2008 mali krizinin oluşumu, balonu ve toparlanma süreci
1929'daki Büyük Buhran'ın bir önceki incelemesiyle karşılaştırıldığında, her "finansal yenilik", "pırasa" nın kaldıraç oranını artırmasını teşvik ediyor ve sonunda bir felaket getirdi. Düşük riskli görünen çoğu zaman, bir şeyler ters gittiğinde herkes riskin son derece yüksek olduğunu anlar. Bir dizi krizden sonra, insan doğasının reenkarnasyonudur. Bugün, 2008 mali krizinin son 11 yılında, ABD borsası en uzun ikinci boğa piyasasına girdiğinde, Qiaoshui Dalionun yeni kitabı "Borç Krizi" ndeki 2008 mali krizinin içeriğinin kısaltılmış çevirisini sizlerle paylaşacağız. Sizi getirmeyi umuyoruz. Yardıma gel!
Kabarcık oluşum dönemi: 2004 - 2006
Bir borç döngüsünün ilk aşamalarında, borcun büyüme hızı temelde gelirin büyüme oranıyla aynıdır ve borcun çoğu reel ekonomiye girerek hızlı gelir büyümesi sağlar. ABD ekonomisi bu aşamada çok iyi görünüyor. Ekonomik büyüme oranı% 3 ile% 4 arasında, işsizlik oranı uzun vadeli ortalamanın altında,% 4 ile% 5 arasında ve enflasyon% 2 ile% 3.5 arasında kalıyor. Fedin hedefi borç büyümesi değil büyüme ve enflasyondur. Bu dönemde, federal faiz oranı 2004'te% 1'den 2006'da% 5'e yükseldi.
Son üç yılda, S&P 500 getiri oranı% 35 idi ve bu neredeyse% 32'lik kâr büyüme oranıyla aynı. Ekonomi, Goldilocks'un en rahat durumunda, ne soğuk ne de sıcak ve varlık fiyat balonları büyük değil. Merkez bankasının büyüme ve enflasyon hedeflerine çok iyi ulaşılabiliyor ve borç seviyelerine fazla dikkat etmiyor.
Emlak balonu
2004-2006 yılları arasında konut fiyatları% 30 arttı ve 2000 yılına göre% 80 arttı Bu, 2. Dünya Savaşından bu yana on yılda konut fiyatlarında görülen en büyük artış oldu. Emlak balonunun oluşumunda bir tur kendi kendine dolaşım başladı. Bir ailenin 250.000 $ değerindeki bir evin peşinatı için 50.000 $ kullandığını ve ardından tatilin 250.000 $ 'dan 350.000 $' a çıktığını varsayalım. Ailenin yatırımı ikiye katlandı. Bu aynı zamanda daha yüksek bir borçlanma oranına ve emlak piyasasına daha fazla insanın girmesine neden olur. Aşağıdaki şekilde, ABD emlak balonunun 2000 yılından beri başladığını görüyoruz.
Şu anda, hanehalkı borcunun oranı 2000'de% 85'ten 2006'da% 120'ye yükseldi. Kredi standartları düşürüldü ve her kademedeki gelir grupları borç oranlarını artırdı. Aslında en düşük gelir grubunun borç oranı en hızlı arttı. Bir ev satın almanın getirdiği zenginlik etkisiyle, giderek daha fazla insan gayrimenkulü yeniden finanse etmeye ve spekülasyon yapma gücünü artırmaya başlıyor. Konut kredisi ve konut yeniden finansmanı miktarı, 1998'den beş kat artarak 2005 yılında 500 milyar ABD dolarına ulaştı. ABD borç oranını GSYİH'nin% 300'üne itti. Bu kendi kendine dolaşan oyunda, hem borç alan hem de borç veren kısa vadeli faydalar elde eder. Kredi standardı ne kadar düşükse, fiyat artışı o kadar yüksek olur. Spekülatörlerin girişi, konut fiyatlarının hızlanmasına neden oldu. Bu, klasik baloncuğun oluşumudur.
