Huatai stratejisi: Pazarın alt sınır konumunun bir sonraki aşaması kurulmuş olabilir
Kılavuz
Mart ve Nisan aylarındaki endeks ve sektör piyasa özellikleri, fonların değerleme depresyonlarını doldurduğunu yansıtıyor ve bu, Mart ayında salınan platform pozisyonunun bir sonraki aşama için piyasanın alt sınırını oluşturmuş olabileceği anlamına geliyor. Nisan ayında temellerde daha olumlu faktörler var. Sürekliliğin geçici olarak doğrulanamaması veya tahrif edilememesi nedeniyle, pazarın performansı, fonların esneklikten çok ekonomik eğilimlere ve kısa vadeli eğilimlerden çok orta ve uzun vadeli eğilimlere daha fazla önem verdiğini yansıttı. . Fonların mevcut endeks platformundaki değerleme krizlerini doldurmaya devam edeceğini ve Nisan ve Mayıs aylarında göreli kazançların kademeli olarak döngüsel hisse senetlerinden tüketici hisse senetlerine kaymasını bekliyoruz.
Özet
Bir sonraki aşamada piyasanın alt sınırı kurulmuş olabilir ve fonlar değerleme depresyonunu doldurmaya devam edecektir.
Mart ve Nisan aylarında endeksin ve sektör piyasasının özellikleri, fonların değerleme depresyonlarını doldurduğunu yansıtıyor. Endeksin dalgalanması sırasında sektörler artımlı sermaye piyasasının tipik özelliklerini göstererek birbiri ardına dalgalanmadı. Aylık çalkantılı platform konumu, piyasanın bir sonraki aşamasının alt sınırını pekiştirmiş olabilir. Nisan ayında temellerde daha olumlu faktörler var. Geçici olarak doğrulanamayan veya tahrif edilemeyen ısrarla, geçen haftaki piyasa performansı, kısa vadeli yerine orta ve uzun vadeli fonların mantığını ve seçimini çoktan yansıttı. Esneklikten ziyade eğilimlere odaklanmak, A hisselerinin mevcut değerlemesinin hala tarihsel merkeze yakın olması (orta ila uzun vadeli mantık geçerlidir) ve ekonomik yapısal dönüşümün hala devam etmekte olması (esneklik nispeten önemsizdir) ile ilgilidir. Fonların mevcut endeks platformundaki değerleme krizlerini doldurmaya devam edeceğini ve Nisan ve Mayıs aylarında göreli kazançların kademeli olarak döngüsel hisse senetlerinden tüketici hisse senetlerine kaymasını bekliyoruz.
Pazar özellikleri: Savunma Yürüyüşü veya Nisan ayının ilk haftasındaki hücum ne olursa olsun, fonlar depresyonu dolduruyor
Pazar tarzı, yılın başından bu yana dört değişikliğe uğradı. Endeks: Tarz Ocak'ta çok büyük Şubat ayında çok küçük tarz Mart'ta nispeten küçük Nisan ayının ilk haftasında nispeten büyük, ancak CSI 500 son iki aşamada ana endeksten daha iyi performans gösterdi. Endeksin özellikleri, iki mantıksal likidite ve kâr çizgisinin Mart ayından beri birbirine dolandığını ve değiştiğini ve fonların CSI 500 değerleme depresyonunu doldurmaya daha meyilli olduğunu yansıtıyor. Sektörler: Önce mali, tüketim ikinci, Şubat büyümesi önemli ölçüde daha iyi performans gösterdi; Mart tüketimi birinci, büyüme ikinci; Nisan'ın ilk haftasında, döngü önce, büyüme ikinci. Sektörün özellikleri endeks ile benzerlik gösteriyor Mart ayındaki tüketim savunması ve Nisan ayındaki periyodik saldırı aslında bunalımları dolduruyor. Büyüme her zaman karşılığında önderlik ederek alt pozisyon tahsisinin özelliklerini göstermiş.Plakalar birinden diğerine dalgalanmamış ve artan pazarın özelliklerini göstermemiştir.Bunun, Mart ayında salınan platformun pozisyonunun pazarın bir sonraki aşamasının altını çizdiği anlamına geldiğine inanıyoruz.
