g u t x .com.tr İpek yolu - Çin'i anlamaya götürürüm

ABD doları ve altın yeniden yükseliyor Denizaşırı kuyruk riski ve yenin ani değer kaybı nasıl anlaşılır?

Yatırım noktaları

Bu hafta ABD doları, altın ve ABD borcu yeniden yükseldi ve riskten korunma işaretleri gösterdi.

11-19 Şubat arasında ABD doları endeksi 99'un üzerine çıktı ve 10 yıllık ABD Hazine getirisi tekrar% 1,6'nın altına düştü. Dünyanın en büyük altın ETF-SPDR'si altın rezervlerini 9,37 ton artırdı ve COMEX altın ons başına 1,600 ABD Doları'nı aşarak denizaşırı ülkelere işaret etti. Riskten korunma belirtileri var. Ocak ortasından sonuna kadar, denizaşırı riskten korunma, Çin'deki salgınla ilgili endişelerden kaynaklandı; Bu hafta güvenli liman varlıklarında bir artış olasılığı, salgının Japonya'da ve denizaşırı ülkelerde yayılmasıyla ilgili bir endişe kaynağı.

Aynı güvenli liman varlığı yerine neden yen yükselmedi, düştü? Yen'in korunma işlevine sahip olmasının nedeni, Japon şirketlerinin ve sakinlerinin büyük miktarda denizaşırı yatırımı olmasıdır.Küresel riskten kaçtıktan sonra, büyük miktarda yen ülkeye geri dönecek ve bu da offshore yenin ölçeğini azaltacak ve yenin değer kazanmasını sağlayacaktır. Bununla birlikte, Şubat ayının başından bu yana yen% 2,8 değer kaybetti. Piyasanın bu sefer yen yoluyla riskten korunma arayışına girmemesine neden olan üç faktör olduğuna inanıyoruz:

İkincisi, salgın kontrolden çıkarsa Japon varlıkları da zarar görecek.

Üçüncüsü, bu dönemde Japonya ekonomisi keskin bir şekilde düşerse, Japonya Merkez Bankası'nın gevşeme olasılığı bir kez daha yükselir.

Risk varlıkları neden düşmedi? Şubat ayının başından bu yana, piyasa endişeleri nedeniyle risk varlıkları düşmedi: ABD hisse senetleri ve ham petrol kapandı ve Nikkei'nin performansı kötü değildi. Veya iki nedenden dolayı:

Birincisi, birçok riskten korunma, piyasanın acil durumlara verdiği yanıttır, ancak salgının Japonya'da ve denizaşırı ülkelerde yayılması, yerine getirilmemiş bir kuyruk riskidir. Çin'deki salgın acil bir durumdur, ancak Şubat ayından bu yana, piyasanın Japonya'da ve dünyada salgının yayılmasına ilişkin endişeleri kuyruk riskleri ile ilgili endişelerdir ve piyasanın kuyruk riskleri teyit edilmeden önce riskleri olmayabilir.

İkincisi, piyasanın likidite gevşemesi beklentileri konusunda fikir birliği var Likidite sıkılmadıkça piyasa çok fazla endişelenmeyecek. Japon ekonomisi düştüğünde, Japonya Merkez Bankası muhtemelen QQE'yi yeniden başlatacak. Buna ek olarak, Fed'in para politikası çıpası, mali krizden sonra ekonomik durgunluğu sınırlamaktan belirsizliğe karşı önlem almaya kadar değişti. Bu nedenle, risk faktörleri ortaya çıktığında ve ABD finans piyasasının risk iştahını bastırmaya devam ettiğinde, Fed'in para politikası güvercinlik eğiliminde olacaktır. SHIBOR gecelik faiz oranı gibi göstergelere bakıldığında, Çin Halk Bankası, Çin'de salgının patlak vermesinden bu yana istikrarlı ve bol miktarda piyasa likiditesi sağlıyor.

İleriye baktığımızda, piyasa tekrar riske girecek mi? Mali krizin ardından 10 yıllık ABD Hazine getirisi yalnızca üç kez kısa bir süre için% 1.5'in altına düştü. Fed negatif faizli para politikası uygulamak istemezse, 10 yıllık ABD Hazine getirisinin alt limiti% 1'den fazla olabilir. Diğer bir deyişle, 10 yıllık ABD Hazine getirisinin olumsuz tarafı sadece 20-50BP olabilir. Diğer bir deyişle, çok fazla küresel para birimi aracı yok, denizaşırı salgın kontrolden çıktığında ve kuyruk riski küresel ekonominin beklenmedik bir şekilde düşmesine neden olduğunda, yine de riskten kaçma görülebilir.

