g u t x .com.tr İpek yolu - Çin'i anlamaya götürürüm

Finansman platformu nedir?

Temel sonuç

Finansman platformlarının giriş ve çıkışları. Başlangıçta, finansman platformu kavramı esas olarak yerel devlete ait teşebbüs özelliklerine ve hükümetin yatırım proje finansmanını üstlenme işlevine odaklandı. Daha sonra, politika, finansman platformlarının devletin kamu refahı proje yatırımı ve finansmanı işlevine sahip olduğunu vurguladı ve "kamu refahı projeleri" daha da "kamu refahı veya yarı kamu refahı" olarak rafine edildi. Seks projesi ". Anlayışımızı derinleştirmek için, finansman platformu kavramını eşitlik, platform işlevi ve platform listesinin üç yönünden daha fazla keşfetmeye çalıştık, ancak finansman platformunun tanımının hala net olmadığını gördük. Sonunda, geniş finansman platformu kavramını, yani finansman platformu, devlet yatırım projelerinin finansman işlevini üstlenmek için mali tahsisler veya arazi, özsermaye ve diğer varlıkların enjeksiyonu yoluyla yerel yönetimler ve bunların departmanları ve kuruluşları tarafından kurulan ve bağımsız tüzel kişiliğe sahip bir ekonomik varlıktır. .

Finansman platformlarının düzenleyici politikalarındaki değişiklikler. 2008'den bu yana, finansman platformları politikası kabaca dört aşamaya ayrılabilir: 2008-2009, 2010-Eylül 2014, Eylül 2014-Kasım 2016 ve Kasım 2016'dan günümüze. Bunlar arasında, ilk aşamadaki kentsel yatırım platformu politikalar tarafından teşvik edilir ve hızla büyür; ikinci aşama genellikle "19 numara" dönemi olarak bilinir ve platformun denetimi temel olarak krediye ve "miktar" kontrolüne dayanır; üçüncü aşama genellikle "43 "Genelge No." döneminde yerel yönetimlere "ön kapıyı açıp yan kapıyı bloke etme" ana hattı verildi, ancak asıl uygulama güçlü değildi; dördüncü aşama, güçlü uygulama ile tarama ve engellemenin birleşimine odaklanan "43 No.lu Posta" dönemiydi. . 5 Mayıs 2019'da, yerel yönetimlerin devletin yatırım tarafından borçlanmasını kısıtlayan "Devlet Yatırım Yönetmeliği" yayımlandı, ancak 21 Mayıs'ta Danıştay Genel Ofisi, ücretli otoyollar için yerel yönetim tahvillerinin değiştirilmesini teşvik eden bir belge yayınladı ve ana iş alanı ücretli otoyollar oldu. Platform şirketleri bir iyi haber dalgası getirdi. 723'ten beri kentsel yatırımın deregülasyonu ve patlayan kentsel yatırım tahvil piyasası sürdürülebilir olacak mı? Hala takip eden destekleyici önlemlere bakmamız gerektiğini düşünüyoruz.

Platform gelecekte nasıl gelişecek. Kısa vadede platformun, politikanın platforma "piyasalaşma ilkesine uygun makul finansmanı" vurguladığı ve denetimin gevşek olmaya devam edeceği 2017'nin ikinci yarısında güçlü denetime benzer bir politika ortamı ile karşı karşıya kalacağına inanmıyoruz. Ancak uzun vadede, platform dönüşümü ve yerel yönetim kredisinden ayrılma genel eğilimdir ve bu yalnızca bir zaman meselesidir. Platform şirketlerinin dönüşümünün, orijinal finansman, inşaat ve geliştirme fonksiyonlarını sürdürme öncülüğünde pazar odaklı ve karlı dönüşümü ifade ettiğine inanıyoruz.Bu, finansman, geliştirme ve inşaat gibi temel fonksiyonlardan ayrı oldukları anlamına gelmiyor, aksi takdirde platform şirketleri temel rekabet güçlerini kaybedecekler. Bu temelde kentsel yatırım çıkış platformunu birden fazla perspektiften ve kentsel yatırımın izlemesi gereken dönüşüm yolunu sıraladık.

Geçen yıl 23 Temmuz'da, Danıştay, finans kuruluşlarına, piyasa ilkelerine uygun olarak finansman platformu şirketlerinin makul finansman ihtiyaçlarını sağlamaları için rehberlik etmeyi teklif etti; 11 Ekim tarihli 101 sayılı Belge de "finansman platformu şirketlerinin normal finansman ihtiyaçlarını makul ölçüde korumak" için bir dizi önlem önerdi. Peki, sıkça bahsedilen finansman platformu nedir? Finansman platformu nasıl oluşturulur? Gelecekte finansman platformları nasıl gelişecek? Bu makale, yatırımcıların referansı için finansman platformlarının giriş ve çıkışlarını ve politika değişikliklerini analiz etmektedir.

1. Geniş finansman platformu kavramı

Finans platformu ilk olarak 2008 küresel mali krizinden sonraki istikrarlı büyüme döneminde resmi belgelerde yer aldı. Mart 2009'da, Çin Halk Bankası ve eski Çin Bankacılık Düzenleme Komisyonu, "Ulusal Ekonominin İstikrarlı ve Hızlı Gelişmesini Teşvik Etmek İçin Kredi Yapısının Daha Fazla Güçlendirilmesi Konusunda Kılavuz Görüşler" yayınladı. "(Yinfa No. 92) (bundan sonra" Genelge 92 "olarak anılacaktır)," Merkezi Hükümet Tarafından Yurtiçi Talebi Artıran Yatırım Projeleri için Yerel Destekleme Fonlarının Uygulamasının Hızlandırılmasına İlişkin Bildirim "(Caijian No. 631) ve önerildi" Yatırım ve finansman platformları kurmak, şirket tahvilleri, orta vadeli tahviller ve diğer finansman araçları ihraç etmek için nitelikli yerel yönetimleri desteklemek ve merkezi hükümet yatırım projeleri için destek fonlarının finansman kanallarını genişletmek O zamandan beri, bir dizi belge sürekli olarak finansman platformlarının tanımını tanımlamış ve düzenlemiştir.

10 Haziran 2010 tarihinde, Danıştay, yerel yönetim finansman platformu şirketlerini şu şekilde tanımlayan "Yerel Yönetim Finansman Platformu Şirketlerinin Yönetiminin Güçlendirilmesine İlişkin Bildiri" (Guofa No. 19) (bundan böyle "Genelge 19" olarak anılacaktır) yayınladı: Departmanları ve kurumları, devlet yatırım projelerinin finansman işlevini üstlenmek ve bağımsız tüzel kişiliğe sahip ekonomik kuruluşlara sahip olmak için mali tahsisatlar yoluyla veya arazi, öz sermaye ve diğer varlıkları enjekte ederek kurulur. Bu aynı zamanda, hükümetin hükümet finansman platformlarını açıkça tanımladığı ilk zamandır. Finansman platformunun yerel devlete ait işletme niteliğini ve devlet yatırım projelerinin finansmanını üstlenme işlevini vurgular.

