Banka ve tahvil piyasasının üç toplantısı, açığa çıkan ağır belgeleri düzeltir! Holdingler adına yasaklayın, geri alım için bir sınır koyun ... En çok etkilenen bu kurumlar
4 Ocak'ta, merkez bankasının resmi web sitesi, merkez bankasının resmi web sitesinde "Bir Banka ve Üç Komite" tarafından ortaklaşa yayınlanan "Tahvil Piyasasında Katılımcıların Tahvil Alım Satım İşlemlerinin Düzenlenmesine İlişkin Bildirim" (Yinfa [2017] No. 302) (bundan sonra Genelge 302 olarak anılacaktır) yayınladı. Her türden finansal kurum ve tüzel kişiliğe sahip olmayan ürünler adına tahvil tutma eylemi, vadeli ve ters tahvil geri alımında denge kısıtlamaları getirir ve finansal kuruluşların kaldıraçtan düşmesini daha da teşvik eder.
Pek çok finans kurumu uygulayıcısının, Brokers China muhabirlerine verdiği raporlara göre, 302 sayılı Genelge, düzenleyici otoriteler tarafından çeşitli tahvil piyasası işlemlerinin birleşik düzenlemesini yansıtmakta ve finansal kurumların kaldırılmasının daha da geliştirilmesini amaçlamaktadır.Yeni düzenlemelerin piyasa üzerindeki genel etkisi sınırlıdır, ancak küçük ve orta ölçekli işletmeler için. Kurumlar için, ileri ve geri geri alım için denge limitleri belirlemenin nispeten büyük bir etkisi olabilir.
Ancak, pazardaki çeşitli katılımcıların sorunsuz bir geçiş yapmasına izin vermek için. Genelge 302, düzeltme ve reform için bir yıllık bir geçiş dönemi belirler. 302 sayılı Genelge, bu ihbarın verildiği tarihte kapatılmayan bu ihbarın gereklerini karşılamayan her türlü tahvil işleminin sözleşme gereği yapılmaya devam edilebileceğini ancak yenilenemeyeceğini, aynı zamanda mali denetim birimine rapor vermeleri ve ilgili gerekliliklere göre tabloya dahil edilmeleri gerektiğini belirtmiştir. İç özellikler. İlgili ölçek, kaldıraç ve konsantrasyon tabloya dahil olması nedeniyle standartlara ulaşmazsa, bir yıl içinde muaf tutulacaktır.
Genelge 302'nin piyasa üzerinde daha az önemli etkisi olmasına rağmen, tahvil piyasasındaki mevcut kırılgan hava hala "şaşırttı". Dün gece 302 sayılı Genelge internette dolaştıktan sonra tahvil piyasası bugün kötü bir performans gösterdi. Rüzgar verileri, hazine bonosu vadeli işlemlerinin düşük açılışla açıldığını ve kapandığını gösteriyor 10 yıllık ana sözleşme T1803% 0.15, 5 yıllık ana sözleşme TF1803% 0.04 düştü. Bankalar arası spot tahvillerin uzun vadeli getirisi önemli ölçüde artarken, 10 yıllık CDB Aktif Tahvil 170215'in getirisi 7,26 baz puan artarak% 4,94'e yükseldi.
İleriye dönük ve ters geri satın almaya katılan kurumlar için bakiye limitleri belirleyin
Genelge 302'nin en ilgili içeriği, kaldıraç düzeyini kontrol etme ve bazı yüksek kaldıraçlı kurumların kaldıraç oranını düşürmeyi teşvik etme amacına ulaşmak için çeşitli finans kuruluşlarının vadeli ve ters tahvil geri alımlarında denge limitleri belirlemektir.
Sektördeki pek çok kişi, 302 sayılı Genelge'nin geçen yıl uygulamaya konan bazı politikaların piyasa etkisini sürdürdüğüne, yani büyük kurumlar üzerinde zayıf bir etkiye sahip olduğuna, ancak küçük ve orta ölçekli kurumlar için ayarlama baskılarıyla karşı karşıya olduğuna ve etkisinin nispeten büyük olduğuna inanıyor.
