Tianfeng Sabit Gelir: Yeni bir trilyon kurumsal kredi tahvili nereye akacak?
Özet:
31 Mart'ta, Ulusal Daimi Komite, kurumsal kredi tahvillerinin net finansmanının bir önceki yıla göre 1 trilyon yuan artmasına rehberlik etmek ve özel, küçük, orta ve mikro işletmeler için düşük maliyetli finansman kanallarını genişletmek hedefini ortaya koydu. Bu kredi piyasasını nasıl etkileyecek? Olası kanallar nelerdir?
Bir trilyon yuan'ın yeni net finansmanı ne kadar?
Yıl boyunca 3,42 trilyon yuan net borç finansmanı sağlanmalı ve piyasanın yıl boyunca 10,75 trilyon yuan'lık tahvil ihraçlarını tamamlaması gerekiyor. İhraç ölçeğinden belli bir baskı görülse de, piyasa bu yılın ilk çeyreğinde iyi bir başlangıç yaptı. Net finansman açısından, ilk çeyrek 1,81 trilyon yuan'a ulaştı ve önümüzdeki üç çeyrekte 1,61 trilyona ulaşılması gerekiyor ki bu temelde 2016'dakiyle aynı ve 2015 ve 2018'deki seviyelerden daha düşük.
Önümüzdeki üç çeyrekte net finansman nereye gidecek?
Tarihsel veri gözlemleriyle birleştirildiğinde, önümüzdeki üç çeyrekte net finansman esas olarak devlete ait, yüksek oranlı tahvillere akacak ve endüstriler, kentsel yatırım, banka dışı finansman, genel ve kamu hizmetlerinde yoğunlaşmıştır.
Bu yılın ilk çeyreğinde, özel teşebbüslerin net finansmanı, özellikle orta ila yüksek dereceli ve kısa ila orta vadeli gayrimenkul tahvilleri sayesinde iyileşti. Bu sektörün gelecekte de fayda sağlaması bekleniyor.
Takip önerileri aktif olarak ilgilidir.
Yeni bir trilyon kurumsal kredi tahvili nereye akacak?
Danıştay Başkanı Li Keqiang, 31 Mart'ta Danıştay'ın idari toplantısına başkanlık etti. Toplantı, "küçük, orta ve mikro işletmeler için kapsayıcı mali destek önlemlerini daha da güçlendirmeye" ve "kurumsal kredi tahvillerinin net finansmanının önceki yıla göre 1 trilyon yuan artmasına rehberlik etmeye" karar verdi. Özel ve küçük, orta ve mikro işletmeler için düşük maliyetli finansman kanallarını genişletin. "Bu, kredi tahvil piyasasını nasıl etkileyecek? Olası uygulama kanalları nelerdir?
Öncelikle kurumsal kredi bonosu nedir? Çin Halk Bankası, Kalkınma ve Reform Komisyonu ve Çin Menkul Kıymetler Düzenleme Komisyonu tarafından 20 Aralık 2019'da yayınlanan "Kurumsal Kredi Tahvili Bilgilerinin Açıklanması için İdari Önlemler (Görüş için Taslak)" uyarınca, kurumsal kredi tahvilleri kurumsal tahvilleri, kurumsal tahvilleri ve finansal olmayan kurumsal borçları içerir Finansman araçları. Bunlar arasında, finansal olmayan kurumsal borç finansman araçları arasında (süper) kısa vadeli finansman, orta tahviller, KOBİ kolektif senetleri, PPN ve ABN bulunmaktadır.
1. Bir trilyon yuan'ın yeni net finansmanı ne kadar?
İlk olarak net finansman açısından analiz ediyoruz.
2019 yılında, kurumsal kredi tahvillerinin net finansmanı 2,42 trilyon yuan idi. Bir trilyon yuan gerekliliğine göre, 2020 yılında kurumsal kredi tahvillerinin net finansmanı 3,42 trilyon yuan olmalıdır.