Daha sonra, 30 Temmuz 2010'da Maliye Bakanlığı, Ulusal Kalkınma ve Reform Komisyonu, Çin Halk Bankası ve Çin Bankacılık Düzenleme Komisyonu ortaklaşa "Uygulamaya Dair < Yerel Yönetim Finansman Platformu Şirketlerinin Yönetiminin Güçlendirilmesine ilişkin Danıştay Bildirisi > "İlgili Konulara İlişkin Bildirim" (Caiyu No. 412) (bundan sonra "Genelge 412" olarak anılacaktır), belge ayrıca finansman platformu şirketinin yerel yönetim ve onun departmanları ve kurumları, bağlı kurumları vb. Finansal tahsis veya enjeksiyon yoluyla olduğunu açıklamaktadır. Devlet kamu refahı projelerinin yatırım ve finansman fonksiyonları ile arazi ve öz sermaye gibi varlıkların ve çeşitli kapsamlı yatırım şirketleri ve endüstri yatırım şirketleri dahil olmak üzere bağımsız tüzel kişiliğe sahip ekonomik kuruluşların kurulması. Genelge 412'deki yerel yönetim finansman platformunun tanımı temelde Genelge 19 ile aynıdır. Bununla birlikte, Genelge 412, Genelge 19'daki "devlet yatırım projeleri" tanımına "kamu refahı" ekler. Finansman platformunun üstlendiği projelerin daha net hale getirilmesi ve numaralandırma yoluyla finansman platformunun kapsamının daha da netleştirilmesi.

Ekim 2010'da, "Ulusal Kalkınma ve Reform Komisyonu Genel Ofisi'nin Yerel Yönetim Yatırım ve Finansman Platformu Şirketleri Tarafından Tahvil İhracı ile İlgili Konuların Daha Fazla Düzenlenmesine İlişkin Duyuru" (Fagaiban Caijin No. 2881) (bundan sonra "Genelge 2881" olarak anılacaktır) genişletilmiştir. Finansman platformunun üstlendiği proje türleri, Genelge 412'de tanımlanan "kamu refahı projelerini" "kamu refahı veya yarı kamu refahı projeleri" olarak tamamlamak .

2011 yılında, eski Çin Bankacılık Düzenleme Komisyonu, bir yerel yönetim finansman platformunu "yerel yönetimler tarafından finanse edilen ve ortak geri ödemeden sorumlu bir kuruluş olarak tanımlayan" Yerel Yönetim Finansman Platformu Kredilerinin Denetimiyle İlgili Sorunlar Hakkında Duyuru "(Yinjianbanfa No. 191) yayınladı. Üç tür tüzel kişi: iş ve işletme ".

Mayıs 2015'te, Danıştay Genel Ofisi, "Yerel Yönetim Finansmanı Platformu Şirketlerinin Sonradan Finansmanına İlişkin Sorunların Düzgün Çözülmesine İlişkin Bildirim" (Guobanfa No. 40) (bundan sonra "Genelge 40" olarak anılacaktır) yayınlayarak finansman platformunu 19 Belgenin ilk tanımına göre, bulanık finansman platformunun üstlendiği projeler devlet yatırım projeleri dir.

Sürekli değişen tanımlar bağlamında, finansman platformlarını anlamak için geniş bir konsept kullanmanızı öneririz, Yani bir finansman platformu, devlet yatırım projelerinin finansman işlevini üstlenmek ve bağımsız tüzel kişiliğe sahip olmak için yerel yönetimler ve bunların departmanları ve kurumları tarafından finansal tahsisler yoluyla veya arazi, özsermaye ve diğer varlıkları enjekte ederek kurulan ekonomik bir varlıktır. .

2. Finansman platformu kavramı üzerine daha fazla araştırma

Anlaşılmasını kolaylaştırmak için, platform şirketleri hakkında üç açıdan daha ayrıntılı bir tartışma yapmaya çalışıyoruz:

2.1. Öz sermaye sahipliğinin kapsamı çok geniştir

Platform şirketleri, mali tahsisler veya arazi, özsermaye ve diğer varlıkların enjeksiyonu yoluyla yerel yönetimler ve bunların departmanları ve kuruluşları tarafından kurulur, ancak bu kavram neredeyse tüm yerel kamu iktisadi teşebbüsleri için geçerlidir ve finansman platformu şirketlerini yalnızca öz sermaye ile tanımlamak gerçekçi değildir. .

2.2. Platform işlevlerinin tanımının iyileştirilmesi ve açıklığa kavuşturulması gerekiyor

Platformun işlevi, devlet yatırım projelerini finanse etmektir, ancak yatırım nesnelerinin kapsamı, ilk hükümet yatırım projelerinden (Genelge 19) hükümetin kamu refahı projelerine (Genelge 412) ve ardından hükümetin kamu refahı veya standardına kadar değişmektedir. Kamu refahı projeleri (Genelge 2881) ve hükümet yatırım projelerine (Genelge 40) dönüldüğünde, platform işlevlerine dayalı platformların tanımlanmasının doğası gereği istikrarsız olduğu görülebilir. Aslında, devlet yatırım projelerinin, kamu refahının ve yarı kamu refahının tanımının ayrıntılı ve açık olması gerekir.

Devlet yatırım projeleri: tanımın hala iyileştirilmesi gerekiyor

Devlet yatırım projeleri kavramı, Çin'in inşaat projesi yatırım ve finansman sistemi reformu uygulamasında kademeli olarak şekilleniyor. Başlangıçta, devlet yatırım projeleri mali yatırım projeleri olarak adlandırılıyordu. "Mali Sermaye İnşaat Fonu Yatırım Projeleri için Proje Bütçelerinin ve Kesin Hesaplarının İncelenmesine İlişkin Operasyonel Kurallar" (Caiji Zi No. 37) açıkça işaret ediyordu: mali sermaye inşaat fonu yatırım projeleri hükümete atıfta bulunuyor İşlevsel bölümler, çeşitli mali sermaye inşaat fonları tarafından yatırılan veya kısmen yatırılan projelerin kurulmasını onayladı, ancak madde Maliye Bakanlığı tarafından kaldırıldı.

