Haitong stratejisi: boğa piyasası değişmedi, güveni güçlendirmeli ve sabırlı kalmalıyız
Temel sonuç: Boğa piyasası modeli yıl boyunca aynı kaldı, ancak ritim değişti. Piyasanın yeni taç pnömonisinin kısa vadeli temeller üzerindeki etkisini sindirmek için hala zamana ihtiyacı var. Güveni güçlendirirken sabrı sürdürmek gerekiyor. 19 yıllık deneyimden öğrendiğimizde, daha geniş piyasa dalgalandığında piyasada yapısal fırsatlar vardır, makro veriler zayıftır ancak likidite bol ve refah düzeyi yüksek endüstriler fazla getiriye sahiptir. Teknoloji endüstrisinin konsolidasyon döneminde hakim olması bekleniyor.Merkezi hükümetin salgına karşı korunma politikası, gelişen teknolojiye bağlı tüketim potansiyelinin serbest bırakılmasını içeriyor.Sonunda, menkul kıymet firmalarının avantajları boğa piyasasına girdiklerinde yeniden ortaya çıkacak.
hasta
Şangay Bileşik Endeksi 4 Şubatta 2685 ile en düşük noktasından bu yana art arda 7 gün içinde hızla yükseldi. Piyasa duyarlılığı hızla toplandı ve hatta bazı insanlar, piyasanın yakında önceki boşluğu dolduracağına ve yeni bir zirveye ulaşacağına inandıkları "hızlı mücadele teorisi" ni öne sürdü. Boğa piyasasının değişmediğini her zaman vurguladık.Sabrımızı korurken güvenimizi güçlendirmeliyiz Piyasanın salgının kısa vadeli temeller üzerindeki etkisini sindirmek için hala zamana ihtiyacı var.
1. Boğa piyasasının yapısı değişmeden kalır ve onarılması hala zaman alır
Boğa piyasası modeli değişmeden kalır ve üç dalga ertelenir. 2019'dan bu yana, Şangay Bileşik Endeksi için 19 yılda 2440 puan = 2005'te 998 puan olduğunu vurguluyoruz. 2440 puan, A paylı boğa piyasasının altıncı turunun başlangıç noktasıdır. Boğa piyasasının üç mantığı: boğalar ve ayılar döngüsü, kurumsal kârların dip noktası ve kategoriler Varlıklar borsaya yönelik önyargılıdır. Ayrıntılar için bkz. "Şimdi 2005-20190217'ye Benzer", "Boğa Piyasasının Üç Aşaması Var-20190303", "Boğa" Dünya Hisse Senedi Yatırım Stratejisini Değiştiriyor 2020-20191117 ". Boğa piyasasını yönlendiren üç ana güç arasında, yeni taç pnömonisi esas olarak temelleri etkiler. Salgının esas olarak ilk çeyrekte temelleri etkilediğine inanıyoruz, ancak salgının yılın genel temelleri üzerinde küçük bir etkisi olduğuna inanıyoruz. Tarihsel olarak, Şubat ve Mart aylarında tüm yıl boyunca ortalama kar payı% 4,9 ve% 7,1'dir. Sonraki riskten korunma politikaları ile, Kurumsal net kârın yıllık büyüme oranının önümüzdeki birkaç çeyrekte önemli ölçüde toparlanması bekleniyor ve tüm yıl için toparlanma modeli değişmeden kaldı. Bu boğa piyasasının genel modeli değişmemiş olsa da, boğa piyasasının ritmi gerçekten de salgından etkilenmiştir. Şangay Menkul Kıymetler Borsası'nın 19 yıldaki 2440 puanından bu yana eğilime baktığımızda, 2440-3288 puanları bir boğa piyasası yükselişi olarak tanımlıyoruz. Orijinal 3288-2733 puanlık boğa piyasası ve iki dalga tamamen ayarlandı. Ağustos başından 19 Aralık başına kadar 2733-3040-2857 puan boğa piyasasına aittir. Üç dalgalı yükselişin erken aşamasındaki üç dalgalı yükseliş ivme kazanıyordu. 