ABD emlak piyasası tamamen baloncuklarla karakterizedir. Baloncukların özellikleri ile ilgili olarak aşağıdaki özellikleri tekrarlamak isterim:
1. Fiyat, tarihsel ortalamaya göre çok mu yüksek?
2. Fiyat, gelecekteki hızlı değerlenmeyi içeriyor mu?
3. Satın alma yüksek kaldıraçla mı yapılıyor?
4. Alıcı gelecekteki fiyat artışlarını önlemek için bir miktar riskten korunma yapacak mı?
5. Pazara giren yeni oyuncular var mı?
6. Genel bir boğa piyasası duyarlılığı var mı
7. Sıkmak kabarcığı delecek mi?
Aşağıdaki iki resim de sorunu göstermektedir. Mortgage faiz oranlarında büyük bir düşüş gördük. 2003 yılında mortgage faiz oranları 1950'lerde en düşük seviyelerine indi ve konut balonu sırasında düşük kaldı. Başka bir resimde kaldıraç oranının 2003 ile 2007 yılları arasında önemli ölçüde arttığını görüyoruz. Faiz artırımı döneminde 2005-2007 yılları arasında bile kaldıraç oranı yüksek bir seviyede kaldı. Giderek daha fazla insan, küçük bir peşinatla bir ev satın alabiliyor, bu da daha yüksek mortgage kredileri ile yükümlü oldukları anlamına geliyor. Subprime kredileri, konut kredilerinin% 20'sini oluşturdu. Bu konuyu bir sonraki bölümde özellikle tartışacağız.
Tüm borç birikmeye başladığında ve emlak piyasası bir balon aşamasına girdiğinde, ekonomi aşırı ısınma belirtileri göstermedi ve enflasyon sabit kaldı. Dolayısıyla sadece bu göstergelere odaklanan Fed endişeli değil. Genel olarak, en kötü borç balonları (1929'da Birleşik Devletler ve 1989'da Japonya) fiyatlarda ve hizmet fiyatlarında yükselen enflasyon seviyeleri görmedi, ancak varlık fiyatları borç artışından kaynaklanıyor. Normalde, merkez bankası yanlışlıkla borcun artmasına izin verir. Aşağıdaki şekillerde de görebileceğiniz gibi Fed, balon genişlemesi sırasında düşük enflasyon nedeniyle düşük faiz oranını korumuştur. Nitekim 2001'in ikinci yarısından 2006'nın ilk yarısına kadar, Fed'in kısa vadeli faiz oranı enflasyon seviyesinin altında kaldı. Fed 2004 yılı ortalarında faiz artırımına başladığında uzun vadeli faiz seviyesi değişmemiş ve reel faiz seviyesi düşmüştür.
2006 yılının ortalarında Başkan Bush tarafından Hazine Bakanı olarak atanan Paulson, balonlar sorununu şimdiden görmüştü. Daha önce Goldman Sachs'ın CEO'suydu ve finans piyasalarının aşırı ısınmasına karşı çok duyarlıydı. O sırada Federal Rezerv Başkanı Bernanke ve New York Fed Başkanı Geithner ile toplantılar yapmaya devam etti. Subprime mortgage sorununu gördüler, ancak hiç kimse emlak piyasası sorununu görmedi. Paulson, Fannie ve Freddie için de çok endişeli.
Balonun tam genişlemesi
Tüm ekonomi balon gibi görünmeye başladı, mevduat faiz oranları tekrar tekrar düştü ve Amerika Birleşik Devletleri'ne büyük miktarda denizaşırı sıcak para aktı. ABD imalat endüstrisindeki istihdam azaldı ve ABD, özellikle Çin'e olmak üzere çok sayıda küresel ihracat pazar payını kaybetti. Bununla birlikte, gayrimenkulle ilgili balon ekonomide bir patlama döngüsüne yol açtı. İnşaatla bağlantılı istihdamdaki artış, ihracattaki düşüşün neden olduğu istihdam verilerindeki düşüşü telafi etti. Denizaşırı fonların girişi, Amerikan halkının kaldıraçlı tüketiminin devam etmesini sağladı. Amerikan aşırı tüketimi bir baloncuğun tipik bir özelliğidir.
