Küresel finansal manzara değişiyor, uzmanlar Çinin finansal arz yönlü yapısal reformlarını derinlemesine yorumluyor
158 yıllık geçmişe sahip yatırım bankası Lehman Brothers 11 yıl önce sonbaharında iflas ilan ederek küresel mali krizi patlattı.
Geçtiğimiz 11 yılda küresel ekonomi muazzam değişiklikler geçirdi ve finansal krizin küresel finansal sistem üzerindeki etkisi hala sakin değil.
Kısa süre önce, Şanghay Jiaotong Üniversitesi, Şangay Gelişmiş Finans Enstitüsü, Şangay Geliştirme Araştırma Vakfı ve CBN Araştırma Enstitüsü'nün ortak sponsorluğunu yaptığı "Küresel Finansal Model Değişiklikleri ve Çinin Mali Reformu" rapor konferansında ve seminerinde uzmanlar ve akademisyenler küresel mali durumu tartıştılar. Çin Ekonomi Haberleri Genel Yayın Yönetmeni Yardımcısı ve China Business News Araştırma Enstitüsü Dekanı Yang Yanqing ev sahipliğinde değişim ve Çin'in mali reformu konusu tartışıldı.
Yang Yanqing, China Business News Genel Yayın Yönetmeni Yardımcısı ve China Business News Araştırma Enstitüsü Dekanı
Krizden sonra küresel keşif
Toplantıda, Şangay Jiaotong Üniversitesi İleri Finans Okulu İcra Dekanı Zhang Chun, en son küresel mali krizin üzerinden on yıl geçmiş olmasına rağmen, küresel ekonominin büyümeye devam edip edemeyeceği de dahil olmak üzere birçok alanda strateji ve uygulama ile eşzamanlı olarak araştırılması gereken sorunlar olduğunu söyledi. Finansman reel ekonominin büyümesini nasıl teşvik edecek? Çeşitli ülkelerin mali denetleme otoriteleri, özellikle bankacılık denetimi reformu nasıl yürütülecek?
Zhang Chun, İleri Finans Okulu İcra Dekanı, Shanghai Jiao Tong Üniversitesi
Şangay Kalkınma Araştırma Vakfı Başkan Yardımcısı ve Genel Sekreteri Qiao Yide de toplantıda finansal krizin eşi benzeri görülmemiş yedi değişikliğe yol açtığını ve bu yedi değişikliğin birbirine kenetlendiğini ve küresel finansal istikrar üzerinde derin bir etkisi olduğunu belirtti. "Özellikle, parasal ve finansal, sınır ötesi sermaye akışları ve merkez bankalarının rolü birbiriyle etkileşimde bulunur ve birbirlerine nüfuz eder ve bunlar aynı zamanda reel ekonomideki değişikliklerle de yakından ilgilidir."
Joe Yide, finansal krizden sonra alışılmadık para politikalarının kapsamlı bir şekilde uygulanması, çeşitli ülkelerde merkez bankalarının rolündeki eşi görülmemiş artış ve gelişmiş ekonomilerdeki para politikalarının eşi görülmemiş derecede önemli ve önemli yayılma etkileri dahil olmak üzere "benzeri görülmemiş yedi büyük değişikliği" özellikle açıkladı. Karmaşık; Krizin ardından, çeşitli ülkelerde finansal denetimin uygulanması eşi görülmemiş bir yoğunluğa ulaştı; küresel borç kaldıraç oranı görülmemiş bir yüksekliğe yükseldi; küresel sınır ötesi sermaye akışlarında benzeri görülmemiş değişiklikler meydana geldi; gelişmekte olan ülkelerin küresel finansal sistemdeki durumu eşi görülmemiş bir şekilde yükseldi Finansal teknolojinin finansal ekoloji ve fonksiyonlar üzerindeki etkisi daha önce hiç görülmemişti.
Küresel ekonominin gerilediği ve popülizmin yükseldiği günümüz uluslararası ortamında, küresel ticaret ve yatırım yeni bir aşamaya girmiştir.Çin'in ihracata yönelik ekonomisi de yeni modeller arayışındadır.Yüksek yatırım ve yüksek borçla geçen geçmiş sona erecektir.
Qiao Yide, Başkan Yardımcısı ve Shanghai Development Research Foundation Genel Sekreteri
Zhang Chun, "Çin'in finansal krizden sonra dünya finans dünyasındaki yükselişinin, daha kapsamlı, daha kaliteli ve yenilikçi kalkınma ihtiyacımızı hızlandırdığına" inanıyor.
Bu bağlamda Çin, finansal arz tarafında yapısal reformlar önermiştir. Toplantıdaki birçok uzman, finansal arz tarafındaki yapısal reformda iyi bir iş çıkarmanın uzun süredir devam eden finansman zorluklarını ve pahalı finansman sorunlarını çözmeye yardımcı olacağına işaret etti.
