Yılın başında otomobil pazarındaki iki büyük manşeti yorumlayarak, "Geely Benz" neden "Great Wall BMW" den daha iyi?
Bu makale, yazar Liu Xuexiao'nun Jiashi Okulu tarafından yazılmış orijinal bir makalesidir.
Çin ay takviminin ilk ayının sekizinci günü olan 23 Şubat, aynı zamanda Wuxu Yılı'nın ikinci iş günüdür. Asya borsası kapandıktan sonra, BMW Group ve Great Wall Motors, iki tarafın MINI saf elektrikli modellerinin yerelleştirilmesi için bir "Niyet Mektubu" imzaladığını ve yeni bir ortak girişim şirketi hazırlayacağını belirten duyurular yayınladı. BMW, iki tarafın hala ortak girişim ve işbirliği modelinin belirli detayları üzerinde müzakere etmesine rağmen, belirlenen şeyin BMW Group'un Çin'in mevcut ağ sisteminin dışında yeni satış ve servis kanalları kurmayacağı olduğunu vurguladı. .
Başka bir deyişle, Çin Seddi, MINI saf elektrikli araçlar için bir dökümhane gibidir ve yeni ortak girişimin ayrı bir kanalı olmayacak.
BMW ve Great Wall arasındaki bu işbirliği şu şekilde yorumlanır: İki taraf yeni enerji noktaları için ortak önlemler arıyor JAC Volkswagen ve Zotye Ford'dan esaslı bir fark yok-hala farklılıklar var Saf elektrik alanında JAC ve Zotye'den farklı olarak Great Wall bu işbirliğinde "teknik açıdan zayıf taraf". Mevcut SUV ürünlerini yumuşatmak için gereken çok sayıda noktaya ulaşmak için BMW'nin gelişmiş elektrikli araç teknolojisi karşılığında yeni ortak girişim şirketinin satış kanallarını terk etmek. BMW, lüks markalarda yeni enerji alanındaki avantajlarını daha da genişletmek için bu ortak girişim fırsatından yararlanabilir ve MINI markası, BMW için daha geniş bir pazar alanına sahiptir.
BMW ile Great Wall arasındaki işbirliğinin geleneksel düşünce temelli bir işbirliği olduğu söylenebilir, temelde bu işbirliğinin beklentilerini ve beklentilerini öngörebiliriz.
Çinli tüketiciler yerel olarak üretilen elektrikli MINI'leri ne zaman satın alabileceklerine gelince, sanırım 2020'nin başlarında ilk yeni otomobil gruplarını satın alabilecekler - hatta MINI'nin elektrikli SUV'leri bile ilk piyasaya sürülen olabilir.
Great Wall ve BMW'nin 24 Şubat sabahı erken saatlerde bir işbirliği duyurusu yayınlamasından yaklaşık altı saat sonra, Mercedes-Benz'in ana şirketi Daimler, Geely Automobile Yönetim Kurulu Başkanı Li Shufu'nun Daimler hisselerinin% 9,69'unu satın aldı ve 103,6 milyondan fazla oy hakkına sahip hisseye sahip. Medyanın tahminlerine göre, hissedarlığın değeri yaklaşık 9 milyar ABD dolarıdır ve bu da 57 milyar RMB'ye eşittir. Sonuç olarak Geely, Kuveyt Yatırım Bürosu'nu da geride bırakarak Daimler Group'un en büyük hissedarı oldu.
Geely'nin Daimler'in özsermayesini devralması üzerine toz çökerken, bize daha fazla ayrıntı sunuluyor. Jiashipai'nin görüşüne göre, Geely'nin Daimler'in hisselerini satın almasındaki aşağıdaki dört kilit nokta tartışmaya değer: 1. Yaklaşık 60 milyar satın alma fonu nereden geldi; 2. Satın alma nasıl gerçekleşti; 3. Neden Daimler seçildi; 4. Geely'nin satın alınmasının amacı nedir?
1. Finansman.
"Satın alma fonları, Geely'nin denizaşırı şirketlerinin, iktisap fonlarının öz dengesini sağlamak için denizaşırı sermaye piyasaları aracılığıyla yaptığı düzenlemelerdir; Geely'nin öz sermaye yatırımı, yerel fonları kullanmadı." Li Shufu'nun yanıtı, Geely resmi haberlerinde yayınlanmasa da, medyada da geniş yer buldu.
Sonra birkaç medya kaynağı Geelynin fon satın almasının esas olarak denizaşırı piyasalarda fon toplamak için Industrial Bank ve Morgan Stanley'e dayandığını ve sonunda ikincil piyasada satın almayı tamamladığını ortaya çıkardı. Geely'nin ödediği bedelin Daimler'in kredi faizi olarak yıllık temettü olduğu söyleniyor.Medya tahminlerine göre Daimler'in cari yıllık temettü geliri yaklaşık% 3 -% 5 civarında.
