Yüksek kaliteli fon yöneticileri 10.000 kelimelik büyüme hisse senedi yatırım ipuçlarını paylaşıyor
9 Haziran'da, fon yöneticisi, Oriental Alpha Fund'ın halka açık sermaye yatırım departmanı müdür yardımcısı Tang Lei'yi, büyüme hisse senetlerinin yatırım yöntemleri ve büyüme hisse senedi yatırımı sürecinde bazı risk kontrolü hakkında fikir ve deneyim alışverişinde bulunmak üzere China Fund News hayran toplantısına konuk olmaya davet etti. . Tang Lei'nin fon yöneticisi olarak hizmet vermeyi planladığı yeni fon, Oriental Alpha Advantage Industry Hybrid Fund çıkarılıyor. Tang Lei, Minsheng Canada Bank Fund, Essence Securities ve Jinxin Fund'da art arda çalıştı. Temsilcisi Jinxin Shenzhen Growth Esnek Tahsis Hibrit Başlatma Fonu (22 Aralık 2016 - 16 Ekim 2019 arası yönetim dönemi). "Boğa ve ayı" nın ötesinde, fon görev süresi boyunca% 25,3 arttı ve ChiNext endeksi aynı dönemde% 16,84 düştü.
Etkinlikte Tang Lei, yılın ikinci yarısındaki piyasa eğiliminin yükselme eğilimi gösterebileceğini belirterek, yatırımcıların salgının yayılmasının etkisine, salgının ekonomik ve sosyal risklerine ve uluslararası siyasi risklere dikkat etmeleri gerektiğini söyledi. Büyüme temasının yıl boyunca pazarın ana hattı haline gelebileceğini tahmin ediyor ve önümüzdeki beş yıl içinde yarı iletkenler ve yeni enerji araçları konusunda daha iyimser. Büyüme stoklarına yatırımla ilgili olarak, büyüme stoklarının 3 modelini ve yatırım mantığını, olağanüstü büyüme stoklarını çıkarmanın 3 boyutunu ve kaçınılması gereken 4 büyüme yatırım tuzağını paylaştı.
Mr. Fund, günün etkinliklerinin metin kaydını derledi ve sizinle paylaştı:
Çin Fon Haberleri Tong Shishi Chen Xiaocong Hu Qiwen
Yılın ikinci yarısındaki piyasa trendi iyimser
3 risk faktörüne dikkat etmeniz gerekiyor
Sor :bu yıl Yılın ikinci yarısında trend nasıl yorumlanacak? 5G konseptli fonların hala ağır pozisyonları olabilir mi?
Tang Lei: Her şeyden önce, yılın ikinci yarısındaki piyasa trendi için, mevcut piyasanın dalgalı bir yükseliş trendinde olduğuna dair daha net bir kanaatimiz var. Mevcut eğilime bakıldığında, yükseliş eğilimi daha net hale geliyor. Bunun birkaç nedeni var: Birincisi, Çin'de üretime ve çalışmaya yeniden başlamanın çok hızlı olması Dış talep üzerinde bir miktar baskı olmasına rağmen, maliye politikası çok güçlü, dolayısıyla ekonomi düşük seviyeden güçlü bir şekilde toparlandı. Ekonomik toparlanmanın arka planına karşın, yurtiçi para politikası nispeten gevşektir ve gevşek likidite ortamı, borsa değerleme merkezinin sistematik olarak yükselmesine elverişlidir. Bu nedenlerden dolayı yatırımcıların risk iştahı kademeli olarak toparlandı ve piyasa görece sağlam bir yükseliş bölgesinde. Geçmişteki her ekonomik toparlanma turu, parasal genişleme dönemiyle birleştiğinde, genellikle bir boğa piyasası modelidir.
Bu durumda hala bazı belirsizlikler var: Örneğin, gayrimenkul düzenlemesi hala nispeten katı, yabancı salgınlar ve uluslararası siyasi ortamla birlikte. Bu yüzden çok net bir boğa piyasası olması gerektiğini söylemek zor. Bununla birlikte, bu yükseliş eğiliminin kesinliği nispeten yüksektir ve pazara ilişkin yargımız hala nispeten iyimserdir.
5G konsept fonu aslında çok fazla içerik barındırıyor, bu yüzden ona daha detaylı bakmamız gerekiyor. 5G için, yarı iletkenler, tüketici elektroniği, 5G değiştirmeleri ve Nesnelerin İnterneti ve akıllı arabalar gibi 5G aşağı akış uygulamaları için hala daha büyük fırsatlar var. Baz istasyonları, iletişim ekipmanı ve operatörler gibi daha fazla iletişim tarafı için yatırım fırsatları daha temkinli olmalıdır.
Soru: Aşırı piyasa likiditesi var ve güçlü performans kesinliğine sahip tüketici ve medikal sektörler yükseldi Bay Tang, ikinci yarı ve gelecek yıldaki piyasa likidite eğilimi ve endüstri tarzı rotasyon yasasından bahsedebilir mi?
Tang Lei: Likidite kanunu ve endüstri tarzı rotasyon, stratejimizin yukarıdan aşağıya yargı çerçevesinde en önemli noktadır. Bizim çerçevemizde borsa, likidite döngüsü ve ekonomik döngü ikili perspektifleri üzerinden değerlendirilir. Genel olarak likidite döngüsü piyasa eğilimlerini, ekonomik büyüme döngüsü ve endüstriyel döngü birlikte piyasa yapısını belirler. Bu geniş çerçeve altında önce likidite döngüsü hakkında bir hüküm veriyoruz, şimdi görüyoruz ki bu ister merkez bankası politikası ister üst düzey açıklamalar olsun, ekonomik kaygılar hala nispeten büyük.
