"Yang Ma" nın cephanesi bitiyor, bu risklere dikkat edin
Yazar: Fort kurucusu Zhu Chi dust, metin görünümü yatırım tavsiyesi oluşturmuyor.
Bu hafta ABD borsası çok heyecan verici ve piyasa sadece süper bir roller coaster olarak tanımlanabilir.
S&P 500 Pazartesi günkü% 4,6 artıştan Salı günü% 2,8'e yükseldi, Çarşamba günü% 4,2 yükseldi ve Perşembe günü% 3,4 düştü.
Dün gece Dow, gün içi işlemlerde yaklaşık 900 puan düştü ve S&P 500% 4'ün üzerinde düşüşle 2900 puana geriledi, ancak Beyaz Saray'ın önlem alacağını açıklamasının ardından ABD borsası geç işlemlerde tersine döndü ve düşüş keskin bir şekilde daraldı.
Öte yandan, fonlar güvenli liman varlıklarına akın etti ve 10 yıllık ABD Hazine getirisi tarihte ilk kez% 0,7'nin altına düştü.
Piyasa eğilimi tamamen politika tarafından kontrol ediliyor gibi görünüyor Politika "eylem" dediği anda borsaya bir şans verilir Yeni koroner pnömoni enfeksiyonlarının sayısı arttıkça güven çöker.
Bu nedenle, Fed'in 18 Mart'taki faiz oranları toplantısı özel dikkat çekti, ancak çok az politika aracı kaldığı anda, merkez bankasının eylemleri ne ölçüde işe yarayabilir?
3 Mart'ta Fed, finansal krizden bu yana en büyük tek faiz indirimi olan% 0,5'lik acil faiz indirimi duyurdu. Bunu takiben Suudi Arabistan, Birleşik Arap Emirlikleri, Kanada ve diğer bölgeler de faiz oranlarını 50 baz puan düşürdü.
Grafik: Fedin önceki acil faiz indirimleri (teknoloji balonu / zayıf ekonomi / 911 / yüksek faizli mortgage krizi / borsa çökmesi / Lehman iflası / koronavirüs)
Bu gün, Powell'ın koronavirüs riskiyle ilgili endişesini dile getirmesinin ve ekonomiyi desteklemek için harekete geçmeye hazır olmasının üzerinden sadece 5 gün geçti.
Ancak Powell, ABD ekonomisinin istikrarlı ve gelişmekte olduğunu, koronavirüs riskini dikkatlice gözlemleyin açıklamasının ardından Fed'in Ocak ayındaki faiz toplantısına kayıtsız kaldı. Bir aydan biraz fazla.
Powell, risk konusunda da geriye dönük bir bakış açısı gördü, geçen yıl ticaret savaşı konusunda bir hata yaptı ve bu yıl yine yaptı.
Piyasa o gün satın alıyor gibi görünmüyordu ... Tabii ki yatırımcıların o gün "Süper Salı" nın belirsizliğinden daha fazla endişe duymaları da mümkündür - piyasa nihayet salgının ve genel seçimin belirsizliklerinde güvenli varlıkları kucaklamayı seçti.
10 yıllık ABD Hazine getirisi o gün tarihsel olarak% 1'in altına düştü, bu da ABD hükümetinin bu kadar büyük miktarda borç stokuna rağmen% 1 faiz yükü ile ucuz finansman elde edebileceği anlamına geliyor.
Fed'in faiz oranlarını düşürdüğü gün, eski Başkan Obama'nın Ekonomi Danışma Konseyi Başkanı Jason Feynman, Powell'ın faiz indirimi eylemini tweetledi Faiz indiriminden gerçek yararlanıcının ABD hükümeti olduğuna inanıyor.
Grafik: 10 yıllık ABD Hazine getirisi% 1'in altına düştü
01 Borsa bir politika barometresidir
Her yatırımcı bu ifadeyi duymuştur - borsa, ekonominin bir barometresidir.
Ancak mevcut piyasa performansına bakıldığında, borsa, Fed'in para politikasının bir barometresi gibi görünüyor. Credit Suisse bir araştırma raporunda, piyasa eğilimlerinin tamamen Fed'in politika yönelimi tarafından yönetildiğine dikkat çekti.
Piyasa bu beklenmedik faiz indirimini beklemiyor gibi görünüyor. "Krizi önlemek" ile karşılaştırıldığında, Fed'in hareketi daha çok "bir kriz açmak" gibidir.
Bunun nedeni, Fedin gevşeme politikasının fırsatları beklemek (piyasa beklentilerinin / pasif yönetişimin gerisinde kalmak) yerine önleyici olması (beklenenden daha hızlı / aktif olarak) olması ve genellikle iki tetikleyici koşul gerektirmesidir:
Birincisi, zayıf ekonomik beklentiler İşsizlik oranının kontrolünün kaybedilmesi veya ekonomik faaliyetlerdeki keskin daralmanın yansıması olarak, bu durumun tetikleyicisinin gerçek verilere dayanması gerekiyor.Powell basın toplantısında Fedin gelecekteki ekonomik zayıflık konusundaki endişesi olan arz hasarından bahsetti. Ancak, ekonomik veriler genellikle açıklanmakta geciktiği için Powell "bilinmeyen" olarak tanımlanabilir.
Powell geçen yıl basın toplantısında para politikasının ekonomik büyümeyi desteklemek için çok az şey yapabileceğini ve ABD'nin ekonomik büyümesinin Kongre ve finansal desteğe dayanması gerektiğini belirtti.
