40 milyon öğrenim harcı yurt dışına nasıl akacak? Buchang Pharmaceutical'ın 188 sayfalık raporunda 4 büyük şüphe
Daha önce bildirilenler: Para kaybetmek de utanç verici! Bir ilaç firmasının CEO'su kızını Stanford'a göndermek için 40 milyon harcadı Ne çukur?
Buchang Pharmaceutical'ın (603858) başkanı Zhao Tao, mükemmel notlara sahip bir kız çocuğu olan, Amerika Birleşik Devletleri'nde çok uzakta bir haber olan 1 Mayıs "küçük tatil" in onu mahvedeceğini ve borsada kayıtlı şirketlerin kontrolünü ona vereceğini asla düşünmezdi. Büyük bir kriz getirir.
1 Mayıs'tan sonraki ilk ticaret gününde, Buchang İlaç zorlukların üstesinden gelebilecek mi yoksa limiti doğrudan düşürecek mi? Zhao Tao, kızını Stanford'a "satın almak" için 6,5 milyon dolar attı Para nereden geldi? Borsaya kayıtlı bir şirketin faiz transferi ilişkisi var mı? Morgan Stanley ortada ne kadar rol oynadı?
Bu sorular basitçe "evet" veya "hayır" ile cevaplanamaz, ancak kamuya açık bilgilerde bazı ipuçları bulabiliriz.
1 Mayıs arifesinde, Buchang İlaç 2018 yıllık raporunu yayınladı. 188 sayfalık raporu okuduktan sonra, dava ile ayrılmaz bir şekilde bağlantılı olabilecek dört büyük şüphe fark ettik.
Şüphe 1:
American Sun Company "ortaya çıktı"
Çince ve rakamlarla dolu yaklaşık iki yüz sayfalık raporda, aniden çok dikkat çekici bir İngilizce satırı belirdi.
Açıklamalar: Buchang İlaç'ın iştiraklerinin niteliği ve kuruluş zamanı (Kaynak: Şirket Faaliyet Raporu)
2018 yılında, Buchang Pharmaceuticals, "SHEN ZHOU TECHNOLOGY LLC" adında yeni bir ikincil yan kuruluş (Sun Company) kurdu. Amerika Birleşik Devletleri'nde faaliyet gösteriyor ve Amerika Birleşik Devletleri'nde kayıtlıdır. Faaliyet doğası yatırımdır ve% 100 grup tarafından kontrol edilmektedir. Bu aynı zamanda, Buchang Pharmaceuticals tarafından şimdiye kadar Amerika Birleşik Devletleri'nde kurulan ve Zhao Tao'nun direktörlüğünü yaptığı tek şirkettir.
Borsaya kayıtlı bir şirket için denizaşırı bir yan kuruluş kurmak nadir değildir. Ancak yıllık rapora göre, bu "gökten doğmuş" Amerikan yan kuruluşunun, düşündürücü bir çok kaynağı var gibi görünüyor.
Her şeyden önce, Buchang Pharmaceutical, tescilli Çin ilaçlarının geliştirilmesine odaklanan bir kuruluştur. Asıl işi, yalnızca seyrek ihracat yapan ülkedir ve tüm ana iş kolları RMB'de yerleşiktir. Üç denizaşırı yan kuruluşu vardır: Danhong (Hong Kong) Technology, Hong Kong'da kayıtlıdır; Shenzhou Technology, İngiliz Virgin Adaları'nda kayıtlıdır; Shen Zhou LLC, Amerika Birleşik Devletleri'nde kayıtlıdır ve aynı zamanda China Technology'nin yüzde yüz iştirakidir.
Açıklama: Yeni kurulan şirket Amerika Birleşik Devletleri'nde, Buchang Pharmaceuticals çatısı altında üç denizaşırı faal tüzel kişilik şirketi
Üç şirketin iş doğası "yatırım" dır. Yeni kurulan ABD yan kuruluşu, borsada işlem gören şirketin ana işiyle ilgili mi?
İkinci olarak, borsada işlem gören bir şirket için denizaşırı yan kuruluşlar stratejik düzende önemli bir adımdır. Ama tuhaf olan şey, Shen Zhou'nun varlıklarının çok küçük olması.Yıllık raporda açıklanan cari net varlıklar sadece 33229 yuan ve net kar kaybı 52557 yuan. İkisini bir araya getirerek, bu şirket kurulduğunda 100.000 yuan'dan daha az varlığa sahipti.
