Bu uzun vadeli yabancı fon neden Meituan'ı elinde tutuyor?
Oppenheimer: Uzun vadeli değer yatırım modeli
Oppenheimer'ın kuruluşu neredeyse 1881 yılına dayanıyor. O zamanlar, Citibank'ın selefi, First National Bank of New York'un (First National Bank of New York) bir yöneticisinin oğlu William Fahnestock, aynı zamanda Oppenheimer Group'un da selefi olan Fahnestock yatırım bankasını kurdu. Bir asırlık geliştirmeden sonra, finansal ürün hizmetleri, aracılık, varlık yönetimi ve diğer tam platform hizmetleri dahil olmak üzere en büyük finansal holding şirketimiz haline geldi. Oppenheimer Fonu şu anda 260 milyar dolardan fazlasını yönetiyor ve Amerika Birleşik Devletleri'ndeki en büyük fon şirketlerinden biridir.
Oppenheimer, yatırım çerçevesinden, seçkin şirketleri uzun süre elinde tutmanın geleneksel değer yatırımı stratejisini de izler. Daha düşük bir fiyata iyi bir şirket satın alın ve fiyatı makul olana kadar elinizde tutun. Oppenheimer Fonu bir zamanlar Çinli yatırımcılara Moutai hakkında bir ders verdi. Bu fon, Moutai 2014'te alt bölgeye yaklaşırken ortaya çıktı. O zamanlar, tüm sermaye piyasası "varlık menkul kıymetleştirme" öyküsünü anlatıyordu. Çok sayıda küçük piyasa kapitalizasyonuna kayıtlı şirket, piyasa değerlerini artırmak için birincil ve ikincil arbitraj modelini kullandı. O zamanki araştırma çok ilginçti, borsada işlem gören pek çok şirket ara dönem performans raporları yayınladı ve kimse yorum yapmadı ve araştırma yapmadı. Moutai, Ping An of China, Suning Yunshang ve Gree Electric gibi sektörlerdeki temsilci şirketlerin bile performansı inceleyecek hiç kimsesi yok. Ancak, borsaya kote bir şirketin başkanının ne yaptığı ve hangi varlıkların satın alınacağı sermaye piyasası tarafından yakından izlenir.
Oppenheimer, uzun vadeli fonların temsilcisi olarak 2014 yılında Moutai pozisyonlarını oluşturmaya başladı. Oppenheimer, Kweichow Moutai'nin 2014 yıllık raporunda ilk kez Kweichow Moutai'nin en büyük 10 hissedarı listesine girdi. 2014'te Leobenheimer, yılın hisse fiyatının ortalama fiyatına göre tahmini 6,63 milyon Kweichow Moutai hissesi satın aldı Oppenheimerın satın alma maliyeti 849 milyon RMBdi. Oppenheimer'ın QFII yatırım kotasının yalnızca 200 milyon ABD doları (o zamanki döviz kuruna göre yaklaşık 1,24 milyar RMB) olduğunu belirtmek gerekir, bu da Oppenheimer'ın Moutai, Kweichow'daki yatırım kotasının çoğunu satın aldığı anlamına gelir. Bu süreçte Oppenheimer, 2017'nin üçüncü çeyreğine kadar Kweichow'daki Moutai'deki konumunu kademeli olarak hafifletmeye başladı. 2018 ara raporu itibariyle, fon hala 4,17 milyon Maotai hissesine sahip ve onu yedinci en büyük hissedarı yapıyor. Tek bir Maotai hissesinde Oppenheimer'ın kârı yaklaşık 3 milyar.
A hisseli şirketler arasında Oppenheimer, Hengrui Medicine, Wuliangye ve Yili gibi bir dizi olağanüstü beyaz at hissesinde de yer aldı. Ve ister QFII aracılığıyla A hisseli varlıkları, isterse Şangay-Hong Kong Stock Connect ve Shenzhen-Hong Kong Stock Connect aracılığıyla ağır stokları olsun, hepsi örtüşüyor. Şirket temelde beyaz at hisse senetlerinde uzun vadeli bir yatırım stratejisi benimsiyor.
Hepimiz değer yatırımının dünyadaki en uzun ve güvenilir yatırım stratejisi olduğunu biliyoruz. Kısa vadeli işlemler çok kalabalık ve herkes kısa vadeli spreadler yaparak para kazanmak istiyor. Ancak uzun vadeli yatırım kalabalık değildir ve genellikle kurumsal değerin küçümsenmesi aşikardır. Kısa vadeli yüksek getiri arayışından vazgeçtiğiniz sürece, sonunda uzun vadeli yüksek getiri elde edersiniz. Oppenheimer'ın Moutai'deki 2014'teki ağır pozisyonu gibi, sonunda o yıllarda A-hisse pazarında en yüksek getiriye sahip hisse senedi oldu.
