Bu endüstri ender bir büyüme oranını koruyacak ve kişi başına tüketim 4-6 kat iyileştirme için yer açacak Şehir Araştırma Raporu
Sağlık ürünleri endüstrisi: 2020'deki satış geliri 350 milyar yuan'a ulaşabilir
TARAFINDAN SAĞLIK: Çok kanallı yerleşim düzenine sahip, doğrudan olmayan lider satış şirketi
1
Günlük yatırım stratejisi
Endeks kapandığında kim satın alıyor ve neden?
Endeksin başka bir olumlu çizgisi var, ancak sermaye parçalanmasının özellikleri çok açık.
Eastern Communications, Fengfan hisseleri, vb. Gibi süper iblis hisse senetleri, erken aşamadaki önde gelen sıcak para, tümü düştü ve ara sıra günlük limit çoğunlukla düşük seviyeli yeni başlangıçlardı.
Bununla birlikte, kurumsal oylar oldukça yakın zamanda gitti. 15 Ocak'ta kısa platformdan ayrıldıktan sonra, baijiu liderliğindeki kurumsal oylamalar Cuma günü bir kez daha Zhongyang hattından çekildi.
Merak ediyor olabilirsiniz, kurum neden bu sefer pozisyonlarını artırmaya devam ediyor? Depoyu hangi ajans ekledi?
Mevcut gözlemlerden yola çıkarsak, bu kez kurumların pozisyonlarındaki artışın nedeni ABD hisse senetlerinin toparlanmasıyla ilgili ve bu kez "bahar çalkantısı" piyasasının öncü gücünün yabancı sermaye olması gerekiyor.
Öncelikle hakim fonlara bakalım 4 Ocak'tan bu yana kuzeyden sermaye girişi özellikle Cuma günü 8,4 milyar net giriş ile son zamanlarda en yüksek seviyeye ulaştı. Ayrıca yabancı yatırımcıların gözdesi olan baijiu gibi tüketici hisselerinin güçlü eğilimi de bunu doğrulayabilir.
ABD hisse senetlerinin A hisseleri üzerindeki etkisine bakalım. Geçen yıl Aralık ayında ABD hisse senetlerinin tek taraflı düşüşü A hisselerine daha fazla zarar verdi. O sırada inatçı SSE 50 de etkilendi ve kutu kırıldı. Ancak, Aralık ayının o noktasında, iç politikalar nispeten istikrarlı seyretti ve piyasanın kurumsal kar büyümesine yönelik kötümser beklentileri görece yeterli oldu. Bu nedenle, o dönemde, piyasadaki endişelerin temel çelişkisi ABD hisse senetlerinden geldi.
Daha sonra, ABD hisse senetleri A hisselerinin önünde düşüşü durdurdu ve güçlü bir toparlanma gösterdi, bu da A hissesi katılımcılarının karamsar beklentilerini hafifletti ve A hisse senetleri de bir toparlanma yaşadı.
Aşağıdaki şekilde iki büyük endeksin gücünden de görülebileceği gibi, bu toparlanmaya ABD hisse senetleri önderlik etti, A hisselerinin toparlanması kötü görünmese de, aslında sadece takip ediyor.
(Dow Jones Endeksi üstte ve Şangay Bileşik Endeksi altta)
Piyasadaki mevcut fikir birliği, ABD hisse senetlerindeki toparlanmanın temel olarak küresel parasal sıkılaştırma politikalarının gevşemesinden kaynaklandığı yönünde. Bu nedenle, para politikasındaki gevşeme ileride beklentilerin altına düştüğünde, piyasa yeniden dibe vurabilir.
Ayrıca borsa oynaklığını belirleyen faktörler sadece para politikasından değil, ekonominin kendisinden de kaynaklanmaktadır. Şu anda bazı ekonomistler, Trump'ın vergi indirimlerinin yararı azaldıktan sonra, ABD ekonomik büyüme oranının 2019'da yarı yarıya düşebileceğine inanıyor. Bu durumda, piyasa o zamana kadar kesinlikle çalkantılı olacak ve bu da A hisselerini rahatsız edecek. Bu aynı zamanda 2019'da nispeten önemli bir risk noktasıdır. Bu nedenle, dış çevre açısından bakıldığında, para politikasının gevşemesinin mantığı tek başına borsayı sürekli bir toparlanma içinde desteklemek için yeterli değildir.