Çeşitli yerel belgelerde, hükümet yatırım projelerine ilişkin yerel düzenlemeler de vardır.Örneğin, Eylül 2018'de, Zhenjiang Kalkınma ve Reform Komisyonu ve Zhenjiang Finans Bürosu tarafından derlenen "Devlet Yatırım Projelerine İlişkin 30 Soru", devlet yatırım projelerini açıkça tanımlamıştır. Devlet yatırım projelerinin, toplumun kültürel ve yaşam ihtiyaçlarını karşılamak ve siyasi ve ulusal savunma faktörlerini göz önünde bulundurarak, ulusal ekonominin veya bölgesel ekonominin gelişimine uyum sağlamak ve gelişmesini teşvik etmek amacıyla, finansal yatırım yoluyla devlet tarafından ulusal tahvil veya yerel yönetim tahvillerinin ihraç edilmesine atıfta bulunduğuna inanılmaktadır. Şahıs şirketi veya ortak girişimler tarafından inşa edilen yatırım projeleri için, fon kaynakları ve devlet yatırım projelerinin yatırım kapsamı daha ayrıntılı olarak açıklanır. 5 Mayıs 2019'da "Devlet Yatırım Yönetmelikleri" yeniden tanımlandı Devlet yatırımı, Çin'deki yeni inşaat, genişleme, yeniden yapılanma ve teknolojik dönüşüm dahil olmak üzere sabit varlık yatırımı ve inşaat faaliyetleri için bütçe fonlarının kullanılması anlamına gelir ve hükümet yatırımının yönünün esas olarak faaliyet dışı projeler olması gerektiğini vurgular.

Şu anda, birçok belgede devlet yatırım projelerinden bahsedilmesine rağmen, ticari olmayan projelerin sınırları henüz engellenmemiştir. Örneğin, "Devlet Yatırım Yönetmelikleri", "gerçekten desteğe ihtiyaç duyan projeleri yürütmek için sermaye enjeksiyonunun ana yöntem veya uygun olduğunu belirtir. Yatırım sübvansiyonlarını, kredi faiz indirimlerini vb. Benimseyin. "Devlet yatırım projelerinin sınırlarının daha fazla açıklığa kavuşturulması gerekiyor.

Kamu refahı ve yarı kamu refahı: tek tip bir standart yoktur

Mevcut belge "kamu yararını" şu şekilde tanımlamaktadır:

Haziran 2010'da, "Yerel Yönetim Finansman Platformu Şirketlerinin Yönetiminin Güçlendirilmesine İlişkin Danıştay Bildiriminin Uygulanmasına İlişkin Hususlar" (Caiyu No. 412) (bundan böyle "Genelge 412" olarak anılacaktır) ve "Yerel Yönetim Finansmanı Platformu Şirketlerinin İhraç Edilmesine İlişkin Duyuru" Kamu Refahı Projelerinin Borç Muhasebesine İlişkin Geçici Tedbirler Bildirimi (Cai Kuai No. 22), kamu refahı projelerinin kamu yararına hizmet eden, kârlı olmayan ve piyasa odaklı bir şekilde yürütülemeyecek ya da çalıştırılamayacak devlet yatırım projelerine atıfta bulunduğunu belirtmektedir. Belediye yolları, toplu taşıma ve diğer altyapı projeleri gibi halk sağlığı, temel bilimsel araştırma, zorunlu eğitim ve uygun fiyatlı konut projeleri gibi temel inşaat projeleri gibi.

"Devlet Konseyi Genel Ofisi'nin Ulusal Hükümet Borç Denetiminde İyi Bir İş Yapmaya İlişkin Bildirisi" (Guoban Fadian No. 20) (bundan böyle "Genelge 20" olarak anılacaktır), "yeni borçlular tarafından kamu refahı projeleri için kullanılan borçların yalnızca Ulaşım (demiryolları, otoyollar, havaalanları, limanlar vb.), Belediye inşaatı (metro, şehir içi yollar, toplu taşıma, meydanlar, kültür ve spor alanları, yeşillendirme, kanalizasyon ve çöp arıtma vb.), Uygun fiyatlı konut, arazi edinimi, depolama ve toplulaştırma vb. Borçlar, kurumsal tüzel kişiler ve gerçek kişilerin piyasa odaklı işletilen projelere yatırım yaptıklarında oluşan borçları kapsamamaktadır . Piyasa odaklı yürütülemeyen kamu refahı projelerinin niteliğini vurgulamaktadır.

Buna ek olarak, "kamu yararına mal varlıkları" kavramından bahseden belgeler mevcuttur. 2881 Genelge, "kamu yararına mal varlıkları" nın esas olarak kamu yararına hizmet eden ve ilgili ulusal kanun ve yönetmeliklere göre gerçekleştirilemeyecek veya gerçekleştirilemeyecek varlıkları ifade ettiğini kabul etmektedir. Çoğu belgede bahsedilen "kamu refahı varlıkları" arasında devlet okulları, devlet hastaneleri, parklar ve kamu kurumlarının varlıkları bulunur.

Genel olarak bakıldığında, halihazırda endüstrilerin kamu refahı projeleri kapsamına girdiği birleşik bir standart yoktur ve gerçek uygulama duruma bağlıdır. Şu anda mevcut olan belgelerin tümü kamu refahı projelerinden bahsediyor: belediye yolları, toplu taşıma ve nispeten güvenli kamu refahı projeleri olabilecek uygun fiyatlı konutlar.

"Hayır işi benzeri projeler" den çok az bahsediliyor ve şu anda bunları tanımlayıp açıklayacak bir kamu belgesi yok. İnanıyoruz yaklaşık olarak Aşağıdaki kategorileri içerebilir: 1. Kamu hizmeti projeleri: su temini, güç kaynağı (elektrik), gaz temini, ısıtma vb. Dahil; 2. Toplu taşıma inşaat ve işletme projeleri: karayolu yatırımı ve işletmesi, demiryolları, limanlar, terminaller, havaalanları (sivil havacılık) dahil ) İnşaat ve işletme, demiryolu geçiş yapımı ve işletmesi, şehir içi ulaşım inşaatı ve işletmesi vb. Belgedeki "kamu refahı projesi" tanımıyla karşılaştırılarak, yarı kamu refahı projelerinin göze çarpan özelliğinin işletme gelirinin bir kısmını oluşturabilmeleri ve piyasa operasyonu olasılığına sahip olmaları olduğu görülebilir.

2.3. Platform listesinin gerçek zamanlı olarak yeni platformları kapsaması zordur

"Liste sistemi", platform şirketlerinin nasıl belirleneceğini belirlemenin iyi bir yolu gibi görünüyor Açık piyasadaki finansman platformlarının mevcut listesi şunları içerir: Çin Bankacılık Düzenleme Komisyonu ve Çin Tahvili.

Çin Bankacılık ve Sigorta Düzenleme Komisyonu çerçevesinde, 20 Mayıs itibariyle ülke çapında 11.564 yerel yönetim finansman platformu bulunuyordu.Coğrafi dağılım açısından Zhejiang Eyaleti, Sichuan Eyaleti ve Jiangsu Eyaleti, hükümet finansman platformlarının sayısı bakımından ilk üç ildir. Bunların arasında, Zhejiang Eyaleti, toplam 1.492 ile en mevcut yerel yönetim finansman platformlarına sahiptir; onu 785 ile Sichuan Eyaleti ve toplam 752 ile Jiangsu Eyaleti izlemektedir.