Efsane: SHENZHOU'nun net varlıkları sadece 30.000'den fazla
Buchang Pharmaceutical'ın 2018'deki toplam geliri, yaklaşık 1,9 milyar yuan net kar ile 13,6 milyar yuan'a kadar çıktı.Bu ABD yan kuruluşu o kadar küçük ki neredeyse yok denecek kadar az.
Üçüncüsü, varlıkları 100,000 yuan'dan az olan ilk American Sun şirketi "oyun bileti" niteliği mi? Şart değil. Ölçek küçük olmasına rağmen, Buchang Pharmaceuticals'ın gerçek kontrolörü Zhao Tao, 16 Nisan 2018'den beri bu şirketin direktörlüğünü yapıyor.
Caption: Zhao Tao tarafından tutulan yönetici pozisyonlarının listesi (son pozisyon SHENZHOU şirketindedir)
Bu biraz alışılmadık görünüyor 30'dan fazla Buchang ilaç yan kuruluşu ve Sun şirketi var, ancak Zhao Tao bunlardan yalnızca 16'sının yöneticisi olarak hizmet veriyor. Ve yan kuruluşlardan herhangi birinin ölçeği ve önemi, American Sun Company'nin çok ötesinde.
Bu American Sun şirketinin ne işi var? ABD kayıt dolandırıcılığı davasına karışıyor musunuz? 6.5 milyon dolarla mı ilgili?
Özel olarak isimlendirilmek istemeyen bir finans şirketinin yöneticisi, yurtdışında küçük ölçekli kayıtlı bazı küçük şirketlerin genellikle "kanal" olarak kullanıldığını ve bazı fonların "kanal" şirketlerinden akmasının daha uygun olduğunu açıkladı.
Şüphe 2:
Morgan Stanley ile gizli bağlantı
6.5 milyon dolarlık dolandırıcılık davasında Stanford Üniversitesi koçlarının yanı sıra Wall Street'in en büyük yatırım bankası Morgan Stanley de yer aldı.
Wall Street Journal'a göre, vakada yer alan öğrencinin ebeveynleri Zhao Yusi, Morgan Stanley'in mali danışmanı Michael Wu tarafından vakadaki kilit kişiyi ve bağlantılarının arkasındaki kolej danışmanı Singh'i tanımaları için önerildi. Şu anda Michael Wu kovuldu. 2015 yılına kadar Singer'in "Üniversite Uygulama Danışmanlığı" hizmeti Morgan Stanley tarafından önerilen proje olarak listelenmiştir.
Morgan Stanley ("Motosiklet" olarak anılır) aralarında eşleşiyor mu? Zhao Tao'nun Da Mo ile yakın bir ilişkisi mi var? Yıllık raporda bir ipucu görülebilir.
2018 yıllık raporunda, Buchang Pharmaceuticals'ın yöneticileri arasında Morgan Stanley Asia Limited'in Doğrudan Yatırım Departmanı genel müdürü olan Morgan Stanley, Gao Yu'nun mevcut bir yöneticisi olduğu açıklandı.
Efsane: Şirketin yöneticilerinden biri Morgan Stanley'in şu anki üst düzey yöneticisidir.
Yönetmenin tanıtımı şunları yazdı: "Gao Yu, Donaldson, LufkinJenrette Inc'in Sermaye Piyasaları Departmanı ve Citigroup'un Asya Yatırım Bankacılığı Departmanı'nda çalışıyordu; şu anda Morgan Stanley Asia Limited'in Doğrudan Yatırım Departmanının Genel Müdürü ve Sparkle Roll Group Co., Ltd.'nin icracı olmayan bir üyesi. Direktör ve diğer pozisyonlar. 2012'den beri şirketin direktörüdür. "Buchang Pharmaceuticals'dan 2018'de aldığı maaşı 200.000 yuan idi.
Efsane: Gao Yu, Buchang Pharmaceutical'dan her yıl 200.000 yuan maaş alıyor
Sadece bu da değil, Damo'nun Buchang Pharmaceutical ile dolaylı bir hissedar ilişkisi de var. Yıllık rapor şu şekildedir: "Morgan Stanley Asia Limited, şirketin hissedarı NORTH HAVEN TCM HOLDING LIMITED'in dolaylı hissedarıdır."
Açıklama: Bu şirket, buchang ilaçlarının en büyük hissedarıdır.
