Harika an: Xiaomi'nin kaderi
Xiaomi'nin halka arzının arkasındaki gizli endişeleri ve kaderi yorumlamak için altı perspektiften derinlemesine analiz. IPO bu oyunun sonu değil.
Bugün, Xiaomi hisseleri, şirketin yaklaşık 53,9 milyar ABD $ piyasa değerine karşılık gelen hisse başına 17 HK $ 'lık bir ihraç fiyatıyla Hong Kong Ana Kurulu'nda listelenecek. Dün Lei Jun, bugünün Xiaomi için "harika bir an" olduğunu söyledi ve Huawei Yu Chengdong arkadaş çevrelerinde örtük bir şekilde yanıt verdi, "Çinli şirketler listelendikten sonra bir gecede elde ettikleri serveti başarı ve büyüklüğün bir işareti olarak kullanamazlar."
Aslında, Xiaomi 20 gün önce aniden CDR düzenleme planından vazgeçtiğini duyurmadıysa, Hong Kong Borsası'nın listeleme zili çalmasına ek olarak, Xiaomi'nin bugünkü iyi haberi CDR fiyatlandırmasının duyurusunu da içermelidir. Xiaominin o zamanki 71 milyar ABD Dolarlık en düşük değerine göre hesaplanırsa,% 7 öz sermaye CDR ihracı, Xiaomiye yaklaşık 33 milyar yuan fon getirecek - biliyorsunuz, Xiaominin 2017nin ana karına getirisi yalnızca 4 milyar yuan olacak Bu kadar.
Ancak Xiaomi bunu yapmaz. 19 Haziran'da Xiaomi aniden CDR listesini erteleme kararını açıkladı ve yeniden başlatma süresi bilinmiyor. Şu anda çok fazla spekülasyon vardı ve hedef, çok geçmeden Çin Menkul Kıymetler Düzenleme Komisyonu tarafından yayınlanan "84 Soru" ya yöneltilmişti. 14 Haziran'da, Xiaominin CDR prospektüsünü resmi olarak sunmasının üçüncü gününde, Çin Menkul Kıymetler Düzenleme Komisyonu "Xiaomi Grubu Ortak Sayısı" nı yayınladı. 84 sorunun gündeme getirildiği ve Xiaomi'nin 30 gün içinde resmi olarak yanıt vermesinin istendiği "Depo Makbuzları Başvuru Belgelerine İlişkin Geri Bildirimler".
Bu 84 soruda, Xiaominin veri adaleti, işletim ayrıntıları, kanallar, satışlar, envanter, İnternet hizmetleri ve şirket konumlandırmasının tüm yönleri, 38 düzenleyici sorun, 41 bilgi ifşa sorunu ve 5 dahil olmak üzere ele alınmaktadır. diğer problemler.
Şu anda, kendimizden emin ve güven dolu Lei Jun'a bu 84 soru sorulabilir mi? Bu noktada, şu 84 sorunun birkaç örneğine de göz atabiliriz:
1. Yeni perakende hakkında. Sponsor kurum ve avukatlardan yeni perakendenin tanımını, standart bir tanım olup olmadığını ve ihraççının girişimine ait olup olmadığını kontrol edip açıklamaları istenir. İhraç edenin yeni perakendeciliği ile Alinin yeni perakendeciliği, Suningin akıllı perakendeciliği ve JDnin sınırsız perakendeciliği arasındaki benzerlikler ve farklılıklar. İhraççının çevrimiçi + çevrimdışı senaryoların entegrasyonunu gerçekleştirip gerçekleştiremeyeceği ve nasıl gerçekleştirebileceği; kavramsal bir aldatmaca olup olmadığı. Ödeme bağlantısı eksikse, kapalı bir döngüye ulaşmayı imkansız kılmak için diğer ödeme araçları tarafından kısıtlanacak mı?
2. 2017 sonunda, şirketin stok bakiyesindeki büyüme, satış gelirindeki büyümeyi çok aştı. 2017'de satışlar% 67 arttı, ancak stoklar% 96 arttı. Ön ödemeler ve diğer alacaklardaki önemli faktörler dikkate alındığında,% 122'den fazla artış . Lütfen sebebini ve mantığını açıklayın.
3. Şirket, temelinde cep telefonları, akıllı donanımlar ve IoT platformları bulunan bir internet şirketidir. Raporlama döneminde, İnternet hizmeti işi, esas olarak reklamcılık ve mobil oyun işinden olmak üzere, işletme gelirinin sırasıyla% 4,8,% 9,6 ve% 8,6'sını oluşturmuştur. Raporlama döneminde, şirketin akıllı telefonlardan elde ettiği satış geliri 53.715 milyar yuan, 48.764 milyar yuan ve 80.564 milyar yuan olup, ana işletme gelirinin sırasıyla% 80.40,% 71.26 ve% 70.28'ini oluşturdu. İhraççı, şirketin ana ürünleri, iş yapısı, gelir payı, kar kaynakları vb. İle birlikte, şirketin şu anda bir donanım şirketi yerine bir İnternet şirketi olarak konumlandırılıp konumlandırılmadığını açıklar.
4 ....
