İlk çeyrekte ihracat büyüme oranı düşebilir
Xu Qiyuan | Wen
Gümrük İdaresi Genel Müdürlüğü verilerine göre: Aralık 2018'de yıllık ihracat artış oranı -% 4,4 (ABD doları olarak) ile% 9,9 olan yıllık büyüme oranının önemli ölçüde altında kaldı.
Aslında piyasa, Aralık ayında ihracat artışındaki düşüşe zihinsel olarak hazırlandı, ancak fiili düşüş yine de piyasa beklentilerini aştı. Peki, ihracat büyüme oranı neden önemli ölçüde düştü? Gelecek trendi nasıl tedavi edilir? İki açıdan gözlemleyebiliriz.
Çin'in dış talebi düşüş eğiliminde
Çin'in dış talep patlaması endeksi açısından bakıldığında, bu tur ihracat patlaması 2016'da başladı ve 2018'in ilk yarısında sona erdi. Endeksin hareketli ortalama trend çizgisinden gecikme etkisi göz önüne alındığında, dış talep refah endeksi 2016'da dip yaptı ve 2018 ortasında zirve yaptı. İster refah endeksinin kendi perspektifinden isterse trend çizgisinden olsun, dış talebin düşüş eğilimi belirlendi.
Refah endeksi, Çin'in başlıca ticaret ortaklarının toplamıdır ve refah endeksindeki düşüş, her büyük ticaret ortağının refahındaki düşüşün konsantre bir yansımasıdır. IMF'nin Eylül ayında tamamladığı "Dünya Ekonomik Görünümü" ABD, Euro Bölgesi ve Japonya'nın 2019'daki ekonomik büyümesinin tahmin değerini verdi. 2018 büyüme oranıyla karşılaştırıldığında üçünün sırasıyla 0,4, 0,1 ve 0,2 puan azalması bekleniyor. .
Amerika Birleşik Devletleri, Japonya ve Avrupa'nın başını çektiği gelişmiş ekonomilerin büyüme hızı genel olarak düşecek. Raporun yayınlanmasının ardından ABD hisse senetleri ve Avrupa hisse senetlerinin daha büyük çalkantılar yaşadığı ve finansal piyasalardaki beklenmedik keskin ayarlamaların bu ekonomiler üzerinde daha fazla baskı oluşturabileceği unutulmamalıdır. Buna ek olarak, Hindistan ve Vietnam gibi birkaç ülke dışında, çoğu yükselen ekonomi ve gelişmekte olan ülke de daha fazla ekonomik baskı ile karşı karşıyadır.
Bu nedenle, Çin-ABD ticaret çatışması olmasa bile, Çin'in dış talebindeki düşüş eğilimi tespit edildi ve henüz sona ermedi. Tarihsel değerlere bakıldığında, Çin'in 2019'daki dış talep refah endeksi, genel olarak 2014'ten 2016'ya göre biraz daha iyi bir seviyede olacak. Özellikle, bu tur dış talep refah endeksinin güçlü bir döngüden çıktığı unutulmamalıdır.Aşağıya giden süreçte, refahın aşağıya doğru boşluğu da bir önceki döngüden önemli ölçüde daha büyük olacaktır. Bu nedenle, ihracattaki düşüşün döngüsel faktörleri göz ardı edilemez.
Dışa dönük ihracatın kredili mevduat etkisi ortaya çıktı
19 Mart 2018'de Cui Xiaomin ve Xu Qiyuan, Caijing dergisine ilk olarak Çin-ABD ticaret ihtilafının arka planı altında ihracat acelesinin aşırı para çekme etkisini öneren bir makale yazdı. Aslında bu işaret, Amerika Birleşik Devletleri tarafından 2017 yılında başlatılan 232 soruşturmaya da yansımış, ancak kapsamı sınırlı ve miktarı nispeten küçük.
15 Haziran 2018'de ABD hükümeti, 6 Temmuz 2018'den bu yana yaklaşık 34 milyar ABD doları mallara uygulanan Çin'den ithal edilen yaklaşık 50 milyar ABD doları mala% 25 gümrük vergisi uygulayarak tarife artışlarına tabi ürünlerin bir listesini yayınladı. Ek tarifeler uygulamaya başlanması. Bununla birlikte, üretim, nakliye, gümrük işlemleri vb. Uzun süredir devam eden gecikmeler nedeniyle, nakliye yalnızca yaklaşık yarım ay sürüyor (ABD-Doğu rotası daha uzun sürüyor); bu nedenle, 50 milyar dolarlık gidiş-dönüş açık bir ihracat acelesini tetiklemedi.
O zamandan beri Çin-ABD ticari ilişkilerindeki gerginlik artmaya devam etti. 2018 Eylül ortasından itibaren Beyaz Saray, 24 Eylül'de 200 milyar dolarlık Çin ürününe% 10'luk ek gümrük vergisi uygulayacağını ve 1 Ocak 2019'da% 10'a çıkaracağını duyurdu. % 25. Önce ve sonra, tüccarların endişeleri yükseldi ve emirleri kapma davranışı giderek daha belirgin hale geldi.
