İlaç endüstrisinin yıllık görünümü: hem gerekli, gerekli, gerekli ve gerekli olan yeni rekabet düzenini karşılamak
Resim Visual China'dan geliyor
Titanyum Ortam Notu: Bu makale, Guotai Junan Securities Research (gtjaresearch) genel hesabından gelmektedir ve Titanium Media tarafından izin alınarak yeniden basılmıştır.
17 Ocak öğleden sonra, Danıştay Genel Ofisi resmi olarak toplu alım için resmi bir uygulama planı yayınladı. Bu politika trendi, ilaç sektöründeki yatırımcıların kalbini son birkaç ayda etkilemeye devam etti.
Durgun piyasa hissiyatını "iyileştirmesi" beklenen ilaç endüstrisi, geçen yılın sonunda kendi politikasını "siyah kuğu" yu başlattı.
Bununla birlikte, Guotai Junan İlaç ekibinin görüşüne göre, Çin'in tıbbi ödeme sistemi, ilaç endüstrisinin ulusal tüketici ürünü özelliklerini belirlemektedir. Ulusal Sağlık Sigortası Kurumu yeni bir değişkendir, ancak Toplam miktar arttığı sürece, değişiklik yapısaldır .
Politika döngüsü, talep genişlemesi + endüstriyel iyileştirme + ev içi ikame yoluyla, bu değişmeyen ana hatlar yüksek refah çizgisini doğurmaya devam edecek.
Guotai Junan İlaç ekibinin gözlerinde hangi yüksek refah izlerinin olduğunu görmek için kısa bir süre önce yayımladığı yıllık görünümü açalım.
01. Politika oyunun kurallarını değiştirir
2018'in başında, sağlık sigortası kontrol ücreti, tıbbi reformun "ilk atışını" ateşledi.Guangxi, Zhejiang, Sichuan, Henan ve diğer iller, hastalık yoluyla toplama ve ödeme kapsamını genişletmek için yoğun bir şekilde bildiriler yayınladı.
31 Mayıs 2018'de, yepyeni Ulusal Tıbbi Güvenlik İdaresi, sağlık sigortası fonu yönetimi, ilaç ihale ve satın alma ve fiyatlandırma gibi birden çok işlevi birleştirmek için resmen açıldı. Çekirdek ekip, finans, insan kaynakları ve sosyal güvenlik, kalkınma ve reform ve sağlık planlaması gibi ilgili bakanlıklardan ve komisyonlardan geldi. Merkezi olmayan işlevler birleştirilmiştir.
2018'deki önemli kurumsal düzenlemeler: Ödeyen olarak sağlık sigortası reforma doğru ilerliyor
Veri kaynağı: Guotai Junan Securities Research
Guotai Junan Medical Team'e göre, sağlık sigortası fonunun yapması gereken şey Ekonomi, sosyoloji ve etik arasında üçgen bir denge arayın Sınırlı tıbbi kaynaklar ile sınırsız tıbbi ihtiyaçlar arasındaki çelişkiyi çözmek için.
"En değerli trajedi, iyiyle kötü arasında değil, ikilemler-Hegel arasındadır"
Sağlık sigortası fonlarının üçgen dengesi
Veri kaynağı: Guotai Junan Securities Research
2019 yılında, ilaç endüstrisinin en azından aşağıdaki hususları içerecek "büyük yıl" politikasını da başlatacağız:
Birincisi, 4 + 7 hacimli tedarikin uygulanması ve yaygınlaştırılması
Veri kaynağı: Shanghai Sunshine İlaç Satın Alma Ağı, Guotai Junan Securities Research
İlk İkincisi, tutarlılık Değerlendirme, standarda uyacak, ancak yol haritasını ayarlayacaktır
Veri kaynağı: NMPA, Guotai Junan Securities Research
Üçüncüsü, (tutarlılık değerlendirmesi yoluyla) değerlendirilen jenerik ilaçların satın alınmasını ve kullanılmasını teşvik edecek politikalar uygulamaya konulmaya devam edilecektir.
İhale yoluyla tutarlılık değerlendirmesinden geçen ürünlerin tedarikine ilişkin yaklaşık 23 il ve ilçe (kabul edilen) politika yayınlamış ve yaklaşık 8 il poliçe yayınlamıştır - aynı jenerik ilaç çeşitlerinin üçünden fazlası değerlendirilmiş ise tedarik durdurulmamıştır. Çeşitlilik hakkında yorum yapın.
