ABD hisse senetlerinin tarihteki kantitatif faktörleri için en kapsamlı pratik kılavuz: yarım yüzyıla kadar tarihsel veriler
Varlık tahsisi çalışır ve varlık tahsisinin stok seçimi ile birlikte kullanılması gerekir. Hisse senedi seçimi beklenen getiri oranını artırabilse de, aynı zamanda bireysel varlıkların ve varlık portföylerinin oynaklığını da artırır. Pazarı yenmek istiyorsanız, piyasadan farklı olmalıdır. Geniş pazardan farklı olan fiyat, izleme hatasıdır. İzleme hatası, kombinasyonunuz ile seçilen kıyaslama arasındaki sapma derecesidir. En kötü izleme hatası, piyasanın yükselip düşmeniz ve piyasa düşmenizdir.
Karşılık gelen riskleri karşılayabilirseniz, o zaman birbirimize zarar verelim.
Tutarlı görüşümüz, stokların sistematik olarak, yani niceliksel araçlar kullanılarak seçilmesi gerektiğidir. Kantitatif yöntemlerle stok seçimi söz konusu olduğunda mutlaka belirtilmelidir. Faktör yatırımı .
Faktör yatırımı nedir? En eski CAPM modelleri arasında market beta , Bir faktördür. Bu model, 1962'den 1966'ya kadar birçok ekonomist tarafından ortaya atıldı. Amaç, piyasadaki riskli varlıkların getirilerinin nereden geldiğini incelemekti. Bu modelin sınırlamaları nedeniyle, modelindeki riskli varlıkların yüksek getirisi ve piyasa riski tamamen doğrusaldır ve bu tek faktör modeli, fazla getirinin ortalama olarak yalnızca% 65'ini açıklayabilir.
Fazla getirileri daha iyi açıklamak için, Fama French daha sonra CAPM tek faktörlü modeli üç faktörlü bir modele dönüştürdü: pazar, büyüklük ve değer . Daha sonra Carhart buna ivme faktörünü ekledi ve dört faktörlü bir model geliştirdi: pazar, büyüklük, değer ve momentum
Daha sonra, Fama French beş faktörlü bir model geliştirdi. Aslında, bazı bilim adamları FF 5 faktör modeli hakkında pek çok güçlü şüpheler öne sürdüler, ancak Fama ve French temelde tüm faktör terimini kontrol ettikleri için akademik dünya da çok karanlık ve bu akademisyenlerin makaleleri en iyi akademik dergilerde yayınlanmadı. .
Tek faktörlü veya n faktörlü bir model olup olmadığına bakılmaksızın, amaç, risk varlıklarının getirilerinin nicel açıdan nereden geldiğini daha iyi anlamaktır. anomali . Getirinin faktör tarafından açıklanamayan kısmı yatırımcının doğaüstü yeteneği olarak kabul edilir.
Örneğin, değer stoğu yatırımı makalemizde "Yüksek kaliteli değerli hisse senetleri bulmak gerçek değer yatırımıdır", Buffettin yıllık% 20 geliri çoğunlukla değer, piyasa ve kalite faktörleriyle açıklanabilir, böylece yatırımcılar şunları yapabilir: Buffett'in yatırım yeteneğini dolaylı olarak elde etmek için değer, pazar ve kalite faktörlerine sahip mezarlık fonları veya ETF'ler bulmak.
20 yıllık gelişmeden sonra, akademi yüzlerce faktörü ortaya çıkardı.Herkes defalarca araştırdı ve tartıştı ve yatırımcılara gerçekten değer katabilecek sadece bir avuç faktör var.
Tanımladığımız iyi faktör aşağıdaki özelliklere sahip olmalıdır
Faktörler, birden fazla piyasa döngüsünü kapsayan uzun bir süredir test edilmiştir
Faktörler birden çok pazarda ve birden çok varlık hedefinde kanıtlanmıştır
Faktör güvenilirdir ve hem geleneksel finans hem de davranışsal finans varlığını açıklayabilir
Pratik olarak uygulanabilir
Fazla getiri getirebilir
Öne çıkan faktör performansı
Yukarıdaki koşullara göre seçtik 6 tür yalnızca uzun süreli faktör . Sınırlı alan nedeniyle, aşağıdakiler yalnızca bu faktörlerin ABD pazarındaki son 47 yıldaki performansını göstermektedir. Uluslararası pazarın faktör performansı sonraki bir makalede gösterilecektir.