Bu 84 soruya bakıldığında, soruların keskinliği, keskin bakış açıları ve sektörün derinlemesine anlaşılması keskin ve keskin olarak tanımlanabilir ve neredeyse her soru Xiaomi'nin kapısına çarpmaktadır. Donanım endüstrisinden kıdemli bir kişi, bu 84 sorudan bahsederken "Çin Menkul Kıymetler Düzenleme Komisyonu'nda uzmanlar var" dedi. Ve Xiaomi'nin yanıtlamadığı bu 84 soru, Xiaomi'yi doğru bir şekilde yorumlamamız için en kritik anahtarlardan biri.
Sadece 7 yılda 100 milyar yuan gelir sınırını aşan ve sadece 8 yılda dünyanın en büyük beşinci cep telefonu üreticisi haline gelen şirket (IDC 2017 verileri), "Rebs" liderliğindeki sayısız şirket tarafından yönetiliyor. Mi Fan tarafından ortaklaşa yaratılan fenomen düzeyinde süper büyük IP, aynı zamanda umutsuzca güçlü düşman BAT ile çevrili bir girişimcilik efsanesidir. Piyasa değerinin 100 milyar ABD dolarından 53,9 milyar ABD dolarına düştüğü anda bile, Xiaomi hala başarılı bir şirket ve birçok sektöre yıkıcı zorluklar getiren kilit bir girişim. 53,9 milyar ABD doları değerleme, Jingdongun 55 milyar ABD doları piyasa değerine yakın.
2017, Xiaomi için önemli bir andı. Lei Jun, yalnızca cep telefonu departmanının Hindistan'da güzel bir geri dönüş kazanmasını sağlamakla kalmadı, aynı zamanda konuşmacı, TV ve bilezik ekipleri de sık sık iyi haberler aldı. Çevrimdışı kanalı "Xiaomi Home" Keşif daha da canlı ve çok dikkat çekici.
Ancak, ister dönüşün en yoğun döneminde başarısız olan ve adım adım geri itilen Nokia, ister kör genişlemeyle krize giren ve hatta gözleri bağlı koşan Gionee olsun, düşmüş devler bizden uzak değiller. Xiaomi ile birçok benzer geni geliştiren ve paylaşan LeEco, bugün hala belirsiz bir şekilde görülebilir.
Başarılı olsun ya da olmasın, her şirketin gizli endişeleri ve kaderi vardır. Bu çalkantılı 2018 ortalarında, İnternet risk sermayesi çılgınlığı sona ererken, tek boynuzlu atlar listelenmek için rekabet ediyor, finansal ortam çelişkili, yatırımcılar ve girişimciler toplu olarak endişe içinde ve Xiaomi'yi objektif ve doğru bir şekilde yorumlayabiliriz. Diğer tüm firmaları yorumlamanın önemli bir referans rolü vardır.
Son zamanlarda Zhishi, endüstriyi aşağı yukarı ziyaret etti ve Xiaomi'nin ekolojik zinciriyle temas kuran endüstri zinciri liderleri ve yatırımcılarla derinlemesine temas kurdu ve üç ana iş modeli, teknik rezervleri, ekolojik zincir endişeleri ve hisse senedi fiyatı değerlemesinden öğrenmeye çalışıyor. En otantik Xiaomi'yi tüm boyutlardan geri yükleyin ve ayrıca Xiaomi'nin zırh katmanlarının arkasındaki ölümcül zayıflığı geri yükleyin.
Xiaomi kimdir? Xiaomi için kim ödeme yapıyor?
Xiaomi'yi net bir şekilde görmek için önce Xiaomi'nin kim olduğunu ve Xiaomi'nin kim olmak istediğini anlamalıyız?
Şu anda Xiaominin temel işi üç bölüme ayrılıyor: akıllı telefonlar, IoT, tüketim malları (kendi kendine üretilen + ekolojik zincir) ve İnternet hizmetleri. Her bir işletmenin geliri aşağıdaki gibidir:
Xiaomi'nin çeşitli ticari gelir payı
Xiaomi'nin cep telefonlarıyla başlamasına rağmen, Lei Jun, Xiaomi'yi bir cep telefonu şirketi veya bir donanım şirketi olarak değil, bir İnternet şirketi olarak konumlandırdı, ancak Çin Menkul Kıymetler Düzenleme Komisyonu bunun için ödeme yapmadı. Sonuçta, Xiaomi'nin İnternet işi geçmişte kaldı. Üç yıl içinde toplam gelirin% 10'unu geçmedi ve cep telefonu işinin geliri% 70 civarında kalmaya devam etti.
Şirketin piyasa değerini değerlendirirken, basit bir fiyat-kazanç oranı formülü uygulayabiliriz, P / E oranı = şirket piyasa değeri / şirket karı. Karlar değişmeden kaldığında, F / K oranı ne kadar yüksekse, şirketin piyasa değeri o kadar yüksek olur.
Çünkü İnternet endüstrisi genel olarak yüksek bir P / E oranına sahipken, cep telefonu, donanım ve diğer sektörler düşük bir P / E oranına sahip. Örneğin, Ali'nin P / E oranı yaklaşık 55 ve Apple'ın P / E oranı sadece 19. Bu nedenle, Xiaomi'yi bir İnternet şirketi olarak konumlandırmak Xiaomi için daha yüksek bir değerleme getirebilir. . (Aşağıdaki değerlemeyi genişleteceğiz)
Bununla birlikte, Xiaomi'nin çeşitli işletmelerinin son üç yıldaki brüt kar oranına dönersek, Xiaomi'nin İnternet işinin karlılık açısından cep telefonu işi ile karşılaştırılabilir olduğunu görebiliriz.