Stok-borç ilişkisi: güçlü stoklar ve zayıf borç + genişleyen vade farkları = ekonomik beklentilerin yukarı yönlü revizyonu + iyi likidite ortamı
Mart ayından itibaren "hisse senetlerinde ve borçlarda öz sermaye" durumu kırılarak "güçlü stoklara ve zayıf borçlara" dönüştü. Mart ayı sonunda PMI verilerinin açıklanmasının ardından 10 yıllık Hazine bonosu faiz oranı% 3,26'nın üzerine çıkmaya devam etti ve vade farkı genişledi, ekonomik patlama beklentileri aştı ve likidite ortamı kötü değildi, A hisselerinin yükselmeye devam etmesine neden oldu. Mevcut merkez bankasının para politikasının ekonomik duruma öncelik vermesini ve ikinci olarak para piyasasının likiditesini dikkate almasını bekliyoruz. Bu nedenle, ekonomik beklentiler revize edildiğinde ancak sürdürülebilirlik doğrulanamadığında veya tahrif edilemediğinde, kısa vadeli para politikası düzleşebilir, faiz ortamı Koruyacak. Uzun vadeli faiz oranlarının düşük bir seviyede yükseldiği ve vade spreadlerinin genişlediği bir ortamda, A-hisse değerlemeleri genel olarak fayda sağlayacaktır, kısa vadeli stiller nispeten önyargılı olabilir ve ChiNext değerlemeleri dahili olarak bölünebilir.
Makro yüksek frekans: Nisan ayında yanlış veri yok, orta vadeli eğilim beklentisi kısa vadeli eğilimi ve yukarı yönlü esnekliği geride bırakıyor
Piyasa işleyiş mantığının likiditeden kar beklentilerine kayması altında, beklentileri aşan ekonomik iklim verileri endeksi olumlu yönde etkileyecektir: (1) Mart PMI beklentileri aştı, bu faktör Nisan ayı sonuna kadar tahrif edilemez; (2) Mart ayında tahvil ihraç skalası önceki iki aya göre daha yüksekti, bu da Nisan ayında açıklanacak sosyal finansal verilerin daha iyi olabileceği anlamına geliyor; (3) Katma değer vergisi indirimi politikası Nisan ayında uygulanacak ve etkisi kademeli olarak ortaya çıkacak, yani şimdiki zaman Temeller açısından bakıldığında daha olumlu faktörler var Sürdürülebilirliğin şu an için doğrulanamaması veya tahrif edilememesi durumunda, geçen haftaki piyasa performansı, kısa vadeli değil orta ila uzun vadeli fonların mantığını ve seçimini çoktan yansıttı. Esneklikten ziyade eğilimlere daha fazla vurgu, mevcut A-hisse değerleme pozisyonunun hala tarihi merkeze yakın olması (orta ve uzun vadeli mantık geçerlidir) ve ekonomik yapı dönüşümünün hala devam etmekte olması (esneklik nispeten önemsizdir) ile ilgilidir.
Sektör yapılandırması: Nisan ve Mayıs aylarında göreli gelir kademeli olarak döngüsel ürünlerden tüketici ürünlerine geçecek
Bahar Şenliği'nden sonraki anketlerimizde altyapının geliştiğini, gayrimenkulün farklılaştığını ve üretimin kötü olmadığını hissettik (bkz. 3.10 anket özet raporu "Çekirdek baskı hala ihracat tarafında"), bu nedenle Mart ayında inşaat makineleri, inşaat malzemeleri ve diğer altyapı ile ilgili önerileri tavsiye ettik. Sanayi ve bölgesel gayrimenkul, Nisan ayı başlarında mevcut piyasa beklentilerimizi kısmen karşıladı. Mart ayında küçük ve orta ölçekli işletmelerin PMI'sinin bir önceki aya göre daha belirgin bir şekilde toparlandığı göz önüne alındığında, ekonomik toparlanmanın ekonomiyi canlandırmaktan ziyade küçük ve orta ölçekli işletmeleri destekleyen politika olduğunu yansıtıyor. Gelir çeşitliliği, döngüsel stoklardan tüketici stoklarına çevrilebilir.Ayrıca, fon doldurma ve değerleme çöküntülerinin özellikleri de dikkate alındığında, hem cari döngüsel stokların hem de tüketici stoklarının onarım için yeri vardır. TMT ve orta akım ekipmanının temel varlıklarının orta ve uzun vadeli stratejik bir konfigürasyon olarak devam etmesi önerilir.