Ve North Haven TCM Holding Limited, Buchang Pharmaceutical'ın en büyük üçüncü hissedarıdır ve hisselerin% 2.78'ine tekabül eden 24.66 milyon hisseye sahiptir. Elde tutulan hisseler rehinli veya kısıtlı değildir. Aynı zamanda Buchang Pharmaceuticals'ın en büyük ticari hissedarıdır.
İngilizce isimli başka bir şirket mi? Arka planı nedir? Morgan Stanley neden bu şirketin dolaylı hissedarı?
Halka açık bilgileri kontrol eden North Haven TCM Holding Limited, Hong Kong'da kayıtlı hisselerle sınırlı özel bir şirkettir. 14 Nisan 2010'da kurulmuştur ve halen faaliyettedir.
Açıklama: Şirketin Hong Kong'daki kayıt bilgileri
Şüphe üç:
Ar-Ge personelinin kişi başına yıllık geliri sadece 37.000 mi?
Büyük Wall Street yatırım bankalarıyla yakın bir ilişkisi var ve kızını Stanford'a göndermek için 6.5 milyon ABD Doları (43.77 milyon RMB'ye eşdeğer) harcamaya razı oldu .. Buchang İlaç'ın performansı gerçekten iyi görünüyor.
2018'de toplam gelir, yıllık bazda hafif bir düşüşle 13.665 milyar yuan oldu, ancak temelde sabit kaldı. Net kar hızla arttı.Borsa şirketlerinin hissedarlarına atfedilebilir net kar, yıllık% 15.29 artışla 1.888 milyar yuan oldu. Önceki işlem gününün kapanışı itibarıyla şirketin piyasa değeri 23,2 milyar yuan ve hisse fiyatı hisse başına 31,91 yuan idi. Gelir ve net kâr açısından bakıldığında, şirket müreffeh görünüyor.
Buchang Pharmaceuticals bir ilaç şirketidir ve Ar-Ge ve patentler, şirketin uzun vadeli ve sağlıklı bir şekilde gelişmesini sağlayan "yaprak dökmeyen ağaçlar" dır. Bununla birlikte, ilaç araştırma ve geliştirme döngüsü uzundur ve maliyeti yüksektir ve ilaç şirketlerinin araştırma ve geliştirme maliyetleri genellikle yüksektir. Bununla birlikte, Buchang Pharmaceuticals gerçekten özel bir durum haline geldi: 2018'de Ar-Ge harcamaları (aktifleştirilmiş Ar-Ge yatırımı hariç) 480 milyon yuan, satış giderleri toplam 8 milyar yuan ve Ar-Ge harcamaları satış giderlerinin yalnızca% 6'sı oldu.
Açıklama: Ar-Ge harcamalarının listesi
Yetersiz araştırma ve geliştirme maliyetleri, patent nerede? Patentler olmadan uyuşturucu satarak nasıl para kazanabilirsiniz?
Buchang Pharmaceutical'ın şu anda dört patentli çeşidi bulunmaktadır: Naoxintong Capsules, Wenxin Granules, Danhong Injection ve Guhong Injection, bunların tümü kardiyo-serebrovasküler ilaçlara aittir. Kardiyovasküler ve serebrovasküler ilaçlar, 2018'de toplam gelirin% 80'ine katkıda bulundu.
Ar-Ge harcamaları sınırlıdır Yıllık raporunda Buchang İlaç, bağımsız inovasyon, işbirliğine dayalı Ar-Ge ve görevlendirilmiş Ar-Ge gibi çeşitli Ar-Ge modellerini ve tanınmış üniversiteler ve işletmelerle derinlemesine işbirliği yaptığını açıkladı.
Şirketin ağırlıklı olarak devreye alınan Ar-Ge'ye dayandığı verilerden de anlaşılıyor: 2018 yılında dış kaynak kullanımı Ar-Ge giderleri 334 milyona ulaştı ve toplam Ar-Ge harcamalarının% 70'ini oluşturdu.
Buchang Pharmaceuticals'ın "bağımsız araştırma ve geliştirme" seviyesi nedir? İşçi tazminatından ipuçları görülebilir. Şirketin toplam 950 Ar-Ge personeli bulunmakta olup, Ar-Ge personelinin toplam maaşı 35,69 milyon olup, her Ar-Ge personelinin ortalama yıllık maaşı 38.000'dir.
