% 100 şişirilmiş, Türkiye'nin döviz rezervleri acele mi?
İngiliz "Financial Times" raporuna göre, Türkiye merkez bankası döviz rezervlerini milyarlarca dolarlık kısa vadeli borçlanmalarla destekliyor ve analistlerin ve yatırımcıların, ülkenin yeni bir lira krizinde kendini savunma kabiliyetini abarttığından endişelenmelerine neden oluyor.
Üç hafta önce, Türkiye yerel belediye seçimleri öncesinde lirayı savunmakla meşgulken, Türkiye Merkez Bankası, geçen yaz lira krizinin tekrar etmesini önlemek ve düşüşü önlemek için döviz rezervlerinin en az üçte birini Mart ayında harcadı. Düşüş enflasyonu tetikledi ve on yıl içinde ilk ekonomik durgunluğa yol açarak ülkeyi tam ölçekli bir para birimi ve sermaye krizine doğru yöneltti. "
Türk Merkez Bankası o zamandan beri açık bir şekilde lirayı savunmaya devam etse de, Türkiyenin resmî rezervleri gerçekten yükselmiş gibi görünüyor.Bu, liraya olan güveni ifade etmek ve merkez bankasının sürekli desteği olmadan para biriminin istikrarlı olduğu izlenimini vermek içindir. .
Sadece bir sorun var: Türk merkez bankası yalan söylemiyorsa, döviz rezervlerinin gerçek durumunu ciddi şekilde bozuyor.
İngiliz "Financial Times" gazetesinde yer alan bir habere göre, Türkiye merkez bankası, döviz rezervlerini milyarlarca dolarlık kısa vadeli borçlanmalarla destekliyor ve analistlerin ve yatırımcıların, ülkenin yeni bir lira krizinde kendini savunma gücünü abarttığından endişelenmelerine neden oluyor.
Türkiyenin döviz rezervleri, Mart ayı sonunda 34 milyar ABD doları olan son yüksek seviyeden 25 milyar ABD dolarına düştükten sonra, ülkenin merkez bankası Nisan ayı başlarında 28,1 milyar ABD doları tutarında net döviz rezervine sahipti. Financial Timesa göre, Türkiye'nin borçlarını ödemek için büyük miktarda ABD dolarına ihtiyacı var. Dış ticaretle birlikte dış dünya bu paranın yeterli olmadığını düşündü. Bununla birlikte, "Financial Times", 25 Mart'tan bu yana, takas veya kısa vadeli borçlanmalardaki artış nedeniyle, toplam yabancı rezervlerin arttığını tespit etti. Bu kısa vadeli borçlanmalar hariç tutulduğunda, toplam yabancı rezerv miktarı şaşırtıcı derecede düşük, sadece 16 milyar ABD doları. Bu para, özellikle merkez bankasının döviz rezervlerinin keskin bir şekilde düştüğü haberi, sadece birkaç ay hatta birkaç hafta içinde tükenebilir. Kendi kendini gerçekleştiren kehanet, liranın sahiplerinin, merkez bankasının dolarları tükenmeden ellerinde lirayı değiştirmek için yarışıyor olmalarıdır.
Aşağıdaki şekilde gösterilen iki takım rakam, Türkiye'nin reel net döviz rezervleri ve merkez bankası tarafından kamu tüketimi için kullanılan döviz rezervleridir (nominal swap tutarı dahil).
İsminin verilmemesini isteyen Türkiye Merkez Bankası'nın eski bir üst düzey yetkilisi, fazla doların ödünç alındığını, kazanılmadığını belirtti. "Bu, merkez bankasının rezerv biriktirme konusundaki ortodoks uygulaması değil." Bu, Financial Times'ın analizini doğruladı.
Geçtiğimiz ay Türk para piyasası gündemde: Mart ayı sonunda, seçime birkaç gün kala spekülatörleri ve liradaki açık pozisyonları ezmek için Türkiye gecelik takas faiz oranını% 1350'ye çekti ve bu seviye uluslararası piyasayı tetikledi. Finans çevreleri hızla onları kınadı ve Erdoğan hükümetinin saçma oyunlarına kızdılar çünkü yerel finans sistemini derhal tıkadı ve uluslararası para transferlerini imkansız hale getirdi.