Ekonomi üzerindeki baskının görece yüksek olması, görece gevşek para politikasına da yansıyor Bu gevşek likidite ortamı, piyasayı etkileyecek temel bir değişkendir, bu da bizim çerçevemizde piyasa eğiliminin devam edeceği anlamına gelmektedir. Yükselme eğilimi, piyasa değerleme merkezinin yükselmeye devam etmesine neden olacaktır ki bu, piyasa eğilimleri hakkında bir yargıdır. Bizim çerçevemizde, eğer iyileşme dönemindeyse, likidite döngüsü ekonomik büyüme döngüsünün üstüne yerleştirilir ve yukarı yönlüdür ki bu aslında nispeten iyi bir piyasa eğilimine karşılık gelir.
Bu piyasa yapısında, ekonomik büyüme döngüsünün piyasa yapısı, finansal ve döngüsel hisse senetlerine, özellikle mevcut ekonomik yapı ile ilgili bazı döngüsel hisse senetlerine doğru yönelebilir ve bu da kademeli olarak bir miktar performans gösterebilir. Ek olarak, endüstri döngüsü perspektifinden, yarı iletkenler, yeni enerji araçları vb. Endüstri döngüsünün yükselişinden fayda sağlayabilecek ve iyi performans gösterebilecek bazı kısmi ekonomik büyüme gördük; artı bu büyüme stokları da fayda sağlıyor. Likidite döngüsünün getirdiği yükselen değerlemelerin esnekliği nedeniyle, piyasada nispeten parlak bir ana hat haline gelebilir.
S: Yılın ikinci yarısında nelere dikkat etmeliyim? Örneğin, endüstri farklılaşması.
Cevap: Yılın ikinci yarısında olası risk faktörleri için dikkatimizi yoğun bir şekilde sürdürüyoruz. Risk faktörlerinin bu üç yönden gelebileceğini düşünüyoruz: Birincisi, salgının yayılmaya devam edebileceği ekonomik etki ve beklentileri aşan riskler. Tüm salgın şu anda yüksek düzeyde tekrarlansa da, büyük ekonomiler şimdiden bir dönüm noktasına ulaştı ve hatta sona ermiştir. Bu durumda, tüm pazar hala iyi ve herkesin endişeleri gittikçe küçülüyor. Ancak endişelenmemiz gereken risk, salgın üçüncü dünya ülkelerinde veya gelişmekte olan pazar ülkelerinde yayılmaya devam ederse ve sonunda çok uzun sürerse ve yeni teşhis edilen vaka sayısı yeni bir yüksekliğe ulaşmaya devam ederse, nihayet kritik bir noktaya ulaşabilir. , Tüm sermaye piyasası veya toplumdaki herkesin bilinci, salgının ekonominin sürdürülebilirliği üzerindeki etkisini yeniden gözden geçirme ihtiyacı duyuyor. Şu anda, piyasa, nispeten büyük bir risk olan, nispeten büyük bir beklenen ayarlama veya değerleme merkezinde aşağı doğru ayarlama üretebilir. Artık salgın verilerini ve salgınla ilgili herkesin yargılarını her gün takip etmeliyiz Kısa vadeli risk nispeten küçük olabilir, ancak bu aynı zamanda potansiyel bir risktir.
İkinci risk, salgının kendisinin ekonomik ve sosyal risklerinden kaynaklanmaktadır. Çünkü salgının, hükümet de dahil olmak üzere tüm küresel ekonominin normal işleyişini kesintiye uğrattığını gördük, ayrıca ekonomiyi sürdürmek, bazı insanları sübvanse etmek, ekonomiyi desteklemek vb. İçin çok fazla ekstra harcama olabilir. Peki risk aslında nereden geliyor? Aslında, örneğin bazı sektörlerden geliyor, sürekli nakit akışı ilavesi yoksa bazı riskler ortaya çıkabilir. Orijinal borç seviyeleri yüksek olan Latin Amerika ülkeleri ve Avrupa ülkeleri gibi başka ülkeler de var ve bu sefer kendi ülkelerinin borç yükünü artırabilir. Sözleşmenin ihlali gibi sorunlar ortaya çıkarsa, bunun tüm küresel ekonomi veya sermaye piyasası üzerinde belirli bir etkisi olabilir ki bu da dikkat etmemiz gereken bir şeydir.
Üçüncü en önemli risk, Çin'in uluslararası siyasetle karşı karşıya kalması riskidir ve bu risk esas olarak Çin-ABD ilişkilerindeki gerilim faktörünü hedeflemektedir. Çin-ABD ilişkilerindeki gerilimler nedeniyle piyasada bazı düzenlemeler gördük. Uzun vadeli bir perspektiften, bu faktör her zaman A-hisse pazarını ve Çin'in ekonomik gelişiminin tüm yönlerini rahatsız etmiş olmalıydı. Bu bir faktör, ancak analiz etmeye ve ölçmeye devam edeceğiz Bu faktörün gerçekten de her seferinde kısa vadeli bir rahatsızlık olabileceğini düşünüyoruz, ancak tüm piyasanın içsel çalışma eğilimini değiştirmeyecektir. Dahası, Çin-ABD ilişkilerindeki her gerilim, ayarlamalara neden olabilir ve her ayarlama, piyasanın yükseliş trendine yeniden girmesi için bir fırsat olabilir. Risk faktörleri düştüğü sürece, piyasa zaten tepki vermiş olabilir.
Büyüme teması, yıl boyunca pazarın ana hattı haline geldi
Önümüzdeki 5 yıl içinde yarı iletkenler ve yeni enerji araçları konusunda iyimser
Soru: Nasdaq yine yeni bir zirveye ulaştı ABD borsası aşırı karamsarlıktan oldukça iyimser olmaya başladı, bunun arkasındaki sebep nedir? Büyüme temasının tüm yıl boyunca devam edebileceğini düşünüyor musunuz?
Tang Lei: Son zamanlarda, Nasdaq'ın yeni zirvesi gerçekten ikonik. Nasdaq dahil CSI 800 ve S&P 500 trendlerini karşılaştırın. Trend karşılaştırmasına göre, geçtiğimiz yıl piyasa trendine ne oldu? Şu anda sermaye piyasasına ne tür beklentiler yansıtılıyor? Bu daha çok ilgilendiğimiz bir sorun olabilir. Çin ve Amerika Birleşik Devletleri'nin sermaye piyasalarındaki eğilimler birbirleriyle oldukça ilişkilidir ve genellikle küresel sermaye piyasasında bir rezonans ortamındadır. Nasdaq yeni zirveler belirledi ve yerel ChiNext endeksi de görece güçlendi, ne tür piyasa beklentilerini yansıtıyor? Bunun arkasındaki sebep nedir?