Yılda 38.000 yuan kazanma kavramı nedir? Buchang Pharmaceutical'ın bir araştırma ve geliştirme personeli, ulusal asgari ücretten biraz daha yüksek olan ayda ortalama 3,166 yuan kazanıyor. İnsan Kaynakları ve Sosyal Güvenlik Bakanlığı tarafından yayınlanan 2018 ulusal asgari ücret standardına göre, Şangay'da asgari ücret 2.420 yuan / ay'dır.
Hepimizin bildiği gibi, ilaç endüstrisindeki Ar-Ge personelinin bilgi, teknoloji ve deneysel yetenek için çok yüksek gereksinimleri vardır, uzun yıllar tıp eğitimi almaları ve deneyime ulaşmak için laboratuvara girmeleri gerekir. 38.000 yuan yıllık maaş nitelikli Ar-Ge personeli işe alabilir mi? Veya şirket hatalı bir şekilde Ar-Ge personelinin sayısını mı bildiriyor?
Zhao Tao, kızının üniversite eğitimi için 43.77 milyon yuan harcamaya razı. Bu, tüm Ar-Ge personelinin bir yıllık maaşından daha yüksek. Şirketin maaş seviyesine göre bu "para" 1151 Ar-Ge personeli işe alması için yeterli.
Şüphe 4:
7,4 milyar satış giderine ne kadar "indirim" dahildir?
Bunu görünce birçok okuyucu şüpheli olabilir:
Ar-Ge personelinin düşük geliri, bağımsız araştırma ve geliştirmenin zayıf düzeyi ve tek patent çeşitliliği ... Bu dezavantajlar şirketin performansını nasıl destekleyebilir? Ar-Ge ve yenilik içermeyen bir ilaç neden 10 milyardan fazla gelir satabilir?
İş dünyasında ürünler ve kanallar eşit derecede önemlidir. Sadece iyi ürünlerin kanalı yoktur ve "şarabın kokusu da derin sokaklardan korkar"; ürünler geneldir ancak kanallar güçlüdür ve ürünler ezici kanallarla popüler hale getirilebilir.
Açıklama: Satış giderlerinin bileşimi
Buchang Pharmaceutical'ın Ar-Ge yetenekleri vasattır, ancak kanal tanıtım yetenekleri güçlüdür ve büyük satış harcamalarına dayanmaktadır. 2018'deki satış giderleri, toplam gelirin yarısına, net kârın 4 katına ve araştırma ve geliştirme giderlerinin 17 katına eşit olarak 8 milyar yuan'ı aştı.
8 milyar satış gideri reklam için kullanıldı mı? Maliyet kompozisyonuna daha yakından bakıldığında, "pazarlama, akademik tanıtım ve danışmanlık ücretleri"% 93'lük oranla 7,48 milyar yuan harcarken, "kanallar ve tanıtım ücretleri" yalnızca% 2,2'ydi.
Akademik terfi ücretleri neden bu kadar pahalı? Aslında reklam için çok fazla para kullanılmıyor mu?
İlaç endüstrisindeki bir gazi, ilaçların sıradan ürünlerden farklı olduğunu ve tanıtım kanallarının da farklı olduğunu açıkladı. "Televizyonda ve web sitelerinde gördüğümüz reklamlar genellikle OTC'yi (reçetesiz satılan ilaçlar) tanıtıyor. Reçeteli ilaçların tanıtımı, reklam kanalları aracılığıyla değil, doktorlara ve hastanelere yönelik hedefli öneriler aracılığıyla yapılacaktır."
"Akademik terfi ücreti" nedir? Birçok ilaç şirketinin doktorları eğlendirmek, ilişkileri yönetmek ve doktorlara kendi ilaçlarını yazmalarını tavsiye etmek için düzenli olarak endüstri etkinlikleri ve endüstri konferansları düzenlediğini açıkladı. Bu etkinlikler ve konferanslar genel olarak "akademik tartışma" adı altındadır.
Danışmanlık ücreti nedir? "Bu, indirimleri söylemenin başka bir yolu." Olayın hassasiyeti nedeniyle, sektör çalışanları isimsizlik talep etti. Bu operasyonun ilaç sektöründe bir uygulama olduğunu anlattı.
Diğer ilaç firmaları satış masraflarını bu şekilde mahvediyor mu? Yıllık raporda verilen emsal karşılaştırma verilerine göre, Buchang İlaç'ın satış giderleri emsaller arasında başı çekiyor.
