"Bond Market Quick View" ihracının sayısı ve ölçeği önemli ölçüde arttı ve ilk ABS uygulayıcısı bir bilet verdi
Araştırma Departmanı United Credit
[Tahvil Piyasası Hızlı Görünümü] Aylık Varlığa Dayalı Menkul Kıymetler Piyasası Raporu - İhraç sayısı ve ölçeği önemli ölçüde arttı ve ilk ABS uygulayıcısının bileti basıldı (Kasım 2018)
1. Piyasa haberlerine genel bakış
1. ABS alanındaki uygulayıcılar için ilk bilet düzenlendi ve ABS denetimi artmaya devam etti
Kısa bir süre önce, Çin Menkul Kıymetler Düzenleme Komisyonu, Jiangxi Eyaleti Küçük Kredi Şirketi'nin 2015 Küçük Varlık Desteği Özel Projesinden sorumlu kişi olan Zhang Mingwei'ye "Zhang Mingwei'ye Karşı Uyarı Mektubu Verilmesine Yönelik Tedbirler Hakkında Karar" (bundan sonra "Karar Mektubu" olarak anılacaktır) yayınlamaya karar verdi. Uyarı mektubuna uyarı verilecektir. Sorumlu kişi aşağıdaki nedenlerle cezalandırılmıştır: Birincisi, garanti kurumunun durum tespiti yapılmamış ve proje teminat taahhüt mektubunda kullanılan mührün sahte olduğu tespit edilmemiştir; ikincisi, durum tespiti içeriği düzensizdir ve personel fiilen asıl mal sahibinin yerinde durum tespiti çalışmasına katılmıştır. Durum tespiti raporu imzalanamadı; üçüncüsü, proje standart şartlarına ve plan şartnamesine uygun olarak temel varlıkların yinelenen satın alımını gözden geçiremedi; dördüncü, temel varlıkların yinelenen satın alımı gibi temel varlık bilgilerini uygun şekilde tutamadı. Kredi sözleşmesi. Bu, düzenleyici makamın ABS uygulayıcılarına ilk kez bir uyarı mektubu yayınlamasıdır.
United, düzenleyici otoritelerin ABS pazarının denetimini güçlendirmeye devam ettiğine inanmaktadır.ABD işine ilişkin düzenleyici politikaların art arda uygulanmasına ek olarak, ABS pazarındaki cezaların kapsamı ve derinliği artmaktadır. Düzenleyici makamlar daha önce ABS alanında 10 para cezası vermiştir. Cezalar proje yöneticileri, muhasebe firmaları, derecelendirme kurumları, hukuk firmaları ve orijinal paydaşları içermektedir. Bu, bir düzenleyici kurumun ABS alanındaki uygulayıcılara ilk kez ceza vermesidir. Para cezası ayrıca düzenleyici makamların ABS pazarını düzeltme kararlılığını ve yönünü göstermektedir. ABS pazarının sürekli genişlemesi ve riske maruz kalmadaki artış bağlamında, ABS pazarının düzenleyici otoriteler tarafından denetlenmesinin giderek daha katı ve rafine hale gelmesi beklenmektedir.
2. Ülkenin ilk kamu kiralık konut varlık menkul kıymetleştirme projesi alınıp satılacak
14 Kasım'da "Yangtze Nehri Varlık Yönetimi-Wuhan Gayrimenkul Kamu Kiralık Konut Varlık Desteği Özel Planı" resmi olarak oluşturuldu ve başarıyla yayınlandı. Özel planın toplam ölçeği 892 milyon yuan, vade 18 yıl ve ortalama kupon oranı% 5,08'dir. Projenin asıl sahibi Wuhan Real Estate Development Investment Group Co., Ltd. olup, temel varlığı Wuhan Real Estate Group'un kamu kiralık konut kira geliri hakkı olup, dayanak varlık olarak kamu kira konut kira gelirini kullanan ülkedeki ilk varlık menkul kıymetleştirme projesidir.
Ortak, kamu kiralık konut varlık destekli menkul kıymetleştirme ürünlerinin ihraç edilmesinin, kamu kiralık konut şirketlerinin, şirketin hisse senedi varlıklarını canlandırmak ve işletme baskısını azaltmak için faydalı olan fonların bir kerelik geri çekilmesi amacına ulaşmasını sağlayabileceğine inanıyor. Aynı zamanda, kamu kiralık konut şirketlerini tazminat sağlamak için mülk yönetiminde iyi bir iş çıkarmaya çağırabilir. Borç kapasitesinin devamı, iş koşullarını daha da iyileştirecektir. Kamu kiralık konut varlık menkul kıymetleştirme projelerinin kira, düşük kira geliri ve genellikle düşük getiri için devlet sübvansiyonları arka planına sahip olduğunu belirtmek gerekir.Bu nedenle, varlık menkul kıymetleştirme ürünleri için yüksek boşluk oranları ve yüksek finansman maliyetleri olan kamu kiralık konut şirketleri için Kamu kiralık konut açısından varlığa dayalı menkul kıymetleştirme ürünleri en iyi finansman yöntemi olmayabilir.
