6 trilyon hisse rehininin piyasa değeri, en katı yeni düzenlemeleri karşılıyor Likiditeden hangi ana hissedarlar etkileniyor? Aracı kurum rehin işi nasıl değişir? Bu en kapsamlı yorumdur
Bu hafta sonu, Şangay ve Shenzhen Menkul Kıymetler Borsaları ve Çin Takas Grubu, hisse senedi taahhütleri tarihindeki en katı yeni düzenlemeler hakkında görüş istedi. Yeni düzenlemelerin etkisi piyasadaki en sıcak konu haline geldi.
Çoğu kurum, yeni düzenlemelerin genel piyasa üzerinde sınırlı etkiye sahip olduğuna ve sadece yüksek rehin oranına sahip bireysel hisse senetleri üzerinde belirli bir etkiye sahip olduğuna inanıyor. Aynı zamanda, daha yüksek hisse rehin oranına sahip şirketler, küçük ve orta ölçekli piyasa değeri hisse senetlerinde yoğunlaştığı için, bu, yatırımcıların daha iyi likidite beyaz atlı hisse senetlerine daha iyi bir likidite primi vermesini sağlayacaktır.
Etkinlik
Bu hafta sonu, Şangay ve Shenzhen Menkul Kıymetler Borsaları ve Çin Takas, yorum talep etme tarihinde hisse senedi taahhütleri için en katı yeni kuralları yayınladı: "Hisse senedi rehinli geri alım alım satım ve kayıt ve uzlaştırma ticari önlemleri (2017 istişare taslağı)", hisse senedi taahhütlü getiriyi revize etmek için Satın alma işlemlerine ilişkin iş kuralları, yorumlara kamuoyuna açıktır.
ana içerik
1. Reel ekonomi konumlandırmasına hizmet etmeye daha fazla odaklanın. Birleşen tarafın bir finans kurumu veya kendisi tarafından çıkarılan ürünler olmayacağı açıktır.Sonraki fonlar reel ekonominin üretimi ve işletilmesi için kullanılacak ve özel bir hesapla yönetilecektir. Birleşen tarafın asgari işlem tutarı ilk kez 5 milyon yuan'dan az olmayacak ve sonraki her seferde 500.000 yuan'dan az olmayacaktır. Artık fonları ve tahvilleri ilk rehin hedefleri olarak tanımıyor.
2. Risk yönetimini daha da güçlendirin. Hisse senedi rehin oranının üst sınırının% 60'ı geçmeyeceği açıktır.Tek bir menkul kıymet şirketi ile tek bir varlık yönetimi ürününün teminat oranı finansman tarafı olarak sırasıyla% 30 ve% 15'i, tek bir A paylı hisse senedi piyasasının toplam rehin oranının aşmayacağı açıktır. % 50.
3. İş operasyonlarını daha da standart hale getirin. Menkul kıymet şirketlerinin iş yapmak için niteliklerini açıklığa kavuşturun ve menkul kıymetler şirketlerinden iktisap eden tarafın kredi riskinin sürekli yönetimini ve fon kullanımının takip yönetimini kurmalarını isteyin.
4. Dernek, ayrıntılı risk kontrol göstergeleri açısından, hisse senedi rehni geri alım işlemlerine katılan menkul kıymet şirketlerinin özkaynaklarının finansman ölçeğini, sınıflandırılmış denetim ilkesine göre kontrol etmeyi amaçlamaktadır:
(1) Sınıflandırma değerlendirme sonucu A olan bir menkul kıymetler şirketi için özkaynak bakiyesi, şirketin net sermayesinin% 150'sini geçemez;
(2) Kategori B olarak sınıflandırılan menkul kıymet şirketlerinin özkaynak bakiyesi şirketin net sermayesinin% 100'ünü geçemez;
(3) Sınıflandırma değerlendirme sonuçları C ve altında olan menkul kıymet şirketlerinde özkaynak bakiyesi şirketin net sermayesinin% 50'sini geçemez.
Ayrıca mevcut işletme üzerindeki etkiyi azaltmak için "yeni ve eski kesinti" ilkesi uygulanacaktır.Önceden var olan sözleşmeler orijinal düzenlemelere uygun olarak uygulanabilir ve uzatılabilir ve önceden kapatılmasına gerek yoktur.
