"Sektör Araştırması" Finansal Kiralama Sektörü Analizi ve 2019 Görünümü
Orijinal: Maliye Bakanlığı Ortak Kredisi
United Credit Rating Co., Ltd.
Gao Uzun Ding Qianyan Lin Lu
Makroekonomik büyümedeki yavaşlama, finansal düzenleme ortamının sıkılaşması ve yoğunlaşan sektör rekabeti gibi faktörlerden etkilenen, Çin'deki finansal kiralama sektöründeki işletme sayısının büyüme hızı, kayıtlı sermaye ve kira sözleşmesi bakiyeleri gibi faktörlerin etkisiyle 2017 yılından bu yana önemli ölçüde yavaşladı; Piyasada tahvil ihraç eden leasing şirketleri açısından bakıldığında, yeni leasing işlerinin miktarı azalmış, leasing varlıklarının büyümesi zayıflamış, finansman maliyetleri yükselmiş ve karlılık seviyesi düşüş eğilimi göstermiştir. Ancak genel olarak, finansal kiralama sektörünün büyümesi yavaşlamış olmasına rağmen, karlılık hala iyi bir seviyede, finansman ve sermaye takviyesi kanalları kademeli olarak genişlemiş, sermaye hala yeterli düzeyde kalmıştır ve finansal kiralama sektörünün genel gelişimi iyi bir durumdadır. Öte yandan, gelişmiş ülkelerdeki leasing pazarı ile karşılaştırıldığında, Çin'in finansal kiralama sektörü hala gelişimin ilk aşamasındadır ve pazar penetrasyon oranı, gelişmiş ülkelerdekinden çok daha düşüktür ve hala gelişme ve pazar potansiyeli için çok yer vardır.
Geleceğe baktığımızda, "arz tarafı reformu", "Tek Kuşak Tek Yol", "Çin Malı 2025" gibi ulusal politikaların sürekli ilerlemesi ile finansal kiralama endüstrisinin çalışma ortamı optimize edilmeye devam ediyor ve piyasa talebi giderek artarak finansal kiralama sektörüne iyi bir gelişme getiriyor Alan ve fırsat. Öte yandan, makroekonomik büyümedeki yavaşlama ve faiz oranı piyasalaşmasının sürekli ilerlemesi bağlamında, leasing şirketlerinin varlık kalitesi üzerindeki aşağı yönlü baskı azalmamış, faiz marjlarının daralması kârlar üzerinde baskı oluşturmuştur; leasing şirketlerinin sayısı hızla artarken sektör Rekabet giderek şiddetleniyor ve iş alanlarının homojenliği gittikçe daha ciddi hale geliyor.İşin gelişmesi, finansal kiralama şirketlerinin risk yönetimi ve profesyonel işleyişi için daha yüksek gereksinimleri ortaya koyuyor. Buna ek olarak, finansal kiralama şirketlerinin denetim işlevi Çin Bankacılık ve Sigorta Düzenleme Komisyonu'na devredildikçe, finansal kiralama sektörü sıkı bir denetimle karşı karşıya kalacak, ancak aynı zamanda finansal risklerin önlenmesine ve sektörün sağlıklı gelişiminin desteklenmesine yardımcı olacaktır. Özetle, Lianhe Credit, Çin'in finansal kiralama sektörünün kredi riski görünümünün bir süre için istikrarlı olduğuna inanıyor.
Avantaj
- Gelişmiş ülkelerle karşılaştırıldığında, Çin'in finansal kiralama sektörünün pazara giriş oranı daha düşük bir seviyededir ve gelişme ve pazar potansiyeli için hala çok yer vardır;
- "Arz tarafı reformu", "Tek Kuşak Bir Yol" ve "Çin Malı 2025" gibi ulusal politikaların sürekli derinleşmesiyle, finansal kiralama sektörüne iyi bir gelişme alanı ve fırsatlar getirecek;
- Hissedarlara güvenerek, leasing şirketleri sermaye ikmali, müşteri kaynakları ve finansman kanalları açısından güçlü destek alabilir;
- Finansal kiralama şirketlerinin finansman kanalları giderek genişliyor, genel karlılık iyi seviyede ve sermaye yeterli.
Dikkat
- Makro ekonomi durgunlaşmaya devam ediyor, finansal düzenleme ortamı daha sıkı hale geliyor ve belirli bölgeler ve endüstriler kredi riskine maruz kalıyor ve leasing şirketlerinin varlık kalitesi belirli bir aşağı yönlü baskıyla karşı karşıya;
- Finansal kiralama şirketlerinin işi çoğunlukla satış ve geri kiralama üzerine kuruludur ve iş modeli ve gelir yapısı görece basittir;
- Sermaye ihtiyaçlarını karşılamak ve aktif-pasif yapısını optimize etmek için, tahvil ihracı ve varlık menkul kıymetleştirme ürünleri leasing şirketleri için önemli bir finansman kanalı haline geldi, ancak mevcut fon kaynağı hala büyük ölçüde kısa vadeli banka kredisidir ve varlık ve yükümlülük ile likidite yönetiminin vade uyumsuzluğunun daha da iyileştirilmesi gerekmektedir. .
1. Sektöre genel bakış
Finansal kiralama, banka kredisi, doğrudan finansman, güven ve sigortanın yanı sıra beş finansal formdan biridir.Sosyal yatırımı teşvik etme, teknolojik ilerlemeyi hızlandırma, tüketim artışını teşvik etme ve finansal piyasaları iyileştirme, finansman yapılarını optimize etme ve finansal riskleri azaltmada kendi avantajları vardır. Özellikler ve avantajlar, sermaye piyasası ve banka kredisinden sonra dünyanın üçüncü büyük finansman yöntemi haline geldi.
Şu anda Çin'de iki tür leasing şirketi bulunmaktadır: ilk kategori, orijinal Çin Bankacılık Düzenleme Komisyonu tarafından onaylanan finansal kiralama şirketleridir.Farklı yatırımcılara göre, bunlar bankacılık finansal kiralama şirketleri ve banka dışı finansal kuruluşlar olan banka dışı finansal kiralama şirketleri olarak ayrılabilir. Diğer kategori ise, ağırlıklı olarak finansal olmayan kuruluşlar tarafından kurulan, Ticaret Bakanlığı tarafından onaylanmış finansal kuruluş olmayan finansal kiralama şirketleridir (bundan böyle "finansal kiralama şirketleri" olarak anılacaktır); işletme türüne göre finansal kiralama şirketleri yurtiçi finansal kiralama olarak ikiye ayrılabilir. Teşebbüsler ve yabancı fonlu finansal kiralama şirketleri (bundan böyle "yerel fonlu leasing" ve "yabancı fonlu leasing" olarak anılacaktır); şirketin geçmişine göre, bunlar aynı zamanda üretici bazlı finansal kiralama şirketlerine ve bağımsız üçüncü taraf finansal kiralama şirketlerine (bundan böyle "satıcı bazlı kiralamalar" olarak anılacaktır) ayrılabilir. "Ve" Bağımsız üçüncü şahıs leasing ").
