Kaldıraçtan yararlanma, yeni stok rehni düzenlemeleri 12 Mart'ta uygulanacak
İki aylık bir geçiş döneminin ardından, hisse senedi rehni geri alımına ilişkin yeni kurallar 12 Mart'ta resmi olarak uygulandı. Yeni düzenlemelerin çıkarılması ve uygulanması esas olarak rehin yoğunlaşması, rehin oranı ve piyasadaki hisse rehinlerinin diğer yönlerini düzenlemeye yöneliktir. Sektördeki kişiler, yeni düzenlemelerin getirilmesinin, denetim makamlarının finansal kaldıraçları azaltmaya ve finansal riskleri önlemeye ve kontrol etmeye devam ettiğini gösterdiğine inanmaktadır. Halihazırda toplam rehin oranı yüksek olan bazı şirketler var.Sektör içerisindeki bilgilere göre, yeni düzenlemelerin yürürlüğe girmesi ile borsada işlem gören şirketlerin yüksek oranlı taahhütlerinin ölçeğinin kademeli olarak azalması bekleniyor. Rehin oranının% 60'ı geçmemesini öngören yeni düzenlemeler, sadece bazı münferit hisse senetlerinin rehin işi üzerinde belirli bir etkiye sahiptir, ancak piyasa üzerindeki genel etkisi sınırlıdır.
01
Rehin oranını ve diğer üst sınırları sınırlandırın
Bu yıl 12 Ocak'ta, Şangay ve Shenzhen Menkul Kıymetler Borsaları ve China Clearing Corporation, "Stok Rehinli Geri Alım İşlemleri ve Kayıt ve Uzlaştırma Faaliyetleri için Önlemler (2018'de revize edilmiştir)" (bundan sonra "Ticari Önlemler" olarak anılacaktır) resmi olarak yayınladı. Yeni kurallar 12 Mart'ta yürürlüğe girecektir. Uygulama resmi olarak başladı. Önceki ilgili düzenlemelerle karşılaştırıldığında, revize edilen yeni düzenlemeler rehin oranları ve rehin oranları için "kırmızı çizgi" çizmektedir.
Hisse senedi rehni geri alımı, nitelikli bir fon birleşen tarafın elinde bulunan hisse senetlerini veya diğer menkul kıymetleri rehin verdiği, nitelikli bir fon sağlayıcısından fon ödünç aldığı ve fonları iade etmeyi ve gelecekte rehni bırakmayı kabul ettiği bir işlemi ifade eder. Yeni düzenlemelerde denetim makamı, entegrasyon partilerinin kapsamını ve hisse senedi rehin oranının üst sınırını netleştirdi.
Önceki "Stok Teminatlı Geri Alım İşlemleri ve Kayıt ve Uzlaştırma Faaliyetleri (Deneme) için Önlemler" (bundan böyle "Ticari Önlemler (Deneme)" olarak anılacaktır) ile karşılaştırıldığında, "Ticari Önlemler"% 60 rehin oranını "kırmızı çizgi" olarak belirtir. Bunlar arasında, hisse senedi rehin oranının üst sınırının% 60'ı geçmeyeceği belirtilmiştir.Tek bir menkul kıymet şirketi ve finansman tarafı olarak tek bir varlık yönetimi ürününün rehin oranının sırasıyla% 30 ve% 15'i geçmeyeceği belirtilmiştir.Tek bir A paylı hisse senedi piyasasının genel rehin oranı ise, 50'den fazla%.
Rehin oranı, ilk işlem tutarının rehinli menkul kıymetlerin piyasa değerine oranını, genel piyasa rehin oranı ise tek bir A hissesinin rehin tutarının A hisse sermayesine oranını ifade eder. Sektörün içindekilere göre, hisse senedi rehin geri alımı, borsaya kayıtlı şirketlerin hissedarları tarafından sıklıkla kullanılan bir finansman yöntemidir, ancak rehinli öz sermaye riski küçümsenmemelidir. Özellikle, yüksek oranda hisse senedi rehinine sahip büyük hissedarlar, hisse senedi fiyatlarında keskin bir düşüş olması durumunda tasfiye riskiyle karşı karşıya kalabilirler. Dolayısıyla rehin oranı "kırmızı çizgi" nin belli bir dereceye kadar açıklığa kavuşturulması işlemin güvenlik sınırının sınırlandırılmasıdır.
Aynı zamanda, yeni düzenlemeler, birleşen tarafın kapsamını, birleşen fonların mevduatını ve belirli hükümlerin kullanımını da iyileştirmiştir. Spesifik olarak, birleşen tarafın bir finans kurumu veya onun tarafından çıkarılan ürünler olmayacağı açıktır. Harekete geçirilen fonlar reel ekonominin üretimi ve işletilmesi için kullanılacak ve özel bir hesapla yönetilecektir. Birleşen tarafın ilk ilk işlem tutarı 5 milyon yuan'dan az olmayacak ve sonraki her işlem daha düşük olmayacaktır. Fonlar ve tahviller artık 500.000 RMB için başlangıç rehin hedefleri olarak tanınmamaktadır.
