Ulusal Finans Stratejisi: Sonbahar soğuyor, pazar bir bütün olarak "stok tüketimi" gösterecek
Bu haftanın A hissesi stratejisinin temel görüşleri: 1) Fed'in Aralık ayında beklemede kalması bekleniyor ve uluslararası dış ticaretteki sonraki gelişmeler yurtdışı piyasaları etkileyen ana faktörlerdir; 2) Yurt içi TÜFE yukarı + iç ekonomi üzerindeki aşağı yönlü baskı değişmeyecek ve bu tür stagflasyon Bu kombinasyon, yurt içi para politikasının yön değiştirmesi için alanı kısıtlıyor; 3) Önümüzdeki hafta toplamda yaklaşık 30,46 milyar yuan yükselen toplam 5 yeni halka arz olacak ve bu, bu haftanın halka arz büyüklüğünden (6,2 milyar yuan) birkaç kat daha yüksek. Önümüzdeki hafta çıkarılacak beş yeni hisse senedi arasında, Çin Posta Tasarruf Bankası (28 Kasım'da yayınlanan) en büyüğüdür; 4) Yatırım tavsiyesi: Merkez bankası "yıl sonunda ihraç etmeye" devam etmedikçe, bir bütün olarak A-hisse pazarı bir "hisse senedi tüketimi" pazarı gösterecektir. "Beklentileri aşmak" "suyu serbest bırakmak" (ancak bu olasılık düşüktür); 5) Sonbahar soğuyor ve yatırımcılara cepheyi uygun şekilde "küçültmeleri" öneriliyor. Sanayi tahsisi açısından, "bankalar, emlak, inşaat ve inşaat malzemeleri" gibi tarz olarak orta derecede düşük bir değerleme ile bir sonraki tahsis için ana hat olarak "kat benzeri" ürünleri tahsis etmeye devam etme eğilimindeyiz.
1. Denizaşırı piyasalar: Amerika Birleşik Devletleri'nin olumlu ekonomik verileri, Fed'in Aralık ayında faiz oranlarını düşürmemesi için daha fazla destek sağladı; Trump'ın görevden alınması soruşturması risk iştahını kısıtlıyor ve uluslararası dış ticaret durumu hala denizaşırı piyasaları etkileyen ana faktör.
Geçtiğimiz hafta, dünyanın başlıca hisse senedi piyasaları "yükselme ve düşme" eğilimi gösterdi. Uluslararası dış ticaret durumunun belirsizliği ve Trump'ın görevden alınması küresel yatırımcıların risk iştahını kısıtladı. Artan mal ve hizmet fiyatları nedeniyle, ABD'deki aylık ÜFE oranı Ekim ayında altı ayda en büyük artışı kaydetti ve bu da Fedin yakın gelecekte faiz oranlarını düşürmeyi reddetmesine daha fazla destek sağladı. Ekonomik verilere göre, ABD'deki Michigan Üniversitesi tüketici güven endeksi beklenmedik bir şekilde 96,8'e yükseldi ve pazarın 95,7 olması bekleniyordu; imalat PMI Kasım önizleme versiyonu Ekim'deki 51,3'ten Nisan'dan bu yana en büyük aylık artış olan 52,2'ye yükseldi. Euro Bölgesi'nin en büyük ekonomisi olan Almanya, ülke ekonomisinin üçüncü çeyrekte piyasa beklentileri doğrultusunda% 0,1 büyüme oranıyla yeniden büyümeye başladığını resmen açıkladı. Döviz kuru açısından, ABD ekonomik verilerinin sık sık beklenenden daha iyi açıklanması nedeniyle, ABD doları endeksi haftalık% 0,29 ile 98,28 arasında performans gösterirken, dolar ve euro karşısında renminbi, -% 0,53 ve -% 0,27; bir bütün olarak emtialar Zayıf trende devam edin.
Şu anda piyasa genel olarak Fed'in Aralık ayında beklemesini beklemekte, uluslararası dış ticaret durumunun daha sonra gelişmesi, yurtdışı piyasaları etkileyen ana faktördür.Uluslararası dış ticaret anlaşmalarının ilk aşamasına ilişkin beklentiler hala belirsizliklerle karşı karşıyadır.
