Soya yağı ve küspesi güçlü ve zayıftır
"Menkul Kıymet ve Vadeli İşlem Yatırımcılarının Uygunluğuna İlişkin İdari Tedbirler" e göre, bu raporda yayınlanan görüş ve bilgiler sadece uygun risk toleransına sahip yatırımcılar tarafından referans amaçlıdır. Uygun risk toleransına sahip bir yatırımcı değilseniz, yatırım risklerini kontrol etmek için lütfen aboneliğinizi iptal edin, bu rapordaki bilgileri alın veya kullanın. Bu rapor için erişim izinlerini ayarlamak zor. Size herhangi bir rahatsızlık verip vermediğini lütfen anlayın. Lütfen kendi risk toleransınıza göre kendi yatırım kararlarınızı verin ve kendi yatırım risklerinizi üstlenin.
Yatırım noktaları:
Strateji: "Yağı boşaltma ama daha çok yemek" fırsatını seçin. Mantık, soya fasulyesi yağı ile küspe talebi arasındaki güçlü-zayıf ilişkiye dayanmaktadır: soya fasulyesi küspesi talebi yukarı doğru bir döngüdeyken soya fasulyesi yağı talebi aşağı doğru bir döngüye girer. İşleyiş mekanizması yağ küspesi tahterevalli mekanizması, yani daha fazla soya küspesi üretmek için sıkıştırmayı arttırmaktır Soya yağına talep az olduğunda soya fasulyesi yağı fazlası artacaktır. Yukarıdaki sonuçlar, tatil sonrası soya küspesi küspesi spot ticaret hacmi, teslimat hacmi, envanter ve baz ile ön doğrulandı.
yöntem: Dinamik strateji ve statik strateji.
Dinamik strateji: Kısa satış DCE soya fasulyesi yağı mitingler için 2005 ana sözleşmesi ve dipler için uzun DCE soya küspesi ana 2005 sözleşmesi. 2005 DCE soya yağı sözleşmesinin mitinglerdeki yüksek aralığı 6262-6374 yuan / ton, DCE soya küspesi 2005 sözleşmesinin düşük aralığı ise 2500-2600 yuan / ton olarak belirtilebilir. Genel strateji "kısa soya fasulyesi yağı geri tepme, uzun inşa etmek için geri arama şeklindedir. Soya unu".
Statik strateji: Yağ-küspe oranını referans endeks olarak alırsak, kısa yağ-küspe fiyat karşılaştırması, kısa "DCE soya fasulyesi yağı 2005 / DCE soya küspesi 2005 sözleşme fiyatı" anlamına gelir. DCE soya yağı 2005 / soya küspesi 2005'in sözleşme fiyat oranı 2.29-2.40 aralığında olduğunda, fırsat olduğunda fiyatı kısaltmayı düşünün.
01 Soya küspesinin gücü
2 Ayın başından bu yana, DCE soya fasulyesi yağı ve soya fasulyesi küspesi vadeli işlem fiyatları "zayıf yağ ve güçlü öğün" modeli göstermiştir. 19 Şubat 2020 itibarıyla, 2005 DCE soya yağı kontratı, bir önceki yıla (23 Ocak) göre yaklaşık% 9,13 düşüşle 5,852 yuan / ton ile yeni bir düşük seviyeye ulaştı ve bir önceki yıla (10 Ocak) göre yaklaşık% 9,13 olan 6.440 yuan / ton 6950 yuan / ton ile en yüksek nokta yaklaşık% 15,80 düştü; DCE soya küspesi 2005 kontratı, yılın en düşük noktası olan (3 Şubat) 2527 yuan / ton olan% 6,41 artışla 14 Şubat'ta 2689 yuan / ton ile yeni yılın en yüksek seviyesini belirledi. , Bir önceki yıl (23 Ocak) ile karşılaştırıldığında, 2640 yuan / ton kapanış fiyatı yaklaşık% 1.86 arttı.
Soya yağı küspesinin güçlü-zayıf ilişkisinin mantığı, talebin mantığıdır.
Birincisi, soya küspesine olan talep yukarı doğru bir döngüde: Bu salgın soya fasulyesi küspesinin temel mantığını, yani domuz döngüsü altındaki domuzların yeniden üretim döngüsünün getirdiği yem talebinin geri kazanılması mantığını değiştirmedi.
İkincisi, soya fasulyesi yağı talebi aşağı doğru bir döngüde: Soya yağına yönelik üç ana talep kaynağı olan "ikame talebi, yiyecek-içecek talebi ve biyodizele yönelik endüstriyel talep" üst üste düşmüştür.Salgının tetiklediği "afet yardımı ve ev içi stoklama" talebindeki kısa vadeli artış, soya yağı için genel talebin artmasında çok sınırlı bir etkiye sahiptir. Talep aşağı doğru bir döngüye girer.
