Hang Seng Kamu İşletmeleri Endeksi, CGN Power'ın Yatırım Zamanını Optimize Etmeye Devam Ediyor Görünüyor
Hang Seng Index Company, Şubat 2018'de Hang Seng China Enterprise Index'te (HSCEI) resmi olarak büyük bir ayarlama yaptıktan sonra, bu reform sürecini 10 Mayıs 2019'da tekrar uyguladı: toplam 50 kurucu hisse senedi sayısı değişmeden kaldı. Özel teşebbüslerin kırmızı cips ve bileşen stoklarının sayısı 10'dan 15'e yükseldi. Bu nedenle China Resources Beer, Longfor Group, Country Garden, Anta Sports, ENN Energy ve 5 kırmızı cips ve Özel teşebbüslerin ve hariç tutulan şirketlerin kurucu hisse senetleri, Air China (601111), Huaneng Power International (600011), GF Securities, China General Nuclear Power ve Great Wall Motor'un (601633) beş H-hisseli hisse senetleridir.
Hang Seng Kamu İşletmeleri Endeksini izleme konusundaki uzun vadeli deneyime ve kamuya açık belgelerde yayınlanan bilgilere dayanarak, bu turda endeksten ayarlanan 5 H hisseli kurucu hisse senetlerinin Hang Seng Devlete ait Girişimler Endeksi optimizasyon sürecinin endeks ayarlama kurallarından etkilenebileceğine inanıyoruz. Arazi "sıkıştırma etkisine" aittir.
Öncelikle, Hang Seng China Enterprises Index'in tarihsel gelişimini inceleyelim
(1) Doğum ve gelişim
Hang Seng China Enterprises Index (kısaltması: Devlete ait İşletme Endeksi), Hong Kong Borsasında listelenen daha büyük H hisselerinin performansını yansıtır ve Hang Seng Bank'ın bir yan kuruluşu olan Hang Seng Index Co., Ltd. tarafından hesaplanır. HSCEI ilk olarak 8 Ağustos 1994'te açıklandı. Borsada işlem gören H hisseli şirket sayısının 10'a, yani 8 Temmuz 1994'e ulaştığı tarih temel gündü. O gün kapanış endeksi 1.000 puanda belirlendi ve ardından kurucu hisse senedi sayısı artırıldı. 50. Kurucu hisse senetlerinin toplam sayısı o zamandan beri değişmeden kalmıştır Geçmişte, Hang Seng China Enterprises Index'in kurucu hisselerinin tamamı H hisseleriydi.
Hang Seng China Enterprise Index (HSCEI) ve Hang Seng Index (HSI), Hong Kong piyasasındaki en önemli iki piyasa endeksidir. Bunlar yatırımcılar tarafından, Hong Kong Borsası'ndaki temsili şirketlerin genel performansını ölçmek için yaygın olarak kullanılmaktadır.
(2) Değişim ve optimizasyon
17 Ağustos 2017'de Hang Seng Index Company, Hang Seng China Enterprise Index için ilk kez büyük bir ayarlama planını açıkladı.Değişimin yönü, kırmızı çip hisselerini ve özel şirketleri endekse dahil etmek ve kurucu hisse senetleri haline gelmek.
Spesifik olarak, 40 H hisseli kurucu hisseye ek olarak, 10 kırmızı çip hissesi ve özel şirketler, 2018'deki ilk endeks incelemesinde Hang Seng China Enterprises Index'e dahil edilmek üzere seçilmeyi planlıyor.
Hang Seng Index Company tarafından yayınlanan Hang Seng Eyaletine ait Enterprise Index IM (endeks metodolojisi) belgesinin yeni sayısı, optimizasyon ve ayarlama sürecinin hala devam ettiğini gösteriyor. 2018'deki ilk üç aylık incelemedeki değişiklikleri ve 2019'daki altı aylık incelemedeki değişiklikleri karşılaştırarak daha net olabilir.
Zaman içinde bu iki önemli nokta arasında, 10 yeni kırmızı cips ve özel teşebbüslerin kurucu stokları, 12 aylık bir süre boyunca beş aşamalı olarak Hang Seng China Enterprise Index'e eklenmiştir.Ağırlık faktörleri ve ayarlanmış üst ağırlık limiti aşağıdaki şekilde gösterilmiştir. 2019'daki ilk üç aylık denetime kadar. Diğer bir deyişle, Mart 2018'den Mart 2019'a kadar olan dönemde, bu bölümü oluşturan hisse senetleri söz konusu olduğunda, hem miktar hem de temel değerde bir değişiklik olmamıştır.
(Resim kaynağı: Hang Seng Index Company)
Piyasa üzerindeki potansiyel etkiyi azaltmak için, Haziran ve Eylül 2019 endeks ayarlamasında, kurucu hisse senedi sayısı her seferinde en fazla 5 adet ile sınırlandırılacaktır. Aralık 2019'da Devlet İktisadi Teşebbüs Endeksinin düzenlenmesinden bu yana, ilgili kısıtlamalar artık geçerli olmayacak; bu, kriterleri karşılayan H hisselerinin, kırmızı çip hisselerinin ve özel borsada işlem gören şirketlerin Devlet Teşebbüs Endeksine dahil edilmek üzere seçim kurallarına göre sıralanacağı anlamına geliyor. Ardından, bileşen stokların toplam sayısı 50'de tutulduğu sürece, stokların niteliğini miktar olarak sınırlayın.