Burada ilk önce bir kavramı açıklamalıyız: Sözde tahvil geri alımı, bir tahvil işleminde iki tarafın, bir tahvil işlemi gerçekleştirirken, gelecekte belirli bir tarihte üzerinde anlaşılan bir fiyatla sözleşmeye dayalı bir anlaşmayı kabul etmesi ve tahvilin geri satın alma yönünü tersine çevirmesi anlamına gelir. Tahvili geri satın alan tarafın işlem davranışı. İşlem başlatıcısı açısından bakıldığında, tahvilleri ve ödünç alınan fonları ipotek ettiren herhangi bir işleme vadeli tahvil geri alımı, aktif olarak borç veren ve tahvil elde eden herhangi bir işleme ters repo denir. Layman'ın terimleriyle. Tahvil geri satın alma esasen teminatlı kısa vadeli bir borçlanma davranışıdır Pozitif geri satın alma tarafı borç alır ve ters geri satın alma tarafı sermayeye katkıda bulunur.
Önceki politikalar ve düzenlemelerle karşılaştırıldığında, 302 sayılı Genelge, tahvil alım satım kuruluşlarının kaldıraç oranını kontrol etmek için bankalar, menkul kıymetler firmaları, tröstler ve fon şirketleri gibi çeşitli finansal kuruluşlar için tahvil geri alım bakiyelerine farklı üst ve alt sınırlar koymuştur.
302 sayılı Genelge, katılımcıların ihtiyatlı iş geliştirme ilkesini takip etmeleri, Çin Halk Bankası ve çeşitli mali düzenleyici otoritelerin likidite ve kaldıraç gibi risk kontrol göstergeleri için sıkı bir şekilde uymaları ve tahvil alım satım kaldıracını makul şekilde kontrol etmeleri gerektiğini belirtti. Katılımcılar, aşağıdaki durumlarda ilgili mali düzenleme makamlarına zamanında rapor vermelidir:
(1) Mevduat bankaları (kalkınma bankaları ve politika bankaları hariç), bir önceki çeyrek sonunda net varlıklarının% 80'ini aşan kendi tahvil geri alım fonları bakiyesine veya ters repo fon bakiyesine sahiptir.
(2) Vakıf şirketleri, finansal varlık yönetim şirketleri, menkul kıymetler şirketleri, fon şirketleri, vadeli işlem şirketleri vb. Dahil ancak bunlarla sınırlı olmamak üzere diğer finansal kuruluşlar için pozitif tahvil geri alım fonları veya ters repo fonlarının bakiyesi bir önceki ayın net varlıklarının% 120'sini aşıyor .
(3) Sigorta şirketinin kendi tahvillerinin pozitif geri alım fonları veya ters repo fonları bakiyesi, bir önceki çeyrek sonunda toplam aktiflerinin% 20'sini aşmaktadır.
(4) Banka servet yönetimi ürünleri, halka arz edilen menkul kıymet yatırım fonları vb. Dahil ancak bunlarla sınırlı olmamak kaydıyla halka arz edilmemiş halka arz edilir. Tahvil geri alım fonlarının veya ters geri alım fonlarının bakiyesi öncekini aşıyor Günlük net varlıkların% 40'ı. Bunlar arasında, kapalı operasyon fonları ve riskten korunma stratejisi fon tahvillerinin bakiyesi, bir önceki gün net varlıklarının% 100'ünü aşan fonların geri alımı veya ters repo fonlarıdır.
(5) Bankalar tarafından özel bankacılık müşterilerine, yüksek net değerli müşterilere ve nitelikli kurumsal müşterilere, fon tröst planlarına, menkul kıymetlere, fonlara, vadeli işlem şirketlerine ve bunların iştiraklerine ihraç edilen varlık yönetimi ürünleri dahil ancak bunlarla sınırlı olmamak üzere özel olarak yerleştirilmiş şirket dışı ürünler. Tahvillerin pozitif veya ters geri alım fonlarının bakiyesi bir önceki günün net varlıklarının% 100'ünü aşarsa.
Pekin'deki büyük bir bankanın varlık yönetimi departmanından bir kişi, bir aracı Çin muhabirine, düzenleyici makamların daha önce banka varlık yönetimi gibi varlık yönetimi ürünlerine yapılan menkul kıymet yatırımı için toplam kaldıraç oranına bir sınır koyduğunu, ancak bankanın özel tahvil işlemlerinde bir kaldıraç limiti belirlemediğini söyledi. . Genelge 302, banka servet yönetimi, halka arz fonları ve tahvil geri alımıyla ilgili diğer tüzel kişiliğe sahip olmayan ürünlerin kaldıraç oranını daha da iyileştirmekle kalmaz, aynı zamanda bankanın özel tahvil geri alımı için kaldıraç oranı için yeni şartlar da ekler. Bununla birlikte, belirlenen tavan gerekliliklerine bakıldığında, büyük kamu bankaları, anonim bankalar ve diğer orta ve büyük bankalar üzerinde çok az etkisi olacak, ancak bazı şehir ticari bankaları ve kırsal ticari bankalar gibi küçük bankalar üzerinde daha büyük bir etkisi olacaktır.
