Renminbi'nin ılımlı bir devalüasyonu mutlaka kötü bir şey değildir
Bu makalenin yazarı: Mo Kaiwei, Araştırmacı, Finans ve Hukuk Enstitüsü, China Non-Performet Industry Alliance
Son zamanlarda, spot piyasada ABD doları karşısındaki RMB döviz kuru yatay hareket etmeye devam etti.ABD doları değerlenme döngüsü altında, RMB döviz kuru esnek bir şekilde genişlerse, RMB değer kaybı beklentilerini yoğunlaştırabilir.
Yurtiçi ve yurtdışındaki mevcut ekonomik duruma bakıldığında, RMB'nin hafif bir devalüasyonu zaten yüksek olasılıklı bir olaydır:
Bir yandan Çin'in ekonomik büyümesi zayıf ... Merkezi hükümet Çin ekonomisini canlandırmak için "İnternet +", "Endüstri 4.0" ve "Finans +" gibi ekonomik yenilik politikaları başlatmış olsa da, politikaların etkili olması zaman alıyor. Ayrıca, reel ekonominin gelişimini canlandırmak için, merkez bankası geçen yılın sonundan bu yana bir dizi arka arkaya RRR indirimleri ve faiz oranı gevşek para politikaları uyguladı, bu da büyük miktarda piyasa likiditesi açığa çıkardı ve objektif olarak RMB'nin gücüne yardımcı olmadı.
Öte yandan, ABD ekonomisi toparlanırken, Fed ekonomik toparlanmaya dayalı nicel gevşeme politikasından çekilecek.Artık ABD dolarının bu yılın ikinci yarısında faiz artırım döngüsüne gireceği ve ABD dolarının değer kazanması, ABD doları değerlenme döngüsü bağlamında bir trend haline geleceği endişesi kalmadı. RMB döviz kurunun değişken aralığının genişlemesi, ABD doları dışındaki dolara karşı çok güçlü olan RMB'nin ılımlı bir şekilde serbest bırakılmasının kaçınılmaz olduğu anlamına da gelebilir.
Ayrıca zayıf iç talep nedeniyle Çin'in ithalat ve ihracat ticareti de zor durumda. ABD doları dışındaki para birimlerinde tam ölçekli bir değer kaybı olması durumunda, Renminbi, Çin'in emtia fiyatlarının avantajını kaybetmesine neden olacak ve bu da Çin'in emtia ihracatına elverişli olmayan istikrarlı bir para birimi değerini korur.
Elbette, Çin'deki mevcut ekonomik durum söz konusu olduğunda, Renminbi'nin devalüasyonunun artıları ve eksileri var.Hepsi de kötü değil ve büyük ölçüde Çin'in ekonomik zorluklarını hafifletmeye yardımcı oluyor.
Birincisi, renminbi'nin ılımlı bir değer kaybı, Çin borsasına ve emlak piyasasına fayda sağlayacak ve Çin'in sermaye piyasasının istikrarlı bir şekilde gelişmesini ve emlak sektöründe "yumuşak bir iniş" sağlayacaktır. Şimdilik, renminbi ılımlı bir şekilde değer kaybederse, yerel banka mevduatı faiz oranı gerçekten düştüğünde, insanları değeri koruma ve artırma amacına ulaşmak için borsaya ve emlak piyasasına banka mevduatı yatırmaya yönlendirecektir. Çin hisse senedi piyasasında hala birçok usulsüzlük ve boşluk olmasına rağmen; özellikle Haziran ortasından sonundaki düşüşten bu yana, Çinli hissedarların yatırım güveni gerçekten çok zarar verdi, ancak hükümetin güçlü kurtarmasının arka planı altında borsa kademeli olarak istikrar kazandı. Düzenleyici makamlar, piyasanın kötü niyetli manipülasyonu, yasadışı hissedarlık indirimi ve borsada kaçınılmaz olarak yavaş bir boğa piyasasına yol açacak olan fonların yasa dışı tahsisi gibi fenomenleri sıkı bir şekilde denetler ve bunlara baskı yapar. Ve yeni fonların girişi şüphesiz borsanın canlılığı ve güçlenmesine daha elverişli.
İkincisi, Çin ekonomisi çok yönlü toparlandı ve bu yıl için% 7 ekonomik büyüme hedefini sürdürmek için orta derecede gevşek bir para politikası gerekiyor. Bunun nedeni, Çin piyasasının para likiditesinden yoksun olmasına rağmen, likiditenin henüz reel ekonomiye girmemiş olmasıdır.Merkez bankası ve düzenleyici otoritelerin politika rehberliğine ek olarak, daha fazla ılımlı gevşek para politikası teşviki, özellikle kitlesel girişimcilik ve yenilikçilik gerektirir. Büyük sosyal sermaye yatırımına duyulan ihtiyaç şüphesiz merkez bankasına yılın ikinci yarısında ve bir süre daha likidite salmaya devam etmesi için şartlar sağlayacak; ayrıca TÜFE endeksindeki mevcut ılımlı toparlanma eğilimi, merkez bankasının likidite bırakmaya devam etmesini de mümkün kılıyor. Bu koşullar altında, renminbi para biriminin istikrarına körü körüne bağlı kalırsanız, bu açıkça Çin'in ekonomik büyümesine zarar verir. "İki kötülük ikisinden daha azdır." Renminbinin orta derecede devalüasyonunu Çin'in ekonomik büyümesi için değiştirmek gerekli ve gereklidir.
Bunun nedeni, yalnızca iç piyasaya yeterli likidite enjekte ederek ve kurumsal finansman maliyetini düşürerek reel ekonomi canlandırılabilir ve "çifte yenilik" Çin ekonomisi için "yeni motor" haline gelebilir. Buna ek olarak, renminbi'nin ılımlı bir değer kaybı, ihraç edilen malların fiyatlarını düşürebilir, ithalat ve ihracat ticaretinin canlanmasını teşvik edebilir ve makro ekonominin iyileşmesini destekleyebilir. Açıktır ki, yeterli iç likiditeyi sürdürmeyi ve aynı zamanda uluslararası düzeyde güçlü bir döviz kurunu korumayı beklemek, Çin'in ekonomik gerçekliğinden uzak bir yanılsamadır.
Dahası, küresel borsa durgunluğu koşulları altında, eğer A-hisse piyasası sağlıklı bir şekilde gelişmeye ve bir boğa piyasasını sürdürmeye devam edebilirse, A-hisse piyasasının uluslararasılaşmasına daha elverişli olan ve RMB'nin uluslararasılaşmasını teşvik edecek olan A-hisse piyasasına uluslararası fonlar çekebilir. Edinilen bilgilere göre, konut alımlarında daha düşük peşinat oranları ve her düzeyde yerel yönetimler tarafından uygulamaya konulan ihtiyat fonundan imtiyazlı krediler gibi yeni konut piyasası politikalarının teşvikiyle, ticari bankalar bu yıl gayrimenkul kredilerine bir trilyon yuan'dan fazla enjekte ederek, çeşitli yerlerde ticari konut stoklarının azaltılmasını hızlandırdı ve bazı şehirlerde konut fiyatlarını artırdı. Yükselen üçüncü ve dördüncü kademe şehirlerin konut fiyatları da toparlanma belirtileri gösteriyor. Bu sadece gayrimenkulde "sert inişi" önlemekle kalmadı, aynı zamanda Çin'in yerel yönetim borç krizini çözmede ve yerel yönetim mali zorluklarını çözmede önemli bir rol oynadı. Merkez bankasının orta derecede gevşek para politikası.
