Dikkat! Dünyanın 1 Numaralı Yang Ma'sı "su almaya" gerçekten kararlı Global Bakış
-
Yazar: Lin Rin / mikro-kanal kamu numarası: qspyq2015
-
Bu, Qin Shuonun arkadaş çevresinin bir numarası 1352 Orijinal ilk makale
Krizin ardından piyasaya büyük miktarda likidite enjekte eden Fed, nicel genişleme (QE) ve sıfır faiz politikaları yaklaşık yedi yıl sürdü, üç faiz artırımı temkinli ve iki yıl sürdü. Son olarak, dünyanın bir numaralı merkez bankası bu yıl Haziran ayında kesin bir kemer sıkma sinyali yayınladı.
15 Haziran, Pekin saatinde, Federal Rezerv faiz oranlarında 25 baz puanlık bir artış açıkladı ve federal fon oranı aralığı% 1 ila% 1,25'e yükseldi. Piyasayı daha çok endişelendiren şey, Fed'in yıl içinde bilançoyu küçültmeye de karar vermiş olmasıdır.
2008 mali krizinden sonra, Amerika Birleşik Devletleri tarafından uygulanan QE politikası, bilançonun hızlı bir şekilde genişlemesine yol açtı. Ana finansman yönü, ABD Hazine bonoları ve ev ipoteğine dayalı menkul kıymetler (MBS) satın almaktı. Toplam ölçek yaklaşık 4,5 trilyon ABD Doları idi ve bu da krizden önce 750 milyar ABD Dolarına yakındı. 6 kere. Ve benzeri Bugün sözde "bilançoyu küçültme", Fed'in bilançosunu "inceltmeye" başlamak istediği anlamına geliyor. Bilançodaki tahvillerin yatırıma devam etmeden otomatik olarak süresinin dolmasına izin verebilir veya bazı tahvilleri aktif olarak satabilir. Bu şüphesiz temsil eder. Merkez bankasının sağladığı piyasa likiditesi düşmeye devam edecek.
Fedin bu seferki sertliğinin doğru olduğunu ve artık bir "kurt gelmiyor" demesinin nedeni, bu faiz artırımı ve bakiye indirimi açıklamasının arka planının ABD ekonomisinin istisnai olarak tatmin edici olması değil, aksine faiz artışından önceki gün olmasıdır. Yayınlanan ABD ekonomik verileri yavaşlama sinyalleri veriyor ABD ekonomik ivmesi yavaşladığında Fed'in hala faiz oranlarını yükseltmekte ısrar ettiği ve kararlılığını gösteren bu kadar detaylı bir bilanço indirim planı açıkladığı görülüyor.
ABD ekonomisi nedir?
Neredeyse herkes şimdi iç çekiyor - ABD ekonomisinin ne kadar güçlü olduğuna bakın! Peki ne kadar güçlü? Savaşın sonu mu?
Fed için faiz oranlarının yükseltilmesi iki ana göstergeye bağlıdır: enflasyon ve istihdam. Amerika Birleşik Devletleri'ndeki tarım dışı istihdam nüfusu Mayıs ayında yalnızca 138.000 arttı ve bu, beklenen 200.000'den önemli ölçüde düşüktü. Bununla birlikte, Amerika Birleşik Devletleri'ndeki işsizlik oranının 16 yılın en düşük seviyesi olan% 4,3'e düştüğünü belirtmekte fayda var Bu, Amerika Birleşik Devletleri'ndeki ek istihdam marjının zaten çok sınırlı olduğu, yani piyasada emilim için çok az işgücü olduğu anlamına gelebilir. Geçen Mayıs ayında, Amerika Birleşik Devletleri'ndeki işsizlerin sayısı sadece 6.573 milyondu. Şirketler üretim ölçeğini genişletmeye devam etmek istiyorlarsa, gittikçe artan sınırlı emek için rekabet edebilmek için ücretleri artırmaları gerekecektir.
Görülüyor ki bir yandan istihdam, Fedin hedeflerini karşılıyor, öte yandan enflasyon yakın vadede çok iyi olmasa da uzun vadede kesinlikle sorun değil. İstihdam dar, ücretler kademeli olarak artacak ve gelir harcamaları belirleyecek.Ücret gelirlerindeki artış, Amerikan vatandaşlarının tüketimini canlandıracak ve talep yönünden çekirdek enflasyonu yukarı çekecek. Aynı zamanda şirketler, artan ücretlerin baskısını tüketicilere aktaracak ve çekirdek enflasyonu arz yönünden yukarıya itecek.
Fed, öncelikli olarak grev yapmazsa, ancak aceleyle faiz oranlarını yükseltmeden önce enflasyonun yükselmesini beklerse, bunun ileriye dönük bir kurumun tarzı olmadığı düşünülebilir.
Ayrıca, Fedin mevcut faiz artırımlarının yalnızca halihazırda gerçekleşmiş olan temellere bağlı olduğu ve Trumpın gelecekteki vergi indirimleri, trilyonlarca altyapı yatırımı ve finansal deregülasyon gibi teşvik politikalarının modele dahil edilmediği de unutulmamalıdır. Bu aynı zamanda Amerika Birleşik Devletleri'nin gelecekteki ekonomik ivmesini de belirleyebilir.
