PTA: Maliyet çöküşü ağırlık merkezi aşağı kaydırıldı
Özet:
PTA'nın mevcut işleyiş mantığı ham petrolü takip etmektir, çünkü şu anda "PX-Nafta" spreadinde daha fazla düşüşe yer yoktur, bu nedenle maliyet tarafındaki değişiklikler PTA fiyatlarındaki değişiklikleri belirler. OPEC + bu kez üretim kesintilerinin derinleştirilmesi konusunda bir anlaşmaya varamadı.Ham petrol arzının artması ve birçok yabancı ülkede halk sağlığı olaylarının baş göstermesi bekleniyor.Ham petrol talebinin azalması bekleniyor.Çift arz ve talep baskısı altında uluslararası ham petrol hızla düştü. PTA arz ve talebinin temellerine dönecek olursak, PTA şu anda kapasite genişleme döngüsünde ve PTA terminal tekstil ve konfeksiyon sektörü bir gerileme yaşıyor, PTA arz ve talebi konusunda kötümseriz. Bu nedenle, maliyetin çöküşü ve zayıf arz ve talebin etkisiyle PTA fiyatının merkezi daha da kaymıştır.
Maliyet tarafının ilk kısmı: ham petrol dibe vurmaya devam ediyor ve PX fiyatı düşmeye devam ediyor
6 Mart'taki OPEC + toplantısının sonuçları, OPEC ve OPEC üyesi olmayan devletlerin, piyasa beklentilerinin çok altında olan mevcut üretim azaltma anlaşmasının uzatılması konusunda bir anlaşmaya varamadıklarını gösterdi. Kısa vadede, uluslararası ham petrol ikili arz ve talep baskısıyla karşı karşıyadır ve dibe vurmaya devam edecektir; orta vadede, aşağı yönlü sindirimin ardından petrol fiyatları dibe vurabilir ve istikrar kazanabilir ve uzun vadeli eğilim hala OPEC + 'nın bir sonraki hamlesine bağlıdır.
PX fiyatı, uluslararası ham petrol fiyatı ile yakından ilişkilidir. Fiyatı "maliyet + kar" yöntemine göre belirliyoruz. Mevcut "PX-Nap" marjı, son altı ayın ortalamasının altında olan 250-270 ABD $ / ton arasında. İşlem ücretlerinin daha fazla etkilenmesi bekleniyor. Sıkıştırma alanı sınırlıdır. Dolayısıyla PTA maliyet tarafındaki nihai fiyatlandırma gücü hala ham petrol tarafında.
Arz tarafının ikinci kısmı: üretim artmaya devam ediyor
Ocak ve Şubat 2020'de PTA üretimi sırasıyla 3.94 milyon ton ve 3.67 milyon ton oldu. PTA üretim ekipmanlarının büyük ölçekli ve otomatik özellikleri nedeniyle, ekipmanın çalışması Bahar Şenliği faktörlerinden daha az rahatsız oluyor ve PTA çalışma oranı tatil öncesi yükseliyor. Yılbaşı günü, PTA işletme oranı% 82 idi; Ocak sonunda PTA işletme oranı% 92'ye yükseldi. Festivalin ardından terminal dokumacılığı halk sağlığı olaylarından ciddi şekilde etkilendi.İşin başlamasının gecikmesinin ardından upstream polyester yükü azaltmak zorunda kaldı ve sonunda PTA ucuna aktarılarak PTA fabrikasının bakım ve yük azaltma işlemlerinden geçmesine neden oldu ve PTA yükü yaklaşık% 80'e düştü. İşletme oranlarındaki düşüş, Şubat ayında PTA üretiminin Ocak ayına göre 270.000 ton düşmesine neden oldu. Bununla birlikte, 2019 sonunda 1.2 milyon ton / yıl Xinjiang Zhongtai ve Ocak 2020'deki 2.5 milyon ton / yıl Hengli Petrochemical'ın yeni kapasitesi dikkate alındığında, yeni kurulan işletmelerdeki düşüşe rağmen mevcut genel üretim seviyesi hala önceki yılların aynı dönemine göre daha yüksek. Halihazırda açıklanan bakım planına bakıldığında, ikinci çeyrekteki bakım çalışmaları hala yetersiz.
Talep tarafının üçüncü kısmı: terminal tekstil ve konfeksiyon endüstrisindeki gerileme
Orta ve uzun vadede, tekstil ve dokuma endüstrisinin genel talebi konusunda karamsar olmaya devam ediyoruz. Birincisi, tüm tekstil ve dokuma endüstrisi, dünya çapında birçok hızlı hareket eden giyim markasının Çin'deki mağazalarında kapanmasından da görülebileceği gibi, şu anda aşağı doğru bir döngü içinde. İkincisi, giyim tüketiminde belirgin bir mevsimsellik var ... Bu halk sağlığı olayından etkilenen ilk çeyrekte ilkbahar kıyafetlerine olan talep önceki yıllara göre önemli ölçüde düşecek. İkinci çeyrekteki talep, ülke içi halk sağlığı olayının ne zaman tamamen sona erdirilebileceğine bağlıdır. Üçüncüsü, son 1-2 yılda terminal tekstil ve giyim tüketici endüstrisinin yeni bir değişim sürecini başlatacağına inanıyoruz.Nakit akışı veya envanter yönetimi kabiliyetleri zayıf olan şirketler ortadan kaldırılacak ve bazı şirketler kapanıp piyasadan çıkabilir.
