayat servetten daha yüksektir. Ekonomik faaliyetlerin izolasyon nedeniyle dondurulduğu olağanüstü dönemde, ekonomik daralmaya direnmede politika gevşemesinin ne kadar oynayabileceği konusunda yüksek derecede belirsizlik var ve bu da piyasanın olumlu politikalara "bağışık" olmasının önemli nedenlerinden biri.
2009'da dünya mali krizden hızla çıktı ve Çinin dört trilyon teşvik politikası vazgeçilmezdi ve hatta belirleyici bir etkiye sahip olduğu bile söylenebilir. Küresel ekonomi "Yap ya da Kır" anına geri döndü ve artık Çin'in hakim gücünü tekrar oynamasını ve dünyayı krizden çıkarmasını beklemek gerçekçi değil. Geçtiğimiz on yıl içinde, insanlar "dört trilyon" uyarıcının devamı üzerine düşünmeye devam ettiler, temelde tamamen olumsuz bir tavır sergiledi ve suyu rahatlatıp serbest bırakmak, sosyal kamuoyu ve hatta politika "yasak alanlar" haline geldi. Ocak-Şubat verileri beklenenden çok daha kötü olsa da, ilgili tarafların bakış açısından, yine de "geniş çaplı sellere" dikkat ediyorlar, kararlılıklarını koruyorlar ve önleyici kemer sıkma politikasını bir politika olarak kabul ediyorlar. Büyük ölçekli teşvik yeteneği ve istekliliği 2009'dakilerden farklıdır. Ve dil. Çin'in desteği olmadan, küresel ekonomi ve piyasanın krizden ve resesyondan çıkış süreci çok daha sancılı olacaktır. 2009 yılında küresel ekonomi ve piyasada V şeklinde bir toparlanma beklemek gerçekçi değildir.
Uzun vadeye bakıldığında, mevcut uluslararası düzen ticaret küreselleşmesinin durgun bir aşamasında, Çin ve Amerika Birleşik Devletleri zor bir yeniden dengelenme sürecinden geçiyor ve ticaret ile teknolojinin ayrıştırılmasının sinyalleri gösteriyor. Karşılıklı güvenin yokluğunda, ülkelerin yeni bir finansal krizle başa çıkmak için güçlerini birleştirmesi daha zor hale geldi. Amerika Birleşik Devletleri "Önce Amerika" konusunda takıntılı durumda, Çin iç reformlara ve kalkınmaya odaklanıyor ve G2 başlamak için çok istekli değil. Bir liderin yokluğunda, çevre ülkeler yalnızca suyu serbest bırakmak için acele etmeyi seçebilirler.Rakip para biriminin devalüasyonu ve komşulara yalvarma norm haline gelecektir. Uluslararası finans düzeni daha kaotik, çalkantılı ve kırılgan olacak ve sürekli stres testleri altında olacak.Zayıf halkalar önce düşebilir ve zaman zaman ham petrole benzer siyah kuğular ortaya çıkabilir. (Yazar, Huaxing Capital Group'un baş ekonomistidir)
Daha fazla içerik için lütfen 21 Finans UYGULAMASINI indirin