En kapsamlı yorum
Guojin Securities Li Lifeng: sadece birkaç hisse senedi rehni işi üzerinde belirli bir etkiye sahiptir
Yeni düzenlemelerin yürürlüğe girmesi, denetim makamlarının finansal kaldıraçların kaldırılması ve finansal risklerin önlenmesi ve kontrolüne yönelik denetim yönüne devam ettiğini göstermektedir. Yeni düzenlemelerin uygulanması aşağıdaki beş yönü beraberinde getirecektir:
1) Hisse senedi rehinli geri alım finansmanının ölçeği bir ölçüde azalabilir. Bir yandan, küçük hisse senedi rehni ticareti yasaktır. Öte yandan, rehin oranı ve rehin oranına getirilen kısıtlamalar da hisse senedi rehinli reponun finansman ölçeğini azaltacaktır.
2) Birleşen taraf bir finans kurumu veya ürünleri olamayacağından, bu doğrudan varlık yönetimi ürünlerinin stok rehni geri satın alma yoluyla kaldıraçlanmasını yasaklar (daha önce, varlık yönetimi ürünlerinin yapılandırılmış kaldıracı kısıtlanmıştı);
3) "Baoneng tarzı" rehin finansmanı artı kaldıraçlı hisse senedi satın alma modelini sürdürülemez hale getirecek olan hisse rehni finansmanı yoluyla yeni hisseler satın almak ve hisse satın almak yasaktır;
4) Tek bir hisse senedi piyasasının toplam rehin oranının% 50'yi geçmemesi şartı, rehin oranı daha yüksek olan hisse senetlerinin yeni rehin finansmanı yapmasını engelleyecek veya borsada işlem gören şirketlerin ana hissedarlarının likiditesi üzerinde belirli bir etkiye sahip olacaktır;
5) Şangay ve Shenzhen pazarlarında mevcut ortalama rehin oranı% 44 civarında sabit olduğundan, rehin oranının% 60'ı geçmemesine ilişkin yeni düzenlemeler, birkaç hisse senedinin rehin ticareti üzerinde belirli bir etkiye sahip ve genel etki küçük olabilir.
Li Lifengin hesaplamalarına göre, 9 Eylül itibariyle, en son fiyatla, A hisselerindeki teminatsız hisse senetlerinin piyasa değeri 6,13 trilyon yuan'a ulaştı (A hisselerinin toplam piyasa değerinin% 10,8'ine tekabül ediyor). Sektör dağılımı esas olarak tıp, medya ve gayrimenkulde yoğunlaşmıştır. Ve kimya endüstrisi, piyasa değeri sırasıyla% 9,9,% 7,2,% 7,1 ve% 6,6'dır.
Münferit hisse senetleri bazında% 50'den fazla rehin oranına sahip 122 adet,% 30'dan fazla ise 593 adet A-hissesi bulunmaktadır.
Huatai Securities Daikang ekibi: "Ejderha liderliğinde" likidite primi sıkı bir şekilde yükseliyor
Hisse senedi rehni geri alımına ilişkin yeni kuralların taslağı, hisse azaltımına ilişkin yeni kuralların bir devamı niteliğindedir.Yeni ve eski kesintilerin borsa taahhütleri üzerinde çok az etkisi vardır, ancak öz sermaye taahhütlerinin uyarı çizgisi küçük ve orta ölçekli piyasa değerlerini ve ikinci ila yeninin yeniden finansmanını etkiler. Likidite primi daha da arttı.
9 Eylül itibarıyla, 2014 yılından bu yana gevşetilmeyen öz sermaye rehinlerinin yaklaşık% 75'i piyasa değeri 6 milyar yuan'ın altında olan küçük ve orta ölçekli şirketlerde yoğunlaşmıştır.Bunlardan sırasıyla ana kurulda, KOBİ kurulunda ve GEM'de 57/26/13 bulunmaktadır. Sektör,% 15 ile en büyük payı oluştururken, bunu makine ve teçhizat, tıbbi ve biyolojik endüstriler izliyor.