Büyük miktarda borçlanma gelir artışı getirmedi. Mevduat faiz oranları sonsuza kadar düşemez ve kredi sayısı sonsuza kadar artamaz. Borç vadesi geldiğinde nakit akışı sorunları yaşanacaktır. Bu aşamada, yeni krediler giderek daha riskli hale geldi ve gittikçe daha fazlası denetim dışındaki kaynaklardan getiriliyor. Bu tür "gölge banka" kredileri genellikle balonların önemli bir parçasıdır. Genellikle finans kuruluşları bu kişilere borç para vermek için yeni kanallar kurarlar. Daha az denetim ile bu kişilerin kredi alması daha kolay hale geliyor. Her krize "finansal yenilik" eşlik eder ve bu "finansal yenilikler" de sonunda doğrudan krizin tetiklenmesine yol açar.
Aşağıdaki iki resimde, yenilikçi menkul kıymetleştirme ürünlerinin ihraçlarının artan ölçeğini görüyoruz!
Baloncuğun oluşumu sadece düşük faiz oranları değil, aynı zamanda daha kolay kredi, daha gevşek denetim ve daha tehlikeli finansal yenilikler olmalıdır. Ayrıca düzenleyiciler borç artışına değil, enflasyon ve ekonomik büyümeye odaklanacakları için, erken aşamalarda balon oluşumunu da tolere edecekler. Borçlular ve borç verenler arasındaki varlık ve borç uyuşmazlığı, onları özellikle aşağı döngüde yaraladı. Bu uyumsuzluklar temel olarak birkaç şekilde ortaya çıkar:
1. Kısa vadeli krediler, uzun vadeli krediler. Borç veren bu kişilere borç almak istemiyorsa, borç sıkılabilir.
2. Daha yüksek faiz oranı ödemeye istekli olan ancak aynı zamanda daha yüksek risk altında olanlara kredi verin
3. Döviz kurları arasında arbitraj işlemleri. Faiz oranı farkları kazanmak için bir para biriminde kredi verin ve başka bir para biriminde ödünç verin
2007'ye gelindiğinde eminim ki bir balonun içindeyiz, çünkü tüm ekonomi bir balonun tüm özelliklerini taşıyor. Yeni kredi olmadığında balon çökecek. Karar vericilere araştırmamız hakkında sık sık bilgi veririz, ancak onlar genellikle araştırmamızı sorgular ve bize geri bildirimde bulunmazlar.
2007'de zirveye ulaştı
2007'de borsadaki oynaklık düştü ve herkes hala şarkı söylüyor ve dans ediyordu. 13 Mart'ta Daily Obversations'ta subprime mortgage sorununu gündeme getirdik. Yatırım bankalarının son birkaç yılda yarattığı çok sayıda finansal inovasyon ürünü CDS ve CMO'nun büyük riskler getirdiğine inanıyoruz. Finansal yenilik, kredinin daha tehlikeli borçlulara gitmesine neden oldu. Görünüşte çok riskli olmayan bu varlıklar aslında büyük riskleri gizler. Aralık 2006'da ikinci en büyük subprime kredilendirme kurumu olan New Century,% 2,5 kredilerinin ilk krediyi bile ödeyemediğini açıkladı. Bankalar ve yatırımcılar New Century'den parayı geri ödemesini istediklerinde, bu kurum ödeyemedi.