Ancak yurtiçi açıdan bakıldığında, "risksiz faiz oranı", "sosyal finansal büyüme" ve borsada dibe vuran diğer göstergelerin tümünde dönüm noktaları görüldü.GF Menkul Değerler, bu yılın üçüncü çeyreğinden itibaren tüm piyasada kurumsal karların artacağını tahmin ediyor. Hız düşmeyi ve geri tepmeyi durduracak.
Uzun vadede, hisse senedi fiyatları şirket performansına bir tepkidir. Kurumsal kazanç artışındaki toparlanma, doğrudan piyasa güveninde bir toparlanmaya yol açacak ve bu da hisse senedi fiyatlarında bir toparlanmaya yol açacaktır. Bu açıdan bakıldığında iç piyasadaki orta ve uzun vadeli riskler kademeli olarak serbest bırakılmaktadır.
Özetle, bu ABD hisse senetleri tarafından tetiklenen bir "bahar kargaşası". Kısa vadeli piyasa oynaklığı ABD hisse senetleri tarafından belirlenir.Uzun vadeli dalgalanma esas olarak şirket karlarının dibe vurduğu zamana bağlıdır. Stratejik olarak, "Pazar Sınırı Araştırma Haberleri", pazardaki bir toparlanmanın ortalama pazar büyüme oranının yaklaşık% 15 olduğuna inanmaktadır.Bu artışı aşan çeşitler çözülebilir, henüz yükselmemiş düşük seviyeli çeşitler rotasyonu bekleyecektir.
2
Altın madenciliği
Sağlık ürünleri endüstrisi: 2020'deki satış geliri 350 milyar yuan'a ulaşabilir
Sektör konsantrasyonu düşük, ana markaların sürekli iyileştirme potansiyeli var
(Northeast Securities, Huatai Securities)
Euromonitor istatistiklerine göre, Çin sağlık ürünleri endüstrisinin satış geliri 2017 yılında 237,6 milyar yuan'a ulaştı ve yıllık% 8,4 artış sağladı. Çinin sağlık ürünleri pazarı hızla büyüyor. 2002 yılında, endüstrinin satış geliri yalnızca 44,2 milyar yuan idi ve 2002'den 2017'ye kadar endüstri satış gelirinin bileşik büyüme oranı% 11,86'ya ulaştı. Pazar büyüklüğünün 2020'de bileşik bir artışla 350 milyar yuan'a ulaşması bekleniyor Hız% 14'tür.
Kanal değişiklikleri ve pazar rekabetine katılan uluslararası markalar endüstri trendi altında, Huatai Securities, endüstrinin yoğunlaşmasının büyüme için daha fazla alana sahip olduğuna ve ana akım markaların pazar payının artmaya devam etme potansiyeline sahip olacağına inanıyor.
Çin'in sağlık ürünleri pazarının büyüme oranı nispeten hızlı ve 2002'den 2017'ye kadar endüstri satış gelirlerinin bileşik büyüme oranı% 11,86'ya ulaştı. Satışlar açısından, Çin'in sağlık ürünleri pazarı, 2017'de küresel sağlık ürünleri pazarının% 16'sını oluşturdu ve şu anda ABD'den sonra dünyanın en büyük ikinci sağlık ürünleri tüketici pazarı. Sağlık ürünleri pazarında sonsuz kategori yenilikleri vardır.Peynir altı suyu protein tozu, probiyotik takviyeleri ve glikokondroitin ile temsil edilen sağlık ürünleri, farklı etkileri ve ürün konumlandırması olan sağlık bakım ürünlerinin tüketim alanını ve hedef popülasyonunu güçlü bir şekilde genişletmiştir.
Northeast Securities analistleri, Çin'deki sağlık ürünlerinin kişi başına tüketim seviyesinin nispeten düşük olduğuna inanıyor, bu da gelişmiş ülkelerinkinden sadece 1 / 8-1 / 6. 2018'de Çin'de kişi başına düşen sağlık ürünleri tüketimi 117 yuan iken, Hong Kong, Japonya ve Amerika Birleşik Devletleri'nde kişi başına tüketim sırasıyla 767 yuan, 662 yuan, 924 yuan'a kadar. Amerika Birleşik Devletleri'nde sağlık ürünlerinin penetrasyon oranı% 50 + iken, Çin'deki penetrasyon oranı sadece yaklaşık% 20'dir.
Northeast Securities, penetrasyon oranındaki ve tüketici harcama miktarındaki artışla birlikte, Çin'in kişi başına sağlık ürünleri tüketiminin, iyileştirme için en az 4-6 kat daha fazla alana sahip olduğunu tahmin ediyor.