Yıllar itibarıyla toplam net finansmanın gözlemlenmesine göre, bu net finansman hedefi 2016'da 3.08 trilyonu aşarak tarihin en yüksek seviyesi olmuştur. Yıllar içinde net finansmandaki değişikliklere bakılırsa, 2012'den bu yana en hızlı büyüme, bu yılki 1 trilyon yuan olan toplam hedefin altında olan 748,5 milyar yuan yeni net finansmanla 2019'da gerçekleşti. Açıktır ki, tüm yıl için net finansman hedefi olan 1 trilyon RMB'yi artırma baskısı pek de küçük değil.
Tahvillerin üç aylık net finansmanına bakıldığında, bu yılın ilk çeyreğinde piyasanın net finansmanı 1,81 trilyon yuan net finansman ölçeğiyle rekor seviyeye ulaştı. Ulusal Konvansiyon hedefine ulaşmak için önümüzdeki üç çeyrekte tamamlanacak net finansman tutarı 1,61 trilyondur. 2012'den bu yana, 2012, 2014, 2015, 2016 ve 2019'un ikinci üç çeyreğinde kurumsal kredi tahvillerinin net finansmanı 1,6 trilyon yuan'ı aştı.
Bu açıdan bakıldığında yıl boyunca hedefe ulaşmak zor değil çünkü ilk çeyrekte iyi bir temel atılmıştı.
İkincisi, ihraç perspektifinden analiz ediyoruz, çünkü net tahvil finansmanının elde edilmesi için nihayetinde ihraç edilmesi gerekiyor. Net finansman, ihraç tutarı eksi geri ödenecek kısmıdır, bu nedenle ilk olarak 2020'deki borç vade baskısını hesaplıyoruz.
İstatistiklerimizdeki kurumsal kredi tahvillerinin vadesi ve geri ödemesi üç durumu içerir: (1) tahvilin vadesi; (2) anaparanın avans ödemesi; (3) yeniden satış. Geri ödeme küçük ve proaktiftir, bu nedenle onu istatistiksel ölçeğe dahil etmiyoruz.
Tahvil vadesi ve anaparanın erken itfası ihraç sırasında belirlendi.WIND tahvil ihraç ve itfa bilgilerine göre, bu yıl toplam tahvil vadesi ve anaparanın erken itfası toplam 6.6108 milyar yuan oldu. Ancak bu durumda, bu yılın önümüzdeki üç çeyreğinde ihraç edilen ve yıl içinde vadesi dolan tahvillerin vadesini göz ardı ediyoruz.
Tahvillerin bu kısmının vade ölçeğini tahmin etmek için 2016'dan 2019'a kadar aynı dönemde gerçekleşen ve yıl içinde vadesi gelen ihraçları karşılaştırıyor ve 2020'nin aynı dönemindeki ihraç ritmi üzerine tahmin yapmak için dört yılın aynı döneminde ihraç edilen ve yıl içinde vadesi gelen tahvillerin ortalama değerini kullanıyoruz. . Tahminlere göre 2016'dan 2019'a aynı dönemde ihraç edilen ve yıl içinde vadesi dolan tahvillerin ortalama değeri 562.537 milyar yuan.
Ardından, bu yılın önümüzdeki üç çeyreğinde yeniden satışın boyutunu tahmin etmek için 2019'un ikinci üç çeyreğindeki gerçek yeniden satış oranını kullanıyoruz. Gerçek tahvil satış oranını, tahvilin fiili geri ödeme ölçeğinin geri ödeme süresinin büyüklüğüne oranına (yani, satış tarihinden önceki tahvil bakiyesine) göre hesaplıyoruz.
Gerçek yeniden satış oranı = yeniden satış dönemine giren gerçek yeniden satış ölçeği / ölçeği *% 100
Hesaplamadan sonra, 2019'un ikinci üç çeyreğinde yeniden satış dönemine giren tahvillerin ölçeği 834,6 milyar yuan, gerçek yeniden satış ölçeği 433,7 milyar yuan ve gerçek yeniden satış oranı% 51,97 idi. Kentsel yatırım tahvilleri ve endüstriyel tahviller açısından bakıldığında, 2019'da kentsel yatırım tahvillerinin fiili yeniden satış oranı% 39,0 ve sanayi tahvillerinin fiili yeniden satış oranı% 53,4 oldu.
