Haitong stratejisi: boğa piyasası değişmedi. Bu ayarlama: biraz kestirmek
Kaynak: Stock Market Xun Tse
Temel sonuç: Bu ayarlamanın teşviki, dış pazardaki düşüştür. Esas olan, likiditenin piyasayı tatilden sonra hızlı bir şekilde yükselmeye itmesidir, ancak temeller zayıftır ve piyasa düzeni, Ağustos başından Aralık ayının başına kadar benzerdir. Piyasa konsolidasyonunun zamanı ve alanı, küresel yeni taç salgını ve riskten korunma politikalarının ilerlemesini takip etmelidir. A hisselerinin değerleme miktarı ABD hisse senetlerinden daha iyidir ve hisse senedi piyasasının orta vadeli eğilimi iç temellere bağlıdır. Kâr W, ikinci dipten sonra nihayet toparlanacak.Piyasanın yukarı yönlü paterni yıl boyunca değişmeden kalacaktır.Sağlam güven ve sabır Aradan sonra, ana hat teknoloji + komisyonculuk olarak kalacaktır.
Bu ayarlama nasıl tedavi edilir?
Geçen hafta denizaşırı borsalar düştü, S&P 500% 11,49, Nikkei 225% 9,59 ve A hisseleri de buna göre ayarlandı Şangay Bileşik Endeksi% 5,24, ChiNext Endeksi% 6,96 düştü. Haftalık raporumuz "İyimserlikte Makul Kalmak-20200223" geçtiğimiz hafta boğa piyasası modelinin değişmediğini ancak kısa vadeli ayarlamaların dikkatli olması gerektiğini belirtti.Bu makale, bu ayarlamanın doğasını ve beklentilerini daha ayrıntılı olarak analiz ediyor.
1. Bu ayarlamanın doğası: Niutu dinlenme
Denizaşırı düşüş, A hisselerinin ayarlanması için bir teşviktir ve esas, çok hızlı yükselme gibi temellerin dinlenmeye ve ayak uydurmaya ihtiyaç duymasıdır. En son haftada (2 / 24-2 / 28), S&P 500% 11,49, Nikkei 225% 9,59, Kore Bileşik Endeksi% 8,13, FTSE 100% 11,12 ve İtalyan endeksi% 11,18 düştü. Denizaşırı borsalardaki kargaşa A hisselerine sıçradı. 2 / 24-2 / 28 tarihlerinde Northbound'dan net fon çıkışı 5 gün üst üste 29,34 milyar yuan oldu. Şangay Bileşik Endeksi% 5,24 ve ChiNext Endeksi% 6,96 düştü. Denizaşırı pazarlardaki son düşüş, esas olarak salgının yurtdışına yayılmasından kaynaklanıyor.DHO günlük salgın raporu, Pekin saatiyle 29'unda saat 10: 00'dan itibaren, son gün Çin dışında 792 yeni koroner pnömoni vakasının teyit edildiğini ve toplam 4266 doğrulanmış vaka olduğunu gösteriyor. Güney Kore, yeni taç salgınının uyarı seviyesini en üst seviyeye çıkardı.Japonya, Amerika Birleşik Devletleri ve diğer bölgelerde teyit edilen vaka sayısı önemli ölçüde arttı.Salgının yayılması risk iştahında keskin bir düşüşe neden oldu ve küresel borsalar düştü. Denizaşırı düşüşün sadece A hisselerinin ayarlanması için bir teşvik olduğuna inanıyoruz.Bu ayarlamanın özü, erken aşamadaki bol likiditenin piyasanın hızlı yükselmesine yol açması, ancak kısa vadeli temellerin hala zayıf olması ve piyasanın dinlenip temellere ayak uydurması gerektiğidir. Haftalık raporumuz "İyimserlikte Makul Kaldı-20200223" geçen hafta boğa piyasası modelinin değişmediğini ancak kısa vadeli ayarlamaların dikkatli olması gerektiğini belirtti. Şangay Menkul Kıymetler Borsası'nın 4 Şubat'taki 2685 puandan bu yana güçlü piyasa yükselişi yatırımcıların beklentilerini aştı. Bunun arkasındaki sebep, riskten korunma politikasının çok güçlü olması, özellikle likiditenin çok bol olması, ancak temellerin hala zayıf olmasıdır. Ayarlamada, çünkü Hong Kong hisseleri, A hissesinden daha rasyonel olan kurumsal yatırımcılar. Devir oranına bakıldığında, A-hisseleri 2/28'deki düşüşten önce aşırı ısınma işaretleri gösterdi. 