Büyük piyasa değeri faktörü
Faktör tanımı: En büyük piyasa değerine sahip hisse senetlerinin ilk% 10'u. EW-ortalama konumu; Piyasa değerine göre VW konumu
Büyük piyasa değeri faktörü, piyasanın kendisi olarak anlaşılabilir, çünkü bu hisse senetlerinin piyasa değeri çok büyüktür ve birleştirildikten sonraki değişiklikler temelde tüm piyasayı temsil eder. Dow Jones endeksi, onu oluşturan hisse senetleri, en büyük piyasa değerine sahip ilk 30 hisse senedidir.
Hazine bonoları ve risksiz getiri ile karşılaştırıldığında, borsanın kendisi üstesinden gelinmesi zor bir faktördür. Tamamen endekse dayalı piyasa getirisi, 10 yıllık ABD Hazine tahvilinden ve risksiz getiri (3 aylık para piyasası getirisi) 'den çok daha yüksektir. Ocak 2009'dan Şubat 2017'ye kadar, S&P 500 yıllık% 15 getiri oranına sahipti. Bu, çoğu hedge fonunun% 2 yönetim ücreti ve% 20 komisyon düşüldükten sonra ulaşamayacağı bir seviyedir.
Geleneksel Finans Açıklaması-Risk bazlı
Borsa endeksi, iş döngüsü ile güçlü bir korelasyona sahiptir. Hisse senedi tutan yatırımcılar, zayıf döngü sırasında aynı anda iki riskle karşı karşıya kalacaktır: biri, hisse senetlerinin düşmesinden sonra servetin azalması, diğeri ise ekonomik döngü boyunca gelirdeki düşüş ( Ücretler düşürüldü ve hatta tartışıldı).
Ek olarak, endeksin fiyatı piyasanın geleceğe yönelik beklentilerini yansıtır.Beklenen uzunluğa bağlı olarak, iskonto oranı ve nakit akışı büyük ölçüde dalgalanacaktır.Özellikle piyasanın genel hisse senedi fiyatı genellikle bireysel hisse senetlerine göre daha zor olduğundan beklentilere yol açar. Doğru bir şekilde tahmin edilmesi zordur.
Ayrıca, hisse senedi piyasasının genel oynaklığı çok yüksektir Yıllıklandırılmış% 15 oynaklık, ABD 10 yıllık Hazine tahvilinin (% 8.3) neredeyse iki katı ve risksiz getiriden (% 0.97) n kat daha yüksektir.
Yukarıdaki risklerden yola çıkarak hedefi elinde tutan yatırımcılar daha yüksek prime ihtiyaç duyacak, prim yoksa yatırımcılar borsa endekslerini tutmayacaktır. Uzun süre hisse senetlerini tutmanın getirisi hala piyasada risksiz çalışamıyorsa, neden hala hisse senedi tutmalıyım?
Davranışsal Finans Açıklama-Yanlış Fiyatlandırma
Borsaya bir bütün olarak bakarsanız, bu aslında dinamik bir dengedir.Bu genel davranışı açıklamak için davranışsal finansmanı kullanmak zordur ve bu büyük piyasa değeri faktörünün piyasaya kıyasla fazla getirisi yoktur. Ancak bu piyasa, İrrasyonalite (irrasyonel davranış) ve Yatırımcı Bilişsel Önyargısı (yatırımcı bilişsel önyargı) ile doludur ve Arbitrajın birçok Sınırı vardır (arbitraj kısıtlamaları), çok fazla anormallik yaratır, aşağıdaki faktörlerde olacağız Onları tek tek tanıtın.