3 Aralık 2019'da saat 2857'de Çin Yeni Yıl pazarı ve üç dalgalı boğa piyasası yavaş yavaş yükselmeye başladı ve bu yeni taç pnömonisi salgını, üç dalgalı yükselişin ritmini bozdu. Salgından etkilenen boğa piyasasının üç dalgası ertelendi. Daha önce, boğa piyasasının üç dalgasının 19 Aralık'ın başlarında başladığı yargısına varılmıştı, çünkü envanter döngüsünün o sırada dibe vurduğu zaman ve mekan, aylık temel veriler gerçekten de istikrar kazanmaya ve yükselmeye başladı. Şimdi salgından etkilenen 20Ç1'in temelleri ikinci bir dip görecek. İlk olarak, 19Ç3'te borsada işlem gören şirketlerin net karının yıllık% 6,9 olacağı sonucuna vardık. Dipten sonra arkın dibi toparlandı. Şimdi salgından etkilenen 20Ç1'de listelenen şirketlerin net karı önemli ölçüde yavaşlayacak. , Temelde büyüme yok, yani temel şekil 19Ç3'ün ark tabanından 19Ç3-20Q1'de W tabanına değişti. Tabii ki, borsaya kote şirketlerin net karının ikinci çeyrekten sonra da bir önceki yılın ikinci çeyreğinden sonra toparlanacağına ve 2020'de% 10'a ulaşacağına inanıyoruz. -% 12, bu 19 yıldaki% 8'in üzerinde. Ayrıntılar için lütfen "Sebat-20200209", "Güven ve Sabır-Yeni Koroner Pnömoniye karşı SARS-20200201", "Salgının Kurumsal Karlar Üzerindeki Etkisinin Analizi-Yeni Koroner Pnömoni Araştırma Serisi 2'ye bakın -20200213 "," Salgın Altında Sektör Talebi: Azalma ve Artış-Yeni Koroner Pnömoni Araştırma Serisi 1-20200207 ".
Salgın, kısa vadeli temelleri etkiledi ve pazarın sindirmek için hala zamana ihtiyacı var. Piyasa konsolidasyonu gelecekte sona erecek ve boğa piyasasına üç büyük dalgayla yeniden girecekse, bu hala temel verilere bağlıdır. Şangay Bileşik Endeksi'nin art arda 2733-3042 puan arasında dalgalandığı 19/8 / 6-19 / 12 / 3'e benzer şekilde, 19 Aralık başında PMI 50,2'ye yükselene ve borsa yeniden toparlanmadan önce makroekonomik veriler net bir şekilde stabilize ve toparlanana kadar gerçekleşmedi. yükselmek. Salgının kısa vadeli temeller üzerinde bariz bir etkisi var.Salgından etkilenen birçok yer, 9 Şubat'tan önce işe yeniden başlanmasının ertelendiğini duyurdu. 