Metin
Bir sonraki aşamada piyasanın alt sınırı kurulmuş olabilir ve fonlar değerleme depresyonunu doldurmaya devam edecektir.
Mart ve Nisan aylarında endeksin ve sektör piyasasının özellikleri, fonların değerleme depresyonlarını doldurduğunu yansıtıyor. Endeksin dalgalanması sırasında sektörler artımlı sermaye piyasasının tipik özelliklerini göstererek birbiri ardına dalgalanmadı. Aylık çalkantılı platform konumu, piyasanın bir sonraki aşamasının alt sınırını pekiştirmiş olabilir. Nisan ayında temellerde daha olumlu faktörler var. Geçici olarak doğrulanamayan veya tahrif edilemeyen ısrarla, geçen haftaki piyasa performansı, kısa vadeli yerine orta ve uzun vadeli fonların mantığını ve seçimini çoktan yansıttı. Esneklikten ziyade eğilimlere odaklanmak, A hisselerinin mevcut değerlemesinin hala tarihsel merkeze yakın olması (orta ila uzun vadeli mantık geçerlidir) ve ekonomik yapısal dönüşümün hala devam etmekte olması (esneklik nispeten önemsizdir) ile ilgilidir. Fonların mevcut endeks platformundaki değerleme krizlerini doldurmaya devam edeceğini ve Nisan ve Mayıs aylarında göreli kazançların kademeli olarak döngüsel hisse senetlerinden tüketici hisse senetlerine kaymasını bekliyoruz.
Pazar özellikleri: Savunma Yürüyüşü veya Nisan ayının ilk haftasındaki hücum ne olursa olsun, fonlar depresyonu dolduruyor
Pazar tarzı, yılın başından bu yana dört değişikliğe uğradı. Endeksler açısından: Ocak ayında piyasa tarzı çok fazlaydı (endeks değişikliği: SSE 50> CSI 300> CSI 500> ChiNext endeksi) Şubat ayı piyasa tarzı çok küçüktü (endeks artışı: ChiNext endeksi> CSI 500> Şangay Shenzhen 300> SSE 50) Mart ayı piyasa stili nispeten küçük (endeks artışı: GEM> CSI 300> SSE 50) Nisan stilinin ilk haftası nispeten büyük (endeks artışı: CSI 300> ChiNext endeksi ), ancak Mart ayının iki aşamasında ve Nisan ayının ilk haftasında, CSI 500 SSE 50, CSI 300, Wan De Quan A, KOBİ Yönetim Kurulu Endeksi ve ChiNext Endeksi gibi ana endekslerden daha iyi performans gösterdi. Endeksin özellikleri, iki mantıksal likidite ve kâr çizgisinin Mart ayından beri birbirine dolandığını ve değiştiğini ve fonların CSI 500 değerleme depresyonunu doldurmaya daha meyilli olduğunu yansıtıyor. Sektörler açısından: dört ana sanayi sektörü: finans, döngü, tüketim ve büyüme Ocak ayında finans sektörü birinci ve tüketim ikinci sırada yer aldı; büyüme Şubat ayında diğer üç sektörden önemli ölçüde daha iyi performans gösterdi; Mart ayında tüketim birinci, büyüme ikinci sırada yer aldı; 4 Ayın ilk haftasında döngü birinci ve büyüme ikinci. Sektörün özellikleri endeks ile benzerlik gösteriyor Mart ayındaki tüketim savunması ve Nisan ayındaki periyodik saldırı aslında bunalımları dolduruyor. Büyüme her zaman karşılığında önderlik ederek alt pozisyon tahsisinin özelliklerini göstermiş.Plakalar birinden diğerine dalgalanmamış ve artan pazarın özelliklerini göstermemiştir.Bunun, Mart ayında salınan platformun pozisyonunun pazarın bir sonraki aşamasının altını çizdiği anlamına geldiğine inanıyoruz.