Küçük piyasa değeri faktörü
Faktör tanımı: En düşük piyasa değerine sahip hisse senetlerinin ilk% 10'u. EW-ortalama konumu; Piyasa değerine göre VW konumu
Geleneksel Finans Açıklaması-Risk bazlı
Küçük piyasa değeri faktörü, büyük piyasa değeri faktörüne benzer, ancak küçük piyasa değeri faktörü daha döngüseldir ve hisse senedi fiyatı daha geniş dalgalanır. Küçük piyasa değerine sahip hisse senetlerinin likiditesi daha kötüdür ve daha yüksek sermaye maliyeti ve iflas olasılığına yol açar. Bu iki tür risk, yatırımcıların piyasa değeri yüksek hisse senetlerinden daha yüksek prim talep etmesine neden olur.
Davranışsal Finans Açıklama-Yanlış Fiyatlandırma
Piyango Etkisi (piyango etkisi), küçük piyasa değeri stoklarının anormal varlığı için önemli bir nedendir. Küçük piyasa kapitalizasyon hisse senetlerinin yüksek oynaklığı nedeniyle, getiri dağılımları bariz pozitif çarpıklığa sahiptir - pozitif getiri sayısı düşüktür, ancak pozitif getiri kuyruğu çok uzundur. Bu, yatırımcıların küçük sermayeli hisse senetlerine yatırım yaparken daha geniş pazarın altında performans göstermelerine izin verir, ancak büyük fazla getiri elde etme fırsatına sahiptirler.
Buna ek olarak, yatırımcılar küçük piyasa değeri olan hisse senetleri için daha yüksek Beklenti Hatalarına sahip olma eğilimindedir. Birçok yatırımcı basitçe "küçük" ün "büyüme" ile eşdeğer olduğunu düşünür: çünkü şirket küçüktür, hızla büyür ve fiyatı da hızla yükselir.
Yüksek değer faktörü
Faktör tanımı: Piyasadaki en büyük kitaptan piyasaya değere sahip hisse senetlerinin ilk% 10'u. EW-ortalama konumu; Piyasa değerine göre VW konumu
Geleneksel Finans Açıklaması-Risk bazlı
Düşük değerli hisse senetleri, çoğu durumda, son hisse senedi fiyatları iyi performans göstermemiştir. Kötü performansın nedeni, şirketin mali zorlukları veya karların azalmasına neden olan şiddetli rekabet veya düşük üretim verimliliği ve yatırımcılar tarafından terk edilmek olabilir. Kısacası fiyat hafife alınıyorsa sorun çıkması gerekir. Tersine yatırım yapan rasyonel bir yatırımcı, daha yüksek getiri sağlamak için kesinlikle bu tür bir yatırıma ihtiyaç duyacaktır.
Davranışsal Finans Açıklama-Yanlış Fiyatlandırma
Aşırı tepki, değer stoklarının anormal varlığının önemli bir nedenidir. Birçok akademik araştırma, yatırımcıların büyüme stoklarını ve düşük değerli hisse senetlerini abartma eğiliminde olduklarını göstermiştir. İyi bir olayın meydana gelmesi nedeniyle büyüme hisselerinin yatırımcıların dikkatini çekmesi daha olasıdır.Hikaye önyargısı ile birlikte yatırımcılar bu hisse senetleri ile istemsiz bir iyilik yapacak ve fazla iyimser olacaklar.
Değer stoklarının aksine, değerin eksik tahmin edilmesi genellikle bazı kötü olaylardan kaynaklanır. Yatırımcılar genellikle aşırı tepki verirler. Hikaye önyargısı ve sürü etkisi (sürü etkisi) birleşik eylemi altında, hisse senedi fiyatlarını çok kötümser bir şekilde tahmin eder ve sonra üretirler. Aşırı satım, hisse senedi fiyatlarında yanlılığa yol açar
Ek olarak, Kayıptan Kaçınma (kayıptan kaçınma) da önemli bir nedendir. Büyüme hisse senetleri genellikle son zamanlarda iyi performans gösteren hisse senetleridir ve çoğu yatırımcının değişken karları olacaktır, bu da yatırımcıları gelecekteki getiriler konusunda daha iyimser hale getirir. Bu iyimserlik, yatırımcıların gelecekteki getiri beklentilerini ve dolayısıyla da gerekli getiri primlerini düşürür. Diğer taraftan değer hisse senetleri hisse senedi fiyatlarında kötü performans sergiliyor ve yatırımcıların piyasaya girdikten sonra temelde dalgalı karları kalmıyor, bu durumda zarardan kaçınma çok yüksek, hafif bir rahatsızlık olursa piyasayı terk etme ihtimalleri yüksek.