Her şeyden önce, dünyada yeni taç salgını teşhisi konulan vaka sayısı yüksek düzeyde tekrarlansa da, son zamanlarda başta Latin Amerika, Hindistan, Afrika ve diğer bölgelerde olmak üzere 100.000 ila 120.000'e ulaştı. Çin, Çin, Japonya, Güney Kore, Avrupa ve Amerika Birleşik Devletleri gibi erken aşamada daha ciddi olan ülkeler zirvelerini geride bıraktı. Salgının etkisi giderek azaldı ve üçüncü çeyrekte tüm ekonomi kademeli olarak toparlanabilir.Çin büyük ölçüde normale dönmeye başlarken, Avrupa ve ABD yasağı kaldırmaya ve çalışmaya devam etmeye başladı. Bu açıdan bakıldığında, salgın piyasa tarafından hala dışsal ve bir defaya mahsus bir değişken olarak görülüyor.
Salgının ekonomi üzerindeki etkisi hala dışsal bir değişken ve küresel ekonomiye bir defalık bir dış şok ise, o zaman erken aşamada parçalanan çukurlar büyük olasılıkla doldurulacaktır. Çünkü borsa değerleme mantığından, kısa vadeli rahatsızlıklar veya tek seferlik dış şoklar piyasanın orta vadeli eğilimini etkilemeyecek veya sadece kısa vadeli bir dalgalanma olmalı, bu yüzden tekrar yükselebilir. Ayrıca salgın ile ekonomi arasındaki ilişki de kesinlikle etkilenecek, ancak Merkez Bankası'nın temsil ettiği merkez bankası dahil küresel merkez bankalarının görece gevşek para politikaları var ve küresel maliye politikaları da temelini oluşturuyor. Gevşek para politikası nedeniyle, sermaye piyasasının değerleme merkezi de yükselme eğilimindedir, bu da Nasdaq ve sermaye piyasasının daha iyi bir piyasadan çıkmasına yardımcı olur. Bunun arkasındaki mantık, parasal genişlemeye tek seferlik bir etkiyle üst üste gelen iç piyasadaki yükseliş eğilimi ile aslında aynı.
Bu arka plan altında, büyüme teması, büyüme sektörü ve teknoloji sektörü muhtemelen yıl boyunca devam edecek ve pazarın ana hattı haline gelecektir. Öncelikle, değerleme merkezinin yukarı doğru kayması ve nispeten gevşek likidite ortamı nedeniyle, değerleme merkezinin yukarı doğru kayması, daha fazla değerleme esnekliği nedeniyle büyüme stoklarında ve teknoloji stoklarında daha belirgin olacaktır. İkincisi, birçok büyüme hisse senedi veya büyüme sektörü ve teknoloji sektörü, endüstri döngüsünde yükselme eğilimindedir ve bu ve endüstri döngüsü, değerleme esnekliği üzerine bindirilmiştir. Bu nedenle, tüm yıl boyunca koşması ve pazar için çok iyi bir yatırım yönü olması muhtemeldir.
Soru: İlaç, tüketim ve teknolojinin en iyi büyüme yolları olduğu söyleniyor, ancak şu anda ilaç ve tüketimin değerlemesi yüksek. Büyük teknoloji Hong Kong veya Amerika Birleşik Devletleri'nde. Önümüzdeki 5 yılın uzun vadeli döneminden itibaren A-hisse pazarında Piyasadaki en umut verici parça hangisi?
Tang Lei: Büyüme perspektifinden bakıldığında, teknoloji kategorisi gelecekte daha karlı ve kesin olabilir. İki parça konusunda en iyimseriz, biri yarı iletkenler, yarı iletkenlerin yerli ikamesi ve diğeri yeni enerji araçları. Görüşlerimizi sizinle paylaşmak için bu iki sektör önceliğini ayırıyoruz.
Her şeyden önce, yarı iletkenler geçen yılın ikinci yarısında yükselmeye başladı ve piyasadaki çekici sektörlerden biri ve mantıksal olarak nispeten sağlamlar. Yarıiletkenler, yeni bir teknolojik döngü turunu üst üste getiren yerel olarak yapılan ikame mantığının ikili mantığının nimetleridir. Teknolojik inovasyon döngüsünün yeni turu küresel yarı iletken patlamasının altta toparlanmasına neden olduğu için, yerel ikame genel eğilimi şekillendi ve Çin'in yarı iletken endüstrisi orta ve uzun vadede daha iyi büyüyen bir endüstri olmalı. Ayrıca penetrasyon oranı açısından bakıldığında hala çok düşük ... Gelecekte yerli ikame oranı ve yerlileşme oranı artacaktır. Buna ek olarak, dünyadaki terminal elektronik tüketici markalarının güçlü yükselişi, tüm yerli yarı iletkenin genel faydasını sağlayacaktır. Yenilikçi uygulamalar ve yarı iletkenlerin yerli ikamesi dahil olmak üzere iki ana yatırım hattının nispeten büyük fırsatlara sahip olacağını görebiliriz.
Yarı iletken mantığına başka bir açıdan bakarsak, her yıl yurt dışından 2 trilyon yarı iletken yonga ithal ediyoruz. Bu 2 trilyon yuan, üretim teknolojisi endüstrimizin maliyeti olarak kullanılıyor. Büyük alımlarımız nedeniyle, yurtdışı pazarlardaki yabancı şirketler, yüz milyarlarca hatta trilyonlarca piyasa değerine sahip çok sayıda büyük BT devi üretti. Gelecekte yapmamız gereken şey, bu 2 trilyon yuan alımını yurtdışından yerel A-share veya yerel chip şirketlerine aktarmak. Bu şekilde, 2 trilyon litrenin çoğu, A hisselerinde 100.000 ila 20 trilyonluk bir piyasa değerini destekleyebilen A hissesi veya yerel değer haline gelebilir. Bu piyasa değerleri arasında, 500 milyar yuan'ı aşan beş şirket ve önümüzdeki beş yıl içinde 100 milyar yuan'ı aşan düzinelerce şirket olabilir.Gelecekte büyüme için çok büyük alan vardır.