Tezgahın yük kurtarması daha yavaştır. 6 Mart 2020 itibarıyla Jiangsu ve Zhejiang'daki dokuma tezgahlarının çalışma oranı% 50'ye yükseldi. Tekstil ve dokuma sektörü emek yoğun bir sektördür ve bu özel dönemde çalışanları fabrikaya dönerek yavaş yavaş işe devam etmektedir. Şubat ayında yeniden başlayan çalışma, temelde piyasa beklentileri doğrultusunda başladı ve Şubat sonunda% 30'a ulaştı. Ancak Mart ayında, piyasa başlangıçta yükünün ay ortasında% 70-80'e çıkmasını bekliyordu ve şu anda planlandığı gibi devam edip edemeyeceği şüpheli.
Ocak-Aralık 2019 döneminde polyester üretimi, bir önceki yıla göre 4,35 milyon ton veya% 9,5 artışla 50,05 milyon ton oldu. Ocak ve Şubat 2020'de polyester üretimi sırasıyla 3.86 milyon ton ve 2.84 milyon ton olurken, bir önceki yıla göre% 1.31 ve% -14.46 büyüme oranları sağladı. Açıkçası, bu halk sağlığı olayının etkisi nedeniyle polyester üretimi ciddi şekilde azaldı. Bununla birlikte, Çin'deki mevcut halk sağlığı olayları kademeli olarak kontrol altına alındı ve Jiangsu ve Zhejiang'daki dokuma tezgâhları ve polyester fabrikalarının çalışma oranları giderek artıyor.Yakın gelecekte polyester de kademeli olarak stoktan çıkarılacak. İlk çeyrekte polyester üretiminin tamamının geçen yılın aynı dönemine göre daha düşük olduğu tartışılmaz bir gerçektir, ancak iyimser bir tahmin, ikinci çeyrekte polyester üretiminin bir önceki yılın aynı dönemine dönmesinin beklendiği yönündedir.
Envanter tarafının dördüncü bölümü: sosyal envanter birikmeye devam ediyor
6 Mart 2020 itibarıyla PTA sosyal envanteri 2,99 milyon tona çıkarak 3 milyon tona yaklaştı. Sonraki dönemde PTA sosyal envanterinin trendine bakıldığında, stok biriktirmeye devam edeceğine inanıyoruz, ancak alt kısım polyester üretimindeki toparlanmanın etkisiyle birikim hızının yavaşlaması ve sonraki dönemde stok seviyesinin 3,5-3,7 milyon ton civarında olması bekleniyor. Bunun iki ana sebebi var: Birincisi, orta ve uzun vadede talebin iyimser olmaması. İkincisi, arz basıncı artmaya devam ediyor.
Şu anda, PTA endüstrisi henüz küçük ve orta kapasiteli cihazların piyasadan çekildiğini görmedi, ancak sonraki yeni kapasite lansmanlarının hızla düşeceğini, PTA işleme ücretlerinin tekrar sıkışacağını, endüstri rekabetinin daha yoğun hale geleceğini ve bazı küçük ve orta kapasiteli cihazların pazardan çıkışlarını hızlandırabileceğini umuyoruz.
Beşinci bölüm özeti ve işlem önerileri
Tek taraflı operasyonlar açısından ham petrolün yakın gelecekte de düşmeye devam edeceğine inanıyoruz ve petrol piyasası karamsar. PTA'nın yakın gelecekte düşmeye devam etmesi bekleniyor ve dipte arama sinyali esas olarak ham petrolün durdurulmasına dayanıyor. Zamanlararası arbitraj açısından, 5/9 dağılımı, esas olarak arbitraj karşıtı olan -170 civarına düştü. Opsiyon işlemleri açısından, yakın gelecekte PTA opsiyonlarının oynaklığı keskin bir şekilde artacak, ardından negatif maliyet tarafının serbest bırakılmasıyla opsiyonların oynaklığı tekrar düşecek ve PTA vadeli işlemleri daha sonraki dönemde çalkantılı konsolidasyon durumuna dönecek.PTA opsiyonlarının oynaklığı düştüğünde PTA oynaklığının kısaltılması öneriliyor. oranı. Ham petrol dibe vurduktan sonra, 09 kontratında derin değer dışı satış opsiyonlarının satılması veya 09 kontratında hafif değer dışı bir alım opsiyonu satın alınması tavsiye edilir.
(Sorumlu Editör: Zhao Peng)
Kaynak: Hexun.com
Daha fazla finansal bilgi için Tonghuashun Finance WeChat Resmi Hesabını (ths518) takip edin
