g u t x .com.tr İpek yolu - Çin'i anlamaya götürürüm

Bu "Altın Cümle Bağlantısı" nın Lujiazui forumu hakkında konuşun

Qin Shuo Anlarını Takip Edin
Bu, Qin Shuo'nun Moments'taki 2051 orijinal ilk makalesi

Geçen Perşembe ve Cuma günü, finansal liberalizasyon, servet yönetimi getirisi, kaldıraç kaldırma ve uluslararası finans merkezi inşaatı gibi anahtar kelimeler bir kez daha arkadaş çevresini patlattı ve bunların hepsi 10. Lujiazui Forumundan geldi.

İki günlük toplantıda Şangay'ın çekirdek liderleri, bir banka ve iki toplantının birinci ve ikinci liderleri ve büyük finans kuruluşlarının üst düzey liderleri toplantıya katıldı.

Büyük liderler sık sık altın cümlelere boğulur

Ciddi meselelerden bahsediyor olsalar da bu Lujiazui forumunun "gülünecek noktaları" devam ediyor.

İlk Yi Gang Başkan, küçük ve mikro işletmeleri desteklemekten bahsettikten sonra, başlangıçta para politikasının görünümünü dinlemeyi uman medya arkadaşlarının "lütfen" daha fazla haber vermesi gerektiğini hatırladı. Artan finansman maliyetleri ve sürekli olarak kaldıraç kaldırmanın arka planı altında, küçük ve mikro işletmeler gibi reel ekonominin giderek politikanın odak noktası haline geldiği görülebilir.

Ve yine, "Altı yıldan sonra bu foruma tekrar katıldığım için çok mutluyum. Geçen sefer bahsettiğim her şeyi unuttum." Guo Shuqing . "Ama Şangay'ın uluslararası bir finans merkezi inşa etmek için hala iyi koşullara sahip olduğunu söylediğimi hatırlıyorum. Neden? Çünkü Şangay gayretli, kendini adamış, dürüst ve arkadaş canlısı, ki bu da finansal kalkınma için gerekli bir şart.

Resmi konuşmadan önce kısa bir öykü de paylaştı, "Beklenmedik bir şekilde bu kelime Pekin'e yayıldı ve Pekin'deki yoldaşlar mutsuz. Bu ne anlama geliyor? Çin Menkul Kıymetler Düzenleme Komisyonu (Guo Shuqing 2012'de toplantıya katıldı) Şangay halkının gayretli ve özverili olduğunu söyledi. Dürüstlük ve samimiyet, öyleyse biz Pekin halkı çalışkan, cesur ve misafirperveriz, neden finans merkezi olamıyoruz? O zaman bir örnek verdim, Şangay'daki taksi şoförlerinin iyi hizmet anlayışına sahip olduğunu ve sizi gezdirmeyeceklerini söyledim. Daha sonra Pekin taksileri dediler Arabanın sürücüsü de çok iyi. "

Elbette Guo Shuqingin 6, 8, 10 en şiddetli kaydırmasıdır. Geri dönüş oranı% 6'yı geçerse soru işareti olur.% 8'i aşarsa çok tehlikeli olur.% 10'u aşarsa tüm sermayenizi kaybetmeye hazır olacaksınız. "Jin" hayatın her kesiminden çılgınca döndü, ancak bu yanlış anlama aynı zamanda pek çok soruna da neden oldu. Aslında, Başkan Guo'nun açıklamasının dayanağı, tüm yatırım ürünleri değil, "yasadışı para toplama" dır.

Sırada Halk Bankası'nın eski yöneticisi var Zhou Xiaochuan . Bu yıl, Ogawa'nın ofisten ayrıldıktan sonra Lujiazui forumuna ilk kez katılması. Önceki "kahramanı halo" ile karşılaştırıldığında, şimdi biraz "sevimli" görünüyor ve kasıtlı olarak komik görünüyor. Sahneye çıktığı anda "konuşmanın konusunu" unuttu ve "Duymak istedim" dedi. Herkes konuştu, bir panele (yuvarlak masa) katıldı ve ana konuşmacı oldu. "Sonra konuşmayı bir süre bulamadığı için ilk başta konuşma boştu, ama her zaman imza gülümsemesini yüzünde tuttu.