ChinaBondun duyurusu, 19 Mayıs 2014 tarihinde "ChinaBond Kentsel Yatırım Tahvili Getiri Eğrisi" ni başlattığında Çin Ulusal Borç Deposu ve Takas Şirketi tarafından belirlenen standartlardan gelmektedir. Yalnızca tahvil ihraç eden kentsel yatırım platformlarını hedeflemektedir. 2.100 platform şirketi.

Ancak bir liste olsa bile, yine de sorunlar var. Denetimi atlatmak için, platform şirketleri genellikle "yeniden başlarlar", ancak mevcut liste yalnızca mevcut platform şirketlerini hedefler ve birçok yeni platform "liste sistemi" altında çıkarılabilir.

Yukarıdaki bakış açısından, platform kavramı platformun yalnızca bazı özelliklerini verir ve liste denetimi hepsini kapsayamaz. Platform tanımının kesin olması zordur.Bu nedenle, bir platform şirketinin ne olduğunu anlamak için geniş bir konsept kullanılmasını tavsiye ediyoruz.

3. Ne tür finansman platformları var?

Finansman platformları için birden fazla sınıflandırma yöntemi vardır ve işletmeye göre sınıflandırmanın nispeten net olduğuna inanıyoruz.

Pek çok platform şirketinin ana işi Çin Bankacılık ve Sigorta Düzenleme Komisyonu'nun kalibresi altında yeterince açık olmadığından, ilgili platform şirketleri için ChinaBond listesindeki kalibreyi benimsedik (toplamda 2.100, verisiz 24 ve geçerli verilerle 2.076). İstatistikler aşağıdaki gibidir:

Şu anda, piyasadaki kentsel yatırım platformlarının iş türleri temel olarak şunları içerir: 1. Kentsel altyapı inşaatı: Kentsel altyapı temel olarak ulaşım, havaalanı, liman, su koruma ve kentsel tesislerin çalışmasını garanti eden diğer tesisleri ifade eder; 2. Arazi toplulaştırma ve geliştirme : Arazi toplulaştırma ve geliştirme, arazi yoğun kullanımı ve üretimini iyileştirmek için arazi planlamasına uygun olarak arazi kullanım koşullarının ekonomik, yasal, teknik ve diğer yollarla araştırılması, dönüştürülmesi ve kapsamlı iyileştirilmesi anlamına gelir; 3. Kamu hizmetleri: Kamu hizmetleri Tüm işletmeler, kurumlar ve mahalle sakinleri tarafından paylaşılan temel özelliklere sahip, kentsel üretime, dolaşıma ve mahalle sakinlerinin yaşamına hizmet eden tüm teşebbüsler için genel terimi ifade eder. Spesifik olarak, çevresel sağlık ve güvenlik taahhütlerini; ulaşım taahhütlerini; musluk suyu, elektrik, gaz, ısı; kültür ve eğlence mekanları gibi diğer günlük kamusal yaşamı içerir; 4. Devlete ait varlıkların işletimi: yani, devlete ait varlıkların sahibi veya temsilcisi, devlete ait varlıkları garanti eder Optimum tahsis ve rasyonel kullanım için bir dizi planlama ve karar verme faaliyeti; 5. Barınma reformu: gecekondu mahalleleri dahil olmak üzere kamu refahı konutları, uygun fiyatlı konutlar, yeniden yerleşim konutları, uygun fiyatlı konutlar, düşük kiralı konutlar vb .; 6. Park geliştirme: yani Devlet tarafından belirli bir endüstrinin gelişimini desteklemek için kurulan özel lokasyon inşaatı; 7. Kapsamlı kategori: birden fazla çekirdek işletmeyi içeren platform şirketlerini ifade eder; 8. Diğer: bazı platform şirketleri, ev kiralama, ticaret, vb. Gibi kar amacı gütmeyen projeler üstlenir. Konaklama ve ikram, finans, kömür madenciliği vb.

gözle görülür, Kentsel yatırım platformunun ana işi kentsel altyapının inşası, sundurma reformu ve arazi toplulaştırması ve geliştirmedir.Aynı zamanda, dönüşüm baskısı üst üste gelir.Kâr amacı gütmeyen projelerde (diğer türler) faaliyet gösteren birçok platform da vardır.

4. Finansman platformları ile genel şirketler arasındaki fark nedir?

Buradaki "genel şirket", piyasalaşmayı başarmış, yani bağımsız ekonomik muhasebe, bağımsız faaliyet, kendi kendini finanse etme ve belirli haklar ve yükümlülüklerle tüzel kişilik kazanmış bir ekonomik varlık anlamına gelir. Bu, başarılı bir şekilde piyasalaştırılmış dönüşümü başarıyla gerçekleştirmiş olanları içerir. İstikrarlı nakit akışı yaratabilen ve borçlarını geri ödemek için kendi kârlarına güvenen kamu refahı taahhütlerini üstlenen platformlar ve platform şirketleri.

4.1. İşletme hedefleri

Platform şirketi, yerel yönetim tarafından geliştirme ve inşaat için fon sağlamak amacıyla kurulan bir şirkettir.Hizmet hedefi yerel yönetimdir.İşletme amacı yerel yönetimin yatırım ve finansman ihtiyaçlarını karşılamak ve destekleyici fonların inişini sağlamaktır. Bir şirketin genel iş hedefi, mal veya hizmet satarak karı maksimize etmektir.

4.2. Kontrol eden taraf ve yönetim

Platform şirketlerinin tamamı yerel yönetimler ve bunların departmanları ve kurumları tarafından finansal tahsisatlar veya arazi, öz sermaye ve diğer varlıkların enjeksiyonu yoluyla kurulur. Bunların arkasındaki kontrolcü taraflar çoğunlukla yerel SASAC'lar, finans büroları veya halk hükümetleridir. Kentsel yatırım şirketlerinin üst yönetimi Bazı yerel yönetimler, genellikle yerel yönetim departmanları "bir grup insan, iki marka" olarak doğrudan atanır.

Bununla birlikte, genel şirketin arkasındaki kontrol eden taraf, ana şirket tüzel kişisi, eyalet sermayesi ve bireyler dahil olmak üzere çeşitli biçimlere sahiptir.

