g u t x .com.tr İpek yolu - Çin'i anlamaya götürürüm

Bir hisse nihayet MSCI tarafından kabul edildi! Bu gerçekten "sembol özden daha büyüktür" değil China Moments

Yazar: Lin Rin / mikro-kanal kamu numarası: qspyq2015
Bu, Qin Shuo'nun arkadaş çevresinin bir numarası 1358 Orijinal ilk makale

21 Haziran Pekin saatinde, küresel endeks sağlayıcısı MSCI (MSCI), Haziran 2018'den itibaren Çin A hisselerinin MSCI Gelişen Piyasalar Endeksi ve MSCI Küresel Endeksi'ne dahil edileceğini duyurdu. Şimdiye kadar, A-hisseleri dördüncü kez başarıyla kırıldı.

MSCI, başlangıçta 222 büyük hacimli A hissesini dahil etmeyi planlıyor. % 5'lik dahil etme faktörüne göre, bu A hisseleri MSCI Gelişen Piyasalar Endeksi'nin ağırlığının yaklaşık% 0,73'ünü oluşturuyor ve A hisselerine gelecekteki fon girişinin 17-18 milyar ABD Doları olması bekleniyor. MSCI, H hisseleri halihazırda MSCI Çin Endeksi'nin kurucu hisse senetleri olan iki müşterek borsaya kayıtlı şirketin A-hisseleri ve 50 günden uzun süredir askıya alınmış hisse senetleri hariç olmak üzere, sadece Shanghai-Hong Kong Stock Connect ve Shenzhen-Hong Kong Stock Connect aracılığıyla alınıp satılan büyük hacimli hisse senetlerinin dahil edilmesini önermektedir.

Çin ekonomisinin küresel ekonomik büyümeye% 30 katkısıyla karşılaştırıldığında% 0,73 gerçekten önemsizdir, ancak uzun vadeli önemi, özellikle tüm piyasa mekanizmasının iyileştirilmesi açısından kesinlikle olumludur. Bu nedenle, MSCI aracılığıyla A-hisse girişi söz konusu olduğunda gerçekten iç çekip "sembolik önemi özden daha büyüktür" demeyin. Yabancı kurumlar gerçekten öyle düşünmüyor.

Basitçe ifade etmek gerekirse, A hisseleri küreselleşmiş bir sisteme entegre olmaya devam ettiğinde, A hisselerinin pazarlanmasına geri dönüş yoktur, örneğin, binlerce hissenin askıya alınmasına izin verilmez. Bazı yabancı fon yöneticileri iç çekiyor, Çin borsası nihayet gerçek anlamda dış dünyaya açılmaya başladı. Bu açıklık, yeni iş fırsatları ve yeni rekabet getirecektir. Geçtiğimiz yıl, daha fazla denizaşırı yatırımcı, Çin piyasasının değerlemesi, mükemmel büyüme beklentileri ve Çin ekonomisinin, toplumunun ve siyasetinin göreceli istikrarına odaklanarak Çin borsasına ilgi gösterdi.

MSCI indeksi nedir?

MSCI, küresel endeksler ve ilgili türev finansal ürünler konusunu sağlayan uluslararası bir şirkettir.En ünlü iki endeksi MSCI Global Index (MSCI ACWI) ve MSCI Emerging Market Index (MSCI EM) 'dir.

1987 yılında, MSCI Yükselen Piyasa Endeksi, küresel yükselen piyasa borsalarının genel performansını ölçmek için resmen doğdu ve şu anda Brezilya, Hong Kong ve Hindistan dahil 20'den fazla ülke ve bölgedeki gelişmekte olan piyasaları içeriyor.

MSCI endeksi ne kadar etkili?

MSCI endeksi, küresel portföy yöneticileri için en yaygın kullanılan kıyaslama endeksidir.Kuzey Amerika ve Asya'da, küresel kurumsal öz sermaye varlıklarının% 90'ından fazlası MSCI endeksine göre kıyaslanmaktadır.Dünyanın en büyük 100 fon yöneticisinin 94'ü MSCI müşterisidir. Şu anda, MSCI endeksini doğrudan veya dolaylı olarak izleyen küresel finansman ölçeği yaklaşık 10 trilyon ABD dolarıdır ve MSCI Yükselen Piyasa Endeksi, 1.7 trilyon ABD doları olan küresel fonlar tarafından benimsenmiştir.

Daha açık bir şekilde ifade etmek gerekirse, pasif fonlar izledikleri endeksleri (MSCI Gelişen Piyasa Endeksi gibi) tam olarak kopyalamalıdır. Bu nedenle, A hisseleri dahil edildiğinde, bu fonlar, karşılık gelen oranda A hissesi tahsis etmelidir. Aktif fonlar farklı bir konudur. Hepsi A hisselerine fon akışını dört gözle bekliyor.

A-"Dört Atılım" MSCI İncelemesi

Üçten fazla şey olmasa da, A hisselerinin nihayet MSCI'ya girmesi için dört tam çaba harcandı.