2018 Haziran sonu itibarıyla ülke genelinde toplam kiralama şirketi sayısı (tek proje şirketleri, şube şirketleri, SPV şirketleri ve yurtdışından satın alınan şirketler hariç) 2017 sonuna göre% 16,73 artışla yaklaşık 10.611 oldu. Bunlar arasında, 2018'in ilk yarısında, orijinal CBRC henüz yeni finansal kiralama şirketlerini onaylamadı ve 69 şirketin açılmasına onay verildi; 2017 sonuna göre% 32,61 artışla 366 yerli finansmanlı leasing şirketi; yabancı leasing şirketleri 2017 sonuna göre 16,36 artışla 10.176 oldu %.
2. Sektör politikalarının ve endüstri denetiminin gözden geçirilmesi
Finansal kiralama sektörünün daha sıkı denetimi bağlamında, finansal kiralama şirketlerinin iş geliştirme modeli bazı düzeltmelerle karşılaşabilir; diğer yandan, finansal kiralama şirketleri, gelecekte finansman kanalları açısından finansal kiralama şirketlerine benzer muameleden yararlanabilir. Sektördeki yüksek kaliteli işletmelerin sağlam gelişimi faydalar getirmiştir ve endüstri entegrasyonu için fırsatlar da olabilir. Buna ek olarak, birleşik denetim, mali denetim kaynaklarının entegre edilmesinde, mali denetim kanallarının engellenmesinde ve mali risklerin önlenmesinde ve çözülmesinde de olumlu bir rol oynar.
Ticaret Bakanlığı, Mayıs 2018'de, finansal kiralama şirketlerinin ticari faaliyetlerinin ve düzenleyici kuralların sorumluluklarını belirleyecek olan "Finansal Kiralama Şirketlerinin, Ticari Faktoring Şirketlerinin ve Rehin Dükkanlarının Yönetim Sorumluluklarının Ayarlanmasıyla İlgili Konular Hakkında Duyuru" (bundan böyle "Bildirim" olarak anılacaktır) yayınladı. Çin Bankacılık ve Sigorta Düzenleme Komisyonu'na (bundan böyle "CBIRC" olarak anılacaktır), 20 Nisan 2018 tarihinden itibaren ilgili görevler Çin Bankacılık ve Sigorta Düzenleme Komisyonu tarafından yerine getirilmektedir.
"Duyuru" nun yayınlanmasından önce, finansal kiralama şirketleri ve finansal kiralama şirketleri sırasıyla eski CBRC ve Ticaret Bakanlığı tarafından denetleniyordu. İki tür kiralama şirketi, iş kapsamı, giriş engelleri, yönetici ve üst düzey yöneticilerin nitelikleri, düzenleyici göstergeler ve ilişkili taraf işlem kuralları açısından oldukça farklıdır (bkz. Tablo 1).
Finansal kiralama şirketleri, finansal kurumlar olarak, orijinal Çin Bankacılığı Düzenleme Komisyonu'nun sıkı denetimine tabidir. Eski Çin Bankacılık Düzenleme Komisyonu, finansal kiralama şirketlerini bankaların ilgili yasal gerekliliklerine göre denetler. Finansal kiralama şirketleri, finansal kiralama şirketlerine kıyasla nispeten gevşek bir düzenleme ortamıyla karşı karşıyadır. Şirket sayısı açısından bakıldığında, finansal kiralama şirketleri, leasing şirketlerinin yalnızca çok küçük bir kısmını oluştururken, büyük bir kısmı da finansal kiralama şirketlerinden oluşmaktadır. Bu nedenle, son yıllarda endüstrinin hızlı gelişimi bağlamında, finansal kiralama sektörünün "çift yollu sistemi", "düzenleyici arbitraj" ve yasadışı finansman da dahil olmak üzere sektörde birçok kaosa neden olmuştur. Finansal kiralama şirketlerinin denetim işlevi Çin Bankacılık ve Sigorta Düzenleme Komisyonu'na devredildikçe, finansal kiralama sektörü daha sıkı denetimle karşı karşıya kalacak ve bu da finansal risklerin önlenmesine ve sektörün sağlıklı gelişiminin desteklenmesine yardımcı olacaktır.
Bununla birlikte, "Bildirim" de bahsedilen "düzenleyici devir", finansal kiralama şirketlerinin denetimini Çin Bankacılık ve Sigorta Düzenleme Komisyonuna tamamen devretmekten ziyade, "ticari faaliyet ve düzenleyici kuralların" "formülasyon" işlevi olduğu unutulmamalıdır. Finansal kiralama şirketleri için mevcut yasal gereklilikler, finansal kiralama şirketlerine göre çok daha katı olduğundan, güçlü denetimin mevcut durumu altında, bu kadar çok sayıda finansal kiralama şirketini finansal kiralama şirketlerinin standartlarına uygun olarak denetlemek mümkün değildir. "Duyuru" nun yayımlanmasından bu yana, Çin Bankacılık ve Sigorta Düzenleme Komisyonu'nun ülke çapında finansal kiralama şirketlerinin araştırmasını art arda yürüttüğünü ve Kasım ayının sonunda Şangay Belediye Mali Denetim Bürosu'nun Şangay Belediye Ticaret Komisyonu ile bir devir onayı imzaladığını fark ettik. Devirden sonra, Şangay Belediye Mali Denetim Bürosu, Şangay düzeyinde finansal kiralama şirketlerinin merkezi ve birleşik denetimini güçlendirme sorumluluğunu etkin bir şekilde üstlenecek. Gelecekte, finansal kiralama şirketlerinin düzenleyici eğilimi, Çin Bankacılık ve Sigorta Düzenleme Komisyonu'nun birleşik düzenleyici kurallar oluşturması ve bunların uygulanmasına rehberlik etmesi ve yerel mali düzenleme bürolarının düzenleyici sorumlulukları kapsamında belirli uygulama kurallarını ve çalışma yöntemlerini formüle ettiği görülebilir.
3. Sektör rekabeti
Son yıllarda, Çin'in finansal kiralama sektörü hızla gelişti. 2017'den bu yana makro ve düzenleyici ortamın etkisiyle genel iş ölçeğindeki büyüme hızı yavaşlamış olsa da, genel gelişme eğilimi hala nispeten iyidir ve gelişmiş ülkelerdeki leasing pazarı ile karşılaştırıldığında, Çin Finansal kiralama sektörü, büyük bir pazar kapasitesi ve nispeten gevşek rekabet ile hala gelişiminin ilk aşamasındadır. Finansal kiralama işletme denetiminin devredilmesi ve sektörün kademeli olarak olgunlaşmasıyla birlikte, bankacılık, imalatçı ve bağımsız üçüncü şahıs kiralama şirketlerinin, müşteri ve iş konumlarındaki farklılıklar nedeniyle ileride farklılaşmış bir sanayi zinciri oluşturmaları beklenmektedir. Bazı pazar segmentlerindeki rekabet de giderek şiddetlenecek; Öte yandan, finansal kiralama sektörü denetiminin sıkılaştırılmasıyla finansal kiralama şirketleri, en uygun olanın hayatta kalmasında yeni bir modelle karşılaşabilir.
