Niu Wenxin: CPI bize ne anlatıyor?
1. TÜFE bize Çin ekonomisinin en azından şimdilik deflasyon içinde olduğunu söylüyor. TÜFE Mart'ta yıllık bazda% 0,9 ve Şubat'taki% 0,8'lik artıştan daha fazla artmadı mı? Evet, ama bu deflasyon. Birincisi, ekonomiler genellikle TÜFE'nin% 1'in altındaki bir deflasyonist durum olduğuna inanırken, ikincisi, Şubat ayında TÜFE aylık% 0,2 düştü ve düşüş Mart ayında% 0,3'e çıktı. Bazı insanlar TÜFE artışının% 1'in altındaki gıda fiyatlarındaki keskin düşüşten kaynaklandığını söylüyor İstatistiksel verilere göre gıda fiyatları% 4,4 düştü, gıda dışı fiyatlar ise% 2,3 artış gösterdi, anlıyorum. Amaç, bize gıda fiyatları tarafından kör edilmememizi ve Çin'deki enflasyon riskini görmezden gelmemizi söylemek. Bunun anlamı, parasal sıkılaştırmanın haklı olduğudur.
2. Buna gerçekten kızgınım. Bunun nedeni, 10 yıldan fazla bir süredir, Çin'in para birimindeki sıkılaştırmanın TÜFE'deki artışla ilişkili olması ve her zaman TÜFE'deki artış, gıda fiyatlarındaki keskin artıştan kaynaklanıyor, ancak her seferinde para birimini sıkılaştırmaktan çekinmiyor, kimse bize söylemiyor, Gıda fiyatları nedeniyle para politikasına ihtiyatlı davranılmamalıdır. Resim, Çin'in TÜFE'sindeki yükseliş ve düşüşün gıda dışı fiyatlardan değil, gıda fiyatlarından büyük ölçüde etkilendiğini gösteriyor. Şekilde gösterildiği gibi: 2001'in sonundan 2013'ün sonuna kadar, gıda dışı fiyatlar (yeşil çizgi) temelde sıfır ekseni etrafında dalgalandı ve çok istikrarlıydı, ancak gıda fiyatları (mavi çizgi) büyük ölçüde dalgalandı ve TÜFE ile kesinlikle pozitif korelasyon gösterdi. Akım.
3. Gıda fiyatlarını yükseltmeye devam eden sebepler nelerdir? İki ana faktör: Birincisi, Çinin tarımsal reformlarının kaçınılmaz sonucu olan Çinin tarımsal üretim maliyetleri artmaya devam ediyor Geçmişte üretim maliyetlerine dahil edilmeyen işgücü, toprak ve lojistik fiyatlarının tümü şimdi ortaya çıkıyor ve aynı zamanda tarımsal üretim maliyetleri de artıyor. İkinci olarak, Çinin gıda fiyatları uluslararası emtia fiyat eğilimleriyle yakından ilgilidir, özellikle enerji fiyatları, aşağıdaki şekilde gösterildiği gibi gübre fiyatlarını doğrudan etkiler.
4. Bunu neden önemsemeliyim? Çünkü bu resim bize 10 yıldan fazla bir süredir merkez bankasının para politikasının fiyatları istikrara kavuşturmak için değil, başka amaçlar için olduğunu söylüyor. Kanımca bu amaç, RMB faiz oranlarını artırarak RMB'nin değer kazanmasını sağlamaktır. Fakat çoğumuz önemli bir konuyu gözden kaçırdık: Döviz kuru teorisi bize faiz oranlarının yükseltilmesinin para biriminin şu anda değer kazanmasını, ancak gelecekte değer kaybetmesini sağlayacağını söylüyor. 2005 ile 2014 arasındaki döviz kuru reformunun ardından, Çin'in para sıkılaştırması yoluyla renminbi'nin değer kazanmasını desteklemesi yaklaşık 10 yıl sürdü.Sonuç ne oldu? Tabii ki, RMB'nin ciddi şekilde aşırı değerlenmesine neden oldu. Birincisi, sürekli döviz sıkılaştırması Çin'in reel ekonomisine ciddi şekilde zarar verdi ve ekonomi üzerindeki aşağı yönlü baskı renminbi'yi aşırı değerlendi İkincisi, diğer ülkelerin yüksek faiz oranları ile karşılaştırıldığında, renminbi değer kaybının baskısı birikti.
5. Bazıları, Çin'in para birimini sıkılaştırmadığını söylüyor, aksine Çin'in M2 büyüme oranı çok yüksek, büyük miktarda para ihraç etmiyor mu? Bunun bir meslekten olmayan kişiye ait olduğunu söylüyorum. Birincisi, "M2 yüksek, merkez bankasının büyük miktarda para ihraç etmesidir" demek tamamen doğru değil, çünkü merkez bankası M2 yerine baz para ihraç ediyor, Çin'in baz döviz ihracı çok normal ve keskin bir artış olmadı, M2 arttı. Ticari finans kurumları tarafından türetilen para biriminin rolü nedeniyle daha büyüktür, bu da yalnızca Çin'in para birimi likiditesinin hızlandığını ve kaldıraç oranının arttığını gösterebilir. Temel para birimi ve M2 eğilimi aşağıda gösterilmiştir:
6. İkincisi, para biriminin sıkılığı finansal sistemin likiditesine değil, reel ekonominin gerçek parasal deneyimine ve özel sermaye kredisi faiz oranlarının düzeyine bakabilir; üçüncüsü, reel ekonomi için gerekli olan uzun vadeli sermaye için, parasal işlemler Uzun vadeli "uzun ve kısayı kilitlemek" ve kısa vadeli, para kazanma ve finansta spekülasyona yol açan tek başına sıkılaştırıcı bir para birimidir. Çin'in şu anki mali durumu tam olarak böyle Görünürde likidite taşıyor ama bu sadece finansal sistem için ve reel ekonomi neredeyse ihtiyaç duyulan sermayeyi tüketti.
7. Bu nedenle, ekonomik ve finansal verilerin göreceliğini tam olarak anlamalı ve diyalektik düşünme yeteneğine sahip olmalıyız. Daha da önemlisi, para birimini deflasyon veya enflasyon dışı dönemde sıkılaştırmanın ciddi bir hata olduğunu anlamalıyız. Dış denge için iç ekonomik talebi uzun bir süre bastırırsa, Çin ekonomisi kaçınılmaz olarak çökecektir. Bu nedenle, merkez bankasının durumu gözden geçirmesini ve para politikasını iç ekonomik ihtiyaçlara daha yatkın hale getirmesini içtenlikle umuyoruz.
(Genel Yayın Yönetmeni Zhang Xueguang)