İkincisi, likidite krizi Bu açıdan bakıldığında, son çare olarak Fed'in finansal istikrarı sürdürmesi gerekiyor.Bu açıdan Fed'in faiz oranlarını düşürmesi için iyi nedenler var.
Biliyorsunuz, faiz indiriminin ertesi günü ve ertesi günü, Fed'in gecelik geri alımına art arda ikinci gün aşırı talep verildi ve bu da likidite baskısının devam ettiğini gösteriyor ... Çarşamba günü New York Fed, bir gecelik geri alım operasyonu ile finans piyasasına 100 milyar ABD doları kısa vadeli likidite enjekte etti. Seks.
Federal Rezerv, Salı günü finans piyasalarına 120 milyar ABD doları kısa vadeli likidite enjekte etti. Bunların arasında 100 milyar ABD doları bir gecede geri alınır, 14 günde 20 milyar ABD doları geri alınır ve kota tamamı kullanılmıştır. Çarşamba günü, tüccarlar gecelik geri alım siparişlerinde 111,48 milyar $ 'lık rekor bir rekor kırdı ve Salı günü abonelik tutarı da 108,6 milyar ABD dolarına ulaştı. Bu, geçen yılın Ekim ayından bu yana ilk kez bir gecede yeniden satın alma aşırı abonelik oldu.
Belki de bir likidite krizini önlemek, beklenmedik faiz indirimlerinin gerçek amacıdır.
Nitekim, Fedin beklenmedik faiz indirimi yurtdışında likidite krizi tartışmalarını başlattı.İnsanlar ekonomik verilerden çok Libor-OIS ve kurumsal kredi marjları gibi göstergelere yakın ilgi gösteriyor.
Faiz indiriminin daha çok "krize başlamak" gibi olmasının nedeni budur. Fed, piyasaya finansal sistemin likidite durumunun istikrarlı olmadığını söylüyor gibi görünüyor.
02 Gelecekteki riskler
10 günden fazla bir süre sonra, Fed'in Mart ayındaki faiz oranı toplantısı yakında gerçekleşecek.
Mart ayı faiz toplantısı yatırımcıları sinirlendirecek.Medya, yatırım bankaları ve itici çevrelerden gelen açıklamalar, piyasanın genel olarak Fed'in Mart ayı toplantısında geçici faiz indirimine devam edeceğini ve faiz oranlarını düşürmeye devam edeceğini beklediğini gösteriyor.
Ancak Fed yetkililerinin açıklamalarından yola çıkarak piyasadan ayrıldılar. St.Louis Fed Başkanı Brad Bloomberg ile yaptığı röportajda şunları söyledi: Piyasa, Fed'in iki hafta sonra FOMC toplantısında faiz oranlarını tekrar indireceğine inanıyor yanlış , Çünkü yetkililerin koronavirüsün ekonomik görünümü nasıl etkilediğini daha iyi anlamaları pek olası değil.
Brad, 50 baz puanlık acil faiz indiriminin yalnızca 17-18 Mart'taki FOMC toplantısının kararını ilerlettiğine inanıyor, ancak bir sonraki toplantıda ek gevşeme olması gerektiği anlamına gelmiyor.
Dedi ki: "Bu koronavirüs daha önce düşündüğümüzden daha ciddi olabilir. Bence Mart toplantısında harekete geçmemiz gerekebilir. Bunun yerine daha erken harekete geçebiliriz."
Tabii ki, Brad faiz indirimi olasılığını tamamen reddetmedi ve Fed'in buna hala yer var. Ayrıca, Fed'in bu hafta olduğu gibi, gerekirse iki faiz toplantısı arasında acil bir toplantı yapmayı da seçebileceğini belirtti.
Biliyorsunuz, Brad önceden acil bir politika tepkisini destekledi ve faiz oranlarını kararlı bir şekilde düşürdü, ancak şimdi çekinceleri var.
Powell, Mart ayında başka bir baş ağrısıyla daha karşılaşacak - bu toplantıda, Fed yetkililerinin ekonomik ve faiz tahminlerini güncellemeleri gerekiyor.Geçen yılın Aralık ayında yetkililerin de tüm yıl boyunca hiçbir şey olmayacağını öngördüğünü bilmelisiniz. Faiz ayarlamaları, bu tahmin raporu gelecekteki Fed politikası için ölçütü belirleyecek - çok şahin / iyimser faiz oranı beklentileri ve ekonomik beklentiler verirseniz, piyasa tedirgin olur; çok güvercin / kötümser verirseniz Faiz oranı beklentileri ve ekonomik beklentiler, mevcut ekonomik ve piyasa risklerine ilişkin piyasa endişelerini yoğunlaştıracaktır.
Buna ek olarak, faiz oranlarıyla ilgili toplantının ardından düzenlenen basın toplantısında Powell, çok sayıda ciddi sorunla karşı karşıya kalacak.
Şu anda piyasanın en çok endişelendiği risklerden biri, Fedin mühimmatının tükeniyor olması. Şu anda faiz oranları sadece% 1 -% 1,25 seviyelerinde ve Fed'in faiz oranlarını düşürmesi için fazla yer yok.
Daha fazla faiz indirimi mümkün değilse, bu Fed'in QE ve alışılmadık para politikalarını tekrar uygulayacağı anlamına mı geliyor?
ABD de negatif faiz uçurumuna düşecek mi? Dolar için bu ne anlama geliyor? Dünya için ne anlama geliyor? Küresel ekonomi resesyona girecek mi?