Millet'nin çeşitli işletmelerdeki brüt kar oranı
İnternet hizmetleri her zaman düşük marjinal maliyetleri, yüksek kar marjları ve hızlı yeniden üretilebilirlikleriyle tanınmıştır. Donanım satmanın hayal gücünden çok daha yüksektir (üst düzey amiral gemisi yolunu seçmezseniz). Son tahlilde, İnternet hizmet savaşı hala bir trafik savaşıdır.BAT + TMDJ gibi İnternet devlerinin ortaya çıkmasıyla, büyük platformlar arasındaki trafik çiti yüksek ve müşteri edinme maliyeti gittikçe artmaktadır.
Bu noktada Xiaomi nihayet kendi atalarının katilini, "Triatlon" iş modelini ortaya çıkardı. Model sadece sekiz kelimeden ibarettir: "Donanım müşterileri ve hizmet karı elde eder."
Bir çift kral bombası da var: "Xiaomi donanımının kapsamlı net kar marjı asla% 5'i geçmeyecek", bu genellikle "küçük karlar ama hızlı ciro" olarak bilinir.
Birlikte, bu on iki kelime temelde Xiaomi'nin İnternet hizmetlerinin temel stilini kapsayabilir ve aynı zamanda Xiaomi'nin prospektüste yatırımcılar için çizdiği pastadır. Basitçe söylemek gerekirse, Xiaomi piyasayı düşük maliyetli "patlayıcı" donanımla işgal etti, büyük miktarda müşteri trafiği elde etti ve ardından İnternet hizmetleri aracılığıyla yüksek kâr marjı elde etti.
Bu hikaye çok ilginç, ancak bu yolu açmak için iki temel unsur vazgeçilmezdir:
1) Donanım satışları artmaya devam etti (cep telefonları ve diğer IoT donanımı);
2) Yüksek kaliteli akış ve güçlü likidite;
Bu nedenle, birkaç konuya odaklanmamız gerekiyor: cep telefonu satışlarının artmaya devam edip edemeyeceği; cep telefonu trafiğinin gerçekleştirilip gerçekleştirilemeyeceği; IoT donanım satışlarının artmaya devam edip edemeyeceği; IoT donanım trafiğinin gerçekleştirilip gerçekleştirilemeyeceği.
Cep telefonu: temel yaşam çizgisi "Büyük Bambu"
Xiaomi Ecological'ın bir "bambu ormanı teorisi" var Teoride, bir darı bambusu (endüstri) çıkarılırsa, tüm darı ekolojik bambu ormanı hala güvenli ve sağlamdır. Ancak şimdi Xiaomi cep telefonları donanım trafiğinin büyük bir kısmını oluşturuyor ve diğer işletmeler hala cep telefonlarının büyük bambusuyla karşılaştırılamayacak kadar küçük bambu filizleri.
2016 yılında, zayıf çevrimdışı kanallar nedeniyle Xiaomi cep telefonları, LeEco, Meizu, vivo, OPPO, Honor ve diğer markaların kuşatması altında 66 milyon adetten 55 milyon adete satışlarda keskin bir düşüş yaşamaya başladı ve tüm Xiaomi şirketi de ciddi şekilde etkilendi. . O dönemde tedarik zinciri sorunlarının neden olduğu üretim kapasitesi sıkıntısı ile birleştiğinde, 2016-2017 yılı Xiaomi için bir kriz haline geldi.
Cep telefonu işi sadece Xiaomi'nin zırhı değil, aynı zamanda zayıflığıdır. Xiaomi, IoT işini ve İnternet özelliklerini nasıl vurguladığına bakılmaksızın, Xiaomi hala ağırlıklı olarak cep telefonu işine güveniyor. Xiaomi cep telefonlarının "büyük bambusu" çıkarıldığında, Xiaomi çok tehlikeli bir durumda olacak. İşletmesinin kapalı döngüsünün hikayeleri hepsi Mantıklı değil.
Çin'in akıllı telefon pazarındaki büyük markaların pazar payındaki değişiklikler ve Xiaominin cep telefonu satışları 2016 yılında keskin bir düşüş gösterdi
2017'de Lei Jun, Xiaomi'nin cep telefonunu büyük bir savaşa götürdü ve Xiaomi'nin 2016'daki 50 milyon olan yıllık satış hacmini bir anda 91 milyon adetlik zirveye çıkardı. Bu savaşın zorluğu tahmin edilebilir O zamanlar Lei Jun bunu Xiaomi'nin "ikinci girişimi" ile karşılaştırdı.
Xiaomi'nin 2017'de yenilgiyi zafere dönüştürebilmesinin nedeni resmi olarak iki nedenden ötürü verilmişti: Birincisi, Lei Jun, üretim kapasitesini sağlamak için tedarik zinciriyle kişisel olarak ilgileniyordu; ikincisi, çevrimdışı kanalları desteklemek için "Xiaomi Home" çevrimdışı perakende mağazalarının inşasına yatırım yaptı.