1 Bu hafta ABD doları, altın ve ABD borcu yeniden yükseldi ve riskten korunma işaretleri gösterdi

"10 yıllık ABD Hazineleri 19Ç3 şokunu yeniden oluşturacak mı?" "10 yıllık ABD Hazine tahvillerinin getirisinin Ocak ayının sonlarında ABD ekonomisinin temellerinden saptığını ve hızla% 1.8'den% 1.5'e düştüğünü belirtti. 17 Ocak'ta, dünyanın en büyük altın ETF-SPDR'nin altın varlıkları 19.33 ton arttı ve bu, ETF'nin kuruluşundan bu yana holdinglerde nispeten nadir görülen tek günlük bir artış oldu. Bu iki veri değişikliği, 17 Ocak civarında denizaşırı ülkelerin Çin'deki salgın nedeniyle kademeli olarak riskten kaçmaya başladığını gösteriyor.

Koruma, izolasyon ve diğer önlemler kapsamında, Çin'deki son salgın durum olumlu değişiklikler gösterdi, ancak bu hafta ABD doları endeksi, altın ve ABD borcu yeniden değişti. 11-19 Şubat arasında ABD doları endeksi% 0,86 artışla 99'un üzerine çıktı, 10 yıllık ABD Hazine getirisi yine% 1,6'nın altına düştü, dünyanın en büyük altın ETF-SPDR altın varlıklarını 9,37 ton artırdı ve COMEX altın 1600 $ 'ı aştı. Ons,% 2.74 artış. Yurtdışında hala riskten korunma belirtileri olduğunu gösteriyor.

Bu haftanın "ikincil korunma" nın hala salgını hedef alacağına inanıyoruz, ancak bu Çin'deki salgın değil, Japonya ve denizaşırı salgınla ilgili endişeler. Japonya her zaman denizaşırı ülkelerde en fazla teyit edilmiş yeni koronavirüs vakasına sahip ülke olmuştur.Ancak, World Wide Web ve CNN'den gelen raporlara göre, 15 Şubat'ta Okayama Eyaleti, Honshu Adası, Japonya hala 10.000 kişilik geleneksel bir toplantı düzenledi. CNBC'nin 18 Şubat tarihli raporuna göre olay, Japonya'daki salgının yoğunlaşması ile ilgili denizaşırı endişeleri yoğunlaştırdı.

Ayrıca, 1 Şubat'ta Diamond Princess kruvaziyer gemisinde teyit edilen ilk vakanın ardından teyit edilen vaka sayısındaki hızlı artış ve sıcak karşılandıktan sonra 14 Şubat'ta Kamboçya'ya gelen Westerdam kruvaziyer yolcularının teyit edilmiş vakalarının görülmesinden bu yana denizaşırı yatırımcılar da performans sergiledi. Küresel salgının yayılma ihtimaliyle ilgili endişeleri dile getirdi. USD, ABD Hazinesi ve altın ETF hisseleri ve altın fiyatı eğilimleri açısından, Ocak ortasından Şubat başına kadar, piyasanın endişeleri muhtemelen yalnızca Çin'den geliyor; ancak Şubat ortasından bu yana, denizaşırı piyasalardaki güvenli liman varlıkları yeniden yükseldi ve Japonya'yı hedef alıyor Ve küresel salgının yayılmasıyla ilgili endişeler.

2 Neden güvenli liman varlığı yerine yükselip yen düşmedi?

ABD doları, altın ve ABD tahvillerinin tümü son zamanlarda yükselmiş olsa da, ABD doları yen karşısında 108.355'ten 111.375'e yükseldi, bu da yendeki% 2.8 değer kaybına eşittir. Yen'in korunma işlevine sahip olmasının nedeni, Japon şirketlerinin ve sakinlerinin büyük miktarda denizaşırı yatırımı olmasıdır.Küresel riskten kaçtıktan sonra, büyük miktarda yen ülkeye geri dönecek ve bu da offshore yenin ölçeğini azaltacak ve yenin değer kazanmasını sağlayacaktır. Piyasanın yen yoluyla hedge etme arayışında olmamasına üç faktör neden oldu.