Şirket sayısı açısından bakıldığında, Çin'deki leasing şirketlerinin sayısı son yıllarda hızlı büyümeyi sürdürürken, büyüme hızı 2017'den bu yana önemli ölçüde yavaşladı; 2018 Haziran sonu itibarıyla ülkedeki toplam leasing şirketi sayısı 69'u finansal kiralama şirketleri ve yerli sermayeli şirketler olmak üzere yaklaşık 10.611 oldu. 366 finansal kiralama şirketi ve 10.176 yabancı fonlu finansal kiralama şirketi bulunmaktadır (bkz. Şekil 1).
Üç tür kiralama şirketi arasında, finansal kiralama şirketleri en yüksek giriş engellerine sahiptir ve onaylanması en zor olanlardır, bu nedenle sayı en az olanıdır ve büyüme oranı nispeten yavaştır. Yabancı leasing şirketlerinin sayısı diğer leasing şirketlerinden çok daha fazla.Yabancı leasing onay departmanı kayıt yerinde Ticaret Bakanlığı'ndan il ticaret departmanına delege edilerek inceleme ve onaylama kolaylaştırılırken diğer taraftan sicil eşiği daha düşük ve 2015 yılından sonra asgari kayıt gerekiyor Sermaye zorunluluğu da kaldırılmış ve bazı bölgeler yabancı leasing için sübvansiyonlar vererek sayılarında patlama yaratmıştır.Ayrıca, serbest ticaret bölgesinde son yıllarda yapılan pilot reform da büyümelerini bir ölçüde canlandırmıştır. Yurtiçi kiralama, Ticaret Bakanlığı ve Vergi Dairesi Başkanlığı'nın 11 serbest ticaret bölgesinde yurtiçi kiralama onay yetkisini arka arkaya devretmesi ile hızlı bir büyüme trendi göstermiştir. 2017 yılından bu yana, yurt içi kiralama sayısı finansal kiralama şirketlerine ve yurt dışı kiralamalara göre daha hızlı artmıştır.
Kayıtlı sermaye açısından bakıldığında, leasing şirketlerinin sayısı hızla artarken, toplam kayıtlı sermaye miktarı da hızla artarken, büyüme hızı da 2017'den itibaren önemli ölçüde yavaşladı. Bunlar arasında, yabancı leasing şirketleri niceliksel avantajları nedeniyle toplam kayıtlı sermaye içinde en yüksek paya sahiptir; finansal kiralama şirketleri, güçlü bir ana şirket geçmişi ve yüksek bir kayıtlı sermaye ile çoğunlukla bankacılıktır.Şirket sayısı en az olmasına rağmen, toplam kayıtlı sermaye ve yurtiçi leasing epeyce. Haziran 2018 sonu itibariyle, Çin'in finansal kiralama şirketlerinin toplam kayıtlı sermayesi, finansal kiralama şirketleri için 226,2 milyar yuan, yurt içi kiralama için 211,7 milyar yuan ve yabancı kiralama için 2.838,3 milyar yuan dahil olmak üzere 3,276,3 milyar yuan idi (bkz.Şekil 2).
İş sözleşmesi bakiyeleri açısından bakıldığında, yabancı sermayeli leasing şirketlerinin sayısı, yurtiçi finanse edilen leasing ve finansal leasing şirketlerinden çok daha fazla olmasına rağmen, üç tür leasing şirketinin sözleşme bakiyelerinin oranı temelde birbirine yakındır. Bunun ana nedeni, finansal leasing şirketlerinin ve yerel fonlu leasing varlıklarının nispeten büyük olmasıdır. Yabancı yatırımla kiralanan varlıkların ölçeği görece küçüktür ve birçok yabancı fonlu leasing içi boş kabuk şirket vardır. Sınır ötesi sermaye arbitrajı için birçok dış kaynaklı kira sözleşmesi yapılır veya devlet sübvansiyonları elde etmek için tercihli politikalar kullanılır. Faaliyetteki fiili işletme sayısı kayıtlı şirket sayısından çok daha azdır. Ticaret Bakanlığı'nın 2016 yılı ulusal finansal kiralama riski araştırma eylemi, finansal kiralama şirketlerinin yaklaşık% 70'inin paravan şirketler olduğunu ortaya koydu. İş sözleşmelerinin büyüme hızı açısından bakıldığında, makroekonomik büyümedeki yavaşlama, güçlü finansal denetim ve denetim fonksiyonlarının devri nedeniyle 2018 yılından bu yana önemli bir yavaşlama yaşandı. Finansal kiralama şirketleri, yasal düzenlemelere uygun olarak aktif bir şekilde iş dönüşümü gerçekleştirdi ve orijinal kiralama kaynağına dönerek iş ölçeğinde büyümede düşüşe neden oldu. Haziran 2018 sonu itibariyle, Çin'in finansal kiralama sözleşmelerinin toplam bakiyesi, 2017 sonuna göre yalnızca% 4,79 artışla 6,35 trilyon yuan oldu. Bunlar arasında, finansal kiralama sözleşmelerinin bakiyesi 2.37 trilyon yuan olup% 37.32'ye tekabül etmektedir; yurtiçi kira sözleşmelerinin bakiyesi% 31.10'a tekabül eden 1.98 trilyon yuan idi; yabancı leasing sözleşmelerinin bakiyesi 2.01 trilyon yuan idi ve% 31.57'ydi.