Bu yılın ikinci üç çeyreğinde, yeniden satış dönemine giren sanayi tahvilleri ve kentsel yatırım tahvillerinin ölçekleri sırasıyla 941,3 milyar yuan ve 472,0 milyar yuan idi. Önümüzdeki üç çeyrekte kentsel yatırım tahvillerinin ve sanayi tahvillerinin gerçek yeniden satış ölçeklerinin sırasıyla 502,7 milyar yuan ve 1841 olacağı hesaplanabilir. 100 milyon yuan, toplam gerçek yeniden satış ölçeği 686,8 milyar yuan'dır. Bu yılın ilk çeyreğindeki 29,4 milyar yuan yeniden satışa ek olarak, gerçek yeniden satış ölçeğinin 2020'de 716,2 milyar olması bekleniyor.
Tahvillerin vadesini, anaparanın erken itfasını ve yeniden satış vadesinde üç tür tahvilin geri ödemesini kapsamlı bir şekilde değerlendirdikten sonra, 2020'de vadesi gelen toplam borcun 7,327 milyar yuan olduğunu tahmin ediyoruz.
Bu, hedefin tamamlanması için piyasanın bu yıl 10.75 trilyon tahvil ihracını tamamlaması gerektiği anlamına geliyor. İlk çeyrekte 3,15 trilyon RMB ihraç edildiği göz önüne alındığında, piyasanın önümüzdeki üç çeyrekte de 7,60 trilyon RMB tahvil ihracını tamamlaması gerekecek.
Tarihsel verilerle karşılaştırıldığında, Ulusal Konvansiyon hedefine ulaşmak için, piyasanın bu yıl tamamlaması gereken ihraç hacmi ilk kez 10 trilyonu aşacak, bu rekor düzeyde. İlk çeyrek hariç tutulduğunda, piyasanın önümüzdeki üç çeyrekte 7,60 trilyon tahvil ihracını tamamlaması gerekecek ve bu da rekor bir seviyede.
İhraç hacmi açısından bakıldığında, piyasanın yıl boyunca 10.75 trilyon yuan tahvil ihracı tamamlaması gerekiyor, ilk çeyrekte 3.15 trilyon yuan tamamlandı ve önümüzdeki üç çeyrekte 7.60 trilyon yuan tamamlanması gerekiyor. İhraç hacmi üzerindeki fiili baskı küçük değil. Bununla birlikte, net finansman miktarı göz önüne alındığında, piyasanın yıl boyunca 3,42 trilyon yuan net tahvil finansmanı sağlaması gerekiyor ki bu da ilk çeyrekte 1,81 trilyon yuan'a ve sonraki üç çeyrekte sadece 1,61 trilyon yuan'a ulaştı.
Tarihsel karşılaştırmaya göre, önümüzdeki üç çeyrekte kurumsal kredi tahvillerinin net finansmanı 2012, 2014, 2015, 2016 ve 2019'da 1,6 trilyon RMB'yi aştı. Bunların tümü, en az dörtte üçü boyunca bir boğa piyasası sürdürdü. Boğa piyasası devam ediyor ve piyasa tamamen sindirilebilir.
Bu yıl 1 trilyon yuan net finansman hedefinin tamamlanabileceğini varsayarsak, önümüzdeki üç çeyrekte 1,61 trilyon net finansman nereye gidecek? Geçtiğimiz yılın her çeyreğinde tahvil ihracından cevap bulmaya çalışıyoruz. Takvim yılının son üç çeyreğini gözlemliyoruz.
İhraççının özel bir işletme olup olmadığı açısından bakıldığında, son yıllarda özel işletmelerin tahvil ihraç etmesi giderek zorlaşmaktadır. 2016'dan bu yana, özel işletmelerin net finansman ölçeği düşmeye devam etti. 2018'de ve 2019'un ikinci üç çeyreğinde, özel işletmelerin net finansmanı negatifti. 2019'un ikinci üç çeyreğinde, özel işletmelerin net finansman oranı sadece% -13,03 oldu.