Elbette herkes subprime mortgage sorununun yönetilebilir olduğunu düşünüyor. 28 Mart'ta Federal Rezerv Başkanı Ben Bernanke, yüksek faizli mortgage kredilerinin piyasa üzerindeki etkisinin kontrol edildiğine dair bir açıklama yaptı. ABD hisse senetleri Nisan'dan Mayıs'a yükselmeye devam ederek rekor seviyeye ulaştı. Haziran ortasında, 10 yıllık Hazine tahvil getirisi 2002'de en yüksek puanı alarak% 5,3'e ulaştı. Temmuz ayı ortasında 90 günlük Hazine bonosu faiz oranı% 5'e ulaştı.
Faiz oranları yükselmeye başladığında, borç ödemeleri de yükselmeye başladı ve yeni borç verenlerin kademeli olarak ortadan kalkmasına neden oldu çünkü borç para pahalı hale geldi. Daha az borç alan ve harcanacak daha az para olduğu için tüketim azalmaya başladı. Bir kişinin harcaması diğerinin geliridir, harcama azaldıktan sonra gelir de düşmeye başlar. İnsanlar harcamalarını azaltınca fiyatlar düştü ve ekonomi düşmeye başladı.
Kısa vadeli faiz oranı yükseldikçe, nakit varlıklarda olduğu gibi kısa vadeli varlıkları elde tutmanın çekiciliği de artar. Uzun vadeli varlıkları elde tutmanın çekiciliği, hisse senetleri, evler, tahviller vb. Gibi daha az çekici hale gelir. Finansal varlıklardan fonların çekilmesi değerlerinin düşmesine neden oldu. Düşen varlık fiyatları, servet etkisi hakkında olumsuz geri bildirim getirdi!
18 Eylül 2007'de Fed faiz oranlarını% 0,5 düşürerek piyasa beklentilerini% 0,25 aştı. ABD hisse senetleri faiz indirimine büyük bir toparlanma ile karşılık verdi. Geriye dönüp baktığımızda, bu düşüşten önceki son toparlanma oldu. O zamanlar, tüm S&P 500 tarihi zirveden sadece% 2 uzaktaydı. Ancak, subprime mortgage krizinin temel nedeni ortadan kaldırılmadı ve çok sayıda yüksek riskli kredi topluma aktı. Yatırım bankası, borç verenin ürünlerini katmanlara ayırmak için yeniden paketler. Ancak, geçmiş verilere dayanan tüm risk derecelendirmelerinin güvenilmez olduğunu ve riskin mantıksal bir düzeyde görülmesi gerektiğini biliyoruz. Bu ürünlerin sahipleri, düşük riskli bir ürüne sahip olduklarına inanıyorlar, bu yüzden satın alma güçlerini artırıyorlar. Risk patlamaya başladığında, bir dizi kelebek etkisini tetikleyecektir.
Üçüncü çeyrek boyunca yatırım bankalarının karlılığı etkilendi. Bear Stearnsin karı, ilgili karşı önlem fonlarının yüksek faizli mortgage pozisyonlarındaki sorunlar nedeniyle üçüncü çeyrekte% 61 oranında keskin bir düşüş gösterdi. Morgan Stanley ve Lehman Brothers'ın karları sırasıyla% 7 ve% 3 düştü. Piyasa hala risklerin kontrol altında olduğuna inanıyor .. 9 Ekim 2007'de S&P o dönemde yeni bir rekor kırdı. Bu pozisyona 2013 yılına kadar ulaşılmayacak. Sonunda, S&P Ekim ayının yüksek seviyesinden yılın sonuna kadar% 6 düştü ve yıl boyunca hala olumlu getiri elde etti. Aralık ayındaki en büyük bir günlük düşüş, Fedin piyasanın beklediği 50 baz puandan daha düşük faiz oranlarındaki 25 baz puanlık indiriminden geldi. Bu yıl ABD doları endeksi% 8,6 düşerken, ham petrol% 55 artarak 96 ABD dolarına ulaştı.