Huatai Securities, kişi başına harcanabilir gelirdeki artışla birlikte insanların tüketim harcamalarının da arttığına inanıyor. Dünya Sağlık Örgütü istatistiklerine göre, Kişi başına düşen yıllık gelir 3.000 ABD Dolarını aştığında, insanlar sağlığa odaklanacak ve sağlığa yatırım yapmaya istekli olacaklar. Ulusal İstatistik Bürosu'na göre, Çinli şehir sakinlerinin yıllık kişi başına harcanabilir geliri, yıllık% 8.10 artışla 2017'de 36.400 yuan oldu. Bir tür sağlık yatırımı olarak sağlık ürünlerine olan talep sürekli artmaktadır.
Çinli tüketicilerin fiziksel ve zihinsel sağlık ve yaşam kalitesi talebi, tüketicilerin sağlık ürünleri talebini de artırıyor. Kantar'ın 2018'deki Çin Yeni Yılı dilekleriyle ilgili araştırması, sağlıkla ilgili konuların ülkenin yarısını oluşturduğunu gösteriyor; Katılımcıların yaklaşık% 68'i sağlık ürünlerine daha fazla yatırım yapacaklarını ve 2018'de sağlık hedeflerine ulaşacaklarını belirtti. Sağlık, insanların hayatlarındaki en endişeli konulardan biri haline geldi.
Bununla birlikte, Northeast Securities analistleri, genel olarak, Çin'in sağlık ürünleri endüstrisinin genel rekabet ortamının nispeten parçalanmış olduğuna inanıyor. Euromonitor istatistiklerine göre, 2017 yılında sağlık bakım ürünlerinin en büyük oranı Vitaminler ve besin takviyeleri, pazar büyüklüğü 140 milyar yuan'a ulaştı, sağlık ürünleri endüstrisinin toplam ölçeğinin% 59'unu oluşturdu ve beş yıllık bileşik büyüme oranı% 12 oldu; Geleneksel tonik ürünlerin ardından, pazar büyüklüğü 85,2 milyar yuan olup,% 35'e tekabül etmektedir. Kilo yönetimi ve spor ürünlerinin ölçeği sırasıyla 11 milyar yuan ve 1.4 milyar yuan'a ulaştı.
Northeast Securities raporu, düşük baz etkisi ve tüketici talebi nedeniyle, spor beslenmesinin büyüme oranının en hızlı olduğuna ve 2013'ten 2018'e yıllık ortalama% 39,6 bileşik büyüme oranına sahip olduğuna inanmaktadır; vitaminler, diyet takviyeleri ve kilo yönetimi, son 5 yıldaki yıllık büyüme oranından sorumludur. Sırasıyla% 10.3 ve% 11.9 idi.
Northeast Securities, genel olarak, eczane kanalı karlarının dağıtımının üretim maliyeti olduğunu buldu: bayiler mal fiyatını alır (üreticinin fabrika çıkış fiyatı): eczane terminal satın alma fiyatı: perakende fiyatı = 1: 3: 4: 10. Distribütörlerin kar marjları düşüktür ve seyahat hacmine odaklanırlar. Yüksek kaliteli distribütörler kıtlık özelliklerine sahiptir ve yüksek kaliteli distribütörlerin kaynaklarına hakim olan doğrudan olmayan satış şirketleri belirli kanal avantajlarından yararlanır. BY-HEALTH'i örnek olarak ele alan şirket, distribütörler aracılığıyla büyük perakende terminallerinde "karşı + beslenme danışmanı" satış modelini benimser (beslenme danışmanları distribütörler tarafından gönderilir).
Sağlık ürünleri,% 50-% 70'lik brüt kar marjı ile sektörün ana akımlarından biri olan eczane kanallarında gelirin% 8-% 10'unu oluşturdu ve brüt karın% 14-% 18'ine katkıda bulundu. Buna karşılık, Sino-Western Pharmaceuticals'ın brüt kar marjı yalnızca% 34-% 35'tir. Eczanelerdeki sağlık bakım ürünleri ticaretinin tipik "yüksek marjlı" kategoriye ait olduğu görülebilir.
Wind istatistiklerine göre, Çin'in sağlık ürünleri sektörünün brüt kar marjı 2017'de% 40'ı aşarak% 43.07'ye ulaştı ve net kar marjı% 5.8'e ulaştı. ABD pazarı ile karşılaştırıldığında, ABD sağlık ürünleri pazarı nispeten olgun ve rekabet mekanizması daha güçlü olmasına rağmen, brüt kar marjı da nispeten yüksek bir seviyeyi korumuştur. Şirketin açıklamasına göre ABD sağlık ürünleri devi GNC'nin 2017 yılında brüt kar marjı% 32,6 oldu.