Vietnam ve Çin'in ihracat artış hızları karşılaştırıldığında, Mayıs-Temmuz 2018 arasında Çin'in ihracatının büyüme oranı genel olarak sabit kaldı.Ağustos'tan Ekim'e kadar Çin'in ihracatının büyüme oranı güçlü ve Vietnam'dakinden önemli ölçüde yüksekti. Kasım'dan Aralık'a kadar Çin'in ihracatının büyüme oranı Vietnam'dakinden daha düşük olmaya başladı. Vietnam. Özellikle Aralık ayında, Vietnam'ın ihracat büyüme oranı Çin'in% 10'un üzerinde gerçekleşti. Yukarıda belirtilen zıtlık, Çin'in yılın ikinci yarısından bu yana ihracatta aşırı kredi etkisinin bir göstergesi olabilir. Bununla birlikte, ABD ithalat talebinin Vietnam'a aktarılması gibi, Vietnam'ın ihracatını daha istikrarlı hale getirecek ve Çin'in aşırı ihracatının etkisini abartabilecek başka engelleyici faktörler de olabilir.
Bir başka gözlem açısı, Amerika Birleşik Devletleri ve Avrupa'daki iki ana rotanın nakliye fiyatı endeksidir. Ağustos 2018'den bu yana, Doğu ABD rotasının navlun endeksi ve Avrupa rotasının navlun endeksi, taban tabana zıt formlardan çıktı. İlki önce yükseldi sonra düştü, ikincisi önce düştü sonra yükseldi, ikisi arasındaki eşzamanlı korelasyon katsayısı -0.75'e ulaştı. Özellikle Kasım ayı sonunda ABD Doğu rotası navlun endeksi Avrupa rotasını geçerek 30 aydaki en büyük farkı yarattı ve ardından hızla geriledi.
Doğu Sahili rotası navlun endeksinin en yüksek noktası neden Kasım ayı sonunda? Bu, Arjantin'deki G20 Çin-ABD zirvesinin olumlu sonuçlarıyla ilgili. Dahası, tarifelerin uygulandığı 1 Ocak 2019, malların varış zamanını ifade ettiği için, tüccarlar için nakliye ve gümrük işlemleri önceden ayrılmalıdır. Bu nedenle, bu turdaki son sipariş partisi yaklaşık olarak Kasım ayının sonunda gerçekleşti ve Aralık ayının ilk yarısında da bir grup sprint siparişi vardı.
ABD Doğu rotası ile ABD Batı rotasını karşılaştırırsanız, ihracat kapma siparişlerine dair daha fazla kanıt bulacaksınız. Coğrafi mesafenin daha fazla olması nedeniyle, Doğu ABD rotasının transit süresi Batı ABD rotasından bir haftadan daha uzun. Son zamanlarda, ABD Doğu rotasının navlun oranı 7 Aralık'tan itibaren sürekli ve önemli ölçüde düşmeye başladı ve ABD Batı rotası 14 Aralık'tan başlıyor. Bu zaman farkı, iki güzergah arasındaki uzunluk farkı ile tamamen aynıdır. 11 Ocak verileri itibarıyla, bu turun zirvesine kıyasla ABD Doğu ve Batı ABD rotalarının navlun endeksi sırasıyla% 18,1 ve% 17,2 düştü. Ve bu düşüş, diğer rotaların tam aksine, tek yönlü ve süreklidir.
2018'de Çin-ABD ticaret çatışmasının sürekli tırmanması, ihracattaki acelede aşırı kredi etkisine yol açtı. 2019'da ihracatın daha büyük aşağı yönlü baskıyla karşılaşması bekleniyor. ABD doları endeksi zayıflarsa ve renminbi döviz kuru 2019'da bir bütün olarak istikrar kazanırsa, Çin'in ihracatı eşzamanlı olarak talep etkisi, aşırı kredi etkisi ve fiyat etkisi açısından üçlü baskılarla karşılaşacaktır. Mevcut trendlere göre, geçen yılın aynı dönemindeki aşırı ihracatın baz dönem etkisiyle birleştiğinde (2018'in ilk çeyreğinde yıllık büyüme oranı% 13,7, 2014'ten bu yana en yüksek büyüme oranı), 2019'un ilk çeyreğinde ihracatın muhtemelen negatif büyümeyi sürdürmesi bekleniyor. Tüm yıl boyunca, ihracatın küçük tek haneli büyüme göstermesi muhtemeldir.
(Yazar, Sosyal Bilimler Akademisi Dünya Ekonomisi Enstitüsü'nde araştırmacı; editör Wang Yanchun)
(Bu makale ilk olarak 21 Ocak 2019'da Caijing dergisinde yayınlandı)
