[Yerinde doğrudan saldırı] Çin Okuma Grubu: Tekrar patlayıcı bir IP haline gelebilir mi?
Hong Kong hisse senetlerinin kodunu çözen, Hong Kong Caihua Haber Ajansı'nın orijinal koz kartı sütunu, finans uzmanları toplandı. Okuduktan sonra abone olmayı, yorum yapmayı ve beğenmeyi unutmayın
Tencent'in (00700-HK) Çin Okuma Grubu (00772-HK) bir yıldan daha uzun bir süre önce Hong Kong Borsası'nda halka arzını gerçekleştirdiğinde, medya ve yatırım çevrelerinden büyük ilgi gördü. 600'den fazla abonelik yaptı ancak halka açıldı. Yeni bir yüksek seviyenin ilk kurulmasının ardından, China Reading Group'un hisse fiyatı defalarca düştü ve o zamandan beri 30 Hong Kong dolarından fazla düşük bir seviyede seyrediyor.
Pazarın bir gün önce kapanmasının ardından 2018 yıllık sonuçlarını açıklayan China Reading Group, ikinci işlem gününde piyasa açıldıktan kısa bir süre sonra% 10'dan fazla yükseldi. Çin'deki bu önde gelen çevrimiçi edebiyat platformu nihayet dibe vurdu mu?
2018'de güçlü performans artışı
2018'de China Reading Group, yıllık bazda% 23 artışla 5.038,3 milyar RMB (aşağıda aynı) gelir kaydetti; brüt kar marjı önceki yıldaki% 50,7'den% 50,8'e yükseldi; düzeltilmiş FAVÖK, yıllık% 24,4 artışla 945 milyona yükseldi Yuan, kar marjı bir önceki yılki% 18,5'ten% 18,7'ye yükseldi. Hisse senedi sahiplerine atfedilebilen kazançlar, yıllık% 63,7 artışla 911 milyon yuan'a yükseldi. Şirket temettü ödemiyor.
Nitekim yılın ilk yarısındaki kar performansı ile karşılaştırıldığında, China Reading Group'un yılın ikinci yarısındaki kar marjı daraldı. 2018'in ikinci yarısında, şirketin geliri yıllık% 26,9 artışla 2,755 milyar yuan'a yükseldi; brüt kar marjı bir önceki yılın aynı dönemindeki% 51,3'ten% 49,4'e düştü; düzeltilmiş FAVÖK marjı% 18,9'dan% 16,5'e düştü. Yılın ikinci yarısında net kar, yıllık% 17,3 artışla 405 milyon yuan'e yükseldi.
Okuma Grubu Performansı
Kaynak: Caihua Haber Ajansı tarafından tahmin edilen ve derlenen şirket performansı.
Xinli performansı söz verilenden daha düşük
Ekim 2018'de China Reading Group, 15,5 milyar yuan karşılığında Xinli Media'nın% 100'ünü satın aldı. Satın alma anlaşmasına göre, Xinli Media'nın net karı anlaşmada belirlenen kıyaslama seviyesine düşerse, bedel aşağı doğru ayarlanacaktır. Üç yıllık 2018, 2019 ve 2020 için referans net kar kıyaslamaları sırasıyla: 500 milyon yuan, 700 milyon yuan ve 900 milyon yuan.
Ancak Xinli Medianın 2018 net kârı yalnızca 324,3 milyon yuan idi ve bu vaat edilen seviyenin altındaydı. China Reading Group, bu kapsamda alım fiyatını aşağı yönlü revize ettiğini belirtti.
Xinli Media temel olarak TV dizileri, web dizileri ve filmlerin prodüksiyonu ve dağıtımıyla ilgilenmektedir ve prodüksiyonlarının çoğu, "Hayatın İlk Yarımı", "Beyaz Geyik Ovası", "Kalan Günah" vb. Dahil olmak üzere nispeten büyük olumlu yanıtlar almıştır.
2018'de China Reading Group'a konsolide edilen son iki ayda, Xinli Medianın geliri 275 milyon yuan ve net karı 67.9 milyon yuan oldu, yani net kar marjı% 24.7 oldu, bu da China Reading Groupun 2018 yılındaki tüm yıl net kar marjından daha yüksekti. % 18.1. 2019'da China Reading Group ile tam birleşme sonrasında genel kar marjını artırıp artırmayacağı henüz belli değil.