Hissedarlık geçmişi farklılığına göre kiralama şirketleri bankacılık departmanı, uzman üretici departmanı ve bağımsız üçüncü şahıs departmanı olarak ikiye ayrılabilir. Bunlar arasında, bankacılık departmanı esas olarak, banka hissedarlarına güvenerek karakterize edilen ve güçlü finansal güç, düşük finansman maliyetleri ve büyük müşteri grupları gibi avantajlara sahip bir finansal kiralama şirketidir.İş gelişimi, genellikle nakliye, gemi yapımı ve büyük ölçekli ekipman imalatı gibi büyük varlıklarda konumlanmıştır. Bununla birlikte, banka tabanlı finansal kiralama şirketlerinin olgunlaşmış finansal kiralama iş yeteneklerinin genel eksikliği nedeniyle, iş modelleri çoğunlukla "kredi benzeri" satış ve geri kiralama şeklindedir ve iş "homojenleştirme" olgusu daha ciddidir. Üreticinin ana hissedarı, müşteri kaynakları ve sistemdeki teknik avantajları ile karakterize edilen bir ekipman üreticisidir.İş geliştirme, sistem içinde ve yukarı ve aşağı müşterilerde yoğunlaşmıştır.Makine, tıbbi tedavi, otomobiller ve elektrikli ekipman gibi belirli sektörlerde nispeten zengindir. Şirketin mesleki deneyimi ve rekabet avantajları, iş modeli çoğunlukla doğrudan kiralamadır; ancak, üreticinin leasingi ürün sistemine ve sistemdeki müşterilere tabidir ve hizmet nesneleri genellikle nispeten tektir. Bağımsız üçüncü şahıs leasing hissedarları çoğunlukla büyük ölçekli dış ticaret, lojistik ve kapsamlı grup şirketleridir. Bunların özellikleri, hissedarların kaynaklarına dayanmaları ve matbaacılık, tıbbi ekipman, eğitim ve inşaat makineleri endüstrilerinde küçük ve orta ölçekli işletmeler olarak konumlandırılmış olmalarıdır. Sektör nispeten geniş bir alana yayılmıştır. Model nispeten esnektir, ancak bağımsız üçüncü şahıs leasing genellikle nispeten zayıf sermaye gücüne, belirsiz piyasa konumlandırmasına ve tek finansman kanallarına sahiptir.
4. Sanayi gelişimi
Çinin "arz tarafı reformunun" sürekli ilerlemesi ve "Tek Kuşak Tek Yol" ve "Çin Malı 2025" gibi odaklı politikaların sürekli derinleşmesiyle, endüstriyel ekonomik yeniden yapılandırma ve teknolojik yenilik, çok sayıda sabit varlık yatırımı talebini yönlendirecek ve finansal kiralama, endüstriyel yapıda olacaktır. Finansal kiralama sektörü, Çinli işletmelerin dönüşümü ve iyileştirilmesinde ve "küreselleşmesinde" önemli bir rol oynadığı için gelecekte iyi gelişme fırsatları ile karşı karşıyadır.
Politika perspektifinden bakıldığında, "On Üçüncü Beş Yıllık Plan" döneminde ülke, ekonomik yapısal dönüşümü teşvik etmek ve kaynak tahsisini optimize etmek için arz yönlü yapısal reformlar uygulamıştır. Arz yönlü reform uygulama sürecinde bir yandan yüksek teknolojili sanayilerin gelişiminin erken aşamalarında fon sıkıntısı yaşanırken, diğer yandan geleneksel sanayilerde modası geçmiş üretim kapasitesinin ortadan kalkması ve sanayi yapısının dönüşümünün hızlanması ve iyileştirilmesi sermaye ve teçhizat talebini doğuracaktır. Sadece işletmelerin sermaye ihtiyaçlarını çözmekle kalmaz, aynı zamanda işletmelerin yeni ekipman ve yeni teknolojiler sunmasına yardımcı olur. Bu nedenle finansal kiralama, arz yönlü reform sürecinde önemli bir rol oynayacaktır.
Tek Kuşak ve Tek Yol ulusal stratejisinin uygulanmasıyla, Kuşak ve Yol güzergahlarının çoğu gelişmekte olan ülkeler olduğu için, sanayileşme derecesi yüksek değil, ekonomik inşaat ve sosyal kalkınma arzusu güçlü ve altyapı yatırımı talebi büyük, bu da finansal kiralama sektörünün uluslararasılaşmasını hızlandırmıştır. Düzen, özellikle büyük ölçekli altyapı inşaat projelerine katılım, geniş pazar fırsatları sağlar. Finansal kiralamayı diğer finans sektörlerinden ayıran en önemli özellik, finansman ve finansman gibi ikili niteliklere sahip olması, endüstri ve finansmanı kapsamasıdır ve bu da leasingi "Kuşak ve Yol" da vazgeçilmez bir avantaj haline getirmektedir. Son yıllarda Çin'deki bazı leasing şirketleri Kuşak ve Yol a katılmışlardır.Örneğin, uçak ve gemi projelerinin finansmanında ICBC Gold Leasing, büyük yurt dışı bankalarla iş ortaklıkları kurmuş ve yurtdışı ihracat-ithalat bankaları gibi yenilikçi politikalar uygulamıştır. Banka fonları fonların maliyetini düşürdü; Minsheng Financial Leasing, denizaşırı müşterilere daha kapsamlı hizmetler sunmak için yurtdışı finansmanı ve tahvil ihracını benimseyen "iki uçlu" uluslararası bir geliştirme modelini aktif olarak geliştiriyor; Uzak Doğu Leasing de 2018'de ilk siparişini verdi "Bir Kuşak Bir Yol" ABS ürünleri, artırılan fonlar esas olarak "Tek Kuşak Bir Yol" ile ilgili proje başlatma ve iş geliştirmeyi desteklemek için kullanılır.
Buna ek olarak, "Made in China 2025" politikasının uygulanması, finansal kiralama endüstrisi için de iyi bir geliştirme alanı sağlar. "Made in China 2025", endüstri ve finans entegrasyon denemelerini yürütmek ve finansal kiralama yoluyla imalatın dönüşümünü ve yükseltilmesini teşvik etmek için kilit alanlarda büyük ölçekli üretim işletme gruplarını destekler. . İmalat şirketleri için, ekipman güncellendiğinde ve değiştirildiğinde, ekipman, büyük miktarda fon olmadan hızla varlık elde edebilen finansal kiralama yoluyla elde edilir ve banka kredileri ile karşılaştırıldığında, finansman gereksinimleri nispeten gevşektir. Bu nedenle, finansal kiralama, endüstri ve finansmanı etkili bir şekilde entegre edebilir ve finansmanın imalat endüstrisinin iyileştirilmesini desteklemesine yardımcı olabilir. Aynı zamanda, "Made in China 2025", havacılık ve uzay ekipmanı, deniz mühendisliği ekipmanı, yüksek teknoloji gemileri ve gelişmiş demiryolu taşımacılığı ekipmanı da dahil olmak üzere gelişmekte olan on önemli endüstriyi güçlü bir şekilde geliştirmeyi önermektedir ve bu da kesinlikle finansal kiralama endüstrisine geniş pazar talebi getirecektir. Ve müşteri grupları.
5. Kiralama şirketlerinin işleyiş analizi
Finansal kiralama şirketleri ile finansal kiralama şirketleri arasındaki çeşitli yasal gerekliliklerdeki büyük farklılıklar nedeniyle, ikisi arasında ticari faaliyetler, iş yapısı, varlık kalitesi, karlılık, sermaye yeterliliği ve finansman kanalları açısından farklılıklar vardır. Bu nedenle finansal kiralama şirketlerinin işleyiş analizi için finansal kiralama şirketlerini ve finansal kiralama şirketlerini ayrı ayrı analiz edip karşılaştıracağız. Seçtiğimiz örnek şirketler, finansal kiralama şirketleri ve açık piyasada tahvil ihraç eden finansal kiralama şirketleridir.Örnek şirket sayısı sırasıyla 24 ve 35'tir.