Yeni rehin düzenlemeleri, erişim koşullarını iyileştirerek öz sermaye rehni finansmanının ölçeğini ölçek ve kanallar açısından sınırlandırmakta ve tek bir hissenin rehin oranını% 15,% 30 ve% 50 uyarı çizgileri ile sınırlamaktadır.Küçük ve orta ölçekli piyasa değeri ve alt-yeni şirketler için yine öz sermaye taahhüdü ile Finansmanın zorluğu arttı.
Yeni ve eski bölümlerin borsa üzerinde çok az kısa vadeli etkisi vardır. Tabandan gelen araştırmaya göre,% 15,% 30,% 50 yoğunlaşma ve% 60 rehin oranı dikkate alınır ve etkilenen hisse senedi rehin sayısı% 10'dan fazladır. Orta-uzun vadede, azaltma tutma için yeni kurallar ve yeni taahhütler el ele yürür. Menkul kıymetleri finanse etmek için tamamen hikaye anlatan finansal yatırımcılar, yeniden finansman sağlamayı daha zor bulacaktır. İçsel büyümeye ve ana işlerini güçlendirmeye bel bağlayan lider şirketler bundan keyif alacaktır. Daha yüksek değerleme primi.
Tianfeng Securities: Menkul kıymetler firmalarının hisse senedi işleri üzerinde çok az etkisi var ve yeni büyüme üzerindeki etkisi kontrol edilebilir.
Öncelikle rehin oranı açısından kırmızı çizginin% 50'sini aşan cari hisse senedi sözleşmesi, serbest bırakılmamış piyasa değeri açısından yaklaşık% 18,25, şirket sayısı açısından ise sadece% 3,49'dur.Bu nedenle, aracı kurumun önceki risk kontrol gerekliliklerinde, Çoğu,% 50'den fazla rehin oranı şartını karşılayamaz ve yeni düzenlemelerin çok az etkisi vardır.
% 30'dan fazla olan (% 50'den fazlasını kapsayan) rehin oranına bakıldığında, ihraç edilmeyen piyasa değeri% 53,16, şirket sayısı% 17,29 Bu kısım dağınık olarak değerlendirilmelidir. Bununla birlikte, işletme departmanı tarafından elde edilen bilgilerden, çoğu aracı kurum, önceki operasyonlarında da bu düzeyde bir risk kontrol mekanizmasına sahip olacak, genellikle% 30'a ulaşmayacak ve bazıları daha da düşük, yaklaşık% 25'e ulaşacak.
Bu nedenle, daha istikrarlı bir tarzı olan menkul kıymet firmaları için bu kuralın fazla bir etkisi olmayacağını düşünüyoruz. Ayrıca rehin vermiş borsaya kote şirketlerin% 83'ünün rehin oranı% 30'un altındadır.
İkincisi, rehin oranının üst limiti hakkında doğrudan bir veri yoktur, ancak büyük aracı kurumlarla ilgili önceki anlayışa göre, nadiren% 60'ın üzerindedir. Kısıtlı hisse senetleri, rehin gibi nispeten zayıf likit hedefler için Oran daha da düşüktür (örneğin, belirli bir komisyonculuk durumunda, kısıtlanmamış satışlar için% 50 ve sınırlı satışlar için% 30 indirim). Bu nedenle, bu parçanın etkisinin de bir bütün olarak kontrol edilebilir olduğu tahmin edilmektedir.
Üçüncüsü, finansman eşiğini yükseltmek için, önce hisse senedi rehinlerinin finansman taraflarının üç türden başka bir şey olmadığını anlamalıyız: birincisi, borsaya kote şirketlerin büyük hissedarlarının üretim için para takas etmek için tahvil kullanması; diğeri ise hisse senedi rehinleri yoluyla kaldıracı artırmak için bireysel yatırımcılar; ve üçüncüsü finansal kurumlar. Yatırım yönetiminde bazı işlemler yapın.
Bu üç tür kuruluşa daha yakından bakıldığında, finansal kuruluşların hisse rehinli işlerinin payı yüksek değildir. Çinin finans kurumlarının sınai ve ticari işletmelerdeki hisse senetleri kendileri sınırlıdır ve bankalar tarafından varlık yönetimi ve güven planlarında tutulan hisse senetlerinin oranı büyük değildir. Perakende sektörü büyük bir ana yapı ile karakterizedir, ancak çoğu perakende yatırımcı küçük bir borsa değerine sahip olduğundan, doğal hisse senedi rehni piyasa değeri büyük değildir.