10 Şubat'tan bu yana şirketler işe yeniden başlamaya başladı, ancak yeniden başlama hızı önemli ölçüde yavaşladı ve elektrik üretimi ve emlak satışları gibi yüksek frekanslı veriler önceki yılların aynı dönemine göre önemli ölçüde daha düşük oldu. Gayrimenkul satışları açısından, 2017-2019 Bahar Şenliği'nden sonra son iki hafta içinde, 30 büyük ve orta ölçekli şehirdeki ticari konutların kümülatif işlem alanı temelde 3,2 ile 5,5 milyon metrekare arasında iken, 30 büyük ve orta ölçekli şehirde ticari konutların işlem alanı bu yıl Bahar Şenliği'nden sonraki iki hafta içinde sadece 215.000 metrekare oldu. Pirinç, 2019 Bahar Şenliği'nden sonraki iki hafta ile karşılaştırıldığında% 96 düşüş gösterdi. Altı büyük elektrik santralinin günlük elektrik tüketimine bakıldığında, sanayi üretimi açısından bakıldığında, geçen yılın tatilden sonraki aynı dönemdeki yaklaşık 640.000 ton ile karşılaştırıldığında, 10-14 Şubat haftasında yaklaşık 375.000 tonda kaldı ve yıllık% 40'tan fazla düşüş oldu. Piyasa konsolidasyonu ne zaman bitecek ve üç yükseliş dalgasıyla boğa piyasasına girecek? Zatürree önleme ve kontrolünün ilerlemesini ve riskten korunma politikalarının gücünü izlemek gereklidir. Salgın durum açısından, 14 Şubat itibarıyla ülke çapında yeni doğrulanmış vaka sayısı (Hubei hariç), 3 Şubat'taki 890 vakanın zirvesinden% 75 düşüşle 221 oldu. Akademisyen Zhong Nanshan da 11 Şubat'ta yeni koronavirüs pnömoni vakalarının sayısının bazı bölgelerde azaldığını ve salgının hafiflemesinin beklendiğini belirtti. Zirvenin Şubat ortasından sonuna kadar görüneceğini ve Nisan ayından önce bitebileceğini tahmin ediyor. Politika açısından, Merkez Komite Politbüro'su, yeni taç zatürree salgınının etkisini en aza indirmeyi, istikrarlı ekonomik operasyonu ve sosyal uyumu ve istikrarı sürdürmeyi ve Parti Merkez Komitesi tarafından belirlenen hedeflere ve görevlere ulaşmaya çalışmayı vurgulamak için 12 Şubat'ta bir toplantı düzenledi. Toplantıda, makro politika ayarlamalarının yoğunlaştırılması, salgının etkisine yanıt olarak ilgili politika ve önlemlerin araştırılması ve formüle edilmesi gerektiğine dikkat çekildi ve iç talebi aktif bir şekilde genişletmek ve dış talebi istikrara kavuşturmak gerektiğine işaret etti. Gelecekte, merkez bankasının MLF ve LPR faiz oranlarını daha da düşüreceği, Maliye Bakanlığı'nın mali açık oranını artıracağı ve vergi ve ücretleri daha da düşüreceği dahil olmak üzere daha fazla politikanın uygulanması bekleniyor. Salgın gelecekte sorunsuz bir şekilde kontrol edilirse, Mart ayında ekonomik faaliyetler kademeli olarak normale dönecek ve elektrik üretimindeki altı ana grup tarafından kömür tüketiminin yıllık artış hızı ve imalat PMI gibi o zamanki yüksek frekanslı veriler yakından takip edilecektir. Pazar en geç Nisan ayında konsolidasyona uğradıktan sonra bir yön seçmek gerekiyor.A hisselerinin geçmişine bakıldığında, Nisan ayında genellikle belirleyici bir etki oluyor.O zamana kadar, çeyreklik ekonomik veriler ve yıllık raporlar gibi makro ve mikro veriler kademeli olarak netleşecek.