Aslında, ABD bankacılık sektörü krizden sonra "sıkılaştırıcı bir lanet" olarak düzenlenmeseydi, krizden sonra likidite sağlamak için daha fazla motive olacaktı. Şimdi Trump, ekonomik canlılığı daha da serbest bırakmak için Wall Street'in "kilidini açmak" için hazırlanıyor.
2008 mali krizi düzenleyici ekolojiyi tamamen değiştirdi. 1929'daki Büyük Buhran'dan bu yana, Amerika Birleşik Devletleri'ndeki en ciddi mali düzenleme reformu tasarısı- Dodd-Frank Yasası (Dodd-Frank Yasası) doğdu ve başlangıçta vahşi bir ata benzeyen bankacılık sektörüne prangalar koydu. Aşırı düzeltme de kaçınılmazdır. Wall Street bankalarından insanlar, aşırı derecede sıkı ve karmaşık stres testlerinin bankaların uyum maliyetlerini büyük ölçüde artırdığını ve bazı düzenleyici politikaların bankaların normal piyasa yapıcı işlevlerini etkilediğini, dolayısıyla piyasa likiditesine zarar verdiğini ve piyasa likiditesini kısıtladığını söylediler. Bu nedenle bankanın borç verme istekliliği, reel ekonominin toparlanmasını da engelledi.
Geçen hafta, Trump yönetiminin mali reform planını tam olarak açıklayan ilk rapor resmi olarak yayınlandı. Yaklaşık 150 sayfa uzunluğunda ve yüzlerce reform önerisi içeriyor. Kilit noktalar şunları içeriyor: Fed'in yıllık stres testini ayarlamak ve "Volcker kuralını" gevşetmek ( Volcker Kuralı) ve düzenleyici kurumların rolünü zayıflatır. Rapor planı uygulanırsa, Wall Street'in gece gündüz düşündüğü "dilek listesi" gerçek olacaktır.
Geçen yılın Kasım ayından bu yana, sadece finansal kuralsızlaştırma beklentisi, bazı büyük Wall Street bankalarının hisse fiyatlarının yaklaşık% 40 artmasına neden oldu. Pazarın gözünden görülebiliyor Deregülasyonun ABD ekonomisine daha dramatik bir etkisi olacak.
Bilançoyu küçültmek güçlü bir dolar getirisi mi çekiyor?
Yukarıdakilerin hepsinin Fed'in faiz oranlarını artırma kararlılığını ortaya koyduğu görülmektedir. Bu yıl masa indirimleri de peş peşe gelecek.
Fed, bilanço indirimi için belirli bir zaman açıklamamış olsa da, birçok kurum bilanço indiriminin bu yıl Eylül ayında başlayacağına ve yılın son faiz artırımının Aralık ayında tamamlanacağına, ABD ekonomik büyümesinin beklendiği gibi olmaması durumunda Aralık ayında aynı zamanda açıklanacağına inanıyor.
Bilançonun azaltılması açısından Federal Rezerv tarafından yayınlanan ayrıntılı bir ek şunları göstermektedir: İlk daralma hedef büyüklüğü yaklaşık 10 milyar ABD dolarıdır ve hem MBS hem de uzun vadeli Hazine bonosu varlıkları küçülecektir. Kurumlar genellikle uzun vadeli tahvillerin vadeleri geldiğinde yenilenmeyeceğini ve MBS'nin aktif satışlar yoluyla sözleşmeye bağlanacağını tahmin ediyor.
Spesifik indirim oranı da ekte belirtilmiştir. Ulusal borç söz konusu olduğunda, yeniden yatırımın ilk durdurulmasından itibaren, kamu borcunun vadesi ayda 6 milyar ABD dolarını geçmez ve her ay 30 milyar ABD dolarına ulaşana kadar 12 ay boyunca her üç ayda bir 6 milyar artacaktır; MBS için başlangıç Azaltma için tavan, ayda 20 milyar ABD dolarına ulaşana kadar her üç ayda bir 4 milyar ABD doları artışla, ayda 4 milyar ABD dolarıdır. Basit bir indirgeme yığınından sonra, Gelecekte Fed'in bilanço büyüklüğünü her ay 50 milyar ABD dolarına düşürmesi bekleniyor.
Fed, bilanço büyüklüğünün son yıllarda daha düşük bir seviyeye düşeceğini, ancak mali kriz öncesinden daha yüksek olacağını açıkça belirtti. Ekonominin önemli ölçüde kötüleşmesi bekleniyorsa, olgun varlıklara yeniden yatırım yapmaya devam edecektir.
Bu bağlamda dolar yine gökyüzüne mi düşüyor?
Ama aslında piyasanın gerçek tepkisi çok sakin. Federal Rezerv'in o gün faiz oranlarını artırma ve bilançoyu küçültme kararını açıklamasından sonraki 4 saatlik pencereye bakıldığında, ABD doları endeksi 97'yi kırarak 96,5'ten 96,92'ye düştü. 17 Haziran, Pekin saati itibarıyla, ABD doları endeksi yalnızca 97,20'nin altındaydı.