Çin ve Batı'daki akademik dersleri bitirdikten sonra izleyiciler güldü ve "Vali Zhou'nun hala el yazmasını bulamadığını hissediyorum" dedi. Elbette bu, Ogawa'nın konuşmasının akademik temasıyla ilgili olabilir ve onun tarzı, görevdeki yetkililerinkinden farklıdır.

Başında özellikle bahsetti, "Bu yıl Lujiazui Forumu'nun 10. yıldönümü ve aynı zamanda küresel mali krizin 10. yıldönümü." 2008 mali krizi çok uzundu ve o dönemde insanların beklentilerini fazlasıyla aştı. İnsanlar krizle başa çıkmak için çok çalıştılar ve ekonomi sonunda toparlandı. "Şimdi geriye dönüp baktığımızda, hala yapılmamış ve iyi yapılmamış birçok şey var. "Bu Ogawa'nın pişmanlığı. Bu aslında son birkaç yıldaki dünyadaki birçok merkez bankacısının yansıması - kriz sonrası dönemde toparlanmanın bu kadar yavaş ve kırılgan olmasının nedeni bu.

Ogawa, "2008'deki küresel mali krize tepki olarak oluşturulacak fikirler, politikalar ve mekanizmalarla karşılaştırıldığında, bu bitmemiş meselelerde hala hatırı sayılır bir boşluk var." Dedi, biri belirli politika ve mekanizmaların tartışmalı, diğeri ise bazı düşünceler var. Uygulanan politikalar ve mekanizmalar ekonomik toparlanma ile çelişiyor - eğer ekonomik toparlanma sağlanamazsa, bu yeni önlemlerin uygulamaya konulması toparlanmayı olumsuz etkileyebilir. Bu, zaman seçiminde uygun bir gecikmeye neden olacak, "sürüklenip sürüklenmemden bu yana on yıl geçti ve hala alınmamış bazı önlemler var."

Nitekim, Ogawa'nın da dediği gibi, küresel ekonomik genişleme hala devam ediyor olsa da, bir sonraki kriz turunu önlemeye gerçekten hazır değiliz. Ona göre yapılması gereken ancak yapılmaması gerekenler şunları içerir:

Birincisi, döngüselliği azaltmak için makro ihtiyatlı politika çerçevesi aracılığıyla olumsuz bir geri bildirim mekanizması sunmaktır;
İkincisi, "büyük başarısızlık" sorunu çözülmedi. "Başarısızlık için büyük" ise, o zaman büyük kurumların sermayelerinin oranı artırılmalıdır.Kademe 1 sermaye sorunu çözemezse, sözde kendi kendini kurtarma tahvilleri-acil konvertibl tahvilleri getirmek gerekir. Bu zaten uluslararası olarak denendi.
Üçüncüsü, bazı türev ürünler aşırı gelişmiştir. "CDO, CDO Square ve CDO Cube gibi, bu ürünler reel ekonomiden çok uzak olabilir ve finans piyasasındaki oyuncular için sonunda büyük risklere neden olabilecek bir spekülasyon aracı haline gelebilir.
Dördüncüsü, ekonomik kriz, büyük ölçüde sermaye akımlarından kaynaklanan gelişmekte olan piyasalar üzerinde olumsuz bir etkiye sahip olabilir. "Rezerv para birimi ABD dolarıdır. Büyük ekonomiler bir kriz yaşadığında, bu uluslararası para sistemi anormal sermaye akışlarına neden olacaktır."
Beşincisi, mali krizin patlak vermesi ulusal tasarruf oranıyla yakından ilgilidir, ancak insanlar bunu tam olarak anlamıyor.
Altıncı olarak, mali konsolidasyon sorunu tam olarak çözülmedi, yavaş toparlanmadan kaynaklanıyor olabilir Mali konsolidasyon süreci çok yavaş ilerledi ve hatta bazı bölgeler pes etti.
Yedinci, büyük bir ekonomide denetim, farklı finans kuruluşlarının koşullarına uyum sağlayabilir ve bu sorun tam olarak çözülmemiştir.

Varlıkları kullanma ve destekleme

Altın cümlenin yanı sıra, bu sefer en dokunaklı içerik, iki yıldır sürdürülen kaldıraç kaldırma ve kaldıraç kaldırma ile destekleyici varlıklar arasındaki ilişkinin nasıl tartılacağı ile ilgili.