2008'deki Büyük Durgunluk
2008'in başlangıcı korkunçtu, Citigroup ve Merrill Lynch sırasıyla 22,2 milyar ve 14,1 milyar ABD doları şüpheli borç zararı topladı ve ekonomik veriler de kötüleşiyor. 20 Ocak 2008 itibariyle, S&P 500 endeksi yıl içinde% 10 düştü ve dünyadaki diğer ülkelerin endeks performansı daha da kötüydü. Açıkçası, Federal Rezerv Başkanı Bernanke sorunun ciddiyetinin farkında. 22 Ocak'taki acil toplantıda Federal Rezerv, borsa performansının kendi sorumluluğunda olmamasına rağmen, mevcut düşüşün ABD ekonomisinin bir resesyona girebileceği anlamına geldiğini belirten bir açıklama yaptı. Fed, 22 Ocak'ta faiz oranlarını geçici olarak 75 baz puan, ardından bir hafta sonra faiz oranlarını tekrar 50 baz puan düşürdü. Bu, 1987'den bu yana en büyük tek aylık faiz indirimi. Kongre ayrıca, vergi iadeleri yoluyla tüketimi artırmak için 160 milyar dolarlık bir teşvik paketini onayladı.
Mart 2008 itibariyle, temerrütler birbiri ardına gerçekleşmeye başladı. Carlyle Groupun iki Avrupa fonu temerrüde düştü: Her ikisi de büyük miktarlarda MBS gayrimenkul kredisi ipotek menkul kıymetleri tutan fonlardır. Yatırımcılar sorunlar konusunda endişelenmeye başladı ve ondan para çekmeye başladı. Bu aynı zamanda CDS fiyatının Mart ayında yükselmesine neden oldu. Bankalar arası kredi sorununu hepimiz biliyoruz, bir sorun olduğunda bankanın likiditesi çabucak kurur. O zamanlar, Bear Stearns en ciddi sorundu Amerika Birleşik Devletleri'ndeki en büyük beşinci yatırım bankası, 5.000 karşı taraf ve 750.000 türev sözleşmesine karşılık gelen yaklaşık 400 milyar çöp varlığına indirim yaptı. Bear Stearns çöktüğünde, 2.8 trilyon ABD doları değerinde bir dizi zincirleme reaksiyonu tetikleyebilir.
Bear Stearns, 10 Mart'tan 14 Mart'a kadar olan dört günde müşteriler tarafından 18 milyar dolar nakit kullanıldığını keşfetti ve giderek daha fazla insan bankanın başarısız olacağından endişe duyuyordu. Hazine Bakanı Paulson bile ABD'deki en büyük beşinci yatırım bankasının 24 saat içinde iflas edebileceğinden endişe ediyor. 14 Mart akşamı, açık para piyasası işlemlerinde kimse Bear Stearns'ten teminat almaya istekli değildi.
Aslında, Bernanke, Geithner ve Paulson, bir banka başarısızlığının ne anlama geldiği konusunda her zaman çok net olmuşlardır. Ancak, Kongre'yi atlayamazlar ve Kongre'yi bu yatırım bankalarını kurtarmak için vergi mükelleflerinin parasını kullanmaya ikna edemezler. Ve JPMorgan Chase Bank, Bear Stearns'ı satın almaya istekli değil.
Talihsizlikler asla tek başına gelmez Ekonomik temeller kötü olsa da, ham petrol fiyatları yeni zirvelere ulaşmaya devam ederek Mayıs 2008'de 130 ABD doları ile rekor bir rekor kırdı. Bu, Fed'i bir ikilem içine sokar.Sürekli gevşeme daha yüksek enflasyon getirecektir, ancak gevşemezse, ekonomik temeller zayıf olacaktır. 2008 yazında, Amerika Birleşik Devletleri'nde stagflasyon görünmeye başladı. Aşağıdaki şekilde, S&P 500 tamamen gerideyken enflasyonun artmaya devam ettiğini görebiliriz.