Yazarın ayrıca döviz tüccarlarıyla özel bir borsası vardı ve hepsi yakın gelecekte dolar endeksinin 97,3'ü geçmesi gerektiğine, tersine dönme ve yükseliş olasılığının artacağına ve 97,7'nin üzerinde bir direnç seviyesi olduğuna inandılar ve şimdi dolar boğaları hala iyi değil. Tek nefeste. Ayrıca, son ABD ekonomik verileri o kadar güçlü değil ve dolar temelden yoksun görünüyor. Bugünkü fikir birliği, Fed faiz oranlarını artırmaya ve bilançosunu küçültmeye devam edecekse de doların gücü kesin değil.
Geçmiş trendlere bakıldığında, 2016 sonunda ABD doları endeksinin güçlü yükselişi, Trump etkisi, kur sıkılaştırma beklentileri ve ABD doları getiri beklentilerinden kaynaklandı.Bu yılın başından bu yana, üç faktör de marjda zayıfladı, bu nedenle ABD doları endeksi tek taraflı olarak düştü. Buna ek olarak, Trump'ın vergi indirimi reformları takipte önemli bir dirençle karşılaşabileceğinden, dolar üzerindeki artırıcı etki de zayıflayacak.
Ayrıca euro, ABD doları endeksinin yaklaşık% 60'ını oluşturuyor.Şimdilerde piyasa genel olarak euronun yıl sonunda küçülebileceğini veya hatta QE'den çekilebileceğini tahmin ediyor.Brexit müzakere süresi belirlendikten sonra euro kademeli olarak güçlenerek ABD doları üzerinde baskı oluşturabilir.
RMB'yi bu yıl kırmak zor 7
ABD dolarının gücü değişkenlerle karşı karşıya olduğundan, renminbinin devalüasyonu üzerindeki baskı doğal olarak hafifleyecektir. Ajans buna inanıyor USD / CNY, 7'nin altındaki aralıkta dalgalanacaktır.
Genel olarak, RMB döviz kuru Mayıs ayında% 1,1 oranında değer kazandı, döviz piyasası talep durumunun biraz altında kaldı ve merkez bankası döviz piyasasına daha az müdahale etmeye devam etti.
Geçen hafta yayınlanan veriler şunu gösterdi ki Son zamanlarda sermaye çıkışı hafifledi. Mayıs ayında, merkez bankasının döviz hesabı dar bir düşüş gösterdi Merkez bankasının döviz hesabı, Nisan ayına göre 12.7 milyar yuan daha az olan, o ay sadece 29.3 milyar yuan düştü. Bankanın döviz takas ve satış açığı, Nisan ayındaki düşüşe göre 15,2 milyar RMB artışla 117,8 milyar RMB oldu.
Mayıs ortasından itibaren orta fiyat mekanizmasına bir ters döngüsel ayarlama faktörü getirildi.Yani ABD doları aniden güçlü bir şekilde değerlendiğinde ve piyasayı rahatsız ettiğinde, yeni faktör bu şoku kısmen telafi edebilir. Merkez bankası da piyasa bazlı iletişim yoluyla piyasa beklentilerini yönlendirmeye başladı. Bu yılın başından bu yana, Fed'in faiz artırımı Çin'in sınır ötesi sermaye akışlarının etkisini önemli ölçüde zayıflattı.
Çin pazarı hala "oran artışı laneti" konusunda endişeli olsa da, dinlemeye değer bir söz de var: Birleşik Devletler bu toparlanma döngüsünün sonunda olabilir, çünkü daha hızlı ücret artışları şirketlerin kârlarını aşındıracaktır. Bir işletme için istihdam kararı iki noktaya bağlıdır: Birincisi, çalışanların işgücü verimliliği; ikincisi, çalışanların ücretleri. İlki, işletmenin gelirini belirler ve ikincisi işletmenin maliyetini içerir. Çalışanların işgücü üretkenliği ücretlerinden daha hızlı artarsa, ücret artışları şirket karlarını aşındırmaz. Ancak son birkaç yılın verilerinden yola çıkarak, Amerika Birleşik Devletleri'nde devam eden düşük işgücü üretkenliği, yüksek faizli mortgage krizinden bu yana Amerikan teknolojik ilerlemesinin durgunluğunu yansıtıyor.
Buna ek olarak, Fed'in sıkılaştırması kurumsal finansman maliyetlerini daha da artıracak ve yatırımları azaltacaktır. Genel olarak, ABD ekonomik büyüme hızı kademeli olarak yavaşlayabilir. Ama ne olursa olsun, Çin bu pencereyi çeşitli reformları hızlandırmak için kullanmalıdır Sonuçta, geçmiş deneyimler bize altın reform penceresinin geçici olabileceğini öğretti.
"Bu makale yalnızca yazarın kişisel görüşlerini temsil eder ve izinsiz çoğaltılamaz."
Qin Shuo Moments WeChat genel hesabı: qspyq2015
İş İşbirliği Lütfen WeChat ile iletişime geçin: qspyqswhz