Bu "kaldıraç kaldırma hareketi" ilk olarak, yükselen piyasa faiz oranlarına, kanalların kaldırılmasına ve iç içe geçmiş işlere yansıyan ve ardından sürekli olarak reel ekonomiye aktarılan finansal sistem içinde kaldıraç kaldırmayı içerir, bankaların gösterge mevduat ve kredi faiz oranlarını dalgalandırmaya başlaması ve kurumsal borç ihracı. Yüksek finansman maliyetleri, artan tahvil ihraçları ve sosyal finansman ölçeğindeki artış bir önceki aya göre azaldı.

sonra, Guo Shuqing Forum ayrıca genel durumu istikrara kavuşturmanın ve kaldıraç kaldırma baskısını kademeli olarak artırmanın gerekli olduğunu belirtti. Ayrıca, finansal riskleri önlemenin ve çözmenin zorlu bir mücadele ve uzun süreli bir savaş olduğunu ve pazarın toleransındaki kademeli artışı tam olarak düşünmemiz gerektiğini özellikle belirtti. Örneğin, önce kurumsal iç denetim ve ardından yönetim departmanı denetimleri planlanır ve adım adım; bankalar arası işleri, ilk olarak bankalar arası finansal yönetimi ve bankalar arası yatırımı düzeltirken, bankalar arası mevduatlar ve bankalar arası mevduat sertifikalarındaki ayarlamalar nispeten küçüktür. Bilanço dışı işler için emanet edilen krediler ve teminat kredilerinin standardizasyonu geçen yılın sonuna kadar ve bu yılın başlarında başladı ve "herkese uyan tek tip" yaklaşımı ve ani frenler benimsenmedi.

Bununla birlikte, "piyasanın toleransındaki kademeli artışı dikkate alma" görüşüne gelince, kaldıraçtan zarar gören birçok finansal kurum biraz rahatsızlık duymuş gibi görünüyor, çünkü kaldırmanın yoğunluğu kurumların toleransının biraz ötesinde görünüyor. Güçlü bankaların standart olmayan bilanço getirisi, acil olarak çekirdek sermayeyi yenileme ihtiyacına ve likiditenin azalmasına, banka fonlarının getirisine, piyasa faiz oranlarının yükselmesine, kurumsal finansman çevirme oranlarının zorlaşmasına, tahvil temerrüt oranlarının yükselmesine ve merkez bankasının "tarafsız" para politikasına yol açmıştır. Bu yılın başında, kaldıraç kaldırma sürecini daha sıkı hale getiren "tarafsız sıkılık" idi, bu da "krediyi sıkılaştırmak ve para birimini sıkılaştırmak" ile eşdeğerdir.

Kaldıraç kaldırmanın kurumlar üzerindeki etkisi de daha belirgin hale geldi, bunlar arasında özel işletmeler finansman güçlüğü, pahalı finansman ve tahvil ihraç edemiyor. Ayrıca 12 Haziran'da merkez bankası Mayıs ayı mali verilerini açıkladı. Mayıs ayında M2174,31 trilyon yuan'a ulaştı ve yıllık bazda sabit bir büyüme oranı% 8,3'e yükseldi.Ancak, sosyal finansman stoğu (sosyal finans) 182,14 trilyon yuan oldu ve büyüme oranı% 10,3'e düştü ve sosyal finansmandaki artış (760,8 milyar yuan) Aylık düşüş nispeten büyüktü (Nisan ayında sosyal finansmandaki artış 1.56 trilyon yuan idi) ve yıllık bazda 302.3 milyar yuan artış piyasa endişelerini uyandırdı.

Buna yanıt olarak, Çin Halk Bankası Danışmanı ve Düzenleme ve Yönetim Dairesi eski Direktörü Sheng Songcheng, "Sosyal finansmandaki artıştaki keskin düşüş, finansal kaldırmanın bir başka tezahürüdür. Devredilen krediler, güven kredileri ve iskonto edilmemiş banka kabulleri üç ana gölge bankacılık gücüdür. Ordunun küçülmesi ana nedendir. "