Yeni yeniden finansman düzenlemelerinin uygulanması, öz sermaye finansmanının geliştirilmesini amaçlamaktadır. 14 Şubat'ta, Çin Menkul Kıymetler Düzenleme Komisyonu revize edilmiş "Borsaya Kote Edilen Şirketlerin Menkul Kıymet İhraçlarının İdaresine Yönelik Önlemler", "Büyüyen İşletme Pazarında Kote Edilen Şirketlerin Menkul Kıymet İhraçlarının İdaresi için Geçici Tedbirler" ve "Borsaya Kote Edilen Şirketlerin Hisse Senetlerinin Halka Açık Olmayan İhraçlarına İlişkin Uygulama Kuralları" (topluca "Yeniden Finansmana İlişkin Yeni Düzenlemeler" olarak anılacaktır) yayınladı. ), değişiklikler arasında ihraç koşullarının düşürülmesi, hisse indirimi üzerindeki kısıtlamaların serbestleştirilmesi, halka açık olmayan ihraç düzenlemelerinin optimize edilmesi ve onay belgelerinin geçerlilik süresinin uzatılması yer alıyor. İçeriğin çoğu, 19 Kasım'da yayınlanan istişare taslağı ile tutarlıdır.Ayrıca, hisse senedi finansmanının halka açık olmayan ihraç ölçeğindeki kısıtlamalar gevşetilmiş ve "yeni ve eski" zaman noktaları netleştirilmiştir. Yeni yeniden finansman düzenlemelerinin getirilmesi, finansal arz tarafındaki yapısal reformu derinleştirmeyi, doğrudan finansman oranını daha da artırmayı ve finansal hizmetlerin reel ekonomiye hizmet etme kabiliyetini artırmayı amaçlamaktadır. 2005 yılından bu yana, özel plasman tüm öz sermaye finansmanının% 60'ını oluşturmaktadır. Refinansman politikasının Şubat 2017'de sıkılaştırılmasının ardından, 17-19'da yıllık finansman miktarı sadece 0.8 trilyon yuan iken, 15-16'da yıllık miktar yaklaşık 1.6 trilyon yuan idi. Yeni yeniden finansman düzenlemelerinin getirilmesi, kurumsal öz sermaye finansmanının geliştirilmesine yardımcı olacaktır. Yeni yeniden finansman düzenlemeleri tematik yatırım fırsatları getirecek. Borsaya kayıtlı şirketlerin sabit artışı planlamak için genellikle üç amacı vardır: yüksek kaliteli varlıkların satın alınması, proje finansmanı ve ek sermaye. Geçmişe bakıldığında, aralarında yüksek kaliteli varlıklar satın alan şirketlerin hisse senedi fiyatları önemli ölçüde artmıştır. Orta ve uzun vadeye bakıldığında, şirketin yatırım değeri hala temellere bağlıdır .. 2005 yılından bu yana, Şangay Kompozit Endeksi yıllık büyüme oranı% 6,0, EPS% 9,6 ve PE% -3,2'dir.
19 / 5-19 / 7 ve 19 / 8-19 / 12'den dersler çıkarıldığında, piyasa konsolidasyon döneminin yapısı ortada. 19/5 / 6-7 / 30 ve 19/8 / 6-12 / 3 gibi pazarın gelecekte de konsolide olması gerektiğine inanıyoruz. Bu iki dönem boyunca Şangay Bileşik Endeksi her zaman dar bir aralıkta dalgalandı, ancak pazarın yapısı ortada. Bu iki yapısal piyasanın arka planı zayıf makroekonomik veriler ve gevşek likiditedir. Spesifik olarak, 19/5 / 6'dan 7 / 30'a kadar olan dönemde, sanayi katma değeri 19 Mart'taki% 8,5'ten 19 Ağustos'taki en düşük% 4,4'e geriledi ve PMI endeksi 19/5 ile 19/10 arasında aynı aralıkta kaldı. 50'nin altında. Likidite ortamı nispeten gevşek ve 10 yıllık Hazine tahvilinin faiz oranı 19 Nisan sonundaki en yüksek% 3,4'ten 19 Ağustos ortasında en düşük% 3'e düştü. 