4.3. Devlet Kredisi

Devlet kredisi, sıradan şirketleri platform şirketlerinden ayıran en önemli noktadır, çünkü platform şirketlerinin amacı yerel yönetimlere fon yaratmalarına yardımcı olmaktır.Özellikle yerel yönetim fonksiyonel departmanlarından çok da farklı değildirler, sadece üzerlerine bir "kurumsal kimlik" koyarlar. Bu nedenle, platform şirketlerinin borçları genellikle piyasa tarafından yerel yönetimlerin borçlarını artırmak için başka bir kanal olarak görülmekte, aslında yerel yönetimler, yani piyasada yaygın olarak bahsedilen kentsel yatırım tahvillerinin arkasındaki "hükümet inançları" tarafından geri ödenmektedir.

Bununla birlikte, sıradan işletmelerin bağımsız operasyon gerçekleştirmesi ve kendi kar ve zararlarından sorumlu olması gerekir ve bunun arkasında sadece destek için kendi kredileri vardır.

4.4. Mali durum

Platform şirketleri, devlet yatırım projelerinin taşıyıcılarıdır.Proje işletim modelleri, BT, geri satın alma, vb., Uzun vadeli ve genellikle ödeme için belirsiz zamanı içerir.Sonuç olarak, diğer alacaklar, alacaklar ve envanter defterdeki ana cari varlıklardır. Duran varlıklar, yerel yönetimler tarafından enjekte edilen çok sayıda arazi kullanım hakkı ve kamu refah varlığını içerir ve varlık tarafının hematopoietik yeteneği güçlü değildir. Platform şirketlerinin karlılığı büyük ölçüde devlet sübvansiyonlarına bağlıdır Birçok platform şirketi, devlet sübvansiyonları dahil edilmeden önce negatif net kar elde eder ve kendi kendini finanse edemez.

Genellikle şirketler, farklı sektörlere ve finansal duruma göre genellikle farklı özellikler gösterir.

"Yerel Yönetim Finansman Platformu Şirketlerinin Yönetiminin Güçlendirilmesine ilişkin Devlet Konseyi Bildirisi" (Guo Fa No. 19), www.gov.cn/zwgk/2010-06/13/con tent_1627195.htm

"Uygulama hakkında < Yerel Yönetim Finansman Platformu Şirketlerinin Yönetiminin Güçlendirilmesine ilişkin Danıştay Bildirisi > ; İlgili Konular Hakkında Bildirim (Caiyu No. 412),

"Yapım Projeleri Devam Eden Yerel Yönetim Finansman Platformu Şirketlerinin Sonraki Finansman Sorunlarına İlişkin Görüşlerin Doğru Şekilde Çözülmesine İlişkin Bildirim" (Guobanfa [2015] No. 40), content_9760.htm

"Yerel Yönetim Finansman Platformlarının Kredi Teftiş Çalışmalarına İlişkin Çin Bankacılık Düzenleme Komisyonu Genel Ofisi Bildirisi" (Yinjian Ofisi Yayını No. 244), https://wenku.baidu.com/view/db85f60ff12d2af90242e678.html

"Mali Sermaye İnşaat Fonu Yatırım Projelerinin Proje Bütçeleri ve Kesin Hesaplarının İncelenmesine İlişkin Operasyonel Düzenlemeler" (Caijizi No. 37), id = 14375

"Devlet Yatırım Projeleri Hakkında 30 Soru",

"Yerel Yönetim Finansman Platformu Şirketlerinin ve İlgili Konuların Yönetiminin Güçlendirilmesine Dair Devlet Konseyi Bildiriminin Uygulanmasına İlişkin Bildirim" (Caiyu No. 412),

"ChinaBond Kentsel Yatırım Tahvili Getiri Eğrisi" nin lansmanı ve bazı kurumsal tahvil getiri eğrilerinin yeniden adlandırılması ve birleşmesi ile ilgili bildirim, https://www.chinabond.com.cn/Info/18981950

Platform şirketlerinin çoğu geniş bir iş yelpazesine sahip olduğundan, tek bir ana işletmeye atfetmek zordur ve farklı işletmelerdeki platform şirketleri yüksek derecede örtüşebilir.

2. Finansman platformları için düzenleyici politikalarda değişiklikler

Çeşitli düzenleyici kurumlar, finansman platformlarının denetimini geliştirmeye devam etmektedir ve yerel yönetim risk önlemesini güçlendirmek için politika belgeleri sık sık yayınlanmaktadır. Spesifik olarak aşağıdaki aşamalara ayrılabilir: 2008-2009 politika destek aşamasıdır ve kentsel yatırım platformu pazarı hızla genişlemektedir. 2010 tarihli 19. Doküman, platform denetimini başlatmıştır. 2014 yılına kadar "Yerel Yönetim Borçlarının Yönetiminin Güçlendirilmesine İlişkin Görüşler" (Guofa No. 43) (bundan böyle "Genelge 43" olarak anılacaktır) yayınlanmıştır. Elleri kavramak, ana araç olarak "miktar kontrolü", ağır engelleme ama ağır seyrek değil. 2014'ten Kasım 2016'ya kadar olan dönem, "ön kapıyı açıp yan kapıyı kapatmayı" vurgulayan ve yerel yönetime borçları artırma hakkı tanıyan "Genelge 43" dönemiydi, ancak politika uygulaması zayıftı. Kasım 2016'da, "Yerel Yönetim Borç Riskleri için Acil Durum Müdahale Planının Basılması ve Dağıtılmasına İlişkin Duyuru" (Guobanhan No. 88) (bundan sonra "Genelge 88" olarak anılacaktır) "43 Nolu Posta" döneminin başlangıcını işaret ediyordu. Yerel yönetim borç risklerinin üstesinden gelmek için "tarama ve engelleme kombinasyonunu" vurgular Ara politikalar gevşetilmiş olsa da, uygulama çok güçlüdür.

2008-2009: Çok sayıda olumlu politika ve kentsel yatırım tahvillerinin patlayıcı büyümesi

Uluslararası mali kriz Eylül 2008'de başladı. İç ekonomi üzerindeki aşağı yönlü baskıyı hafifletmek için, Merkez Danıştay Kasım ayında "4 trilyon yuan ekonomik canlandırma planını" yayınladı, ancak merkezi hükümet yerel yönetimlerin finansman zorluklarını çözmek için yalnızca 110 milyon yuan mali destek sağladı. Mart 2009'da, Çin Halk Bankası ve Çin Bankacılık Düzenleme Komisyonu, finansman kanallarını genişletmek için finansman platformları kurmak için nitelikli yerel yönetimleri desteklemek amacıyla 92 Genelge yayınladı. Aynı yılın Ekim ayında, Maliye Bakanlığı "Merkezi Yönetimin Yurtiçi Talep Yatırım Projelerini ve Yerel Destek Fonlarının Diğer İlgili Sorunlarını Genişletmesinin Hızlandırılmasına İlişkin Bildirim" yayınladı. (Caijian No. 631), yerel yönetim eşleştirme fonlarının hükümet finansman platformları aracılığıyla piyasa mekanizmaları yoluyla artırılabileceğini ve finansman platformlarının bu fırsatı hızla gelişmek için kullandıklarını belirtir.