Tabii ki, 2008 mali krizinin en "doruk noktası" Lehman Brothers'ın çöküşüydü. Eylül 2008'in başında, New York Times, özellikle pazarlık avcılarının pazara girdiğini söyleyen birkaç makale yazdı. Lehman Brothers o dönemde özellikle bahsedilmişti. 160 yıllık geçmişe sahip bir yatırım bankası olan Lehman, hala çok yüksek bir itibara sahiptir. Bu yatırım bankasının hisse senedi fiyatı zirvesinden% 80 düştü. Ancak, pazarlık avcı fonlarının beklemediği şey, Lehman'ın düşüşünün bundan sonra hızlanmaya başlamasıydı. Tek bir günde% 50'lik büyük bir düşüş oldu ve ancak o zaman piyasa Lehman'ın iflas edip etmeyeceğini anladı. Aşağıdaki şekilde, büyük yatırım bankalarının CDS fiyatlarının keskin bir şekilde yükseldiğini görüyoruz.
Lehman Brothers meselesine gelince, karar vericiler birçok zorlukla karşılaştı. Fed, Lehman Brothers'a sermaye enjekte edebilir, ancak bunun ne kadara mal olacağını bilmiyorlar. Lehman için alıcı aramak da başka bir seçenekti, ancak alıcı arayan yatırım bankası o zamanlar Merrill Lynch de dahil olmak üzere sadece Lehman değildi. Birkaç büyük banka, Bank of America, Barclays Bank ve HSBC, Lehman'ı satın almakla ilgilendiklerini ifade ettiler, ancak hepsinin koruma için devlet desteğine ihtiyacı var. Ancak Maliye Bakanlığı hükümetin harekete geçmeyeceğini açıkça belirtti.
Sonunda Lehman, ABD tarihindeki en büyük finans şirketi başarısızlığı oldu ve başarısızlık anında 600 milyar dolardan fazla varlığa sahip oldu. Şu anda herkes daha büyük Goldman Sachs ve JP Morgan ile ilgili sorunlar konusunda endişelenecek. Hepsi birbiriyle ilişkilidir ve bir iflas olayı "çığ" gibidir. 15 Eylül Pazartesi günü, Lehman'ın çöküşü piyasanın% 5 düşmesine neden oldu ve finansal hisse senetleri keskin bir şekilde düştü. ABD Hazine Bakanı Paulson, "Uçurumun Kenarı" adlı otobiyografisinde içsel güçsüzlüğünü yazdı.
Sonuç olarak, her yatırım bankası "tasfiye edilme" riskiyle karşı karşıya kaldı ve bu da hükümetin nihayet piyasaya likidite enjekte etmek için TARP'yi (kötü borç satın alma planı) uygulamaya koymasına yol açtı. Finans şirketlerine sermaye enjekte edilerek varlık fiyatları kademeli olarak eski haline getirilir ve bu da güveni artırır ve bankalar daha sonra yeniden finansman sağlayabilir. Goldman Sachs ve Morgan Stanley de Federal Rezerv'ten koruma aldı. Fed ayrıca para fonunu korumak için bir dil getirdi. O zamanlar birçok insan para fonlarının tamamen risksiz olduğuna inanıyordu ve varlıklarını yüksek getirili tahvillerle dağıtıyorlardı. Ancak likidite kuruduktan sonra, para piyasasındaki trilyonlarca dolarlık varlık büyük bir kaçış riskiyle karşı karşıya kalacak. Aşağıdaki şekilde, para piyasası fonlarının büyüklüğünün keskin bir şekilde arttığını görüyoruz.
Ekim 2008 itibariyle, borsadaki düşüş hızlandı (bir izlenim varsa, bu aynı zamanda o yıl A hisselerinde en büyük düşüşün görüldüğü aydı). S&P 500, 1 Ekim'den 10 Ekim'e kadar% 22 düştü ve gün içinde artış olmadı. Bunların arasında 9 Ekim'de% 7.6'lık düşüşle ağır bir hacim düşüşü yaşandı. Pazarın çöküşü, yönetimi bir kurtarma planının yayınlanmasını hızlandırmaya yöneltti. Paulson, hükümetin eylemlerini hızlandırmaması durumunda 1929 Büyük Buhranı'nın felaketinin geleceğine inanıyor. O sıralarda, Roosevelt'in Yeni Anlaşmasındaki en güçlü politika FDIC bankacılık yasasıydı, Federal Rezerv son çare olarak borç veren oldu ve piyasa likidite tükenmesi sorununu çözdü. Ve bu sefer Paulson, Fed'in toksik varlıkların son borçlusu olacağını da umuyor.
