Yatırım ani yükselişleri, sigorta primleri yükseliyor ve yurtiçi sigorta stoklarının değerleme restorasyonu mantığı sürüyor
İlk çeyrek performans tablosu sonunda kapağı tek tek ortaya çıkardı.
Yurt içi sigorta stoklarını örnek alan Zhitong Finance APP, ilk çeyrekte yurtiçi sigorta stoklarının performansının güzel olduğunu, hem borç hem de yatırım taraflarının önemli ölçüde iyileştiğini fark etti.Ancak 6 Mayıs sonu itibarıyla piyasadaki istikrarsızlık karşısında Ping An (601318) (02318)% 4,77 düşüşle 90,85 Hong Kong doları, China Life (601628) (02628), Xinhua Insurance (601336) (01336), China Pacific Insurance (601601) (02601) sırasıyla% 6,05,% 8,46 ve% 5,68 düştü.
(Veri kaynağı: Futu Securities)
Sigorta hisselerine ilişkin ilk üç aylık raporun sonuçlarına bakıldığında Ping An, China Life, China Pacific Insurance, Xinhua Insurance ve PICC (601319) 45,5 milyar yuan (aşağıdaki aynı birim), 26 milyar yuan, 5,5 milyar yuan, 34 net kar elde etti. Sırasıyla 5,9 milyar RMB ve 5,9 milyar RMB, bir önceki yıla göre sırasıyla% 77,1,% 92,6,% 46,1,% 29,1 ve% 12,1 arttı Net kârın yüksek büyüme oranının başlıca nedeni, hisse senedi piyasası kaynaklı yatırım gelirindeki artış oldu.
Hisse senedi yatırımının, sigorta şirketleri için yatırım getirilerinin esnekliğinin ana kaynağı olduğu göz önüne alındığında, mevcut yenilenen ticari belirsizlik, yurtiçi sigorta hisse senetlerinin artan değerleme mantığını kıracak mı?
Kurumlar piyasa görünümü konusunda karamsar değil
Yukarıda belirtildiği gibi, ilk çeyrekte sigorta şirketlerinin karlarındaki önemli artışın arkasında, bu yıl hızla yükselen A-hisse pazarı bulunmaktadır. Hisse senedi yatırımı, sigorta şirketlerinin yatırım gelirlerinin esnekliğinin ana kaynağıdır. Sonuçta, boğa piyasası 2015'teki büyük sigorta şirketlerini karlı hale getirdi. Dolayısıyla sermaye piyasasının eğilimi, sigorta şirketlerinin yatırım gelirlerini etkilemeye devam edecek.
Veriler, ilk çeyrekte beş sigorta şirketinin yıllıklandırılmış toplam yatırım getirisinin arttığını gösteriyor.Ping An, China Life, China Pacific Insurance ve Xinhua Insurance'ın yatırım getirileri sırasıyla% 5,1,% 6,71,% 4,6 ve% 4,2 oldu. Bunlar arasında hayat yatırım gelirinin büyüme oranı en hızlı olanıydı.
6 Mayıs'taki Kara Pazartesi'ye rağmen, kurumlar hala piyasa görünümüne ilişkin iyimserler Ana mantık şu şekildedir: Ekonomik veriler açısından, borsada işlem gören şirketlerin karlılığı ve piyasanın artan sermayesi, A-pay piyasasında üç olumlu işaret oldu. .
Öncelikle, ilk çeyrekte genel makro ekonomi "iyi bir başlangıç" gösterdi. Bir dizi veri beklentileri aştı, piyasa beklentileri iyileşmeye devam etti ve olumlu faktörler giderek arttı. İkinci olarak, borsaya kayıtlı şirketlerin genel karlılığı iyidir ve nakit temettü miktarı rekor seviyeye ulaştı. Ek olarak, Çin'in dış dünyaya açılması yeni bir aşamaya girdi ve gelecekte daha fazla ek fon girmeye devam edecek.
