Verilere bakın ve endeks değerlemesi hakkında konuşun: Endeksin PE'si eksik tahmin olarak ne kadar düşüyor?
Daha önce Aniu (aniutt), düşük bir PE değerlemesiyle satın almanın sabit yatırımın kar marjını etkili bir şekilde artırabileceğini söylemişti. Öyleyse, küçümseme kriterleri nelerdir?
PE'nin 10 katı eksik tahmin
Bir şirketin PE değerlemesinin, şirketin gelecekteki karlılığının devam edeceği piyasada genel olarak kabul edilene kabaca eşdeğer olduğunu zaten biliyoruz. Piyasa ayı piyasasında olduğunda, değerleme daha düşük olacaktır. Piyasa boğa piyasasına girdikten sonra, değerleme nispeten yüksek olacaktır.
ABD borsası veya Hong Kong borsası gibi daha olgun bir piyasa için. Ayı piyasasında PE'nin değerlemesi muhtemelen 5-10 katı olacaktır. Boğa piyasasında, PE değeri muhtemelen yaklaşık 20 katına çıkacaktır.
Yani, hisse başına 1 yuan kazanç ile Hong Kong'da listelenen bir şirket, bir ayı piyasasında hisse senedi fiyatı yaklaşık 5-10 yuan olmalı ve bir boğa piyasasında hisse senedi fiyatı yaklaşık 20 yuan. Elbette bu piyasadaki ortalama bir durum.
Bu olgun piyasa endeksi için, biz 10 katın altında PE satın almak daha iyi bir seçimdir.
40 kat PE eksik tahmin
ABD ve Hong Kong borsaları ile karşılaştırıldığında, diğer uç nokta ChiNext piyasamızdır. GEM'in piyasaya sürülmesinden bu yana geçen 7 yıllık verilere göre, PE, aşırı tahmin olarak değerlendirilmek üzere 60 katın üzerine çıkıyor. 40 katın altına düşme, halihazırda eksik tahmin olarak kabul edilir.
Yani, Büyüme Girişim Pazarında listelenen ve hisse başına 1 yuan kazanan bir şirket, ayı piyasasındaki hisse senedi fiyatı yaklaşık 40 yuan olmalı ve bir boğa piyasasında hisse senedi fiyatı yaklaşık 60 yuan.
Bu fenomenin nedenleri daha önce tartışılmıştı. Amerika Birleşik Devletleri ve Hong Kong'daki borsalar, yüksek derecede otomatikleştirilmiş olgun bir tavuk çiftliğine eşdeğerdir. Bu tavuk çiftliğine her yıl üretilen yumurtaların değerine dayalı bir değerleme verebiliriz.
Örneğin, yumurtaların yıllık piyasa fiyatı 1 milyon yuan'dır. Boğa pazarında, bu tavuk çiftliğine daha yüksek bir değer, yaklaşık 20 milyon verdik. Kuş gribi gibi bir ayı pazarı söz konusu olduğunda, değerleme daha düşük, yaklaşık 5 milyon ila 10 milyon. Bu tavuk çiftliğini 10 milyonun altında bir fiyata satın alıyoruz ki bu daha uygun maliyetli.
GEM, civciv yetiştirme konusunda uzmanlaşmış bir tavuk çiftliğidir. Bu tavuklar şu anda çok az yumurta bırakıyor ve Sheng'in gelecekte büyümesi için çok yeri var. Tabii ortada belli bir ölüm oranı olacak. Bununla birlikte, bu tavuk çiftliğine değer verdiğimizde, olgun pazarda olduğundan daha yüksek olmalıdır.
Örneğin bu tavukların yıllık yumurta üretimi de 1 milyon yuan'dır. Tavuk çiftlikleri genel olarak piyasada değerlenir, boğa piyasasında 60 milyona ulaşabilirler ve hatta ayı piyasasında 40 milyon civarındadır. Böyle bir tavuk çiftliği alıyoruz, daha uygun maliyetli fiyat 40 milyondan az. 10 milyonluk fiyatı beklerseniz, neredeyse hiç beklemezsiniz.
Değişken eksik tahmin standartları
Yukarıdaki iki duruma ek olarak daha özel bir durum var. Endeks değerleme standartları değiştirilebilir. Örneğin, Şangay Bileşik Endeksi.
Yaklaşık on yıl önce ve daha önce, ülkemiz ekonomisi hızla gelişiyor. Tüm A hisselerinin değerlemesi ChiNext gibidir ve PE çok yüksektir. Son 10 yılda ekonomi istikrarlı bir gelişme dönemine girdi ve A-hisselerinin değerlemesi giderek rasyonaliteye döndü ve PE, ABD hisse senetleri ve Hong Kong hisse senetleri ile benzer bir seviyeye düştü.
Bu nedenle, Şangay Bileşik Endeksi için, 2009'dan önce, 50 civarında veya üstüne yükselen bir PE aşırı tahmin olarak kabul edilir ve 30'un altına düşme, eksik tahmin olarak kabul edilir. 2009'dan sonra, PE'nin 20 civarına yükselmesi, aşırı tahmin olarak kabul edilir. Yalnızca 10'un altındaki bir düşüş, küçümsenme olarak kabul edilebilir.
PE geçmiş yüzdelik
Yukarıdaki içerik aracılığıyla, fazla tahmin ve eksik tahmin için nicel standartların farklı indeksler için farklı olduğunu bulduk. Aynı endeks için bile, fazla tahmin etme ve eksik tahmin etme kriterleri farklı dönemlerde farklıdır. Öyleyse, mevcut endeksin hafife mi yoksa fazla mı hesaplandığını ölçebilecek bir birleşik standart var mı?
Elbette yollar var ve bu tarihsel yüzdelik.
