Luckin'den sonra "The Wolf of Wall Street" tekrar iQiyi'ye bakıyor
(Observer Net / Zhang Heng) Çin'in konsept stoklarında tanınmış bir kısa satış kurumu olan Muddy Water'dan üç ay sonra Ruixing'i kısalttı, Ruixing "kendi kendine patladı". Ancak dış dünya şoku atlatamayınca, başka bir Çinli şirket "Wall Street'in kurdu" tarafından hedef alındı.
Wall Street'in Çin hisse senetlerinin açığa satış ajansı Wolfpack Research, 7 Nisan akşamı "China Netflix?" Başlıklı bir rapor yayınladı. Aslında, doğrudan Iqiyi'nin mali dolandırıcılığına (Nasdaq: IQ) atıfta bulunan "The Netflix of China? Good Luckin" kısa satış raporudur. Rapora göre: iQiyi, 2018 halka arz kadar erken bir tarihte sahtekarlık faaliyetlerinde bulundu ve bu güne kadar devam etti. 2019'da iQiyi'nin gelirini 8-13 milyar yuan artırarak mali rapor gelirinin% 27-44'ünü oluşturacağı tahmin ediliyor; Aynı zamanda şirket, kullanıcı sayısını yaklaşık% 42-% 60 oranında artırdı.
Muddy Water'ın sosyal medyada Wolfpack Research'ün raporunun Muddy Water'ın desteğini aldığını söylediğini belirtmekte fayda var.
Yanıt olarak iQIYI, Wolfpack Research tarafından 7 Nisan 2020'de yayınlanan açığa satış raporunu anladığını ve gözden geçirdiğini söyledi. Şirket, raporun iQiyi ile ilgili çok sayıda hata, doğrulanmamış beyan ve yanıltıcı sonuçlar ve açıklamalar içerdiğine inanmaktadır. IQiyi, şirketin, ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu ve Nasdaq Global Select Market'in geçerli kural ve düzenlemelerine uygun olarak yüksek kurumsal yönetim ve iç kontrol standartlarının yanı sıra şeffaf ve zamanında ifşa etme taahhüdünde bulunduğunu ve olmaya devam edeceğini vurguladı.
Bu haberden etkilenen iQiyi'nin gün içi hisse senedi fiyatı kısa vadede düştü, hisse fiyatı yaklaşık% 10 düştü ve ardından toparlandı, ABD borsası dün itibarıyla% 3.22 yükseldi.
Observer.com, Wolfpack Research'ün kısa sürmesinin ardından, Aiqi CEO'su Gong Yu'nun arkadaş çevresine şunları söylediğini fark etti: "Kötülük hakkı engellemez ve sonunda kimin kazandığını gör!" Sogou CEO'su Wang Xiaochuan ayrıca Weibo'da şunları söyledi: Gong Yu'yu Tanıyın 142015 yılında Iqiyinin sahtekarlığı sadece üç kelimeydi, imkansızdı.
Ayrıca iQiyi açığa çıktığında yeni bir şirket kurdu. Qixinbao verilerine göre, 3 Nisan'da Beijing iQiyi Technology Co., Ltd. yabancı yatırımını artırdı ve Shanghai Shiyue Culture Communication Co., Ltd.'yi kurdu. Yasal temsilcisi, 30 milyon yuan kayıtlı sermaye ile iQiyi'nin başkan yardımcısı Che Che'dir. İş kapsamı performans komisyonculuğu; radyo ve televizyon programı üretimi ve yönetimi; gıda yönetimi; ticari performans; marka yönetimi, spor etkinlik planlaması vb.
Kullanıcı sayısını% 60 artırdı
Wolfpack Research tarafından yayınlanan raporda, temel iddia iQiyi'nin gelirini ve kullanıcı sayısını şişirdiği yönündedir. Bunların arasında kullanıcı sayısı% 42-% 60 fazla tahmin edilmektedir iQiyi'nin kullanıcı sayısını artırdığına dair üç bağımsız kanıt vardır.