2/27 itibarıyla Windtron A / Shanghai Bileşik Endeksi'nin yıllık ciro oranı (5 günlük ortalama düzeltme)% 1055 /% 707 oldu. 2005 yılında düşükten yükseğe doğru% 87,9 /% 77,5 ile tarihsel beşte birlik dilimde yer almaktadır ve küçük ve orta ölçekli işletmelerin ciro oranı tarihteki en yüksek ciroya yakındır.GEM / KOBİ endeksinin yıllık ciro oranı (5 günlük ortalama düzeltme) sırasıyla% 1618 /% 1306'dır. , 2005 yılında% 96,1 /% 90,1 oranında düşükten yükseğe doğru. Ancak salgının temeller üzerinde görece büyük bir etkisinin olduğu da göz ardı edilemez.Bahar Festivali'nin ardından elektrik üretimi ve gayrimenkul satışları gibi yüksek frekanslı veriler önceki yılların aynı dönemine göre önemli ölçüde daha düşük. Şubat ayındaki en son PMI endeksi Ocak ayındaki% 50.00'den keskin bir düşüşle% 35.70 oldu. 2. Mart ayındaki ekonomik veriler aşağı çekilebilir ve denizaşırı salgın hastalıkların yayılması küresel ekonomiyi sürükleyerek Çin'in ihracatını etkileyebilir.
Boğa piyasasının genel düzeni değişmedi ve erken "panik dip" in kırılması zor. 2019 yılından bu yana, Şangay Bileşik Endeksi için 19 yılda 2440 puan = 2005'te 998 puan ve A-hisse boğa piyasasının altıncı turu için 2440 puan başlangıç noktası olduğunu vurgulamaktayız. Yeni taç pnömoni salgınının ani salgını kısa vadeli temelleri etkileyecek, ancak boğa piyasasının üç mantığı, yani boğa ve ayı döngüsü, şirket kârlarının dibe vurması ve büyük varlıkların borsaya olan eğiliminde sarsılmadı. Salgın esas olarak boğa piyasasının üç mantığının temellerini etkiliyor. "Salgının Kurumsal Karlar Üzerindeki Etkisinin Analizi - Yeni Koroner Pnömoni Araştırma Serisi 2-20200213" ve "Salgın Riskten Korunma Politikalarının Etkisinin Analizi - Yeni Koroner Pnömoni Araştırma Serisi 4-20200227" ", Para birimi, finans ve endüstrinin birleşik riskten korunma politikasının temeller üzerinde destekleyici bir etkisi vardır. 2003 SARS salgınından öğrenilen riskten korunma politikasının yaklaşık 3 aylık bir gecikmesi vardır. Mevcut salgının temeller üzerindeki etkisi büyük ölçüde ilk çeyrekte yoğunlaşıyor. Salgın bittikten sonra temellerin hızla toparlanmasının beklendiğini tahmin ediyoruz. İki ana neden var: Birincisi, salgının temeller üzerindeki etkisi, tarihsel olarak Şubat ve Mart aylarında yalnızca kısa vadeli bir rahatsızlıktır. Tüm yıldaki ortalama kar oranı% 4,9 ve% 7,1'dir. Salgının tüm yıl için kurumsal karlar üzerinde çok az etkisi vardır ve ülke genelinde iş ve üretimin yeniden başlaması aktif olarak ilerlemektedir; ikincisi, envanter döngüsünün düzenliliği nispeten güçlüdür ve şu anda envanter döngüsünde olduğuna karar veriyoruz Dip dibe vurmak ve toparlanmak üzere. Bu kar döngüsünün 2020Ç1'de tekrar dibe vuracağını ve aşağıdan-dışarıya toparlanma modelinin