Pek çok insan şimdi yarı iletken veya yonga endüstrisinin bir yıldan fazla bir büyüme sonrasında daha pahalı olacağından endişe ediyor, ancak gelecekte bunun için hala çok yer olduğunu düşünüyoruz.Ayrıca daha fazla ve daha derin endüstri araştırma ihtiyaçlarına ihtiyacımız olabilir ve zorluk daha büyük olacaktır. . Çünkü performans büyüme oranının değerlemesiyle eşleşebileceğini bulmayı gerektiriyor ve sektördeki gelişme trendiyle uyumlu olabilir. Yüksek kaliteli şirketler artık pahalı olsalar da, gelecekte hızlı ve patlayıcı performans artışı yoluyla iyi getiri elde etme kabiliyetine sahipler.Bu, bunu kavramak için profesyonel araştırmalara ve derinlemesine izlemeye ihtiyacımız olabilir.Profesyonel yatırımcılar için bu mümkündür. Daha iyi bir avantajdır.
Yeni enerji araçları, küreselleşme ve elektriklenme dalgasının başlangıcıdır. Her şeyden önce, elektrikli araçların penetrasyon oranı hızla artıyor.Geçen yılın sonunda, Çin'in penetrasyon oranı yaklaşık% 5'ti ve hem Avrupa hem de Amerika Birleşik Devletleri yaklaşık% 2 ~ 3 olabilir.Bu düşük penetrasyon oranı kritik noktayı henüz geçti ve endüstri gelecekte. Hızlı bir büyüme döneminde, önümüzdeki 5 yıldaki bileşik büyüme oranı% 30 veya daha yüksek olabilir. Bu, gelecekte nispeten uzun vadeli bir mantıktır. Orta vadede, Avrupanın sübvansiyonlarındaki artış da dahil olmak üzere karbon emisyonu standartlarının tamamı ve Çinin sübvansiyon politikasının pencere döneminin gecikmesi nedeniyle önümüzdeki 1-2 yıl içinde elektrikli araçların küresel satışları önümüzdeki 1-2 yıl içinde artacak. Büyüme oranı, 2019'da nispeten düşük bir konumdan% 30'un üzerine çıkabilir. Yeni enerji araçları önümüzdeki 1-2 yıl içinde patlama aşaması olacak.
Yeni enerji araçlarının tüm yönlerinde, Çinli şirketler orta ve üst sektörlerde çok önemli bir rekabet avantajına sahiptir. Tüm küresel elektrifikasyon dalgasından tam olarak faydalanabilir ve yeni enerji araçları sektörel bir fırsattır. Alt endüstride nispeten istikrarlı bir kalıba sahip olan bazı lider şirketler, yukarı akış lityum, orta akım piller, lityum pil ekipmanı, bakır folyo ayırıcılar, lityum demir fosfat katot malzemeleri gibi daha fazla fayda sağlayacak ve çeşitli sektörlerdeki diğer önde gelen şirketler tam olarak yararlanacaktır. Yukarı akış lityum konusunda çok iyimseriz çünkü arzı nispeten sabittir, fiyatlar üzerinde aşağı yönlü bir baskı yoktur ve Çin ayrıca nispeten net endüstri lideri şirketler üretti. Önümüzdeki 5 yıl içinde, bu iki sektör hakkında çok iyimseriz. Yılın ikinci yarısında, bu iki sektör hala nispeten iyi bir yatırım aşamasında.
Üç model büyüme stokları ve yatırım mantığı
Soru: Büyüyen hisse senetlerinin seçiminde sanayi, sektör vb. Seçmek mi yoksa bireysel hisse senetleri seçmek mi daha önemli? Yatırımınızda, performansı izlemek için daha yüksek bir katkınız mı var, yoksa bireysel hisse senetlerine daha yüksek bir katkınız mı var?
Tang Lei: Büyüyen hisse senetlerini seçmenin üç boyutu, endüstri eğilimleri, ekonomik büyüme ve endüstri liderleridir. Sektör yolunu veya münferit hisse senetlerini seçmek önemlidir.Farklı büyüme stok yatırım mantığına karşılık gelen üç modeli özetledik.Farklı modellerde, sektörün katkısı ve bireysel stok performansı farklıdır. Birincisi, endüstriyel trend patlama modeli, tüm performansı bireysel stoklara yansıyacak, ancak farklı aşamalarda ve farklı modellerde odak farklı. Bu endüstri trendi patlaması modunda, en önemlisi pist ve endüstri olabilir.
Bu endüstri trendinin patlaması ne olacak? Büyüme döneminde bir standart olduğunu görüyoruz ve ardından büyüme döneminde sektörün kritik noktasına yeni giren birkaç sektör var ve sanayi süreci hızlanmaya başladı. Belki de yeni uygulamaların oranı olan penetrasyon oranı hızla% 3'ten% 30'a yükseldi ve hızlı bir ilerleme oldu. İlk yılda% 3, ikinci yılda% 6, üçüncü yılda% 12 ve sonra% 20'den fazla ve üç yılda% 30'a ulaşmış olabilir, çok hızlı bir ilerleme. Bu durumda, arkasında% 50 ile% 100 arasında yıllık büyüme oranı vardır. Sektör açısından bakıldığında, sektördeki bu tür patlayıcı büyüme altında, temelde sektördeki tüm şirketler çok hızlı büyüyecek ve Davis çifte terfi olacaktır, şu anda birkaç büyüme döneminin ön ucunda yoğunlaşabilir. Kırmızı çerçeveli bölüm. Bu tür zamanlar nispeten nadirdir, ancak patlayıcı gücü çok güçlüdür ve bir plakası vardır. Bu model altında, daha önemli olan yol sektörü olmalıdır çünkü yolu doğru seçiyorsunuz ve temelde en iyi yatırım yönünü seçiyorsunuz.