Wolfpack Research'e göre, iki Çinli reklam şirketi iQiyi'nin arka uç sistem verilerini sağladı.Veriler, iQiyi'nin Eylül 2019'daki gerçek mobil DAU'sunun iQiyi'nin iddia ettiği 175 milyonluk ortalama mobil DAU'dan 60,3 daha düşük olduğunu gösteriyor. %.
Yukarıda belirtilen reklam ajansları, Çin'deki 19 "birinci düzey" şehirde iQiyi arka uç DAU verilerine erişebilir. Bu 19 şehirdeki kullanıcılar, 2019'daki toplam iQiyi kullanıcı sayısının% 35,6'sını oluşturuyordu. Eylül 2019'da Wolfpack Research, iki reklam şirketi tarafından sağlanan arka uç verilerini (3 iş günü ve 1 hafta sonu) analiz etti ve iQiyi'nin ortalama arka uç kullanıcılarının 24,7 milyon olduğunu buldu. En düşük gün 23,36 milyon, en yüksek gün 25,88 milyon.
İQiyi tarafından Ekim 2019'da açıklanan 175 milyonluk ortalama mobil DAU'ya göre, 19 birinci kademe şehrin DAU'su 62,29 milyon (175 milyon x% 35,6) olmalı, ancak gerçek ortalama yalnızca 24,7 milyon, yani teorik değerden% 60,3 daha az .
İkinci olarak, iQiyi'nin kullanıcı popülaritesiyle ilgili sorunları da var.
İQiyi'nin açıklamasına göre, iQiyi'nin içeriğinin popülaritesi, büyük kullanıcı görüntülemesine, etkileşime, paylaşım davranışına ve diğer verilere, kapsamlı bir şekilde kullanıcı geri bildirimlerini değerlendirmeye, içerik popülerliğindeki değişiklikleri tam olarak göstermeye ve bölgeye göre pazar performansına dayanmaktadır.
Wolfpack Research, iQiyinin popülerlik değerlerinin listesinin son üç aydaki duruma dayandığını, yeni projelerin genel eğiliminin zirvede başladığını ve ardından kademeli olarak düştüğünü söyledi. İzleyicilerin büyük çoğunluğu Tibet, İç Moğolistan, Haynan, Makao ve daha az nüfusa sahip diğer yerler dahil olmak üzere ilk on eyaletle tutarlı.
Örnek olarak Tibet'i ele alalım: İstatistik Bürosu'nun istatistikleri, Tibet'te sadece 1.478 milyon insan olduğunu ve Han nüfusunun sadece bir kısmının olduğunu gösteriyor.Tibet'in kendi yerel dili ve kültürü var. Mantıken, herhangi bir iQiyi şovu Tibet'te ilk 10'da yer almamalıdır. Bununla birlikte, yaşlı çocuklar, idol stajyerleri ve ateşli sokak dansı toplulukları gibi bazı son popüler programlar Tibet ve diğer yerlerde popüler hale geldi.
Nüfusu az olan bölgeler için, iQiyi'nin listesinin başına koşmaya yetecek kadar trafik oluşturmak imkansızdır.Wolfpack Research, bu anormal durumun, iQiyi'nin popülerliği yapay olarak artırmak için bazı yöntemler kullandığına inanıyor.
Üçüncüsü, QuestMobile veri ajansı tarafından sunulan "COVID-19 Salgınında Çin Mobil İnternet" raporu, iQiyi'nin sahtekarlığını doğrulamaktadır.
QuestMobile'ın raporuna göre, iQiyi'nin ortalama mobil DAU'su 2020'de Çin Yeni Yılı'nın ilk 10 gününde yalnızca 126,2 milyon iken, 2020 Çin Yeni Yılı boyunca tüm DAU büyümedi ve iQiyi tarafından talep edilen ortalama mobil DAU 180 milyona kadar çıktı. Eşleşmiyor. Iqiyi'nin verileri en az% 42 oranında abartılıyor.