Faiz oranı piyasalaştırma reformu bu yılın en önemli özelliği
Çin Uluslararası Ekonomik Değişim Merkezi'nin başkan yardımcısı Huang Qifan, toplantıda Çin'in mevcut mali arz yönlü yapısal reformunu analiz etmeye odaklandı. Son yıllarda Çinin para arzı ve finans sisteminde üç sorun olduğuna inanıyor: Birincisi, Çinin faiz oranı reformu tamamlanmadı. Para piyasası faiz oranı tamamen piyasalaştı, ancak ticari bankaların gösterge mevduat ve kredi faiz oranları hala var. "Arbitraj olgusuna neden olur. Finansal sistemde arbitraj yayılırsa, reel ekonomiye zarar verir.
İkincisi, para politikası aktarım mekanizmasının sorunsuz ve sorunsuz olmaması, küçük ve orta ölçekli işletmeler ve özel işletmeler için uzun süredir çözülemeyen finansman güçlükleri ve pahalı finansman gibi sorunlara neden olmakta, özünde bir dizi arz yönlü reformlarla çözülmesi gerekmektedir. Huang Qifan, "Sistem ve mekanizma üzerinde çok çalışmazsanız, nesnel olarak fonlar kılcal damarlara, küçük ve mikro işletmelere ve kırsal alanlara akmayacaktır." Dedi.
Üçüncüsü, parasal düzenlemenin miktar kontrolüne mi yoksa fiyat kontrolüne mi dayandığına bakılmaksızın, problemlerle karşılaştıklarında, problemleri çözmek için genellikle herkese uyan ve nicel bir yaklaşım kullanırlar.
Huang Qifan, Çin Uluslararası Ekonomik Değişim Merkezi Başkan Yardımcısı
Huang Qifan, Çin'in mevcut mali arz yönlü yapısal reformunun bu sorunları çözmeye çalışmak olduğuna inanıyor.
Faiz oranı, tüm finansal piyasadaki en temel değişkendir ve finansal piyasa fiyatlamasının temel taşıdır.
Şangay Belediye Halk Hükümeti Danışmanı ve Çin Halk Bankası Anket ve İstatistik Departmanı eski Müdürü Sheng Songcheng, faiz oranlarının birleştirilmesinin para politikası reformunda "son mil" olabileceğine veya para politikası aktarımının başarısızlığındaki en önemli bağlantı olabileceğine inanıyor. Çin'in gösterge mevduat ve kredi faiz oranları ile açık piyasa işletme faiz oranları sırasıyla kredi piyasasının ve para piyasasının düzenlenmesine karşılık geldiğinden, iki piyasanın faiz oranı işlemi aslında bir "çift yollu" sistemdir. Sheng Songcheng, "Gerçek kredi faiz oranını düşürmek, merkez bankasının düzenlemelerinde bir azalma değildir, ancak faiz oranı piyasası reformları ve piyasa güçlerinin yardımıyla başarılması gerekir," dedi, ancak faiz oranlarını "birleştirmeyi" amaçlayan piyasa reformlarının makroekonomiye ulaşıp ulaşamayacağını söyledi. Kurumsal finansal zorlukları ve pahalı finansmanı hafifleten gerçekçi düzenleme ve kontrol gereklilikleri, hala derinlemesine araştırmaya ihtiyaç duymaktadır.
Mevduat ve kredi faiz oranları ile piyasa faiz oranlarının birleştirilmesiyle ilgili olarak, Sheng Songcheng, uzun vadeli reform hedefleri ile kısa vadeli politika gereksinimleri arasındaki ilişkiyi de dikkate almanın gerekli olduğuna inanıyor. "Gösterge borç verme faiz oranı kaldırılırsa, kısa vadeli politika gereklilikleri uygulanabilir mi? Bankanın risk iştahındaki düşüşe bağlı olarak mevcut para politikası aktarımı sorunsuz değildir. Son iki yılda ekonomi üzerindeki aşağı yönlü baskı, banka risk iştahında düşüşe neden olmuştur ve bankalar borç verme konusunda isteksizdir. , Özellikle nispeten yüksek riskli küçük ve orta ölçekli işletmelere kredi vermeye isteksiz. Gösterge kredi oranlarının kaldırılması bu sorunları hemen çözmeyebilir. "
Sheng Songcheng, Şangay Belediye Halk Hükümeti Danışmanı ve Çin Halk Bankası Araştırma ve İstatistik Dairesi Eski Müdürü
Sheng Songcheng ayrıca küçük ve mikro işletmelerin finansman zorluklarını çözmenin, finansman maliyetini çözmekten daha acil bir sorun olduğuna inanıyor. "Finansman zor ve pahalıysa, iki sorundan yalnızca biri çözülebilir. Küçük ve mikro işletmelerin büyük çoğunluğu, önce finansman zorlukları sorununu çözmeyi seçecek, çünkü para mevcut değilse, finansman zorlukları çözülemez, dolayısıyla finansmanın pahalı olup olmadığı önemli değil. Sorun şu ki finansmanın zor ve pahalı olması. Bunu çözmek kolay değil. "
Buna ek olarak, RMB kredileri için yeni fiyatlandırma ölçütü, kredi faiz oranlarının piyasalaşmasının ve mevduat faiz oranlarının piyasalaşmasının koordineli ilerlemesi ve faiz oranlarının birleşmesinden sonra merkez bankasının para politikasının aktarımı.