1. Leasing iş analizi
Finansal düzenleme ortamının sıkılaşması, yoğunlaşan sektör rekabeti ve bazı leasing şirketlerinin iş ayarlamaları gibi faktörlerden etkilenen 2017 yılından bu yana, leasing şirketlerinin yeni iş yatırımı miktarı azalmış, örnek finansal kiralama şirketlerinin ortalama leasing varlıklarının büyüme hızı önemli ölçüde yavaşlamıştır. Finansal kiralama şirketlerinin kiralanan varlıklarının ortalama ölçeği biraz düştü; iş alanları açısından finansal kiralama şirketleri ve finansal kiralama şirketleri farklılaştı ve genel iş yapısı nispeten tek.
İş geliştirme perspektifinden bakıldığında, örnek finansal kiralama şirketlerinin 2017 sonunda ortalama kiralanan varlık ölçeği (finansal kiralamalar ve faaliyet kiralamaları dahil, aşağıda aynıdır) bir miktar düşmüştür; bu, temel olarak finansal düzenleyici ortamın sıkılaşması, yoğun endüstri rekabeti ve 2017'den bu yana bazı finansal kiralamalardan kaynaklanmıştır. Finansal kiralama şirketlerinin iş ayarlamaları ve diğer faktörler, yeni iş hacminde bir azalmaya yol açtı. 2017 sonu itibarıyla, örnek finansal kiralama şirketlerinin ortalama net finansal kiralama alacakları 61.252 milyar yuan ve ortalama işletme kiralama varlıkları 16.543 milyar yuan idi.Bunlardan 7 şirket, Bank of Communications Gold Leasing ve China Merchants Bank dahil olmak üzere 100 milyar yuan'ı aşan varlıkları kiralamıştır. Altın kiralama, ICBC Altın kiralama vb.
İş alanları açısından bakıldığında, finansal kiralama şirketleri, özellikle bankacılık departmanı, iş gelişimlerini ağırlıklı olarak nakliye, gemi yapımı ve büyük ekipman imalatı gibi sektörlerde konumlandırmaktadır. İş modelleri açısından, finansal kiralama şirketleri esas olarak finansal kiralamaya odaklanır ve satış ve geri kiralama oranı yüksektir. Yalnızca China Bank of China Gold Leasing, Bank of Communications Gold Leasing, ICBC Gold Leasing gibi üst sıralarda yer alan birkaç üst düzey sermaye şirketi, vb. Büyük ölçekli işletme kiralama varlıkları esas olarak uçak ve gemiler gibi alanlarda yoğunlaşmıştır; genel olarak, finansal kiralama şirketleri nispeten basit bir iş modeline sahiptir ve homojenlik ve kredi benzeri bir fenomen vardır. Bununla birlikte, son yıllarda finansal kiralama şirketleri, yavaşlayan ekonomik büyüme, düzenleyici politikalara yönelik kiralama işlerinin "kaynağına dönmesi", artan kurumsal temerrüt riskleri ve sektörde yoğunlaşan rekabet ortamında iş yapılarını kademeli olarak optimize etmekte ve doğrudan kiralama işlerinin oranını artırmaktadır.
İş geliştirme perspektifinden bakıldığında, örnek finansal kiralama şirketlerinin ortalama leasing varlık ölçeği (finansal kiralama ve işletme kiralamaları dahil, aşağıda aynıdır) 2014-2017 sonunda büyümeyi sürdürdü, ancak büyüme oranı 2017'den bu yana önemli ölçüde yavaşladı; 2017 sonu itibariyle ortalama Finansal kiralama varlıkları, bir bütün olarak finansal kiralama şirketlerinden daha düşük olan 36.87 milyar yuan idi. Operasyonel kiralama varlıklarının ölçeği açısından, Bohai Leasing ve China Aviation Leasing gibi örnek şirketlerden sadece birkaçı esas olarak operasyonel kiralama işiyle uğraşmaktadır ve geri kalanı nadiren operasyonel kiralama işine katılmaktadır. 2017 sonu itibariyle, Bohai Leasing ve China Aviation Leasing Faaliyet kiralama varlıklarının bakiyesi 175.517 milyar yuan ve 20.833 milyar yuan idi ve her ikisi de büyümeyi sürdürdü.
İş alanları açısından bakıldığında, finansal kiralama şirketleri esas olarak müşteri kaynaklarına, teknolojiye ve hissedarlarının üst ve alt müşterilerini genişletmek için kanal avantajlarına güvenir, bu nedenle iş alanları oldukça farklılaşır. Örneğin, China Aircraft Leasing Group Holdings Co., Ltd.'nin yüzde yüz iştiraki olan CALC Leasing, sivil havacılık endüstrisine odaklanmak için ana şirketinin iş kaynaklarına güveniyor; ve State Power Investment Corporation'a bağlı bir leasing şirketi olarak China Kangfu International Leasing, Esas olarak inşaat makineleri ve elektrik enerjisi alanlarında nispeten istikrarlı bir iş modeli oluşturmuştur.
2. Karlılık analizi
2017 yılından itibaren yeni kiralanan varlık miktarındaki azalma ve finansman maliyetlerindeki artış gibi faktörlerden etkilenen leasing şirketlerinin karlılığı düşüş eğilimi göstermiş ancak yine de görece iyi seviyededir; finansal kiralama şirketlerinin ölçeği genişlemeye devam ettikçe bu beklenmektedir. Faaliyet leasing iş gelirinin faaliyet gelirine katkısı ilerleyen dönemlerde kademeli olarak artacak ve finansal kiralama şirketlerinin gelir yapısı kademeli olarak optimize edilecek, finansal kiralama şirketlerinin gelir yapısı ise görece basit olacaktır.
Kârlılık açısından, örnek finansal kiralama şirketlerinin ortalama işletme geliri 2017'de bir miktar düşmüş ve net kar temelde sabit kalmıştır.Hem ROE hem de ROA, esas olarak finansal kiralama şirketlerinin 2017'de yeni iş yatırımı miktarındaki genel düşüş nedeniyle düşüş eğilimi göstermiştir. Aynı zamanda, sıkı piyasa sermayesi nedeniyle finansman maliyetleri yükseldi ve bu da daralan marjlara neden oldu. 2017 yılında, örnek finansal kiralama şirketlerinin ortalama işletme geliri ve net karı sırasıyla 2.333 milyar yuan ve 966 milyon yuan idi ve ortalama ROE ve ROA sırasıyla% 10.99 ve% 1.34 idi (bkz. Şekil 6) Genel karlılık hala iyi bir seviyede.