% 44'e kadar şişirilmiş gelir
Wolfpack Research raporunda, ikinci temel iddia iQiyi'nin gelirinin şişirilmiş olmasıdır. Rapora göre iQiyi, 8-13 milyar RMB gelirini yaklaşık% 27 -% 44 artırdı.
İQiyi'nin telif hakkı işlem modeline göre, 2018 ve 2019'da şirketin Çin'de ürettiği TV dizileri bölüm başına 79.000 yuan ve 64.000 yuan'dan işlem gördü. Eski bir iQiyi dahili çalışanı, münhasır olmayan telif hakkı işlemlerinin fiyatının genellikle bölüm başına 1.000 yuan ile 5.000 yuan arasında olduğunu ve en popüler şovların 20.000 yuan'ı geçmediğini söyledi.
En yüksek 20.000 yuan iQiyi'nin telif hakkı işlemlerinin ortalama değeri olarak kullanılsa bile, iQiyi'nin 2018 ve 2019'daki telif hakkı işlem geliri yine de 3,9 katına ve ortalamanın 3,2 katına ulaştı.
İkinci olarak, iQiyi'nin mali raporundaki ertelenmiş gelir ciddi şekilde eksik rapor edilmektedir. Ertelenmiş gelir, müşterilerin ön ödemesini yaptığı ve gelecekte teslim edilecek hizmetleri içeren bilançoda yer alan bir veri parçasıdır. İQiyinin müşterilerinin çoğu ön ödemeli olduğundan, iQiyinin geliri ertelenmiş gelir olarak kabul edilebilir.
Wolfpack Research, 2015 yılından beri iQiyi'nin tüm VIE'leri ve WFOE'leri Çin kredi raporlarını alıp özetledikten ve iQiyi'nin F-1 prospektüsüyle karşılaştırdıktan sonra, Şirketin ertelenmiş gelirinin 2015, 2016 ve 2017 yıllarında sırasıyla% 261,7,% 165,5 ve% 86,2 ile yüksek olduğu tespit edildi.
Listelemeden önce çok fazla geliri şişirdikten sonra iQiyi, listelemeden sonra sürekli olarak yeni yanlış büyüme rekorları duyurmak zorunda kaldı ve büyüme, iQiyi'nin mevcut değerlemesinin tek temeli.
2018'in 3. çeyreğinden 19'un 1. çeyreğine kadar geçen dönemde iQiyi'nin ücretli kullanıcı sayısı 16,1 milyon artarken, ortalama abonelik süresi 6 aydan 8 aya çıktı, ancak aynı dönemde şirketin ertelenmiş geliri% 17 düştü. Wolfpack Research, bu verilerden en az birinin yanlış olduğuna veya her ikisi olabileceğine inanmaktadır.
Buna ek olarak, iQiyi kullanıcılarının yaklaşık% 31,9'u JD.com, Xiaomi TV ve Ctrip ortaklıkları aracılığıyla iQiyi'nin VIP özel içeriğini elde etti. Wolfpack Research, iQiyi'nin ortaklarından elde ettiği bu üyeleri yanlış hesapladığına dikkat çekti, bu da iQiyi'nin gelirini abarttı ve sahte kitap parası tüketti.
İQiyi'nin yönetimi, kooperatif üyelerinin sayısını, yüzdesini veya gerçek gelir payını sağlamadı. İQiyi'nin Yatırımcı İlişkileri Departmanının kamuoyuna yaptığı açıklamaya göre, JD.com ile gelir payı 50/50 ve geri kalan şirketler bilinmiyor.