Üçüncüsü, yemek talebindeki uçurum benzeri düşüş, soya küspesi tüketiminden çok daha fazla soya yağı tüketimi üzerinde olumsuz bir etkiye sahiptir. Yemeklik yağ yemek yemek için olmazsa olmaz bir öğedir, et tüketimi ise yalnızca isteğe bağlı bir öğedir. İsteğe bağlı bir ürün olarak et tüketimi için bile, bir yandan, erken aşamadaki yüksek domuz fiyatı, bazı otel yemek pişirme domuzlarına olan talebi bastırırken, diğer yandan, hala bazı otellerde yemek servisi yapan domuz ve kümes hayvanları olsa bile, domuz ve kümes hayvanlarına olan talep hala azalmaktadır. Domuz eti ve kümes hayvanı etine yönelik tüketim talebi, domuz ve kümes hayvanları için yem talebini azaltmadı, çünkü yem tüketimine yönelik doğrudan et tüketiminin ıslah endüstrisinden geçmesi gerekiyor; ancak, yemeklik yağ tüketiminde ara endüstri yok ve yemeklik yemeklik yağ tüketimi uçurumlu Düşüş, doğrudan yemeklik yağın tüketim bağlantısına aktarılacaktır Bu, yağ ve unun farklı endüstriyel döngüleri ile ilgili bir problemdir, yani döngü ne kadar kısa, etki o kadar büyük ve döngü ne kadar uzun olursa, etki o kadar az olur. Bu nedenle, yem katkı maddelerinin tüketimi üzerindeki etki, yemeklik yağdan çok daha azdır. Ayrıca canlı hayvan ve kümes hayvanı kesimlerinin ertelenmesi nedeniyle pasif kesime yol açacak ve bu da yem hammaddelerine olan talebi artıracaktır.
Son olarak, talebin geri kazanılması perspektifinden, kümes hayvanı yemine olan talep toparlanabilir, ancak Bahar Bayramı sırasında yemeklik yağ talebinin toparlanması zordur. Kümes hayvanlarına olan talep en fazla talep sonrası olduğu için, yani kanatlı eti fiyatı sonraki dönemde istikrar kazanacak, pazar coşkuyu tazelemeye devam edecek (çünkü ikmal bir üretim sürecidir), ancak Bahar Şenliği sırasında yenebilir yağ tüketimi, talep sonrası bir sorun değil, taleptir. Kaybolma sorunu, daha sonraki dönemde Bahar Şenliği sırasında yemeklik yağ tüketimini telafi etmek imkansız olduğu için. Yani hangi açıdan bakılırsa bakılsın soya yağı talebi soya küspesi talebinden daha zayıf olacaktır.
Soya küspesinin gücü ve zayıflığı arasındaki ilişkinin mekanizması, yağ küspesi tahterevallidir. . Soya yağı ve soya küspesi üretiminde, üreticiler genellikle soya fasulyesi yağı ve soya küspesi arzını, sıkılan soya fasulyesi miktarını ayarlayarak ayarlar, çünkü ikisinin çıktı verimliliği farklıdır (soya fasulyesi sıkılmış yağ oranı yaklaşık% 18 ve küspe verimi yaklaşık% 78'dir) Farklı dönemlerdeki talep farklı olursa, yan ürün olarak belli bir ürün üretilecek ve fazla ürünün fiyatı bu anda düşecektir. Örneğin, yıllar önce soya yağına olan talep iyi olduğunda, yağ değirmenleri daha fazla soya yağı üretmek için kırma kapasitesini artıracak, soya küspesine talep artmadığında (veya soya küspesine talep zayıf olduğunda),
Soya küspesi bu zamanda daha fazla üretilecek ve soya küspesi fiyatı daha zayıf olacak, bu da "soya yağı fiyatları yükseliyor ve soya küspesi fiyatları düşüyor" fenomeniyle sonuçlanacak, buna genellikle yağ küspesi tahterevalli diyoruz. Tabii ki, yağ küspesi sadece bir üretim mekanizmasıdır ve arkasındaki mantık soya fasulyesi yağı ve soya küspesi talebidir. Şu anki durum tam tersi ... Şu anda soya küspesi yetersiz, bu nedenle soya küspesi üretimini artırmak için soya fasulyesi ezmesini artırmak gerekiyor ... Şu anda soya fasulyesi yağına olan talep zayıf olduğundan soya yağı daha fazla üretilecek ve soya yağının fiyatı tekrar baskılanacak. .