Yüksek momentum faktörü
Faktör tanımı: Piyasada son 12 ayda (en son ay hariç) en yüksek toplam getiriye sahip hisse senetlerinin ilk% 10'u. EW-ortalama konumu; Piyasa değerine göre VW konumu
Geleneksel Finans Açıklaması-Risk bazlı
Değerli hisse senetlerinin aksine, momentum hisse senetleri kesinlikle son dönemde en iyi performans gösteren hisse senetleri. Bu hisse senetleri 11 ay içinde büyük bir artışın ardından büyük bir satış baskısıyla karşı karşıya kalacak.Bu zamanda satın alan rasyonel yatırımcılar, hisse senedi fiyatının tersine dönme riskini dengelemek için kesinlikle daha yüksek bir getiri primi talep edecekler. .
Davranışsal Finans Açıklama-Yanlış Fiyatlandırma
Yüksek momentumlu hisse senetleri, aslında davranışsal finanstaki değer stoklarının tam tersidir. Düşük tepki, yüksek momentum anomalisinin varlığının önemli bir nedenidir. Birçok akademik çalışma, yatırımcıların sadece kötü haberlere aşırı tepki vermekle kalmayıp aynı zamanda iyi haberlere de yeterince tepki vermediğini göstermiştir. Örneğin birçok yatırımcı, belirli bir hissenin kârı beklentileri aştığında piyasaya girmeye cesaret edemez, dört gözle bekledikten sonra, ancak hisse senedi fiyatının keskin bir şekilde yükseldiğini gördüklerinde piyasayı takip ederler.
Sınırlı dikkat önyargısı (sınırlı dikkat önyargısı) ile birleştiğinde, yatırımcıların bir dizi küçük iyi haberi takip etmeleri zordur, bu da yavaş yükselen hisse senetlerinin yükselmeye devam etmesini sağlar. Yatırımcılar genellikle ılık suda haşlanmış kurbağalar gibidirler.Su sıcaklığı (iyi haber) yükselmeye devam ettiğinde hiçbir his yoktur.Su sıcaklığı çok yüksek olduğunda (iyi haber çıktı) artık çok geç.
Yalnızca bireysel yatırımcılar değil, profesyonel hisse senedi analistleri de genellikle sınırlı dikkat önyargısından etkilenir. Pek çok analist, satış tarafı analisti.Hikaye önyargısı ve sınırlı dikkat önyargısının birleşik etkisi altında, hisse senedi fiyatları hafifçe yükselmeye devam eden birçok hisse senedini görmezden gelerek hızla yükselen hisse senetlerini tercih etme eğilimindedirler ve bu hisse senetlerinin yükselmeye devam etmesini sağlar. Jiang Core şöyle dedi: Sessizce bir servet kazanın.
Düşük uçuculuk faktörü
Faktör tanımı: Piyasadaki ve daha geniş pazardaki en düşük betaya sahip hisse senetlerinin ilk% 10'u. EW-ortalama konumu; Piyasa değerine göre VW konumu
Geleneksel Finans Açıklaması-Risk bazlı
Risk temelli geleneksel finans teorisinin, düşük-bate anomalisini (düşük volatilite) etkili bir şekilde açıklamak zordur. En eski capm modelinden mevcut çok faktörlü modele kadar beta, bu faktörü ve piyasa riskini ölçmek için önemli bir göstergedir. Yüksek beta hisse senetleri daha yüksek riske sahiptir ve düşük beta hisse senetleri daha düşük riske sahiptir Yani düşük beta hisse senedi sahibi yatırımcılar daha düşük prim almalı mı? Aslında, düşük volatilite anomalisinin ortaya çıkması EMH için çok büyük bir zorluk oluşturmaktadır.
Makul bir açıklama, düşük beta hisse senetlerinin güçlü bir ters döngüselliğe sahip olmasıdır.Yatırımcılar bu düşük volatiliteli hisse senetlerini tuttuklarında, piyasa zamanlama riskine (piyasa zamanlaması) maruz kalacaklardır. Yani büyük oylar arttıkça düşük oynaklık oylarım artmayacak veya çok yavaş yükselecek. Son 100 yılda borsaya bakıldığında, krizlere birbiri ardına bakıldığında, genel piyasa hala yükseliyor.