Örneğin 2015'te boğa piyasası önündeki mobil oyunlar. Aslında 2014 ve 2015'te mobil oyun pazarının büyüme oranı% 100'ün üzerindeydi.Tüm mobil oyun şirketleri hızla büyüdü. Elbette ana hat, birleşme ve devralmaların da nedenleri var. Geçen yıl, böyle bir endüstri de ortaya çıktı, yani yarı iletkenler - yurtiçinde üretilen yarı iletkenlerin yerini aldı. Geçen yılın ortasından bu yana, yarı iletkenlerin yerli ikame eğilimi hızlı bir büyüme kaydetti ve endüstri eğilimi patlamaya başladı. Birçok yarı iletken firmasında benzer bir eğilimin ortaya çıktığını gördük, şu anda endüstri trendi daha da önemli olabilir.
İkinci yöntem ise büyüme patlamasını kavramaktır Aslında, sektör veya bireysel hisse senetleri açısından bakıldığında, bu aynı zamanda sektör ve yol için daha önemli bir ağırlıktır. Bu modele göre, bir endüstriyel patlama eğilimi olmasa da, bir endüstrinin orta hızlı bir büyüme aşaması olmasına rağmen, yıllık büyüme oranı yaklaşık% 20'dir, ancak bariz dönemsellik-refah ve düşüş gösterecektir. , Depresyon ve iyileşme. Bu tür bir endüstri için, endüstrinin patlamasının yukarı doğru aşamasını, yani depresyonunun dibinden iyileşme aşamasını kavramalı ve yukarı doğru aralıkta yatırım yapmalıyız. Yatırım sürecinde, sadece sektörün eğilimini kavramamız gerekiyor.Şirketin ana değerleme kazanç katkısının çoğu, endüstrinin yükseliş trendinden gelebilir.Bu, endüstri seviyesinden anlamaktır.
Üçüncüsü, özel, önemli özelliklere sahip olmayan veya hızlı büyümesi olmayan bazı sektörler olduğu için şu anda bireysel hisse senetlerinin performansına bakmanız gerekebilir. Bazı endüstrilerin, birkaç tur ekonomik dalgalanmanın ardından çok rekabetçi endüstri liderlerini bıraktığını gördük. Sektör fazla büyümese de rekabet gücü yavaş yavaş kendini gösterdi, başkalarının payını almaya başladı ve ürün kategorilerini genişletmeye başladı. Üçüncü model, bireysel hisse senetleri açısından bakıldığında, nispeten yüksek katkı sağlıyor.
Yukarıda, üç farklı büyüme modelini üç boyuttan özetledik; ikisi sektör ve yol perspektifinden, diğeri ise farklı büyüme yöntemleri ve yatırım mantığına karşılık gelen bireysel hisse senedi perspektifinden.
Üç boyutlu olağanüstü büyüme stoklarını keşfedin
S: Büyüme stoklarını belirlemek için hangi boyutları kullanıyorsunuz? Aynı zamanda, yatırım getirileri ve kontrol riskleri arasında nasıl bir denge kurulur? Yatırım gelirinin getiri oranını kontrol etme yöntemleri nelerdir?
Tang Lei: Büyüme stoklarının belirlenmesi ve yatırım büyüme stoklarının geri çekilmesinin kontrol edilmesi, yatırım felsefemizin ve yatırım çerçevemizin en önemli iki yönüdür. Büyüme hisse senetlerinin seçilmesi çok eksiksiz bir kavram setine sahip olmalıdır Şirket açısından da dahil olmak üzere sektörden yukarıdan aşağıya yolu seçiyoruz. Ancak büyüme hisse senetlerine yatırım yapmanın en önemli kısmının, büyüme hisse senedi portföyünün risklerini ve oynaklığını kontrol etmek olduğunu düşünüyoruz. Bu bizim en büyük özelliğimiz ve aynı zamanda yatırımdaki temel avantajımızdır.
Büyüme hisse senetlerini seçmemizin yolu, basit bir ifadeyle, endüstri trendleri, sektör refahı ve pazar liderleri perspektifinden yüksek büyüme gösteren belirli hisse senetlerini seçmektir Özet olarak, büyüme sektörlerini seçer, iş döngüsünü kavrar ve odaklanırız. Yüksek kaliteli lider.
Spesifik olarak, büyüme aşamasındaki endüstrileri seçmek için, temel standardımız, üç yıldan fazla endüstri talebi ve% 20'den fazla pazar ölçeğinde bileşik büyüme oranına sahip endüstrileri seçmektir. Bu, tomurcuklanma aşamasındaki araştırma ve geliştirmenin erken aşamasından farklı olan açık bir standarttır. Giriş döneminde tematik sektöre yansıyan önemli bir nakit akışı veya gelir yoktur, ancak olgun veya gerileyen bir endüstri olamaz, büyüme döneminde% 20'nin üzerinde bir gelir büyüme oranı standardıdır. İkinci kriter ozmotik filtrasyon hızıdır Yeni ürün ve yeni uygulamaların oranını% 3'ten% 50'ye çıkarma süreci büyüme dönemidir.
Üçüncü kriter, iş modelinin kaotik değil net olması ve gelir veya kârın yüksek büyüme olması gerektiğidir.
Dördüncü kriter, endüstri yapısının istikrarlı olması ve nispeten yüksek pazar payına sahip bazı endüstri liderlerinin ortaya çıkmasıdır.
2. Bir iş analizi yapmak için, yatırım patlaması aşaması. Büyüme döneminde, yaşam döngüsü ve uzun vadeli (üç yıldan fazla)% 20 bileşik büyüme oranına bakıyoruz. İş analizi için orta vadeli analize daha çok önem veriyoruz, 2-4 yıllık dönemde refah, durgunluk, depresyon ve toparlanma dalgalanmalarına bakıyoruz, buna iş döngüsü diyoruz. Yapmamız gereken, patlama zirvesinin ve patlamanın dibinin iki dönüm noktasını, yukarı doğru yatırım patlaması aşamasını ve şirketin dipten toparlanmaya, refaha kadar olan aşamasını kavramak ve ardından patlama zirvesinden durgunluğa ve depresyona kadar olan aşamadan kaçınmaktır.