19/5 / 6-7 / 30 arasındaki dönemde likör sektörü kazançlara öncülük ederken, likör endeksi% 11 artarak (maksimum% 25 artış) aynı dönemde Şangay Menkul Kıymetler Borsası'nın -% 4 artışını (maksimum% 7,4) aştı. Bu aşamada likör sektörünün cirosu da hızla artmış ve likör sektörünün ciro oranı% 2,5'ten en yüksek% 5,2'ye yükselmeye devam etmiştir. Bu dönemde likör, daha iyi karlılığı nedeniyle kazançlara öncülük etti. 2019Q2 itibarıyla, ana şirkete atfedilebilen likörün net karının yıllık büyüme oranı (aşağıda aynı)% 25,6 ve ROE (TTM)% 27,2 olarak gerçekleşti ve bu, tüm A hisselerinin bir önceki yıla göre net kârından önemli ölçüde yüksekti. Büyüme oranı% 6.5 idi ve ROE (TTM)% 9.4 idi. 19/8 / 6-12 / 3 arasındaki dönemde, endüstriyel katma değer% 4,4 ile% 5,8 arasında düşük bir dalgalanmayı sürdürdü. Para politikası gevşek olmaya devam etti ve merkez bankası 19 Eylül'de RRR'yi% 0,5 düşürdü. Bu dönemde elektronik ve likör sektörleri hızla yükseldi. Bunlar arasında, elektronik endeks% 22 (maksimum% 31,8 artış) ve likör endeksi% 12 (maksimum% 24 artış) artarak aynı dönemde Şangay Bileşik Endeksinin% 2,2'lik artışını (maksimum% 11 artış) aştı. Bu aşamada likör ve elektronik sektörlerinin cirosu da hızla arttı. Likör sektörü ciro oranı 19 / 8'de% 2,5'ten 19 / 11'de en yüksek% 5'e yükselmeye devam etti. Elektronik sektörü cirosu 19 Nisan'daki% 6,5'ten Ocak 2020'de% 17 civarına yükselmeye devam etti. Elektronik sektörü pazarı da bu aşamada karlılığındaki önemli iyileşmeden kaynaklanıyor. 2019 yılında, elektronik sektörü tarafından indirilen net olmayan kârın büyüme oranı, 18 yılın en düşük seviyesi olan -% 46,5'ten 19Ç3'te% 11,2'ye yükselmeye devam etti. 2019Q3'te, likör segmentinin karı, ana şirkete atfedilebilen net kârda yıllık% 22,7'lik büyüme oranıyla hızlı büyümesini sürdürdü.
Bu sefer teknolojiye dikkat edin. Mevcut piyasanın hala Ağustos başı-Aralık başı gibi bir konsolidasyon ve ivme döneminde olduğuna inanıyoruz. Gevşek likidite arka planı altında, piyasa yapısal bir piyasaya sahip olacak ve bu yapısal piyasa turuna teknoloji hakim olacaktır. Aslında, 4 Şubat'tan bu yana piyasadaki toparlanma şimdiden bir sinyal verdi. Bu toparlanma turu TMT'nin ve yeni enerji endüstrisinin büyümesine yol açtı.Gelecekte, bilgisayar, medya ve yeni enerji araçları performans göstermeye devam edecek. Spesifik olarak, temelde aşağıdaki gibi iyi segmentlere yöneliktir: (1) Bulut bilgi işlem: Bu salgından etkilenen önleme ve kontrol ve uzak ofis, çevrimiçileşmeyi hızlandırdı ve bulut bilişim için talep önemli ölçüde arttı. Haitong bilgisayar analistlerine göre, 2020 ve 20Q1 için A-share bulut bilişim endüstrisi gelirinin öngörülen büyüme oranı, orijinal% 40 /% 30'dan% 50 /% 40'a kadar revize edildi. (2) Mobil oyunlar: Bahar Şenliği sırasında evde kalma süresi arttı ve mobil oyunlara olan talep arttı. Kullanıcı süresi ve yeniden doldurma miktarındaki genel artışla birlikte ürün akışının önemli ölçüde artması beklenmektedir. Haitong Media analistlerinin tahminine göre, A-share mobil oyun endüstrisinin 2020 ve 20Ç1'deki gelir büyüme oranı, yıllık% 18 /% 18'den% 20 /% 23'e yükseltildi. (3) Yeni enerji araçları: Tesla geçtiğimiz günlerde 2019 mali raporunu açıkladı. 