Wolfpack Research'ün durum tespitine göre, Pekin, Şangay ve Guangzhou gibi üç şehirde 548 aktif iQiyi ödeme yapan kullanıcı arasında, katılımcıların% 21,9'u VIP üyelerinin JD.com'un ikili üyesi olduğunu belirtti; VIP'lerin yaklaşık% 10'u Görüşmeciler, bir başka ikili üyelik planı olan JD üzerinden üyelik kazandıklarını belirttiler. Birlikte ele alındığında, iQiyi VIPnin Pekin, Şanghay ve Guangzhou'daki ikili üyelik planları toplamın yaklaşık% 31,9'unu oluşturuyor.
Bu nedenle iQiyi, ilgili taraflar ve diğer ortaklarla reklam alımları, diğer hizmetler ve komisyonlar alışverişi yoluyla üyelerinin gelirini kolayca artırabilir ve aynı zamanda sahte nakit tüketme kanalı sağlayabilir.
İhtiyatlı tahmin edilen yanlış reklam geliri 5,1 milyar yuan
Telif hakkı ve üyelik geliriyle ilgili yanlış raporlara ek olarak, iQiyi'nin reklam gelirleriyle ilgili hala sorunları var. Wolfpack Research, ihtiyatlı bir şekilde, 2015'ten 2018'e kadar iQiyi, birikimli reklam gelirinin 5,155 milyar yuan'ı aştığını tahmin etti.
ABD Menkul Kıymetler Düzenleme Komisyonu'na (SEC) sunulan prospektüste iQiyi, 2015'teki reklam gelirinin 3,4 milyar yuan olduğunu iddia etti. Ancak, 2015 yılında iQiyi, Şangay Sanayi ve Ticaret İdaresi'ne yalnızca 1,95 milyar yuan reklam geliri bildirdi ve iQiyi yanlışlıkla gelirinin% 74'ünü SEC'e bildirdi.
2016'da, Şangay reklamcılık iş birimlerinden gelen veriler, iQiyi Cultureın reklam gelirinin 3.358 milyar yuan olduğunu gösterdi. IQiyinin 2016 yılında SECe bildirilen reklam geliri 5,65 milyar yuan idi ve bu, gelirinin% 38,6sının yanlış bir raporuydu; iqiyinin 2017 ve 2018 yıllarında bildirilen toplam reklam geliri sırasıyla 7.566 milyar yuan ve 7.79 milyar yuan idi. Son yıllarda, şirketin ABD Menkul Kıymetler Düzenleme Komisyonu'na bildirilen reklam geliri sırasıyla 8.16 milyar yuan ve 9.328 milyar yuan idi. 2017 ve 2018'de, yanlış raporlar sırasıyla% 7,9 ve% 19,7 idi.
Wolfpack Research ayrıca, iQiyinin 2018 yılında Tianxiang Interactivei satın almasının amacının, sahte gelir tüketmek ve iQiyinin NASDAQ listesindeki parayı başka yöne çevirmek olduğunu belirtti. O zamanlar Tianxiang Interactive, kendi başına oyun geliştirme yeteneğini göstermedi ve bu şirket için herhangi birinin 300 milyon dolar ödeyeceğini hayal etmek zor.
Tianxiang Interactive'in tek başarılı oyununun IP'si ve oyun tasarımı iQiyi tarafından satın alınmadan önce intihal içeriyordu.Iqiyi şirketin işinin sadece bir kısmını satın aldı ve Tianxiang Interactive'in alan adını bile almadı. Bu satın alma çok sıra dışı. . Tianxiang Interactive, iQiyi tarafından satın alınmadan önce neredeyse iki farklı Çin borsasına kayıtlı şirket (Jinya Technology ve Ningbo Fubang) tarafından iki kez satın alındı, ancak ikisi de başarısızlıkla sonuçlandı. Her iki şirket de daha sonra yasa dışı veya hileli piyasa davranışlarıyla suçlandı.
Son olarak Wolfpack Research, iQiyi tarafından tanıtılan "Çin Netflix" in savunulamaz olduğuna işaret etti. Nakit akışını ayarladıktan sonra, iQiyi'nin 2019'daki işletme nakit akışı 561 milyon dolardan negatif 1.157 milyar dolara düştü.