Bu, rasyonel yatırımcıların düşük volatiliteli hisse senetlerinin teorik olarak daha düşük getiri getireceğini bildikleri anlamına gelir, ancak bekletme konusunda ısrar ederlerse, bu düşük dalgalı hisse senetlerinin daha geniş piyasadan daha yüksek primler getirmelerini gerektireceklerdir. Çok kafa karıştırıcı ve mantıksız mı? Bu, geleneksel varlık fiyatlandırma teorisinde rasyonel yatırımcılar ile piyasa arasında hiçbir sürtüşme olmadığı varsayımının çok güvenilmez olduğunu doğrudan göstermektedir.
Davranışsal Finans Açıklama-Yanlış Fiyatlandırma
Davranışsal finansta, düşük volatiliteli hisse senetlerinin anormallik açıklaması daha makul olacaktır.
Yatırımcılar irrasyonel olduklarından, genellikle yüksek volatiliteli hisse senetlerinin Piyango Etkisinden (piyango etkisi) çekilirler.Küçük bir olasılıkla büyük getiri elde etmek için, bu yüksek volatiliteli hisse senetlerine mantıksız bir şekilde çok fazla yatırım yaparlar. -fiyatlandırma.
Araştırmalar, birçok fon yöneticisinin aynı olduğunu göstermektedir: Bir fonun getirisi yeterince büyük değilse, piyasanın fon yöneticisinin "mükemmel" yatırım yeteneğine sahip olup olmadığını ayırt etmesi zordur. Öne geçmek için, bazı fon yöneticileri piyasanın "mükemmel" yeteneklerini keşfedeceği umuduyla büyük riskler almaktan ve yüksek volatiliteli hisse senetlerini aşırı almaktan çekinmiyorlar.
Ayrıca, Yatırımcı Kısıtlamaları (yatırımcı kısıtlamaları) ve Sürtünme Maliyetleri (sürtünme maliyetleri) nedeniyle, birçok yatırımcı aksi takdirde kaldıraç kullanmaya cesaret edemez veya kaldıraç kullanmanın maliyeti çok yüksek olur, bu da bu yatırımcıların çok fazla yatırım yapmasına neden olur. Değişken hisse senetlerinde yatırım portföyünün örtük kaldıraç oranını artırır.
Yukarıdaki nedenler, yüksek volatilite stoklarının genellikle aşırı alımına neden olurken, düşük volatilite stokları genellikle aşırı satılır. Bu, geleneksel varlık fiyatlandırma modeli kapsamındaki getiri risk çizgisini sabit hale getirir (yüksek getiri riski yüksek değildir ve düşük getiri riski düşük değildir).
Yüksek kalite faktörü
Faktör tanımı: Piyasadaki en yüksek kar marjına (Revenue-COGS-Int-SGA) / Defter Değerine sahip ilk% 10 hisse senetleri. EW-ortalama konumu; Piyasa değerine göre VW konumu
Geleneksel Finans Açıklaması-Risk bazlı
Yüksek kar marjına sahip şirketler genellikle daha yüksek büyüme oranlarına sahiptir.Yüksek bir büyüme oranını korumak için, gelecekteki nakit akışları daha belirsiz olacaktır (yüksek alacaklar, düşük ödenecek hesaplar, yüksek yatırım oranları, vb.).
Buna ek olarak, yüksek kar marjları daha fazla rakibi çekme eğilimindedir, bu da çok sayıda rakibin akınına yol açar.Artan endüstri rekabeti, genel kar marjlarında bir düşüşe neden olur ve aynı zamanda gelecekteki nakit akışlarının tahmin edilmesini daha da zorlaştırır.
Yukarıdaki faktörler, yatırımcıların yüksek marjlı hisse senetlerini elinde tutmak için daha yüksek piremuma ihtiyaç duymasına neden olur.