4 Kasım 2008'de ABD Başkanı seçilen Obama, özellikle altyapı harcamaları, işsizlik oranı sübvansiyonları, sağlık sigortası vb. Olmak üzere hükümet harcamalarını büyük ölçüde artıracağına söz verdi ve ayrıca hükümet yardım fonu TARP'yi de destekleyecek. Başkan Obama, Kongre'yi kontrol ederek hızlı hareket edebilir. Bu aşamada, ekonomik veriler hızlı bir düşüş yaşadı. Perakende satışları bir önceki yıla göre% 8 düştü, araba satışları yıllık% 30 düştü, işsizlik oranı 1994'ün en yüksek seviyesi olan% 6.8'e ulaştı ve Aralık imalat verileri 1982'de yeni bir düşüş yaşadı. 10 Kasım'da, Amerika Birleşik Devletleri'nin en büyük sigorta şirketi olan AIG, üç ayda bir 25 milyar dolar zarar açıkladı Fannie Maenin üç aylık zararı 29 milyar doları aştı ve her ikisi de 150 milyar ve 100 milyar devlet yardım fonu aldı. 20 Kasım 2008'de hisse senedi, aylık% 20 düşüşle yeni bir düşük seviyeye ulaştı. Obama göreve geldikten sonra, hızla hareket etti ve Geithner'ı bir sonraki Hazine Bakanı olarak atadı. 25 Ekim'de Merkez Bankası ve Hazine Bakanlığı 800 milyar ABD doları tutarında bir kurtarma planı yayınladı. Aşağıdaki grafik S&P 500'ün Kasım ayından yıl sonuna kadar olan trendini gösteriyor Hükümetin sürekli eylemlerini görüyoruz. Dünya genelindeki merkez bankaları toplu olarak likiditeyi serbest bırakmaya ve faiz oranlarını sıfıra indirmek için Fed'i takip etmeye başladı.
Tarih her zaman çok benzer olmuştur Büyük Buhran karşısında, büyük miktarlarda likidite serbest bırakmayı ve faiz oranlarını ve fiyatları düşürmeyi seçmek, hükümet ve merkez bankası tarafından uyumlu bir karar haline geldi. Bu kez Fed, parasal genişlemeyi başlattı. Aşağıdaki grafikten de görebileceğimiz gibi, para arzı 1929'daki Büyük Buhran'dan sonra muazzam bir şekilde arttı ve faiz oranları dibe vurdu. Ve bu sefer faiz oranlarının düşmesiyle birlikte büyük bir artış da oldu.
2009'da kaldıraçtan yararlanma
20 Ocak 2009'da Obama yönetimi resmen göreve geldi ve 10 Şubat'ta Hazine Bakanı Geithner finans sektörünün istikrarı üzerine bir konuşma yaptı. Büyük bankaların bilançolarının daha temiz ve güçlü olmasına yardımcı olacağını ve ne kadar para enjekte etmeleri gerektiğini belirlemek için ulusal bankalar üzerinde stres testleri yapacağını belirtti. Ama yatırımcılar artık satın almıyor Geithner konuştuğunda S&P% 3 düştü ve o gün% 4.9 düştü. Mart ayına gelindiğinde ekonomi gerilemeye devam etti, aylık otomobil satışları 1980'lerin en düşük seviyesine ulaştı ve aylık yeni işsizlik verisi 650.000'e ulaştı. 9 Mart 2009'da Dünya Bankası çok kötümser bir rapor yayınladı, piyasa o gün% 1 düşmeye devam etti ve yatırımcı duyarlılığı son derece kötümserdi. Ve o gün mali krizin en dip noktasıydı. Tabii o sırada yargılamak imkansızdı.