2019'da Tesla'nın yıllık geliri 24.578 milyar ABD doları oldu ve bu rakam 2018'in aynı dönemindeki 21.46 milyar ABD dolarının üzerine çıktı. Yıllık net zarar, 2018'in aynı dönemine göre 862 milyon ABD doları oldu. 976 milyon ABD doları zarar yavaşladı. 2019'da Tesla'nın Şanghay'da inşa ettiği süper fabrikası resmi olarak üretime alındı. Tesla'nın yerelleştirmesinin Çin'in yeni enerji aracı endüstri zincirinin gelişimini hızlandırması bekleniyor.Sektör analistleri 2019/20'da yeni enerji araçlarının net karını tahmin ediyor Yıllık büyüme oranı -% 15 /% 15 oldu. ChiNext'teki münferit hisse senetleri esas olarak üç sektör olan TMT, ilaç, güç ekipmanı ve yeni enerji sektöründe yoğunlaşmıştır. Bu nedenle, ChiNext'in performans eğilimi bu endüstrilerin eğilimini temsil edebilir: 19Q3 ChiNextin ana şirkete atfedilen net karı TMT'nin% 23,3'ünü oluşturuyordu. % 23,7, güç ekipmanı ve yeni enerji% 10,3 ve diğer endüstriler% 42,7 idi. Borsa, 4 Şubat 2685'te Şangay Bileşik Endeksinin en düşük seviyesinden bu yana hızla toparlandı. 14 Şubat itibarıyla GEM, aynı dönemde Şangay Bileşik Endeksinin% 6,2'sini aşarak% 15 oranında değer kazandı. ChiNext endeksinin büyümesi karlılıktaki iyileşmeden kaynaklanıyor Yıllık tahmin verilerine bakıldığında, teknoloji hisselerini temsil eden ChiNext'in performansı genel olarak toparlandı. 2019 yıllık raporuna göre, GEM için ana şirkete atfedilebilen toplam net kârın yıllık bazda kümülatif büyüme oranı% 67,6, 19Ç3 / 19Ç2 -% 5,9 / -% 21,3 olarak hesaplandı.
Kendinize güvenirken sabırlı olun. 2019'dan bu yana, iki kararı tekrarlıyoruz: Şangay Bileşik Endeksi 19 yılda 2.440 puana sahip = 2005'te 998 puan ve boğa piyasasının üç aşaması var. Yeni taç pnömonisi salgınının etkisiyle ilgili olarak, bir bütün olarak boğa piyasasının büyük modelinin değişmeden kaldığını ve güvenimizi güçlendirdiğini düşünüyoruz.Ancak, boğa piyasasının ritmi değişti ve üç dalgalı yükseliş ertelendi, bu yüzden sabırlı olun. A-hisseleri, 4 Şubat'ta Şangay Borsası'nda 2685'ten beri hızla toparlandı. Bazı yatırımcılar, bu piyasa dalgalanmalarını Haziran 2013'teki para kıtlığı ile karşılaştırdı ve piyasa yakında yeni bir zirveye ulaşacak. Bu sefer Haziran 2013'teki para sıkıntısından biraz farklı olduğunu düşünüyoruz. Haziran 2013'te yaşanan para sıkıntısı olayı kaldıraç kaldırma arka planındaydı Merkez bankası, sürekli olarak merkezi bono ihraç ederek ve pozitif geri alımlar gerçekleştirerek sıkı fonlamayı sürdürdü, bu da fonlama faiz oranının yükselmeye devam etmesine neden oldu ve sonunda Haziran sonunda patlak verdi. Para sıkıntısı. Daha sonra 25 Haziran 2013 tarihinde merkez bankası birçok bankaya likidite sağladığından, birkaç büyük banka pozisyon açmış, faiz oranları kademeli olarak düşmüş ve "para kıtlığı" olayının etkisi hızla azalmıştır. Ancak bu salgın, uzun kuluçka dönemi ve güçlü bulaşma gibi yeni özelliklere sahiptir.Salgın, kısa vadeli ekonomik temeller üzerinde gerçek bir etkiye neden olmuştur. Piyasanın salgının olumsuz etkisini sindirmek için hala zamana ihtiyacı var.Borsa, ancak ekonomik temellerin