Davranışsal Finans Açıklama-Yanlış Fiyatlandırma
Birçok akademik araştırma, yatırımcıların genellikle kar oranı göstergesindeki değişikliklere karşı çok hassas olduklarına işaret etmektedir. Pek çok yatırımcı, kâr oranını doğrudan hisse senedi fiyatına bağlar ve Elden Çıkarma Etkisinden etkilenir.Yüksek kar oranlı hisse senetlerinin ortalama değere döneceğini, böylece yüksek kar oranlı hisse senetlerini vaktinden önce satarak yüksek kar elde edeceğini erken tahmin ederler. Hisse senedi oranı genellikle Düşük değerdedir.
Pek çok küçük şirket, finansman elde etmek için (özel plasman gibi) bu şirketlerin umutlarını abartacak, kar marjlarını aklayacak ve hatta manipüle edecek ve işlem yapmak için onlara hizmet eden yatırım bankaları. Sıradan yatırımcılar bunu ayırt edemezler. Aşırı güven ve Hikaye önyargısının birleşik etkisi altında, düşük marjlı hisse senetlerini vaktinden önce satın alırlar ve bu hisse senetlerinin hızlı bir şekilde düşük kar marjından çıkacağını umarlar. Durum böylelikle büyük fayda sağladı.
Anormallik neden arbitraj borsaları ile dengelenmiyor?
Geleneksel finans, piyasa katılımcılarının rasyonel olduğuna ve piyasa katılımcılarının arbitraj işlemlerini özgürce gerçekleştirebileceğine inanır. Örneğin, küçük sermayeli hisse senetlerinin likidite primi Akılcı bir katılımcı, düşük likidite nedeniyle küçük bir hisse senedinin aşırı satın alındığını tespit ederse, hisse senedi fiyatını normal bir seviyeye döndürmek için hisse senedini aktif olarak kısaltmalıdır. Kar.
Ancak gerçeklik her zaman zayıftır. İster bireysel ister kurumsal bir yatırımcı olsun, her zaman olacaktır. Arbitraj Sınırları (arbitraj sınırı) :
Limit 1: Piyasadaki en büyük ayak: sigorta fonları ve sosyal güvenlik fonları, bu iki tür kurumsal katılımcı borsayı kapatamaz.
Limit 2: Kısa veya uzun maliyetler çok yüksek
Sınır 3: Kısa veya uzun, çok az demektir
Limit 4: Kaldıraç Kısıtlaması (Kaldıraç Kısıtlaması)
A-hisselerinin o sırada hisse senedi endekslerinde açığa çıkmasına izin verilmediği gibi, piyasadan bağımsız stratejilere sahip tüm fon yöneticileri başka ne yapabilir? Hisse senetlerini yalnızca doğrudan satabilirsiniz. Bu, tüm pazardaki insanların ezilmelerine neden oldu.Herkes aceleyle satış yapıyor, her neyse, bu bir sınır, önemli değil. Anormalliği dengeleyen arbitraj bir yana, bu tür bir olayın kendisi anomalinin yaratıcısıdır.
ve ayrıca Asıl Kurum Sorunu Bir önceki yazımızda da bahsetmiştik. Çoğu fon yöneticisinin getirisi göreceli değerlendirmelerdir: Sadece senden daha iyi olmam gerekiyor ve piyasayı kesinlikle geride bırakmam gerekmiyor. Şu anda, fon yöneticilerinin arbitraj ticareti veya ters yatırım yapma motivasyonları zayıf: Moutai çok değerli olsa da, hepiniz Moutai'yi satın almam gerekiyor, Moutai'yi satın almam gerekiyor, yoksa Moutai yükselmeye devam ederse, bir trajedi olmayacağım. Yukarı mı? Neyse, herkes bir araya geldi.
Objektif faktörlere ek olarak, yatırımcıların Mantıksızlık (irrasyonel davranış) ile Yatırımcı Bilişsel Yanlılığı (yatırımcı bilişsel önyargı) , Faktöre maruz Periyodik Aşağıda, üçü etkileşim halindedir. Aşağıdaki şekilden de görülebileceği gibi, birim bir yıl ise, yıllar arasındaki getiri farkı çok büyüktür ve faktörler arasındaki getiri farkı da çok büyüktür. Bir yatırımcı irrasyonel ise, sistematik bir yatırım çerçevesine sahip değilse ve uzun vadeli yatırımlar yapmakta ısrar etmiyorsa, faktörlerin içindeki yükselişi ve düşüşü kovalamak ve faktörler arasında gidip gelmek kolaydır, bu da kazançtan daha fazlasını doğurabilir.