3. İlk kömürden gaza ABS ABS başarıyla yayınlandı
13 Kasım 2018'de, toplam 530 milyon yuan'lık "Tianfeng-Henan Enerji Gaz Tedarik Varlık Desteği Özel Planı" başarıyla oluşturuldu ve ilk yerli kömürden gaza varlık menkul kıymetleştirme projesiydi. Projenin asıl sahibi Henan Gas (Group) Co., Ltd.'dir ve temel varlıklar, 5 yıllık bir dönemle alt şirketlere gaz tedariki ve boru hattı iletim ücretlerinin hakları ve çıkarlarıdır. Bunlar arasında, öncelikli A1-A5 ihraç ölçekleri sırasıyla 90 milyon yuan, 95 milyon yuan, 99 milyon yuan, 105 milyon yuan ve 111 milyon yuan'dır ve ihraç faiz oranları sırasıyla% 5.90,% 6.25,% 6.30,% 6.50 ve% 6.50'dir. Her bir öncelik derecesinin kredi notu AAA, ikincil derece ihraç ölçeği 30 milyon yuan'dır.
United, son yıllarda ulusal politikaların desteğiyle kömürden gaza dönüştürme şirketlerinin hızla geliştiğine ve finansman ihtiyaçlarının artmaya devam ettiğine inanıyor. Kömürden gaza dayalı varlık destekli menkul kıymetleştirme, şirketin finansman ihtiyaçlarını karşılarken şirketin hisse senedi varlıklarını etkin bir şekilde canlandırabilir ve şirketin işletme verimliliğini artırabilir. Ek olarak, kömürden gaza dönüştürme projesinin kendisi, daha hızlı ihraç onayı ve daha düşük ihraç faiz oranı özelliklerine sahip belirli yeşil özelliklere sahiptir. Bu ürünün başarılı bir şekilde kurulması, yerli kömürden gaza dönüştürme şirketlerinin yenilikçi finansman modelleri için gerçekçi fikirler sağlar.
2. Birincil pazara genel bakış
Kasım 2018'de varlığa dayalı menkul kıymet ihraçlarının sayısı ve ölçeği bir önceki aya göre önemli ölçüde arttı.Ana piyasada toplam 122363 varlığa dayalı menkul kıymet ihraç edildi, her ay 68, 194 ve 45, 71 artarak, ihraç skalası 3.098,75 oldu Milyar yuan, aylık ve yıllık 206.854 milyar yuan ve 103.487 milyar yuan artışla önemli bir artış. İhraç sayısı ve ölçeği, temel olarak kişisel konut ipotek kredileri, alacak hesapları, otomobil kredileri, küçük krediler ve kiralık varlığa dayalı menkul kıymetler gibi temel varlıkların ihraçlarının sayısı ve ölçeğindeki önemli artış nedeniyle bir önceki aya göre önemli ölçüde artmıştır. Dayanak varlıklar, bireysel konut ipotek kredileri, alacak hesapları, kira kiralama ve kredi kartı kredisi varlığa dayalı menkul kıymetlerin ihraçlarının sayısı ve ölçeğindeki önemli artıştan kaynaklanmaktadır.
Spesifik olarak, Kasım 2018'de, bankalar arası piyasada toplam 37107 varlığa dayalı menkul kıymet ihraç edildi ve bir önceki çeyreğe ve bir önceki yıla göre sırasıyla 18, 43 ve 1339 arttı; ihraç ölçeği hem çeyrek bazda hem de yıllık bazda önemli bir artışla 180,89 milyar RMB oldu. Borsa piyasasında, her ay ve yıldan yıla 50151 ve 3232 artışla toplam 85256 varlığa dayalı menkul kıymet ihraç edildi; ihraç ölçeği 128.985 milyar yuan oldu, hem aydan hem de yıldan yıla önemli bir artış; başka yerlerde varlığa dayalı menkul kıymet ihraç edilmedi.
İhraç edilen varlığa dayalı menkul kıymetlerin yüklenmesine bakıldığında, Kasım 2018'de, CITIC Securities Co., Ltd. tarafından taahhüt edilen varlığa dayalı menkul kıymetlerin sayısı ve miktarı, sırasıyla 25 ve 41.693 milyar yuan ile en büyüktü.
