Merkez bankası, gece geç saatlerde yakınlaştırmak için Çin Bankacılık Düzenleme Komisyonu ile işbirliği yaptı! Bunun arkasındaki niyet nedir?
Orijinal başlık: Merkez bankası, gece geç saatlerde yakınlaştırmak için Çin Bankacılık ve Sigorta Düzenleme Komisyonu ile işbirliği yaptı! Bankaları kalıcı tahvil ihraçlarında desteklemek için yeni para politikası araçları oluşturun! Sigorta sermaye yatırımının serbestleştirilmesinin ardındaki niyet nedir?
Çin Merkez Bankası bugün (25 Ocak) ilk yerel ticari banka kalıcı tahvillerini çıkaracaksa, merkez bankası ve Çin Bankacılık ve Sigorta Düzenleme Komisyonu, bankanın kalıcı tahvil piyasasının gelişimine eşlik etmek için gece geç saatlerde ortaklaşa büyük faydalar yayınladı.
24 Ocak gecesi Merkez Bankası, banka kalıcı tahvillerinin (sabit vadeli sermaye tahvilleri dahil) likiditesini artırmak ve bankaların sermayeye ek kalıcı tahvil ihraç etmesine destek olmak amacıyla bir merkez bankası bono takas aracı (Merkez Bankası Bonosu Swap) oluşturmaya karar verdiğini duyurdu. , CBS), açık piyasa ticari birincil satıcıları, Çin Halk Bankası'ndan merkez bankası bonolarıyla takas etmek için nitelikli bankalar tarafından ihraç edilen kalıcı tahvilleri kullanabilir. Aynı zamanda, konu notu AA'dan düşük olmayan kalıcı banka tahvilleri, Çin Halk Bankası Orta Vadeli Borç Verme Aracı (MLF), Hedefli Orta Vadeli Borç Verme Aracı (TMLF), Daimi Borç Verme Aracı (SLF) ve yeniden finansman için nitelikli teminat kapsamına dahil edilmiştir.
O gece Çin Bankacılık ve Sigorta Düzenleme Komisyonu, ticari bankaların sermayelerini daha da zenginleştirmeleri, sermaye yapılarını optimize etmeleri, kredi alanlarını genişletmeleri, reel ekonomiye ve risklere karşı dayanıklılığı artırmaları ve sigorta sermayesi tahsisini zenginleştirmeleri için destek vermek amacıyla, Çin Bankacılık ve Sigorta Düzenleme Komisyonu'nun sigorta kurumlarının uygun sigorta kurumlarına yatırım yapmasına izin vereceğini belirten bir duyuru yayınladı. Bankaların Tier 2 sermaye tahvilleri ve sabit vadesi olmayan sermaye tahvilleri.
Hepimizin bildiği gibi, mevcut Çin bankacılık endüstrisi genellikle sermaye sıkıntısı içinde ve bu da banka kredisini kısıtlayan önemli bir faktör haline geldi Dış sermaye ikmal araçları, sermayenin "kanı doldurmak" için önemli bir kanal haline geldi. Sürekli tahvillerin piyasaya sürülmesi, bankaların diğer Tier 1 sermayelerini ikmal etmelerine yardımcı olabilir, ancak net bir vade süresine sahip olmadıkları veya çok uzun bir vadeye sahip olmadıkları için (genellikle 30 yıldan fazla), ödeme sırası gecikmiştir, kupon ödemesi zorunlu değildir ve indirim maddeleri içerir veya Konvansiyon klozlarının bu özellikleri yatırımcılar için cazip değildir. Bu nedenle, kalıcı tahvil piyasasını harekete geçirmek için, genellikle ihraççıların yatırımcıları çekmek için daha yüksek kuponlar ayarlaması veya merkez bankası gibi CBS'yi arttırması gerekir. Piyasayı harekete geçirmek için tüm piyasanın likiditesi, yatırımcıları bankalar tarafından ihraç edilen kalıcı tahvilleri almaya istekli hale getiriyor. Aynı zamanda, sigorta kurumsal yatırımcıları için kalıcı tahviller ve ikincil sermaye tahvilleri üzerindeki kısıtlamaların serbestleştirilmesi, uzun vadeli fonları olan yatırımcıları satın almaya katılmaya çekmeye ve ayrıca bankaların sorunsuz bir şekilde kalıcı tahvil ihraç etmelerini sağlamaya yardımcı olacaktır.
