Liu Qin ile röportaj: Morningside, Xiaomi'deki en eski yatırımcı ve Lei Jun, hisse senedi ödülleri aldığında yanlış anlaşıldı
Liu Qin, Lei Jun'un son sekiz yılda saat 12'den fazla eve dönmediğini söyledi. Lei Jun'un bu kez aldığı ödüller Alibaba ve JD.com gibi şirketlerle karşılaştırıldı ve en yüksek değildi.Bu yatırım seviyesiyle yine de Lei Jun için biraz haksızlık olan herkes tarafından sorgulandı.
Xiaomi, bugün Hong Kong'da resmen listelendi. 17 Hong Kong doları ihraç fiyatına göre, Xiaomi'nin değeri 54,3 milyar ABD dolarıdır ve tarihte küresel teknoloji hisselerinin ilk üç halka arzından biri olmuştur. Xiaomi'nin bu yatırım kurumları arasında en büyük kazanan Morningside Capital.
Xiaomi CEO'su Lei Jun dün açık bir mektup yayınlayarak büyük başarının Xiaomi'ye güvenen ve destekleyen yatırımcılara da ait olduğunu belirtti. Örneğin en eski VC, ilk 5 milyon dolarlık yatırım, bugünün getirisi 866 katına çıkıyor.
Bu kadar yüksek getiri elde eden yatırım kuruluşu Morningside Capital ve perde arkasında Morningside Capital ortağı Liu Qin var. Peki Morningside Capital bu mucizeyi nasıl yarattı?
Liu Qin, Xiaomi'nin halka arz sitesinde Leidi.com ile özel bir röportajı kabul etti ve en büyük nedeninin Morningside Capital'in Xiaomi'ye daha önce katılması ve Xiaomi'nin ilk kurumsal yatırımcısı olması olduğunu söyledi.
Hem Liu Qin hem de Lei Jun, Hubei'den, Xiaomi'nin kurulmasından önce 7 yıldır birbirlerini tanıyorlar ve yatırım alanında birçok işbirliğine girdiler ve çok mutlular. "Lei Jun'un yeterince büyük bir fırsat aradığını biliyorum. O gün 12 saatlik bir telefon görüşmesi yaptım."
Lei Jun ve Liu Qin, Xiaomi'yi kurma fikrinden bahsettiklerinde, Liu Qin, Lei Jun'un kendisini dünyaya adamak için beklediği fırsatın nihayet geldiğini fark etti. Liu Qin de bunun çok değerli olduğuna inanıyordu. Karşılıklı onay durumunda, bu yatırım Elbette bir mesele haline geliyor.
Morningside Capital her zaman Xiaomi'nin hisselerini elinde tutmuştur, bu nedenle Xiaomi'nin listelenmesinden önce Xiaomi CEO'su Lei Jun% 31.1296'ya sahipti ve ana hissedar oldu; Morningside Capital% 17.193 hisseye sahipti ve Xiaomi'nin başkanı Lin Bin'i geçerek ikinci en büyük hissedardı. % 13.3286 hisse.
Elbette, Xiaomi'nin Hong Kong listesinde, Morningside Capital 627.257.000 hisse satarak% 29'unu oluşturdu. Xiaomi'nin en büyük kurumsal hissedarı olan Morningside Capitalin hissedarlık indirimi en tartışmalı olanı oldu. 10 milyar Hong Kong dolarından fazla nakit para tartışmalı bir konu oldu.
Bu konuda Liu Qin, bir yandan Morningside Capital'in bir yatırım kuruluşu olduğunu, fonun ilk etabının 2008 yılında kurulduğunu, çekilme zamanı geldiğinde normal bir çıkış düzenlemesi yaptığını, diğer yandan Xiaomi'nin düzenlemeler yapması gerektiğini söyledi. İyi likidite sorunları.
"Çin-ABD ticaret savaşından önce, Xiaomi'nin halka arzına olan talep hala çok güçlüydü. O zamanlar daha çok likiditenin nasıl düzenleneceği ile ilgiliydi. Beklenmedik bir şekilde, piyasada çok büyük dalgalanmalar var ve birçok insan bizim çaresiz olduğumuzu düşünüyor. Hisse senedi sat. "
Liu Qin, Morningside Capital'in gerçekte sadece% 2,3 sattığını belirtti ki bu çok küçük bir kısım. Geçtiğimiz 8 yılda Morningside Capital, iki yıllık değişken Xiaomi işinde bile Xiaomi'nin eski hisselerini satmadı.