Huatai Securities, sağlık ürünleri endüstrisinin şu anda yükselen bir talep döngüsü içinde olduğuna ve ana akım markaların payının artmaya devam edeceğine inanıyor.Aynı zamanda, fonksiyonel sağlık bakım ürünlerinin artması, sağlık ürünleri tüketim alanını da büyük ölçüde zenginleştirdi ve sağlık ürünleri hedef kitlesini genişletti. Çinli tüketicilerin sağlık ürünlerine olan talebinin artmaya devam etmesi bekleniyor.
Sektördeki kanal değişiklikleri ve katılımcıların çeşitlenmesi trendi altında, ana akım şirketler önde gelen avantajlarını artırdılar.Devlet Gıda ve İlaç İdaresi'ne göre, 2017 sonu itibarıyla Çin'de 2.317 sağlık ürünleri üreticisi bulunuyor. Euromonitor istatistiklerine göre, 2017'de Çin'in sağlık ürünleri endüstrisi, Avustralya ve Japonya'ya kıyasla bariz bir gelişme alanına sahip.
Bir yandan mevcut sağlık ürünleri endüstrisinde kanal değişiklikleri yaşanıyor.Geleneksel eczanelerin hala önemli bir dağıtım kanalı olması nedeniyle e-ticaret kanallarının önemi artıyor, diğer yandan uluslararası markalar giderek sınır ötesi e-ticaret gibi kanallardan giriyor. Çin pazarı rekabete katılıyor. Huatai Securities analistleri, By-Health'in endüstri değişiklikleri bağlamında temsil ettiği ana akım sağlık hizmetleri şirketlerinin, kanallar, ürünler ve markalarda liderliklerini artırmasının beklendiğine inanıyor.
Northeast Securities, e-ticaret kanallarının sürekli gelişmesi ve farklılaşması, sektörün sürekli entegrasyonu ve doğrudan satış denetiminin sıkılaşması nedeniyle uzun vadede doğrudan satış payının "güçlü markaları, güçlü ürünleri ve güçlü kanalları" olan doğrudan satış dışı şirketler tarafından zayıflatılabileceğine inanıyor. Önde gelen doğrudan satış şirketi Tomson Better Health ve spor beslenmesinde ilerleyen ve marjinal marjları iyileştiren Xiwang Foods'a dikkat edilmesi önerilir.
3
Nuggets hisse senetleri
TARAFINDAN SAĞLIK: Çok kanallı yerleşim düzenine sahip, doğrudan olmayan lider satış şirketi
Geleneksel eczane kanallarının belirgin avantajları var ve çevrimiçi kanallar güçlü bir şekilde büyüyor
(Guangfa Securities, Northeast Securities)
By-health'in eczane kanalı geliri, 2018 yılının ilk üç çeyreğinde% 74'e ulaşırken, eczane kanalı gelirinde "By-Health" ana markası bir önceki yıla göre% 30 artarken, e-ticaret kanalları% 18'ini oluştururken, "By-Health" ana markası oldu E-ticaret kanallarından elde edilen gelir bir önceki yıla göre% 60 artarken, anne ve çocuk kanallarının payı% 5'in altındaydı.Gelecekte anne ve çocuk LK için boş pazar geliştirmek için Dr. Natural ve LSG'nin kullanılması bekleniyor.
1) Çevrimdışı kanallar: 2017 yılında, şirket büyük bir tek ürün stratejisi uyguladı, en büyük tek ürün olan "Jianliduo" kart pozisyonu kalsiyum, kemik ve eklem sağlığı pazarı perakende satışları 10 milyar yuan, eczane kanallarında Ocak-Ağustos 2018 arasındaki artış Hız% 29'a ulaştı. Jianliduo (şirketin gelirinin% 19'u)% 35 pazar payı ile eczane pazarında ilk sırada yer alıyor. 2018'de 150.000 perakende satış noktasına sahip. Gelecek yıl devam eden genişlemenin gelir artışını% 40 + artırması bekleniyor. İkinci en büyük tek ürün "Sağlık Vizyonu" kart pozisyonu göz koruması, Çin'in göz koruma pazarı sadece çok büyük değil, aynı zamanda büyük bir potansiyele sahip, göz koruma pazarı ölçeği 60 milyar yuan kadar yüksek. Büyük tek ürünler çevrimdışı için yeni alan açar, üstün kaynakları etkin bir şekilde yoğunlaştırır ve harekete geçirir, çıtayı yükseltir, temel tek ürün modelini konsolide eder, marka gelişimini sağlar ve aynı zamanda pazarı genişletir, pazardaki artışları keşfeder ve tüm kategorinin gelişimini yönlendirir.