dengelendiğini ve yeniden toparlandığını doğruladıktan sonra, borsa konsolidasyonunu sona erdirecek ve üç dalgalı bir boğa piyasasına girecektir. Kısa vadeli piyasa konsolidasyonunun uzunluğu, anti-salgının ilerlemesine ve riskten korunma politikalarının gücüne ve etkisine bağlıdır. Konsolidasyon döneminin genel piyasa modeli, Mayıs ayı başından Temmuz ayının başından Aralık başına kadar olan dönemdekine benzerdi. O sırada, pazar önceki boşluğa yakın her toparlandığında baskı ortaya çıktı. Ancak, bu yıl 19 Aralık'tan Ocak'a kadar pazar nihayetinde Önceki keskin düşen boşluğu aşmanın ana nedeni, Kasım'dan Aralık 19'a kadar olan verilerin sürekli olarak istikrar kazanması ve toparlanması ve temellerin dibe vurduğu ve toparlandığı mantığının gerçekleşmeye başlamasıydı. Önceki makalede, temellerin nihayetinde yeniden istikrara kavuşacağını ve toparlanacağını analiz etmiştik.Boğa piyasasının üç dalgası sadece ertelenecek ve yok olmayacak. Konumumuza bağlı kalacağız ve stratejik olarak iyimser kalacağız. Taktik olarak, aşamalı piyasa tekrarlanan konsolidasyonlarla karşı karşıya ve yine de sabırlı olması gerekiyor. Yıl boyunca aracı kurumlar konusunda hala iyimseriz.Aracı hisse senetlerinin performansı borsa ile daha alakalı.Gelecekteki boğa piyasasının üç dalgasının başlaması için beklememiz gerekiyor.Bu yıl A hisselerinin ortalama günlük cirosunun 800 milyar-1 trilyon olduğu ve aracılık kârının büyüme oranının güzel olmaya devam edeceği tahmin ediliyor. Finansal arz yönlü reformlar bağlamında, doğrudan finansmanın ve öz sermaye finansmanının genişletilmesi, menkul kıymetler endüstrisini kesinlikle genişletecek ve güçlendirecek ve menkul kıymet firmalarının karlılığı daha da artacaktır. 14 Şubat'ta, Çin Menkul Kıymetler Düzenleme Komisyonu, finansal durumu tekrar doğrulamak için "Yeni Yeniden Finansman Düzenlemeleri" ni yayınladı. Arz tarafı reformu, uzun vadede menkul kıymetler endüstrisinin gelişimi için faydalıdır.
Konsolidasyon döneminin yapısı teknolojiden yana. Piyasa konsolidasyonu dönemindeki yapısal fırsatlar ile ilgili olarak, yatırımcılar ülkenin salgına karşı korunma politikası konusunda çok endişeli ve bazıları altyapıyla ilgili döngüsel hisse senetleri konusunda endişeli. 15 Şubat'ta Merkez Komite Politbüro toplantısında yapılan bir konuşmada, ulusal liderler büyük projelerin inşasını teşvik etmeyi teklif ettiler.19 Aralık'tan bu yana, Maliye Bakanlığı yeni yerel yönetim borç limiti olarak önceden toplam 1.8 trilyon yuan çıkarmıştır. 2019'a dönüp baktığımızda, yerel özel borç yaklaşık 2.15 trilyon olup, bunun yaklaşık% 70'i baraka reformuna ve arazi rezervlerine yatırılır ve yalnızca% 25'i altyapı yatırımı için kullanılır. Haitongun makro hesaplamalarına göre 2020 yılında yeni özel borç kotasının yaklaşık 3,3 trilyona çıkması ve bunun% 34 ~% 38i altyapı yatırımı için kullanılması bekleniyor. 2020 yılında altyapı yatırımının (eski kalibreli) büyüme oranının% 8 ~ 9a yükselmesi bekleniyor. %hakkında. Altyapının büyüme oranı yalnızca orta düzeyde bir toparlanma ve döngüsel hisse senetlerine olan talep yeniden canlanacak, ancak esneklik ortalama olabilir. Pazar konsolidasyonu döneminde teknoloji endüstrisinin daha iyi olduğuna inanıyoruz. 