Şu anda Morningside Capital, Xiaomi'nin 12 aylık kilitlenmeyi kabul ettiği bir yatırım kurumu. Nedeni de uzun vadede Xiaomi konusunda oldukça iyimser olması.
Xiaomi'nin halka arzının arifesinde, Xiaomi yönetim kurulu Lei Jun 9,8 milyar değerinde hisse senedi ile ödüllendirildi ve bu, çevrimiçi olarak çok tartışmalıydı.
Bu bağlamda Liu Qin, Lei Junun mevcut millet hisselerinin iki kısma ayrılması gerektiğini açıkladı: Birincisi kendisinin ve yatırımcıların aynı risk ve fiyatı taşıdığı hisseler, gerçek para yatırımı ile elde edilen hisseler, diğeri ise kurucu olarak elde edilen hisseler. . Lei Jun'un kurucu olarak gerçekten aldığı hisseler, dış dünyanın gördüğü kadar yüksek değil.
"Xiaomi'nin geliştirilmesi sırasında, Lei Jun, yetenekleri çekmek için birçok kişisel hisse sulandırması yaptı. Son 8 yılda, Lei Jun, özellikle Xiaomi'nin iniş ve çıkışları sırasında Xiaomi'ye çok fazla zaman ve enerji harcadı. Büyük."
Liu Qin, Lei Jun'un son sekiz yılda saat 12'den fazla eve dönmediğini söyledi. Lei Jun'un bu kez aldığı ödüller Alibaba ve JD.com gibi şirketlerle karşılaştırıldı ve en yüksek değildi.Bu yatırım seviyesiyle yine de Lei Jun için biraz haksızlık olan herkes tarafından sorgulandı.
Aşağıda, Morningside Capital'in ortağı Liu Qin ile bir röportaj yer almaktadır:
Hong Kong Borsası, Xiaomi'nin IPO başvurusunun makbuzunu kabul eder (fotoğrafı Leidi.com tarafından verilmiştir)
Lei Jianping: Lei Jun, açık mektubunda, VC'nin ilk 5 milyon ABD doları tutarındaki ilk yatırımının bugünkü getirisinin 866 katına çıktığını söyledi.Birçok insan Morningside Capital olduğunu tahmin etti.Morningside Capital neden bu kadar yüksek getiri elde ediyor?
Liu Qin: Morningside Capital'in daha önce Xiaomi'nin yatırımına katıldığı açıklanabilir, Xiaomi'nin tohum turunda yatırımına ilk katılan kurum ve Xiaomi'nin ilk yatırımcısı olabiliriz.
Bunun, iyi bir şirketteki en erken ve en uzun vadeli yatırımcı olmayı umma konusundaki mevcut taahhüdümüzle bir ilgisi olabilir.
Lei Jianping: Morningside Capital, Xiaomi'nin projesini bu kadar çabuk keşfetmeye ve yakında ona yatırım yapmaya nasıl karar verdi?
Liu Qin: Xiaomi'nin yatırımı benim ve Lei Jun için doğal bir uyum olabilir. 2010 yılında Xiaomi'ye yatırım yaptık. Ondan önce birçok kez işbirliği yaptık ve 7 yıldan fazla bir süredir birbirimizi tanıyoruz.
Lei Jun'un melek yatırımının başlangıcından bu yana çok iş birliği yaptık ve çok güzel projelere yatırım yaptık, birbirimize çok güveniyoruz ve aynı zamanda yatırım kavramının onun iş yapma felsefesine uygun olduğunu hissediyoruz.
O zamanlar Lei Jun, melek yatırımını, bir işi gözden geçirme ve düşünme ya da yeniden başlatma sürecinde, bazı şeyleri düşünerek uzun vadeli bir hazırlık süreci olarak görüyordu. Başka bir deyişle, Lei Jun'un yeniden bir iş kurarken ne yapacağı, ne şekilde ve bunda nasıl bir rol oynaması gerektiği.
Fırsat aradığını hep biliyordum, yeniden bir iş kurarsa, yeterince büyük bir fırsat bulması gerekiyor. O gün Xiaomi'yi başlatmaya karar verdiğinde benimle 12 saatlik bir telefon görüşmesi yaptı.
Lei Jianping: Açıklamanız, 2010 yılında Morningside Capital'e bir efsane ve yatırımda klasik bir vaka yaratma fırsatı veren bir gecede yapılan bir görüşmedir.