Birincisi, Çin salgını Japon ihracatını kısıtladı ve risksiz faiz oranlarındaki düşüş ABD gayrimenkulünü destekledi; yen ile karşılaştırıldığında, ABD dolarının daha güvenli liman değeri var. Dr. Guo Lei'nin 1 Şubat tarihli "Salgının Makroekonomi ve Varlık Fiyatlandırması Üzerindeki Etkisinin Analizi" raporuna göre, salgın Çin'in nominal GSYİH'sını 2020'nin ilk çeyreğinde% 1,5 oranında sınırlayacak. 2019'da Japonyanın Çine ihracatı yaklaşık% 20di. İlk çeyrekte Çin ekonomisindeki düşüş Japonyanın ihracatı ve hatta Japon ekonomisi için ciddi bir olumsuzluktu. Bununla birlikte, "ABD hisse senetlerinin hem iç hem de dış boyutlardan risk-getiri oranı" raporunda, riskten korunmanın 10 yıllık ABD Hazine tahvillerinin getirisindeki düşüşü teşvik ettiğini ve bu da ABD gayrimenkulünü artırdığını belirttik. Bu nedenle, ilk çeyrek söz konusu olduğunda, ABD'nin ABD dışındaki ülkelere göre ekonomik avantajı var.

İkincisi, salgın kontrolden çıkarsa Japon varlıkları da zarar görecek.

Üçüncüsü, bu dönemde Japonya ekonomisi keskin bir şekilde düşerse, Japonya Merkez Bankası'nın gevşeme olasılığı bir kez daha yükselir. Abe göreve geldiğinden beri, Japonya Merkez Bankası'nın para politikası son derece gevşek. Bu, piyasaya Japon ekonomisinin keskin bir şekilde yavaşlaması veya hatta düşüşü salgını tarafından vurulması durumunda, Japonya Merkez Bankası'nın QQE'yi yeniden başlatması ve bir kez daha yeninin yeniden değer kaybetmesi olasılığının yüksek olduğuna inanmak için neden veriyor.

3 Risk varlıkları neden düşmedi?

Yen dışındaki güvenli liman varlıklarının güçlü performansına rağmen, riskli varlıklar düşmedi ve hatta iyi performans gösterdi. ABD hisse senetleri ve ham petrol kapandı ve Nikkei'nin performansı da kötü değildi. Bunun iki nedeni olduğunu düşünüyoruz:

İkincisi, piyasanın likidite gevşemesi beklentileri konusunda fikir birliği var Likidite sıkılmadıkça piyasa çok fazla endişelenmeyecek. Yukarıda belirtildiği gibi, Japon ekonomisi düştüğünde, Japonya Merkez Bankası muhtemelen QQE'yi yeniden başlatacaktır. Ve geçen yılki raporda "Eğer İngiltere" Sert Brexit "olursa, FED bilançosunu planlanandan önce genişletebilir", "FED'in para politikası çıpası, mali krizden sonra ekonomik durgunluğu sınırlamaktan belirsizliğe karşı önlem almaya geçerek değişti. Bu nedenle, risk faktörleri ortaya çıktığında ve ABD finans piyasasının risk iştahını bastırmaya devam ettiğinde, Fed'in para politikası güvercinlik eğiliminde olacaktır. SHIBOR gecelik faiz oranı gibi göstergelere bakıldığında, Çin Halk Bankası, Çin'de salgının patlak vermesinden bu yana istikrarlı ve bol miktarda piyasa likiditesi sağlıyor. Diğer bir deyişle, ekonomik riskler olup olmadığı takip edilecek bir şey ama likidite sıkılaşmazsa piyasa çok fazla endişelenmeyecektir.

4 İleriye baktığımızda, piyasa riski yeniden düşecek mi?

ABD tahvil getirileri, mali krizden sonra zaten en düşük seviyededir. Mali krizin ardından, 10 yıllık ABD Hazine getirisi 2012, 2016 ve 2019'da yalnızca üç kez kısaca% 1,5'in altına düştü. Fed'in şu an için negatif faiz oranı para politikası uygulamak istemediğine inanıyor ve ABD Hazine eğrisinin tersine dönmesini istemiyorsak, 10 yıllık ABD Hazine getirisinin alt limiti% 1'in üzerinde olmalıdır. Diğer bir deyişle, 10 yıllık ABD Hazine getirisinin olumsuz tarafı sadece 20-50BP olabilir. Diğer bir deyişle, pek çok küresel para birimi aracı yok, denizaşırı salgınlar kontrolden çıktığında ve kuyruk riskleri küresel ekonominin beklenmedik bir şekilde düşmesine neden olduğunda, riskten kaçma görülebilir.