Buna ek olarak, CICC, politika temellerinin ince ayarı ve piyasa değerlemelerinin açık bir şekilde eski haline getirilmesi bağlamında, gelecekteki pazar büyümesinin yavaşlayacağını, ancak genel değerlemenin hala pahalı olmadığı ve kazanç beklentilerinin iyileşebileceği düşünüldüğünde, yatırımcıların Görünüm aşırı karamsar olmamalıdır Yapısal fırsatlar hala mevcuttur ve tüketim artışı ve endüstriyel iyileştirme eğilimini yansıtan yüksek kaliteli liderler pazarlık fiyatlarına çekilebilir.
CITIC Securities ayrıca, ilk artış turundan sonra, A hisselerinin genel değerlemesinin düşük bir seviyeden ortalama değere yakın bir değere geri getirildiğine dikkat çekti. İkinci tur yükseliş, kazançlarda beklenen iyileşme ve artımlı fonların ölçeği ile sınırlıdır. İkinci tur artışın süresinin beklendiğini belirtti. Daha uzun, ancak yükselen hız önemli ölçüde yavaşlayabilir.
Underwriting yapısı iyileşir ve primler toplanır
Veriler, yılın ilk çeyreğinde Ping An, China Life, China Pacific Insurance, Xinhua Insurance ve PICC'nin net varlıklarının sırasıyla% 7,6,% 14,4,% 8,4,% 11,6 ve% 9,9 arttığını ve ROE'nin% 7,9 olduğunu göstermektedir. % 7,7,% 3,5,% 4,9 ve% 3,7 bunların arasında hayatın ROE büyüme oranı en dikkat çekicidir.
2019'un ilk çeyreğinde sermaye piyasasının oynaklığından yararlanan güzel performansın yanı sıra, öz sermaye yatırım gelirleri önemli ölçüde arttı, sigorta şirketlerinin yüklenici tarafı önemli ölçüde iyileşti ve yapısal optimizasyonun büyüme oranı aşikâr.Aynı zamanda performans artışını yönlendiren ana faktördür. Sonuçta, koruma işi değerlemeyi kazanır. Premiumun özü.
Örneğin, çoğu sigorta şirketinin ilk yıl düzenli primleri yıldan yıla pozitif bir büyüme göstermiştir ve sigorta şirketleri "iyi bir başlangıç" ile normal bir iş dönüşümüne girmiş ve yıl boyunca geleneksel koruma ürünlerinin satışını vurgulamıştır. Haitong Securities tarafından yapılan hesaplamalara göre, 2019'un ilk çeyreğinde büyük sigorta şirketlerinin sağlık sigortası büyüme oranı, 2018'in aynı dönemindeki% -2'ye kıyasla% 39'a kadar yükseldi.
Bireysel stoklara özel olarak Ping An, ilk çeyrekte iş yapısını aktif bir şekilde ayarladı, kısa vadeli tasarruf ürünlerinin satışlarını azalttı ve yüksek değerli ürünlere odaklandı. İlk yıl hayat sigortası ve sağlık sigortası primlerinde% 10,8'lik düşüş öngörüsü altında, yeni işin değeri% 6,1 arttı.
Buna ek olarak, Xinhua Sigorta'nın ilk çeyrekteki temel marjinal değişiklikleri, temelde yeni siparişlerin hızlı büyümesine ve güçlü sağlık sigortasına dayanıyordu.Örneğin, yeni siparişler yıllık% 24 artışla 9,3 milyara, düzenli primler ise% 18,2 artarak% 99,9'a ulaştı.
China Life'ın yeni işinin değeri bir önceki yıla göre% 28,3 arttı ve ilk yıl düzenli primleri bir önceki yıla göre% 9,1 artarak yeni uzun vadeli sigorta poliçesi primlerinin% 98,97'sini oluşturdu. Ürün yapısı daha da optimize edildi.
Buna ek olarak, CPIC Lifeın yeni siparişleri yıldan yıla% 13 düştü, ancak büyüme oranı yıllık% 15 arttı; PICC normal primleri yıllık% 22.4 arttı.