Liu Qin: 12 saat oynadım, temelde pil arıyordum. Bu 12 saatlik telefon görüşmelerinden Lei Jun'un aradığı ve beklediği fırsatın geldiğini fark ettim.
Öte yandan telefonda birçok yönü de tartıştık, değişim sürecinde ben de bu fırsatın iyi olduğunu ve değerli bir iş olduğunu gördüm, yani tabi ki mesele oldu.
Dış dünya Morningside'ın eski hisse senetlerini sattığını yanlış anlıyor
Lei Jianping: Xiaomi'nin listeleme sürecinde Morningside Capital ile bir tartışma çıktı, yani Morningside Capital, Xiaomi'nin eski hisselerini satıyor, neler oluyor?
Liu Qin: Morningside Capital kurumsal bir yatırımcıdır Fonun ilk aşaması 2008'de kuruldu ve on yıldan fazla oldu. Fonun zamanlaması açısından, fon onuncu yıldönümüne geldiğinde normal bir çıkış düzenlemesi yapılmalıdır.
Son 8 yılda Xiaomi için herhangi bir çıkış düzenlemesi yapmadık. Özellikle son iki yıldır Xiaomi de iniş çıkışlar yaşadı ve biz hala tutuyoruz. Bu yüzden böyle bir çıkış düzenlemesi yaptık.
Listeleme sürecinde Xiaomi ayrıca benimle şirketin değerlemesini şirketin yeni finansmanı ve mevcut hisse senetlerinin satışıyla nasıl dengeleyeceğimi tartıştı. Başlangıçta Xiaominin halka arzına olan talep hala çok güçlüydü. O zamanlar daha çok bunun nasıl düzenleneceği ile ilgiliydi. İyi likidite sorunu.
Ama şimdi herkesin dikkatinin odağı haline gelmesini beklemiyordum. Piyasada umutsuzca hisse senedi sattığımıza dair bir yanlış anlama var. Bunun esas nedeni piyasanın şu anda çok dalgalı hale gelmesinden kaynaklanıyor.
Geri çekilmemiz şirket hakkında iyimser olmadığımız anlamına gelmiyor Hisse senedi satmanın arkasındaki düşünce aslında uzun vadede Xiaomi konusunda çok iyimser olduğumuz yönünde.
12 aylık bağımlılığı kabul etmemizin nedeni iyimserliktir. Tüm Xiaomi yatırımcıları arasında 12 aydır kilit altında olan tek biziz, bu yüzden bazı değişiklikler yaptık.
Xiaomi'nin uzun vadeli temelleri hakkında iyimser
Lei Jianping: Xiaominin değerlemesi şu anda oldukça düşürüldü. Xiaominin lansmanının arifesinde, bazı insanlar Xiaominin patlamasıyla ilgili endişeliydi. Sizce Xiaominin uzun vadeli değeri nedir?
Liu Qin: Uzun yıllardır VC endüstrisindeyim Açıkçası, birçok şirketin halka açıldığını ve makro pazarda çok dalgalanmalarla karşılaştığını ve şirketin temellerini yansıtması gerekmeyebilir.
YY, o yıl yalnızca 600 milyon ABD dolarının üzerinde listelendi. Listelemeden sonraki bir yıl içinde şirketin piyasa değeri birkaç milyar ABD dolarına yükseldi ve şimdi dört, beş milyar ve altı milyar ABD dolarına yükseldi. İlk halka arz günündeki fiyat dalgalanmalarının şirketin temellerinin% 100'ünü yansıtmadığını düşünüyorum.
Bir şirketin uzun vadeli değeri, şirketin performansı ve uzun vadeli temelleri tarafından hala yansıtılır.Kısa vadede, fiyatlarda bazı dalgalanmalar olabilir ve bu, şirketin bugünkü değerini tam olarak temsil etmeyebilir.
Özellikle bugün, Xiaomi halka açıldığında, sadece Çin-ABD ticaret savaşı riskini yakaladı ve sermaye piyasasına bir miktar oynaklık getirdi.Herkes Xiaomi'nin fiyatına dikkat ediyor, belki de Xiaomi çok etkili bir şirket olduğu ve herkes bakıyor. Bugünün fiyatları şirketin temellerini daha fazla yansıtmıyor, daha çok makro pazardaki dalgalanmaları yansıtıyor.
