Net karını artırmak için öz sermaye yeniden değerlemesine dayanan Jiahong Education, başarılı bir halka arz olabilir mi?
Hong Kong hisse senetlerinin kodunu çözen, Hong Kong Caihua Haber Ajansı'nın orijinal koz kartı sütunu, finans uzmanları toplandı. Okuduktan sonra abone olmayı, yorum yapmayı ve beğenmeyi unutmayın.
Geçtiğimiz iki yıl içinde, yerel özel eğitim şirketleri birbiri ardına Hong Kong'da listelendi. Bunun arkasında iki ana neden var: 1. Hong Kong Borsası'nın listeleme başvuru sistemi nispeten gevşek ve kurumsal karlar için gereklilikler yüksek değil. 2. Şirket parasız.
14 Mayıs'ta, Çin'deki başka bir yerel özel eğitim şirketi (Jiahong Education Technology Co., Ltd.) Hong Kong Borsası'nda listeleme başvurusunu sundu!
Jiahong Education Technology Co., Ltd.'nin prospektüsüne göre, şirket Zhejiang Eyaletinde önde gelen bir özel resmi yüksek öğrenim kurumudur.Gelir kaynağı, Long March College, Jingyi Ortaokulu ve Information Business College tarafından toplanan öğrenim, konaklama ve diğer eğitim hizmet gelirlerinden oluşmaktadır. .
Jiahong Education, 2016, 2017 ve 2018 sonu itibariyle sırasıyla 162 milyon yuan (RMB, aşağıda aynı), 172 milyon yuan ve 302 milyon yuan toplam gelir elde etti. 2018'de gelir artışındaki önemli hızlanma, temelde bilgi işinden kaynaklandı Kolej tarafından elde edilen gelir (123 milyon yuan) konsolide edilir.Bu konsolidasyondan elde edilen gelir hariç tutulursa, Jiahong Education Technology Co., Ltd.'nin 2018'deki işletme geliri 2017'ye göre hafif bir artışla yaklaşık 179 milyon yuan'dır.
Genel olarak bakıldığında, şirketin geliri istikrarlı bir büyüme kaydetmiş gibi görünüyor, doğru mu?
Gelir artışı ve brüt kar marjı artışının tümü ürün fiyat artışlarına bağlıdır
Gelir sadece yüzeysel bir fenomendir. Gelirin arkasında ürünler ve fiyatlar var. Öncelikle ürünlere bakalım. 2015, 2016, 2017 ve 2018'de şirketin Long March College ve Jingyi Middle School'un kontrolünde olduğu iki okula toplam kayıt sayısı 12.506 idi. İsimler, 12228, 11922 ve 11455.
Yukarıdaki verilerden, şirketin kayıt sayılarının artmadığı ve yıldan yıla düşüş eğilimi gösterdiği görülebilir. Şirketin her yıl artan geliriyle birlikte, şirketin ürün fiyatlarının (öğrenim ücretleri, konaklama ücretleri) arttığı sonucuna varabiliriz.
Bu nokta, Jiahong Education'ın prospektüsünde de açıklanmıştır. 2016'dan 2017'ye kadar şirket, Long March College'ın ana profesyonel kursları için öğrenim ücretlerini artırdı ve her öğrenci akademik yıl başına 2.000 yuan arttı; Şirket, Jingyi Ortaokulundan bazı yeni öğrencilerin eğitim ücretlerini 2018 öğretim yılından 2019 öğretim yılına kadar artırdı. . Buna ek olarak, 2017 akademik yılından 2018 akademik yılına kadar, şirketin bir akademik yıl için her öğrenci için konaklama ücretleri, altı kişilik yurt için 1.200'den 1.500'e ve dört kişilik yurt için 1.500'den 2.000 yuan'a çıkarıldı.
Fiyat artışının faydaları ortada.Giriş kar marjına da yansıyan Long March College'ın brüt kar marjı 2016'da% 62,3 iken 2018'de% 64'e; Jingyi Ortaokulu'nun brüt kar marjı 2016'da% 23,3 iken 2018'de 39,4'e yükseldi. %.
Öğrenim ücreti ve konaklama fiyatlarındaki artışın her yıl önemli ölçüde artması olası değildir; bu, şirketin kaydının artamayacağı varsayımı altında şirketin gelirinin büyük olasılıkla 2019'un ikinci yarısında baskı ile karşılaşacağı anlamına gelir.
Kar artışı sürdürülebilir değil
Karlara tekrar bakıldığında, 2016, 2017 ve 2018'de sırasıyla 137 milyon yuan, 191 milyon yuan ve 287 milyon yuan net kar elde edildi.Şirketin net karının hızlı büyümesinin ana nedenleri brüt kar marjındaki artış, diğer gelirlerdeki sürekli önemli artış, Ve edinilen işletmenin önceki özkaynaklarının elde ettiği geliri yeniden ölçün.
İlk olarak brüt kara bakalım. 2016'dan 2018'e kadar, yaklaşık 65 milyon yuan artacak, idari giderler, satış giderleri, diğer giderler ve finansman maliyetleri toplamda yaklaşık 35 milyon yuan artacak ve bu da şirket için 30 milyon vergi öncesi karı serbest bırakacak.
Buna ek olarak, devralınanın öz sermayesinin önceki holdinginden elde edilen gelirin yeniden ölçülmesi, şirketin vergi öncesi net karını 2018'de 90,3 milyon yuan, ayrıca şirket tarafından yukarıda belirtilen brüt kardaki artıştan serbest bırakılan 30 milyon yuan artmıştır. Jiahong Education, 2016'dan 2018'e kadar vergi öncesi karını yaklaşık 120 milyon yuan artıracak.
Satın alınan işletmenin önceki özkaynaklarının elde tuttuğu büyük gelirin yeniden ölçülmesi, gelecekte sürdürülebilir olmayacak tek seferlik bir gelirdir ve gelecek iki yıl için beklenen gelir artışı ve brüt kâr iyimser değildir ve kara yansıtılır. Büyüme, statükoyu korumanın da çok zor olduğu tahmin ediliyor.
sonuç olarak:
Jiahong Education'ın prospektüsünde açıklanan kar verilerine göre, şirket son üç yılda nispeten hızlı bir gelişme eğilimini sürdürdü ve hem gelir hem de net kar hızlı bir büyüme oranını sürdürdü, ancak uzun vadede, özellikle de net kar sürdürülebilir değil. Yıllık büyüme, özkaynak yeniden değerlemesinin değer kazanmasından kaynaklanmaktadır.Tek seferlik bir gelir olarak, öz kaynak yeniden değerlemesi sürdürülebilir değildir.Şirketin net karı, önümüzdeki iki yıl içinde kaçınılmaz olarak daha büyük bir aşağı yönlü baskı ile karşılaşacaktır.
Yazar: Zheng Peng super
Editör: Li Yuqian