Nakit akışı perspektifinden bakıldığında, Netflix, işletme faaliyetlerinden nakit çıkışı olarak "akışlı ortam içeriği varlıklarındaki tüm artışları" kaydeder. Bu nedenle, sürekli karlı olan Netflix'in işletme nakit akışı olumsuzdur.
Ancak, iQIYI'nin yaklaşımı tam tersidir: Yetkili telif hakkı materyallerinin satın alınmasını, işletme nakit akışı üzerinde olumsuz bir etkisi olmayan yatırım faaliyetlerinden nakit çıkışı olarak sınıflandırır ve müteakip amortisman işletme nakit akışı üzerinde olumlu bir etkiye sahiptir. Aslında, iQiyi aslında işletme nakit akışında çok fazla zarara yol açtı.
Çin Konsept Stoklarında Açığa Çıkmak Başlangıç Olabilir
Observer.com, Wolfpack Research'ün Mayıs 2019'da yeni kurulan yeni bir şirket olduğunu fark etti. Kurucusu Dan David bir keresinde, Amerika Birleşik Devletleri'nde gerçekleşmeye devam eden sistemi anlatan mali belgesel "China Hustle" da rol aldı. Hileli menkul kıymet sahtekarlığı, küçük Çinli şirketler ABD yatırım bankaları tarafından abartıldı ve ABD'li yatırımcılara satıldı. Wolfpack Research kurulduğunda, Çin konsept stokları için tanınmış bir kısa satış ajansı olan Muddy Water'dan yatırım aldı.
Ancak Wolfpack Research'ün kuruluşundan bu yana çok başarılı bir açığa satış vakası olmadı.Haziran 2019'da ABD telekomünikasyon ve teknoloji şirketi GTT Communications ilk savaşta başarısız oldu; Eylül 2019'da profesyonel bir depolama çözümü sağlayıcısı olan Smart Global Holdings Inc.'in hisse senedi fiyatını kısalttı. Düşmeye devam etmedi.
Aralık 2019'da Wolfpack Research, Qutoutiao'yu dolandırıcılıkla suçlayan 56 sayfalık kısa bir rapor yayınladı ve gelirinin ve nakit bakiyelerinin çoğu sahtekarlıktır. Ancak raporun yayınlandığı gün Qu Toutiao,% 4,56 artışla kapattı.
Ayrıca, Amerika Birleşik Devletleri'nde listelenen Çin konsept stokları son zamanlarda kısaltıldı. Bu yıl 31 Ocak'ta, Ruixing çamurlu su raporu nedeniyle kısa devre yaptı ve ardından 2 Nisan'da Ruixing "patladı" ve 2.2 milyar yuan'ı tahrif ederek büyük bir rahatsızlığa neden oldu. JD Retail Group'un CEO'su Xu Lei, Ruixing sahtekarlığı olayıyla ilgili olarak bir keresinde bir arkadaş çevresinde şöyle demişti: "Çin konsept hisse senetlerinin Çinli şirketlerin imajı üzerindeki etkisi yıkıcı ve Çinli girişimler üzerindeki olumsuz etkisi çok büyük. Bundan sonra, Güven yok edildiği için toplumun ekonomik maliyetlerinin çoğu artacaktır. "
Luckin havaya uçtuktan sonra, sadece birkaç gün içinde, okul sonrası özel ders organizasyonu Hao Future da havaya uçtu ve satış verilerini abarttı; iQiyi kısaltıldı. Sektördeki kaynaklar, Ruixing dolandırıcılık olayının Çin konsept hisse senedi şirketlerini etkilediğine ve Çin konsept hisse senetlerinin açığa satış eğilimiyle karşı karşıya kalabileceğine inanıyor.
Bu makale Observer.com'dan özel bir el yazmasıdır ve izinsiz çoğaltılamaz.