kavisli tabandan W şeklinde bir tabana değişeceğini ve orta vadeli kar eğiliminin değişmeyeceğini tahmin ediyoruz. İyimser senaryoya göre, 2020 yılında A hissesi net karının yıllık büyüme oranı% 12,2'dir.Kötü senaryoda, A hissesi net karının yıllık büyüme oranı% 9,5'tir. Salgının etkisiyle 2020'de A hissesi net karının yıllık% 10-% 12 olması, dolayısıyla boğa piyasası olması beklenmektedir. Genel desen değişmedi. Düzeltme bu sefer derin olacak mı? "En dip panik" in 4 Şubat'taki Şangay Bileşik Endeksini 2.685 puandan kırmanın zor olduğu anlamına geldiğine inanıyoruz. Şu anda, yeni tanı konulan yerli hastaların sayısı azalmaya devam ediyor ve salgın küresel olarak tamamen kontrolden çıkıp küresel bir ekonomik durgunluğa girmedikçe riskten korunma politikalarının etkisi kademeli olarak gösteriliyor. 2008'deki sistemik mali krize benzer şekilde, şu anda pek olası görünmüyor. Buna ek olarak, 2019'un başındaki 2440 puanın düşük olması, tüm piyasa kötümser beklentilerinin en alt noktasıdır. 2019 yılının tamamı için kümülatif nominal GSYİH, yıllık% 10,1'dir. Pazar noktası,% 10,1 makroekonomik büyüme oranına göre hesaplanırsa, o zaman mevcut teori Yukarıdaki pazar noktası 2440 puan * (1 + nominal GSYİH büyüme oranı) = 2686 puan olmalı, bu da tatilden sonra 4 Şubat'ta 2685 puanlık en düşük noktaya çok yakın, yani Bahar Şenliği'nin açılışında paniğin ardından en düşük nokta daha düşük. Sağlam, temellerle desteklenir.
Denizaşırı salgının zirvesi henüz gelmedi ve hala tetikte olmamız gerekiyor. Denizaşırı borsalardaki son düşüş, esas olarak yeni taç pnömoni salgınının küresel olarak yayılmasından kaynaklanıyor. 20 Şubat'ı sınır çizgisi olarak kabul edersek, salgın büyük ölçüde Çin'de yoğunlaştı. 20 Şubat'ta küresel yayılma hızlandı. Güney Kore'de teyit edilen vaka sayısı 20 Şubat'ta 100'ü ve 26 Şubat'ta sayı 1.000'i geçti. 2'den itibaren Teyit edilen vaka sayısı 28'inde 2.337'ye ulaştı. 23'ünde Güney Kore uyarı seviyesini en yüksek "ciddi" seviyeye yükseltti. 25'inde Daegu ve Kuzey Gyeongsang Eyaletine maksimum abluka uyguladı. İtalya, Avrupa'nın en ciddi şekilde etkilenen ülkesi. 21 Şubat'ta 13 yeni vaka vardı. 28 Şubat itibarıyla doğrulanmış vaka sayısı 889'a ulaştı. Şu anda İtalya'da en az 9 şehir okulların, barların ve diğer halka açık yerlerin bir haftalığına ve kuzeyde 11 şehrin kapatılması emrini verdi Kasaba kapalıdır ve şehir izole edilmiştir. Japonya'daki durum da aynı derecede ciddi ... 28 Şubat itibariyle 938 teyit edilmiş vaka vardı.Japonya'daki Tokyo Disneyland, 29'undan itibaren mağazalarını iki hafta süreyle geçici olarak kapatacağını açıkladı. 28'i itibariyle, dünya genelinde (Çin hariç) toplam 4266 kişiye teşhis kondu. Son raporumuz "Dış Pazar Düşüşlerinin Hisse Üzerindeki Etkisi-Yeni Koroner Pnömoni Araştırma Serisi 3-20200226", A hisselerindeki yabancı sermaye oranındaki artışın, A hisseleriyle ABD hisse senetleri arasındaki korelasyonu artırdığını analiz etti. Kısa vadede, denizaşırı pazar dalgalanmaları A hisselerinin finansmanını ve hissiyatını etkileyecektir. Küresel ekonomideki rahatsızlıklar ve kötüleşmenin de Çin'in temelleri üzerinde etkisi olacak. Denizaşırı salgının yayılmasını ve ilgili korunma politikasını takip etmek için takip. İlk olarak, denizaşırı salgının zirvesine ulaşmadığına karar veriyoruz. Yurt içi deneyime bakın: Wuhan trafiği 23 Ocak'ta kapatıldı ve 3 Şubat'ta ülke çapında (Hubei dışı) 890 yeni doğrulanmış vakaya ulaşıldı. Zirveden sonra düşüş eğilimi göstermiştir.