Daha sonra merkez bankası, takas oranını uzun süre çok yüksek bir seviyede tutamayacağını anlayınca stratejisini değiştirmeye karar verdi ve döviz rezervlerini yanlış bildirmeyi seçti. Gecelik takas faizinin normale dönmesiyle 28 Mart civarında başladı ...
Türk merkez bankasının swap kullanımı 8 Nisan'da sıfırdan 13 milyar ABD dolarına yükseldi. Bu rakam 1 Ocak'tan 25 Mart'a keskin bir şekilde arttı ve merkez bankasının verilerine göre, Borçlanma 500 milyon ABD dolarını hiçbir zaman geçmedi. Tahmin edileceği üzere, takasların etkisiyle merkez bankası rezervleri yeniden yükselmeye başladı ... Ancak yukarıdaki şekilde görüldüğü gibi, borçlanma hariç gerçek rezerv sayısı çok daha düşük.
Elbette böyle bir kısa vadeli plan ortaya çıkarsa, daha büyük paniğe neden olacak ve bunu ikinci bir lira satış dalgası izleyecektir.
Financial Times'a yanıt olarak, Merkez Bankası, bu işlemlerden borç alınan ilk ABD doları tutarının bilançoya dahil edildiğini gönülsüzce kabul etti. Daha sonra ABD dolarını geri ödeme yükümlülüğü "bilanço dışı kalem" olarak kaydedildi ve bu nedenle Türkiye, döviz rezervlerini gerçek seviyenin çok üzerinde göstermek için tüm planı uyguladı.
Türkiye'nin liranın kısa süreli şokunu (bankanın dış borcu aktiflerinden çıkarılıp ABD dolarına çevrilmesi) savunma kabiliyetini temsil eden net dış varlıklar 6 Mart'tan 22 Mart'a 9,4 milyar ABD doları azalarak 19,5 milyar ABD dolarına geriledi. 2007'den bu yana ABD doları cinsinden en düşük seviyedir.
O zamandan beri ilginç bir şey oldu: 5 Nisan itibarıyla Türkiye'nin net rezervleri swap işlemlerinin artması nedeniyle 23,6 milyar ABD dolarına yükseldi. Ancak, swaplar hariç tutulduktan sonra, Nisan ayında net dış varlıklar 11,5 milyar ABD dolarının altına indi ve Mart başındaki 28,7 milyar ABD dolarının altında kaldı. Diğer bir deyişle, Türkiye cari rezervlerini% 100 aştı. Bu sadece lirayı savunmaya devam edebileceği izlenimini vermek içindir, ancak aslında ticari bankalarla takas edilen ABD dolarını da kullanıyor - yerel halk da liradan kaçınmak için ABD doları bozduruyor.
Nisan ayının ilk haftasında Türkiyenin döviz rezervleri yaklaşık 77 milyar ABD doları bulsa da, bu rakam olgunlaşmak üzere olan borç düşünüldüğünde önemsizdir: Türkiyenin 177 milyar ABD doları tutarında kısa vadeli dış borcu var ve bu da 12 ay içinde olgunlaşacak. Geri ödenecek fon olmadığında, bu aslında bir tür temerrüt biçiminin kaçınılmaz olarak gerçekleşeceği ve Uluslararası Para Fonu'nun (IMF) kurtarılmasının kaçınılmaz olduğu anlamına gelir.
BlueBay Asset Management'ın gelişmekte olan piyasalar stratejisti Tim Ash, şeffaflık eksikliğinin merkez bankasının zaten kırılgan olan güvenilirliğine zarar verdiği konusunda uyardı. "Temel durum, net veya toplam fon olsun, yeterli fonlarının olmaması. Piyasadaki herkes, Türkiye'nin lirayı sürdürülebilir ve güvenilir bir şekilde savunmak için yeterli döviz rezervine sahip olmadığını biliyor."
Tek sorun, liranın fiyatının Türkiye'deki iç karartıcı durumu ne zaman yansıtacağı ve 5,75 liranın ABD doları karşısındaki cari kurunun ciddi şekilde aşırı değerleneceği.
Bu makale altın başlıklardan
Daha heyecan verici bilgiler için lütfen finans sektörü web sitesini (www.jrj.com.cn) ziyaret edin