İhraççının bir sanayi kuruluşu olup olmadığı açısından bakıldığında, son yıllarda sanayi tahvillerinin net finansmanının oranı nispeten yüksek olmuş ve kentsel yatırım tahvillerinin net finansmanının oranı hızla artmıştır. 2018'in ikinci üç çeyreğinde, sanayi tahvillerinin net finansman oranı 2019'un aynı dönemindeki% 49,63'e kıyasla% 68,38 oldu. Sanayi tahvillerinin ve kentsel yatırım tahvillerinin net finansman oranları temelde aynıydı.
İhraççıların farklı derecelendirmelerine bakılırsa, son yıllarda AAA dereceli tahvillerin net finansmanının oranı en yüksek olmuştur, ancak AA + ve AA dereceli tahvillerin net finansmanının oranı önemli ölçüde artmıştır. 2018 yılının ikinci üç çeyreğinde AAA, AA + ve AA dereceli tahvillerin net finansman oranı sırasıyla% 106,56,% 6,76 ve% -13,32 oldu. 2019 yılının aynı döneminde sırasıyla% 61,70,% 22,66 ve% 15,64 olarak düzenlendi.
Tahvil ihraç dönemi açısından bakıldığında, son yıllarda (0,1> yıllık tahvillerin net finansman oranı düşük ve düşüş eğilimindedir ve (1,3> yıl ve (3,5> yıl tahviller) net finansman oranı görece yüksektir. Ve yükseliş eğiliminde ... 2019'un ikinci üç çeyreğinde (0,1> yıl, (1,3> yıl), (3,5> yıl) tahvillerin net finansman oranları sırasıyla -% 11,11,% 61,55 ve% 49,56 oldu.
Aynı zamanda 2018 yılından itibaren net finansman oranı daha yüksek olan tahvillerin vadesinde ilk çeyrek ile sonraki üç çeyrek arasında önemli bir fark vardır.İlk çeyrek (0, 1> yıl tahvillerinin net finansman oranı yüksek, sonraki üç çeyrek (1, 3> yıl, (3,5> Tahvillerin net finansman oranı yüksektir.
İhraççıların endüstri dağılımı perspektifinden, kentsel yatırım net finansmanın en yüksek oranına sahip ve hızlı bir artış eğilimi gösteriyor Kentsel yatırım, banka dışı finans, entegre ve kamu hizmet sektörleri ilk dört net finansmanı oluşturuyor. 2018 yılının ikinci üç çeyreğinde kentsel yatırım, banka dışı finans, entegre ve kamu hizmetleri sektörlerindeki net finansman oranı sırasıyla% 27,48,% 20,46,% 15,23 ve% 11,35 oldu. 2019'un ikinci üç çeyreğinde sırasıyla% 53,17 ve 14,43'e ayarlandı. %,% 12.96,% 11.51.
İhraççının özel bir işletme olup olmadığı açısından bakıldığında, özel teşebbüslerin net finansmanı ilk çeyrekte negatiften pozitife döndü, ancak yine de sadece% 2,56 idi;
İhraççının bir sanayi kuruluşu olup olmadığı açısından bakıldığında, ilk çeyrekte sanayi kuruluşlarının net finansman oranı geçen yılın ilk çeyreğine ve geçen yılın ikinci ç çeyreğine göre önemli bir artışla% 61,82 olurken, ilk çeyrekte kentsel yatırım kuruluşlarının net finansman oranı hızla geriledi;
İhraççıların farklı derecelendirmelerine bakıldığında, AAA dereceli tahvillerin ilk çeyrekte net finansman oranı% 64,59 ile hala en yüksek seviyedeydi, ancak AA + ve AA dereceli tahvillerin net finansman oranları arttı. Bunlar arasında AA dereceli tahvillerdeki artış en önemlisiydi. Geçen yılın ilk çeyreğinde% -0.51,% 13.12'ye yükseldi;
Tahvil ihracı vadesi açısından bakıldığında, ilk çeyrekte 0,1> yıl vadeli tahvillerin net finansman oranı, geçen yılın ilk çeyreğinde% 35,42'nin ve geçen yılın ikinci üç çeyreğinde% -11,11'in üzerinde olan% 37,90 ile görece yüksek oldu. Geçen yılın ilk çeyreğinde (0, 1> yıl vadeli tahviller, net finansman oranı görece yüksek. İlk çeyrekte (1, 3> yıl vadeli tahviller, net finansman oranı geçen yılın ilk çeyreğindeki% 27,82'nin üzerinde% 29,71 oldu. (3,5 yıl vadeli tahvillerin net finansman oranı geçen yılın ilk çeyreğinde% 36,76'nın altında olan% 32,39;