Bu yılın Ocak ayında ilginç bir şey daha oldu: Geely, SGX için% 3,625 kupon oranıyla 300 milyon ABD Doları tutarında tahvil ihracını tamamladı. Bu açık deniz tahvilinin ihracı, 24 Kasım 2017'de Ulusal Kalkınma ve Reform Komisyonu'na tescil edildi. Tahvil ihraç zaman çizelgesi ve satın alma zaman çizelgesi örtüşüyor, ancak dış dünyanın gözünde 300 milyon ABD Doları ile 9 milyar ABD Doları arasındaki fark çok büyük.
2. Edinme.
Geely'nin Daimler'i bu kez satın aldığı ana şirket, 27 Ekim 2017'de Hong Kong'da kayıtlı olan "Tenaclou3 Prospect Investment Limited" adlı bir offshore şirkettir. Açıkçası, bu şirket bu satın alma için özel olarak kayıtlıydı ve ilgili şirketleri de "Tenaclou3 Investment Holdings Limited" adlı bir şirketi içeriyor. Şahsen, "Tenaclou" kelimesinin "ısrar" anlamına gelen "Tenaciou" kelimesinin bir varyasyonu olabileceğini, Prospect'in ise Li Shufu'nun iç düşüncelerini belirsiz bir şekilde tahmin edebilecek "ileriye bakmak" anlamına geldiğini tahmin ediyorum.
Aslında, geçen yıl 29 Kasım gibi erken bir tarihte Reuters, konuya aşina olan isimsiz bir kişinin, Daimler'in Geely'nin hisselerin% 3-% 5'ini indirimli bir haklar ihracı yoluyla satın almasını reddettiğini ve Geely'nin ikincil piyasadan satın almasını tavsiye ettiğini söyledi. Daha sonra, Daimler AG'nin hisse fiyatı bu yıl 3 Şubat'ta Alman "İş Günü" ne kadar yükseldi ve 6 Şubat'ta Reuters, Geely'nin Daimler'in bazı hisselerini satın aldığını doğruladı, ancak hissenin 3'ten az olması bekleniyor. % -Bu rakam Alman borsasının pankartıdır.
Daimler'in Geely'nin ikincil piyasadan "malları süpürme" konusundaki hisse senedi fiyat hareketinden bazı ayrıntıları görebiliriz. Geçen yılın Aralık ayından bu yana, Daimler'in hisseleri bu yıl 22 Ocak'ta 68,29 euro ile en düşük noktadan 75,29 euro ile en yüksek seviyesine yükseldi ve sonraki 10 gün içinde hisse fiyatı hızla 70 euro'nun altına düştü. Herhangi bir kaza yoksa Geely, satın almaya en erken Aralık'tan Ocak'a kadar başlamalıydı.
Peki Geely neden sonunda% 9.69'a ulaşan Daimler hisselerini aldı?
Jiashipai, Geely'nin başlangıçta Daimler'in özsermayesi için fazla bir talebi olmadığını ve iki bankanın aynı anda% 3'lük afiş çizgisinin altında çalışıp nihayet öz sermayenin% 5'ini elde edebileceğini tahmin etti. Ancak, satın almanın kazara maruz kalması nedeniyle fiili faaliyete geldiğinde, Daimler'in hisse fiyatı% 10'un üzerinde bir artışla 68 avrodan 75 avroya yükseldi.
Satın alma bu fiyata tamamlanırsa, sermaye maliyeti keskin bir şekilde artacak ve Geely'nin satın almayı askıya alması gerekirdi ve hisse senedi fiyatı bir hafta içinde hızla 70 avroya düştü. Belki de bundan dolayı, hisse fiyatındaki keskin dalgalanmalar Li Shufu'yu hisse senedi fiyatını yaymak için iki kat daha fazla para harcamaya istekli hale getirdi - Daimler'in hisse fiyatı 5 Şubat'tan 19 Şubat'a hafifçe yükseldi. Sonunda 23 Şubat'ta düzenleyici çizgiye dokunuldu ve Geely'nin Daimler'i satın aldığı açıklandı.
3. Neden Daimler'i seçmelisiniz
Geely, satın alma hedefi olarak neden Daimler'i seçti? Sürücüler, büyük sebebin Daimler, satın alma için özellikle uygun bir hedeftir : Volkswagen'in tamamen kontrol ettiği Audi ve Quandt ailesinin sıkı bir şekilde kontrol ettiği BMW ile karşılaştırıldığında, Mercedes-Benz'in ana şirketi Daimler'in sermayesi oldukça dağınık. Geely, Daimler'in% 9,7 hissesini satın almadan önce, en büyük hissedar Kuveyt Yatırım Otoritesiydi ve ikinci en büyük hissedar sırasıyla% 6,8 ve% 6 ile BlackRock idi. Aynı zamanda, Daimler'in özsermayesinin% 70'inden fazlası kurumsal yatırımcılar tarafından tutulmaktadır ve bireysel yatırımcılar% 20'den azdır Bu tür dağınık öz sermaye Geely'ye yeterli ticaret alanı sağlar.
O halde şirket neden bundan önce Daimler'i satın almayı seçmedi?