Ana marka (şirketin gelirinin% 73'ünü oluşturuyordu) gelecek yıl protein tozuna (ana markanın% 15 +, eczane pazarında% 84) odaklanacak, mağaza sayısı, tek mağaza gelir artışı ve fiyat artışına ek olarak, ana marka gelirinin önümüzdeki 3 yıl içinde olması bekleniyor CAGR% 15 +. 2017 yılında, probiyotik takviye endüstrisinin perakende satışları, eczane kanalında% 25 büyüme oranıyla 5,3 milyar yuan oldu. Şirketin elde ettiği LSG gelirinin% 89'unu probiyotiklerden sağlıyor.Taobao verilerine göre Alibaba platformunda% 47 pazar payına sahip olan şirket, offline farklılaşmada Biostime ve Mamiai ile rekabet ediyor. Probiyotikler, önümüzdeki yıl büyük bir tek ürün olarak çalıştırılacak ve kanal dağıtımı ve marka pazarlaması güçlendirilecek. 19/20 yılında, 1.05 / 14.0 milyar yuan gelire katkıda bulunabilir. Brüt kar marjındaki artış ve gider oranındaki düşüş, net kar marjındaki artışı teşvik edecek ve ROE'nin% 20 + 'ya çıkması bekleniyor.
2) Çevrimiçi kanallar: Şirketin çevrimiçi kanalları güçlü bir şekilde büyüyor. 2017'de, çevrimiçi payı ilk kez Swisse'i geçti. Şirket, art arda e-ticaret markalama 1.0 ve 2.0 stratejilerini uyguladı, çevrimiçi özel teklif türlerini sürekli olarak zenginleştirdi ve IP imajını ve popülerliğini şekillendirmek için sözcüleri işe aldı, çeşitli ve esnek promosyon stratejileri benimsedi ve bağımsız bir e-ticaret marka sistemi geliştirdi. Aynı zamanda, şirketin temel rekabet avantajları - marka gücü, kanal gücü, ürün gücü ve hizmet gücü ile, şirketi e-ticaret platformunda onaylar ve yerel yerelleştirilmiş bir işletme olarak şirketin doğal avantajlarına tam anlamıyla katkıda bulunur.
LSG'nin satın alınmasıyla, sinerjinin kademeli olarak ortaya çıkması bekleniyor ve gelecekteki beklentiler umut verici. Şirket, LSG'yi satın alarak probiyotik pazarına girdi. VMS'nin en hızlı büyüyen alt kategorilerinden biri olan probiyotik pazarı büyük bir potansiyele sahiptir. Life-Space probiyotikleri, Avustralya eczane kanalı pazarının yaklaşık% 34'ünü oluştururken, yalnızca% 1,4 ile Inner Health Plus'tan sonra ikinci sırada yer aldı. Yaşam alanı ürünleri şu anda Çin pazarına esas olarak sınır ötesi e-ticaret yoluyla giriyor. 2019'da, çocukları, yetişkinleri ve hamile kadınları hedef alan sıradan gıda şeklinde üç ürün piyasaya sürülecek. LSG, güçlü bir sinerji etkisi yaratacak, Çin çevrimdışı pazarına hızlı bir şekilde girmek için şirketin mevcut avantajlı kanal kaynaklarını kullanacak ve şirketin ürün gücünü ve kanal gücünü pekiştirmek için şirketin çok kanallı satış sistemini daha da iyileştirecek.
Kazanç tahmini: LSG'nin konsolidasyonunu göz önünde bulundurarak ve ek ihraçları dikkate almayan GF Menkul Kıymetler, 2018-2020 EPS'sinin 0,69, 0,92 ve 1,14 yuan olmasını bekliyor; bu da PE'ye karşılık gelen 24,43 kat, 18,40 kat ve 14,88 kat ve fazla ağırlık derecelendirmesini koruyor.
Bu rapordaki içerik ve görüşler sadece referans amaçlıdır ve hiç kimseye yatırım tavsiyesi teşkil etmez.