Gelir yapısı perspektifinden bakıldığında, örnek finansal kiralama şirketleri esas olarak finansal kiralama işidir, faaliyet kiralaması iş hesapları nispeten düşük bir orandır ve gelirleri esas olarak finansal kiralama işinin net faiz gelirine dayanmaktadır; ancak örnek şirketler açısından, faaliyet kiralaması işinde yer almaktadırlar. Finansal kiralama şirketlerinin yarısından fazlasını oluşturuyordu ve operasyonel kiralama varlıklarının büyüme oranı genellikle finansal kiralama varlıklarınınkinden daha yüksekti. Finansal kiralama şirketlerinin faaliyet kiralaması işlerinin sürekli genişlemesi ile gelecekte faaliyet kiralama iş gelirlerinin faaliyet gelirlerine katkısının kademeli olarak artması ve finansal kiralama şirketlerinin gelir yapısının kademeli olarak optimize edilmesi beklenmektedir.
Örnek finansal kiralama şirketleri açısından, çeşitli kar göstergelerinin eğilimi, finansal kiralama şirketlerinin eğilimi ile nispeten tutarlıdır. 2017 yılında, örnek finansal kiralama şirketlerinin ortalama işletme geliri ve net karı 4.669 milyar yuan ve 804 milyon yuan idi ve ortalama ROE ve ROA sırasıyla% 10.11 ve% 1.80 idi (bkz. Şekil 7). Finansal kiralama şirketlerinin faaliyet gelirleri, faiz giderleri düşüldükten sonraki net gelir olduğundan, faaliyet geliri göstergeleri açısından finansal kiralama şirketlerinden önemli ölçüde düşüktür. Genel olarak, iki tür kiralama şirketinin kar performansı nispeten benzerdir.
Gelir yapısı açısından bakıldığında, sadece çok az sayıda örnek finansal kiralama şirketi faaliyet kiralamalarına odaklandığından, gelirlerinin çoğu finansal kiralama faiz gelirlerinden gelmektedir. Ek olarak, bazı finansal kiralama şirketleri de müşterilere leasing işlemi danışmanlığı, finansal danışmanlık danışmanlığı ve bilgi danışmanlığı gibi hizmetler sunmaktadır, ancak bunların işletme gelirine katkısı düşüktür. Genel olarak, finansal kiralama şirketlerinin gelir yapısı nispeten basittir.
3. Kiralanan varlıkların kalite analizi
Takipteki finansal kiralama varlıklarının toplanması ve elden çıkarılması yönündeki artan çabalar ve diğer faktörler nedeniyle 2017 yılından bu yana finansal kiralama şirketleri ile finansal kiralama şirketlerinin takipteki finansal kiralama varlıklarının oranı azalmış, ancak devam eden makroekonomik krizin mevcut durumu altında finansal kiralama şirketleri Varlık kalitesi hala aşağı yönlü baskı ile karşı karşıyadır.
Finansal kiralamaların döngüsel dalgalanma özellikleri nedeniyle, makroekonomik eğilim önemli bir aktarım etkisine sahiptir. Makroekonomik büyümedeki yavaşlamanın arka planı altında, fiziksel sektördeki dalgalanmalar, kiracının finansmana aktarılacak olan faaliyet ve ödeme gücü üzerinde daha büyük bir etkiye sahip olacaktır. Leasing sektörü. Örnek şirketler açısından bakıldığında, 2016 yılında makroekonomik gerilemeden ve bazı aşırı kapasite sektörlerindeki yoğun risk salgınından etkilenen leasing şirketlerinin takibe dönüşüm oranı önemli ölçüde arttı (bkz. Şekil 8). Bu nedenle leasing şirketleri, 2017 yılından bu yana bir yandan leasing iş yatırımlarını ve sıkı kontrol edilen erişim standartlarını ayarlarken, diğer yandan takipteki varlıkların tahsili ve elden çıkarılmasını artırarak varlık kalitesini optimize etmişlerdir. Genel olarak bakıldığında, finansal kiralama şirketlerinin ve finansal kiralama şirketlerinin takipteki finansal kiralama varlıklarının oranı 2017 sonunda düşerken, mevcut makroekonomik gerilemede, finansal kiralama şirketlerinin varlık kalitesi hala belirli bir aşağı yönlü baskıyla karşı karşıyadır.
Örnek şirketlerin verilerinden, finansal kiralama şirketlerinin takibe dönüşüm oranı genellikle finansal kiralama şirketlerinden daha yüksektir. Bunun başlıca nedeni, finansal kiralama şirketlerinin, özellikle de risk yönetim sistemi esas olarak ana bankanın deneyiminden yararlanan bankalar, dolayısıyla risk yönetimi yetenekleri genellikle finansal kiralama şirketlerininkinden daha yüksektir. . Buna ek olarak, yasal gerekliliklerdeki farklılık nedeniyle, finansal kiralama şirketlerinin, kiralanan varlıkların sıkı beş aşamalı sınıflandırması için bankalara başvurduğu, finansal kiralama şirketlerinin bu konuda daha gevşek denetime sahip olduğu, dolayısıyla NPL sınıflandırma standardının katı olmadığı unutulmamalıdır; Finansal kiralama şirketleri, Çin Bankacılık ve Sigorta Düzenleme Komisyonu'nun denetim sistemine dahil edildikten sonra, takipteki oran göstergeleri bir dereceye kadar yükselebilir.
4. Sermaye yeterliliği analizi
Finansal kiralama sektörünün politika ortamının optimizasyonu ile leasing şirketlerinin sermaye yenileme kanalları giderek genişledi. Hissedarların sermaye artışına ek olarak, finansal kiralama şirketleri ikincil sermaye tahvilleri ihraç ederek sermaye baskısını kademeli olarak normalleştirecekler; finansal kiralama şirketleri nispeten dar sermaye yenileme kanallarına sahiptir. Örnek şirketler açısından bakıldığında, leasing şirketlerinin toplam sermayesi yeterli düzeyde kalmaktadır, ancak işin hızlı gelişimi sermayelerini sürekli ek baskı ile karşı karşıya bırakmaktadır.