Uzun vadeli bir değer yatırımı konseptiniz olduğu sürece, Xiaomi'nin yarın nasıl olacağını umursamayın. Uzun vadede Xiaomi'nin temelleri konusunda oldukça iyimserim.
Lei Jun, pazar tarafından uzun zamandır hafife alındı
Lei Jianping: Siz ve Bay Lei birbirinizi 15 yıldır tanıyorsunuz Bay Lei'yi nasıl değerlendiriyorsunuz?
Liu Qin: Lei Jun, Zhongguancun'a bu sektörde erken girmiş ve sektöre çok erken girmiş bir kişi. Jinshan yapmaya başladığında erken çıkışını yaptığı için sermaye piyasası teknoloji endüstrisinin etkisine gerçekten müdahale etmemişti.
Girişimcilik hakkında gerçekten düşünmeye başladığında, herkes Lei Jun'un yeteneğini ve gücünü hafife aldı. Xiaomi olarak da dahil olmak üzere, bence herkes onun birinci sınıf bir girişimci olarak yeteneğini hafife alıyor çünkü herkes onun Jinshan için ne yaptığını sık sık hatırlıyor.
Lei Jun ile 2003 yılında tanıştım ve daha sonra 2006 ve 2007'de melek yatırımları yaptı. Bu süreçte şanslıydım ve Lei Jun ile etkileşim fırsatım oldu. Onun düşünme ve düşünme sürecini ve Jinshan'daki gelişimini tam olarak anlayabiliyorum. Süreçte bazı düşünceler.
Daha hızlı bir iş büyüme süreci yaratmak için sermaye piyasasını nasıl kullanmayı öğreneceğini düşünüyor. İşte bu nedenle Xiaomi'nin işi alışılmadık derecede hızlı.
Bu onun uzun vadeli yansıması ve Jinshan'ın uzun zamandır hızlı yardım almaması ile ilgilidir ancak strateji ve girişimcilik metodolojisinin uygulanmasında sermaye piyasasının yardımını kullanmayı öğrenmiş ve Xiaomi'yi yaparken bir büyütme yapmış. Lei Jun, çeşitli faktörler nedeniyle uzun zamandır piyasa tarafından hafife alınmıştır.
Dış dünya, Lei Jun'un öz sermaye ödülünü aşırı yorumluyor
Lei Jianping: Xiaomi'nin halka arzının arifesinde, Xiaomi yönetim kurulu, Bay Lei'yi 9,8 milyar yuan değerinde hisse senedi ile ödüllendirdi. İnternette pek çok tartışma var. Xiaomi yönetim kurulu neden böyle bir karar verdi?
Liu Qin: Herkesin Lei Junun ikiye bölünmüş hisse oranına bakması gerektiğini açıklığa kavuşturmak istiyorum. Pek çok kişi Lei Jun'un hisselerinin kurucunun hisselerinin% 20'sinden az olduğunu, sadece% 18 ve% 19 olduğunu bilmiyor.
Halka arzdan önce Lei Jun hala çok hisseye sahipti.Yatırımcılarımız gibi kendisi de yatırım yaptı.Yatırımcılarımız gibi, değerlemeyi tanır ve gerçek parayı ve yatırım yoluyla elde edilen hisselerin oranını kullanır.
Aslında bir girişimci olarak Lei Jun'un ilk gün kendi hisselerinin çoğunu sulandırdığını ve pek çok yatırımcının ilgisini çektiğini düşünüyorum. Dahası, bugün şirketten payını almak için kendisine gerçek para ödedi.
Bu şekilde hesaplanan Lei Jun, bu şirketin gelişimi sırasında yetenekleri çekmek için çok sayıda kişisel hisseyi seyreltmiştir.
Geçtiğimiz 8 yılda Lei Jun zaman ve enerji yatırımı yaptı ve şirketin son iki yılda iniş çıkışlar sürecinde deniz tanrılarının kurulmasında rol oynadı ve şirkete yaptığı katkılar çok büyük.
Bu nedenle, yönetim kurulu CEO için makul bir teşviği tartışırken, Lei Jun'e makul bir teşvik verilmesi gerektiğini oybirliğiyle tartıştık ve teşvik sürecinde JD.com, Ali ve birçok şirketin teşviklerine de CEO'ya atıfta bulunduk.
Hisse oranı açısından en yüksek olmamalı ... Aslında piyasadaki birçok kişinin yönetim ve Lei Jun'un motivasyonu hakkında bazı sorular sormasına şaşırdım.