Şu anda, yayılmayı önleme tedbirlerinin başlangıcından salgının zirvesine kadar yaklaşık 14 gün sürmektedir ve bu, etkili bir iç önleme ve kontrolün öncülü altındadır. Denizaşırı salgınların durumunu değerlendirmek için bu kuralı kullanarak, önleme ve kontrol önlemlerinin çoğu yalnızca 25 Şubat civarında başladı. Denizaşırı salgınların zirvesine henüz ulaşmadığına inanıyoruz. Salgının borsa üzerindeki etkisi ancak zirveden sonra hafiflemeye başladı, yani borsanın düşük noktası salgının yeni yüksek noktasına tekabül ediyor.Örnek olarak A-paylarını alın, ülke genelinde yeni teyit edilen vaka sayısı (Hubei değil) 3 Şubat'ta zirve yaptı ve düştü ve borsa 2 Toplanma 4 Haziran'dan sonra başladı. Buna ek olarak, salgının yayılması ekonomiyi de frenleyecektir.Sina Finance, IMF Genel Müdürü Georgieva'nın 22'sinde yaptığı açıklamada, yeni taç salgının bu yıl Çin'in ekonomik büyümesini Ocak ayının beklentilerine göre% 0.4 düşüşle% 5.6'ya düşürebileceğini söyledi. Yüzde puan ve küresel ekonomik büyümeyi 0,1 puan azaltın. 29 Şubat'ta Fed Başkanı Powell, yeni taç pnömoni salgınının gelişimini izlediğini ve uygun zamanda harekete geçeceğini, 28'inde Avrupa Merkez Bankası Başkanı salgını yakından izlediğini ancak para politikasına müdahale tedbirlerine ihtiyaç olduğuna inanmadığını söyledi.
İş ve üretimin yurt içinde yeniden başlamasını izleyin ve temellerin yeniden toparlanmasını bekleyin. 4 Şubat'tan sonraki bir dönemin, 6 Ağustos'tan 19 Aralık'ın başına kadar olan piyasa modeline benzeyebileceğine inanıyoruz. Pazar performansı bir adım ileri ve iki geri. Bunun nedeni, temel verilerin henüz dibe vurmamış olmasıdır. Pazar 19 Aralık'tan 20 Ocak'a kadar. Nihai atılım, esas olarak Kasım'dan Aralık'a kadar makro ve mikro verilerin sürekli olarak istikrar kazanması ve toparlanmasından kaynaklanıyordu ve temellerin dibe vurduğu ve toparlandığı mantığı gerçekleşmeye başladı. Mevcut yüksek frekanslı ekonomik veriler, temellerin hala baskı altında olduğunu gösteriyor.Elektrik üretimi ve gayrimenkul satışları gibi yüksek frekanslı veriler, önceki yılların aynı dönemine göre önemli ölçüde daha düşük, ancak iş ve üretimin yeniden başlaması şimdiden iyileşiyor. Sanayi üretimi açısından bakıldığında, altı büyük santralin günlük elektrik tüketimi açısından 24-28 Şubat tarihleri arasında haftada 430.000 ton civarında kalırken, 19 yılındaki tatilden sonra aynı dönemde yaklaşık 660.000 ton, bir önceki yıla göre% 35,7 düşüş gösterdi. Gayrimenkul satışları açısından, 2017-2019 Bahar Şenliği'nden sonra son üç hafta içinde, 30 büyük ve orta ölçekli şehirdeki ticari konutların kümülatif işlem alanı temelde 687 ile 8,12 milyon metrekare arasında iken, 30 büyük ve orta ölçekli şehirdeki ticari konut işlem alanı bu yıl Bahar Şenliği'nden sonra sadece 750.000 metrekare oldu. Pirinç, 19. tatilin ardından aynı döneme kıyasla yaklaşık% 90 oranında düştü. Salgının ekonomi üzerindeki kısıtlayıcı etkisi karşısında, bir dizi riskten korunma politikası getirilmiştir.