Bank of Communications'ın baş ekonomisti Lian Ping, Çin'in ticari bankalarının mevduatları ve kredileri için referans faiz oranlarının artık merkez bankası tarafından belirlendiğine inanıyor, bu da bankaların finansman maliyetlerini ve bankalarla yakından ilişkili bir dizi gölge bankayı etkileyecek.
Faiz oranlarının birleştirilmesiyle ilgili olarak, "resmi olarak belirlenen gösterge faiz oranını kademeli olarak kaldırıp, piyasa faiz oranının tamamen piyasa arz ve talebine göre belirlenmesine izin verin. Para politikası rehberliğinde bankalar bağımsız olarak piyasa mevduatı ve kredi faiz oranlarını belirleyecek. Bir sonraki reformun hedefi bu olacak" Lian Ping ayrıca, sektördeki fikir birliğinin, mevduat ve krediler için nihai gösterge faiz oranı olan merkez bankası tarafından belirlenen ticari bankalar için gösterge faiz oranının kademeli olarak piyasadan çekileceğine inanıyor.
Bu amaçla, aynı anda politika faiz oranlarının geliştirilmesini ve piyasa faiz oranı sisteminin geliştirilmesini teşvik etmeliyiz. Lian Ping, "Ticari bankalar, bu süreçte kendi fiyatlandırma yeteneklerini geliştirme ve geliştirme çabalarını artırmalıdır. İkincisi, risk fiyatlandırma yeteneklerini ve fiyatlandırma yönetimi yeteneklerini içerir. Aynı zamanda, bu aynı zamanda iyi bir kurumsal yönetim mekanizması gerektirir." Dedi.
Lian Ping, Bank of Communications Baş Ekonomisti
Lian Ping ayrıca, gelecekte para politikası ortamının genel olarak gevşek olacağını ve para politikasının önemli araçlarının, özellikle mevduat rezerv oranının ayarlanacağını öngörüyor. Faiz oranı piyasalaşmasının ilerlemesi ile işbirliği yapmak için mevduat rezerv oranını düşürmeye devam etmek yüksek olasılıklı bir olay olacaktır. Lianping, "Bu yıl büyük bankalar ile küçük ve mikro işletmeler için% 30'luk kredi artış oranını karşılamak için, ticari bankaların kredi verme kapasitelerini artırmaları ve mevduat rezerv oranını buna uygun şekilde düşürmeleri gerekiyor." Dedi. "Faiz oranı piyasalaştırma reformunun derinleştirilmesi ve Çin ile Amerika Birleşik Devletleri arasındaki faiz oranı farkının keskin bir şekilde daralmasının arka planı altında, gösterge mevduatın ve borç verme faiz oranının düşürülmesi olasılığı, beklenmedik durumlar olmadıkça gittikçe azalıyor. Lian Ping inanıyor.
Sermaye piyasasında mali arz reformu bir yapısal uyum sürecidir
Sermaye piyasası, Çin finansının temel sistemidir Toplantıda, çok sayıda uzman sermaye piyasasının finansal arzı konusunda derinlemesine tartışmalar yürüttü.
Şangay Borsası Sermaye Piyasası Araştırma Enstitüsü müdürü Shi Donghui, Çin'in dolaylı bir finansman sisteminin hakim olduğu çok tipik bir ekonomik sistem olduğuna ve sermaye piyasasının finansal işlemlerde önemli bir rol oynadığına inanıyor.
Shi Donghui, Şangay Menkul Kıymetler Borsası Sermaye Piyasası Araştırma Enstitüsü Müdürü
Shi Donghui, merkezi hükümet tarafından önerilen finansal arz yönlü reform için, sermaye piyasası perspektifinden bakıldığında, reformun bir yapısal uyum süreci olduğuna inanıyor. Bankanın dolaylı finansman sistemine güvenmek, sadece toplam para miktarını çözebilir, ancak paranın dağıtım yapısını çözemez ve sermaye piyasası, risk eşleştirme yoluyla yapıyı değiştirebilir ve böylece para politikası aktarımının etkinliğini artırabilir. Bu süreçte, geleneksel düşüncenin zincirlerini daha da kırabilir ve Çin'in geniş kredi yolunu keşfetmek için mali reform politikaları tasarlayabiliriz.