Ancak Gfk verilerine göre Xiaomi'nin iç pazar payı 2017'de fazla artmadı, sadece 2016'da% 10'dan% 11'e yükseldi ve toplam sevkiyat hacmi hala 50 milyon civarında. Diğer bir deyişle, iç pazar hala Huawei, OPPO ve vivo tarafından işgal ediliyor ve "Mi Home" modeli, Xiaomi cep telefonlarının Çin'deki satışlarında önemli bir artış getirmedi.
Peki büyüme verileri nereden geliyor? Haklısın. Hindistan ve diğer benzer gelişen pazarlar.
2015'ten başlayarak, Xiaominin Çin dışındaki gelir payı, özellikle Xiaominin "para ineği" olan Hindistan pazarı, Q12018'de% 6'dan% 36'ya yükseldi. IDC verilerine göre 2017'nin dördüncü çeyreğinde Xiaomi, resmi olarak Samsung'u geride bırakarak Hindistan'ın en büyük akıllı telefon markası oldu.
Bununla birlikte, Xiaomi'nin Hindistan pazarındaki en popüler modeli, Redmi serisinin alt sınıf ve orta sınıf telefonları. Aslında sadece Hindistan'da değil, Xiaomi'nin küresel pazardaki satışları da böyle. Aşağıdaki resim, Xiaomi'nin 2015'ten bu yana çeşitli model satışlarının oranını göstermektedir:
Xiaomi'nin farklı model satışları,
Orta-alt uçta konumlandırılan Redmi serisi cep telefonlarının (1200 yuan ve 800 yuan altı) toplam satışların% 75'ini oluşturduğunu, amiral gemisi + üst düzey amiral gemisinde (2000 yuan'ın üzerinde) konumlandırılan cep telefonu ürünlerinin ise toplam satışların% 75'ini oluşturduğunu görebiliyoruz. 2015'teki% 18,8'den Q12018'de% 6,2'ye daha da küçüldü.
Genel müşteri tabanı açıkça düşük kaliteli ve yüksek kaliteli trafiğe eğilimli olduğundan, Xiaominin İnternet işi (esas olarak reklam + oyunlara odaklanmıştır) son yıllarda herhangi bir gelişme görmemiştir ve her bir kullanıcıdan gelen ortalama gelir (ARPU) yalnızca 58 yuan'dır. Alibaba ve Tencent'in yüz yuan ile birkaç yüz yuan arasında değişen değerinden çok daha düşük. Xiaomi amiral gemisi + üst düzey amiral gemisi cep telefonu ürünlerinin (2.000 yuan'ın üzerinde) penceresinin daha da daralmasından, Xiaomi'nin cep telefonu iş akışının hayal gücünün çok sınırlı olduğunu görebiliyoruz.
Şu anda, cep telefonu pazarında giderek artan sert rekabet herkes için aşikâr ... Küresel orta-üst düzey pazar Apple, Samsung ve Huawei'nin üç devi tarafından kontrol ediliyor ve Çin'deki ikinci kamp olan OPPO ve vivo da onları izliyor. Xiaomi'nin cep telefonu işinin hendeği yüksek maliyet performansından kaynaklanıyor, ancak bu hendek derinlemesine kazılmadı ve güçlü bir yeri doldurulamazlığı yok. Xiaomi hala ağırlıklı olarak cep telefonu işine dayandığından, cep telefonu endüstrisinde giderek artan şiddetli rekabet, Xiaomi'nin Ar-Ge yatırımı, pazarlaması ve kanal kontrolü üzerindeki baskıyı daha da artıracak.
"100 milyon IoT bağlantılı cihaz" için makyajı kaldırın
Tabii ki, cep telefonları zaten eski bir hikaye. Xiaomi başlangıçta bir IoT devi olarak kendi gelişiminin geleceğine bahis yaparak "yüz milyar değerleme" yapma cesaretine sahipti. 2013'ün sonundan itibaren "Xiaomi Ekolojik Zinciri" ni oluşturmaya başlayan Xiaomi, daha büyük bir plan-zeka ve Her Şeyin İnterneti'ni tasvir etti.
Xiaomi tarafından sağlanan verilere göre Xiaomi, 90'dan fazlası akıllı donanım üreten 200'den fazla eko-zincir işletmesine yatırım yaptı. Şu anda, Xiaomi IoT platformu 100 milyondan fazla cihazı (cep telefonları ve bilgisayarlar hariç) birbirine bağladı ve dünyanın en büyük IoT cihaz bağlantı platformudur ve küresel IoT cihazlarının% 1.9'unu oluşturarak Amazon'un% 1.2'sini ve Apple'ın% 1.0'ını aştı. .
Ancak Xiaomi, bu 100 milyon cihazın satış bileşenlerini daha fazla açıklamadı, ancak bir dizi veriden bir ipucu alabiliriz:
Xiaomi'nin ekolojik zincir şirketi Huami Technology'nin verilerine göre 31 Aralık 2017 itibarıyla Xiaomi bilekliklerinin toplam sevkiyatı 45 milyonu, Huami Technology tarafından geliştirilen Xiaomi Sports ve Midong Health APP'nin kayıtlı kullanıcıları 56 milyonu aştı.
Eylül 2017'de, Xiaomi yönlendiricilerinin genel müdürü Tang Mu, Weibo'da Xiaomi yönlendiricilerinin toplam satışlarının 15 milyon birimi aştığını bildirdi.