Çin teknoloji hisse senetleri konusunda uzun vadeli iyimser
Oppenheimer, Çin'in gelişmekte olan endüstrilerindeki en iyimser denizaşırı kurumsal yatırımcıdır. 22 Ağustos 2018'de Oppenheimer, Çin'in inovasyon ve yaratıcılık için yeni bir bağlantı olduğunu savunarak Çin hakkında ilk rapor serisini yayınladı. 2013 yılında, Çin tek boynuzlu at şirketleri (1 milyar ABD dolarından fazla değere sahip özel şirketler), dünyanın neredeyse önemsiz bir payına sahipti.O zamanlar, küresel tek boynuzlu at şirketlerinin% 75'i ABD'dendi. Ancak 2017'de Çin, dünyadaki yeni tek boynuzlu at şirketlerinin yaklaşık üçte birini oluşturdu ve piyasa değerine göre ilk on tek boynuzlu at şirketinden 7'si Çinli şirketlerdi. Piyasa değeri 30 milyar ABD dolarının üzerinde olan dünyanın en büyük altı özel teknoloji şirketinden dördü Çin'dendir: Ant Financial, Didi Chuxing, Toutiao ve Meituan (diğer ikisi Uber ve Airbnb'dir).
Oppenheimın varsayılanı, Çinin teknolojik dalgasının sırrının birbiriyle ilişkili üç öğede yatmasıdır: (1) geleneksel altyapının mirası ve bunun sonucunda ortaya çıkan "ileriye doğru sıçrama" fırsatları; (2) iş modellerinin yeniliği Çinin Gerçek dünyadaki sorunlar, kişiye özel çözümler yaratmıştır; (3) Kullanıcı benimsemesinin hızı ve yoğunluğu, hızlı büyümeyi ve sermaye gelişimini teşvik etmiştir ve bu da dönüşüm için fon sağlar.
Çin'in teknolojik yeniliği konusundaki iyimserliğinden dolayı, Oppenheimer'ın gelişen piyasa fonundaki en büyük üç hisse senedinden ikisi Çinli teknoloji şirketleri: Alibaba ve Tencent. Sırasıyla pozisyonların% 5,6 ve% 4,8'ini elinde tutar. Ve Meituan'ın yalnızca Çin'deki en büyük yemek dağıtım platformu değil, aynı zamanda gelecekteki en büyük otel rezervasyon hizmeti platformu olduğuna inandıkları Çin Bilim ve Teknoloji İnovasyon Raporu'nda Meituan'dan özellikle bahsetmişlerdir.
Oppenheimer, Çin Meituan'ın değerini görüyor
Uzun vadeli bir değer yatırımcısı olarak Oppenheimer neden Meituan'ın mihenk taşı yatırımcısı olmayı seçti? Oppenheimerin mevcut gelişen teknoloji hisse senetlerinin Tencent, Alibaba, Netflix, Facebook, Tripadvisor ve iQiyi gibi şirketleri içerdiğini görüyoruz. Bu şirketlerin ortak bir özelliği vardır: uzun vadeli iyi yolda lider şirket olarak.
Meituan iyi bir yolda mı? Zincir restoran endüstrisi üzerine derinlemesine araştırma yaptık ve en önemli unsurun iki kelime olduğunu gördük: Ping etkisi. Ping etkisi ayrıca iki noktayı içerir: yeterli ve tam etkili zaman aralığı ve en fazla geliri elde etmek için en küçük alan. Bazı restoranların yoğun hafta sonlarında uzun kuyrukları olmasına rağmen, işlerinin normal zamanlarda iyi olmadığını, dolayısıyla pek fazla etkili zaman dilimine neden olmadığını görüyoruz. Öyleyse, zemin verimliliğini artırmanın en iyi yolu nedir? Tabii ki paket servisi olan restoran!
Amerika Birleşik Devletleri'nde, paket servisi olan restoran, büyük zincir restoranların gelirinin büyük bir bölümünü oluşturmaktadır. Çok fazla Merlot Pizza çalışıyorduk ve kullanıcının sipariş hizmeti deneyiminin iyileştirilmesi sayesinde aynı mağazada hızlı bir büyüme sağladı ve hisse senedi fiyatında on kat artış sağladı. Bugün Çin'de tanıdık olan KFC, aslında Amerika Birleşik Devletleri'ndeki gelirinin% 60'ından fazlasını paket servis hizmetlerinden elde ediyor.