Sözde tarihsel yüzdelik, tarihte her gün endeksin PE değerini küçükten büyüğe sıralamaktır. Mevcut işlem gününde PE geçmiş sıralaması / toplam geçmiş veriler ×% 100 = geçmiş yüzdelik dilim.
Örneğin, Hang Seng Endeksinin PE'si 10'a düştüğünde,% 15'lik tarihsel yüzdeye ulaştığı varsayılır. Diğer bir deyişle, geçmişteki zamanın sadece% 15'i, PE değeri daha düşüktür. Bu zaten çok düşük bir değerleme seviyesi ve düşük bir fiyata satın alma fırsatıdır.
ChiNext İndeksi durumunda, PE 40'a düştüğünde, PE'nin de% 15'lik tarihsel yüzdelikte olduğu varsayılır. Ayrıca geçmişte PE değerinin daha düşük olduğu birkaç zaman olduğunu da gösterir. Bu aynı zamanda hafife alınmış bir satın alma fırsatıdır.
Değişen bir tarihsel PE aralığına sahip olan Şangay Bileşik Endeksi için, örneğin 10 yıl önce, 30 kat PE,% 15 tarihsel yüzdelik içindeydi ve bu bir eksik tahmin standardı olarak kabul edilir. Son 10 yılda PE 20'nin altında. 30 kez PE zaten% 50 geçmiş yüzdelik diliminde olabilir ve artık olduğundan az tahmin edilen bir standart olarak kabul edilemez.
PE değerlemesinin başka bir uygulaması
Aniu (genel adı aniudt) önceki makalede bir formülden bahsetmiştir: Endeks fiyatı = PE değerlemesi × endeks kârı.
Bu formül sayesinde, endeks fonlarına yatırım yaparken kazanabileceğimiz paranın iki yönden geldiğini biliyoruz: Biri ayıdan boğa piyasasına PE değerlemesindeki artış, diğeri ise endeks karlılığındaki yıllık artış.
Yukarıdaki birkaç indeks örnekleri aracılığıyla Hang Seng Index, ChiNext Index veya Shanghai Composite Index, Bir boğa piyasasının en yüksek seviyesindeki bir endeksin PE'si, aşağı yukarı ayı piyasasının yaklaşık iki katına eşittir. Yani, bir boğa piyasasında PE, hafife alınandan fazla tahmin edilmeye gittiğinde, getirebileceği artış yaklaşık% 100'dür.
Sonra karlılıkta bir artış var. Nispeten sağlıklı ve istikrarlı bir pazar için, Tüm şirketlerin ortalama yıllık kar büyüme kapasitesi yaklaşık% 10'dur. Büyüyen İşletme Pazarı daha yüksek olabilir ve farklı sektörlerde farklılıklar olabilir. Bununla birlikte, Hang Seng Endeksi, Şangay Bileşik Endeksi ve Şangay ve Shenzhen 300 gibi endeksler için yıllık% 10'luk bir büyüme oranı nispeten normaldir. Bir boğa piyasasının 3 yıl sürdüğünü varsayalım. Bu şekilde şirketin karlılığındaki artış yaklaşık% 30'dur.
Yukarıdaki iki maddeyi bir araya getirdiğimizde, üç yıl süren bir boğa piyasasında endeksteki makul artış yaklaşık% 130'dur. Örneğin ayı piyasasının en düşük noktası 2000 puandır ... 4900 puana çıktığında risklere dikkat etmeli ve satış yapmayı düşünmeliyiz.
Tabii ki, buradaki oran sadece kaba bir hesaplamadır ve gerçek operasyonda çeşitli kazalar meydana gelebilir. Bununla birlikte,% 130'luk bir oranla, boğa piyasasındaki artışı kabaca yargılayabilirsiniz. Örneğin, Şangay Menkul Kıymetler Borsası Endeksi'nde 2009 yılında bir yıllık boğa piyasası 1664 puandan 3478 puana (1664 ×% 210 = 3494), iki yıllık boğa piyasası ise 2015 yılında 1849 puandan 5178 puana (1849 × 220% = 4068) yükseldi.
Farklı sektörlerin değerleme aralığı
Farklı endeksler için geçmiş PE değerleme aralıklarının farklı olduğunu zaten biliyoruz. Aynı şey farklı endüstriler için de geçerlidir. İstikrarlı bir gelişme dönemine veya hatta bir durgunluk dönemine giren bazı endüstriler, nispeten düşük değerlemelere sahip olma eğilimindedir. Hâlâ gelişme aşamasında olan ve hızlı kar artışı olan sektörlere gelince, değerlemeler genellikle yüksek olacaktır.
Aşağıdaki grafik, A-hisse pazarındaki on endüstri endeksinin tarihsel PE değerleme karşılaştırmasını göstermektedir.
Finans sektörü endeksinin her zaman çok düşük bir değerleme olduğu burada çok açık bir şekilde görülmektedir. Orta erişim alanları enerji, endüstri, isteğe bağlı tüketim, tüketim ve kamu hizmetleri. Telekomünikasyon, bilgi, malzeme ve ilaç endüstrilerine piyasa tarafından daha yüksek değerler verilmiştir.
Endüstrinin hafife alınıp alınmadığını ölçmek için yalnızca PE değeri kullanılırsa, birleşik bir standarda sahip olmak zordur. PE'nin tarihsel yüzdesi bu sorunu iyi çözebilir.
Yukarıdaki
Aniu (genel adı aniudt) sonuçlara varabilir, Endeksin eksik tahminini yalnızca PE değeri üzerinden değerlendirmek tavsiye edilmez. Farklı pazarlar ve farklı endüstriler nedeniyle, PE endeksi büyük ölçüde değişecektir. Geçmiş PE yüzdeliği daha bilimsel bir yöntemdir.
