Pan Xiangdong: Kredi ve standart dışı sosyal finansmanın büyümesini yavaşlatıyor
Metin | Pan Xiangdong, Liu Juanxiu, Zheng Jiawei, Xing Shuguang, Chen Yunyang
Metin
9 Mayıs 2019'da merkez bankası, Nisan 2019'da yeni RMB kredilerinin bir önceki yıla göre 161,5 milyar yuan artışla 1,02 trilyon yuan olduğunu; Nisan ayında sosyal finansman artışının 1,36 trilyon yuan olduğunu ve yıllık artışla 1,36 trilyon yuan olduğunu açıkladı. % 10.4, bir önceki aya göre 0.3 yüzde puan düşüş, 408 milyar yuan yıllık artış; Nisan sonunda, M2'nin bakiyesi 188.47 trilyon yuan, yıllık% 8.5 artış ve büyüme oranı bir önceki ayın sonundan% 0.1 daha düşük ve geçen yılın aynı döneminden% 0.2 daha yüksekti; M1 bakiyesi bir önceki yıla göre% 2,9 artarken, büyüme oranı geçen ayın sonu ile geçen yılın aynı dönemine göre 1,7 ve 4,3 puan daha düşükken, M0 yıllık bazda% 3,5 arttı. Dolaşımdan çekilen net nakit, o ay 97.6 milyar yuan idi.
Kısa vadeli kredilerdeki düşüş, kredi büyümesindeki yavaşlamanın ana nedeni haline geldi. Yeni RMB kredileri Nisan ayında yıllık 161.5 milyar yuan düşüşle 1.02 trilyon yuan arttı.Kredideki küçük düşüşün ana nedeni finansal olmayan kuruluşlardan alınan kısa vadeli kredilerdi. 100 milyon yuan. İlk çeyrekte kredi ihracı beklentileri aştı.Nisan ayında para politikasına ince ayar yapıldı.Aynı zamanda faturaların ve kısa vadeli kredilerin güçlü ikameleri var.Faturaların deregülasyonu ile yıldan yıla daha az artan kısa vadeli krediler, bono finansmanına dönüştü. Nisan ayında 187.4 milyar yuan olan yeni fatura finansmanı kademeli olarak normale dönüyordu .. Düzenleyici politikaların değişmesi ile yeni fatura finansmanının kısa vadeli kredilere dönüştürülmesi ihtiyacının azaldığı görülüyor.
Bankaların risk iştahının hala iyileştirilmesi gerekiyor ve işletmelere verilen orta ve uzun vadeli krediler yıldan yıla azaldı. Nisan ayında, orta ve uzun vadeli kredilerin toplam tutarı 698,8 milyar yuan'a ulaştı ve tüm kredilerin% 68,5'ini oluşturdu ve bir önceki aya göre 2,36 yüzde puan arttı Ancak, ticari banka kredileri giderek daha rasyonel hale geliyor ve risk iştahı henüz iyileşmedi. Uzun vadeli krediler, geçen yılın aynı dönemine göre 184.5 milyar yuan düşüşle yalnızca 282.3 milyar yuan arttı. Emlak sektöründeki toparlanmadan ve bazı bölgelerde yükselen konut fiyatlarından yararlanan konut sektörü kredileri 525,8 milyar yuan arttı, bunun orta ve uzun vadeli kredileri geçen yılın aynı dönemine göre 416,5 milyar yuan arttı; kısa vadeli krediler bir önceki aya göre keskin bir düşüşle 109,3 milyar yuan arttı. Geçen yılın aynı döneminde 64,8 milyar yuan düşüş vardı.