Yukarıda bahsedilen varlık yönetimi departmanı, "Küçük bankaların kendi kendine çalışan departmanları, tahvil geri satın alma yoluyla nispeten büyük bir finansman oranına sahiptir ve büyük bankaların temelde hiçbir etkisi yoktur." Dedi.
CICC'nin sabit gelirli ekibi ayrıca, Çin Kalkınma Bankası, İhracat-İthalat Bankası ve Tarım Kalkınma Bankası haricinde, pozitif geri alım fonları veya diğer bankaların özel tahvillerinin geri alım fonları bakiyesinin bir önceki çeyrek sonunda net varlıklarının% 80'ini geçmediğini belirtti. Büyük kamu bankaları ve anonim bankalar için, bu göstergenin kısıtlamaları temelde açık değildir, çeyrek sonunda sermaye entegrasyonu ve finansmanın zirvesi olsa bile, temelde üst sınırı aşmayacaktır. Bununla birlikte, şehir ticari bankaları veya kırsal ticari bankalar gibi bazı küçük bankalar bu göstergeden etkilenebilir, ancak etki önemli olmayacaktır.
Menkul kıymetler firmaları, fon şirketleri ve diğer finansal kuruluşlar tarafından belirlenen üst sınırla ilgili olarak, "pozitif tahvil geri alım fonlarının bakiyesi veya ters geri alım fonlarının bakiyesi, bir önceki ayın sonunda net varlıklarının% 120'sini geçmez", bir komisyoncunun Çin muhabirine komisyoncunun Net varlıklar nispeten büyüktür ve% 120 finansman tavanı yeterli olmalıdır, dolayısıyla etki önemli değildir.
Aracı kurum, "Genelge 302'deki kaldıraç oranı kısıtlamalarının bazıları radikal kurumlar üzerinde daha büyük bir etkiye sahip olacak, özellikle net varlıkları büyük olmayan ancak finansman miktarı büyük olan bazı küçük ve orta ölçekli bankalar üzerinde daha büyük bir etkiye sahip olacak. .
Buna ek olarak, CICC'nin sabit gelirli ekibi, 302 sayılı Genelge'nin getirdiği etkilerin bazılarının, Çin Bankacılık Düzenleme Komisyonu'nun likidite eşleştirme oranı için düzenleyici gereklilikler gibi yeni likidite düzenlemeleriyle birlikte incelenmesi gerektiğini, bazı küçük ve orta ölçekli bankaların daha önce sermaye köprüsü veya eşleştirme olarak hareket ettiğini belirtti. Bir yandan 302 sayılı Genelge'nin düzenleyici gereklerini aşmak kolaydır, öte yandan likidite eşleştirme oranı gereklerini aşmak kolaydır. Ancak, ara taşıyıcıların olmaması, gelecekteki piyasa fonlarının sürtüşmesini bir ölçüde artırabilir.
Düzenleyici göstergeleri ayarlamak için proxy sahiplerinin kullanımına ciddi şekilde engel olun
Genelge 302'de çeşitli finans kurumları tarafından yürütülen tahvil geri alım işlemlerinin ölçeğine bir üst sınır koymanın yanı sıra, bir başka "vurgu", tahvil varlıklarını yeniden düzenlemek, çevrimdışı işlemleri sıkı bir şekilde kontrol etmek ve riskleri kontrol etmek için süreç boyunca izler gerektirmektir.
CITIC Securities analistleri, Guohai Menkul Kıymetlerinin tahvilleri için 302 sayılı Genelge ihracının güçlü bir yama olduğunu açıkça belirtti Tahvil varlıklarının yaygın varlığı nedeniyle, tahvil piyasası katılımcılarının gerçek ticaret kaldıracı doğru bir şekilde ölçülemiyor. Karşılık gelen riskler makul bir şekilde kavranamaz. Görünüşte, genel tahvil piyasası kaldıraç oranı düşüktür, ancak tahvil holdingleri gibi çevrimdışı önemli kaldıraç davranışlarının varlığıyla, tüm tahvil piyasasının gerçek kaldıraç oranı muhtemelen kamuya açıklanan verilerden çok daha büyük olacaktır. Sakin görünüyor, ancak düşük akımlar artıyor.