Bu politikaların nihai amacının hala para politikası aktarım mekanizmasının engelini kaldırmak olduğunu ve böylece bankaların reel ekonomiye krediyi artırma ve Çin ekonomisini destekleme kabiliyetine sahip olduklarını belirtmek gerekir. Merkez Bankası Para Politikası Departmanı Direktörü Sun Guofeng'in geçtiğimiz günlerde bir makalesinde belirttiği gibi, yetersiz banka sermayesi önemli bir kısıtlama oluşturuyor Banka sermayesinin zamanında doldurulmaması, bir sonraki aşamada makul kredi sağlanmasını kısıtlayacaktır.
Genel olarak, görüşmecilerden birçoğu Securities Times muhabirine, Çinin bankanın kalıcı borcunun yeni başladığını ve merkez bankasının hareketinin bankanın sürekli borç piyasasını geliştirmeyi ve genişletmeyi amaçladığını söyledi. Piyasa likiditesini artırarak, yatırımcıları takip sürecine katılmaya çekecektir. Kalıcı tahvil ihraçlarını kolaylaştırmak için kalıcı tahvil ihraç edecek daha fazla banka "su tahliyesi" değildir. Bu nedenle, bu aracın tanıtımı geçicidir.Banka kalıcı tahvillerinin ikincil piyasası aktif hale geldikten ve gelecekte büyüdükten sonra, piyasa katılımcıları kendi başlarına işlem yapabilir ve bu aracı kullanma zorunluluğu azalacaktır.
Merkez bankasından sorumlu ilgili kişi ayrıca, CBS'nin kalıcı banka tahvillerini elinde bulunduran finansal kuruluşların yüksek kaliteli teminatını artıracağını, banka kalıcı tahvillerinin piyasa likiditesini artıracağını ve piyasanın kalıcı banka tahvillerine abone olma istekliliğini artıracağını ve böylelikle bankaların kalıcı tahvil çıkarmasına destek olacağını belirtti. Sermayenin borçla doldurulması, reel ekonomiye sağlanan finansal desteğin artması için elverişli koşullar yaratır, aynı zamanda para politikası aktarım mekanizmasının temizlenmesine, finansal risklerin önlenmesine ve etkisiz hale getirilmesine, küçük ve mikro işletmeler ile özel işletmelerin finansman zorluklarının azaltılmasına yardımcı olur.
Yorum 1: CBS'nin beş özelliği
Sürekli tahvillerin MLF, TMLF, SLF ve yeniden finansman için nitelikli teminat kapsamına dahil edildiğini anlamak nispeten kolaydır, ancak CBS tam olarak nedir ve bu yeni aracın işleyiş süreci nedir? İlk bakışta bu soru biraz kafa karıştırıcı.
Ancak neyse ki merkez bankası, açıklamadan kısa bir süre sonra muhabirlerin sorularına yanıt vererek piyasanın şüphelerine cevap verdi. Merkez bankasının cevabına bakıldığında, CBS araçları belirli işlemlerde aşağıdaki özelliklere sahiptir:
1. CBS'nin operasyonu, sabit oranlı bir miktar teklif verme yöntemini benimser ve açık piyasa işinin birincil tüccarları için halka açık ihale yapar.
2. Merkez bankası, nitelikli bankalar tarafından ihaleyi kazanan kurumdan ihraç edilen kalıcı tahvilleri takas eder ve aynı zamanda aynı miktarda merkez bankası bonosunu takas eder.