Pazar ertesi gün% 6.4 yükseldi ve Citigroup% 38 yükseldi. Şirketin CEO'su, çalışanlara hala karlı olduklarına dair bir açıklama yaptı. Bundan sonra, politika da karşı saldırıya geçti ve olumlu faydalar sağlamaya devam etti. 18 Mart'ta Merkez Bankası, QE alımlarının niceliksel gevşetme ölçeğini 750 milyar ABD dolarına genişleteceğini ve Hazine tahvilleri satın almak için 300 milyar ABD dolarına kadar harcayacağını duyurdu. 23 Mart'ta Hazine Bakanı Geithner, 500 ila 1.000 milyar ABD Doları değerinde toksik varlıklar satın alma planını açıkladı. O gün, S&P% 7,1 arttı ve bunun finansal hisse senetleri% 18 arttı. 24 Mart'ta Merkez Bankası ve Hazine Bakanlığı piyasaya önemli bir sinyal gönderdi: büyük ama düşmüyor. Hükümet, bu büyük finansal girişimlerin iflas etmesine izin vermeyecektir. Sigorta şirketlerinden hedge fonlara, özel sermaye fonlarına. General Motors ve Chrysler Automobiles tamponlu iflaslar haline geldi ve sendikalar şirketin borçlarını çözmek için birlikte çalıştı. Aşağıdaki resimde ABD hükümetinin desteklediği borcun şaşırtıcı bir şekilde 29 trilyon ABD dolarına ulaştığını görüyoruz!
Pazarın tepesi genellikle sürdürülemez satın alma ile inşa edilir ve pazarın alt kısmı genellikle sürdürülemez satışla inşa edilir. Yatırımcıların aşırı kötümserliği piyasanın dibine neden oldu Bu sırada, temellerin daha kötü haberleri olacak, ancak hisse senedi fiyatı artık tepki vermiyor. Nisan ortasına kadar S&P% 25 toparlandı, petrol fiyatları% 20 toparlandı ve CDS spreadleri% 30 düştü. Küresel borsalar önemli ölçüde toparlandı.
Daha detaylı bir S&P 500 tablosuna bakalım .. 2009'un ikinci yarısında bir dizi varlık alımı başladı. Pek çok insan, piyasanın sadece bir toparlanma olup olmadığı konusunda hala tereddüt ediyor ve bu durumda yeni bir düşüş yaşanacak. Bu sırada S&P 500 bilmeden çıktı. Aşağıdaki resmi görüyoruz, S&P 500 aslında çift dipli bir işleme sahip. Her ikisi de, gün miktarına karşılık gelen varlık satın alma planının başlangıcıdır.
Bundan sonraki her şey tarih ve finansal krizin açıklamalarını çok sayıda belgede gördük. Federal Rezerv Başkanı Bernanke, ilk niceliksel genişlemenin ardından durmadı ve ikinci ve üçüncü niceliksel genişlemeye başladı. Bu dönemde Bernanke, özellikle 2011 yılında da sıkılaştırmaya çalıştı. Ancak o sırada bir Avrupa borç krizi vardı ve beş Avrupa Altın Domuz ülkesinde CDS'nin fiyatı yükseldi. 2010'un ikinci yarısında ABD'deki işsizlik oranı da yüksek kaldı. Aşağıdaki iki grafik, biri işsizlik oranı verilerini, diğeri ise S&P 500'ün performansını temsil etmektedir. Uzatılmış görünümün çok iyi olduğunu görüyoruz. Ancak, çeşitli dönemeçler ve dönüşlerle karşı karşıya kaldığı dönemde, Fed'in devam eden genişlemesi, ekonominin bugün tamamen iyileşmesine yardımcı oldu!
QR kodunu tanımlamak ve resmi hesabı takip etmek için uzun basın: Yatırım tıklayın
