Buffettin yaşam boyu değer yatırım kurallarını etkiledi
Içerik kaynağı: Bu makale Noteman için notlar derlemektedir. Bazı bilgi kaynakları: Chen Niuniu (ID: cnn178), tapınağa yatırım (ID: touzicy).
Bugünün nota şövalyesi | Qingye, Wu Beibei Sorumlu editör | Kiyano
Madde 1772: İyi ayrıntılı makale: 4768 kelime | Okumak için 8 dakika
Temel Notlar · Yatırım Yönetimi
Bu makalenin tazeliği: Lezzet: Wellington bifteği
Bay Notes sizi önce düşünmeye davet ediyor:
-
Graham'ın ana yatırım kuralları nelerdir?
-
İki ana hisse senedi seçimi yatırım yasasının belirli hisse senedi seçim göstergeleri nelerdir?
-
Akıllı bir yatırımcı hangi niteliklere sahip olmalıdır?
Üniversitede Buffett, kariyerini şekillendiren ilk kişi olan akıl hocası Benjamin Graham'la tanıştı. Graham, "değer yatırımı" terimini icat etti ve Buffett'i hayatı boyunca etkiledi.
Graham bir keresinde şöyle demişti: "Wall Street'te başarı için iki şart vardır: birincisi, doğru düşünmelisiniz; ikincisi, bağımsız düşünmelisiniz." Daha iyi yatırım yöntemleri bulmada ısrar etmek, fonların güvenliğini sağlamak ve yatırımın geri dönüşünü sağlamak için hiçbir şey gerekmez. Düşünmeyi bırak.
Yatırımcıların yanlış yatırım anlaşmalarına düşmesini önlemek için Graham, kitaplarında ve konuşmalarında yatırımcılara sürekli olarak yatırım kuralları önerdi:
1. Yatırım kuralları
1. Gerçek bir yatırımcı olun
Graham, spekülasyonun menkul kıymetler piyasasında belirli bir konuma sahip olmasına rağmen, spekülatörler sadece kar aradıklarından ve hisse senetlerinin içsel değerinin analizine dikkat etmediklerinden, genellikle "Bay Piyasa" nın etkisine duyarlı olduklarına ve kör yatırımlara düştüklerine inanıyor. Yanlış anlama, borsa dalgalandığında, genellikle geri dönüşlerinin olmadığı bir duruma düşerler.
Ancak, ihtiyatlı yatırımcılar yatırım kararlarını yalnızca kapsamlı araştırmalara dayanarak verir, çok daha az risk alır ve istikrarlı getiri elde edebilir.
"Bay Piyasa", Graham'ın mantıksız piyasa davranışını özetlemek için basit ve açık bir şekilde, "antropomorfik" bir metafor kullanmasıdır ve birçok yatırımcının borsa algısını katı bir hesaplama paradigmasından diğerine değiştirmesine yardımcı olur. Psikolojiye dayalı bir rol.
Aşırı kişiliğe sahip Bay Market, piyasa iyi olduğunda fazlasıyla iyimser, ancak piyasa kötü olduğunda durgun. Bay Market her fırsatta kontrolü kaybettiğinden, davranışını tahmin etmek için hiçbir zaman yatırım yapmaya değmez.
Graham'ın en önemli yatırım felsefelerinden biri şudur: Yatırım piyasasına hizmet etmek yerine size hizmet ediyormuş gibi davranın kılavuz Aletleriniz .
2. Risklerden kaçının
Çoğu insan borsada kâr ve riskin her zaman orantılı olduğunu düşünür, ancak Graham'ın görüşüne göre bu bir yanlış anlaşılmadır.
Graham, riski en aza indirerek kar elde etmenin, hatta risksiz kar elde etmenin esasen yüksek kar olduğuna inanıyor; düşük riskli bir strateji altında yüksek kar elde etmek imkansız değil; yüksek risk ve yüksek kar Doğrudan bir bağlantı yoktur, genellikle yatırımcılar büyük riskler alırlar, ancak tek kazanç riskin kendisidir, yani sefil kayıplar ve hatta para kaybı.
Yatırımcılar pervasız yatırıma güvenmemeli, akılcı bir şekilde yatırım yapmayı öğrenmeli ve yatırım risklerinden kaçınmaya her zaman dikkat etmelidir. Graham her şeyin geçeceğini söyledi. Aynı ebedi ve doğru yatırım emri şudur: bir güvenlik payı bırakın.
Görünüşte kısa olan "güvenlik payı" terimi, derin çağrışımlara sahiptir ve değer yatırımcılarının kutsal sloganı haline gelmiştir.