Soya yağı küspesinin gücü ve zayıflığı arasındaki ilişkinin doğrulanması, spot işlem hacmi, teslimat hacmi, envanter ve esas gibi göstergelerle daha da doğrulanabilir.
Yer Ses Öte yandan, tatilden sonra (3-19 Şubat), toplam soya küspesi işlemi yaklaşık 3.82 milyon ton, ortalama günlük işlem hacmi yaklaşık 290.000 ton olup, bunun yaklaşık 600.000 tonu ve 790.000 tonu 12-13 Şubat tarihlerinde satılmıştır. Her ikisi de üç aydan uzun bir süredir tek bir günde yeni zirvelere ulaştı. Toplam soya fasulyesi yağı işlemi yalnızca 30.960 ton, ortalama günlük 2.282 ton işlemle, 3, 6-7 ve 18 Şubat tarihlerinde sıfır işlem gerçekleşti ve soya yağı işlemleri son derece zayıftı.
Yer Miktarı al Bir yandan (3-18 Şubat), soya küspesinin (72 yağ fabrikası) toplam teslimat hacmi yaklaşık 720.000 ton, ortalama günlük teslimat yaklaşık 60.000 ton iken, soya yağının toplam teslimat hacmi sadece yaklaşık 84.900 ton olup, ortalama günlük teslimat hacmi yaklaşık 3 - 6 Şubat tarihleri arasında teslimat istatistiği bulunmayan 7.078 ton.
Yer Stokta var Öte yandan 17 Şubat haftası itibarıyla soya küspesi stokları 346.500 ton ile tarihin mutlak düşük seviyesindeyken, 1.027.600 ton olan soya küspesi stokları yıl sonunda en yüksek seviyeye yükseldi.
Yer Temel Öte yandan, Zhangjiagang baz alındığında, soya küspesi temeli 23 Ocak'ta 10 yuan / tondan 19 Şubat'ta 190 yuan / tona yükselirken, soya fasulyesi yağı tabanı 500 yuan / tondan 272'ye düştü. Yuan / ton. (Verinin bu kısmı önceki raporda daha detaylı anlatıldığı için burada tekrar etmeyeceğiz). Spot işlem hacmi, teslimat hacmi, envanter ve baz gibi iki göstergeden yukarıdaki mantığı daha da doğrularız: Soya yağı talebi azalır-işlem azalır-envanter yükselir-baz azalır, soya küspesi talebi artar-işlem artar-envanter azalır-temel daha güçlüdür Bu nedenle, soya fasulyesi yağı küspesinin "zayıf yağ ve sert öğün" modeli ortaya çıktı.
Bundan, soya fasulyesi küspesinin gücü ve zayıflığı arasındaki "mantık-işletme mekanizması-veri doğrulama" ilişkisinden sonucumuzu adım adım çıkarıyoruz: Zayıf yağ ve sert öğün kalıbı devam edecek. Bu sonuca göre, soya fasulyesi yağının gücü ile küspe arasındaki ilişki için bir strateji çiziyoruz: "soya fasulyesi yağını kısaltın ve daha fazla soya küspesi yapın" fırsatını seçin.
02 Boş yağ ve daha fazla öğün, iyi fırsatları seçin
2.1 Dinamik strateji: mitingler için kısa DCE soya fasulyesi yağı ana sözleşmesi, dipler için uzun DCE soya küspesi ana 2005 sözleşmesi
Dinamik strateji: Kısa satış DCE soya fasulyesi yağı mitingler için 2005 ana sözleşmesi ve dipler için uzun DCE soya küspesi ana 2005 sözleşmesi.