2010-2014 ("Genelge 19" dönemi): Kredi önemli bir başlangıç noktasıdır, ses kontrolü ana yoldur, ağır tıkanma ağır değildir

Platform şirketlerinin zayıf bağımsız karlılığı, hızla artan borcu destekleyemez. Piyasa, kentsel yatırım borcunun esas olarak borcun arkasındaki "hükümet inancı" olduğu konusunda iyimser, ancak sürekli artan kentsel yatırım borcu aynı zamanda yerel yönetimlere daha fazla borç geri ödemesi getiriyor basınç. Haziran 2010'da Danıştay, bankaların yerel yönetimler tarafından yasadışı garantileri durdurmalarını ve platform kredi yönetimini güçlendirmelerini gerektiren 19 Numaralı Belge yayınladı. Bu belge, kentsel yatırım denetiminin taşkın kapılarını açtı.Sonra, Ulusal Kalkınma ve Reform Komisyonu, platformun tahvil ihraç standartlarını (Fagaiban Caijin No. 2881) iyileştirme politikasını benimsedi ve Çin Bankacılık Düzenleme Komisyonu, "hisse senetlerini azaltmaya ve yeni eklemeleri yasaklamaya" (Yinjianfa No. 34) odaklandı. Genelge 19'a aktif olarak yanıt verin.

2012 yılında, altyapı yatırımlarındaki büyümedeki yavaşlama nedeniyle, Ulusal Kalkınma ve Reform Komisyonu platformun tahvil ihraç şartlarını uygun şekilde gevşetmiş ve Çin Bankacılık Düzenleme Komisyonu platformun kredi standartlarını "hisse senetlerini serbest bırakmak ve yeni eklemeleri kontrol etmek" (Yinjianfa No. 12) olarak değiştirdi ve politika gevşetildi. Kentsel yatırım finansmanında yeni bir genişleme turu getiriyor.

2012 sonunda, yerel yönetimlerin yasadışı finansmanı yeniden yükseldi. Dört bakanlık ve komisyon ortaklaşa bir belge yayınladı (Caiyu No. 463). Bu belge artık yalnızca ölçeği kontrol etmiyor, aynı zamanda hükümetin kamu refahı projeleri inşa etmek için yasadışı BT modeli borçlanması ve finansman platformlarına yasadışı olarak finansman sağlaması gibi arka kapıyı bloke etmeye de odaklanıyor. Garanti veya sermaye enjeksiyonu vb. Ve ardından Çin Bankacılık Düzenleme Komisyonu, platform kredilerini sıkı bir şekilde kontrol etmek ve bankaların platformda yasadışı finansman sağlama kanallarını bloke etmek için bir belge (Yinjianbanfa No. 71) yayınladı.

2013'ün ikinci yarısında, sundurma iyileştirme süreci hızlandı, Ulusal Kalkınma ve Reform Komisyonu ihraç koşullarını basitleştirdi (Fagaiban Caijin No. 2050) ve reform tahvillerinin atılmasına özel önem verdi ve kentsel yatırım platformu üzerindeki baskı geçici olarak askıya alındı.

Genel olarak, bu aşamadaki denetim daha çok "miktar" ile ilgilidir ve platformların büyük ölçekli borçlanmasının neden olduğu yerel yönetim borç sorunlarına değinmemiştir.

Eylül 2014-Kasım 2016 ("Genelge 43" dönemi): Ön kapıyı açın, yan kapıyı kapatın ve yerel yönetime borcu artırma hakkı verin

İlk aşamada hükümet, platform denetim politikalarının etkisinden pek memnun değildi. Ekim 2014'te Danıştay 43 sayılı resmi olarak yayınladı. Bir yandan, finansman platformlarının devlet finansman işlevinin elden çıkarılmasını ve devlet borçlarının işletmeler ve kurumlar gibi tedbirlerle benimsenmemesini gerektiriyor. 2013 devlet borç denetimi sonuçlarına göre, hisse senedi borcu Öte yandan, yerel yönetimlerin ılımlı borçlanma ve PPP modeli için devlet finansmanı için açık kanallar açan tarama, o zamandan beri platform denetimi "Genelge 43" dönemine girmiştir. Daha sonra, Ulusal Kalkınma ve Reform Komisyonu, şirket tahvili ihraç standartlarının önemli ölçüde artırılması çağrısına aktif olarak yanıt verdi ve yerel yönetim tahvili ihraç tedbirleri de ilan edildi (Caiku No. 64 ve No. 83).

Bununla birlikte, 2015 yılında, yurt içi GSYİH büyüme oranı arka arkaya birkaç çeyrek boyunca geriledi ve istikrarlı büyüme en önemli öncelik haline geldi.Altyapı inşaatı ana uyum yöntemiydi ve kentsel yatırım politikaları marjinal genişlemeye doğru ilerlemeye başladı. Ocak 2015'te, Çin Menkul Kıymetler Düzenleme Komisyonu Emri 113, kurumsal tahvillerin halka açık ihracını başlattı ve emlak şirketleri ve platform benzeri şirketler ana ihraççılar oldu. 2015 yılının Mayıs ayında, Maliye Bakanlığı ve diğerleri ortaklaşa "Yapım Aşamasındaki Yerel Yönetim Finansman Platformu Şirketlerinin Takip Finansmanının Doğru Çözülmesi Hakkında" yayınladı Yapım aşamasında olan projelerin stok finansmanı ihtiyaçları için destek talep eden Sorunlar hakkındaki Görüşler (Guobanfa No. 40) Ulusal Kalkınma ve Reform Komisyonu daha sonra kurumsal tahvil ihraç standartlarını gevşetmiş ve ardından başvuru prosedürlerini daha da basitleştirmiştir (Fagaiban Caijin No. 1327, No. 3127). 2015'in ikinci yarısından bu yana, finansman platformlarına büyük miktarda fon aktı ve kentsel yatırım tahvillerinin ihracı bir kez daha zirveye ulaştı. 2016'da kentsel yatırım tahvil ihracı bir önceki yıla göre% 39.61 artışla 2.56 trilyon yuan, ihraç edilen tahvil sayısı ise bir önceki yıla göre% 38.78 artışla 2.609 oldu.

Bu aşamada politika yönü "ön kapıyı aç ve yan kapıyı bloke et" olarak değişmiş, yerel yönetimlere doğrudan borçlanma yasal hakkı verilmiş ve kentsel yatırım platformunun borcunu şeffaf yerel yönetim borcuyla değiştirmeye çalışılmıştır. Ancak, büyümeyi dengeleme ekonomik hedefinden etkilenen altyapı inşaatı güç uygulamaya devam etmektedir. Sonuç olarak, politikanın fiili uygulaması açıkça güçlü değildir.