Örnek finansal kiralama şirketlerinin bakış açısına göre, ana sözleşmesi, hissedarların işletme zararları sermayeyi aşındırdığında zamanında sermaye oluşturmalarını gerektirdiğinden, finansal kiralama şirketlerinin sermaye ikmali esas olarak hissedarların sermaye artışına dayanır; bazı finansal kiralama şirketleri de büyümek için sermaye piyasasını kullanır A-hisse, H-hisse ve NEEQ'de listelenen Jiangsu Golden Rent, Guoyin Golden Rent ve Wanjiang Golden Rent gibi sermaye yenileme kanalları. Buna ek olarak, orijinal Çin Bankacılık Düzenleme Komisyonu, finansal kiralama şirketlerinin 2016 yılında ikincil sermaye tahvilleri ihraç ederek sermayeyi yenilemelerine izin verdikten sonra, Endüstriyel Altın Kiralama, Great Wall Guoxing Altın Kiralama ve İletişim Bankası Altın Kiralama, art arda Tier 2 sermaye tahvilleri ihraç etti. Sermaye yeterlilik oranları perspektifinden bakıldığında, son yıllarda, örnek finansal kiralama şirketlerinin ortalama sermaye yeterlilik oranı, genel bir yeterlilik düzeyini koruyarak yıldan yıla artmıştır (bkz. Şekil 9). Finansal kiralama şirketlerinin hissedarlarının sermayelerini ikmal etmek için daha fazla çaba sarf ettikleri görülmekle birlikte, işletmelerin sürekli gelişmesi ve sermaye yeterlilik oranlarına yönelik yasal gereklilikler ile finansal kiralama şirketleri hala sürekli sermaye yenileme ihtiyaçları ile karşı karşıya kalmaktadır. Hissedarların sermaye artırımına ek olarak, gelecekte finansal kiralama şirketlerinin ikincil sermaye tahvilleri ihraç ederek sermaye baskısını kademeli olarak normalleştirmesi beklenmektedir.
Örnek finansal kiralama şirketleri açısından bakıldığında, sermaye yenileme kanalları nispeten dardır ve esas olarak hissedarların sermaye artışına ve içsel sermaye büyümesine dayanmaktadır. Finansal kiralama şirketlerinin A hisselerini listeleme eşiği nispeten yüksek olduğundan ve finansal kiralama şirketlerinin tanımına ilişkin denetim net olmadığından, şu anda yalnızca Bohai Leasing, A hisselerini arka kapılar aracılığıyla listelemiştir; nispeten olgun pazarlara ve düşük kotasyon eşiklerine sahip H hisseleri finansman haline gelirken Finansal kiralama şirketlerinin seçimi Şimdiye kadar, 10'dan fazla finansal kiralama şirketi H-hisse pazarında listelenmiştir, ancak toplanan fon miktarı A-hisse pazarı kadar açık değildir. Finansal kiralama şirketlerinin sermaye yeterliliğini basitçe ölçmek için kiralanan varlık bakiyesinin örnek finansal kiralama şirketlerinin net varlıklarına oranını kullanıyoruz.Son yıllarda, örnek şirketlerin finansal kiralama varlıkları / net varlıkları yükselme eğilimi göstermiş, ancak yine de yasal gerekliliklerin 10 katından belirli bir mesafe var. , Genel sermaye yeterli düzeydedir. Öte yandan, örnek finansal kiralama şirketlerinin birçoğunun sektörde üst sıralarda yer alan finansal kiralama şirketleri olduğu düşünüldüğünde, kapsamlı güçlerinin sektörün ön saflarında yer aldığı ve hissedarlardan finansal destek almanın ve sermaye piyasası finansmanını kullanmanın daha kolay olduğu; sektör ortalamasından, küçük ve orta ölçekli finansman Finansal kiralama şirketleri, sermayeyi yenilemek için daha büyük bir baskı ile karşı karşıyadır.
5. Finansman kanallarının ve finansman maliyetlerinin analizi
Finansman kanalları açısından bakıldığında, mevcut kiralama şirketleri halen ağırlıklı olarak kısa vadeli banka kredilerine güvenmekte olup, varlık ve yükümlülüklerin vadesinde belirli bir uyumsuzluk vardır; sermaye ihtiyaçlarını çözmek ve varlık ve yükümlülüklerin yapısını optimize etmek için tahvil ihracı ve VDMK, leasing şirketleri için giderek önemli finansman kanalları haline gelmiştir. Tahvil çeşitleri açısından, finansal kiralama VDMK ihraçlarının 2017 yılında patlak vermesinin ardından finansal kiralama şirketleri, 2018 yılından itibaren finansman amaçlı finansal tahvil ihraç etmeyi tercih ederken; nispeten dar finansman kanallarına sahip finansal kiralama şirketleri için ise VDM'yi kiralamayı tercih ediyor. Para toplamanın yolu.
Finansal kiralama, sermaye yoğun bir sektördür ve iş geliştirmeyi desteklemek için büyük ölçüde dış fonlara dayanmalıdır. Finansman kanalları açısından bakıldığında, leasing şirketleri için ana fon kaynakları kabaca öz sermaye finansmanı ve borç finansmanı olarak ikiye ayrılabilir.
Finansal kiralama şirketlerinin öz sermaye finansman kanalları, esas olarak sermaye artırımı ve hisse artırımı ve halka arz listelemesini içerir. Bir bütün olarak sektör perspektifinden bakıldığında, hissedarların sermaye artışı esas olarak finansal kiralama şirketlerinde yoğunlaşmaktadır, bunun başlıca nedeni, finansal kiralama şirketlerinin faaliyetlerinin büyük varlık sektörlerinde yoğunlaşması ve ölçeklerinin hızla genişlemesidir. Sermaye yeterliliği için iş geliştirme ve yasal gereklilikleri karşılamak için finansal kiralama şirketleri Birçok hissedar sermayelerini artırdı.
Finansal kiralama şirketlerinin borç finansmanı temel olarak banka kredileri, tahvil ihraçları, ABS, tröst finansmanı vb. İçerir. Bazı şirketler ayrıca fon toplamak için İnternet finansmanı ve diğer yöntemleri kullanır. Genel olarak, mevcut kiralama şirketleri finansmanı çoğunlukla banka kanalları yoluyla tamamlamaktadır ve banka kredileri, kurumsal finansman kaynaklarının yaklaşık% 50 ila% 80'ini oluşturmaktadır ve bunların çoğu kısa vadelidir. Bununla birlikte, Eylül 2015'te, Danıştay Genel Müdürlüğü, finansal kiralama şirketlerini tahvil piyasaları ve varlık menkul kıymetleştirme yoluyla kaynak yaratmaya teşvik eden "Finansal Kiralama İşinin Gelişiminin Hızlandırılmasına Yönelik Yol Gösterici Görüşler" ve "Finansal Kiralama Sektörünün Sağlıklı Gelişimini Teşvik Etmeye Yönelik Görüşler" yayınladı. Daha sonra tahvil ihracı ve varlık menkul kıymetleştirme ürünleri leasing şirketleri için önemli bir finansman kanalı haline geldi.