302 sayılı Genelge, katılımcıların tahvil piyasasının ilgili düzenlemelerine harfiyen uymaları, belirlenen işlem platformlarında tahvil işlemleri yapmaları ve mali düzenleyici kurumlara önceden bildirimde bulunmaksızın çevrim dışı tahvil işlemleri yapmamalarını şart koşmaktadır. Katılımcılar, esas ilkesine uymalı ve işlem sözleşmelerini ve ilgili ana sözleşmeleri düzenlemelere uygun olarak imzalamalıdır. Bunlar arasında, tahvil geri alım işlemlerini gerçekleştirenler bir ana geri alım sözleşmesi imzalamalı ve vadeli tahvil işlemleri gerçekleştirenler bir ana türev sözleşmesi imzalamalıdır. Herhangi bir "çekmece sözleşmesi" yoluyla veya gizli işlemler, birleşik işlemler, vb. Yoluyla iç kontrol ve yasal gerekliliklerden kaçınmak kesinlikle yasaktır.
Daha da önemlisi, kurumların tahvil holdingleri aracılığıyla düzenleyici göstergeleri ayarlama yolları da bloke edilmiş ve önemli tahvil tutma işlemlerinin muhasebe için tabloya dahil edilmesi gerekmektedir.
Genelge 302, özellikle tahvil geri alım işlemlerine katılırken, katılımcıların işlemi muhasebe standartlarına uygun olarak kurumun bilançosuna ve tüzel kişiliğe alınmamış ürün beyanına dahil etmesini ve bunu "geri alım satımına" veya "geri satım geri alımına" dahil etmesini gerektirir. konu. Başkaları tarafından geçici olarak elde tutulacağı kabul edilen, ancak başkaları tarafından yeniden satın alınması veya geçici olarak tutulması gereken ancak yeniden satılması gereken tahvil işlemlerinin tümü, tahvil ihracı ve dağıtımı sırasında abonelik ve ödeme durumu haricinde, tüm satın alma geri alımlarıdır.
Geri satın alma işlemi gerçekleştirirken, geri satın alan taraf, ters geri alım tarafının geçici olarak elinde tuttuğu tahvilleri kendi tahvillerine göre muhasebeleştirmeye devam edecek ve yasal sermaye ve risk rezervleri gibi ilgili risk kontrol göstergelerini hesaplayacak ve bunları birleşik bir şekilde dahil edecektir. Ölçek, kaldıraç ve konsantrasyon gibi indeks kontrolü.
Bununla birlikte, 302 sayılı Genelge tahvil varlıklarını sıkı bir şekilde kontrol etmesine rağmen. Ancak birçok piyasa katılımcısı, aynı etkinin sınırlı olduğuna inanıyor. "Guohai Securities'in" Havuç Mührü "nün standart dışı holdingler sorununu ortaya çıkardıktan sonra, kurumların büyük çoğunluğu bu alandaki risklere çoktan dikkat etti, bu yüzden artık daha az holding var, bu yüzden 302 sayılı Genelge doğru. Elde tutma eyleminin esaslı etkisi nispeten küçüktür. "Yukarıda bahsedilen aracı kurum dedi.
Buna ek olarak, 302 Genelgesi'nin yalnızca denetimin kaldırmaya yönelik kararlılığını yansıtmadığı, aynı zamanda denetimin genişletilmesini de yansıttığı açıkça düşünülmektedir. "Genelge 302 üç yönü şart koşuyor: tahvil piyasası katılımcılarının davranış normları, tahvil işlemlerinin iş normları ve tahvil işlemlerinin kaldıraçlı ölçeğinin sınırlandırılması. Düzenleyici makamlar tarafından finansal kaldıraç kaldırmanın düzenleyici çağrışımının sürekli genişlediği ve düzenleyici gereklilikler olduğu yargılanabilir. Artık tahvil piyasası katılımcılarının kaldıraç oranını düşürmek kadar basit değil. Çevrimdışı işlemlerin kuşatılması ve durdurulması ve holding işletmesinin giriş operasyonu basitçe kaldıraç kaldırma olarak anlaşılamaz.Bu aynı zamanda ilgili verilerin kullanılabilirliğinin arttığı anlamına gelir. Mali veri istatistiklerinin kapsamı da daha kapsamlı olacak ve bu da düzenleyici makamların piyasadaki sistemik risk derecesini daha doğru bir şekilde kavramasına yardımcı olacaktır. "
Büyük kurumlar güçlü denetimden yararlanır
Düzenleyici otoriteler tarafından geçen yıldan beri yayınlanan çeşitli güçlü düzenleyici politikalar aslında ortak bir yöne sahiptir - standartlaştırılmış ve istikrarlı işlere sahip büyük kurumlar daha fazla fayda sağlayacaktır ve daha güçlü olan daha güçlüdür. Aksine, geçmişin radikal tarzı nedeniyle küçük ve orta ölçekli kurumlar baskı altındadır.