Sektör ekonomisinin yükselen aşaması, beklenen en büyük farkın ve en küçük yatırım riskinin olduğu aşamadır. Şu anda Davis çift tıklama yani değerleme iyileştirilir ve ardından performans büyüme oranı beklentileri aşarak yükselmeye devam eder. Bu, en iyi büyüyen sektördür. Yatırım aşamasında, bu orta vadeli bir perspektiften (yarı yıl-1 yıl boyutu) bir dalga bandı analizidir.
Uzun vadeli bir bakış açısıyla, iyi bir yol seçiyoruz ve büyüyen bir endüstri satın almayı seçiyoruz. Daha sonra, orta vadeli ekonomik analiz yoluyla ekonominin yukarı doğru aşamasını kavramak için, bu temelde, bireysel hisse senetlerini seçmek nispeten kolaydır. Bireysel hisse senetleri düzeyinde, nispeten belirgin bir rekabet avantajına ve nispeten yüksek bir pazar payına sahip olan alt bölümlerdeki bazı endüstri liderlerini seçeceğiz.Sektör% 20 oranında büyürken, üç yıllık bileşik büyüme oranı% 30'dan fazla. Bu nedenle, daha iyi büyüme stokları ve daha iyi büyüme yolları bulmak nispeten kolaydır.
Geri çekilmeyi kontrol etmenin birkaç yönü vardır: Birincisi, büyüme hisse senedi değerlemelerinin yüksek volatilitesi için beta özelliği çok yüksektir.Daha esnek pozisyon yönetimi ile yapılmalıdır, çünkü büyüme stoklarının değerlemesi çok yüksek ve oynaklık çok yüksektir. Piyasa sistemik risklerinin getirdiği büyüme stoklarının geri çekilmesi ancak pozisyon yönetimi yoluyla önlenebilir. İkincisi, büyüme stoklarının değerlemesinin yapısal riski, büyüme ve değer tarzlarının ayrılmasına neden olacaktır, şu anda pazar tarzlarının ayrılmasıyla büyümenin yanı sıra diğer sektörlerin tahsisi ile uğraşmak gerekebilir. Genel olarak, büyüme stoklarının riskleri kontrol etmek için yukarıdan aşağıya bir düşünceye ihtiyacı var.
Büyüme yatırım tuzağı: temalı yatırım
Soru: Duruş ekonomisinden ve bisikletlerden sonra bir sonraki çıkış ne olacak?
Tang Lei: Stall ekonomisi gibi satış noktaları veya temalı yatırımlarla ilgili olarak, yatırımın bizim büyüme stok yatırım yönümüz olmaması gerektiğini, ancak kaçınılması gereken bir tuzak olabileceğini düşünüyorum.Bu, büyüyen endüstri seçimi modelidir ve muhtemelen kaçınılması gereken yatırım tuzaklarıdır. .
Bir sektör ve yol seçmemizin kriterlerinden biri de büyüme döneminde sektör seçmektir. Büyüme periyodunun dört özelliği vardır: İlk olarak uzun vadeye bakın: 3 ile 5 yıl arasındaki sektörlerde bileşik talep büyüme oranı% 20'nin üzerindedir. Endüstrinin hızla yükseldiğini ve büyüme oranının nispeten hızlı olduğunu, sadece bir pazar alanı veya sadece bir kavram veya bir politika olmadığını görmemiz gerekiyor. İkinci olarak, ilgili yeni ürünlerin ve yeni uygulamaların oranına bakın, penetrasyon oranı% 3'ten% 50'ye çıktı. Üçüncüsü, iş modeli net olmalı ve gelir veya kâr, rapordan veya iş operasyonlarından gözlemlenebilen yüksek büyümeye sahip olmalıdır. Dördüncüsü, endüstri yapısı yavaş yavaş oluştu ve bazı endüstri liderleri ortaya çıkmaya başladı.
Buna bağlı olarak, bazı tematik yatırım tuzaklarından kaçınmamız gerekir ve araştırma ve geliştirme dönemi veya tanıtım dönemi gibi büyüme dönemi daha erkendir.Eğer sadece bir tuyer veya konsept ise, genellikle nispeten büyük riskler olabilir. Bu, tema yatırımının sınırlamasını aşmak içindir.
Yatırım yapmamız gereken şey, bir aydınlanma ve tırmanma dönemi ... Enflasyon döneminin görece büyük bir artış göstermesi beklense de, genellikle bunu takip eden bir balon patlaması dönemi olacaktır. Endüstriyel bir geçmişi olmadığı için, yükselen bir aşama olsa da, balonun ne zaman patlayacağını bilmiyorsunuz. Bu tür spekülasyon temalı yatırım yöntemi çok büyük riskler içerecektir, ihtiyatlı bakış açımızdan veya risk kontrolü perspektifinden mümkün olduğunca kaçınmamız gerekir.
Büyüme yatırım tuzağı: marjinal değişiklikleri ve ekonomik gerilemeyi görmezden gelmek
Soru: Ağır depodaki belirli bir stokta siyah kuğu olayı meydana gelirse, risk kontrol müdahalesi için genellikle hangi göstergelere bakarsınız? Pozisyon ona ulaştığında kapanmaya mı zorlanıyor?
Tang Lei: Black Swan olayı, çerçevemizde birkaç büyüme tuzağı içeriyor. Az önce bahsettiğimiz tematik yatırım tuzağı olan 4 büyüme tuzağını özetledik. Kara kuğu aslında marjinal bir değişim sorunudur ve aynı zamanda marjinal değişimi görmezden gelerek sık sık yaptığımız bir tuzaktır. Birçok şirket için hala yatırım mantığına bağlı, satın aldığımızda veya tuttuğumuzda, onun endüstriyel geçmişine sahip olmalıyız ve şirketin yatırım mantığı içinde. Sözde siyah kuğu olayı varsa, çoğu durumda şirketin temellerinde marjinal bir değişiklik olabilir. Marjinal bir değişiklik varsa mantığı bozulur, şu anda buna belirli bir cevap vermek ve pozisyonu tasfiye etmek veya düşürmek için karar vermek gerekebilir.