Xiaomi'nin prospektüsünden alınan verilere göre, Mart 2018'de Xiaomi TV ve Xiaomi Box'ın aylık aktif kullanıcıları 13 milyona ulaştı.
Başka bir deyişle, dört bilezik, yönlendirici, TV ve TV kutusu ürününün toplam sevkiyatı, 100 milyon cihazın yaklaşık% 85'ini oluşturuyor. Yaklaşık 15 milyon ünite kaldı. Xiaominin hava temizleyicileri, akıllı pirinç ocakları, akıllı kameraları ve bir milyon birimi aşan diğer sıcak satış ürünlerini dahil edersek, Xiaominin 90dan fazla akıllı evini görebiliriz. Donanım ekolojik zincir şirketleri arasında, pek çok şirket gerçekten pazara girmedi.
Wisdom, daha önce "darı modeli" nin bazı endüstrilerde başarılı olabilmesine rağmen, klimalar ve insansız hava araçları gibi birçok endüstride duvara çarptığını analiz etmek için bir makale yazmıştı. (Xiaominin kör noktası!)
Mijia ve Mi Sports'un APP izleme verileri (Kaynak: China National Finance Securities)
Ayrıca yukarıdaki resim IFC Menkul Kıymetler Araştırma Enstitüsü'nün Mijia ve Xiaomi Sports'un iki IoT platform portal uygulaması üzerindeki izleme verilerini göstermektedir.Ondan Xiaomi akıllı ürünlerin satışları arttıkça aktif kullanıcı sayısının Ekim 2015'te en yüksek seviyeye ulaştığını görebiliyoruz. Tıklamadan sonra keskin bir şekilde düşmeye başladı, bu da mevcut kullanıcıların esas olarak "akıllı donanımı" erken benimseyen bir zihniyetle kullandıklarını kanıtlıyor.Bir süre sonra, APP'deki zeka ve ağı aktif olarak kullanmak yerine ilgisini kaybetmek ve ürünün temel işlevlerine geri dönmek kolaydır. İşlev.
Bu nedenle, Xiaomi'nin donanıma dayalı kullanıcı portalını işgal etmesi iyi bir IoT hikayesi, ancak şu anda yüz milyarlarca doların hayal gücünü destekleyemiyor.
Xiaomi teknolojisinin acısı: Başarı aynı zamanda uygun maliyetli ve başarısızlık da uygun maliyetli
Ürün işlevi konumlandırma ve tasarım açısından, pazarda Hammer ve Xiaomi olmak üzere iki "sihirli" şirket var.
Xiaomi'nin ürün tasarım yoluna bakıldığında, aslında ortaya koyduğu konseptin birkaç kez herkesin önüne geçtiği ve hatta sektöre öncülük ettiği söylenebilir. Örneğin, Xiaomi her zaman dünyanın ilk "tam ekranından" bahsetmiştir.
Ekim 2016'da, Xiaomi Mi MIX piyasaya sürüldü ve ilk kez "tam ekran" kavramını çağırdı, geleneksel cep telefonlarının ekran boyutunu 16: 9'dan 17: 9'a değiştirdi, sadece vücudu uzatmakla kalmıyor, aynı zamanda ekranın yer almasına da izin veriyor. Artırmak. O zamandan beri, birçok cep telefonu üreticisi yeni modeller çıkardıklarında "tam ekranı" bir satış noktası olarak gördüler ve hatta daha sonra Apple'ın yeni telefonları tam ekrandan kaçınamadı.
Xiaomi MIX, ön kamerayı ekranın sağ alt köşesine yerleştiriyor
Tam ekran kaçınılmaz olarak kulaklığın ve ön kameranın yerleştirilmesini içerir.Her şirket farklı çözümler benimser.Xiaomi MIX yaklaşımı, ön kamerayı ekranın sağ alt köşesine yerleştirmektir. Xiaomi, MIX, MIX2 ve MIX2S'de bu şemada ısrar etti.MIX2S konferansında Lei Jun, iPhoneX'in öncülüğünü yaptığı ve birçok üreticinin takip ettiği "Liu Haiping" planından bile şikayet etti.
Bununla birlikte, bu yılki amiral gemisi makinesi Xiaomi Mi 8'in lansman sahasında, Mi 8'in büyük Liu Haiping'i PPT cephesinde göründüğünde, Mi Fans'in saha dışındaki heyecanı bir zamanlar donma noktasına kadar utanç vericiydi. (Sekiz yıl sonra Lei Jun yeni bir iPhone X çıkardı!) Lei Jun, Mi 8'in "teslim olması" ile ilgili olarak tam ekran için mükemmel bir çözüm olmadığını açıkladı.Mi 8, "alın" a birçok yeni özellik ekledi. Çaresizlik içinde Liu Haiping'i kullandım.
Bu kaçırılan gerçek tam ekran, "Rebs" kariyerinde "Beyond Apple" a en yakın an olabilir.
Xiaomi Mi 8 konferans sitesi
Xiaomi bir "tam ekran" önerebildi çünkü Lei Jun ve ekibi endüstri ve kullanıcı psikolojisi hakkında son derece keskin içgörülere sahip, en doğru yönü seçebiliyor ve en düşük pazarlama maliyetiyle ücretsiz onaylar için sayısız "mi hayranı" çekebiliyor. , Patlayıcı bir itibar etkisi oluşturmak.