Essence Securities'in baş ekonomisti Gao Shanwen, orta vadeli strateji toplantısında 2012'den bu yana genel kaldıraç oranının nispeten yüksek bir eğimle hızla arttığını belirtti. Kaldıraç oranının artması sorunu genellikle Çin'deki şirketler kesiminde yoğunlaşıyor. "Ama şimdi bakıldığında, merkezi işletmeler ile kamu iktisadi teşebbüsleri arasındaki kredi yayılımı büyük değil. Yayılmadaki artış esas olarak özel teşebbüslerin yayılmasındaki artışa yansımaktadır. Ancak bu, bir önceki maddeye aykırıdır, çünkü kamu iktisadi teşebbüslerine kaldıraç eklenmiştir, ancak kaldıraç Özel teşebbüslere giderek, özel teşebbüsler suçlu bir adam haline geldi. "

Aslında, Mayıs ayından bu yana, merkez bankasının kurumlarla ilgilenme tutumu belirgin hale geldi. İlk olarak, MLF'nin (Orta Vadeli Borç Verme Kolaylığı) yerine RRR kesintisi yaptığını duyurdu. MLF, bankaların merkez bankasından birkaç ay içinde sona erecek likiditeyi değiştirmek için yüksek kaliteli teminat kullanmaları gerektiği anlamına geliyor. MLF'ye katılabilecek sınırlı bankalar var. Not düşürme kriteri, daha düşük maliyet olarak tanımlanabilecek kapsamlı ve kalıcı bir likidite serbest bırakılmasıdır; merkez bankası 1 Haziran'da, yeni dahil edilen küçük ve AA'dan daha az olmayan küçük ve mikro işletmeler dahil olmak üzere MLF teminatının kapsamını uygun şekilde genişleteceğini duyurdu, yeşil ve " Sannong "finansal tahviller, AA + ve AA kurumsal kredi tahvilleri ve yüksek kaliteli küçük ve mikro işletme kredileri ve yeşil krediler. Bu hareket, küçük ve mikro işletmelere ve yeşil ekonomiye verilen desteği daha da artırmak içindir.Özel girişim kredi olaylarındaki son artışla birleştiğinde, kaldıraç kaldırma sürecinde daha çok yapısal bir uyumdur.

Eşzamanlı, Yi Gang Forumda ayrıca küçük ve mikro işletmelerin ekonomik kalkınmada özellikle önemli bir rol oynadığı, toplam piyasa varlıklarının% 90'ından fazlasını oluşturduğu ve ülke istihdamının% 80'ine, patentli buluş haklarının yaklaşık% 70'ine ve% 60'tan fazlasına katkıda bulunduğu belirtildi. GSYİH ve% 50'den fazla vergi. Merkez bankasının şu anda küçük ve mikro işletmelere yönelik hizmetleri iyileştirmeyi ve küçük ve mikro işletmelere kredileri artırmayı amaçlayan kapsamlı bir politika uygulamak için ilgili departmanlarla görüşmelerde bulunduğu bildirildi.

Ayrıca Fed'in 14 Haziran'da 25 baz puanlık faiz artırımı açıklamasının ardından Çin Halk Bankası bu kez "faiz artırımını takip etmedi". Sheng Songcheng, "Para politikası gevşetilmemeli, aksi takdirde finansal kaldıraç kaldırma önceki tüm çabaların bir israfı olacaktır. Elbette, kaldırmanın marjinal gücü kademeli olarak yavaşlamalıdır. Bu yıl M2'nin yıllık büyüme oranının geçen yıla göre daha yüksek olması bekleniyor."

Finansal açılım "korkunç" mu?

Finansal serbestleşmenin bu yılın teması olduğu söylenebilir ve Şangay'ı yeni bir tür uluslararası finans merkezi yapmak da Lujiazui Forumu'nda önemli bir nokta.

Genel olarak, finansal açılımın iki anlamı vardır - biri Çin piyasasının yabancı finans kuruluşlarına açılması, diğeri ise Çin'in sermaye piyasalarının (hisse senedi ve tahvil piyasaları gibi) yabancı kuruluşlara açılmasıdır.

Buradaki eski bir soru - finansal açıklık korkunç mu? Kurt geliyor mu? "Şu anda, bazı insanlar finansal açılım ve yabancı hissedarların tanıtılmasından endişe duyuyor, ancak Çin'deki yabancı bankaların pazar payı yalnızca% 1.3 ve yabancı sigorta şirketleri yalnızca yaklaşık% 6. Aslında, reformlar ve açılımlar olmadan, Çinli ticari bankalar ve menkul kıymetler şirketleri olmazdı. Sigorta şirketleri ve sigorta şirketleri gibi finans kurumları, birçok Çinli finans şirketinin küresel bankacılık ve sigorta endüstrisinin ön saflarına gireceği için daha da düşünülemez. Guo Shuqing dedi.