Ancak ne zaman bir siyah kuğu olayı meydana gelse, olayın bir değerlendirmesini yapmamız gerekiyor. Negatif ve bir defaya mahsus bir şeyse, kısa vadeli dalgalanmaları görmezden gelmeyi seçebiliriz. Sektör eğilimi, sektör patlaması veya şirketin rekabet avantajı, temel yönetim vb. Gibi göreceli temel değişkenlerin marjinal değişikliklerini içeriyorsa, pozisyonları azaltmak veya risklerden kaçınmak için bazı ayarlamalar gerekebilir.
Buna ek olarak, büyüme stoklarına yatırım sürecinde, marjinal değişiklikler genellikle göz ardı ediliyor, biz buna büyüme tuzaklarından biri diyoruz. Büyüyen hisse senetleri ve büyüyen endüstrilerle ilgili en büyük sorun, her zaman geçerli bir endüstri olmamalarıdır. Sektörde bazı değişiklikler olacak, şirket düzeyinde bazı değişiklikler olacak vb. Bunlar siyah kuğu olayı şeklinde olabilir Böyle bir değişiklik olduğunda, arkasındaki mantığın gerçekleşip gerçekleşmediğine çok dikkat etmeliyiz. Cevap vermek için değiştirin. Bu, özellikle dikkat etmemiz gereken bir tuzak veya risktir. Temelde, marjinal değişikliklere özellikle dikkat etmeliyiz, özellikle kara kuğu olayında bazı önemli faktörler olduğunda, zamanında yanıt vermeliyiz.
Sözde kara kuğu, gök gürültüsü gibi performansın beklenenden düşük olması veya varlıkta değer düşüklüğü gibi riskler vardır. Geçmiş deneyimlerimizden yola çıkarak, bu sözde siyah kuğu, genellikle ekonomide bir gerileme ile birlikte bir büyüme tuzağına adım attı. Büyüyen bir endüstri veya şirket için, çok yüksek kaliteli bir şirket için bile, çoğu endüstride hala nispeten bariz iş dalgalanmaları vardır. İki ila üç yıl içinde iş dalgalanmaları oluşturabilir. Yapmamız gerekiyor Bu, yatırım refahının yükselen eğilimi. Ancak, patlamanın dönüm noktasına özel bir dikkat göstermeliyiz.Üst düzey sektörler ve şirketler konusunda temkinli olmalı ve görünüşte mükemmel olan bu rapora, performansa ve değerlemeye karşı dikkatli olmalıyız.
Çok iyi büyüyen endüstriler ve şirketler için bile, endüstri bir gerileme aşamasına girdiğinde, performans genellikle beklenenden daha düşük olabilir veya bazı endüstri işletme riskleri, şirket türbülansı, vb. Bu sırada Davis'in çifte ölümleri meydana gelir. Örneğin, bir lazer ekipman şirketi, güçlü döngüye ve büyüme özelliklerine sahip bir endüstridir. 2017 yılında, performans büyüme oranı da oldukça yüksekti ve yaklaşık% 120'ye ulaştı, bu nedenle 2017'nin sonunda ve 2018'in başında yabancı sermaye ile sınırlandırıldı. Ancak maalesef, 2018'in başlarında yükselen bir zirve noktasıydı. Makro ekonominin gerilemesi ile performansı da adım adım azaldı ve performans artışında sürekli ve önemli bir düşüş oldu ve hisse senedi fiyatı da% 50 düştü. Şimdi hisse senedi fiyatı hala düşük seyrediyor. Bu tür bir şirket için kara kuğu, ekonominin gerileme döneminden geliyor ve performans temellerinin dalgalanmasından kaynaklanıyor olabilir. Bunun ciddiye alınması ve engellenmesi gerektiğini düşünüyoruz Bu büyümenin ikinci tuzağı - ekonomik gerileme ciddiye alınmalı.
Büyüme yatırım tuzağı: küçük piyasa değeri tuzağı
Soru: Herkes 5 yuan'ın altındaki hisse senetlerini alamayacağınızı söylüyor Bay Tang'ın düşük fiyatlı hisse senetlerine yatırım değeri yoksa sormak istiyorum.
Tang Lei: 5 yuan standardı özellikle makul olmayabilir.Elbette, bir hisse senedinin fiyatı çok düşük. Gerçekten de geçmiş çalışma koşullarının kötü olması veya düşük hisse senedi fiyat performansından kaynaklanıyor olabilir. Hisse senedinin değeri bir dolar olduğu için, 5 yuan'a mal olabilen bu tür hisse senetleri, geçmişte kötü işletme performansına sahipti. Ancak çok net bir standart olamaz, çünkü düşük fiyatlı hisse senetleri hala arkalarındaki performansa ve endüstri koşullarına bağlıdır. Sabit bölünmeler veya güçlü döngüsellik nedeniyle hisse senedi fiyatının nispeten düşük olması mümkündür, bu da şirket için mutlaka bir sorun değildir. Yine de sektörün arkasındaki mantığa ve şirketin işletme performansına ve PE ile kârın eşleştirilmesi yoluyla şirketin yatırım değerine sahip olup olmadığına bağlıdır.
Bu soruya karşılık gelen, nominal değer birim fiyatı 5 yuan'dır ve bu mutlaka bir tuzak veya büyük bir sorun olmayabilir. Ancak küçük piyasa değerine sahip şirketlerin bir yatırım tuzağı olabileceğini düşünüyoruz. Kamu yatırımı açısından, toplam piyasa değeri 5 milyarın altında olan şirketler konusunda temkinli olmamız gerektiğini düşünüyoruz. Mevcut pazar, son 10 yılın pazarından çok farklı olduğu için, giderek daha fazla şirket listeleniyor. Piyasa değeri 5 milyardan az olan 2.000 şirket ve piyasa değeri 5 milyardan fazla olan 2.000 şirket olabilir. Temel olarak, küçük piyasa değerine sahip birçok şirket, değeri 5 milyardan az olan şirketler geleceğe ilgi duymayabilir. Daha sonra daha az sıvı hale gelebilir ve geliştirme alanı gittikçe küçülür.