İhraççıların sektör dağılımı açısından, kentsel yatırımın net finansmanının ilk çeyrekte en yüksek oranı% 38,18 ile 2018, 2019'un ilk çeyreği ve 2019'un ikinci üç çeyreğine göre önemli ölçüde daha düşüktü. Kapsamlı ve kamu hizmetleri sırasıyla ikinci ve üçüncü sırada yer almaktadır, ancak her bir sektörün net finansman yoğunluğu son yılların en düşük seviyesidir. Madencilik, ulaştırma ve gayrimenkul sektörlerinde net finansman oranı hızla arttı. 2019'un ikinci üç çeyreğinde üç sektörün oranları sırasıyla% 1,23,% 0,98 ve% -2,92 oldu ve bu yılın ilk çeyreğinde% 7,06 ve% 5,06 olarak düzenlendi. Bunlar arasında gayrimenkulün net finansman oranı geçen yılın son üç çeyreğindeki son sıradan bu yılın ilk çeyreğinde yedinci sıraya yükseldi.
Birincisi, özel teşebbüslerin net finansmanının iyileştirilmesidir.İhraççıların farklı derecelendirmelerinden, net finansman esas olarak sırasıyla% 98.1 ve% 15.7'yi oluşturan AAA ve AA + dereceli tahvillerden gelir; tahvil vadesinin dağılımından, net finansman esas olarak ( 0, 1> yıl ve (3, 5> yıl) vadeli tahviller sırasıyla% 63,5 ve% 32,9'dur; ihraççıların sektör dağılımı açısından gayrimenkul net finansmanın ana kaynağıdır ve% 30,4'dür. Sektör, -% 16.6 ile en düşük net finansmana sahiptir.
İhraççıların farklı derecelendirmelerinden gayrimenkul net finansmanındaki iyileşmeye bakıldığında, net finansman esas olarak AAA ve AA + dereceli tahvillerden gelir ve sırasıyla% 78,4 ve% 13,5; vade dağılımı açısından, (1, 3> yıl vade Tahviller% 37,1 ile en yüksek oranı oluşturdu, ancak farklı vadeler arasındaki oranlar arasındaki fark büyük değil.
Genel olarak, önümüzdeki üç çeyrekte net finansman esas olarak özel olmayan, yüksek oranlı tahvillere ve uzun vadeli tahvillere akacak.Sektörler çoğunlukla kentsel yatırım, banka dışı finansman, genel ve kamu hizmetlerinde yoğunlaşmıştır.
Bu yılın ilk çeyreğinde, özel teşebbüslerin net finansmanı, büyük ölçüde orta ila yüksek oranlı, uzun ve kısa vadeli emlak tahvilleri nedeniyle iyileşti. Madencilik, ulaştırma ve emlak sektörlerinde net finansman hızla artarken, bunlar arasında en çok emlak net finansmanı arttı ve ana itici güç orta ve yüksek oranlı gayrimenkul tahvilleriydi.
Milli Daimi Komitenin politika hedeflerine ve bu yılın ilk çeyreğindeki fiili duruma dayanarak, esas olarak şu düşünceye sahibiz:
Toplam tutar açısından bakıldığında, bu yıl 1 trilyon yuan'lık net finansman hedefini tamamlama olasılığı görece yüksek.
Analizimize göre, önümüzdeki iki çeyrekte tahvil boğa piyasası devam ettiği sürece, piyasa bir trilyon net yeni net finansmanı tamamen sindirebilir. Ekibimizin bir önceki raporu "On yıllık ulusal borç için bir sonraki hedef pozisyon% 2 mi? Fazla mevduat rezervlerinin faiz oranlarının düşürülmesine ilişkin yorumlar, küresel salgının daha önce görülmemiş seviyelere ulaştığını ve mevcut likidite tuzaklarının, küresel sanayi zincirinin toparlanması ve geniş kredi teyidi öncesinde daha uzun süre devam edebileceğini açıkça göstermiştir. Faiz oranlarının dönüm noktası olduğu söylenemez Yurtdışı salgınlarının mevcut gelişmesine göre faiz oranlarının değişim noktasının üçüncü çeyrek başına ertelenmesini bekliyoruz. Bu nedenle, bir trilyon yuan'lık toplam net finansmanı önümüzdeki üç çeyrekte tamamlama hedefi konusunda iyimseriz.