Ancak, yön doğru olsa da, araştırma ve geliştirme yeteneklerinin eksiklikleri Xiaomi'nin ürün konumlandırmada "erken kalkmasına" neden oldu ve sektörün onaylaması için en iyi planı yapmadı.
Liu Haiping vakalardan sadece biri ... Öte yandan, ZTE olayından yayılan "çip" çılgınlığı tüm Çin teknoloji endüstrisini rahatsız etti.Büyük devler denize gitti ve cips yapmayanların hepsi karışmaya başladı. "Çin Çipi" kavramı.
Ama aslında, Şubat 2017 gibi erken bir tarihte, Xiaomi ilk olarak son yıllarda sahip olduğu süper büyük numarayı başlattı: Xiaomi'nin Songguo Company tarafından bağımsız olarak geliştirilen SoC yongası "Surge S1". Lei Jun'un 2014 yılında Xiaomi'nin cep telefonu çipleri yapma sloganını içeriden ortaya koyduğu ve seri üretimi tamamlamanın 28 ay sürdüğü söyleniyor. (Xiaomi cep telefonu çipi: Lei Jun'un söylemek istediği son şey bunlar!)
Xiaomi'nin ilk cep telefonu işlemcisi Surging S1
Xiaomi'nin bu çipi 28 ay içinde çalıştırabilmesinin temel nedenlerinden biri, Songguo ile Datang Telecom'un ana yan kuruluşlarından biri olan Lianxin Technology arasındaki yakın ilişkiydi:
Bir yandan Xiaomi, Lianxin Technology ile işbirliği yapan ana cep telefonu üreticilerinden biridir (Redmi 2A serisi Lianxin LC1860 kullanır). Öte yandan, 2014 yılı sonunda Lianxin Technology, LC1860 platformunu 103 milyon yuan fiyatla Xiaomi'nin Songguo Elektronik Şirketi'ne yetkilendirdi.Sektörde Songguo Electronics çalışanlarının ağırlıklı olarak Lianxin çalışanlarından yönlendirildiği söylentileri var. 28 ay sonra, Xiaomi'nin ilk yükselen S1 cep telefonu işlemcisi piyasaya sürüldü ve Xiaomi 5C cep telefonlarında kullanıldı.
Ancak, bu kadar erken bir zamanda yongaları dağıtmaya başlayan Xiaomi, 2018'de tamamen ulusal spekülasyonun zirvesindeydi ve yeni nesil yükselen S2 yongalarında da ses yoktu.
Xiaomi ve çeşitli şirketlerin 2017'deki Ar-Ge yatırımlarının karşılaştırılması
Xiaomi, izahnamede Apple, Huawei, Baidu, Ali, Tencent ve diğer şirketleri cep telefonları, IoT ve İnternet hizmetlerinde kıyasladı.Yukarıdaki resim, çeşitli şirketlerin 2017'deki Ar-Ge yatırımlarının karşılaştırmasını gösteriyor. Buradan Xiaomi'yi görebiliriz. 2017 yılında, Ar-Ge yatırımı 3.15 milyar yuan idi ve toplam gelirin% 2.75'ini oluşturuyordu ve onunla hedef şirketleri arasında büyük bir boşluk var.
Xiaomi'nin zaferi, esasen iş modelinin bir zaferidir, 80/80 teorisinin bir zaferi (kullanıcıların% 80'inin ihtiyaçlarının% 80'ini karşılar). İlk kez, "İnternet" kavramını çevrimiçinden çevrimdışına taşıdı, kanal maliyetlerini büyük ölçüde düşürdü, yayın balığı gibi sayısız sektörü harekete geçirdi ve birçok uygun maliyetli patlayıcı ürün oluşturmak için "darı modeline" güveniyordu. Daha az kullanıcı fayda sağlar.
Bununla birlikte, teknik eksiklikler Xiaomi'yi sektöre liderlik etmenin zor olmasına mahkum etti. Ürün tasarımının genel yönü doğru seçilse bile, araştırma ve geliştirme yeteneklerinin olmaması nedeniyle geride kalacaktır. Şu anda, Xiaomi tarafından seçilen parça (cep telefonu, IoT, İnternet hizmeti) giderek daha fazla oyuncuya akın etti ve araştırma ve geliştirmeyi çok parayla "parçalamaya" cüret eden birçok sınır ötesi dev var.
Hızla büyüyen gelişmekte olan endüstriler için, yalnızca zaman içinde teknolojik hakimiyet yükseklikleri yakalayarak hızlı bir şekilde hayatta kalabilir ve gelişebilirler; halihazırda tamamen rekabetçi olan endüstriler için şirketler daha ciddi dönüşüm sorunlarıyla karşı karşıyadır. Önemli yolda dönüşümü başaramadıklarında Nokia teknolojisinin temel düğümlerinden kurtulmak kolaydır. Nokia'nın acı dersinin hala kulaklarınızda olduğunu görmüyor musunuz?
Xiaomi'nin baskı altındaki arkadaş çevresi
"Sevgi ve nefret."