Genel olarak, kredi dağıtımında kısa vadeli kredilerin oranı düşmüş, orta ve uzun vadeli krediler pasif bir şekilde artmış ve kredi kalitesi neredeyse hiç önemli ölçüde artmamıştır. Özellikle, konut sektörü orta ve uzun vadeli kredilerin nispeten yüksek bir oranını oluşturmaktadır. Gayrimenkuldeki toparlanma, yerleşiklerin kaldıraç oranındaki artışa önemli ölçüde katkıda bulunmuştur. Finans dışı şirketlerin orta ve uzun vadeli kredileri her zaman nispeten düşük bir orana sahip olmuştur. Bu, ticari bankaların kısa vadeli kredileri azaltmasına ve fatura finansmanını artırmasına rağmen, Kendi risk iştahının hala iyileştirilmesi gerekiyor ve yumuşak kredi politikasının hala istikrarlı bir şekilde geliştirilmesi gerekiyor. Özellikle, merkez bankası kısa süre önce üç aşamalı ve iki mükemmel düşük mevduat rezerv çerçevesini benimsedi ve hedeflenen RRR kesintileri yoluyla, tüm kredi yapısının iyileştirilmesine yardımcı olacak ve kuruluşları daha iyi tatmin edecek olan küçük, orta ve mikro işletmeler ve özel işletmeler için orta ve uzun vadeli finansmanını artırdı. Ekonomik finansman ihtiyaçları, kurumsal yenilik yoluyla mali arz tarafında yapısal reformları teşvik eder.
Kredi ve standart dışı sosyal finansmanın büyümesini yavaşlatıyor
Standart olmayan dönemin etkisi keskin bir şekilde düştü ve kredi tahsisi zayıfladı, bu da sosyal finansın büyümesini önemli ölçüde etkiledi. Nisan ayında, sosyal finansman, geçen yılın aynı dönemine göre 408 milyar yuan, 1.36 trilyon yuan arttı ve büyüme oranı, bir önceki aya göre 0.3 yüzde puanı düşüşle% 10.4'e düştü. Bu, sosyal finansal büyümenin 2018 sonunda dibe vurmasından bu yana bir başka düşüş eğilimi. Yapısal bir bakış açısına göre, ilk olarak, hükümet yapısal kaldıraç azaltmayı yeniden başlattı ve standart dışı finansman 142,7 milyar yuan genel düşüşle önemli ölçüde düştü ve sosyal finansmana katkısı yine olumludan olumsuza döndü.Bunlardan, emanet kredileri yıllık bazda düşüşle 19,9 milyar yuan düştü. 28,2 milyar yuan düşüş; güven kredileri 12,9 milyar yuan artarak yıllık 23 milyar yuan artış; iskonto edilmemiş banka kabul faturaları 35,7 milyar yuan, yıllık 181,1 milyar yuan düşüş; emanet kredileri, emanet kredileri ve kabul faturaları yükseldi Aylık ortalamada önemli bir düşüş yaşanırken, ikinci çeyrekte standart dışı vade yoğunlaşmasıyla sosyal finansman üzerindeki olumsuz etki devam edecek. İkincisi, kredi arzının zayıflaması, sosyal finansmandaki düşüşü aşağı çeken ana faktör haline geldi. Bunların arasında, reel ekonomiye verilen RMB kredileri, yıllık 225,4 milyar yuan düşüşle 873,3 milyar yuan artarken, reel ekonomiye verilen RMB'ye eşdeğer döviz kredileri, yıllık 30,4 milyar yuan artışla 33 milyar yuan azaldı.
Yeni sosyal finansmandaki düşüş piyasa beklentileri ile uyumludur. İlk çeyrekteki yeni sosyal finansman piyasa beklentilerini çok aştı, ancak Nisan ayından bu yana, sosyal finansmanın genişlemesini destekleyen faktörler giderek zayıfladı: Birincisi, banka yatırımları artık erken kredilendirme ve erken faydalardan etkilenmeyecek, bu nedenle kredi arzı mevsimsel bir daralma gösterecek İkincisi, ikinci çeyrekte standart dışı vade ölçeği hala büyük ... Yeni varlık yönetimi düzenlemelerine sıkı sıkıya uyulursa, emanet edilen krediler gibi kanal işleri vade sonunda yenilenemez, ya bilançoya dönecek ya da vade sonunda geri ödeme yapacak, bu da sosyal finansmana katkı sağlayacaktır. Yine olumludan olumsuza dönmüş, üçüncü olarak makro kaldıraç oranı ilk çeyrekte yükselmiş, Nisan ayında hükümet yapısal indirgeme ve ince ayarlı para politikasına devam etmiştir. Gelecekte sosyal finansın büyüme hızı sabit kalacak, ancak kredi arzındaki yavaşlama, yerel yönetim tahvillerinin ihracı ve standart dışı vadenin daha geniş olması, yılın ikinci yarısında sosyal finansın büyüme oranına marjinal katkıyı azaltacak ve bu da sosyal finansın sürdürülebilirliğini etkileyecektir. artırmak.