Görünüm
Çin Okuma Grubu, performans konferansında, ücretsiz içerikli bir ürün denemesi başlattığını ve kullanıcı tabanını genişletmek ve ödeme yapan kullanıcılara dönüşüm için zemin sağlamak için bunu reklam yoluyla gerçekleştirmeyi umduğunu belirtti. Ancak, bu modelin çalışıp çalışmayacağını kanıtlamak zaman alacaktır. Ancak öngörülebilir gelecekte, bu model şirketin maliyetlerini artırabilir ve kar marjları üzerinde baskı oluşturabilir.
2018 yılında, China Reading Groupun kendine ait platform ürünleri ve Tencentin kendi kendine çalışan kanallarının ortalama aylık faaliyeti, bir önceki yıla göre% 11,5 artarak 214 milyona yükseldi; ödeme yapan kullanıcı sayısı yıllık% 2,7 azalarak 10,8 milyona düştü ve ödeme oranı bir önceki yıla göre% 5,8 oldu % 5,1'e düşürüldü. Ödeme yapan kullanıcı başına ortalama aylık gelir, yıllık% 8.1 artışla 24.1 yuan'a ulaştı.
İşletme verileri perspektifinden, kullanıcı ölçeği genişledi, ancak ücretli dönüşüm oranı iyileşmedi. Bu bakış açısına göre, China Reading Group'un çevrimiçi işinin beklentileri önemli bir gelişme görmeyebilir.
Geleceği dört gözle beklerken, çevrimiçi okumaya ek olarak, China Reading Group ayrıca telif hakkı işlemlerini geliştirmeye ve aşağı akışını genişletmeye odaklanacak ve bu nedenle Xinli Media'yı satın alacak. Hedefi açıktır - yeniden sıcak bir IP haline gelmek.
Sonuçların açıklanmasının ardından hisse senedi fiyat performansına bakıldığında, sermaye piyasası gelecek stratejisini onaylıyor gibi görünüyor.
China Reading Groupun performans konferansında Caihua Haber Ajansı ve diğer medya kuruluşları, şirkete performansı ve gelecekteki gelişimi hakkında sorular sordu. Konferansa üç üst düzey yönetici katıldı: iki eş CEO Liang Xiaodong ve Wu Wenhui ve Finans başkan yardımcısı Mo Yuan yanıt verdi.
S: Geçen yıl, ödeme yapan kullanıcılar yalnızca 200.000'den fazla arttı. Artış neden bu kadar küçük? Ödeme yapan kullanıcıların sayısı listelendikten sonra neden düştü? Şirket bu ödeme yapan kullanıcıları nasıl geri kazanabilir? Bu yılın ilk iki ayında bu rakamlar nasıl değişti? Bu ödeme yapan kullanıcıların ARPU'larını nasıl geliştirebilirim?
C: Geçen yıl, ödeme yapan kullanıcılar 2017'ye göre azaldı, ancak yılın ikinci yarısından itibaren toparlandılar. Ödeme yapan kullanıcılar esas olarak iki kısma ayrılır; biri kendi ürünlerinin kullanıcıları, diğeri ise Tencent ile işbirliği yapan ürünlerin kullanıcılarıdır. 2017'nin ikinci yarısından itibaren, Tencent'in hem kullanıcıları hem de ödeme yapan kullanıcıları, temel olarak QQ tarayıcısının kendi trafiğindeki düşüş nedeniyle değişen derecelerde düşüş yaşadı.
Genel eğilime bakıldığında, 2018'in ikinci yarısında temelde iki yönden bir büyüme olacak: biri kendi platformunun tüm kullanıcı tabanının büyümesi, ikincisi ise Tencent'in kooperatif platformunun kullanıcı tabanının büyümesi. QQ tarayıcısı hala düşüyor olsa da, geçen yılın ikinci yarısında WeChat Reading ve Tencent Video ile yapılan işbirliği yeni kullanıcı büyümesini getirdi, ancak bu kullanıcıların ödeme yapan kullanıcılara dönüşmesi hala zaman alıyor.Bu aynı zamanda yılın ikinci yarısında ödeme yapan kullanıcıların da büyümesi. Kullanıcı büyümesinin gerisinde kalmanın nedeni, ancak kullanıcı büyümesinin kendisi ödeme yapan kullanıcılara dönüşme fırsatı anlamına geliyor ve WeChat Reading ve Tencent Video'nun ücretli kullanıcılarının tarayıcı kullanıcılarındaki düşüşün etkisini dengelemesi bekleniyor. Hem kendi platformumuzun hem de Tencent'in işbirliği platformunun gelecekte iyileştirilebileceğini umuyoruz.