2. Artan TÜFE, ihtiyatlı para politikasını kademeli olarak sınırlayacaktır. Mevcut ekonomik ortam "yarı stagflasyon" içinde ve iç para politikasını sıkılaştırmak ve gevşetmek zor
TÜFE'deki artış, ihtiyatlı para politikasını kademeli olarak sınırlayacaktır. Domuz fiyatlarındaki hızlı artışın ardından, özellikle dondurulmuş et rezervinin bir kısmının serbest bırakılması nedeniyle son zamanlarda yüksek olan domuz fiyatları düştü, ancak rezerv dondurulmuş et miktarı sınırlıdır ve uzun vadede fiyat artışını etkilemek zordur. Sıkı canlı domuz arzı değişmedi ve Bahar Bayramı'nın gelmesi ve tüketici talebinin artan marjı ile domuz fiyatlarının yüksek kalması bekleniyor. Gıda fiyatlarının TÜFE'de daha fazla ağırlığı var.İstatistik Bürosu tarafından yayınlanan istatistiklere göre Ekim ayı TÜFE bir önceki aya göre% 0,9 artarak% 3,8'e yükselirken, Kasım ayı TÜFE'nin yıllık bazda% 4,7'ye yükselmeye devam edeceği ve uzun bir zaman alacağı tahmin ediliyor. % 4 ve üzeri seviyeyi korurken, diğer taraftan yurt içi ekonomi üzerindeki aşağı yönlü baskı devam ediyor, gayrimenkul satışları zayıflama eğiliminde ve sanayi üretimi talebi yetersiz Ocak-Ekim döneminde sanayi katma değeri Eylül ayına göre 1,1 puan daha düşük olan bir önceki yıla göre% 4,7 arttı. Sonuç olarak, mevcut ekonomik ortam bir "stagflasyon kategorisindedir". Bu bağlamda, önceki dönemde para politikası politika faizini defalarca düşürdükten sonra kademeli olarak "bekle-gör" aşamasına geçme eğilimindeyiz.İç para politikasının Bahar Bayramı öncesinde "su bırakmaya" devam etmesi zor.
3. Yıl yaklaşıyor ve bazı kuruluşların yıl sonunda kar edeceği göz ardı edilmiyor; yabancı yatırım şu anda tek yeni sermaye haline geldi
Her yılın sonunda piyasanın nakit talebi marjinal bir şekilde yükseliyor ve yıl sonundaki finansman dengesinin büyük bir kısmı net bir düşüş. A hisseli yatırımcıların bu yıl daha fazla kar tuttuğu düşünüldüğünde, bazı kuruluşların yıl sonundan önce A'yı satmayı seçmesi göz ardı edilmiyor. Hisse senetleri karlı. Veriler, halka arzları örnek aldığımızda 24 Kasım itibarıyla kamu fonlarının medyan getirilerinin% 31,6 ve kısmi özsermaye fonlarının medyan getirilerinin% 28,3 ile kamu fonlarının net değerinin son on yılda arttığı üçüncü en yüksek yıl olduğunu gösteriyor. . Mutlak getiri değerlendirme hedefi ise, bazı kurumlar önceden "hisseler için pozisyon değiştirmeyi ve menkul kıymete razı olmayı" seçebilir, bu da A hisse piyasasının işleyişine oynaklık ekler.
MSCI endeksi, Çin'in yüksek hacimli A hisselerinin dahil etme faktörünü% 15'ten% 20'ye yükseltti ve bu, 26 Kasım'da piyasa kapandıktan sonra yürürlüğe girecek. Bu, bu yılki en büyük MSCI genişlemesi. Bu, A hisselerinin MSCI oran iyileştirme planına dahil edilmesinin bu yılki üçüncü adımıdır (birinci ve ikinci adımlar, bu yıl sırasıyla Mayıs ve Ağustos aylarında). Pasif artımlı fonların yaklaşık 56,6 milyar yuan olacağı tahmin edilmektedir (birinci ve ikinci adımlar: 309, 28,4 milyar yuan). A hisselerinin dahil edilme oranının% 20'ye çıkarılmasının ardından, MSCI Yükselen Piyasa Endeksi'ndeki A hisselerinin ağırlığı% 4,1, MSCI Çin Endeksi'ndeki ağırlık ise% 12,1 oldu. Fon akışı yukarı yönlüdür ve pasif fon girişi nispeten kesindir.Genellikle resmi olarak yürürlüğe girmeden birkaç işlem günü önce yapılandırılırken, MSCI etkinliği tarafından tetiklenen aktif fonlar nispeten esnektir.