Zhishi, bir Xiaomi eko-zincir kurumsal çalışanının Xiaomi'ye yönelik tutumuyla röportaj yaptığında, diğer taraf tereddüt etmeden böyle bir yanıt verdi ve ardından ekledi, "Tek başına uçmak istiyorsan uçamazsın ve onunla para kazanamazsın. . "
Xiaomi, Çin Menkul Kıymetler Düzenleme Komisyonu'nun 84. sorusunda belirtildiği gibi, ekolojik zincir şirketlerinde "kontrol hissesini paylaşmadığını" her zaman açıklasa da, Xiaomi veto, süper oy hakları, önemli personel atama ve çıkarma hakları ve önemli kararları olup olmadığını açıklamadı. Haklar ve diğer haklar. Pratik bir bakış açısıyla, Xiaomi'nin ekolojik zincir şirketleri üzerindeki kontrolü, yüzeyden çok daha büyük.
Xiaomi Eko-zincirinin Akıllı Donanımının İş Süreci
Yukarıdaki resim, Xiaomi'nin ekolojik zincirinin akıllı donanım iş sürecini göstermektedir.İçerikte açıklanan içeriğe göre, Xiaomi ve ekolojik zincir şirketi akıllı bir donanım ürünü tasarlamak ve geliştirmek için işbirliği yaptığında, teknolojisi ve ürün patentleri yalnızca Xiaomi'ye veya Xiaomi ve ekolojik zincir şirketine ait olacaktır. Ortak sahipli.
Ekolojik bir zincir işletmesi bir donanım ürünü ürettiğinde, Xiaomi ürünü maliyet fiyatından satın alacak ve ardından Xiaomi tarafından kontrol edilen kanallarda satacak ve satış tamamlandıktan sonra belirli faydaları paylaşacak. Eko-zincir şirketleri, bir OEM'e benzer şekilde ürünü özel olarak satamazlar.
İlk yıllarda Xiaomi, ekolojik zincir şirketlerinin tüm üretim zinciri üzerinde son derece sıkı bir kontrole sahipti ve Xiaomi hemen hemen her bağlantıya katıldı. Uzun yıllardır Xiaomi kanallarıyla işbirliği yapan Wei Lan, Zhizhi'ye, "Örneğin, bir ürün ambalaj kartonu, ekolojik zincir şirketinin tedarikçisi bunun 10 yuan olduğunu ve Xiaomi'nin 8 yuan rıhtımını satın alacağını söyledi." Dedi.
Böylelikle Xiaomi ile ekolojik zincir şirketleri arasındaki şikayetler de derinleşmiş ve çelişkiler ön plana çıkmıştır. Xiaomi Eco-Chain Enterprise'ın eski çalışanlarının anılarına göre, ilk Xiaomi Eco-Chain Konferansı'nda Lei Jun, Huami ve Xiaoyi'yi "delirdi" çünkü bu iki şirket "o kadar gelişti ki çok itaatkar değiller." Xiaomi ekolojik zincirinden sorumlu Xiaomi'nin kurucularından Liu De, "Millet Ekolojik Zinciri Savaş Alanı Notları" kitabında Xiao Yi'yi kamuoyuna açıkladı ve suçladı.
Daha sonra Huami, çok parayla üretilen Amazfit serisi bilezik ürünlerinin zayıf satışları nedeniyle Xiaomi'nin ekolojik zincirinin temsili bir oyuncusu oldu.Xiaoyi, akıllı sürüş kayıt cihazının başarısı nedeniyle Xiaomi'den tamamen ayrıldı. Guan Dumu. Ancak, daha önce "aşk ve nefret" adlı makalede anlatıldığı gibi, daha fazla şirket ikisi arasında geziniyor.
Ayrıca, Xiaomi kanallarıyla uzun yıllardır işbirliği yapan Wei Lan, Zhixi'ye, Xiaomi'nin karını son derece düşük tutması nedeniyle, Tmall ve JD.com gibi amiral gemisi mağazalarında Xiaomi ürünlerini sigortalayan tüccarların neredeyse hiç para kazanamayacağını söyledi. Xiaomi ürünlerinin getirdiği trafik "para kaybediyor ve bağırıyor", diğer yandan sorunlu sularda balık tutmak için para kazanmak için fatura boşluklarına dayanıyor.
"Xiaomi Home" çevrimdışı mağaza
Bu, çevrimiçi ortamda geçerli ve çevrimdışı mağazalar daha da "çalışkan". "Mi Home" genellikle birinci sınıf şehirlerin müreffeh bölgelerinde açılıyor. Yüksek kiralar ve manuel destek ile aylık ciro yaklaşık 3 milyona ulaşabiliyor. seviyesi.
Yukarıda bahsedildiği gibi Xiaomi'nin başarısı esasen iş modelinin başarısıdır.Bir dereceye kadar değer yaratmaz, sadece değeri yeniden dağıtır. Tüketicilerin elde ettiği "kar" Xiaomi tarafından değil, Xiaomi'nin ekolojik zincirin ve endüstriyel zincirin yukarı ve aşağı akışını sıkıştırarak elde ettiği faydalar.
Bu nedenle, ekolojik zincir şirketlerinden alt distribütörlere kadar Xiaomi'nin "arkadaş çevresine" bakıldığında herkes zor anlar yaşıyor. Xiaomi ekolojik zincir işletmelerindeki kontrolünü kademeli olarak gevşetmeye başlasa ve patlayıcı ürünler yaratmaktan bir "youpin alışveriş merkezi" platformu oluşturmaya geçişi aşamalı olarak tamamlamak niyetinde olsa da, bu tür bir sıkışma her zaman var olacak ve Xiaomi'nin koltuğunun bir yanı olacak. Saatli bomba.