Bu, hissedarların yalnızca oy hakkına sahip hisselerin% 75'inden fazlasına sahip olduklarında şirketi tam olarak kontrol edebilecekleri Alman İşletme Satın Alma Düzenlemelerini içerir. 2008'de, Porsche% 31,5 opsiyon tasfiyesi nedeniyle hisselerin% 42,6'sına sahipken Böylece Porsche, Volkswagen tarafından satın alındı. Daimler'in Geelynin hissedarlığını açıklamasından bir gün önce Alman girişimci Stefan Kovant, BMWnin% 25,83 hissesini ailesinden devraldı ve BMWnin en büyük tek hissedarı oldu. Bunun aynı zamanda BMW Groupun satın alınmasını engelleyecek bir gelecek olduğu da söylendi. Savunma önlemi.
Bu nedenle, Alman devralma yönetmelikleri, Daimler'in devralınması durumunda büyük bir sermaye bedelinin ödenmesi gerektiğini belirlemektedir. Tutuyor ama kontrol edemiyor Dünyadaki herhangi bir araba devi için anlamsız. Bu nedenle, bundan önce hiçbir otomobil şirketi Daimler'in mevcut yapısından yararlanmak için büyük miktarlarda para harcamaya istekli değildi - bu Alman otomobil şirketi, kurumsal yatırımcılar için istikrarlı bir yatırım geliri elde etmek için pasif bir yatırım hedefi olarak daha uygundur.
Bununla birlikte, beklenmedik bir şekilde, Çinli "çırak" Li Shufu, bu tür bir holdingi hayal etti ancak yönetim yapısını kontrol etmiyordu ve Daimler'in hisselerinin bir kısmının satın alınması Geely için bir öncelik haline geldi. aslında, Geely'nin en büyük hissedar statüsüne sahip olma ancak Daimler'in kontrolünü ele geçirememe fikri, şüphesiz Daimler'e hoş geldiniz. Ne de olsa, Geely uzun vadeli bir yatırımcı olduktan sonra, Daimler yönetiminin kısa bir süre içinde özsermayede meydana gelen değişiklikler konusunda endişelenmesine gerek yoktur - Daimler'in herhangi bir düşmanca devralınmasının Geely'nin varlığını içeriden biri olarak düşünmesi gerekir.
4. Amaç
Yukarıda belirtildiği gibi, Geelynin Daimleri satın alması kontrol amaçlı değildir, ancak açıkça bir finansal yatırım değildir. Daha önce bahsedilen finansman operasyonlarına göre, bu finansmanın maliyeti Daimlerin temettülerinden karşılanacak, bu da Geely Investmentin yüksek sermaye maliyetinin hiçbir kazanımı olmayacağı ve Daimlerin hisse fiyatının temelde herhangi bir faydası olmayacağı anlamına geliyor. Neyin dalgalandığı, bu nedenle bu işlem açıkça defterlerdeki gelire bakamaz.
Geelynin resmi açıklamasına göre, bu sefer Daimlere yapılan yatırım daha çok "ihtiyati tedbir" niteliğinde. Mevcut değişim çağına hazırlanmak gerekiyor.Otomobil dışı endüstri şirketlerinin zorluklarıyla yüzleşirken, Geely, işbirliği ve paylaşım yoluyla teknolojik hakimiyet düzeylerini işgal etmek için arkadaşları ve ortaklarıyla birleşmelidir. Açıkçası, Li Shufu'nun görüşüne göre, ortaklarımızla çalışmak istediğimiz için, en iyi ortağı ve en yüksek teknik seviyeye sahip ortağı seçmeliyiz.Daimler doğal olarak en iyi seçimdir. Li Shufu aynı zamanda, "Elektrikli mobilite ve çevrimiçi teknik hizmetler alanında lider olmasına yardım edin." Dedi.
Ama elektrikli mobilite alanında Daimler ile işbirliği yapmak henüz bitti mi?
Sürücü okulu, Li Shufu'nun Daimlerin kurumsal yönetimdeki birikmiş avantajlarına ve kurumsal gelişim için ileriye dönük stratejilere değer verdiğine inanmaktadır. Diğer bir deyişle Li Shufu, Daimler'deki bu yatırımla Geely'nin yönetimini ve ileriye dönük stratejisini geliştirebileceğini umuyor.
Rakibinizden bir şeyler öğrenmenin en iyi yolu rakibin içine girmektir.
Aslında, Daimlerin en büyük hissedarı olarak Geely, denetim kurulunda yer almalıdır. Daimlerin denetim kuruluna giren kişi Daimlerin en temel bilgilerini alacaktır - Geelynin gelecekteki gelişimini belirleyen şey budur. Önemli bir şey. Bir örnek vermek gerekirse, Googl'un eski CEO'su ve başkanı Eric Schmidt, 2006'dan 2009'a kadar Apple'ın yönetim kurulu üyesi olarak görev yaptı ve bu sırada Apple iPhone'u piyasaya sürdü ve Google da Android'i geliştirdi.