Veriler, bu yılın Eylül, Ekim ve Kasım aylarında (24 Kasım itibariyle), kuzeyden A-hisselerine net fon girişinin sırasıyla 646.6, 320.5 ve 28.55 milyar yuan olduğunu gösteriyor.Sektör tahsisi, "tüketim" ve "banka" yönündedir.
Önümüzdeki hafta toplam 5 yeni hisse ihraç edilecek ve bu haftanın halka arz büyüklüğünden (6.2 milyar yuan) birkaç kat daha yüksek olan toplam yaklaşık 30.46 milyar yuan artacak. Bunlar arasında, en büyük ihraç ölçeği Posta Tasarruf Bankası'dır (28 Kasım'da çıkarılmıştır) Hisse başına 5.5 yuan fiyatına göre, Postal Savings Bank tarafından toplanan fonların yaklaşık 28.447 milyar yuan olduğu tahmin edilmektedir.
Önümüzdeki hafta kaldırılan A hisselerinin ölçeği 33.840 milyar (önceki dönemde 157.878 milyar yuan) olup, yasağı kaldıran daha büyük hisse senetleri: Xinjiang Communications Construction (+5.753 milyar yuan), Jinan Guoji (+3.708 milyar yuan), Çin Ulusal Ekipman İnşaatı (+2.639 milyar yuan) , Sunong Bank (+2.417 milyar yuan), yukarıdakiler yasağın kaldırılmasının toplam ölçeğinin% 42.90'ını oluşturuyordu; fiili azalma açısından, bu hafta A-hisselerinin kümülatif net düşüşü -9.729 milyar yuan (son dönem -5.382 milyar yuan) idi.
5. Yatırım tavsiyesi: Sonbahar soğuyor ve cephe uygun şekilde "küçülüyor"
Mevcut noktada, A-hisse piyasasındaki fonların arz ve talebi arasındaki ilişki perspektifinden bakıldığında, yıl sonunda finansman ihtiyaçları şunlardır: 1) büyük sermayeli hisse senetlerinin halka arz ihracı; 2) A hisselerinin devam eden net indirimi; 3) bazı yatırımcılar "kar almayı seçerler "Vb; sermaye arzı açısından: şu anda veya sadece denizaşırı sermaye net giriş yapmaya devam ediyor, ancak ölçek sınırlı. Sonuç olarak, merkez bankası yıl sonunda "beklentileri aşmaya" ve "su bırakmaya" devam etmedikçe ("su bırakmaya devam etme" olasılığı düşüktür), A-hisse pazarı bir bütün olarak "stok tüketimi" pazarı gösterecektir.
Sonbahar soğudukça, yatırımcılara cepheyi uygun şekilde "küçültmelerini" öneriyoruz. Endüstri konfigürasyonu açısından, "kademeli yüzen" çeşitlerin ana hattını yapılandırmaya devam etme eğilimindeyiz. A-hisse piyasasının tarihsel (2011) stagflasyon ortamındaki performansına bakıldığında, tüketim (ilaç, yiyecek ve içecek), finans (banka) fazla getiriye sahipken, büyüme stokları daha da bölünmüştür; ayrıca, düşük değerleme sektörü için ( (Gayrimenkul, inşaat malzemeleri gibi) uygun tahsis önerileri de veriyoruz.
Risk faktörleri: denizaşırı kara kuğu olayları (siyasi riskler, ülke notunun düşürülmesi, Çin-ABD dış ticareti vb.), Politika denetimi (finansal kaldıraç kaldırma vb.)