Graham'ın tanımına göre, güvenlik marjı "bir hisse senedinin piyasa fiyatı ile kendisi tarafından sunulan veya değerlendirilen değer arasındaki farktır", yani güvenlik marjı = içsel değer-piyasa fiyatı Güvenlik marjı ne kadar büyükse, yatırım riski o kadar düşük olur. , Yatırım getirisi o kadar yüksek olur.
Graham, güvenlik marjını kullanırken, değerlemenin ihtiyatlı olması, güvenlik marjının yeterince büyük olması ve yatırımların uygun şekilde çeşitlendirilmesi gerektiğine inanıyor.
3. Şirketi şüpheyle anlayın
Bir şirketin hisse senedi fiyatı gelecekteki performansıyla artmaya devam ediyor.Yatırımcılar yükselişi körü körüne kovalamamalı, şirketin gerçek durumunu şüpheyle anlamalıdır.
Çünkü en katı muhasebe standartları benimsenmiş olsa bile, son kazançlar muhasebeciler tarafından uydurulmuş olabilir. Ayrıca, şirketin farklı muhasebe politikaları da şirketin hesaplanan performansında büyük farklılıklara neden olacaktır.
Yatırımcılar, yeni oluşturulan bu performans artışlarının gerçek bir büyüme olup olmadığını veya benimsenen muhasebe politikalarından, özellikle de muhasebe raporunun ekli içeriğinden mi kaynaklandığını dikkatle analiz etmeye dikkat etmelidir.
Herhangi bir yanlış beklenti şirketin çehresini bozacaktır.Yatırımcılar mümkün olduğu kadar doğru bir değerlendirme yapmalı ve sonraki gelişimine çok dikkat etmelidir.
4. Kalite sorunlarını düşünün
Bir şirket iyi çalışıyorsa, düşük bir borç oranına, yüksek bir sermaye getirisine sahipse ve birkaç yıl boyunca temettü ödemişse, bu şirket yatırımcılar için ideal bir yatırım hedefi olmalıdır. Yatırımcılar bu tür şirketlerin hisselerini uygun fiyatlarla satın aldıkları sürece, yatırımcılar hata yapmayacaktır.
Graham ayrıca yatırımcıları geçici olarak düşük performans gösterdikleri için ellerinde tuttukları hisse senetlerini terk etmeye değil, onlara karşı sabırlı olmaya ve sonunda zengin getiri elde etmeye çağırıyor.
5. İyi planlanmış yatırım portföyü
Graham, yatırımcıların yatırım portföylerini makul bir şekilde planlamaları gerektiğine inanıyor.Genel olarak tahvil veya tahvillerin% 25'ini ve hisse senetlerinin% 25'ini tutmaları gerektiğini, diğer% 50'si hisse senedi ve tahvil fiyatlarındaki değişikliklere bağlı olabilir. Ve oranını esnek bir şekilde tahsis edin.
Hisse senetlerinin kazanma oranı tahvillerinkinden yüksek olduğunda, yatırımcılar daha fazla hisse senedi satın alabilirler; hisse senetlerinin kazanma oranı tahvillerden düşük olduğunda, yatırımcılar daha fazla tahvil almalıdır.
Tabii Graham, yatırımcılara yukarıdaki kuralların ancak borsa yükselişe geçtiğinde etkili olduğunu da hatırlattı.
Hisse senedi piyasası ayı piyasasına girdiğinde, yatırımcılar sahip oldukları hisse senetlerinin ve tahvillerin çoğunu derhal satmalı ve hisse senedi veya tahvillerin yalnızca% 25'ini elinde tutmalıdır. Hisse senetlerinin ve tahvillerin% 25'i gelecekteki borsa değişiklikleri için ayrılmıştır.
6. Şirketin temettü politikasına dikkat edin
Yatırımcılar şirketin performansına dikkat ederken, şirketin temettü politikasına da dikkat etmelidir. Bir şirketin temettü politikası yalnızca risklerini yansıtmakla kalmaz, aynı zamanda hisse senedi fiyatlarını destekleyen önemli bir faktördür.
Bir şirket uzun vadeli bir temettü ödeme politikasında ısrar ederse, bu şirketin iyi bir "fiziğine" ve sınırlı risklere sahip olduğu anlamına gelir. Karşılaştırıldığında, yüksek temettü politikaları uygulayan şirketler genellikle daha yüksek fiyatlarla satılırken, düşük temettü politikaları uygulayan şirketler genellikle daha düşük fiyatlarla satılır.