Para politikası ince ayarlı, M2 büyüme oranı biraz düştü
Nisan ayı sonunda M2 bakiyesi bir önceki yıla göre% 8,5 arttı ve büyüme oranı bir önceki ayın sonuna göre% 0,1 azaldı. Kredi yaratma açısından bakıldığında, kredi, finansal kurum niteliğindeki döviz varlıkları, bankanın tahvillere yönelik özkaynak yatırımları ve standart dışı vb. M2'nin yıllık büyümesini etkiledi.Nisan ayındaki kredi büyümesi, M2 büyümesinin yavaşlamasının ana nedeni olarak bir önceki yıla göre azaldı. . İlk çeyrekte, kredi yatırımı yıllık bazda yaklaşık 1 trilyon yuan artışla 5.8 trilyon yuan oldu. Bu fonlar sonraki ekonomik kalkınmayı destekleyecek.Aynı zamanda, makro kaldıraç oranı ilk çeyrekte biraz arttı. Nisan ayında para politikasında ince ayar yapıldı ve kredi bir önceki yıla göre 160 milyar yuan arttı. Yuan, M2'nin büyüme oranını 0,09 puan aşağı çekti, bu da M2'nin büyüme oranındaki 0,1 puanlık düşüşü bir önceki aya göre tam olarak açıklayabilir.
Nisan ayı sonunda geçen yılın aynı dönemine göre M1'in yıllık büyüme oranı% 2,9 ile geçen ay sonu ve geçen yılın aynı dönemine göre 1,7 ve 4,3 puan daha düşüktür.M1 büyüme oranındaki düşüşün ana nedeni kurumsal finansmandaki yıllık artış olmuştur.Aynı zamanda PMI ve diğer öncü göstergeler göstermiştir ki Üretimdeki düşüş ve işletmelerin üretim ve işletme faaliyetlerindeki düşüş, kurumsal vadesiz mevduatın azalmasına neden olmuştur.
Sosyal finansman büyümesindeki düşüş, geniş kredi döngüsünün uzamasına yol açmıştır.
Nisan ayında sosyal finansın büyüme hızı kredi, standart dışı ve diğer faktörlerin etkisiyle gerilerken, bir yandan ekonomik temellerdeki toparlanma piyasa beklentilerinin altında gerçekleşti. Nisan ayında, PMI bir önceki aya göre 0,4 yüzde puan düştü. Elektrik üretimi için kömür tüketiminin yıllık artış oranı Mart ayına göre önemli ölçüde daha düşüktü. Sanayi üretimi, otomobil tüketimiyle birlikte küçülmeye devam etti ve şirketin sıfır büyüme oranı veya düşüşü oldu. Çin-ABD ticaret sürtüşmeleri daha belirsiz hale geldi. Ekonomik iyileşmeye veya tersine dönmeye yol açar. Öte yandan, merkez bankasının para politikasında yakın zamanda yapılan ince ayar Merkez bankası, likiditeyi desteklemek için kapsamlı bir RRR indirimi yerine daha fazla "hedeflenen RRR indirimi + TMLF + OMO" kullandı. Hassas damla sulamaya daha fazla dikkat edin ve likidite yatırımında toplam hacim yerine yapıya daha fazla dikkat edin.
Hisse senedi piyasası için, sosyal finansmanın büyüme hızındaki düşüş, önceki dönemde görece hızlı büyüyen sektörler için piyasa onarımı sağlayabilir Kısa vadede, güçlü karlılığa sahip endüstrilere odaklanın. Tahvil piyasasına gelince, sosyal finansmanın büyüme hızı düşmesine rağmen, geniş kredi bitmedi.Sadece döngü uzadı ve yurtdışı belirsizlikler arttı.Önemli yatırım hedefleri olan tahviller yeniden tercih edilebilir ve kısa vadeli getirilerin büyük bir olumsuz yönü olabilir. , Böylece iyi bir konfigürasyon ve ticaret fırsatları yaratır.
Daha heyecan verici bilgiler için lütfen finans sektörü web sitesini (www.jrj.com.cn) ziyaret edin