İş ve üretime yeniden başlama politika uygulamasının anahtarıdır ve ilerleme, temel restorasyonun hızını belirler. Merkezi hükümet, iş ve üretimin yeniden başlatılmasına büyük önem veriyor Şu anda, Zhejiang, Guangdong, Hunan, Fujian, Sichuan ve Pekin, temel olarak çeşitli iller ve şehirler tarafından açıklanan yeniden başlama zamanına paralel olarak, temel altyapı projelerinde kademeli olarak öncelikli yeniden başlatmayı uygulamaya koydu. 21st Century Business Herald'a göre, 28 Şubat itibariyle, Guizhou'da belirlenen büyüklüğün üzerindeki sanayi kuruluşları, Zhejiang, Jiangsu, Anhui, Hunan ve diğer yerlerde% 90'ın üzerinde ve Guangdong, Shanxi ve Şanghay'da% 70-90 ile iş ve üretime tamamen yeniden başladı. İllerin ulusal ortalama işe geri dönüş oranının% 75 olduğu açıklandı. Sanayi açısından demir-çeliğin yeniden başlama oranı% 67,4, demir dışı metallerin yeniden başlama oranı% 86,3, kömür madeni üretim kapasitesinin geri kazanım oranı% 76, demiryolu yüklemesinin geri kazanım oranı% 95 ve maske şirketlerinin kapasite kullanım oranı% 110'u aşıyor. İleriye baktığımızda, salgının kademeli olarak kontrol altına alınmasının ardından iş ve üretime yeniden başlanacak. 27 Şubat'ta Çin Mühendislik Akademisi'nden akademisyen Zhong Nanshan, Guangzhou'da düzenlenen salgın önleme ve kontrol hakkında özel bir haber brifinginde, salgının temelde Nisan ayı sonuna kadar kontrol altına alınacağından emin olduğumuzu söyledi. Gelecekte, iş ve üretimin yeniden başlamasının ilerlemesini daha da izleyeceğiz ve temellerin yeniden istikrar kazanmasını bekleyeceğiz.
Güveni ve sabrı tekrar tartışın. 1 Şubat tarihli "Güven ve Sabır-Yeni Koroner Pnömoni - SARS-20200201" raporunda yeni koroner pnömoninin boğa piyasasının trendini değiştirmeyeceğini ancak boğa piyasasının ritmini etkileyeceğini belirtmiştik. Salgın nedeniyle, kurumsal karlar dibe vurdu ve 19Ç3'te dipli bir yaydan 19Ç3-20Q1'de W şekline yükseldi. Boğa piyasasının üç dalgası ertelendi. 4 Şubat'tan sonra, piyasa modeli 6 Ağustos 2019'a benzer olabilir. Aralık ayı başında, temel verilerin henüz dibe vurmamış olması nedeniyle piyasa iki ilerleme ve bir geri çekilme gösterdi. 4 Şubat'taki keskin düşüşün ardından, hızla tersine döndü ve şimdi geri arama kapatıldı ve konsolide etmek ve ivme kazanmak zaman alıyor. Her şeyden önce, salgınla mücadele etme ve temelleri geri yükleme konusunda kendimizden emin olmalıyız. Son raporumuz "Salgın Riskten Korunma Politikasının Etkisinin Analizi-Yeni Koroner Pnömoni Araştırma Serisi 4-20200227" salgına karşı riskten korunma politikasının bir kombinasyon olduğunu analiz etti: Merkez bankası para politikası açısından likidite sağlıyor. Merkez bankasının başkan yardımcısı Liu Guoqiang, 19 Şubat'ta gösterge mevduat faiz oranını zamanında ve uygun bir şekilde ayarlayacağını söyledi. Mali açıdan, vergi indirimleri ve ücretler artırıldı ve özel tahvillerin ölçeği genişletildi.Bu yılın Şubat ayı sonu itibariyle, yerel yönetim bonolarının ihracı yaklaşık 100 milyar yuan'a ulaştı. 