15 Şubat'ta ulusal liderlerin yaptığı konuşmada, gelişmeyi teşvik etmek için "yeni ortaya çıkan tüketim potansiyelinin serbest bırakılmasını hızlandırmayı, 5G teknolojisi uygulama senaryolarını aktif olarak zenginleştirmeyi ve otomobiller gibi geleneksel toplu tüketimi aktif olarak stabilize etmeyi" önerdi. Tüketimin politika yönelimi, 5G endüstri zinciri, bilgisayarlar ve yeni enerji araçları gibi teknoloji endüstrilerinin gelişimine de yardımcı olur. Bazı yatırımcılar, mevcut teknoloji sektöründeki aşırı ısınma riski konusunda da endişeli. Fon pozisyonları açısından bakıldığında, TMT piyasa kapitalizasyonunun 19Ç4 fon stoklarındaki payı (Hong Kong hisse senetleri hariç) bir önceki aya göre 1,9 puan artarak% 22,4'e yükselerek, 2013'ten bu yana ortalama% 21,8 olan değerin biraz üzerinde oldu. Şu anda, genel olarak yüksek olmayan 14Ç1 seviyesinde. Ayrıntılar için lütfen "Artan Teknoloji Oranı ve Döngü Fonu'nun 2019-20200121 Üç Aylık Raporuna" bakın. Ve PEG perspektifinden, TMT sektörünün değerlemesi yüksek değil. 2019'da bazı TMT sektörlerinin toplam net kar büyüme oranı negatif olduğundan, dinamik PEG seviyesi 2020'de sanayi sektörünün öngörülen net karı kullanılarak hesaplanıyor. 2020'deki mevcut TMT sektörü PEG'in temelde 1-3 kat arasında olduğu tahmin edilmektedir Spesifik elektronik sektörler (2.6 kez), bilgisayarlar (3 kez), iletişim (1.2 kez) ve medyadır (1 kez) (ayrıntılar için Tablo 1'e bakınız). Ayrıca, yeni ihraç edilen fonların ölçeği açısından bakıldığında, 19 Aralık'tan bu yana toplamda yaklaşık 139,7 milyar ölçekli toplam 71 adet öz sermaye ve kısmi özsermaye fonu ihraç edildi. Fon adına ve fon yöneticisinin tarzına bakıldığında, toplam büyüklüğü yaklaşık 42,8 milyar (% 31) olan, kısmi teknoloji büyüme tarzına sahip 22 fon bulunmaktadır. Gerisi büyük ölçüde kapsamlı ve diğer türden fonlardır.Bu açıdan, gelecekteki teknoloji stokları bol miktarda cephaneye sahip olacak. Ve uzun bir süre ona baktığımızda, boğa piyasasının üç dalgasına baktığımızda, hızlı kar artışı olan endüstri sonunda daha da artacaktır.Bu boğa piyasasında lider endüstrinin teknoloji + komisyonculuk ve teknoloji piyasasının orta vadeli bir trend olduğuna inanıyoruz. Politika perspektifinden bakıldığında, sanayi politikası desteği, ticaret anlaşmazlıklarının neden olduğu ülke içi ikame ve finans sektöründeki doğrudan finansmanın teşvik edilmesi, gelişmekte olan endüstrilerin gelişmesine katkıda bulunur. Teknoloji döngüsü perspektifinden bakıldığında, şu anda 5G liderliğindeki yeni bir teknoloji döngüsündeyiz. 2012-15'in tarihsel deneyiminden yola çıkarak, teknoloji stokları yayılma eğilimindedir. Donanımdan içeriğe, yazılıma ve uygulama senaryolarına, teknoloji endüstrisi TMT'yi ve Yeni enerji araçları.
risk uyarısı: Beklenenden daha yüksek: salgın hızlı ve etkili bir şekilde kontrol ediliyor ve ülke içi reformlar şiddetle destekleniyor; beklenenden daha düşük: salgının yayılmasının belirsizliği arttı ve ticaret ve ticaret ilişkileri kötüleşti.