Yapı açısından, özel işletmelerin net finansmanı iyileşmeye devam edebilir ve orta ve yüksek oranlı gayrimenkul özel teşebbüs tahvillerine dikkat edilmesi tavsiye edilir.
Ulusal Daimi Komitenin hedefinin bir diğer anahtarı, "özel ve küçük, orta ve mikro işletmeler için düşük maliyetli finansman kanallarını genişletmektir." Son zamanlarda, merkez bankası özel ve küçük, orta ve mikro işletmeler için hedeflenen RRR kesintileri yaptı. Daha fazla destekleyici politikanın birbiri ardına gelmesini bekliyoruz. . Bu bağlamda, özel teşebbüslerin net finansman oranı önümüzdeki üç çeyrekte artmaya devam edebilir. Bu yılın ilk çeyreğindeki duruma bakılırsa, orta ve yüksek dereceli, orta ve kısa vadeli gayrimenkul özel teşebbüs tahvilleri, özel teşebbüslerin genel net finansmanını teşvik etmiştir. Dikkat edilmeye devam edilmesi önerilir.
Kredi stratejisi açısından kentsel yatırım tahvillerine ve gayrimenkul tahvillerine önem vermeye devam ediyoruz.
Bir yandan takvim yılının ikinci üç çeyreğinde uzun vadeli tahvillerin net finansman içindeki oranının daha yüksek olacağını, diğer yandan faiz oranlarının değişim noktasının üçüncü çeyrek başına kadar erteleneceğini tahmin ediyoruz ve ekibimizin bir önceki raporu "Faiz bükülme noktasına yakın, nasıl Kredi geliri mi alıyorsunuz? "Dönüş noktasından önceki çeyrekte, yüksek dereceli ve orta vadeli kredi yönünün genellikle baskın strateji olduğu açıkça belirtildi.
Salgından etkilenen kentsel yatırım tahvillerinin bu yılın ilk çeyreğinde net finansmanı, son yıllardaki derecelendirme seviyelerinin gerisinde kalıyor ve önümüzdeki üç çeyrekte bir toparlanma beklenebilir. Aynı zamanda gayrimenkul sektörünün bu yılın ilk çeyreğindeki net finansmanı güçlü bir yükseliş eğilimi sergilerken, orta ve yüksek reytingli, orta ve kısa vadeli gayrimenkuller ana itici güçtür, dikkat edilmesi önerilmektedir.
3. özet
31 Mart'ta, Ulusal Daimi Komite, kurumsal kredi tahvillerinin net finansmanının bir önceki yıla göre 1 trilyon yuan artmasına rehberlik etmek ve özel, küçük, orta ve mikro işletmeler için düşük maliyetli finansman kanallarını genişletmek hedefini ortaya koydu. Bu kredi piyasasını nasıl etkileyecek? Olası kanallar nelerdir?
Bir trilyon yuan'ın yeni net finansmanı ne kadar?
Yıl boyunca 3,42 trilyon yuan net borç finansmanı sağlanmalı ve piyasanın yıl boyunca 10,75 trilyon yuan'lık tahvil ihraçlarını tamamlaması gerekiyor. İhraç ölçeğinden belli bir baskı görülse de, piyasa bu yılın ilk çeyreğinde iyi bir başlangıç yaptı. Net finansman açısından, ilk çeyrek 1,81 trilyon yuan'a ulaştı ve önümüzdeki üç çeyrekte 1,61 trilyona ulaşılması gerekiyor ki bu temelde 2016'dakiyle aynı ve 2015 ve 2018'deki seviyelerden daha düşük.
Önümüzdeki üç çeyrekte net finansman nereye gidecek?