| Çin Bankacılık Düzenleme Komisyonu finansal açılışın ayrıntılarını açıkladı

Nisan ayından bu yana, Nomura, JPMorgan Chase ve UBS, ortak girişim menkul kıymet firmalarının hisselerinin% 51'ine sahip olması için başvuruda bulundu.Yabancı kuruluşların önceki hisse senedi iştiraklerinden holdinglere geçmesi bekleniyor; S&P, Fitch ve diğer uluslararası derecelendirme kuruluşları da Çin'de yatırım yapmayı düşünüyor Bir şahıs şirketinin kurulması, aynı zamanda, yalnızca offshore piyasada derecelendirme yapabilen uluslararası kuruluşların gelecekte yerli şirketler için de derecelendirme hizmetleri sağlayabileceği anlamına gelir; 27 Nisan'da Çin Bankacılık ve Sigorta Düzenleme Komisyonu, yabancı kişisel sigorta dahil olmak üzere sigorta sektörünü açmak için önlemler açıkladı. Şirketin yabancı sermaye oranı% 51'e düşürüldü ve 3 yıl sonra herhangi bir kısıtlama getirilmeyecek.

Çin'de bir WFOE'ye (Tamamen Yabancı Sahipli Şirket) sahip yabancı fonlu bir kurumun bir fon yöneticisi yazara bir gülümsemeyle, "Kurt burada nasıl olabilir? Önceki sınırlı iş kapsamı veya Çin pazarındaki etki nedeniyle her zaman daha zayıf taraf olduk. Entegrasyon. Aslında, açılmış olsa bile, yabancı yatırımcıların Çin pazarını ve iş esnekliğini Çinli yatırımcılardan daha az anladığı ve yabancı yatırım uyum standartlarının (hata yapmanın maliyeti) genellikle daha yüksek olduğu vb. Göz önünde bulundurulduğunda," kurt geliyor "marjinal değil. .

Ayrıca Çin'in sermaye piyasasına yabancı yatırım da artıyor. İstikrarlı renminbi ve geçen yıldan beri Çin'in faiz oranı farkının avantajı nedeniyle, yabancı kuruluşlar Mayıs ayında renminbi tahvillerini 60.464 milyar yuan artırdı ve yabancı sermayeler ulusal borçlarını bir ayda 55.096 milyar yuan artırdı. Şimdiye kadar, hazine bonosu piyasasında yabancı ülkelerin oranı% 6,74'e yükseldi (bu yılın başından bu yana toplam 1,77 puanlık bir artış) rekor seviyede.

A hisseleri söz konusu olduğunda, yabancı sermaye de sürekli akmaktadır. Fang Xinghai, Çin Menkul Kıymetler Düzenleme Komisyonu'nun yeni sistemler ve araçsal düzenlemeler üzerinde çalıştığını, A hisselerinin MSCI'ya dahil edilme faktörünü hisse senedi kapanış fiyatlarının yaratma mekanizması, askıya alma ve yeniden başlama sistemini düzenleyen ve izin verecek koşullar yaratarak% 5'ten% 15'e yükselttiğini belirtti. Yabancı yatırımcılar hisse senedi endeks vadeli işlemlerine vb. Katılır.

Aslında, geçen yıldan bu yana, Çin'deki bir dizi yabancı devin WFOE'si, dünyanın en büyük varlık yönetimi şirketi BlackRock ve İngiltere'nin en büyük aktif varlık yönetimi şirketi An dahil olmak üzere Çin'de fon topladı ve A-hisseli özel sermaye fonları ihraç etti. Bu standart yatırım yönetimi (Aberdeen), UBS Varlık Yönetimi (UBS), Fidelity (Fidelity), Insman (Mans Group) vb. Ve stiller ve stratejiler farklıdır, yabancı kurumlar A-hisse pazarını genişletmek için asker toplamaktadır. Araştırma takımı.

Etkisi hakkında konuşmak isterseniz, "kötü niyetli açığa satış" spekülasyonu ile karşılaştırıldığında, Çin ve denizaşırı pazarlar arasındaki ilişki gelecekte artmaya devam edebilir. Tabii ki, bu aynı zamanda Çin'in uluslararası standartlara dönüşmesi, yükseltmesi ve entegre olmasının tek yoludur.