Ünlü ekonomist Song Qinghui'ye göre, 2017'den beri hisse senedi taahhütlerinin neden olduğu riskler, piyasanın dikkatini defalarca çekti. Bu bağlamda, düzenleyici makamlar bu kez hisse senedi rehni geri alımına ilişkin yeni kuralları revize ettiler, bu da finansal hizmetlerin reel ekonomiye hizmet etme yeteneğini geliştirmeye yardımcı olacak ve fonların "gerçek olmasına" rehberlik edecek.
02
138 şirket "kırmızı çizgiye adım atıyor"
A-hisse pazarı neredeyse "hisse yok ve rehin yok". Şu anda, borsaya kayıtlı 138 şirket hala "kırmızı çizgiye adım atıyor". Sektörün içindekilere göre, rehin yüzdesi yüksek olan borsaya kote şirketler için yeni hisse senedi rehni düzenlemelerinin getirilmesiyle, bu, pazarda yeni açılan vaatlerin önceden temkinli bir moda girdiği anlamına geliyor.
China International Finance Securities tarafından 7 Mart'ta 9 Şubat itibarıyla yayınlanan bir araştırma raporuna göre, 3,469 A hissesinin hala teminatsız hisse rehni geri alımları var ve bu A hisselerinin% 99,4'ünü oluşturuyor. En son fiyat üzerinden hesaplanan ölçek açısından, A hisselerindeki teminatsız hisse senedi rehinlerinin piyasa değeri 5,61 trilyon yuan olup, A hisselerinin toplam piyasa değerinin% 9,78'ine tekabül etmektedir.
China Clearing tarafından açıklanan verilere göre 9 Mart itibarıyla A hisse piyasasında borsada işlem gören 3459 şirket rehinli hisse senedi vermiş olup, bunların arasında toplam rehin oranı% 50'nin üzerinde olan 138 borsada işlem gören şirket bulunmaktadır. Yukarıda belirtilen 138 şirket arasında Listede Zhongyida, Dongling International ve Erkang Pharmaceutical gibi şirketler de dahil olmak üzere toplam rehin oranı% 50 ile% 60 arasında olan 89 şirket var. Borsaya kayıtlı 40 şirketin genel rehin oranı, Qiulin Group, Yijian hisseleri, Yuheng Pharmaceutical vb. Dahil olmak üzere% 60 ile% 70 arasındadır ve borsada işlem gören 9 şirketin genel rehin oranı% 70'i aşmaktadır. Bunlar arasında Zangge Holdings en yüksek toplam rehin oranına sahiptir.9 Mart itibarıyla Zangge Holdings'in 73 adet rehinli hissesi bulunmaktadır.Sınırsız satış için rehinli hisse sayısı yaklaşık 47.05 milyon hisse, kısıtlı satış için rehinli hisse sayısı yaklaşık 1.535 milyar'dır. Zangge Holdings'in genel rehin oranı% 79.35'e kadar yükseldi.
Yinyi hisselerinin genel rehin oranı Zangge Holdings'in ardından ikinci sırada, Yinyi hisselerinin 103 rehinesi var ve toplam rehin oranı% 79.01. Yinji Media, Jiuding Investment, Tianxia Wisdom ve Supply and Marketing Daji gibi borsaya kayıtlı şirketlerin genel rehin oranı% 70'in üzerindedir ve Jiuding Investmentin genel rehin oranı% 70,89 ve Tedarik ve Pazarlama Dajinin genel rehin oranı% 75,79'dur.
Bir yatırım bankacısı, yeni hisse senedi rehni düzenlemelerinin ilan edilmesi ve uygulanmasının tam bir düzenleyici dönemin gelişini yansıttığını söyledi.Özel kurallardan, standartların daha katı olduğunu ve kuralların farklılaşmayı vurguladığını, ayrıca denetim otoritesinin hisse senedi rehni geri alımlarını hedeflediğini de yansıtıyor. İş riskleri tam olarak çözüldü ve gösterildi. Aslında, tatilden sonra borsadaki kademeli istikrarla birlikte birçok şirket, büyük hissedarların ek taahhütler, varlık enjeksiyonları, holdingler vb. Yoluyla tasfiye riskleri uyarısını kaldırdığını söyledi.