Tahvil çeşitleri perspektifinden bakıldığında, finansal kiralama şirketleri esas olarak finansal tahvil ve ABS ihraç etmektedir. Son yıllarda, finansal tahvil ihraçlarının ölçeği hızlı bir büyüme eğilimi göstermiştir; 2018'de, finansal kiralama şirketleri tarafından ihraç edilen finansal tahvillerin ölçeği, 2017 yılına kıyasla 87,3 milyar yuan olarak gerçekleşti (bkz. Şekil 10) % 77 artış. Bunun nedeni, bir yandan finansal kiralama şirketlerinin varlık ölçeğindeki genişlemenin orta ve uzun vadeli fonlara yönelik güçlü bir talebi varken, finansal tahvillerin sermaye ihtiyaçlarını karşılayabilecek ve aktif-pasif yapısını bir ölçüde iyileştirebilecek üç yılda yoğunlaşmasıdır; Öte yandan, finansal tahvillerin kapsamlı ihraç maliyeti de VDMK'unkinden daha düşük. 2018 yılında finansal tahvil ihraçlarının ortalama faiz oranı% 4,76 ve finansman kolaylığı daha iyi oldu.Bu nedenle finansal kiralama şirketleri finansal tahvil ihraç etmeye nispeten daha istekliler.
Finansal kiralama açısından ABS, 2017'de bir gelişme patlaması yaşadıktan sonra, Ocak'tan Kasım 2018'e kadar herhangi bir ABS ihracı gerçekleşmedi. Yalnızca Hebei Financial Leasing, Aralık ayında bir ABS aşaması yayınladı; asıl neden, ABS ihraç maliyetlerindeki artıştı. Aynı zamanda, temel varlıklar için gereksinimler de daha yüksektir ve varlıkların reel olarak listelenmesinin zorluğu artmış, bu da finansal kiralama şirketlerinin ihraç etme istekliliğini önemli ölçüde azaltmıştır.
Finansal kiralama şirketleri için, bankalar arası borç verme için bankalar arası piyasaya giremedikleri ve finansal tahvil ihraç edemedikleri için, ABS ürünleri, bilançoyu optimize etmeye ve orta ve uzun vadeli fonların eşleşme derecesini iyileştirmeye yardımcı olabileceğinden, finansal kiralama şirketleri için tercih edilen finansman aracı haline gelmiştir. . Ayrıca finansal kiralama şirketleri, şirket bonoları, orta vadeli senetler ve kısa vadeli finansman bonoları ihraç ederek de fon yaratmaktadır. Finansal kiralama şirketleri 2018 yılında toplam 135,6 milyar ABS (ABN dahil), 19,2 milyar orta vadeli tahvil, 10,7 milyar kurumsal tahvil ve 9,6 milyar kısa vadeli finansman bonosu ihraç etti. Tahvil ihraç maliyetleri açısından bakıldığında, 2016 yılından bu yana, finansal kiralama şirket tahvil ihracı ortalama maliyeti yükseliş eğilimi göstermiş ve genel olarak finansal kiralama şirketlerinden daha yüksektir; 2018 yılında VDM, kurumsal tahvil, orta tahvil ve kısa vadeli finansman ihraç eden finansal kiralama şirketlerinin ortalama faiz oranı Sırasıyla% 6,34,% 6,33,% 5,64 ve% 4,75'tir Finansman avantajları ortalamadır.
6. Sektör kredi notu
Son yıllarda, iş dünyasının gelişmesiyle birlikte, leasing şirketlerinin finansman ihtiyaçları yıldan yıla artmış ve açık piyasada borç finansman araçları ihraç eden leasing şirketlerinin sayısı (süre dahil) hızlı bir artış eğilimi göstermiştir (bkz. Şekil 12). 2018 yıl sonu itibarıyla tahvil süresinde 24'ü finansal kiralama şirketi ve 35'i finansal kiralama şirketi olmak üzere toplam 59 adet tahvil ihracı gerçekleştirdi. Derecelendirilen leasing işletmelerinin uzun vadeli kredi derecelendirme dağılımı açısından, kuruluşların uzun vadeli kredi derecelendirmeleri ağırlıklı olarak AA ve üzerinde yoğunlaşmıştır ve genel kredi notu nispeten yüksektir. 2018 sonu itibarıyla 32 AAA düzeyinde kiralama şirketi, 15 AA + düzeyinde kiralama şirketi, 9 AA düzeyinde kiralama şirketi ve 3 AA düzeyinde kiralama şirketi vardı.
Kredi notu göçü açısından bakıldığında, derecelendirilen leasing şirketlerinin kredi notlarının yukarı yönlü hareketi son yıllarda aşikârdır. 2017 yılında, tahvil süresi boyunca leasing şirketlerinin toplam 12 kredi notu ayarlandı, bunlardan 8'i AA + 'dan AAA'ya yükseltildi, yani Bohai Financial Holdings, Tianjin Bohai Leasing, Haitong Hengxin Leasing, China Power Investment Convergence Leasing ve Jiangsu Golden Leasing Çin Dış Ticaret Golden Leasing, Cinda Golden Leasing ve Great Wall Guoxing Golden Leasing; AA, AA + seviyesine yükseltildi ve China Global Leasing, Guangzhou Yuexiu Financial Leasing, China Construction Investment Leasing ve Guotai Leasing olmak üzere 4 şirket bulunuyor. 2017 yılında, derecelendirilen leasing şirketlerinde not düşürme yaşanmadı.
2018 yılında tahvil süresinde toplam 8 leasing şirketi kredi notlarında düzeltme yaşadı, bunlardan 4 tanesi AA + 'dan AAA' ya, 2 tanesi AA-'den AA-' ye, 1 tanesi AAA'dan AA + 'ya indirildi ve AA AA'ya indirildi. -Of 1 (bkz. Tablo 2).
İlgili derecelendirme raporlarında yansıtılan içerikten yola çıkarak, her derecelendirme kuruluşu, derecelendirilen kiralama şirketinin konu düzeyini temel olarak aşağıdaki hususlara dayanarak belirler: (1) Şirketin pazar konumu ve iş geliştirme, profesyonel operasyon yetenekleri ve risk yönetimi Ve strateji, varlık kalitesi, karlılık, finansman kanalları ve sermaye yeterliliği, vb .; (2) Hissedarların kapsamlı gücü ve şirketin iş geliştirme, risk yönetimi, sermaye ilavesi ve likiditesini destekleme istek ve yetenekleri.
Not düzeltme oranı açısından bakıldığında ise 2017 yılından itibaren leasing şirketlerinin kredi notu yükseltme oranı önemli ölçüde artmıştır. Bir yandan, şu anda açık piyasada tahvil ihraç eden leasing şirketlerinin çoğu, güçlü kapsamlı güce sahip banka bazlı finansal kiralama şirketleri ve finansal kiralama şirketleridir. Giderek artan hissedar gücü, normal endüstri faaliyetleri ve gelişmiş kapsamlı finansal güç arka planı altında , Derecelendirme ayarlamalarının sıklığı buna bağlı olarak daha yüksek olacaktır; Öte yandan, leasing şirketlerinin finansman kanallarının genişlemesi, sermaye artırımı ve hisse genişlemesi, hisse senetlerinin halka arz edilmesi ve kote olma beklentileri de kredi derecelendirme ayarlamalarını etkileyen önemli faktörlerdir.
7. Sektör Görünümü