Yatırımcılar, şirketin temettü politikasını yatırımı ölçmek için önemli bir kriter olarak görmelidir.
Harika bir yatırımcının harika olmasının nedeni, her zaman başarısız olmayan bir başarı sicilini koruyabilmesi değil, başarısızlıklarından ders alıp aynı hataları yapmayı bırakabilmesidir. Graham harika bir yatırımcı.
2. Stok seçimi ve yatırım kanunu
Graham'a göre, yatırım analizi sürecindeki en anlamlı "ipucu" borsaya kote şirketlerin kamu mali istatistikleridir Hisse seçimi, geçmiş gerçeklerle gelecekteki olasılıklar arasında ustaca bir denge gerektirir.
Sayısal hisse seçim göstergeleri, yatırımcı türlerine göre savunmacı yatırımcı hisse seçim göstergeleri ve agresif yatırımcı hisse seçim göstergeleri olarak ikiye ayrılabilir.
1. Savunma yatırımcı Stok seçim göstergeleri şunları içerir: :
Gelir ölçeği : Yıllık gelirde en az 550 milyon ABD doları;
Finansman durum: Bilançodaki cari varlıklar, cari borçların en az iki katı olmalıdır;
kar istikrar: Şirketin son 10 yılda her yıl fazla vermesi gerekir;
kâr payı Ödeme kaydı: Şirketin son 20 yılda istikrarlı ve kesintisiz bir temettü ödeme siciline sahip olması gerekir;
Gelir büyüme oranı: Son 10 yılda hisse başına kazanç en az 1/3 artmalıdır;
makul nın-nin Değerleme Net varlıklara oran : Söz konusu hisse senedinin piyasa fiyatı, hisse başına net defter değerinin% 50'sini geçmemelidir;
makul P / E oranı: P / E oranı 15 katı geçmemelidir.
2. Girişimci Defansif yatırımcı Stok seçim göstergeleri şunları içerir:
Finansman durum: Bilançodaki cari varlıklar, cari borçların en az 1,5 katı;
kar istikrar: Şirket, son 5 yılın her birinde karlı olmalıdır;
Temettü ödemesi kayıt: Şirketin şu anda temettü ödeme davranışına sahip olması gerekir, ancak şirketin geçmiş temettü ödeme kayıtlarını dikkate alması gerekmez;
Gelir büyüme oranı: En son yıllık fazla rakamı, 7 yıl önceki fazla rakamından daha büyük olmalıdır;
hisse fiyatı: Piyasa fiyatı hisse başına şirketin net defter değerinin% 120'sinden az olması gereken hisse senetleri satın almayı düşünün.
Graham'ın hisse seçim mekanizması, yatırımcıların yeterli güvenliğe sahip yüksek kaliteli menkul kıymetler seçmelerine yardımcı olmaktır, böylece akıllı yatırımcılar bu yatırım fırsatlarını daha fazla değerlendirebilir ve hangi potansiyel hisse senetlerinin yatırım yapmaya değer olduğunu görebilir.
Şirketin endüstrisinin eczane tasarımını, sektördeki rekabet durumunu ve Munger'in dediği gibi şirketin ekonomik "hendeği" nin ne kadar geniş olduğunu düşünün (sürdürülebilir bir sektördeki rekabet durumu, şirketin uzun vadeli pazarlık gücünü korumasına ve Karlılık).
Graham, The Smart Investor'ın son bölümünde şunları yazdı:
"En yüksek yatırım seviyesi, onu işletilecek bir işletme olarak ele almaktır." Hemen hemen tüm piyasa katılımcıları, kısa vadeli hisse senedi fiyat artış ve düşüş tahminlerine dayalı yatırım kararları aldıklarında, temeldeki hisse senetlerini incelemek için potansiyel bir alıcı zihniyetini kullanmalıdırlar. Şirketin operasyonları.
Graham Investment ve diğer yatırım yöntemleri arasındaki "farkların" çoğu, yatırım kararının işletme operatörünün bakış açısından verilip verilmediğinden kaynaklanmaktadır.
Genişletilmiş okuma: "Akıllı Yatırımcı" okuma notları
1. "Akıllı yatırımcı" kelimesinin tam anlamı sabırlı, ölçülü ve öğrenmeye istekli olmaktır; ayrıca duygularınızı kontrol edebilmeli ve kendi kendini yansıtma yapabilmelisiniz.
Bu tür bir bilgelik, karakterde tezahür ettiği kadar zekada da tezahür etmez.