Gelecekte, yalnızca ödeme yapan kullanıcıları ve ARPU değerini değil, aynı zamanda tüm müşteri tabanını da önemseyeceğiz, çünkü kullanıcıların kendilerinin büyümesi, ücretli dönüşümün desteklenmesinin anahtarıdır. Buna ek olarak, ARPU değeri istikrarlı bir büyüme trendini sürdürdü.Gelecekte ücretli operasyon planının uygulamaya konulmasıyla, daha fazla iyileştirme için hala yer var.
Kullanıcı verilerini okumak
Kaynak: Caihua Haber Ajansı tarafından tahmin edilen ve derlenen şirket performansı.
S: Douyin'in rekabeti hakkında ne düşünüyorsunuz?
Cevap: Douyin gibi diğer eğlence biçimlerinin okuma üzerindeki doğrudan etkisi nispeten küçüktür.Para ödeyen kullanıcılarımızın uğradığı en büyük etki, Çin'de her zaman var olan devasa serbest piyasadır veya daha doğrusu korsan piyasasıdır. Korsanlık pazarı, her zaman ücretsiz reklam yoluyla ödeme üzerinde bir etki olmuştur.
Geçen yıl, reklam yoluyla gerçekleştirilen bazı gerçek özgür modeller doğdu.Bu açıdan bakıldığında, bu yeni reklam modeli korsanlık pazarını soyabilir. Bu deneye geçen yıl da başladık ve bu yıl kendi reklam modeli ürünlerimizi de piyasaya süreceğiz. Bu pazar bize büyümemiz için alan sağlayacaktır.
Soru: Xinli'nin satın alınması sırasında performansla kumar oynandı. 2018'deki performans vaat edilen kardan daha düşüktü. Önümüzdeki iki yıl içinde sözünü yerine getirme konusunda kendinize güveniyor musunuz?
Cevap: 2018'de, Xinli'nin gerçek net karı vaat edilen 500 milyon yuan'dan daha düşüktü ve gerçek net kar 324 milyon yuan idi.Bu nedenle, ilgili değerleme ayarlamalarını yaptık ve yaklaşık 850 milyon yuan olan ödeme bedelini düşürdük.
Xinli'nin sözünü yerine getirememesinin nedeni: Bazı projelerin gecikmesi, gelirin tanınmasının gecikmesine neden oldu. Ek olarak, bazı projelerin zamanlama modundaki değişikliklerin de gelir üzerinde etkisi vardır. Xinli'nin kendi ürün yelpazesi temelde değişmedi. 2019 ürün yelpazesine bakılırsa, hala çok güçlü. Şirketin ürün rezervlerinin ve devam eden projelerinin bol olması, bu yıl, gelecek yıl ve hatta önümüzdeki yıl performansının korunmasına vesile oluyor.
Soru: Yılın ikinci yarısında kar marjı ilk yarısına göre düştü, neden?
C: Genel brüt kar marjı hala biraz artıyor. Yılın ikinci yarısındaki en büyük harcama pazarlama maliyetleriyle ilgili olabilir. Esas olarak iki faktör içerir: 1. Kendi işimiz de kullanıcı edinme dağıtımını hızlandırıyor, bu nedenle yatırımı artırmamız gerekiyor; 2. Sonraki Altı ay içinde Xinli ile birleştirildi ve Xinli ayrıca yılın ikinci yarısında bazı filmlerin ve TV dizilerinin tanıtımına yatırım yaptı. Ancak bu alandaki yatırım normal sınırlar içinde.
Kar marjı
Kaynak: Caihua Haber Ajansı tarafından tahmin edilen ve derlenen şirket performansı.