Büyüme kesinliği seçimimiz, büyüyen sektörlerin seçimi, patlama aşaması ve lider şirketleri seçme perspektifinden. Bu standarda bakıldığında, incelenmeye değer alt bölümlere ayrılmış parçaların çoğu, önde gelen şirketlerin patlama aşamasında 100 milyondan fazla kar elde etmesini sağlayabilir. 100 milyon karınız varsa, temelde şirketin piyasa değeri 5 milyardan fazla olabilir. Tatmin edilemezse, yatırımın değeri iskonto edilebilir. Bazı küçük piyasa değeri olan şirketler için, gelecekte, A-hisselerinin yavaş yavaş Hong Kong hisse senetlerine yaklaşmasının mümkün olduğunu düşünüyorum.Birçok küçük piyasa değeri şirketi, işlem hacminde giderek küçülecek ve küçülecektir ve bunların geliştirilmesi için alan da geride kalabilir. Bu nispeten büyük bir risk noktası olabilir, bu nedenle herkesin küçük piyasa değeri olan şirketlere daha fazla dikkat etmesi gerekir.
Şu anda düşük fiyatlı hisse senetlerinden bahsederken, küçük bir piyasa değeri tuzağından da bahsetmiştim. Büyüme stoklarını seçme sürecindeki dört büyüme tuzağını özetleyin.Birincisi tematik yatırım tuzağı.Tomurcuklanma dönemi olan giriş dönemi, büyüme döneminden daha erken ve daha az olgun aşamalar için, sadece yatırım teması veya konseptinden kaynaklanmaktadır. , Atlatmanız gerekiyor. İkincisi, ekonomik gerilemenin tuzağı. Uzun vadeli büyümesi iyi görünen ve çok iyi bir şirket kalitesine sahip gibi görünen bazı hedefler var. İş dalgalanmalarına odaklanmalıyız. Refahı yüksek endüstrilerdeki şirketler konusunda çok dikkatli olmalıyız. Siyahlara neden olabilecek aşağı dönüş noktalarına karşı tetikte olmalıyız Kuğu veya performans beklentilere veya diğer olumsuz faktörlere bağlı değildir. Ekonomik gerileme sürecinde, hisse senedi fiyatlarını ve performansını etkileyecek birçok olumsuz ve beklenmedik faktör olacaktır.
Üçüncü büyüme tuzağı, küçük piyasa değeri tuzağıdır. Sıradan yatırımlar için, piyasa değeri 5 milyardan az ve 3 milyardan az olan şirketlerin dikkatli olması gerekebilir. Sonuncusu, marjinal değişikliklerin kara kuğu veya beklentilere uygun olmayan bazı faktörler, endüstri trendleri, endüstri refahı veya şirket temelleri veya en son değişikliklerin yargılanmasında önemli bir etkiye sahip olan bu faktörlere veya en son değişikliklere cevap vermeliyiz. Pozisyonları hafifletin veya riskleri vb. Kontrol edin ve zamanında yanıt verin.
Bir fon yöneticisi seçmek iki yönü incelemelidir
Pozisyon yönetimi ve pozisyon kontrolü riskleri önlemeye yardımcı olur
Soru: Yatırım fonları, faydaları elde etmek için objektif ve gerekli araçlar olan net değer dalgalanmalarını kabul etmek zorundadır. Nasıl iyi yönetilir, özellikle bu tür dalgalanmaları "yönetmek" için yatırım yönteminize sormak ister misiniz?
Tang Lei: Her şeyden önce, tutulan fonlar hakkında bir yargıya ve sınıflandırmaya sahip olun ve hangi fon türü olduğunu öğrenin. Kısmi değer gibi bazı fonlar için oynaklığı daha az olabilir ve kabul edilmesi daha kolaydır. Büyüme odaklı veya teknoloji odaklı bazı fonlar için, genellikle yüksek oynaklığa sahiptirler ve psikolojik toleransımız daha büyük olabilir. Bu önceden bir karar. Bazı sınıflandırmalar yapmalı ve psikolojik durumları önceden belirlemeliyiz. Farklı fonlara ihtiyacınız var. Bunun için farklı tolerans aralıkları vardır.
Ama en önemlisi, iyi bir yatırım tarzı fonu seçtikten sonra onu uzun süre elinde tutmanız gerektiğidir. Ön koşul, fon yöneticilerinin nispeten sıkı bir şekilde taranmasını gerektirir.Görece açık bir tarz belirlendikten sonra, bir fon yöneticisi seçerken iki hususun dikkate alınması gerekir. İlk olarak, en az üç yıl veya daha uzun süreli, nispeten uzun vadeli bir perspektif gereklidir. Çünkü üç yıl tüm bir pazarı veya makro envanter döngüsünü geçti. Üç yıl içinde nispeten iyi bir pazar performansına sahipse, bu, yatırım sisteminin nispeten eksiksiz olduğu ve farklı pazar ortamlarıyla başa çıkabileceği anlamına gelir. Üç yıllık genel ankete ek olarak, her yıl için nispeten bağımsız gözlemler de yapmalıyız. Her yıl aynı zamanda nispeten iyi bir performans elde edip edemeyeceği, çok belirgin olmasa da, nispeten istikrarlı olmalı, İstikrarlı performans, uzun vadeli bir araştırmadır.
İkincisi, üç yıllık denetim altında, ayı piyasasının performansı hakkında daha çok endişeliyim. Örneğin, son üç yılda, 2018'de, geri çekmeyi kontrol etmek için yeterli yetenek var mı, çünkü 2018 nispeten büyük bir ayı pazarı.20182019
30025%
20185%20182018
2018
10050%