2. Parfüm almak gibi değil, market alışverişi gibi hisse senetleri satın alın. Geçtiğimiz birkaç yılda hisse senedi yatırımında ağır kayıplar yaşadık çünkü şunu sormayı unuttuk: "Değeri ne kadar?"
3. Coşku, diğer sektörlerde vazgeçilmez bir nitelik olsa da, Wall Street'te her zaman felakete yol açar.
4. Spekülasyon aşağıdaki iki açıdan faydalıdır:
Her şeyden önce, spekülasyon olmadan, bu denenmemiş şirketler asla kalkınma için gereken sermayeyi toplayamayacaklar. Yenilikçi makinelerin çalışmasını sağlayan yağlayıcı, imrenilen büyük karıdır.
İkinci olarak, her hisse senedi işlemi bir risk değişimidir.
5. Enflasyon çok tantana göstermedi, ama servetimizi elimizden aldı. Yatırımdaki başarınızın ölçüsü ne kadar kazandığınız değil, enflasyonun etkilerini çıkardıktan sonra ne kadar kaldığınızdır.
6. Yatırımcılar başarılı bir şirketin hisse senetlerini satın alma ihtimalinin yüksek olduğu durumlarda, şirketin hisse senedi fiyatı neredeyse her zaman net aktif değerinden yüksek olacaktır. Bu piyasa primlerini öderken, yatırımcı çok fazla risk almak zorundadır, çünkü yatırımını haklı çıkarmak için borsaya güvenmek zorundadır.
7. Defter değerini aşan ilgili prim, listeleme işlemlerinden ve buna karşılık gelen likidite avantajlarından yararlanmak için ödenen ek bir ücret olarak kabul edilebilir.
8. Yatırımcı eğilimi körü körüne takip ederse veya elinde tuttuğu menkul kıymetlerin piyasa fiyatındaki makul olmayan düşüş nedeniyle aşırı derecede endişeleniyorsa, temel avantajını temel bir dezavantaja çevirmek inanılmazdır.
Bu tür bir kişi için, hissesinin bir piyasa fiyatına sahip olmaması daha iyi olabilir, çünkü bu şekilde, diğer insanların yanlış yargıları nedeniyle zihinsel işkenceye maruz kalmayacaktır.
9. İhtiyatlı bir yatırımcı veya aklı başında bir iş adamıysanız, Bay Market tarafından her gün sağlanan bilgilere dayanarak şirketteki 1.000 $ 'lık öz sermayenizin değerini belirler misiniz? Bunu sadece onunla aynı fikirde olursanız veya onunla ticaret yapmak istiyorsanız yapacaksınız.
Bununla birlikte, geri kalan zamanlarda, şirketin tüm iş operasyonlarına ve finansal raporlarına dayanarak öz sermayenizin değerini düşünseniz iyi olur.
10. Yatırımcılar ve spekülatörler arasındaki en gerçekçi fark, borsadaki değişikliklere karşı tutumlarında yatmaktadır. Spekülatörlerin temel çıkarı, piyasa dalgalanmalarını tahmin etmek ve bunlardan kâr sağlamaktır; yatırımcıların temel çıkarı, uygun menkul kıymetleri makul fiyatlarla satın alıp elde tutmaktır.
11. Başarılı yatırımın sırrı kalbinizde yatmaktadır. Eleştirel düşünür ve kalıcı bir güvenle yatırım yaparsanız, istikrarlı getiri elde edersiniz.
Kendi kısıtlamanızı ve cesaretinizi geliştirerek, başkalarının ruh hali değişimlerinin yatırım hedeflerinizi etkilemesine izin vermeyeceksiniz. Sonuçta, yatırım yapma şekliniz, davranış şeklinizden çok daha az önemlidir.
12. Piyasa, her zaman kısa süreli iyimserlik ve mantıksız karamsarlık arasında gidip gelen bir sarkaç gibidir.
Akıllı yatırımcılar gerçekçidir, iyimserlere hisse satar ve karamsarlardan hisse alırlar. Her yatırımın gelecekteki değeri, mevcut değerinin bir fonksiyonudur. Ödediğiniz fiyat ne kadar yüksek olursa, geri dönüşünüz o kadar az olur.
13. Akıllı yatırımcılar, geleceği tahmin etmek için geçmiş spekülasyonlara güvenmemelidir, bu Graham'ın temel görüşlerinden biridir.