Sonuna yaz
Faktörler ne kadar büyük olursa olsun, her an piyasayı yenemezler ve aralarında faktörler de vardır. Korelasyon ile Periyodik . Burada listelediğimiz faktörler, yatırımcıların anladıkları ve inandıkları şeyleri seçmeleri kolay olan faktörlerdir. Örneğin, bazı insanlar yalnızca değer yatırımına inanır, bu nedenle siz sadece yüksek değerli faktörleri seçersiniz. Yalnızca yüksek kaliteli stokların piyasadan daha iyi performans gösterebileceğine inanıyorsanız, yüksek kaliteli faktörleri seçin.
Tek başına yıllık getiriler ve oynaklık açısından bakıldığında, değer stokları ve momentum stokları gibi faktörler arasında gerçekten yüksek ve düşük faktörler vardır.Bu iki anormallik kesinlikle yıldız faktörlerdir: yıllık getiri oranı% 15'in üzerindedir ve Sharpe oranı da aynıdır. Pazarın çok üstünde.
Ancak oynaklığı da diğer faktörlerden çok daha yüksektir ve daha yüksek bir izleme hatası vardır. Bu, yatırımcıların daha yüksek bir risk toleransına sahip olmasını veya hesap şifresini unutmasını gerektirir -.-. Öte yandan, düşük oynaklık, tarihsel olarak yaklaşık% 65 pozitif getiri ve düşük izleme hataları ile, yatırımcıların stratejilerdeki büyük dalgalanmaların neden olduğu duygusal eziyetten muzdarip olma ve mantıksız kararlar alma olasılıkları daha düşüktür.
Peki hangi faktörü seçmeli, Yatırımcıların katlanabileceği riski eşleştirin . Ve en güçlü faktörlerden birini seçmekten daha önemlisi, "bağlı olmak" . Geçmiş getirileri olan en düşük yüksek kaliteli faktör olsa bile, piyasayı yılda ortalama% 2,2 ile geride bırakıyor Bu% 2,2, fazla getirilerin% 54'ü olan 20 yıl boyunca devam ediyor.
Sebat, güven en önemlisidir. Güvenilir finansal teorik açıklamalarla birlikte büyük miktarda veri analizi sayesinde, yaptığım şeyin doğru olduğuna inanıyorum. Körü körüne ibadet etmemelisiniz ve kendinizi alçaltmamalısınız. Her faktörün periyodikliği vardır ve kısa sürede piyasayı geride bırakmak imkansızdır. Yatırımcılar, ancak güvenilir bir yatırım çerçevesi içinde kendi yatırım felsefelerine bağlı kalarak ve kendi bilişsel eksiklikleriyle mücadele ederek, daha uzun bir yatırım döneminde piyasayı yenebilirler.
Son olarak faktör yatırımı nasıl gerçekleştirilir?
Kaynak ve teknolojiye sahip kurumlar kendi başlarına faktör stoku seçimi yapacak, piyasadaki 3000 hisse senedinden 50 hisse senedini seçecek ve ardından yatırım yapacak. Ancak, çoğu bireysel yatırımcının bu tür işlemleri gerçekleştirmesi zordur. Neyse ki, bilgi teknolojisinin yaygınlaşması ve pazar farkındalığı ile birlikte, son 10 yılda birçok faktör ETF ortaya çıktı. Bu faktör ETF'leri, çoğu bireysel yatırımcı için uygun yatırım kanalları sağlar.
5 ana varlık türüne göre herkes için 65 ETF seçtik: hisse senetleri, gayrimenkul, tahviller, emtialar ve alternatif yatırımlar. Seçtiğimiz bu ETF'ler kendi likiditelerini, maliyetlerini ve faktör oluşturma yöntemlerini tartmışlardır, bunlar bizim kendi dahili ETF havuzlarımızdır.Ayrıca okuyuculara değer katmayı ve yurtdışı varlık dağılımına yardımcı olmayı umuyoruz.
ileten: Alpha Porter, aşağıdaki QR kodunu takip edin.