Mart ayından itibaren "hisse senetlerinde ve borçlarda öz sermaye" durumu kırılarak "güçlü stoklara ve zayıf borçlara" dönüştü. Mart ayı sonunda PMI verilerinin açıklanmasının ardından 10 yıllık Hazine bonosu faiz oranı% 3,26'nın üzerine çıkmaya devam etti ve vade farkı genişledi, ekonomik patlama beklentileri aştı ve likidite ortamı kötü değildi, A hisselerinin yükselmeye devam etmesine neden oldu. Mevcut merkez bankasının para politikasının ekonomik duruma öncelik vermesini ve ikinci olarak para piyasasının likiditesini dikkate almasını bekliyoruz. Bu nedenle, ekonomik beklentiler revize edildiğinde ancak sürdürülebilirlik doğrulanamadığında veya tahrif edilemediğinde, kısa vadeli para politikası düzleşebilir, faiz ortamı Koruyacak. Uzun vadeli faiz oranlarının düşük bir seviyede yükseldiği ve vade spreadlerinin genişlediği bir ortamda, A-hisse değerlemeleri genel olarak fayda sağlayacaktır, kısa vadeli stiller nispeten önyargılı olabilir ve ChiNext değerlemeleri dahili olarak bölünebilir.
Makro yüksek frekans: Nisan ayında yanlış veri yok, orta vadeli eğilim beklentisi kısa vadeli eğilimi ve yukarı yönlü esnekliği geride bırakıyor
Piyasa işleyiş mantığının likiditeden kar beklentilerine kayması altında, beklentileri aşan ekonomik iklim verileri endeksi olumlu yönde etkileyecektir: (1) Mart PMI beklentileri aştı, bu faktör Nisan ayı sonuna kadar tahrif edilemez; (2) Mart ayında tahvil ihraç skalası önceki iki aya göre daha yüksekti, bu da Nisan ayında açıklanacak sosyal finansal verilerin daha iyi olabileceği anlamına geliyor; (3) Katma değer vergisi indirimi politikası Nisan ayında uygulanacak ve etkisi kademeli olarak ortaya çıkacak, yani şimdiki zaman Temeller açısından bakıldığında daha olumlu faktörler var Sürdürülebilirliğin şu an için doğrulanamaması veya tahrif edilememesi durumunda, geçen haftaki piyasa performansı, kısa vadeli değil orta ila uzun vadeli fonların mantığını ve seçimini çoktan yansıttı. Esneklikten ziyade eğilimlere daha fazla vurgu, mevcut A-hisse değerleme pozisyonunun hala tarihi merkeze yakın olması (orta ve uzun vadeli mantık geçerlidir) ve ekonomik yapı dönüşümünün hala devam etmekte olması (esneklik nispeten önemsizdir) ile ilgilidir.
Sektör yapılandırması: Nisan ve Mayıs aylarında göreli gelir kademeli olarak döngüsel ürünlerden tüketici ürünlerine geçecek
Bahar Şenliği'nden sonraki anketlerimizde altyapının geliştiğini, gayrimenkulün farklılaştığını ve üretimin kötü olmadığını hissettik (bkz. 3.10 anket özet raporu "Çekirdek baskı hala ihracat tarafında"), bu nedenle Mart ayında inşaat makineleri, inşaat malzemeleri ve diğer altyapı ile ilgili önerileri tavsiye ettik. Sanayi ve bölgesel gayrimenkul, Nisan ayı başlarında mevcut piyasa beklentilerimizi kısmen karşıladı. Mart ayında küçük ve orta ölçekli işletmelerin PMI'sinin bir önceki aya göre daha belirgin bir şekilde toparlandığı göz önüne alındığında, ekonomik toparlanmanın ekonomiyi canlandırmaktan ziyade küçük ve orta ölçekli işletmeleri destekleyen politika olduğunu yansıtıyor. Gelir çeşitliliği, döngüsel stoklardan tüketici stoklarına çevrilebilir.Ayrıca, fon doldurma ve değerleme çöküntülerinin özellikleri de dikkate alındığında, mevcut döngüsel stokların ve tüketici stoklarının restorasyonu için yer vardır. TMT'nin ve orta akım ekipmanın temel varlıklarının orta ve uzun vadeli stratejik bir konfigürasyon olarak devam etmesi önerilir.
Haftalık strateji önemli verileri
Risk uyarısı: piyasanın yukarı yönlü riskleri, servet yönetimi ve sigorta fonlarının öz sermayeye tahsis edilmesindeki hızlı artıştan kaynaklanır ve ticaret görüşmeleri beklenenden daha iyidir; piyasa aşağı yönlü riskleri, Amerika Birleşik Devletleri gibi çevre pazarlardaki dalgalanmaları, performans düşüşlerini ve endüstriyel sermayedeki önemli azalmaları içerir.