Bu nedenle, 5 milyonluk sınır, perakende yatırımcıları hisse senedi rehinleri yoluyla kaldıraç oranını artırmaya sınırlıyor. Bununla birlikte, tek bir işlemin düşük piyasa değeri nedeniyle, fiili işin bu kısmı çok büyük değildir ve yeni ve eski kuralların değeri sorunsuz bir geçiş sağlayabilir. Son olarak, çoğunluğu oluşturan kurumsal düzeyde, genellikle 5 milyon sınırına tabi olmayan hisse senedi rehinleri yoluyla üretim ve işletme fonları elde edin.
Yorum taslağı, mali çalışma konferansının ruhu ile en az iki açıdan tutarlıdır.
Toplantıda bir yandan hizmet kuruluşlarının finansın "sınırları" olduğu belirtildi. Bu kez yapılan yorum taslağı, hisse senedi rehni ile alınan fonların reel ekonomi üretimi ve işletmesi ile özel hesap yönetimi için kullanılması gerektiğini ve finans kuruluşlarının kendilerinin fon birleştirme tarafları olarak kullanılamayacağını açıkladı. Sermaye eşiğinin yükseltilmesi, perakende yatırımcıların kaldıraç oranını kısıtlar ve hisse senedi rehin işini kurumsal yönetim için daha fazla kullanılır hale getirir.
Öte yandan, riskleri önleme ve kaldırmayı kaldırma tavrı açıktır. Tek bir komisyoncunun tek bir varlık yönetimi planının rehin oranı, rehin oranı ve rehin oranı tüm bu düşünceye dayanmaktadır.
Ayrıca, genel olarak, hisse senedi rehni taslağının hisse senedi işi üzerinde neredeyse hiçbir etkisi yoktur ve yeni sözleşmeler üzerindeki etkisi de kontrol edilebilir bir aralıktadır.Aynı zamanda, "yeni ve eski kesinti" düzenlemeleri de piyasaya yeterince tampon sağlamıştır.
Bu nedenle, finansal çalışma konferansından bu yana bir dizi düzenleyici eyleme bakıldığında, hepsinin bu tür özelliklere sahip olduğu düzenleyici düşünce çok açık ve kaldıraç kararlılığı çok sağlam.Ancak, geçen yılın sonundan bu yılın başına kadar olan piyasa çalkantısından sonra, tedbirler ılımlı olma eğiliminde olacaktır. Pazar üzerinde aşırı etkiden kaçının. Tianfeng Securities strateji ekibinin geçmişte bir süredir vurguladığı şey budur. Mevcut düzenleyici pencere önceden beklenenden daha yumuşak olabilir.
Endüstriyel Menkul Kıymetler: Beklendiği kadar kötü değil
İşler beklendiği kadar kötü değil: sezgisel yargılar ve% 15,% 30,% 50 ve% 60 olan dört uyarı çizgisinin gerçek koşulları.
Görüş talep taslağının ortaya çıkmasının ardından, piyasa "botlar nihayet indi" ve "tarihteki en katı hisse senedi rehni kısıtlama politikası getirildi" hakkında sonsuz yorumlar duydu. Bunun nedeni, fikir taslağının rehin fiyatı, tek bilet konsantrasyonu ve piyasa konsantrasyonu gibi farklı boyutlardan tüm boyutlarda sınırları açıkça belirlemesidir.Sezgisel bir his, hisse senedi rehni iş alanının hızla daralmasıdır. Ve hisse senedi rehni piyasa verilerini saydık ve gerçek durumun böyle olmadığını gördük: bu dört uyarı satırı nispeten geniştir ve hızlı iş daralmasına neden olmayacaktır.
Uzun vadeli görünüm ve değerlendirme: sınırlı kısa vadeli etki, pazarın uzun vadeli sağlıklı gelişimi, uzun vadeli mekanizmalarla yönlendirilir.
Birincisi, görüş talep etme taslağı hiç görünmüyor, ancak hisse senedi rehni işinin denetim ve rehberliğinin daha ileri bir uygulamasıdır.