Pazarlama giderleri ve gelir yüzdesi
Kaynak: Caihua Haber Ajansı tarafından tahmin edilen ve derlenen şirket performansı.
(Caihua Haber Ajansı Notu: Yukarıdaki grafikten de görüleceği üzere 2018 yılının ikinci yarısında harcamalar artarken, gelir oranı da arttı).
S: Geçen yıl IP işletme geliri arttı, ancak brüt kar marjı düşüktü.Gelecekte genel brüt kar marjı üzerinde baskı oluşturacak mı?
Cevap: Bu yıl ilk kez, segmentlere göre iki iş kolunu açıkladık, biri çevrimiçi, diğeri IP operasyonları.
IP işletme marjımız neredeyse% 35,6 olup, çevrimiçi işlerin% 55,6'sından daha düşüktür. Bunun nedeni, IP işletim modelinin birkaç iş formu içermesidir, bunlardan biri, esas olarak yazara bölünen IP telif hakkıdır. Diğer kısım, film ve televizyon ortak yatırımı ve katılımı da dahil olmak üzere film ve televizyon işidir.Bu işletmelerin brüt kar ve işletme karında bir farkı yoktur.Bu nedenle, brüt kar marjı diğer işletmelerden daha düşük olmasına rağmen, başka giderler yoktur, dolayısıyla net kar marjı mutlaka düşük değildir. Diğeri ise animasyon işinin ortaklaşa geliştirilmesidir. Brüt kar marjı nispeten düşüktür. Pazar büyük olmasına rağmen kar marjı nispeten küçüktür. Hala kademeli çaba sürecindeyiz. Bu nedenle, kombine brüt kar marjı çevrimiçi işten daha düşüktür. , Ancak işletme kar marjı (düşük işletme giderleri nedeniyle) genel şirketin kar marjını göreli olarak etkilemeyecektir. Şirketin genel kar marjının 2017'ye kıyasla artmasının nedeni de budur.
Soru: Kullanıcıların ve ödeme yapan kullanıcıların büyümesi gelecekte yavaşlayacak mı ve bu sorunun nasıl çözüleceği.
Cevap: Çin pazarında büyüme için çok yer var. Yeni kullanıcı edinmenin maliyeti son yıllarda arttı, ancak daha yenilikçi içerik sundukça ve farklı kullanıcılar için özelleştirilmiş içerik sağladıkça, daha fazla kullanıcı çekmeye devam edebileceğimize inanıyoruz. Ödeme yapan kullanıcılara gelince, Çin'in gelir seviyesi yükseldikçe, ödeme yapan kullanıcıların genel oranı önemli bir seviyeye ulaşabilir. Şu anda, ödeme yapan kullanıcıların oranı düşük seviyede, video ve diğer eğlence türlerinden daha düşük, ancak bu esas olarak genel ortamdan etkileniyor.Pazar ortamı iyileştikçe, bu oran gelecekte artacaktır. Bence ödeme yapan kullanıcıların genel oranının iyileştirilmesi gereken çok yer var.
S: IP ve çevrimiçi işletmelerin kar marjları ne zaman benzer seviyelere yükselecek?
Cevap: IP işi, daha önce sadece% bir düzine oranla karşılaştırıldığında, gelirin% 20'sinden fazlasını oluşturdu. Bu yılın bu oranı daha da artıracağına inanıyorum, çünkü geçen yıl sadece Xinli'nin iki aylık katkısını dahil ettik ve bu yıl tamamen entegre olacağız ve tüm IP işletme işinin geliri önemli ölçüde artacak. Gelecekte, IP ve çevrimiçi işletmeler, şirketin genel büyümesini birlikte ilerletecek, el ele gidecek iki temel işletme olacak.
Soru: Xinli Media geçen yıl hedefi tutturamadı. Xinli'nin bu yılki görünümü nedir?
Cevap: Xinli dizisinin üretim kapasitesine güveniyorum ve rezervleri çok yeterli. Bu yıl belirlenen geliştirme hızı takip edildiği ve mevcut rezerv projeleri kademeli olarak serbest bırakıldığı sürece performans vaadinin yerine getirilmesi gerekiyor.