Hang Seng Index Company'nin kamuya açık belgelerine göre, Hang Seng Kamu İşletmeleri Endeksinin kurucu hisse senetlerinin seçimi temelde iki faktöre atıfta bulunur: piyasa değeri ve dolaşım. Seçim, 0,5 * ortalama toplam piyasa değeri + 0,5 * düzeltilmiş ortalama halka açık piyasa değeri sıralama durumuna dayanmaktadır, Hariç tutulan bileşen stokları ya koşulları karşılamayan likiditedir ya da toplam piyasa değeri ve düzeltilmiş ortalama halka açık piyasa değeri sıralaması ile ilgilidir ve diğer faktörlerle çok az ilgisi vardır.
Hang Seng China Enterprises Index'in büyük ayarlaması pazarı nasıl etkileyecek?
Hang Seng Eyaletine ait Girişim Endeksinin altı aylık inceleme sonuçlarına göre, bu turda endeksten ayarlanan 5 H paylı kurucu hisse senetleri, piyasa değeri ve ağırlıklandırma açısından yeni eklenen 5 kırmızı çip ve özel teşebbüs bileşenlerinden önemli ölçüde daha düşüktür. Hang Seng Index Company'nin Hang Seng Eyaletine ait İşletme Endeksini optimize etme ana amacının, büyük piyasa kapitalizasyonu bileşen stoklarını ve ağırlıklarını artırmak, böylece piyasa endeksini dengelemek, temsil gücünü artırmak ve piyasa değerinin kapsamını artırmak olduğu görülebilir.
Bu turda endeksten düzelen beş H-hisseli kurucu hisse senetleri, hala Hang Seng Bileşik Endeksinin kurucu hisseleridir, bu da Southbound Trading için isteğe bağlı bir yatırım hedefi olarak statüsünü etkilemeyeceği anlamına gelir.
Buraya bilimi popülerleştirmek için bir bilgi noktası ekleyebilirsiniz. Hisse senetlerinin Southbound Stock Connect listesine girmesi için iki yol vardır: İlk yol, A + H hisse yapısında listelemektir ve ilgili H paylaşımları Southbound Stock Connect'e girecektir. İkinci yol, hisse senetlerinin ilk olarak Hong Kong Hang Seng Bileşik Endeksine girmesidir.Eğer küçük endeksin piyasa değeri inceleme döneminde 5 milyardan fazlaysa veya Hang Seng Bileşik Büyük ve Orta Endeksine girerse, Hong Kong Stock Connect'e girebilirler. Tabii ki, her iki yol da koşulludur.Örneğin, Yol 1'deki ilgili A payları risk uyarılarına tabi ise, listelemenin askıya alınması veya listeden çıkarma konsolidasyon dönemine giriliyorsa, karşılık gelen H payları da Southbound Stock Connect listesine ayarlanacaktır; İkinci yol, Hang Seng Bileşik Endeksinin piyasa değeri standartlarını ve likidite standartlarını karşılamalıdır.
Öte yandan, bu turda endeksten ayarlanan beş H hissesi kurucu hisse senetlerinin Hang Seng Eyaletine ait Girişim Endeksi optimizasyon sürecinin endeks düzeltme kurallarından etkilenebileceğini belirtmek gerekir. Bu daha çok bir "kalabalık etkisi" ve kendi temelidir. Durum konu dışı.
Hang Seng Kamu İşletmeleri Endeksinin bu optimizasyon turunda, "pasif olarak" kaldırılan 5 H-hissesinin değerlemeleri çok yüksek değildi.Bu, değerleme listesindeki PB değerinden görülebilir. Hem PE hem de PB'de en düşük olan Çin Genel Nükleer Gücüdür (kod 1816.HK). Bu nedenle, temellerinin iyi korunduğu argümanını daha da açıklamak için onu temsili bir örnek olarak kullanıyoruz.
CGN Power (1816.HK), lider bir yerli nükleer enerji şirketi ve dünyada listelenen tek nükleer enerji şirketi olarak, son 4 yılda (2015-2018) hisse başına nakit temettülerde sürekli büyüme elde etti. Yıllık bileşik büyüme oranı% 19.68 ile Hong Kong'da listelenen en büyük kamu hizmeti şirketleri arasında yer almaktadır.