Açıklama: İlaç firmalarının satış giderlerinin karşılaştırılması
Buchang İlaç'ın 2018'deki satış giderleri 8 milyar oldu ve 7 ilaç şirketi arasında birinci oldu. İkinci sıradaki Yunnan Baiyao (000538), Buchang Pharmaceutical'ın yarısından daha az olan 3,68 milyar yuan satış giderine sahiptir. Aynı endüstrinin ortalama satış maliyeti, Buchang Pharmaceutical'ın dörtte birinden az, yalnızca 1.87 milyar.
Yedi ilaç şirketi arasında Buchang Pharmaceuticals, aynı zamanda satış giderleri toplam gelirinin yarısından fazlasını oluşturan tek şirkettir. Faaliyet gelirinin yarısından fazlası satış giderleri için kullanılıyor Ar-Ge'yi desteklemek için ne kadar sermaye ve kaynak var?
ABD giriş dolandırıcılığı davası henüz bitmedi. 6,5 milyon ABD doları buzdağının sadece görünen kısmı mı olacak? Daha fazla Çinli aile katılacak mı? Arkasında listelenen herhangi bir Çin şirketi var mı? "Gösterişli" adım ilaç, Çin Menkul Kıymetler Düzenleme Komisyonu tarafından sorgulanacak mı? Nasıl cevap verecek?
Amerika Birleşik Devletleri'ndeki dava, Çinli hissedarların çoğuna bir şey öğretti: Performansa aldanmayın. Gösterişli performans ne kadar çoksa, arkasına "kiri gizleme" olasılığı o kadar artar.
En son haberler Zhao Yusinin annesi ilk kez büyük miktarda parayla karşılık verdi: "Yanlış yönlendirilmiş"
Pekin Gençlik Günlüğü'nün 3. günü öğlen saatlerinde yer alan habere göre, Pekin Gençlik Günlüğü'nden bir muhabir, Hong Kong Mayer Brown avukatı Vincent WC Yasası'ndan bir açıklama aldı ve kızının Stanford'a kabul edildiğini öğrendikten sonra Singer, Zhao'nun annesine onun çocuğunu geçirmesini tavsiye ettiğini söyledi. Vakıf, Stanford öğrenim ücretini karşılayamayan öğrencilere yardım etmek için Stanford Üniversitesi'ne bağışta bulunuyor. Sonra Zhao'nun annesi Bay Singh'in vakfına 6,5 milyon ABD doları bağışladı. Zhao'nun annesi, raporu gördükten sonra yanıltıldığını fark ettiğini ve kızının dolandırıcılık kurbanı olduğunu söyledi. Zhao'nun annesi meseleyi halletmesi için şimdi bir avukatı görevlendirdi.
Açıklamaya göre, Zhao'nun annesi her zaman hayır projelerinin destekçisi olmuş ve çocukları yüksek öğrenim aşamasında olduğu için yurtdışındaki yüksek öğrenim hayır projelerini desteklemeye oldukça isteklidir. Ancak birçok Asyalı aile gibi, Zhao'nun annesi de Amerikan üniversitelerinin kabul sürecine pek aşina olmadığından, üçüncü taraf tavsiyesi yoluyla Yusi'ye yardımcı olması için bir eğitim danışmanına başvurdu. Buchang Pharmaceuticals Yönetim Kurulu Başkanı Zhao Tao bir açıklama yaptı: Kızının yurtdışındaki eğitim fonlarının Buchang Pharmaceuticals ile hiçbir ilgisi yok
Üçüncüsü öğleden sonra, Buchang İlaç'ın başkanı Zhao Tao, şirketin resmi web sitesinde bir açıklama yaptı:
Son zamanlarda, bazı medyanın özellikle kızımın Amerika Birleşik Devletleri'nde okuduğuna dair söylentilerle ilgili birçok rapor yayınladığını fark ettim. Buchang İlaç'ın asıl kontrolörü olarak, işbu belge ile şunları beyan ederiz:
1. Kızımın Amerika Birleşik Devletleri'ndeki eğitiminin konusu kişisel ve ailevi bir davranıştır. Fon kaynağının Buchang Pharmaceuticals ile hiçbir ilgisi yoktur ve Buchang Pharmaceuticals'ın mali durumunu etkilemez.
2. Buchang İlaç, halka açık bir şirkettir ve işleyişi ve yönetimi bağımsızdır. Buchang İlaç'ın iç kontrol sistemi sağlam ve kişisel meselelerim normal işleyişini etkilemeyecek.