Tüm Xinli projesinin perspektifinden bakıldığında, birçok butik var ve bu butikler daha yüksek kar marjlarına sahip, bu nedenle yatırım getirisi iyi olmalı. Ek olarak, Wenwen ile işbirliği yaptıktan sonra Xinli, Wenwen'in bazı yüksek kaliteli IP'lerinin geliştirilmesinde sektördeki rakiplerine göre bir avantaja sahiptir.Bu, ürün hattının uzun vadeli gelişimi için faydalıdır ve Xinli'ye çok güvenir.
Soru: Yukarıda bahsettiğimiz yeni reklam modeli ile ilgili olarak bu sene nasıl işleyecek ve bu senenin gelirine yansıyacak mı?
Cevap: Ücretli okuma iş modeli, temel olarak okuma kalitesi için yüksek gereksinimleri olan ve ücretli fiyatlara daha az duyarlı olan kullanıcıları hedeflemektedir. Mevcut ücretsiz reklamcılık iş modeli, kullanıcıları orijinal korsan web sitelerinden çekebilir. Bu kullanıcıların içerik kalitesi için düşük gereksinimleri vardır, ancak fiyatlara karşı daha hassastırlar. Bu yıl, korsanlık pazarından okuma sistemimize daha fazla ücretsiz kullanıcı çekmeyi ve aynı zamanda ödeme yapan kullanıcıları yetiştirmeyi umarak benzer ürünleri piyasaya süreceğiz. İkinci çeyrekte de benzer ürünleri piyasaya süreceğiz.
Soru: Kısa videoların okuma üzerindeki etkisi nedir ve kullanıcıların çevrimiçi okudukları sürenin uzunluğu hakkında istatistikler sağlayabilir misiniz?
Cevap: 2018'de, temel ürün QQ okumasının kullanıcı süresi günde yaklaşık 70 dakika idi ve bu, 2017'de yaklaşık 65 dakika olan 2017'ye göre hafif bir artıştı. 2016 yılından itibaren zamanımız büyümeye devam etti. Rakiplerimizden birinin piyasaya sürdüğü ücretsiz okuma ürününün 100 dakikadan fazla bir süresi var, bu da okuma ve kısa videoların doğrudan rakip ürünler olmadığını ve ikisinin farklı kullanıcı ihtiyaçlarını karşıladığını gösteriyor. Kısa videolar ve oyunlarla karşılaştırıldığında okumanın iki işlevi vardır: hem eğlenceli hem de bilgilendiricidir.
Soru: Denizaşırı genişlemenin özel durumu iç pazardan nasıl farklıdır?
Cevap: Geçen yıldan bu yana, başta Japonya, Güney Kore ve Güneydoğu Asya olmak üzere, yurtdışı dağıtım yatırımımızı artırdık.Sırasıyla Japonya, Güney Kore, Tayland ve Vietnam'daki yerel operatörlerle iş birliği yaptık, onlara içerik önerdik, bunları yerel dillere çevirdik, Satışlar yerel olarak yapıldı ve yanıt iyiydi.
Ayrıca Avrupa ve Amerika Birleşik Devletleri'ndeki İngilizce kullanıcılar için de bir başlangıç noktası oluşturduk. Şu anda 200'den fazla çevrilmiş İngilizce çalışma yerel ödeme yapan kullanıcılar için raflara yerleştirildi.Ayrıca, başlangıç noktasında yurtdışı kullanıcıların kaydını da açtık. Onbinlerce yabancı kullanıcı kayıtlıdır. Kendi eserini yazar ve yayınlar. Bu yıl yurtdışı pazarlarda daha büyük bir gelişme yaşayacağız.
S: Xinli Media 2019'da kaç film ve televizyon çalışmasıyla işbirliği yapacak?
Cevap: 2019'da "Douluo Continent" ve "Karda Kılıç Ustası" olacak. Ayrıca iQiyi ile birlikte "I'm a Big Star" ve Bay Jin Yong'un "The Eight Parts of the Dragon" ve "The Legend of the Deer" adlı filmleri de var. "The Eight Parts of the Dragon" filminin çekimleri tamamlandı. Bu nedenle, şirketin ürün yelpazesi nispeten zengindir ve konu da çeşitlendirilmiştir.
Yazar: Ting Mao
Editör: Li Lulu