Dördüncüsü, sağlık sigortası ödeme yöntemleri reformunun ilerlemesi
Veri kaynağı: İnsan Kaynakları ve Sosyal Güvenlik Bakanlığı, Sağlık Sigortası Bürosu, Guotai Junan Securities Research
02. Dahili sürücü değişmeden kalır
Çin'in tıbbi ve tıbbi pazarının mevcut durumu, geçmişin birikiminin, geçmiş tedarik yapısının ödeme sistemi ve kurumsal tasarımıyla eşleştirilmesinin bir sonucudur. Gelecekte Çin pazarı, hastalık spektrumunun gerçek klinik ihtiyaçlarına daha yakın olacaktır.
Küresel eğilimden hareketle, GSYİH içindeki sağlık harcamalarının oranı artıyor olsa da, Çin'de GSYİH içindeki sağlık harcamalarının oranı hala nispeten düşüktür.
GSYİH'ye oran olarak Çin'in sağlık harcamaları hala düşük
Veri kaynağı: OECD, İstatistik Bürosu, Sağlık Komisyonu, Guotai Junan Securities Research
Sık sık, "Dünya nüfusunun% 22'sini beslemek için dünyadaki ekilebilir arazinin% 7'sini kullanıyoruz" diyoruz. Çin'in tıbbi hizmetleri karşısında, Çin'in sağlık harcamalarında GSYİH'nın% 6,4'ü ile 1,3 milyardan fazla insanı tamamladığını söyleyebiliriz. Sağlık sigortasının kapsamlı kapsamı, teşhis ve tedavinin ana gövdesi olarak jenerik ilaçları içeren bir ilaç tedarik sistemi oluşturmuş ve çoğu çeşit için genel ithalat ikamesinin yarısından fazlasını gerçekleştirmiştir.
bu nedenle İlk iç faktör, gelecekte tıbbi talebin istikrarlı bir şekilde artmasıdır.
Endüstrinin sürekli iyileştirilmesini teşvik etmek için talep ve politika birlikte çalışır
Lütfen Veri kaynağı: CDE, OECE, Guotai Junan Securities Research
İkinci iç faktör, ürün ilaç yapısı perspektifinden bakıldığında, Çin'in ana akım olmayan ilaç yapısının acilen değiştirilmesi gerektiğidir.
Küresel bir perspektiften bakıldığında, biyolojik ilaçların oranı artmaya devam ediyor ve hepsi terapötik ilaçlar; Çin'de, süresi dolan patentli ilaçların, geleneksel Çin tıbbı enjeksiyonlarının ve yardımcı ilaçların ve antibiyotiklerin oranı çok yüksek.
Veri kaynağı: PDB, şirket yıllık raporu, IMS, Guotai Junan Securities Research
Ürün yapısındaki farklılık sadece hastalık teşhis ve tedavi ihtiyaçlarının farklı aşamalarından kaynaklanmamaktadır.Bu tür açık kuşaklar arası farklılıklar, tıbbi tedarik tarafının ve mevcut tıbbi sistem altındaki ilaç tedarik tarafının çıkarlarının ortak evrimine bağlı olabilir. Ödeme sistemiyle eşleşen sonuç.
Ve bu, politika yönelimindeki değişikliklerle gevşeyecek.
Veri kaynağı: OECD, IQVIA, Guotai Junan Securities Research
İç faktörler Madde 3'ü yönlendirir , İlaç incelemesi kaynaktan Yapıyı optimize etmeye başlayın.
İlaç inceleme sistemi reformunun ilerlemesiyle, geçmiş birikim temelde temizlendi, inceleme süresi önemli ölçüde düştü ve inceleme standardı büyük ölçüde iyileştirildi.
Kasım 2018'de, Gıda ve İlaç Dairesi, geçen yılın seviyesinin çok üzerinde, 455 yerel onay da dahil olmak üzere 541 yeni ilaç onayını onayladı. Küçük moleküllerin Ar-Ge kalitesi yükseltildi, biyolojik ilaçların Ar-Ge'si patladı ve Çin tıbbının Ar-Ge'si küçülmeye devam etti. Yenilikçi ilaçlar gerçekten bir hızlanma dönemine girdi.
Veri kaynağı: CDE, Yaodu, Guotai Junan Securities Research
03. Yeni bir rekabetçi düzen şekillenmeye başlar
Bu yeni süper sağlık sigortası çağında, sağlık sigortası sektörün genel büyüme oranını belirleyen en büyük değişken ... Gözden geçirmenin onaylanmasından sağlık sigortasının girişine ve ardından terminal satışlarına kadar yeni bir rekabet düzeni şekillenmeye başladı.