1,848 milyar yuan avans ihraç limitine göre, yaklaşık 840 milyar yuan'ın Mart'tan Nisan'a kadar temin edilmesi bekleniyor. Yayınlayan endüstri ayrıca tıbbi bakım, ulaşım, 5G ağları ve endüstriyel İnternet için çeşitli destek politikaları yayınlıyor. Bu riskten korunma politikaları temellerin temelini oluşturmuştur.Tarihten öğrenilen riskten korunma politikalarının üç ay içinde etkili olması beklenmektedir.İkinci çeyrekte kurumsal kazançların büyüme hızının toparlanması beklenmektedir.A paylı boğa piyasasının yapısı değişmeden kalmaktadır ve güven güçlenmektedir. Ayrıca bazı yatırımcılar, ABD hisse senetlerinin temsil ettiği gelişmiş piyasaların düşmeye devam etmesi durumunda A hisselerinde daha büyük bir sürüklenmeye neden olacağından endişeleniyor. "Dış Pazar Düşüşünün Hisse Üzerindeki Etkisi-Yeni Koroner Pnömoni Araştırma Serisi 3-20200226", kısa vadeli dış piyasa düşüşlerinin A hisselerini etkileyeceğine işaret etti. Hisse senetleri sermaye ve duyarlılık bozukluklarına neden olur Orta ve uzun vadede, hisse senedi piyasasının eğilimi hala iç faktörlere bağlıdır.Yukarıdaki analiz, orta vadeli kazançların pozitif eğilimini analiz etmiş ve boğa piyasası modeli değişmeden kalmıştır. Ayrıca, değerleme seviyesi, Çin ve Amerika hisse senedi piyasalarında A hisselerinin değerlemesinin daha da düşük olduğunu gösteriyor. 28 Şubat itibarıyla ABD hisse senetleri S&P 500PE (TTM), 2005 yılında aşağıdan yukarı% 71,4 olan 20,7 kat oldu. A-hisseleri Shanghai ve Shenzhen 300PE ( TTM) aşağıdan yukarıya doğru% 29,7 olan 2005 yılı beşte birlik diliminde 11,8 kat. Varlık menkul kıymetleştirme oranı açısından, 28 Şubat itibarıyla, Çin'in varlık menkul kıymetleştirme oranı, denizaşırı Çin hisse senetleri dikkate alınsa bile, yalnızca% 63'tür (yalnızca A hisselerinde listelenen şirketler dikkate alındığında), Çin'deki cari menkul kıymetleştirme oranı yalnızca% 99'dur. , Orta ve uzun vadede ABD'nin (borsaya kayıtlı tüm şirketler)% 208'inden çok daha düşük bir değerleme depresyonu olarak, küresel varlık tahsisi A hisselerine akmaya devam edecek. Elbette bu yeni taç pnömonisi, uzun kuluçka dönemi ve güçlü bulaşma gibi yeni özelliklere sahip.Salgın, kısa vadeli ekonomik temeller üzerinde gerçek bir etkiye neden oldu. Şu anda iş ve üretime tam anlamıyla devam edilmedi. Şubat ve Mart'taki temel verilerin önemli ölçüde etkilenmesi bekleniyor. , Ve denizaşırı salgınların son zamanlarda yayılması küresel ekonomiyi etkiledi, bu yüzden sabırlı olun. A-pay konsolidasyonu ne zaman bitecek ve gelecekte üç dalgaya yeniden girecek, yükselen ana dalga yükselişini hızlandıracak, bir yandan küresel önleme ve yeni koroner pnömoninin kontrolünün ilerlemesine bağlı, diğer yandan riskten korunma politikasını ve temel verileri izleyecektir.
