Fed faiz oranlarını artırmaya ve daha fazla dolar kazanmaya devam ediyor mu? Goldman Sachs, artan faiz oranlarının ekonomik beklentileri tehlikeye atabileceği konusunda uyardı
Lehman Brothers'ın iflasından on yıl sonra, Wall Street'in mali elitleri dünyayı bir sonraki mali krize itmeye takıntılı durumda. Geçmiş verilere bakıldığında, hanehalkı borcu nispeten hafif ve ipotek kredileri 2007'deki göreceli seviyeden uzak, ancak piyasa-şirket borcunu tehdit edebilecek potansiyel bir katalizör var.
Morgan Stanley'in baş küresel stratejisti Ruchir Sharma, ABD piyasası borç krizinin yeniden geldiğini hissetmeye başladığında bunun 2008'deki durumdan çok farklı olduğunu anlayacaklarını, çünkü bu sefer krizin büyük yatırım bankasından değil şirketin çökmesinden kaynaklandığını söyledi. Borç ve emeklilik fonu temerrütlerinden kaynaklanmaktadır.
Peki işletmenin çöküşüne ne sebep oldu? Bir Goldman Sachs raporu, şirketlerin çöküşünün ana nedeninin artan faiz oranları olduğunu gösterdi. Önümüzdeki birkaç yıl içinde artan faiz oranları ortamında, birkaç tur borçlanmanın ardından, şirketin nakit akışı, borcun artık şirkete etkin bir şekilde hizmet edemeyeceği noktaya düşecektir.
Son on yıldaki düşük faiz oranları sermaye piyasası için bir nimet oldu çünkü yatırımcıları borsaya para yatırmaya itti. Ancak, düşük faiz oranlarının olumsuz bir etkisi, birçok şirketin düşük faiz oranlarıyla fon yaratmaya istekli olması, bu da borç ölçeğinin iki katından fazla artmasına neden olurken, aynı zamanda bu şirketler de ortalama yıllık faiz maliyetlerini düşürmek için daha düşük faiz oranları kullanıyor.
Goldman Sachs, tahminine göre 2018'deki ortalama faiz maliyetinin nispeten mütevazı görünse de 2007'den bu yana ilk kez artacağını söyledi.
Bunun sonucu, hisse başına ortalama net gelire göre ortalama faiz maliyetinin bir rüzgar rüzgârından bir rüzgar gibi değişeceği anlamına gelir; bu, faiz oranı uygun bir büyümeyi sürdürse bile, ancak faiz oranı maliyetinden daha düşük olsa bile, yatırımcılar için zararlara neden olacağı anlamına gelir . Riskten korunma operasyonları gerçekleştirmiş şirketler için bile, çok sayıda ödenmemiş banka kredisi, faiz giderlerinin daha da genişlemesine yol açan ve aynı zamanda şirketin geri ödeme baskısını artıran Londra Bankalararası Teklif Edilen Oran ile doğrudan bağlantılıdır.
Öyleyse, ABD şirket borcunun mevcut seviyesi nedir? Goldman Sachs hesaplamaları, faiz, vergi, amortisman ve amortisman öncesi net borç / kârın bu döngüde hala en yüksek seviyede olduğunu göstermektedir. Bu durumun temel nedenleri net borcun artması ve nakit seviyelerinin düşmesidir.
Bunlar arasında, yüksek kaldıraçlı şirketlerin oranı 2007'ye göre iki katına çıktı ve daha önce net nakit pozisyonu olan şirketler de 2006'dan 2014'e% 25'ten şu anki% 15'e düştü.
Bu, birçok şirketin yatırım derecesinin bozulmasına yol açtı ve önemli sayıda şirket, BBB'den önemsiz konuma düşürme yolunda ilerliyor. Şu anda, piyasada yatırım dereceleri arasında en düşük seviye olan BBB'de derecelendirilen yaklaşık 2 trilyon ABD Doları tutarında finansal olmayan tahvil bulunmaktadır. Son borç krizi verilerine göre BBB tahvillerinin yaklaşık% 5 ila% 15'i nihayet hurda tahvillere indirgendi, bu nedenle bu döngüde yüksek getirilerle karşılaşabilecek 10 ila 300 milyar ABD doları borç olabilir. Piyasa riskini değerlendirin.
Amerika Birleşik Devletleri'nin karşı karşıya olduğu en acil kriz, 2020 yılına kadar, toplam ödenmemiş borcun yaklaşık% 20'sini oluşturan 1.3 trilyon dolarlık finansal olmayan borcun olgunlaşmasıdır. Bu, faiz oranları yükselmeye devam ettikçe, bu demektir. Karşı rüzgar eğilimi daha belirgin hale gelebilir ve sonunda bir sözleşme ihlaline yol açabilir.
Ancak mevcut ABD ekonomisinde bazı olumlu faktörler var, bu nedenle bu durum yakında gelmeyecek. Mevcut ABD ekonomisi bağlamında, ABD şirketleri sağlıklı görünüyor ve vergi reformları da borç üzerindeki baskıyı bir dereceye kadar hafifletti ve gelir artışını beklenenden daha yükseğe çıkardı. Bu nedenle, gelecekte hisse başına kazanç ve nakit para Akış büyümesi çok güçlü kalacaktır.
Ancak, bu durum ancak ABD ekonomisi zayıflama işaretleri göstermeye başlayana kadar veya Federal Rezerv'in devam eden faiz artırımları faiz oranlarının gelir artışını aşma işaretleri göstermeye başlamasına kadar devam edebilir.