Bu strateji esas olarak trendler açısından başlar, iki vadeli işlem fiyatının trendini birleştirir, uygun fiyat aralığını seçer ve "yemek satın alma ve yağ satma" stratejisini uygular. Bu stratejiye göre, iki sözleşme fiyatının hedef fiyat aralığına girme zamanı ve pozisyon kaldıracı çakışmayabilir, bu nedenle dinamik bir ayarlama süreci vardır. Soya fasulyesi yağı için, Beklenmedik salgın rahatsızlığı nedeniyle, Bahar Şenliği'nden sonra 2005 DCE soya fasulyesi yağı sözleşmesinde bir boşluk vardı.Eğer boşluk daha sonra doldurulabilirse, boşluğa yakın kısa devre güvenlik marjı nispeten iyidir. Boşluk konusuna gelince, 2006 yılından bu yana DCE soya yağı endeksinin yeniden başlamasından soya yağı düşüş trendindeki bazı boşlukların kapatılabileceğini, ancak kapatılmayan daha fazla boşluk olduğunu görebiliriz: düşüş sırasında meydana gelen bazı boşluklar var. Yarım yıldan birkaç yıla kadar olan aralığı kapatmak için bir sonraki yükselen döngü turuna kadar beklemeniz gerekiyor. Bu nedenle, DCE soya fasulyesi yağı endeksinin incelemesine göre, boşluğu kapatmak yeterli ve gerekli bir koşul değildir. Yatay bir karşılaştırmaya göre, Bahar Şenliği'nden sonra kolza yağı ve palmiye yağı boşluğu çoktan kapattı ve diğer bazı çeşitler boşluğu doldurma sürecindedir. Bu nedenle, soya fasulyesi yağı boşluğu kapatabilirse, o zaman boşluğa yakın açığa satış için güvenlik marjı daha yüksektir. Açığı kapatma olasılığı düşüyorsa (örneğin, zaman geçtikçe, fiyat aralıktan uzaklaşıyor), tatilden sonra yüksek noktada açığa satış yapmayı düşünebilirsiniz (6 Şubat). Genel olarak, trend perspektifinden bakıldığında, soya yağında açığa satış, açığa satış fırsatı seçmeden önce yine de toparlanmayı beklemek zorundadır.
Soya küspesi için Uzun bir pozisyon oluşturmak için bir fırsat seçmek için Bahar Şenliği'nden (3 Şubat) sonra düşük noktayı düşünebilirsiniz. Benzer şekilde, soya küspesi uzun siparişlere yönelme stratejisi, esas olarak uzun siparişler oluşturmak için geri aramaktır.
Stratejik öneriler: 2005 mitinglerinde DCE soya yağı 2005 sözleşmesini kısaltırken yüksek aralık 6262-6374 yuan / tona atıfta bulunabilir ve DCE 2005 soya küspesi sözleşmesinde uzun bir pozisyon oluşturmak için düşük aralık 2500-2600 yuan / ton olarak kabul edilebilir. Genel strateji "geri tepme kısa soya yağıdır. "Daha fazla soya küspesi yapmak için geri arayın."
2.2 Statik strateji: kısa "DCE soya fasulyesi yağı 2005 / DCE soya küspesi 2005 sözleşme fiyatı karşılaştırması"
Statik strateji: Yağ-küspe oranını referans endeks olarak alırsak, kısa yağ-küspe fiyat karşılaştırması, kısa "DCE soya fasulyesi yağı 2005 / DCE soya küspesi 2005 sözleşme fiyatı" anlamına gelir.
Şekil 5'te gösterildiği gibi 2008 yılından bu yana DCE soya fasulyesi yağı 05 / soya fasulyesi küspesi 05 sözleşme fiyat oranının istatistiksel bir tablosunu yaptık. Aynı zamanda, fiyat karşılaştırma durumunu farklı dönemlerde gözlemlemek için iki fiyat karşılaştırma istatistiğini farklı zaman dilimlerine ayırıyoruz: 2008'den günümüze (uzun vadeli), 2010'dan günümüze (9 yıllık dönem), 2014'ten günümüze (5 yıllık dönem), 2017'den günümüze (3 yıllık dönem) ve 2019'dan günümüze (1 yıllık dönem). Yukarıdaki farklı zaman dilimlerinde, Tablo 1'de gösterildiği gibi ikisi arasındaki fiyat karşılaştırmasının ortalama, maksimum ve minimum değerlerini sayarız.
DCE Soya fasulyesi yağı 05 / soya fasulyesi küspesi 05'in ortalama fiyatı 2.15 ile 2.43 arasındadır ve soya küspesinin ortalama fiyatı kademeli olarak aşağı doğru hareket etmiştir. İstatistikler aracılığıyla şunları bilebiliriz: 2008'den günümüze (11 yıllık ortalama), 2010'dan günümüze (9 yıllık ortalama), 2014'ten günümüze (5 yıllık ortalama), 2017'den günümüze (3 yıllık ortalama) ve 2019'dan günümüze (1 yıllık ortalama) DCE soya yağı 05 / soya küspesi 05 sözleşme fiyat oranının ortalama değeri 2.43, 2.38, 2.16, 2.15 ve 2.20 idi. 1 yıllık kısa vadeli endekse ek olarak, uzun vadede ortalama DCE soya yağı 05 / soya küspesi 05 fiyat oranı düşmeye devam etti.