Öncelikli inceleme ve ulusal sağlık sigortası müzakereleri gibi sistemler tarafından yönlendirilen pazar daha hızlı açıldı: yeni ilaçlar daha hızlı piyasaya sürülecek ve sağlık sigortasına daha hızlı girecek. Sonuç olarak, eski çeşitler yeni çeşitlerin etkisiyle vaktinden önce karşılaştı ve yerel ilaç şirketleri ve çok uluslu şirketler de erken bir araya geldi. Bunun anlamı, Yerel işletmelerin dönüşmesi için kalan süre kısalıyor.
EGFR küçük moleküllü antikanser ilaçlarını örnek alırsak, yerel ilaç firmaları çokuluslu devlerle el ele tutuşmaya başladı.
Yurtiçi EGFR hedef araştırma ve geliştirme sıcak olmaya devam ediyor
Veri kaynağı: CDE, Yaodu, Guotai Junan Securities Research
Bununla birlikte, merkezi teklif verme için, tek bir ürünün maliyet rekabetinin girdabına düşmesi kolaydır ve derinlemesine ürün düzenine sahip şirketler, bununla başa çıkmada daha rahattır.
Hacimli alımlarda, osimertinib'e sahip olan AstraZeneca, gefitinib için% 75 fiyat indirimini kabul etti ve güçlü ürün hattının konsantre ifadesi olan ihaleyi kazandı. Tek ürün rekabeti, ürün portföyü rekabetine dönüşüyor Bu, yeni rekabet düzeninin ikinci maddesi olacak.
Ancak çok uluslu şirketler için, uzun vadeli uluslararası muamele (süresi dolan patentli ilaçların fiyatına atıfta bulunarak) büyük ölçüde zayıflatıldı.Yerel şirketler gibi, onlar da daha güçlü ve daha merkezi bir ödeme yapanlar ile yüzleşmek zorunda.
Bu nedenle Yeni Yarışma Düzeni'nin 3.Maddesi, Geçmişteki endüstriyel yapı ve iş modeli daha hızlı değişmeye zorlanacak .
04. 2019'u dört gözle bekliyoruz: yüksek refah sektörünü seçin
İlk olarak, Guotai Junan İlaç Ekibinin gözünde ilaç sektörünün mevcut refahının grafiğini görmek için bir resim kullanalım.
Veri kaynağı: Wind, Guotai Junan Securities Research ( Not: 2019'da beklenen gelir artış oranına göre)
İmalat-İlaçlar: Kimse ilaç tanrısı değildir
Kimyasal jenerik ilaçların "tutarlılık değerlendirmesi + miktar satın alması" nın yeniden düzenlenmesi altındaki borsa, kimyasal + biyolojinin üst düzey taklitiyle açılan artan pazarla bir arada var olacak ve birlikte hayatta kalma merakı ve susuzluk, bu endüstriyel iyileştirmeyi teşvik etmek için öznel bir girişim haline gelecek.
Oyunun kurallarındaki yukarıda bahsedilen sert değişiklikler, yerel ilaç şirketlerini düşük üretim faktörlerinde geçmişteki avantajlarını maliyet yenilik avantajlarına dönüştürmeye zorlayabilir. Bununla birlikte, çoğu yerel şirketin geleneksel nakit akışı işi - jenerik ilaçlar ve tamamlayıcı ilaçlar, uzun vadeli baskı ile karşı karşıyadır.
Kurumsal Ar-Ge gücü / tescil inceleme yeteneği / pazar erişim yeteneği / satış promosyonu becerisinin dördü bir arada kapsamlı bir rekabet olan "sadece gerekli değil, aynı zamanda gerekli, aynı zamanda gerekli" yeni bir rekabetçi siparişe girdik; Ürün lansman hızı / endikasyonları / fiyatlandırma stratejisi için kapsamlı bir rekabettir.
Ödeyenin konsantre satın alma gücünün altındaki birkaç kişinin oyunları, yeni ürün patlamaları çağını da başlatacağımızı belirlemektedir - tam çiçek açarsanız, esinti gelecektir.
Jenerik ilaçlar
Patent uçurumundan sonra, jenerik ilaçlar hala fazla gelire sahip olabilir, ancak bunlar esas olarak yüksek kaliteli jenerik ilaçlara odaklanmıştır.
Üst düzey jenerik ilaçların temel engelleri üç açıdan yansıtılmaktadır: İlk teknoloji , Klinik ihtiyaçlara odaklanan ve teknik engellerle garanti edilen dozaj formu yeniliği gibi; İkinci politika Devletin ince kenevir ilaçlarının kontrolü gibi; Üçüncü kapasite , Çevre koruma baskısının yoğunluğu arttıkça, mevcut kapasite için konuşma hakkı artacaktır.