3. Vade sonunda, merkez bankası piyasa yapıcıları ile tahvil alışverişinde bulunur. Banka kalıcı tahvillerinin faizi hala ana bayiye aittir.
4. İlke olarak, CBS işlemlerinin süresi 3 yılı geçmez Takas edilen merkez bankası bonoları, spot tahvil alım satımı, geri alım, vb. İşlemler için kullanılamaz, merkez bankası para politikası işlemlerine katılacak kurumlar için teminat dahil olmak üzere, teminat için kullanılabilir.
5. Merkez bankası bonolarının vadesi swapların vadesi ile aynıdır, yani merkez bankası bonoları da swap sona erdiğinde sona erecektir. Takas işlemi sona ermeden önce ana satıcı, bankanın kalıcı tahvillerini önceden değiştirmek için başvurabilir ve merkez bankasının onayı ile işlemi erken sonlandırabilir.
Örneğin, açık piyasa birincil bayi A'nın nitelikli bir banka tarafından çıkarılan 1 milyar yuan kalıcı tahvili vardır, bu kalıcı tahvili geçici olarak merkez bankasına devredebilir (belirli bir ücret gereklidir ve ücret, kamu ihalesine dayanmaktadır. Tamam), 1 milyar merkez bankası bonosu karşılığında, eldeki merkez bankası bonoları, yeniden yatırım fonları ve diğer düzenlemeler karşılığında merkez bankasına veya diğer piyasa kurumlarına ipotek edilebilir. CBS'nin sona ermesinden sonra, A, merkez bankası bonolarını kalıcı tahvillerle değiştirir.
Bankalar tarafından ihraç edilen kalıcı tahvillerin hepsinin takas edilemeyeceğini belirtmekte fayda var ... Mevzuata göre şu anda, merkez bankası bono takas işlemleri, bankalar tarafından aşağıdaki koşulları sağlayan kalıcı tahvilleri kabul edebiliyor:
Birincisi, son çeyreğin sonunda sermaye yeterlilik oranı% 8'den az değildir;
İkincisi, son çeyreğin sonunda 90 günlük vadesi geçmiş krediler bazında hesaplanan takipteki kredi oranı% 5'in üzerinde değildir;
Üçüncüsü, son üç yılda hiç kayıp biriktirmedi;
Dördüncüsü, son çeyreğin sonunda varlıkların ölçeği en az 200 milyar yuan;
Beşincisi, sermayeyi tamamladıktan sonra reel ekonomiye verilen desteği artırabilir.
Yorum 2: Bu bir "su tahliyesi" değildir, yatırımcıların sermaye işgali takas sonrası azalmayacaktır.
CBS aracının piyasaya sürülmesiyle, piyasadaki en büyük şüpheler esas olarak aşağıdaki iki noktadan kaynaklanmaktadır: Birincisi, bu aracın oluşturulması, merkez bankasının başka bir "yayınlama" aracına sahip olduğu anlamına mı geliyor? İkincisi, yatırımcılar kalıcı tahvilleri merkezi tahvillere dönüştürdükten sonra, sermaye işgali nasıl hesaplanır?
İlk soru ile ilgili olarak, merkez bankasından sorumlu ilgili kişi, merkez bankası bono takas işleminin "senet takası" olması ve baz döviz girdisi içermemesi nedeniyle bankacılık sisteminin likiditesi üzerindeki etkisinin nötr olduğunu belirtti.