"Son iki veya üç yılda iş yapmanın zor olacağını hissediyorum. Uyum sorunları nedeniyle birçok işletmenin küçülmeye başlamasından sonra çalışan sayısının gerekmeyebileceğinden bile endişeleniyoruz." Güney Çin'deki bir şehir ticari bankası dedi.
Guotai Junan Menkul Kıymetler Bankacılığı Baş Analisti Wang Jian, 2017'nin ilk yarısından bu yana, düzenleyici denetimlerin sıkı olduğunu ve sektördeki çeşitli uyumsuzluk uygulamalarının engellenmeye başladığını söyledi. Özellikle Temmuz 2017'de düzenlenen Beşinci Ulusal Finansal Çalışma Konferansı'ndan sonra finans politikalarının (para politikası, düzenleyici politikalar vb. Dahil) sıkılaştırılması netleşti. Bu politika tonu altında, büyük ticari bankalar, görece bol fonlar, nispeten uyumlu iş ve iyi müşteri tabanı gibi faktörler nedeniyle politikadan daha az etkilenirler. Aynı zamanda, bazı küçük ve orta ölçekli bankalar, özellikle büyük ölçüde bankalar arası yükümlülüklere bel bağlayan ve düzensiz işletmeleri olan bazı bankalar daha büyük bir baskı hissediyor. Bu durum basitçe "büyük bankaların faydası" olarak özetlenebilir.
Hisse senedi fiyatlarındaki değişiklikler "büyük bankaların faydasını" tam olarak yansıtıyor. 2017'den bu yana, 28 Aralık 2017 itibariyle, Çin Sanayi ve Ticaret Bankası, Ziraat Bankası, İnşaat Bankası, Çin Ticaret Bankası, Ningbo Bankası vb. Gibi sektördeki en büyük hisse senetleri, iyi bir mevduat temeli, daha düşük mevduat maliyetleri ve nispeten daha fazla işletmeye sahip. Uyumluluk ve diğer özellikler özellikle büyük bankalar için belirgindir. Bunlar arasında, China Merchants Bank% 60'tan fazla arttı ve diğer bazı bankalar da% 40'tan fazla arttı, bu önemli bir artış.
Wang Jian, genel düzenleyici ortamın, daha düşük sermaye maliyetleri, daha uyumlu iş ve daha sıkı politikaların daha az etkisi ile devlet bankalarının işletilmesine kıyasla karşılaştırmalı bir avantaj oluşturduğunu söyledi. Net faiz marjı ve varlık kalitesi istikrara kavuşmaya devam ederken, devlete ait bankaların bundan yararlanmaya devam etmeleri beklenmektedir ve onların ROE ve kazanç büyüme performansları hala dört gözle beklemeye değerdir.
"Bununla birlikte, anonim bankaların ve şehirdeki ticari bankaların müteakip performansının iyileşeceğini belirtmekte fayda var. Para piyasasındaki faiz oranlarının kademeli olarak istikrar kazandığı ve artık önemli ölçüde artmadığı arka planı altında, denetim ve teftişler tamamlanmış ve giderek normal hale gelmiştir. En büyük düzenleyici etkiye sahip olan hisse senedi bankaları ve şehirdeki ticari bankalar, baskılarından kurtulabilir ve sonraki performansları da istikrarlı ve iyileşir. "Dedi.
Pekin tahvil yatırımcısı, "Şimdi politikaların hızlı bir şekilde uygulanmasını bekliyoruz. Tüm faydalar tükendikten sonra piyasa için bu bir fırsat olabilir." Dedi.
Milyonlarca kullanıcı izliyor
Brokerage China, menkul kıymetler piyasası yetkili medyası "Securities Times" altında yeni bir medyadır. Komisyonculuk Çin, platformda yayınlanan orijinal içeriğin telif hakkına sahiptir.Yetkisiz yeniden basım yasaktır, aksi takdirde ilgili yasal sorumluluk takip edilecektir.
Kimlik: quanshangcn
İpuçları: Borsayı ve en son duyuruları görüntülemek için aracı kurum China WeChat hesabındaki menkul kıymetler kodunu ve kısaltmayı girin; fonun net değerini görüntülemek için fon kodunu ve kısaltmayı girin.