Lei Jun'un kendisi şirketine yatırım yapmak için çok para harcadı, bir yönetim olarak şirketi çok başarılı kıldı ve çok çaba harcadı. Lei Jun, son 8 yılda saat 12'den fazla eve dönmedi.
Bu yatırım seviyesiyle hala herkes tarafından sorgulanıyordu ve Lei Jun için biraz haksızlık oldu. Aslında bu konu yönetim kurulu adına Lei Jun ile görüşüldü ve ben tüm sürece tam olarak katıldım. Dış dünya biraz fazla yorumlandı.
Girişimci bakış açısı ve zihniyetiyle yatırım yapın
Lei Jianping: Sadece Xiaomi'ye yatırım yapmakla kalmadınız, Huya kısa süre önce halka açıldı. Ayrıca önceki Kuaishou da dahil olmak üzere erken girdiniz Morningside Capital bu kadar çok seçkin şirkete bu kadar erken nasıl yatırım yaptı?
Liu Qin: Genel olarak konuşursak, yatırım yapmak için hala girişimcilik ruhunu kullanıyoruz. Yatırımcıların aynı zamanda girişimci ruha sahip olmasını ve girişimcinin bakış açısını ve zihniyetini yatırım yapmak için nasıl kullanabiliriz? Bu, yatırım felsefemizdeki en kıt, en kıt ve en çok olanıdır. Önemli bir fikir.
Sanırım yatırımın erken aşamasında girişimciyiz ve yatırım yapmak için girişimci fikir ve bakış açılarını kullanıyoruz. Aynı zamanda bir girişimciyseniz, gerçek bir girişimcinin ne olduğunu anlayabilir ve tanıyabilirsiniz.
İkincisi, girişimciler azınlıktadır.Bir bakış açısı ortaya koyduklarında, genellikle piyasa tarafından anlaşılmazlar, çünkü biz girişimci ruha ve girişimci zihniyete sahibiz.Girişimcileri belirlerken benzer ve takipçiler arıyoruz Biz çok benzer insanlarız.
İkincisi, bu tür bir insanı bulmanın kolay olmadığını özellikle anlayabiliyoruz, bu tür bir insanı bulduktan sonra, tüm insanlar bu şirketin zor anlarını yaşayabilir. İster Xiaomi, Kuaishou, Maimai, Xiaozhu Kısa Vadeli Kiralama olsun, tüm bu şirketler, onların çok erken yatırımcıları olduğumuzu göreceksiniz. Aynı zamanda bu şirketler iniş çıkışların yanı sıra karanlık tünel anları da yaşadı.
Bu süreçte girişimci zihniyete sahip bir yatırımcı olduğunuzu varsayarsak, kısa vadeli performans dalgalanmalarından etkilenmeden temel değerini bulacaksınız. Birkaç şeye sıkı sıkıya inandığınız için özellikle azimli olacaksınız:
Birincisi, gerçekten iyi girişimciler çok azdır.
İkincisi, iyi girişimciler temel değer yaratıyorlar.Bu değeri yaratma süreci sorunsuz bir seyir değil, hepsi bazı dalgalanmalar ya da karanlık tüneller yaşıyor.
Ancak değer yaratma inancını tesis ederek ve girişimcilerin inancını oluşturarak onlarla daha zor anları yaşayabiliriz.
Yatırım yapmak, girişimcilerin bakış açısından ve girişimci ruhundan dolayı, bu seçkin girişimcileri çok erken bir aşamada tespit edebiliriz.
Ayrıca bu nedenle, onların başına buyruk fikirlerini çok erken bir aşamada takdir edebiliyoruz ve bu nedenle şirketin erken deneme yanılma aşamasındaki çok büyük dalgalanmalarını tolere edebiliyoruz.
Ayrıca bu nedenle, geçmiş yıllarda şirkete yardım ve eşlik edebildik, kapasitemiz dahilinde bazı şeyler yapabildik, şirketin karanlık tünelden geçmesine, geri dönüşlerini gerçekleştirmesine ve bu modeli değiştirmesine yardımcı olduk.
Bu makale, Wall Street'in deneyiminden ve imza yazarı Lei Dinin internete yaptığı dokunuştan geliyor: "Liu Qin ile röportaj: Morningside, Xiaomi'nin en eski yatırımcısı, Lei Junun hisse ödülü yanlış anlaşıldı"
