Holdinglerini büyük miktarlarda artıran Xinhua Pharmaceutical hissedarları, H hisselerinin iki katından daha pahalı A hisselerine sahiptir.
Hong Kong hisse senetlerinin kodunu çözen, Hong Kong Caihua Haber Ajansı'nın orijinal koz kartı sütunu, finans uzmanları toplandı. Okuduktan sonra abone olmayı, yorum yapmayı ve beğenmeyi unutmayın.
Hisse fiyatı hafifçe düştü ve Xinhua Pharmaceutical (0000756-CN; 00719-HK), Shenzhen Menkul Kıymetler Borsası ticaret sistemi aracılığıyla hâkim hissedarının yüzde yüz iştiraki Hualu Investment Development Co., Ltd. (Hualu Investment) tarafından satın alındı. 1.462.200 RMB maliyetle 197.600 hisse, Xinhua Pharmaceutical'ın ihraç edilen A hisselerinin% 0.05'ini ve Xinhua Pharmaceutical'ın toplam çıkarılan hisselerinin% 0.03'ünü oluşturuyordu.
Şirket ayrıca, hisse senetlerindeki ilk artış tarihinden (21 Mayıs 2019) itibaren 6 ay içinde, hisselerdeki birikimli artışın 10 milyon hisseden az olmayacağını ve azami toplam sermayenin% 1'ini, yani toplam sermayenin% 1'ini geçmeyeceğini açıkladı. 6.218.600 hisse (bu sefer elde tutulan artan hisseler dahil). Ek olarak, Xinhua Pharmaceutical'ın artan hisseleri açıklamasının amacı, şirketin gelişme beklentileri ve büyüme değeri konusunda iyimser olmaktır.
Bir önceki paragraf muhtemelen Xinhua Pharmaceutical'ın performansının iyi olduğu ve gelecekteki gelişme beklentilerinin de nispeten iyimser olduğu anlamına geliyor.Kontrol eden hissedar iyimser ve bu nedenle varlıklarını artırıyor, ancak yazarı anlamasını engelleyen şey, neden sadece 197.600 hisse satın almasıdır? Neden A hissesinden çok daha ucuz olan H hisselerini almıyorsunuz?
Karlar istikrarlı görünüyor, ancak gerçekte oldukça belirsizler
Xinhua İlaç'ın mali raporuna göre her şeyden önce şirketin ana işi kimyasal hammaddelerin, müstahzarların, farmasötik ara ürünlerin ve diğer ürünlerin geliştirilmesi, üretimi ve satışıdır. Şirketin yenilikçi veya biyolojik ilaçlar üretmediği, sadece endüstri zincirinin alt ucunda ürünler ürettiği açıkça görülüyor.
İlk olarak, şirketin performansına bir göz atalım. Geçmiş verilerden, Xinhua Pharmaceuticalın işletme geliri 2010 ile 2018 arasında 2,61 milyar yuandan 5,21 milyar yuana çıktı. Dokuz yılda, işletme gelirinde bir yıllık düşüş olmadı. Bu harika görünüyor. Ama dikkatlice düşünürseniz, sorunu bulacaksınız.Gelir, tek haneli yıllık bileşik büyüme ile dokuz yılda iki katına çıktı.İlaç şirketlerine bakıldığında, bu veriler ortalamayı geçmemelidir.
Tekrar net kara bakıldığında, 2010'da 97 milyon yuan'dan 2018'de 251 milyon yuan'a, dokuz yılda yaklaşık 1.5 kat artış ve ortalama yıllık bileşik büyüme yaklaşık% 12'ye yükseldi.Net kârın büyüme oranı, gelirin büyüme oranından daha yüksek.
Net kar verileri iyi görünüyor, ancak ayrı olarak bakarsanız, şirketin net kar marjı 2012'de en düşük% 0.88, bir zarara yakın ve en yüksek% 5.27 idi Bu aynı zamanda şirketin ürünlerinin katma değerinin düşük olmasından ve fiyatlandırma gücünün olmamasından kaynaklanıyor. Açıktır ki, şirketin ürünlerinin düşük net kar marjına ek olarak, aynı zamanda çok istikrarsızdır ve üst ve alt müşterilerin fiyatlarından kolayca etkilenir.
Bu arada 2019'un ilk çeyreğinde şirketin cirosu% 14,14, net karı% 11,62 arttı.
Xinhua İlaç'ın borç oranından bahsedilmesi gerekiyor. Şirketin uzun vadeli borç / varlık oranı% 50'nin üzerinde tutulur, bu da şirketin net karının yüksek işletme kaldıracı altında elde edildiği anlamına gelir; hızlı oran, şirketin zayıf kısa vadeli borç ödeme gücünü yansıtan ve işletme net nakit akışını yansıtan% 100'ün altında kalır. Daha bağımlı.
Burada, hissedarların daha fazla işletme kaldıracı üstlenmesi gerektiği gerçeğini ve dokuz yıllık 1,5 kat belirsiz net kâr için savaşmanın faydalı olup olmadığını düşünmeden edemeyiz.
Son olarak, şirketin değerlemesine ve A ve H hisseleri arasında neden bu kadar büyük bir fiyat farkı olduğuna bir göz atalım.
Değerleme ucuz değil, H hisselerinin daha fazla avantajı var
Flush verilerine göre, 22 Mayıs 2019 tarihinde hisse fiyatının kapanışıyla birlikte Xinhua Pharmaceuticalın A-hisse senedi fiyatı hisse başına 7,48 yuan, fiyat / kitap oranı 1,67 kat ve dinamik P / E oranı 15,41 kat.
Pahalı mı? 15,41 kat fiyat-kazanç oranı, mevcut şirketin kârlılığının değişmeden olduğu arka planda hissedarların maliyetleri geri kazanmasının yaklaşık 15 yıl süreceği anlamına geliyor. Elbette bu maliyet etkin değil. Net kârın% 12 büyüme oranına bakıldığında, hissedarların maliyetlerini geri kazanmaları yaklaşık 12 yıl alacaktır.
Açıktır ki, 12 yıllık maliyet geri kazanımı hissedarlar için faydalı değildir, çünkü tüm A-payının ağırlıklı ROE'si yaklaşık% 10'dur.Bu nedenle, 10 yıldan daha az maliyeti geri kazanabilecek bir yatırım düşünülebilir, ancak güvenlik marjı dikkate alınırsa, Maliyet yaklaşık 6 veya 7 yıl içinde karşılanabilirse daha fazla sigorta olabilir.
Ek olarak, aynı şirket için, Xinhua Pharmaceuticalın H hisselerindeki hisse fiyatı, hisse başına 3,98 Hong Kong dolarından azdır ve A hisse fiyatının yarısından daha az olan RMBye eşdeğerdir. Açıktır ki, Hong Kong borsasında Xinhua Pharmaceuticalın hisselerini satın almak daha uygun maliyetlidir.
Elbette, hissedarların A hisselerini artırıp H hisselerini artırmamalarının nedeni sadece hissedarlar tarafından bilinmektedir.
Yazar: Zheng Peng super
Editör: Li Yuqian