Yukarıda belirtilen yatırım bankacıları, yeni düzenlemelerin uygulanmasının, hisse senedi taahhütlerinin daha çok reel ekonomiye hizmet etmeye ve daha iyi risk kontrolüne odaklandığı anlamına geldiğine inanıyorlar. Song Qinghui, hisse senedi taahhütlerine ilişkin yeni kuralların piyasa kaldıracını azaltmak için tasarlandığını söyledi.Yeni kuralların uygulanmasıyla birlikte, uzun vadede, borsaya kayıtlı şirketlerin büyük bir kısmıyla verilen taahhütlerin ölçeğinin düşmesi bekleniyor.
03
Pazar üzerinde sınırlı etki
Yeni hisse rehni kurallarının getirilmesinden sonra, piyasayı etkileyip etkilemeyeceği, sektördeki çoğu insan bir geçiş dönemi olduğuna ve yeni hisse senedi rehni kurallarının uygulanmasının piyasa likiditesi üzerinde sınırlı bir etkisi olacağına inanmaktadır.
New Third Board Alliance'ın kurucusu Xu Xiaoheng'in görüşüne göre, piyasa likiditesi üzerinde sınırlı bir etkisi olan bir geçiş dönemi var. Aynı zamanda, toplam rehin oranı% 50'den fazla olan daha az şirket vardır ve ortalama işlem sayısı konsantre bir vadeden fazladır. Aynı zamanda yeni düzenlemeler, mevcut işler ve piyasa likiditesi üzerindeki etkiyi azaltmak için "yeni ve eski" ilkesini de açıklığa kavuşturmaktadır. Cinsel etki sınırlıdır.
Guojin Securities araştırma raporunda, yeni düzenlemelerin getirilmesinin, denetim makamlarının finansal risklerin azaltılması ve finansal risklerin önlenmesi ve kontrolüne yönelik denetim yönünü sürdürdüğünü gösterdiğini belirtti. Tek bir hisse senedi piyasasının genel rehin oranının% 50'yi geçmemesi şartı, rehin oranı daha yüksek olan hisse senetlerinin yeni rehin finansmanı yapamamasına veya borsada işlem gören şirketlerin ana hissedarlarının likiditesi üzerinde belirli bir etkiye sahip olmasına neden olacaktır. Şangay ve Shenzhen hisse senetlerinin mevcut ortalama rehin oranı% 40 civarında sabit olduğundan, rehin oranının% 60'ı geçmemesini öngören yeni düzenlemeler, birkaç hisse senedinin rehin işi üzerinde sadece belirli bir etkiye sahip olacak ve genel etki önemli olmayabilir.
Bundan önce, bazı menkul kıymet şirketleri, hisse senedi rehni işini başlattıktan sonra ölçek olarak hızlı bir gelişme kaydetti. Huatai Securities, yeni düzenlemelerin aracı kurumların iş ölçeğini etkileyip etkilemeyeceğinden bahsederken, bu yıl 15 Ocak'ta yayınlanan bir araştırma raporunda, yeni düzenlemelerin menkul kıymet şirketlerinin sınıflandırılmış denetim ilkesine dayalı hisse rehni geri alım işlemlerinin finansmanına katılmalarını sağladığını belirtti. Ölçek kontrol edilmektedir Borsada işlem gören menkul kıymet firmalarının mevcut net sermaye ölçeğine göre, öz sermayeli fonların bakiyesi üst limiti aşmamaktadır, bu nedenle yeni düzenlemelerin menkul kıymet firmalarının iş ölçeği üzerinde çok az etkisi vardır.
Yukarıda belirtilen yatırım bankacıları, tüm sermaye piyasası perspektifinden bakıldığında, hisse senedi rehni geri alım işiyle uğraşan menkul kıymet şirketlerinin sayısının azalacağına ve kısa vadede iş ölçeğinin sınırlı kalacağına inanmaktadır. Uzun vadede, yeni düzenlemeler iş risklerinin sıkı bir şekilde kontrol edilmesine ve menkul kıymet şirketlerinin hisse senedi rehni geri alım işinin sağlıklı bir şekilde geliştirilmesine olanak tanıyor. Bir özel sermaye kaynağı, Beijing Commercial Daily'den bir muhabire, mevcut piyasa içi ve dışı vaatlerin hala normal şekilde yerine getirilebileceğini, ancak yeni düzenlemeler nedeniyle piyasada sıkılaşmaya başladığını ve faiz oranlarının arttığını söyledi. Genel olarak rehin oranı% 50'den fazla olan münferit hisse senetleri için 3 yılı geçmemek üzere uzatma devam ettirilebilir ancak menkul kıymet şirketlerinin hisse rehinli işlerinin çoğu yeni düzenlemelerin gereklerini karşılar ve yeni düzenlemelerin menkul kıymet firmalarının performansı üzerinde sınırlı etkisi vardır.
Harika inceleme