Kasım 2016'dan günümüze ("43 Numaralı Posta" dönemi): Güçlü uygulama ile tarama ve engellemenin entegrasyonunu güçlendirmeye devam edin

Kasım 2016'da, Danıştay Genel Ofisi, yerel yönetim borçlarının sınırlarını daha da netleştirmek ve finansman sürecinde ortaya çıkan yeni yasadışı işlem yöntemlerini daha da düzenlemek ve ana hat olarak yerel yönetim borcunu temizlemek için "bloke ve blokajı birleştirmeye" devam etmek için 88 No.lu Belge yayınladı. Bu belgenin yayınlanması, platformun 2015'in ikinci yarısından bu yana gevşek denetim döngüsünü sona erdirdi. O zamandan beri, düzenleyici politikalar artmaya devam etti: bir yandan yerel yönetim tahvilleri uygulanmaya devam ederken, kara bankası özel tahvilleri, ücretli yol özel tahvilleri ve ambar reformu için özel projeler başlatıldı. Borç ve diğer pilot projeler, Caibanjin No. 92 ve Guozi Facaiguan No. 192, PPP projelerinin gelişimini düzenleyerek, hükümetin finanse ettiği iki büyük ön kapı için sağlam bir temel oluşturur. Öte yandan, Caiyu No. 50 (bundan böyle "Genelge 50" olarak anılacaktır), Caiyu No. 87, Fagaiban Caijin No. 194, Caijin 23 (bundan böyle "Genelge 23" olarak anılacaktır) ve diğer önemli belgeler birbiri ardına yayınlanmıştır. , Tüm illerin yasadışı finansmanın kapsamlı bir şekilde soruşturulmasını ve düzeltilmesini zorunlu kılmak ve çeşitli departmanların, şehirlerin ve ilçelerin davranışlarını garanti altına almak, yerel yönetimlerin, yalnızca nihai yatırımcının (yerel yönetim) denetimini güçlendirmekle kalmayıp, aynı zamanda fon entegrasyon partisinin de devlet satın alımları adına yasadışı yollardan borç toplamasını yasaklamak ( Kentsel yatırım platformları) ve finansman kaynakları (finansal kurumlar, tahvil ihraç gereksinimleri, vb.) Kesinlikle sınırlandırılmıştır.

"Genelge 43" aşamasından farklı olarak, bu aşamada politika uygulamasının etkinliği önemli ölçüde artırılmıştır: 2017 yılından bu yana, Ulusal Denetim Bürosu ve Maliye Bakanlığı, birçok yerde hesap verebilirlik ve yasadışı borçlanmanın düzeltilmesine ilişkin raporlar yayınlamış ve bir "olumsuz liste" oluşturarak yerel borç risklerinin önlenmesi ve kontrolünü güçlendirmiştir. 17 trilyon yuan PPP projesi yoğun bir şekilde temizlendi, merkezi işletmelerin KÖİ'ye katılımı kısıtlandı; birçok yerde hükümet yatırım ve inşaat projeleri askıya alındı, Sincan, Hunan ve diğer yerlerde yatırım projelerini "durdur, ertele, geri çek ve ayarla" ilkesine uygun olarak azaltmak için belgeler yayınlandı. Denetim baskısı altında, 2017'den 2018'in ilk yarısına kadar, platformun tahvil finansmanı açıkça soğuktu.

Pazar paniği karşısında, 23 Temmuz 2018 tarihli Danıştay icra toplantısı politikayı bir kez daha gevşetmiş, toplantıda "finansman platformlarının makul ihtiyaçlarının piyasa ilkelerine uygun olarak karşılanması" gereği vurgulanmış ve müteakip bir dizi belgede altyapının artırılması ve eksikliklerin giderilmesi vurgulanmıştır. Sahada yatırım Platform altyapı projelerinin çoğunu üstlenip eksiklikleri giderirken, piyasa bir kez daha şehir yatırım tahvilleri konusunda iyimser ve platform finansmanı nihayet bir soluk aldı.

5 Mayıs 2019'da "Devlet Yatırım Yönetmelikleri" (712 sayılı Devlet Emri) yayımlandı. Bu belgenin kentsel yatırım platformları üzerindeki olası etkileri şunlardır: 1. Kentsel yatırım şirketlerinin devlet yatırım projeleri için avans, BT vb. Kullanmayacağı açıktır. Fon sağlayın, kentsel yatırım şirketleri azalan finansman baskısıyla karşı karşıyadır; 2. Yerel finansal kaynaklar sınırlıdır ve hükümetle ilgili projeler azaltılabilir. Bununla birlikte, 21 Mayıs'ta, Danıştay Genel Müdürlüğü, ücretli otoyol projelerinde yerel yönetim borçlarının değiştirilmesini teşvik etmek ve platform şirketlerine ana işi olarak ücretli yollar sağlamak için "Ücretli Yol Sisteminin Derinleştirilmesi ve Otoyolların İl Sınır Ücret İstasyonlarının İptal Edilmesi Uygulama Planı" nı yayınladı. İyi bir iyilik dalgası. "723" ten sonra, kentsel yatırım tahvilleri piyasasının devam edip edemeyeceği ve ne kadar süreceği, yine de destekleyici politikaların ilanına bağlıdır.

Genel olarak, "Posta No. 43" döneminde, politika uygulaması önemli ölçüde güçlendirildi.Platformların denetimi sıkı veya gevşek olmasına rağmen, "yerel yönetim borç risklerini sıkı bir şekilde kontrol etme, platformları dönüştürmeye ve hükümetin finansman işlevlerinden ayrılmaya zorlama" ana çizgisi hiçbir zaman değişmedi.

"2011 Yılında Yerel Yönetim Finans Platformlarının Kredi Risklerinin Etkin Bir Şekilde Denetlenmesine İlişkin Bildirim" (Yinjianfa No. 34), https://wenku.baidu.com/view/d81f063510661ed9ad51f330.html

"Kurumsal Tahvillerin Risk Önlemesinin Kapsamlı Bir Şekilde Güçlendirilmesine Dair Çeşitli Görüşler", https://wenku.baidu.com/view/731a6c7ecc7931b765ce15d7.html

"Yapım Projeleri Devam Eden Yerel Yönetim Finansman Platformu Şirketlerinin Sonraki Finansman Sorununu Düzgün Çözme Konusundaki Görüşler" (Guobanfa No. 40),

3. Platform gelecekte nasıl gelişecek?

1. Genel eğilim devlet kredisinden mahrumdur

1.1 Kısa vadede makul finansman piyasa ilkelerine dayalı olabilir, ancak uzun vadeli platform yine de devlet kredisini kaldıracaktır

2017'de ve 2018'in ilk yarısında, sıkı denetimin yoğun baskısı altında, kentsel yatırım tahvil ihracı önemli ölçüde düştü. Danıştay Daimi Komitesi'nin 2018'deki "723" toplantısına kadar, platform şirket finansmanı konusunda "finansman platformu şirketlerinin makul finansman ihtiyaçlarını piyasalaştırma ilkelerine uygun olarak sağlamak için finansal kuruluşlara rehberlik etme" teklifine kadar, finansman platformu bir nefes alabilir ve yeni bir piyasa turuna tahvil ihraç edebilir, o zaman nedir? "Piyasalaşma ilkeleri" ve "makul finansman ihtiyaçları" ne olacak?