14. Tarihin bize söylediği tartışmasız tek gerçek, geleceğin bizi her zaman şaşırtacağı ve hep böyle olacağıdır.
15. Borsadaki eğilim aşağıdaki üç unsura bağlıdır:
-
Fiili büyüme (şirket karlarında ve temettülerinde artış);
-
Enflasyonda artış (fiyatlarda genel artış)
-
Spekülatif faaliyetteki artış veya azalma (yatırım yapan halkın hisse senetlerine olan ilgisinin artması veya azalması).
Uzun vadede, yıllık hisse senedi getirisine ilişkin makul beklentiniz% 6 civarında olmalıdır.
16. Bir şirketin elde edebileceği kâr sınırlı olduğundan, yatırımcıların ödediği fiyat mütevazı olmalıdır.
17. Bir deli size haftada en az 5 kez Ni'nin tam olarak düşündüğü gibi olması gerektiğini söylerse, bunu yapmasına izin verir misiniz? Sırf iyimserliği yüzünden iyimser mi yoksa karamsarlığı yüzünden kötümser mi olacaksınız? Deneyimlerinize ve inançlarınıza göre haklarınızı korumalı ve duygusal yaşamınızı kontrol etmelisiniz.
Bununla birlikte, finansal hayata gelince, birçok kişi Bay Market'ten onlara nasıl hissettiklerini ve ne yapmaları gerektiğini söylemesini isteyecek - gerçi gerçekler onun son derece aptal olduğunu defalarca açıkça göstermiş olsa da.
18. Televizyonda finansal programları izlerseniz veya borsa köşe yazılarının çoğunu okursanız, yatırım faaliyetlerinin biraz spora, bir savaşa veya vahşi doğada hayatta kalma mücadelesine benzediğini hissedeceksiniz.
ancak, Yatırım faaliyetleri, başkalarını oyunlarında yenmek değil, kendi oyunlarınızda kendinizi kontrol etmektir.
19. Yatırımınızın başarısını ölçmenin en iyi yolu, piyasayı mağlup edip etmediğinizi görmek değil, hedeflerinize ulaşmanızı sağlayacak bir mali planınız ve davranış kuralınız olup olmadığını görmektir.
Nihayetinde önemli olan, sona diğerlerinden daha erken ulaşmak değil, sona ulaşabileceğinizden emin olmaktır.
20. Kapitalizasyon oranını etkileyen faktörler. Gelecekteki ortalama kar, değerin ana belirleyicisi olarak görülse de, kapitalizasyon oranı da çok önemli bir temeldir ve kapitalizasyon oranı esas olarak aşağıdakiler tarafından belirlenir:
-
Genel olarak uzun vadeli görünüm;
-
yönetim;
-
Mali güç ve sermaye yapısı;
-
Temettü kaydı;
-
Mevcut temettü getirisi vb.
21. Değer = cari kar x (beklenen yıllık büyüme oranının 8,5 katı) Büyüme oranı, önümüzdeki 7-10 yıl için beklenen büyüme oranı olmalıdır.
22. Büyüme hisse senetlerine sahip olmanın en büyük riski büyümelerinin durması değil, büyümelerinin yavaşlamasıdır. Uzun vadede, bu sadece bir risk değil, aynı zamanda gerçekleşmesi de kaçınılmaz.
23. Hisse senedi fiyatı yalnızca çok nadir durumlarda gerçekten güvenilirdir. Çoğu yatırımcı için en iyi yaklaşım, satın aldıkları menkul kıymetlerin paraya değer olduğundan emin olmak ve bu şekilde tutmak olabilir.
24. Öngörülen karlar, şirketlerin insanlara yiyecek olmadan ne kadar iyi yapacaklarını göstermelerine olanak tanır. Akıllı bir yatırımcı olarak, kârı tahmin ederken yapabileceğiniz tek şey onları görmezden gelmektir.
25. Tüm yatırımcılar acımasız bir çelişki konusunda endişelenmelidir: yatırımımız şu anda gerçekleştiriliyor, ancak yatırım beklentimiz gelecek. Ve ne yazık ki, gelecek neredeyse tamamen belirsiz.
Enflasyon ve faiz oranları güvenilmezdir; ekonomik durgunlukların ortaya çıkması ve sona ermesi de rastlantısaldır; tek tek şirketlerin ve tüm endüstrilerinin kaderi çoğu yatırımcının beklediğinin tersidir.
Bu nedenle, beklentilere dayalı yatırım davranışı gerçekten aptalca. Çoğu insan için korumaya dayalı yatırım en iyi çözümdür.
26. "Kalpten veya anlamda anlaşılabilen şeyler akılla anlaşılamaz" çünkü sadece "iç" "Wall Street" i anlayabilir.