Veri kaynağı: Guotai Junan Securities Research
Yenilikçi tıp
"Öncelik onayı" ve "ulusal sağlık sigortası müzakereleri" politikası kapsamında yenilikçi ilaçlar piyasaya sürülecek ve daha hızlı bir şekilde sağlık sigortasına girecek.
Şu anda, benzer yabancı ürünlerle ilk kez piyasaya sürülme arasındaki zaman farkı, küçük moleküller çağında 10-15 yıldan, immünoterapi çağında 4 yıla indirilmiştir.
Veri kaynağı: Yaozhi.com, Guotai Junan Securities Research
Yerli örnek hastanelerde tümör tedavisi hedefli ilaçların (biyolojik makromoleküller ve küçük kimyasal moleküller dahil) satışlarının oranı yıldan yıla artmıştır ve yerli ağır sıklet ürünlerin hızlı bir büyüme göstermesi beklenmektedir.
Veri kaynağı: Frost and Sullivan, şirket duyuruları, Guotai Junan Securities Research
Bununla birlikte, yenilikçi ilaçlar acımasız bir savaş alanıdır. Guotai Junan İlaç ekibi, yenilikçi ilaç şirketleri için gelecekteki testin "dördü bir arada" kapsamlı rekabet gücü olacağına karar veriyor: Ar-Ge yetenekleri, klinik ve tescil yetenekleri, akademik tanıtım ve satış yetenekleri ve pazara erişim kabiliyet.
Veri kaynağı: Guotai Junan Securities Research
Aşı
Guotai Junan İlaç ekibi, yenilikçi ilaçların ve jenerik ilaçların iki ana alt bölümüne ek olarak, aşılar, geleneksel Çin ilaçları, kan ürünleri ve ilaç üretimindeki ilaç aktif maddesi alanlarını da ayrıntılı bir şekilde analiz etti. Burada, kamuoyuna dikkat ediyoruz. Oldukça yüksek bir aşı başlatılıyor.
Şu anda, küresel aşı pazarı istikrarlı bir şekilde büyüyor Aşılama, hükümet ve uluslararası kurum desteği için artan talep ve yeni aşıların geliştirilmesi ve piyasaya sürülmesi, küresel aşı endüstrisinin sürekli büyümesini sağlıyor.
Gelişmiş ülkelerle karşılaştırıldığında, Çin'de yaygın olarak kullanılan aşıların çoğu önceki nesil aşılardır ve yeni aşıların tanıtılması ve piyasaya sürülmesindeki ilerleme uluslararası pazarın gerisinde kalmaktadır.
Bununla birlikte, piyasadaki daha gişe rekorları kıran yeni aşılardan (yeni aşıların hızlandırılmış onayı + hasat dönemine giren yerli girişim araştırmaları ve geliştirmeleri), yetişkin aşı pazarının geliştirilmesinden, aşılara ilişkin farkındalığın artması ve ödeme yeteneklerinin iyileştirilmesinden yararlanan Çin'in ikinci sınıf aşı pazarının hızla büyümeye devam etmesi bekleniyor. .
Çin'in aşı pazarı hızlı büyümeye devam ediyor
Veri kaynağı: Insight Consulting, Frost and Sullivan, Guotai Junan Securities Research
Tıbbi reform kapsamında, Devlet Gıda ve İlaç Dairesi aşı onay sürecini hızlandırdı ve EV71 ve HPV'nin hızla arttığı birçok ithal ve yerel yeni ürün pazarlama için onaylandı. Şu anda, Çin'de çeşitli gelecek vaat eden yeni aşılar geliştirildi ve geç klinik aşamaya girdi.Önümüzdeki birkaç yıl içinde, yerli aşı şirketleri gişe rekorları kıran ürünlerin hasadını başlatacak.
Ebeveynler tarafından yaygın olarak bilinen ikinci sınıf aşı için, önleyici özellikleri neredeyse katıdır ve tüketim yükseltmelerinin piyasa eğiliminden yararlanmaya devam eder ve teklif döngüsü kısa ve esnektir, sağlık sigortası kontrol ücretlerine, düşük fiyat baskısına, hızlı hacim artışına ve performans esnekliğine tabi değildir. Daha büyük.