Tarihsel veri gözlemleriyle birleştirildiğinde, önümüzdeki üç çeyrekte net finansman esas olarak devlete ait, yüksek oranlı tahvillere akacak ve endüstriler, kentsel yatırım, banka dışı finansman, genel ve kamu hizmetlerinde yoğunlaşmıştır.
Bu yılın ilk çeyreğinde, özel teşebbüslerin net finansmanı, özellikle orta ila yüksek dereceli ve kısa ila orta vadeli gayrimenkul tahvilleri sayesinde iyileşti. Bu sektörün gelecekte de fayda sağlaması bekleniyor.
Takip önerileri aktif olarak ilgilidir.
Kredi derecelendirme ayarlaması
Geçen hafta, bir ihraççı ve onun tahvilleri bir takip notu ayarlaması yaptı ve bir tanesi yükseldi.
Geçen hafta, birden fazla seviye düşüren ihraççı yoktu.
1. Sorun boyutu
Bu hafta, finansal olmayan şirket kısa vadeli, orta vadeli tahviller, şirket tahvilleri ve şirket tahvilleri toplamda yaklaşık 189.07 milyar yuan ihraç etti. Toplam ihraç hacmi geçen haftaya göre biraz düştü. Geri ödeme ölçeği yaklaşık 79.03 milyar yuan ve net finansman tutarı yaklaşık 110.04 milyar yuan idi. Bunlar arasında, şehir yatırım tahvili (ChinaBond Standard) 20.944 milyar yuan ihraç etti, geri ödeme ölçeği yaklaşık 33.42 milyar yuan ve net finansman miktarı yaklaşık -12.48 milyar yuan idi.
Haftalık kredi tahvil ihracı hacmi bir miktar geriledi, toplam geri ödeme hacmi bir miktar azaldı ve net finansman miktarı bir miktar azaldı. Kısa vadeli finansmanın ihraç hacmi keskin bir şekilde düştü, toplam geri ödeme hacmi keskin bir şekilde düştü ve net finansman hacmi geçen haftaya göre biraz düştü; orta vadeli bonoların ihraç hacmi geçen haftaya göre keskin bir düşüş gösterdi, toplam geri ödeme hacmi önemli ölçüde düştü ve net finansman hacmi önemli ölçüde düştü; Geçen hafta hafif bir artış oldu, toplam geri ödeme hacmi keskin bir şekilde düştü ve net finansman hacmi geçen haftaya göre önemli ölçüde listelendi; kurumsal tahvil ihraç hacmi geçen haftaya göre keskin bir düşüş gösterdi, toplam geri ödeme hacmi bir miktar düştü ve net finansman hacmi geçen haftaya göre keskin bir düşüş gösterdi.
İhraç faiz oranları açısından bakıldığında, Bayiler Birliği tarafından açıklanan ihraç kılavuzu faiz oranları, her kademe için 2-13BP aralığında, genel olarak düştü. Spesifik olarak, her sınıf 1 yıllık dönemde 8-10BP düşer; 3 yıllık dönemde her sınıf 4-11BP düşer; 5 yıllık dönemde her sınıf 4-9BP düşer; yedi yıllık dönemde her sınıf 7-12BP düşer; Seviye 1-10BP düşer.
Bankalar arası ve döviz kredisi tahvillerinin toplam cirosu 13,418,6 milyar yuan idi ve toplam işlem hacmi bir önceki döneme göre biraz azaldı. Kategoriler açısından, bankalar arası kısa vadeli finansman, orta vadeli tahviller ve şirket tahvilleri işlemleri sırasıyla 306.65 milyar yuan, 270.243 milyar yuan ve 32.65 milyar yuan idi. Borsa şirket tahvilleri ve şirket tahvilleri 12.445 milyar yuan ve 337 milyon yuan'dan işlem gördü.
Faiz oranı ürünlerinin spot bonolarının getirileri bir bütün olarak düştü; çeşitli kredi tahvillerinin getirileri bir bütün olarak düştü; kredi marjları bir bütün olarak daraldı ve bazıları genişledi; çeşitli kredi notlarının spreadleri bir bütün olarak genişledi ve bazıları daraldı.