"Piyasalaştırma ilkesi" henüz birleşik bir sonuca varmadı, ancak birden çok belgede bahsedildi. Daha spesifik belgeler yayınlanmadan önce, bu ilkenin daha çok olduğunu düşünme eğilimindeyiz. Finans kuruluşlarının platforma en azından düzenleyici gerekliliklere, yani Genelge 23'te belirtilen iki ilkeye uygun finansman sağlamaları gerekmektedir: "penetrasyon ilkesi" uyarınca sermaye incelemesini güçlendirmek ve kendi işletme nakit akışlarının borç geri ödemesinin anapara ve faizini karşılayabilmesini sağlamak .

"Makul finansman" yapım aşamasındaki projeler ve yeni projeler açısından görülebilir. 101 numaralı Guobanfa, yapım aşamasındaki projelerin inşaat ölçeğini artırmadan ve riskleri önlemeden finansman için finans kurumları ile görüşmeye devam etmesi gerektiğini öne sürdü. Hükümetin gizli borcunun ölçeğine göre, mevcut gizli borcun geri ödenmesi zorsa, finansman platformu şirketinin uygun uzatmaları, borç yeniden yapılandırmasını ve finansal kurumlarla müzakere temelinde sermaye cirosunu sürdürmek için diğer yöntemleri benimsemesine izin verilir, yani, Finans kuruluşlarının, gizli borç risklerini daha da artırmadan, yapım aşamasındaki projeler için finansman veya sermaye devri desteği sağlamasına izin verin . Yeni projeler için halihazırda birleşik bir standart yoktur, ancak Kalkınma ve Reform Komisyonu belgesi perspektifinden, altyapı sektöründeki finansman veya sektörün eksikliklerini telafi etme kısıtlayıcı olmayabilir.

5 Mayıs 2019'da "Devlet Yatırım Yönetmelikleri" yürürlüğe girerek, devletin yatırım tarafındaki yerel yönetim borçlarının ölçeğini sınırlandırarak piyasada yeni bir kentsel yatırım düzenleme endişelerine neden oldu. Ancak 21 Mayıs'ta, Danıştay Genel Ofisi "Derinleştirme Ücretleri" ni yayınladı. Karayolu Sistemi Reformu, Otoyollarda İl Ücret İstasyonlarının Uygulama Planını iptal eder ve ücretli otoyol projeleri için yerel devlet tahvillerinin değiştirilmesini teşvik eder, bu da ana işi paralı yollar olan platform şirketlerine bir fayda dalgası getirecektir. Yani kısa vadede, Platformların "piyasa odaklı ilkelere uygun makul finansmanı" vurgulayan politikalar söz konusu olduğunda, kısa vadeli platform finansmanının 2017'nin ikinci yarısına benzer güçlü denetim baskısını taşıyacağına ve kısa vadede gevşemenin devam edeceğine inanmıyoruz.

Ancak uzun vadede, devlet borç tasfiyesi örtük borç tasfiyesine girmeye başladığında, yerel yönetimin örtülü borcunun ana taşıyıcısı olan finansman platformu, yerel yönetimle olan garanti ilişkisinin kaldırılması, yerel yönetim borcunu çözmenin ana görevlerinden biridir. Platformun yerel yönetim yatırımlarının ve finansmanının yerini alan ilk işlevi de kısmen yerel yönetim tahvilleri ve PPP ile değiştirilecektir. (Gizli borçla ilgili özel araştırmalar için lütfen ekibin önceki "Gizli Borç Nedir - Devlet Borçları ve Kentsel Yatırımla İlgili Özel Araştırmalardan Biri" raporuna bakın)

1.2. Urban Investment, platformdan birbiri ardına çekildi ve artık yerel yönetimlerin finansman işlevini üstlenmiyor

Şu anda birçok platform şirketi platformdan çekildiklerini duyurdu, yani artık yerel yönetim borç finansmanı işlevini üstlenmiyorlar. Şu anda bu "çıkış" için iki yol var, biri yerel yönetime güvenmek ve diğeri CBIRC listesinden çekilmek, ikincisi CBIRC listesinden çok daha katı prosedürlere sahip.

2013'te Yerel Yönetim Finansman Platformları için Kredilerin Denetiminin Güçlendirilmesine İlişkin Kılavuz Görüşler (Yinjianfa No. 10) City Investment'ın CBIRC listesinden nasıl çekileceğini açıklamaktadır.

Platformdan çekilme için ön koşullar: Birincisi, modern kurumsal yönetimin gerekliliklerini karşılar ve ticari ilkelere uygun olarak faaliyet gösteren tüzel bir tüzel kişiye aittir; ikincisi, varlık-yükümlülük oranı% 70'in altındadır ve mali rapor bir muhasebe firması tarafından denetlenmiştir; üçüncüsü, alacaklı bankaların Hisse senedi kredilerinin niteliksel risklerinin tamamı karşılanmış, dördüncüsü, stok kredilerinin mali geri ödemeye ihtiyacı olan kısmı yerel mali bütçe yönetimine dahil edilmiş ve bütçe fonlarının kaynağı belirlenmiş, hisse senedi kredilerinin ipotek garantisi, kredi süresi, geri ödeme yöntemi vb. Düzeltilmiş ve niteliklendirilmiş; Dürüst bir işlemdir, sözleşme ihlali kaydı yoktur ve sürdürülebilir ve bağımsız bir gelişmedir.

Platform çıkış prosedürü: İlk olarak, lider banka başlar. Lider banka tarafından başlatılan tüm alacaklı bankalar dikkatlice gözden geçirildi ve tutarlı çıkış görüşleri oluşturdu. İkincisi, her bir merkez ofisin gözden geçirilmesi ve onaylanmasıdır. Alacaklı bankaların şubeleri, finansman platformunun geri çekilmesine yönelik başvurularını incelenmek ve onaylanmak üzere genel müdürlüklerine sunar. Üçüncüsü, üç tarafça imzalamaktır. Alacaklı bankalar merkez tarafından çekilmeleri için onaylandıktan sonra, ilgili yerel yönetim birimleri ve platform şirketleri ile iletişim kuracak ve müzakere edecekler ve üç taraf imzalayacak ve onaylayacak. Dördüncüsü, taahhütten çekilmektir.