Temel varlık türleri istatistiklerine göre, Kasım 2018'de, dayanak varlıkları alacak hesapları olarak içeren varlığa dayalı menkul kıymet ihraçlarının sayısı (37 sipariş) en büyük, dayanak varlıkların kira kiralama olarak kullanıldığı varlığa dayalı menkul kıymet ihraçlarının (14 sipariş) sayısı ikinci; Kredi kartı kredileri, altyapı ücreti talepleri ve tüketici kredileri için varlığa dayalı menkul kıymet ihraçlarının sayısı bir ile en azdır. İhraç ölçeği perspektifinden bakıldığında, temel varlıkları kişisel konut ipotek kredileri olan varlığa dayalı menkul kıymetlerin ihraç ölçeği, toplam 102.122 milyar yuan ihracı ile en büyüğüdür; temel varlıkları alacak hesapları olan varlığa dayalı menkul kıymetlerin ihraç ölçeği, toplam 52.940 milyar yuan ihraçla ikinci sırada; Varlıkları güven lehtar hakları olan varlığa dayalı menkul kıymetlerin ihraç ölçeği, 920 milyon yuan toplam ihraç ölçeği ile en küçük olanıdır.
3. Kredi notlarının dağılımı
Kasım 2018'de, yeni ihraç edilen 363 varlığa dayalı menkul kıymetin 239'u kredi notuna sahipti ve tümü BBB düzeyinde veya üzerindeydi. Bunlar arasında, ihraç edilen AAA düzeyinde varlığa dayalı menkul kıymetlerin sayısı ve ihraç ölçeği sırasıyla 50,96 olarak gerçekleşti. % Ve% 82.63 ile en büyük oranı oluşturuyor.
Kasım 2018 sonu itibariyle, piyasadaki toplam 8.580 varlığa dayalı menkul kıymet henüz vadesi dolmadı ve ana hisse senedi büyüklüğü 819.108 milyar yuan. Bunlar arasında, 624.178 milyar yuan ana stok büyüklüğüne sahip toplam 3.757 AAA düzeyinde varlığa dayalı menkul kıymetler vardır ve hisse senedi ve ölçeklerin sayısı ve ölçeği sırasıyla% 43.79 ve% 76.20'dir ve ilk sırada yer almaktadır.
Dört, kredi olayına dikkat
Kasım 2018'de piyasada varlığa dayalı menkul kıymet temerrütleri yoktu, ancak 3 ihraççının toplam 9 varlığa dayalı menkul kıymet borç seviyesi düşürüldü (bkz. Tablo 5).
V. İhraç spread analizi
Eksik borç notu, ihraç vadesi ve kupon oranına sahip örnekleri hariç tuttuktan sonra, her bir varlığa dayalı menkul kıymetin ihraç marjını elde etmek için aynı gün vadeli hazine bonolarının ihraç faizi eksi vadeye kalan getirisini kullanırız.
Kasım 2018'de AAA, AA + ve AA dereceli varlığa dayalı menkul kıymetlerin ortalama ihraç marjları bir önceki aya göre 13, 92 ve 133 BP düşüşle sırasıyla 219BP, 256BP ve 304BP oldu. Tahvil piyasasındaki likiditenin azalması bağlamında, İhraç marjı önemli ölçüde düştü. AAA ile AA + arasındaki fark 37 BP, AA + ile AA arasındaki fark 48 BP'dir ve her kredi notu arasındaki farkın dağılımı makul düzeydedir. Her bir kredi notu için spread değişim katsayısı nispeten yüksektir, bu da yatırımcıların cari ayda aynı derecedeki varlığa dayalı menkul kıymetlerin kredi riskine ilişkin muhakemelerinde büyük farklılıklar olduğunu yansıtır. Genel olarak, kredi notu, varlığa dayalı menkul kıymetlerin kredi riskini iyi bir şekilde ayırt eder.Varlığa dayalı menkul kıymetlerin kredi notu ne kadar düşükse, ortalama ihraç faiz oranı ve ihraç yayılımı o kadar yüksek olur.
Bankalar arası ve döviz piyasaları arasındaki karşılaştırmadan, bankalar arası piyasada varlığa dayalı menkul kıymetlerin ortalama ihraç faiz oranı ve ihraç spreadleri, iki piyasanın temel varlık türlerini, ihraççı türlerini ve orijinal paydaşların kredi itibarını yansıtan borsa piyasasından daha düşüktür. Ve diğer farklılıklar.