Zhang Chun, menkul kıymetler piyasasının Çin'in uzun vadeli gelişimi için artık çok önemli olduğuna inanıyor.Çin'in yenilikçi gelişimi, sürdürülebilir kalkınması ve kaldıraç kaldırmanın hepsinin sermaye finansmanı gerektirdiğine inanıyor. Ancak Çin borsasında bazı sorunlar var.
Örneğin, Çinin sermaye piyasasında çok fazla idari müdahale var. Bazı kısa vadeli durumları hesaba katabilir. Kurallar sıklıkla revize edilir. Hisse senedi ihraç, fiyatlandırma ve ticaret ritiminde çok fazla idari müdahale vardır. Zhang Chun, "Bazı kısa vadeli hedefler için, kısa vadeli faydacı fikirler piyasaya müdahale ediyor, hatta pazara müdahale ediyor," diyor Zhang Chun, "Çin'in kısa vadeli hedeflere hizmet ederken borsanın faydacı doğasından vazgeçmesi gerekiyor. Bu çok önemli bir özellik."
İkincisi, Çin borsasında hala bir sorun var Düzenleyicilerin daha iyi niteliklere ve sürdürülebilir karlılığa sahip şirketlerin listelenmesini sağlamaları gerekiyor.Bu yenilikçi şirketler için neredeyse imkansız. "Yenilikçi olduğu için halka açılmak için iyi bir şirket olması büyük ölçüde garanti edilemez." Aynı zamanda bir eleme mekanizması kurulmalı ve iyi çalışmayan şirketler zamanla listeden çıkarılmalıdır.
Ayrıca, dolandırıcılığı ciddi şekilde cezalandıracak bir ceza mekanizmasının kurulması, Çin borsasının dolandırıcılık oranını düşürmesi ve daha sağlıklı bir şekilde gelişmesi için çok önemlidir. Çinin sermaye piyasasının gelişmesinde kalpazanlık ciddi bir şekilde cezalandırılmadı. "Geçmişte, esas olarak cezai cezaya dayanıyordu, ancak ceza mahkumiyeti için eşik ve standartlar çok yüksekti. Ve yabancı deneyim genellikle bir medeni tazminat mekanizmasıdır ve Ortak sınıf eylem davaları, Çin'in öğrenebileceği bir piyasa denetimi ve ceza mekanizması sağlıyor. "Zhang Chun dedi.
Ayrıca gerçek bir piyasa mekanizmasının kurulması ve finansal kurumların profesyonelliğinin geliştirilmesi iyileştirilmesi gereken alanlardır.
Wall Street Bilgi Enstitüsü dekanı Deng Haiqing, Çin'in mali piyasa reformunun bu turunun özünün Bilim ve Teknoloji İnovasyon Kurulu'nda olduğuna inanıyor. Başlangıçta, borsa doğrudan finansmanı ile borç finansmanı arasında hiçbir fark yoktu, ancak yüksek teknoloji geliştirme alanında borsa doğrudan finansmanı, borç finansmanından daha iyidir.
Deng Haiqing, Wall Street Bilgi Enstitüsü Dekanı
Deng Haiqing, bilim ve teknoloji inovasyon kurulu için önce teknolojik inovasyonun refahı, ardından yeni ekonomi ve nihayet İnternet balonu olması gerektiğini söyledi. Tek boynuzlu at yetiştirmek için borsaya para dökmek için güvenmek yerine. Dahası, Çin'in İnternet temettülerinin mevcut çağı temelde sona erdi.Bilim ve teknoloji inovasyon şirketlerinin anahtarı, iş modellerini şımartmak değil, temel teknolojilere sahip olmaktır.
Buna ek olarak Huang Qifan, bilim ve teknoloji girişimlerinin geliştirilmesinde özelliğinin dikkate alınması gerektiğine inanıyor. Bilim-teknoloji inovasyon kurulu, teknolojik inovasyon girişimlerinin kurulması için kısa bir süre, istikrarsız performans ve geleneksel işletmelerden farklı bir piyasa finansmanı döngüsü ile karakterize edilir. İşletmenin günlük işleyişinde, yönetim kuruluna saygı duyma öncülüğünde, karar verme gücü, tek boynuzlu at işletmelerinin gelecekteki gelişiminde önemli bir rol oynayacak olan bilimsel ve teknolojik yenilik personeline devredilir.