DCE Maksimum soya yağı 05 / soya küspesi 05 oranı 2.60-3.90 arasındadır ve maksimum değer kademeli olarak aşağı doğru hareket eder. İstatistikler aracılığıyla şunları bilebiliriz: 2008'den günümüze (11 yıllık ortalama), 2010'dan günümüze (9 yıllık ortalama), 2014'ten günümüze (5 yıllık ortalama), 2017'den günümüze (3 yıllık ortalama) ve 2019'dan günümüze (1 yıllık ortalama) DCE soya yağı 05 / soya küspesi 05 sözleşme fiyat oranının maksimum değeri sırasıyla 3.90, 3.36, 2.63, 2.60 ve 2.60 olup, maksimum fiyat oranı da düşüş eğilimindedir. 2008'deki soya fasulyesi yağı süper boğa piyasası döngüsü dışında, ikisi arasındaki maksimum fiyat oranı temelde 2,60 civarındadır.
DCE Minimum soya yağı 05 / soya küspesi 05 fiyatı temelde 1.72-1.76 civarında sabittir. İstatistiklere göre, DCE soya yağı 05 / soya küspesi 05 sözleşme fiyat oranının minimum değeri için, 1,96 olan kısa vadeli 1 yıllık ortalama endeks dışında, ikisi arasındaki minimum fiyat oranının uzun süredir 1,72-1,76 civarında olduğunu biliyoruz.
Uzun vadede, mevcut DCE soya yağı 2005 / soya küspesi 2005 oranı 2.21, önceki beş yılın ortalamasından daha yüksektir ve fiyat oranı hala nispeten yüksektir. 19 Şubat 2020 itibarıyla, DCE soya fasulyesi yağı 2005 / soya küspesi 2005 sözleşme oranı yaklaşık 2,21 olup, 1 yıllık ortalama 2,20'nin biraz üzerinde, 2 yıllık ortalamanın 2,15'in üzerinde, 5 yıllık ortalama 2,16'nın üzerinde ve 9 yıllık ortalama 2,38'in altındadır. Bu nedenle, istatistiksel bir bakış açısından, mevcut DCE soya fasulyesi yağı 2005 / soya küspesi 2005 sözleşme oranı, son beş yıldaki ortalama seviyeden daha yüksektir.
Geçen ayın perspektifinden bakıldığında, şu anki DCE soya fasulyesi yağı 2005 / soya fasulyesi küspesi 2005 oranı 2,21 kısa vadede düşük. Kısa vadede, 2 Ocak - 18 Şubat 2020 (28 işlem günü) arasında, DCE soya fasulyesi yağı 05 / soya fasulyesi küspesi 05 sözleşme fiyatının ortalama değeri 2.40, maksimum değer 2.60 ve minimum değer 2.21; Bahar Şenliği sonrası (3 - 2 Şubat arası) 18'inde 12 işlem günü vardır), DCE soya fasulyesi yağı 05 / soya küspesi 05'in ortalama değeri 2.29, maksimum değer 2.37 ve minimum değer 2.21 idi. Kısa vadede, mevcut DCE soya fasulyesi yağı 05 / soya fasulyesi küspesi 05 sözleşme oranı en düşük seviyededir.
Stratejik öneriler: DCE soya yağı 2005 / soya küspesi 2005'in sözleşme fiyat oranı 2.29-2.40 aralığında olduğunda, fırsat olduğunda fiyatı kısaltmayı düşünün. DCE Soya Yağı 05 / Soya Küspesi 05 Farklı Zaman Periyotlarındaki Sözleşmelerinin istatistiklerinden ikisi arasındaki mevcut fiyat karşılaştırmasının 1 yıllık, 3 yıllık ve 5 yıllık ortalamadan yüksek ve 9 yıllık ortalamadan düşük olduğunu görüyoruz.Yani son beş yıllık dönem perspektifinden, İkisi arasındaki mevcut fiyat oranı hala ortalama seviyenin üzerinde. Kısa vadeli bir perspektiften bakıldığında, ikisi arasındaki cari fiyat oranı, son bir aydan uzun süredir en düşük seviyesinde. Fiyat karşılaştırmasının uzun vadeli ve son durumu göz önüne alındığında, fiyat toparlandığında fiyatı kısaltmayı düşünebiliriz. Geri tepme yüksekliği için son 28 günün ortalama değerine ve son 12 günün ortalama değerine atıfta bulunuyoruz, yani ikisinin fiyat oranı 2.29-2.40 periyodundayken fiyatı kısaltma fırsatını seçmeyi düşünebiliriz.
Bu makale Guotai Junan Vadeli İşlemlerinden alınmıştır.