İlk geçiş

2013'ün ilk yarısında, Çin Menkul Kıymetler Düzenleme Komisyonu MSCI ile A hisselerinin ilgili endekslere dahil edilmesiyle ilgili teknik konuları tartıştı. MSCI daha sonra Çin'in A hisselerinin MSCI Gelişen Pazar Endeksine dahil edilmesiyle ilgili küresel bir istişare başlattığını duyurdu ve bu konuda önemli bir adım oldu.

2014 yılında, Çin'in A hisseleri ilk kez engelleri aştı ve elbette başarısız oldu.

MSCI yaptığı açıklamada, başlangıçta planlandığı gibi yükselen piyasa endeksine China A hisselerini dahil etmeyeceğini belirtti. sebebi, Çin'deki mevcut kota sisteminde hala çok fazla kısıtlama var ve A hisselerini ana akım endeks sistemine hemen dahil etmek zor. Ancak MSCI, 2015 yıllık incelemesinin bir parçası olarak denetim listesinde A hisselerini tutmaya devam edecek.

Bununla birlikte, garip olan, 11 Haziran 2014'te A hisselerinin reddedilmesi ve Şangay hisse senedi endeksinin o gün% 0.12 oranında hafif yükselmesidir. Görünüşe göre A-hisseleri o zamanki "uluslararasılaşma" konusunda hala çok soğuk değildi.

İkinci geçiş

Herkesin görüşüne göre, A-hisseleri MSCI'nın ikinci yılda dahil edilmesi için hırs modunu başlattı, ancak sonuç yine de başarısız oldu.

10 Haziran 2015 sabahı MSCI, China A hisselerinin şimdilik MSCI'ya dahil edilmeyeceğini ve gelecekte kota kontrolü ve sermaye akışı ile ilgili sorunlar çözüldüğünde dahil edileceğini duyurdu. Sektör profesyonelleri buna inanıyor Beyanı 2014'tekinden daha olumlu ve temelde son beklentilerle uyumlu.

Piyasanın verdiği geri bildirim de dramatik değildi - 10 Haziran 2015'te A hisseleri tekrar reddedildi ve Şangay borsa endeksi o gün sadece% 0,15 düştü. Piyasanın A hisselerinin MSCI'ya dahil edilip edilmediği konusunda daha duygusal olduğu ve fon seçiminin görece rasyonel olduğu görülmektedir.

Üçüncü geçiş

2016 yılına kadar Çinli düzenleyicilerin kazanma kararlılığı ve MSCI'nin A hisselerini dahil etme istekliliği yüksek bir noktaya ulaştı. Bununla birlikte, MSCI'nin kararının büyük yabancı fonlar ve diğer kurumlar tarafından onaylanması gerekiyor. Ani bir karar vermek imkansız. MSCI'nin hala "Hayır" vermesi bazı mücbir sebeplerden dolayı.

Elbette A hisseleri 2015 yılında bir "felaket" yaşadı ve birçok sorunun hala çözülmesi gerekiyor. O sırada MSCI, aynı zamanda denizaşırı kurumlar için en endişe verici konular olan, çözülmesi gereken çok özel üç konu da verdi.

Her şeyden önce, QFII (Nitelikli Yabancı Yatırımcı) politikasını iyileştirin ve% 20 aylık itfa limitini kaldırın. Bu kısıtlama altında kurumsal likidite etkilenebilir; İkincisi, Ticaretin askıya alınması ve yeniden başlatılmasına ilişkin düzenlemelerin iyileştirilmesi (borsa çöküşü sırasında askıya alınan hisse senetlerinin sayısı aşırı ve likidite zayıftı); Sonunda, A hissesi ile ilgili mali ürünler için ön onay kısıtlamalarını iyileştirin. Genel olarak, uluslararası yatırımcılar gelip gitme özgürlüğüne ve araç kullanma özgürlüğüne önem veriyor.

Ertesi yıl bu sorunlar yavaş yavaş giderildi.

Dördüncü geçiş

Başarısızlık başarının anasıdır. Bu kez A hisseleri nihayet engelleri aşmayı başardı.

Bu sefer MSCI, Shanghai-Hong Kong Stock Connect ve Shenzhen-Hong Kong Stock Connect'in mevcut günlük kota limitlerini tamponlamak için bu ilk dahil etme planını iki adımda uygulamayı planlıyor: İlk adımın Mayıs 2018'de altı ayda bir yapılan endeks incelemesinde uygulanması planlanıyor; ikinci adım ise Ağustos 2018'de üç aylık endeks incelemesinde uygulanıyor.

Shanghai-Hong Kong Stock Connect ve Shenzhen-Hong Kong Stock Connect'in günlük kotaları (13 milyar RMB) planlanan dahil etme tarihinden önce iptal edilir veya önemli ölçüde artırılırsa, MSCI bu dahil etme planının tek seferlik bir uygulama planına dönüştürülmesini göz ardı etmez. MSCI'nin endişesi, bu tür kısıtlamaların yatırımı etkileyebileceğidir.