Xiaomi'nin kayıp fiyat / performans oranı
Makalede belirtildiği gibi, şirketin piyasa değerini değerlendirirken, fiyat-kazanç oranının = şirket piyasa değeri / şirket karı olduğu basit bir fiyat-kazanç oranı formülü uygulayabiliriz. Karlar değişmeden kaldığında, F / K oranı ne kadar yüksekse, şirketin piyasa değeri o kadar yüksek olur. Xiaomi'nin kendi İnternet özelliklerini defalarca vurgulamasının nedenlerinden biri de daha yüksek değerlemeler içindir.
Yukarıdaki resim, Xiaomi ve diğer bazı büyük şirketlerin fiyat-kazanç oranını göstermektedir Basitçe söylemek gerekirse, aynı sektörde fiyat-kazanç oranı ne kadar düşükse, büyüme o kadar yüksek ve hisse senedinin maliyet etkinliği o kadar yüksek.
Xiaomi'nin hisse başına 17 Hong Kong doları olarak tahmin edilirse, Xiaomi'nin piyasa değeri 53,9 milyar ABD dolarına veya 357,9 milyar yuan'a yakın ve buna karşılık gelen fiyat-kazanç oranı 91'e kadar yüksek ki bu, Tencent'in iki katı değil, Baidu'nun üç katı ve hatta önceki yıllarınkinden daha fazla. Jingdong daha da yüksek - "insanların kalplerini hareket ettirmek, nazik fiyatlar" ne olacak?
Listeye girmeden önce Xiaomi, tercihli hisse senetleri ihraç ederek altı tur finansman gerçekleştirdi; IPO sırasında, önceki finansman turundan büyük miktarda sermaye çekilme zamanına ulaştı. Aralık 2014'teki F1 tur finansmanının başlangıcından Ağustos 2017'deki F2 finansman turunun sonuna kadar, Xiaomi'nin değerlemesi artmadı, 45 milyar ABD dolarından 40 milyar ABD dolarına düştü. 53,9 milyar ABD doları fiyatla listeleme, çok sayıda eski hisse senedini nakde çevirmek zorunda.
Buna ek olarak, şirketin listelenmesinden önce yönetim kurulu, kurucu Lei'ye 9.83 milyar yuan öz sermaye teşvikleri ve henüz uygulanmamış çalışan özkaynak teşviklerinde yaklaşık 3.5 milyar yuan hediye etmeye karar verdi, toplam değer 13 milyar yuan'ı aşacak - ve Xiaomi şu anda Anneye atfedilen kar 4 milyardan az Anneye atfedilen kar yılda +% 50 gibi hızlı bir oranda artsa bile bu boşluğu kapatmak iki yıl sürecektir.
Sermaye piyasasının Xiaomi'ye karşı tutumu da temelde tarafsız ve olumsuz. Hong Kong Economic Times'a göre 3 Temmuz'da Xiaomi'nin kurumsal tezgah üstü işlemlerde işlem fiyatı sadece 16,15 HK $, ihraç fiyatına% 5 indirim 17 HK $ ve işlem hacmi 2,2'ye ulaştı. Milyar Hong Kong doları (yaklaşık 28 milyon ABD doları).
Sonuç: IPO bu oyunun sonu değil
Lei Jun'un başarılı bir girişimci olduğu inkar edilemez; ister 16 yıllık gençliği Jinshan'ın halka açılmasına yardımcı olmak için harcamış olsun, ister daha sonra ortaya çıkan UC, YY vb. Hepsi, sektördeki keskin içgörüsünü ve kesin kararını kanıtladı. . Her halükarda, sadece 7 yılda 100 milyar yuan gelir sınırını aşan ve sadece 8 yılda dünyanın en büyük beşinci cep telefonu üreticisi haline gelen şirket Xiaomi, "Rebs" liderliğindeki sayısız pirinç hayranı tarafından yönetiliyor. Oluşturulan fenomen düzeyinde süper büyük fikri mülkiyet, aynı zamanda umutsuzca güçlü düşman BAT ile çevrili bir girişimcilik efsanesidir.
Ancak Xiaomi'nin gizli endişeleri ve kaderi de göz ardı edilemez.
Tam metin boyunca, Xiaomi'nin mükemmel bir şirket ve karlı bir şirket olduğunu bulmak zor değil, ancak Xiaomi hala harika bir şirket olmaktan uzak. Başarılı bir halka arzdan sonra, Xiaomi'nin hala "hendek" in daha derinlerine inmesi, araştırma ve geliştirmedeki eksiklikleri gidermesi ve açık bir ekosistem yaratma çabalarını artırması gerekiyor. Risk sermayesi kurumları için halka arz bu yolun sonudur, ancak büyük bir şirket için bu daha yeni başladı.
Not: Metindeki tablo ve veriler aksi belirtilmedikçe Xiaomi'nin prospektüsünden alınmıştır Wei Lan, metinde takma addır.
Bu makalenin yazarı Zhishi muhabiri Lina, orijinal başlığı "The Great Moment: The Fate of Xiaomi" olan Zhishi'den geliyor.