Faiz oranlı ürünlerin ve nakit tahvillerin getirileri genel olarak düştü. Spesifik olarak, 1 yıllık hazine bonosu getiri eğrisi 9BP ile% 1.65'e, 3 yıllık dönem 6BP ile% 2.01'e, 5 yıllık dönem 9BP ile% 2.31'e ve 7 yıllık dönem 6BP ile% 2.55'e düşüyor. Dönem 1BP% 2,6 seviyesine düştü. 1 yıllık tahvil getiri eğrisi 16BP'den% 1.73'e, 3 yıllık tahviller 15BP'den% 2.27'ye, 5 yıllık tahviller 12BP'den% 2.57'ye, 7 yıllık tahviller 7BP'den% 3.04'e düştü ve 10 yıllık tahviller düştü 4BP ila% 2.95 seviyesi.
Çeşitli kredi bonolarının getirileri genel olarak düştü. Spesifik olarak, orta ve kısa vadeli tahvillerin getiri eğrisi, her 1 yıllık getiri notu için 7-11BP düşüş, her 3 yıllık getiri notu için 1-5BP düşüş ve her 5 yıllık tahvil sınıfı için 1-3BP düşüşe sahiptir; kurumsal tahvil getirileri Her bir notun 3 yıllık getiri eğrisi 2-5BP düşüyor, 5 yıllık faiz getirilerinin tümü 3BP düşüyor, 7 yıllık faiz getirilerinin tümü 3BP düşüyor; kentsel yatırım tahvili getiri eğrisi 3 yıllık getiri her sınıfta değişiyor - 9-4BP, 5 yıllık dönemde her bir sınıfın getiri oranı -7BP ve 7 yıllık dönemde her sınıfın getiri oranı 2-6BP düşmüştür.
Kredi marjları genel olarak genişledi. Spesifik olarak, orta ve kısa vadeli tahvillerin getiri eğrisi, çeşitli derecelerdeki kredi marjlarını 1 yıl boyunca 2-7BP düşürmüş, 3 yıllık çeşitli derecelerdeki kredi spreadleri 2-5BP azalmış ve 5 yıllık çeşitli derecelerdeki kredi spreadleri -1-2BP oranında değişmiştir; Çeşitli derecelerde kurumsal tahvillerin 3 yıllık kredi marjları 3-6BP daraldı, çeşitli derecelerdeki 5 yıllık kredi marjları -1-2BP değişti ve çeşitli derecelerdeki 7 yıllık kredi marjları 2BP ile daraldı; kentsel yatırım tahvili getiri eğrisi 3 Bir yıl boyunca çeşitli derecelerdeki kredi spreadlerindeki değişim -9-4BP, beş yıllık bir dönem boyunca çeşitli derecelerdeki kredi spreadlerindeki değişim -4-2BP'dir ve yedi yıllık bir dönem boyunca çeşitli derecelerin kredi spreadleri 4BP azaltılır.
Çeşitli kredi notlarının spreadleri bir bütün olarak genişlerken bazıları azalmıştır. Spesifik olarak, kısa ve orta vadeli tahvil getiri eğrisinin 1 yıllık AA +, AA ve AA değerleri, AAA notu spread'ine kıyasla 1-5BP genişler, 3 yıllık not farkı değişiklikleri -1-2BP ve 5 yıllık not dağılımı 13BP; kurumsal tahvil getiri eğrisi 3 yıllık AA +, AA ve AA-AAA notu spread ile karşılaştırıldığında -1-2BP, 5 yıllık not aralığı 1-3BP, 7 yıllık not farkı 0-0BP daraldı; şehir 3 yıllık AA +, AA ve AA- yatırım tahvillerinin getiri eğrisi, AAA notu farkından 3-13BP daha büyüktür, 5 yıllık not farkı 0-12BP artmıştır ve 7 yıllık not farkı 4BP daralmıştır.
Hem borsa şirket tahvil piyasası hem de kurumsal tahvil piyasası işlem aktivitesi artmıştır. Şirket tahvillerinin ve şirket tahvillerinin sayısı düşüşte olanların sayısından daha fazla arttı; genel olarak şirket tahvillerinin net fiyatı 200 arttı ve net fiyatı 182 düştü; şirket tahvillerinin net fiyatı 236 arttı ve net fiyatı 141 düştü.