A hissesi girişinin başarılı olmasının nedeni, büyük ölçüde MSCI'nin yıl başındaki yeni planına bağlıdır.Yeni plan, yabancı kuruluşların A-hisse itfası kısıtlamaları konusundaki endişelerini ortadan kaldırmaktadır. MSCI'nın da bu küresel piyasa değeri borsasını dahil etmeye istekli olduğu görülebilir, aksi takdirde MSCI endeksi temsil edilebilirlikten yoksun olacaktır.

MSCI'nin yeni önerisi, H hisseleri halihazırda MSCI Çin Endeksi'nin bileşenleri olan iki müşterek borsaya kayıtlı şirketin A hisseleri ve 50 günden uzun süredir askıya alınmış hisse senetleri hariç olmak üzere, yalnızca Shanghai-Hong Kong Stock Connect ve Shenzhen-Hong Kong Stock Connect aracılığıyla alınıp satılan büyük hacimli hisse senetlerinin dahil edilmesini önermektedir. .

Şu anda, QFII'nin aylık sermaye itfa kotası, önceki yılki net aktif değerinin% 20'sini aşamaz. Bu kısıtlama, müşteri fonlarını kullanmaları gerektiğinde yatırımcılar için potansiyel likidite engelleri yaratır. MSCI'nin yeni düzenlemesine göre, yabancı kurumların QFII kotalarını kullanmasına gerek yoktur ve Şangay-Hong Kong Stock Connect ve Shenzhen-Hong Kong Stock Connect'i itfa engelleri olmadan doğrudan kullanabilirler. Bu dahil edildikten sonra A hisselerine akan fon miktarı eski plandan daha küçük olacaksa da, tüm sektörler Bu, A hisselerinin uluslararası pazar ve uluslararası düzene sürekli olarak entegre olması için önemli bir adım olacaktır.

Uluslararası yatırımcılar A hisseleriyle giderek daha fazla ilgileniyor

Bu alt başlığı okuduktan sonra, bu yıl dünyada daha düşük performans gösteren A hisselerinin performansına ve çeşitli piyasa sistemlerinin kusurlarına bir göz atın. Uluslararası yatırımcılar gerçekten A hisseleriyle ilgileniyor mu?

Aslında cevap evet. Dış pazarlar hayal edildiği kadar iyi olmadığından, düşük büyüme oranları, yüksek değerlemeler ve siyasi belirsizlik en büyük endişelerdir. Buna karşılık, Çin'in mükemmel büyüme beklentileri ve göreceli ekonomik, sosyal ve politik istikrar, denizaşırı yatırımcılar için en çok arzu edilen kısımlardır. Ek olarak, Uzun vadeli kalkınmayı önemseyen yabancı kurumlar her zaman pazar gelişiminin potansiyeline bakarlar.

"Çin'in yıllık büyüme oranı hala% 6,5. Amerika Birleşik Devletleri birçok kez ilk çeyrek büyüme oranına sahip 0'dır. Çin pazarı daha da geç başladı ve denetim sürekli olarak gelişmelidir. Denizaşırı müşterilerimin çoğu Çin pazarının canlılığıyla çok ilgileniyor ve birçok Çinli şirketin yenilikçi yetenekleri de ender ... Çinliler neden güvenmiyor? "Bir yabancı fon yöneticisi yazara sordu.

Hatta, "1960'larda ABD'nin% 90'ı da perakende yatırımcıydı ve ayrıca kurumlar tarafından 'pırasa kesimi' aşaması vardı. Yavaş yavaş, yatırımcılar profesyonel kuruluşlara fon aktarmaya başladı. Aynı zamanda olgunlaşmaya da devam ediyor. " Aslında her şeyin bir "öğrenme eğrisinden" geçmesi gerekiyor.

Bunu belirtmeye değer Yabancı yatırımcıların A hissesine ilgi duymasının nedeni, gelişen bölgelerde yatırım fırsatları sağlayabilmeleridir.

Örneğin, Hollanda'nın en büyük saf varlık yönetimi şirketi olan Robeco, A-hisse pazarının yatırımcılara sağlık hizmetleri, toplu pazar tüketici malları, hizmetleri ve teknolojisi dahil olmak üzere offshore pazarında performans göstermeyen alanlara dahil olma fırsatları sağladığına inanıyor. , Bu alanlardan bazılarının oluşturduğu "yeni ekonomi" nin gelişme durumu, piyasanın genel performansından daha da iyimser. Bu hisse senetlerinden oluşan toplam A pay pazarının oranı da yükselmeye devam ederek 2016 yılında yaklaşık% 40'a ulaştı.

Aynı zamanda, piyasa eski kamu iktisadi teşebbüslerine (KİT) maruz kalma sağlar. Ve genellikle eski ekonomik alan olarak kabul edilen bu hisse senetlerinin, karma mülkiyet reformunda da önemli ilerleme kaydetmesi ve kurumsal yönetimi iyileştirmesi ve piyasa değeri taahhüdünü ortadan kaldırması bekleniyor. Çin'in A-pay pazarı tek başına 15 ana sektörden 7'sini ve piyasa değerinin yaklaşık% 80'ini kaplar. Neticede, A-hisse pazarı, birden fazla sektöre kapsamlı ve temsili bir tanıtım sağlar. Yabancı kurumların önem verdiği şey budur.