Riskten korunma politikasının etkisi açısından orta vadeli teknoloji + aracılık firması en iyisidir. Yatırımcılar, ülkenin salgına karşı korunma politikası, özellikle riskten korunma etkisi altındaki çeşitli sektörlerdeki yatırım fırsatları konusunda çok endişelidirler. Bir önceki raporumuz "Salgın Riskten Korunma Politikasının Etkisinin Analizi-Yeni Koroner Pnömoni Araştırma Serisi 4-20200227" ayrıntılı analiz için üç bölüme ayrılmıştır. : Altyapı ivmesi genellikle döngüsel stoklara göre esnektir ve sonraki dönemde ulusal iyileşmenin gelişmesine dikkat edin. Haitongun makro hesaplamalarına göre, 2020'deki altyapı yatırımının (eski kalibre) büyüme oranının, 2019'daki% 3,3'e kıyasla ılımlı bir toparlanma olan yaklaşık% 8-% 9'a yükselmesi bekleniyor. Döngüsel hisse senetlerine olan talep toparlanacak, ancak esneklik genel olabilir. Döngü dahil çeşitli endüstrilerin kar eşleştirme derecesini incelemek için PB-ROE modelini kullanın. Bir bütün olarak, döngü sektöründeki çoğu endüstrinin kar değerleme eşleştirme derecesi kabul edilebilir. Bir önceki raporumuz "Devlete ait işletme reformu: 2020, ne bekleyebiliriz?" 20191231 "ulusal reformun ivme analizinin devresel hisse senedi değerlemelerinin restorasyonunu tetiklemesi bekleniyor. Faiz oranlarının düşürülmesi ve değerinin düşük olduğu banka mülklerinin onarılması bekleniyorsa, aracı kurumlar orta vadeli kaliteli ürünlerdir. Merkez bankası kısa süre önce açık piyasa üzerinden likidite serbest bıraktı, MLF ve LPR faiz oranları ardı ardına indirilirken, aynı zamanda gelecekte gösterge mevduat faiz oranını da uygun şekilde ayarlayacağını belirtti. 2014 sonunda likiditeye dayalı boğa piyasasının deneyiminden yararlanarak, bol miktarda likidite piyasanın temel beklentilerini iyileştirebilir, finansal gayrimenkul temettü oranlarının çekiciliğini artırabilir ve sektörün düşük değerlemesi ve düşük tahsisatının avantajlarını ortaya çıkararak finansal gayrimenkul değerlemesinin onarımına yardımcı olabilir. Bunlar arasında, aracı kurumlar konusunda daha iyimseriz.Finansal arz yönlü reformların derinleşmesinin arka planı altında, Çin'de doğrudan finansmanın oranı gelecekte artacak. 14 Şubat'ta, Çin Menkul Kıymetler Düzenleme Komisyonu, aracı kurumların kaldıraç oranını artıracak ve performanslarını artıracak yeni refinansman düzenlemeleri yayınladı. İyileştirmek için, 2018'de A hisseli aracı kurumların ROE'si sadece% 3,5 ve ABD hisse senetlerinin ROE'si% 12,7 oldu.Kaldıraç oranı arttıkça, aracı kurumların karlılıklarını artırması bekleniyor. Ayrıca boğa piyasasının üçüncü dalgasının işlem hacminin ilk dalganın 1,6-2,5 katı olduğunu bir önceki raporumuzda belirtmiştik.Boğa piyasası işlem hacminin genişlemesi, aracı kurumun performansını artırmaya yardımcı olacaktır. Ortaya çıkan tüketici talebini canlandırın, orta vadede teknoloji hakim olacaktır. 21 Şubat'ta, Merkez Komite Siyasi Bürosu 5G ağlarının ve endüstriyel İnternetin gelişimini hızlandırmayı açıkça önerdi. Bir önceki rapor "Şu anki teknoloji döngüsü nerede? -20200217 ", 5G teknolojisinin öncülüğünü yaptığı yeni teknoloji döngüsünü analiz etti. 2019'da siparişler, donanım cihazlarının performansında iyileşmelere yol açtı ve hisse senedi fiyatları yükseldi. Geçmiş deneyimlerden öğrenin: donanım-yazılım-içerik-uygulama senaryoları, takip bilgisayarı, medya, yeni enerji Sanayi zinciri gibi sektörler performans göstermeye devam edecek ve sonunda 2010-2015'te tam bir teknoloji stokları turu oluşacaktır. Son hızlı yükselişin ardından, bazı yatırımcılar teknoloji hisselerinin mevcut değerlemesinin çok pahalı olduğundan endişeleniyor. PEG açısından teknoloji sektörünün değerlemesi yüksek değil.Dinamik PEG'i hesaplamak için 2020 endüstri tahmini net karını kullanırsak, 2020/02/28 itibariyle elektronik sektörü 2,5 kattır (2020 net karını yıllık% 20 tahmin ediyoruz), bilgisayar 3.4 Zaman (% 20), iletişim 1,5 kat (% 30), medya 1,4 kat (% 30) ve yeni enerji araçları 1,6 kat (% 20) Teknoloji stoklarının kısa vadeli hızlı yükselişinden sonra geri çekilmeleri ve sindirilmeleri gerekiyor ve orta vadeli yükseliş eğilimi değişmeden kalıyor.