Önümüzdeki üç yıl içinde beklenen yerli aşı hasadı
Veri kaynağı: Çeşitli şirketlerin finansal raporları, China Inspection Institute, Guotai Junan Securities Research
Tıbbi ekipman hızlı büyümeyi sürdürüyor
İlaçları tartıştıktan sonra tıbbi cihaz sektörüne bakalım.
Tıbbi cihaz endüstrisi son derece heterojendir ve tıbbi ekipman, yüksek değerli sarf malzemeleri ve IVD olarak alt gruplara ayrılabilir. Bunlar arasında hastane ekipman pazarı patlama yaşıyor. Bunun başlıca nedeni, kademeli teşhis ve tedaviye dayalı birincil ekipmana olan talebin artması ve üst düzey liderlerin nüfuz etmesidir. Hızlandırılmış ithalat ikamesi nedeniyle.
Hiyerarşik tanı ve tedavinin sürekli ilerlemesiyle, birincil hastaneler, özellikle ilçe düzeyindeki hastaneler hızlı bir gelişme dönemine girmiş olup, birinci basamak hastanelerdeki tıbbi cihaz sektörünün genişlemeden faydalanması beklenmektedir.
Birincil tıp kurumlarında tıbbi ekipman tedariki yüksek büyümeyi sürdürüyor
Veri kaynağı: Sağlık İstatistikleri Yıllığı, Guotai Junan Securities Research
İlaç endüstrisi segmentlerinin daha ayrıntılı analizi için, yıllık görünüm raporunun orijinal metnini görüntülemek için lütfen Guotai Junan Daohe uygulamasında oturum açın.
05. 2019'da üç değerleme onarım olanağı
Değerleme onarım senaryosu 1: Olay odaklıdan performansa kadar yenilikçi ilaçlar
Yenilikçi ilaç stoğu yatırımı, değer keşfi-olay odaklı performans gerçekleştirmenin üç aşamasını takip eder. Ekim 2017'de iki ofisin üst düzey politikalarının yönlendirdiği değer keşfi aşamasından geçtikten sonra, 2018 yılında uygulama ve onay süreçlerinin ilerlemesi ile olay odaklı aşamaya girdi. 2019 yılında lansman sonrası yeni ilaçların yoğun ticarileştirilmesi ve gerçek araştırma ve geliştirme ile takibiyle performans gerçekleştirme aşamasına girmesi bekleniyor. Şirketin değerleme seviyesindeki ilerlemenin geri kazanılması bekleniyor. Hengrui Medicine ilk üründür.
Değerleme onarım senaryosu 2: Dönüşüm şirketinin net bir büyüme yolu ve doğrulama geliştirmesi var
Dönüşüm şirketleri, kendi alt alanlarında lider konumdadırlar.Zaten takip ürün hatlarını devreye almışlardır ve dönüşüm için malzeme temeli ve yeteneklerinin çoğuna sahiptirler.Huadong Medicine, Livzon Group, Lepu Medical gibi 1 ila 2 yıllık bir doğrulama süresine ihtiyaçları vardır. , Shanghai Pharmaceuticals, vb.
Veri kaynağı: Guotai Junan Securities Research
Değerleme onarım senaryosu 3: "kesinlik" şirketleri bir kez daha prim artışı elde ediyor
Tüketim niteliklerine sahip imalat ve hizmet endüstrileri politikalarla daha az ilgilidir.Performansları beklenenden düşük olmadığı sürece Wuwu Biotechnology, Changchun High-tech, Aier Ophthalmology gibi "kesinlik" primlerinin daha da güçleneceğine inanıyoruz. Tongce Medical, Yuyue Medical, vb.
Yukarıdaki içerik, Guotai Junan Securities tarafından yayınlanan "On Sorulu ve On Cevaplı 4 + 7 Hacimli Tedarik", "Jenerik İlaç Tutarlılığı Değerlendirmesinin İlerlemesi Üzerine Özel Rapor: Değişiklik Geliyor, Siparişi Yeniden Şekillendir", "Süper Sağlık Sigortasının Yeni Çağı" menkul kıymet araştırma raporundan alınmıştır. , "2019'daki İlaç Endüstrisi Yatırım Stratejisi: Yüksek Refah Yolunun Fırsatını Yakalayın", özel analiz içeriği (risk uyarıları vb. Dahil) için lütfen raporun tam sürümüne bakın. Raporun özeti nedeniyle herhangi bir belirsizlik varsa, raporun tam versiyonunun içeriği esas alınacaktır.
Daha heyecan verici içerik için Titanium Media WeChat ID'yi (ID: taimeiti) takip edin veya Titanium Media Uygulamasını indirin