Ekim 2016'da Wind ve Caixin gibi haber medyasına göre, Menkul Kıymetler Endüstrisi Derneği hisse rehni işi hakkında bir toplantı düzenledi ve menkul kıymet şirketlerinin hisse senedi rehni geri alım işlemlerine katılmaları için kılavuzlar yayınlamayı planladı. Kılavuzun özü, tek bir rehin tutarı eşiğinin belirlenmesini, fonların kullanımına ilişkin kısıtlamaları, rehin verilen varlıkların kapsamına ilişkin kısıtlamaları, rehin oranının üst sınırının tanımlanmasını ve öz sermayenin iki katını geçmeyecek şekilde öz sermayeye ait fonların büyüklüğündeki kısıtlamaları içerir. Kılavuzun amacı, kaldıracı azaltmak, yüksek taahhüt oranlı işletmeleri sıkı bir şekilde kontrol etmek ve bireysel hedeflerin aşırı risklerini önlemektir.
İkinci olarak, taslak görüşlerin içeriği, orijinal toplantının içeriğine kıyasla bir şekilde sıkıştırılır ve pazar üzerinde büyük bir etkiye sahip olmamak için temel gereksinimler korunur.
Yaklaşık bir yıl sonra, yorumlar için taslak yayınlandı.İçerik açısından, finansman eşiği, varlık kapsamı, rehin oranı ve yoğunlaşma oranının temel içeriği ve finansörler hala muhafaza ediliyor ve bu da piyasanın irrasyonel gelişimini kısıtlamaya ve önlemeye yardımcı oluyor. Aşırı risk; fon kullanımı gereksinimleri (net bir şekilde takip edilmesi zor), kendine ait fonlar ve varlık yönetimi ürünü yatırım riski tahakkuk ettirilirken (menkul kıymet firmalarının rekabet gücünü önemli ölçüde zayıflatır ve genel getirileri etkiler) ve varlık yönetimi ürün bileşimi gereksinimleri (elde edilmesi zor) silinir veya Rahatlayın.
Üçüncüsü, fiili etki perspektifinden bakıldığında, denetimin yol gösterici rolü, fiili kısıtlamadan daha büyüktür. Fikir taslağının içeriğinin ruhu, varlıklara hizmet etmek, ölçeği kontrol etmek ve aşırı riskleri kısıtlamak olarak özetlenebilir.
İlk olarak, finansal hizmetlerin reel ekonomiye konumlandırılmasını sağlamak için finansör, finansman tutarı ve varlık kapsamı gibi üç perspektiften rehberlik edin: entegratörün rolünü sınırlayın (finansal kurumlar veya ihraç edilen ürünler için değil) ve finansman tutarı eşiğini (ilk seferden az olmamak üzere) belirleyin. 5 milyon, müteakip her seferinde 500.000'den az olmayacak, çok sayıda küçük nakit çıkışından kaçınılacak) ve varlıkların kapsamını azaltacaktır (fonlar ve tahviller başlangıç rehin hedefleri olarak kullanılmayacaktır);
İkinci olarak, varlıklar perspektifinden başlayarak, tek hedefin kötü borç riskinin aşırı durumundan kaçınmak için kırmızı rehin oranı ve konsantrasyon çizgisini kullanın;
Son olarak, fon sağlayıcı açısından, nitelikler gereksinimleri karşılamalı ve finansörler tam olarak değerlendirilmeli (kredi risklerinin sürekli yönetimi) ve fon izleme (fon kullanım yönetimi) mekanizmaları tam olarak değerlendirilmelidir.
Milyonlarca kullanıcı izliyor
Brokerage China, menkul kıymetler piyasası yetkili medyası "Securities Times" altında yeni bir medyadır. Komisyonculuk Çin, platformda yayınlanan orijinal içeriğin telif hakkına sahiptir.Yetkisiz yeniden basım yasaktır, aksi takdirde ilgili yasal sorumluluk takip edilecektir.
Kimlik: quanshangcn
İpuçları: Borsayı ve en son duyuruları görüntülemek için aracı kurum China WeChat hesabındaki menkul kıymetler kodunu ve kısaltmayı girin; fonun net değerini görüntülemek için fon kodunu ve kısaltmayı girin.