Haitong Menkul Kıymetler Bankacılık Grubu, mevcut kalıcı tahvillerin yeni bir tür olması nedeniyle, rehin işlemlerinde bazı engeller olabileceğine ve bu sorunun merkez bankası bonoları ile değiştirilerek çözülebileceğine inanıyor. Aynı zamanda bankalar kalıcı tahvilleri teminat olarak kabul ettiklerinde, ödünç aldıkları fonların risk sermaye ağırlığını azaltamazlar (yani, bankalar arası% 20 veya% 25, banka dışı emsallere% 100 borç verme) Merkez bankası bonolarına geçtikten sonra kabul edin. Bahis yapan taraf işlem için% 0 risk ağırlığına sahiptir. Bu sadece kalıcı tahvil teminatını kolaylaştırmak içindir, ancak likidite yerleştirme açısından, merkez bankası bonolarının sona ermesi takas zamanı olduğundan, likidite konulmayacak veya geri alınmayacaktır.
İkinci soru ile ilgili olarak, merkez bankası bonolarının sermaye işgali, kalıcı tahvillere göre çok daha düşük olmasına rağmen, yatırım kurumları tarafından satın alınan kalıcı tahviller olduğundan, merkez bankası ile takas edilseler bile, sadece geçici olarak likiditeyi aktive ederler ve kalıcı olacağı anlamına gelmez. Yenileme borcu serbest bırakılabilir, bu nedenle sermaye işgalinin daimi borç standardına göre tahakkuk etmesi beklenir.
Haitong Menkul Kıymetler Bankacılık Grubu'na göre, kalıcı tahvil kuponları halen birincil bayiye ait olduğundan ve işlem sona erdikten sonra takas edileceğinden, kalıcı tahvilin riski büyük ölçüde devredilmediğinden, sermaye ölçümünde risk ağırlığı azaltılamaz. , Yine finansal kuruluşların öz sermaye yatırımlarının% 250 risk ağırlığına göre hesaplanacak.
"İşlem esas olarak yeni tip banka kalıcı tahvillerinin teminatını kolaylaştırmak içindir ve sermaye ölçümü ve para yatırımı üzerinde doğrudan bir etkisi yoktur. Bu düzenleme, bankaların sermayeyi desteklemek için sürekli tahvil ihraç etmesine yardımcı olur ve daha fazla sermaye baskısı olan bankaların artması beklenir. Kredi kapasitesi. "Haitong Menkul Kıymetler Bankacılık Grubu dedi.
Everbright Securities'in sabit gelirli analisti Zhang Xu, Securities Times muhabirine, CBS'nin daimi tahvil yatırımcılarının likidite baskısını hafiflettiğini, ancak kalıcı tahvillerin kredi riskinin hala ticari bankalar tarafından karşılanması gerektiğini söyledi. Bu nedenle, CBS'nin kalıcı tahvil yatırımcılarının sermaye yeterlilik oranı üzerinde doğrudan bir etkisi olmayacaktır. Aslında kredi riskinin merkez bankasına devredilmesi manevi tehlikeye neden olabilir ve piyasanın fiyatlandırma sistemini bozabilir.
Zhang Xu ayrıca, döviz varlıklarındaki düşüşün Çin'in bankacılık sisteminin orta ve uzun vadeli büyük bir likidite açığıyla karşı karşıya kalmasına neden olduğunu ve bazı bankaların kredi arzında likidite kısıtlamalarıyla karşı karşıya olduğunu söyledi. Sürekli tahvillere yatırım, likiditeyi daha da tüketecek ve yukarıdaki kısıtlamaları güçlendirecektir. CBS, bayiler tarafından tutulan düşük likiditeli kalıcı tahvilleri, fonları yeniden canlandıran ve yatırımcıların potansiyel finansman yeteneklerini geliştiren yüksek likiditeli merkezi bonolara dönüştürebilir. Bu operasyonda, merkez bankası baz para birimini ihraç etmemiş, sadece kendi likidite yaratma fonksiyonunu sürekli tahvil yatırımcılarının varlık likiditesini iyileştirmek için kullanmıştır. Diğer bir açıdan ise CBS, merkez bankasının kalıcı tahvil ihracı için sağladığı likidite desteğidir, bu da kalıcı tahvillerin kupon oranını bir ölçüde düşürebilir ve kalıcı tahvil çıkaran bankaların maliyet baskısını azaltabilir.