Sigorta şirketleri için, daha yüksek yeni iş değeri, yalnızca değer yaratma miktarında artış anlamına gelmez, aynı zamanda daha yüksek ölü marjlar ve gider marjları oranı anlamına gelir.Bu aynı zamanda, sigorta değerleme seviyesinin yeni iş değeri oranından daha yüksek bir değere sahip olduğu anlamına gelir. Güçlü mantıksal ilişkilerin temeli.
Ping An of China'nın işletme kar göstergeleri önerdiğini, yani kısa vadeli yatırım dalgalanmalarının, iskonto oranı değişikliklerinin ve bir defalık büyük proje ayarlamalarının etkisini ortadan kaldırdığını ve şirketin uzun vadeli sürdürülebilir kar durumunu eski haline getirdiğini belirtmekte fayda var. % 20'nin üzerindeki işletme karı büyüme oranı göz önüne alındığında, birçok kurum Ping An'ın 2019'da beklenen büyüme oranını yükseltti.
Aslında, Çin'deki sigorta şirketlerinin değerlemesinin bastırılmasının en önemli nedenlerinden biri, kârların yayılmaya çok fazla bağlı olması ve sigorta şirketlerinin değerinin yatırım getirilerine ve faiz oranlarına oldukça duyarlı olmasıdır. Sigorta şirketlerinin ürün arzının gelişmesi ve mükemmelleşmesi ile değerin yatırım getirisine ve kâra duyarlılığı azalacak, değerleme baskılama faktörleri de hafifleyecektir. Ayrıca uzun vadede yaşlanma süreci aynı zamanda hayat sigortası talebinin hızlı bir şekilde serbest bırakılması sürecidir ve hayat sigortası talebi serbest bırakılmaya devam edecektir.
Sigorta değerlemesi tamir edilmeye devam edecek
Yılın başından bu yana, sigorta stoklarının değerlemesi onarılmaya devam etti, yeni iş değeri büyüme beklentileri yükseldi ve gömülü değer (EV, efektif iş değeri + net varlıklar) aşağı doğru desteklendi.
Hepimizin bildiği gibi, sigorta hisse senetlerinin ana değerleme göstergesi hisse senedi fiyatının hisse başına gömülü değere (P / EV) oranıdır ve yüksek değerlemeler esas olarak iki şekilde sindirilir: biri gömülü değerin istikrarlı büyümesidir; diğeri ise hisse fiyatındaki düşüştür. Veya gömülü değerin büyüme oranından, yani gömülü değerin büyüme oranından önemli ölçüde daha zayıf > Hisse senedi fiyatı yükselir ve değerleme onarmaya devam eder.
İlk çeyrek raporundaki sigortacıların çoğunun yeni iş ve yerleşik değerin değerini açıklamadığı göz önüne alındığında, Zhitong Finance APP, 2018'de büyük sigorta şirketlerinin yerleşik değerini araştırdı ve China Ping An'ın yerleşik değerinin en hızlı büyüme oranına ve değerlemesine sahip olduğunu buldu Aynı zamanda nispeten yüksektir, ancak Ping An dışında, diğer sigorta şirketlerinin yerleşik değeri, mevcut piyasa değerinden çok daha yüksektir.
Kurumsal beklentilere göre 2019 yılında elektrikli araçlara karşılık gelen büyük sigorta şirketlerinin cari hisse fiyatları da ağırlıklı olarak 0,6-0,7 kat civarında.
Bu açıdan bakıldığında, sigorta hisse senetlerinin hisse senedi fiyatları uzun süredir performansla yönlendirilmiş ve değerlemeleri uzun süredir 1 kat civarında gezinmekte, temelde artan kar primini yansıtmakta başarısız olmakta ve aynı zamanda uzun vadeli iyi temellerinden sapmaya devam etmektedir. Sigortanın korumaya dönüşünü hızlandırmanın arka planı altında, önde gelen hayat sigortası şirketlerinin gelecekte hisse fiyatı hem performans hem de değerleme seviyelerine göre belirlenebilir .. Sermaye iyileştiğinde, hayat sigortası hisse senedi fiyatlarının esnekliği dört gözle beklemeye değer.