China General Nuclear Power (1816.HK) tarafından açıklanan 2018 yıllık sonuçlarına göre, temel göstergeleri aşağıdaki gibidir:
2018 yılında, şebeke içi elektrik tüketimi 157 milyar kWh, 2017'ye göre 19,3 milyar kWh artış, yıllık% 14 artış ve şebekeye bağlı elektrik tüketimi önemli ölçüde arttı. Şebeke elektriğinin büyümesi, işletim birimlerinin veya ekipmanların kullanım saatindeki artıştan ayrılamaz. 2018'de CGN Power'ın ortalama kullanım saati, 2017'ye göre 648 saat artışla 7.554 saat oldu;
2018'de, CGN Power'ın yıllık işletme geliri, bir önceki yıla göre% 11,4 artışla yaklaşık 50,828 milyar RMB oldu; kesinti yapılmamasından sonra ana şirkete atfedilebilen net kâr, yıllık% 8,0 artışla yaklaşık 8,610 milyar RMB oldu; CGN Power'ın 2018'deki FAVÖK'ü 28,921 milyar RMB oldu Yuan, yıllık bazda% 12.5 artışla piyasa beklentilerini aştı.
China General Nuclear Power (1816.HK), Guangdong-Hong Kong-Macao Greater Bay Bölgesi'ndeki en önemli yeni enerji şirketlerinden biridir ve gelecekte Körfez Bölgesi'ndeki yeni enerjinin geliştirilmesinden faydalanması beklenmektedir. Bununla birlikte, yatırım veya varlık tahsisi perspektifinden bakıldığında, CGN Power'ın ana cazibesi, balast benzeri istikrarında yatmaktadır ve istikrarı, çok yönlü bir gelişmedir.
Yıllık şebekeye bağlı elektrik üretimine, ortalama kullanım saatlerine, elektrik üretimi gelir ölçeğine ve toplam gelir ölçeğine ek olarak, hepsi istikrarlı bir yükseliş eğilimi gösteriyor. En kritik faktör, şirketin temel karlılığının, hisse başına kazanç düzeyine yansıyan uzun vadeli istikrarlı büyümeyi sürdürebilmesidir. Uçuculuğunun daha da azaldığı görülebilir. Aynı zamanda, şirketin ROE ve ROA verilerinden uzun yıllar boyunca yapılan gözlemler de ilgili istikrarın karakteristiğidir.
Bunun nedeni, CGN Power'ın uzun süre istikrarlı performans artışını sürdürebilmesidir, bu da şirketin uzun vadeli nakit temettü alışkanlığını ve yeteneğini sürdürmesini sağlar. Yatırıma giden yolla ilgili olarak, yatırımcılar için en çekici yer şüphesiz temettülerin istikrarlı büyümesidir.
CGN Power, hisse başına 2017 nakit temettü olan 0,068 RMB'den% 5,88 artışla 2018 yılında hisse başına 0,072 RMB nihai nakit temettü dağıtmayı teklif etti. CGN Power, son 4 yılda (2015-2018) hisse başına nakit temettülerde sürekli bir büyüme elde etti.Bu dönemde, hisse başına temettülerin bileşik yıllık büyüme oranı% 19.68 idi.Nakit temettülerin böylesine uzun vadeli bir bileşik büyüme seviyesi, Hong Kong'da borsada işlem gören halka açık şirketlerde listelenmiştir. Ticari şirketler arasında da oldukça nadirdir ve en iyiler arasında yer alır.
Çoğu profesyonel kurumsal yatırımcı, seçkin şirketlerin sürekli ve istikrarlı nakit akışı, özellikle de serbestçe kullanılabilecek serbest nakit akışı yaratıp yaratamayacağına büyük önem verir.
Net işletme nakit akışının yıldan yıla istikrarlı bir şekilde artması ve sermaye harcamalarının düzenli kontrol nedeniyle yıldan yıla yavaşlaması dışında, son üç yıldaki CGN Power'ın işletme nakit akışı durumundan ve bu nakit akışlarını kullanan sermaye harcamalarından görülebilir. Duruma ek olarak, 2017'de bu noktada, CGN Power'ın net işletme nakit akışının sermaye harcamalarının ölçeğinden çok daha büyük olduğu, yani serbest nakit akışı yaratmaya başladığı görülüyor. 2018'de bu durum daha da genişletildi. Çin Genel Nükleer Gücü için kritik bir sinyal.
Herhangi bir varlık değerlendirme analisti için en güvenilir ve zorlu değerlendirme yöntemi, serbest nakit akışını tahmin etmek olduğundan, şirket belirli bir süre içinde serbest nakit akışı yaratmaya devam edebileceğini kanıtladığı sürece, şirketin değerlemesinin şu şekilde olması beklenir: Yeniden değerleme ve harici bağımsız analistler, şirketin piyasa değerine ilişkin tahminlerini sürekli olarak ayarlamak için bir kıyaslama olarak indirgenmiş serbest nakit akışı değerleme modelini kullanır.
Bu nedenle, Çin Genel Nükleer Enerjisinin (1816.HK) temelleri çok sağlamdır. Yukarıdakilere dayanarak, CGN Power'ın devlete ait işletme endeksinin optimizasyonu üzerindeki kısa vadeli etkisi asgari düzeydedir.Aslında, Hang Seng Index Company'nin duyurusundan bu yana geçen dönemde kümülatif artış ve azalışı hala pozitif değerler elde etmiştir. Orta-uzun vadeli bir perspektiften, Mart ortasından bu yana, Çin Genel Nükleer Enerji, tüm pazarın ayarını takip etti veya şirketin yatırım değerinin çekiciliğini daha da artırdı.