Yorum 3: CBS'nin fiili kullanımının çok büyük olması beklenmemektedir
Çin bankası kalıcı tahvil piyasası henüz yeni başladı. Daha fazla yatırımcıyı kalıcı tahviller için ikincil piyasaya katılmak ve geliştirmek ve genişletmek için, şu anda CBS'nin piyasaya sürülmesi merkez bankasının iyi niyetini yansıtıyor.
Ulusal Finans ve Kalkınma Laboratuvarı müdür yardımcısı Zeng Gang, Securities Times'tan bir muhabirle yaptığı röportajda, Bank of China'nın ilk kalıcı banka tahvillerini ihraç etmek üzere olduğunu, ancak piyasanın bunu kabul etmeye istekli olduğunu söyledi. Banka kalıcı tahvilleri gelişmiş bir ikincil piyasa oluşturabilir mi? Kısa vadede bunları başarmak zor olabilir Bu nedenle, bankaların kalıcı tahvillerinin piyasa likiditesini artırarak piyasanın kalıcı banka tahvillerine abone olma istekliliğini artırmak için merkez bankasından uygun rehberliğe ihtiyaç vardır. Bankaların sürekli tahvil ihraçlarının ölçeğindeki artış ve piyasa işlemlerinin derinliği ve genişliğindeki artışla birlikte, banka kalıcı tahvil piyasası da banka finansal tahvilleri gibi olgun bir piyasaya dönüşebilir ve o sırada merkez bankasının likidite desteğine ihtiyaç duyulmayabilir. .
Zeng Gang, "Merkez bankası, kurumsal yatırımcıların sürekli banka bonoları satın almak için merkez bankasından para almasına izin vermemek, başlangıçta bu piyasaya rehberlik etmek ve beslemek." Dedi.
Daha da önemlisi, mevcut likidite ortamında, CBS aracının tanıtımı daha sembolik bir öneme sahip olabilir ve pratikte kullanım ölçeği çok büyük olmayabilir. Zeng Gang, piyasada eksik olanın likidite değil, varlıklar olduğunu söyledi. Daimi tahvillerin kupon oranının finansal tahvillere göre daha yüksek olması gerektiğinden, kurumsal yatırımcılar için belirli bir yatırım çekiciliğine sahiptir.Nihai fiyatlandırma çekiciliği yeterince güçlüyse soyulabilir.
"CBS, piyasanın kalıcı tahvil alma istekliliğini artıran bir likidite sigorta mekanizmasına daha çok benziyor. Piyasa gelişirse ve ikincil piyasanın derinliği ve genişliği yeterince gelişirse, piyasa katılımcılarının CBS yoluyla likiditeyi yeniden canlandırması gerekmez. Sonuçta, CBS kullanmak gerekir. Belirli bir fırsat maliyetini ödeyin. Ayrıca, mevcut varlık tahsisi ihtiyaçlarına bakılırsa, kurumlar tarafından kalıcı tahvillerin aranması muhtemeldir ve satın aldıktan sonra merkez bankasıyla ticaret yapmakta isteksiz olabilirsiniz. "Zeng Gang, bankanın kredi notunun nispeten yüksek olduğunu söyledi. Daimi tahvillerin getirisi genellikle finansal tahvillerin getirisinden daha yüksektir, bu nedenle banka kalıcı tahvillerinin likiditesi çok kötü olmamalı ve piyasanın gelecekte tanınması çok düşük olmayacaktır.
(Securities Times Ağı)
Muhabirler bulun, raporlar isteyin, yardım isteyin, büyük uygulama pazarlarında "Qilu One Point" APP'yi indirin veya WeChat uygulaması "One Point Intelligence Station" üzerinde arama yapın. Eyalet genelinde 600'den fazla ana akım medya muhabiri çevrimiçi rapor vermenizi bekliyor! Rapor etmek istiyorum