Çin'in catering endüstrisi için, verimliliğini artırmada en büyük artış, yemek dağıtımından gelecek. Meituan, 2017'de 170 milyar RMB'yi aşan işlem hacmi ile şu anda dünyanın en büyük yemek dağıtım hizmeti platformudur. Paket servis hizmetlerinin kullanıcı alışkanlıkları oluşturulduktan sonra değiştirmek zordur. Meituan platformunda tek bir kullanıcının işlem sıklığı 2015'te 10,4'ten 2017'de 18,8'e yükseldi.
Yatırım anlamında sağduyuya inanıyoruz ve Çin halkının tüketim alışkanlıklarının birçok açıdan giderek günümüz Amerika'sına yaklaşacağına inanıyoruz. Sonuçta, insan doğasının temel ihtiyaçları benzerdir. Amerika Birleşik Devletleri, gıda dağıtımı için son derece gelişmiş bir ülkedir ve Çin, son birkaç yılda Meituan'ın sürekli yatırımıyla hızla dünyanın en büyük gıda dağıtım pazarı haline geldi. Bununla birlikte, Amerika Birleşik Devletleri ile karşılaştırıldığında kişi başına paket servis tüketim sıklığında hala büyük bir boşluk var. Gelecekte Çin'in yemek dağıtım endüstrisinin devam eden büyümesinin birkaç önemli nedeni olduğuna inanıyoruz: 1) Şehrin verimliliği yeterince yüksek ve nüfus yoğun; 2) Mopedlerin düşük maliyetli teslimat hizmeti birçok denizaşırı ülkede mevcut değil. Araçlar (ABD yemek teslimatı temelde araba ile teslim edilir); 3) Mobil İnternetin getirdiği iş verimliliğinin iyileştirilmesiyle, Çinli yemek dağıtıcıları için günlük ortalama teslimat siparişi sayısı, herhangi bir denizaşırı ülkeden çok daha fazladır.
Böylece Meituan'ın aynı zamanda en iyi pistte lider bir şirket olduğunu gördük. Ve denizaşırı üçüncü taraf gıda dağıtım platformları iyi geliştirilmediğinden, zincir catering kendi yemek dağıtım hizmetlerini geliştirir. McDonald's dahil, KFC, Pizza Hut, vb. Kendi güçlü teslimat servis ekiplerine sahiptir. Çin'de kullanıcılar üçüncü taraf paket servis sağlayıcılarına daha çok güveniyor. Sonuç olarak, bu pazar denizaşırı ülkelerden daha büyük olacak ve lider şirketler daha yüksek bir pazar değerine sahip olacak.
Meituan hala en kesin gelişen teknoloji şirketidir
Daha önce bir makale yazmıştık, 50 milyar dolarlık teknolojiye sahip üç yeni ürün listelenmiş veya listelenecek: Meituan, Xiaomi ve Toutiao. Kim herkes hakkında daha iyimser. O zamanki sonucumuz, Toutiao'nun geliştirilmesinin en çok bir İnternet şirketine benzediğiydi. Başlıklar en hızlı olanı alır, ancak belirsizlik riski de daha büyüktür. Riskli ve getirisi yüksek bir yatırım konusu olduğu söylenebilir. Xiaomi hala büyük ölçüde cep telefonlarına güveniyor. Ana kullanıcıları, fiyat-performans oranına çok değer verdiklerini ve yönetim yetenekleri için en yüksek gereksinimlere sahip olduklarını gösteren Redmi telefonlarından geliyor. Çin'in cep telefonu endüstrisinin büyüme oranı düştükten ve mobil İnternet trafiği temettü sona erdikten sonra, daha büyük bir rekabet baskısıyla karşılaşacak. Meituan'ın kesinliği en yüksek olanıdır. Paket servisi olan restoran pazarında başka rakipler olsa da, yüksek frekanslı yeme talebine odaklanan hizmetler sadece talep görüyor. Gençler "tembel ekonomi" için ödeme yapma alışkanlığını geliştirmeye başladığında, bunu değiştirmek zordur. Meituan, hizmetlerini yerelleştirme etrafında da genişletecek.
Belki de Oppenheimer'ın Meituan'ın mihenk taşı yatırımcısı olma seçimi tüm sorunu açıklamıyor. Ancak Meituan'ın en iyi ve en kesin sektör yolunda olduğu konusunda da hemfikiriz. Değer yatırımı açısından bakıldığında, şu anki 60 milyar ABD Doları değerindeki Meituan, hala uzun vadeli yatırım değerine sahip.
En son makaleleri tıklayın:
Japon balon ekonomisi nasıl patladı?
A + H pazarında en iyi hedef nasıl seçilir
QR kodunu tanımlamak ve resmi hesabı takip etmek için uzun basın: Yatırım tıklayın
